VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) MOIT PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Tuần lễ lượng tái tạo 21 tháng năm 2008 Khách sạn Sunway, Hà Nội Nguyễn Thị Mai Anh Tư vấn VSRE Consulting & Engineering MOIT VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) Nội dung trình bày • Các tiêu đánh giá tài dự án đầu tư • Chi phí dự án • Lợi ích/doanh thu dự án • Dự báo dòng tiền dự án • Phương án tài • Phân tích rủi ro độ nhạy Slide Consulting & Engineering VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) MOIT CÁC CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Consulting & Engineering VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) MOIT Phân tích tài Đầu tư vào NMTĐ ???  Một sở quan trọng giúp cho nhà quản lý định đầu tư Phân tích tính khả thi mặt tài dự án  Mặt khác kết phân tích tài sở để nhà đầu tư định huy động vốn Slide Consulting & Engineering MOIT VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) Giá trị - NPV NPV? Là tổng lãi dự án qui thời điểm Slide Consulting & Engineering MOIT VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) NPV (tiếp) = Công thức n NPV = ‡”( Bt - Ct )(1 + i ) -t t =0 = Ký hiệu: x Bt x Ct x i x n Slide dòng thu năm t dòng chi năm t hệ số chiết khấu tuổi thọ dự án Consulting & Engineering MOIT VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) NPV (tiếp) = Điều kiện lựa chọn dự án đầu tư theo tiêu chuẩn NPV ) NPV > ) NPV < ) NPV = ) NPV = Max Slide Chấp nhận (khả thi) Loại bỏ (không khả thi) Xem xét Tối ưu Consulting & Engineering MOIT VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) Giá trị - NPV Nhận xét y Tiêu chuẩn cho biết giá trị tuyệt đối lãi qui đổi y Tiêu chuẩn NPV hiệu số PVB PVC; NPV = PVB - PVC y Tiêu chuẩn NPV sử dụng rộng rãi phân tích đánh giá dự án đầu tư y Tiêu chuẩn NPV phụ thuộc vào hệ số chiết khấu i y Trong trường hợp dự án có giá trị lại sau lý, ta xem dòng thu cuối năm n Slide Consulting & Engineering MOIT VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) Hệ số chiết khấu ™ Hệ số chiết khấu (i) tiêu tương đối (%) ™ Hệ số chiết khấu phản ánh chi phí hội cho việc sử dụng tiền ™ Hệ số phụ thuộc yếu tố bên bên doanh nghiệp: ƒ Bên ngoài: mức lãi suất phổ biến thị trường vốn ƒ Bên trong: mức lãi suất tối thiểu mà doanh nghiệp (nhà đầu tư) chấp nhận - MARR Slide Consulting & Engineering VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) MOIT Hệ số chiết khấu ™MARR phụ thuộc khả sinh lợi doanh nghiệp năm gần ™Căn sở hệ số chiết khấu (i) tính theo công thức chi phí trung bìnhcho việc sử dụng vốn (WACC) WACC = Lãi suất*t vốn vay * (1- thuế suất TNDN)+ MARR * t vốn CSH Slide 10 Consulting & Engineering VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) MOIT Tài từ nguồn khác ™ Từ nhà cung cấp thiết bị ™Mua thiết bị chưa phải toán ™Rất ngắn hạn, thường tối đa 12 tháng ™Lãi thường ẩn hình thức tăng giá bán ™Hạn chế lựa chọn số thiết bị cung cấp theo hình thức ™ Thuê thiết bị ™Thuê tài ™Thuê vận hành Slide 53 Consulting & Engineering MOIT VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) PHÂN TÍCH RỦI RO VÀ ĐỘ NHẠY Consulting & Engineering MOIT VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) Phân tích độ nhạy ™ Tất dự án phải phân tích độ nhạy công cụ hữu hiệu để phân tích rủi ro tính bất định dự án ™ Phân tích độ nhạy dự báo kết đầu dự án yếu tố đầu vào thay đổi Slide 55 Consulting & Engineering VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) MOIT Phân tích độ nhạy ™ Phân tích độ nhạy – Cho biết rủi ro ảnh hưởng đến kết đầu dự án đến mức – Nó cho phép đề phòng quản lý rủi ro cách hiệu trình triển khai kiểm soát dự án – Cho phép thực biện pháp giảm thiểu rủi ro thích đáng từ đầu Slide 56 Consulting & Engineering VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) MOIT Phương pháp phân tích độ nhạy ™Thực phân tích tài hoàn chỉnh cho phương án sở ™Xác định biến đầu vào có khả thay đổi – xác định biến chìa khoá để có phân tích độ nhạy tốt ™Các biến mà giá trị không chắn hay dự án nhạy cảm nhận diện “các biến chính” giai đoạn (ví dụ chi phí đầu tư, hệ số chiết khấu, lượng điện tiêu thụ…) Slide 57 Consulting & Engineering VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) MOIT Phương pháp phân tích độ nhạy ™Lựa chọn tiêu đánh giá kết dự án (lợi nhuận, NPV, IRR…) ™Thay đổi biến đầu vào + 10% , + 25% hay khoảng dao động hợp lý khác Những khoảng dao động xác định dựa theo biến động khứ, dự báo chuyên gia… ™Tính toán lại tiêu kết đầu thay đổi biến đầu vào Slide 58 Consulting & Engineering MOIT VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) Công suất lắp đặt 1,000 kW Suất vốn đầu tư TĐN 3,000 USD/kW Tổng vốn đầu tư 3,000,000 USD Lạm phát trung bình hàng năm % Lãi suất/hệ số chiết khấu 10 % Lãi suất có tính đến lạm phát 10 % Tuổi thọ dự án 25 years 330,504 USD Vốn đầu tư phân bổ hàng năm Chi phí vận hành bảo dưỡng hàng năm Giá trị chi phí O&M năm 3.0 90,000 % vốn đầu tư USD Độ sẵn sàng nhà máy 95 % Hệ số sử dụng nhà máy 65 % Điện sản xuất trung bình hàng năm 5,409,300 Chi phí sản xuất điện trung bình 7.77 Slide 59 kWh US¢/kWh Consulting & Engineering MOIT Chi phí phí sản sản xuất xuất điện điện năng trung trung bìn bìn Chi [USc/kWh]] [USc/kWh]] VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) 12 12 10 10 88 66 44 22 00 2,000 2,000 2,500 2,500 3,000 3,000 3,500 3,500 4,000 4,000 Suất Suất vốn vốn đầu đầu tư tư [USD/kW] [USD/kW] Slide 60 Consulting & Engineering MOIT Chi phí phí sản sản xuất xuất điện điện năng trung trung bìn bìn Chi [USc/kWh]] [USc/kWh]] VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) 12 12 10 10 88 66 44 22 00 11 22 33 44 55 Chi Chi phí phí O&M O&M Cost Cost hàng hàng năm năm [% [% của vốn vốn đầu đầu tư] tư] Slide 61 Consulting & Engineering MOIT Chi phí phí sản sản xuất xuất điện điện năng trung trung bìn bìn Chi [USc/kWh]] [USc/kWh]] VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) 12 12 10 10 88 66 44 22 00 55 55 60 60 65 65 70 70 75 75 Hệ Hệ số số sử sử dụng dụng [%] [%] Slide 62 Consulting & Engineering MOIT Chi phí phí sản sản xuất xuất điện điện năng trung trung bìn bìn Chi [USc/kWh]] [USc/kWh]] VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) 12 12 10 10 88 66 44 22 00 90 90 91 91 92 92 93 93 94 94 95 95 96 96 97 97 98 98 99 99 100 100 Độ Độ sẵn sẵn sàng sàng của nhà nhà máy máy [%] [%] Slide 63 Consulting & Engineering MOIT Chi phí phí sản sản xuất xuất điện điện năng trung trung bìn bìn Chi [USc/kWh]] [USc/kWh]] VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) 12 12 10 10 88 66 44 22 00 66 88 10 10 12 12 14 14 Hệ Hệ số số chiết chiết khấu khấu [%] [%] Slide 64 Consulting & Engineering MOIT Chi phí phí sản sản xuất xuất điện điện năng trung trung bìn bìn Chi [USc/kWh]] [USc/kWh]] VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) 12 12 10 10 88 66 44 22 00 00 10 10 20 20 30 30 40 40 50 50 Tuổi Tuổi thọ thọ dự dự án án [năm] [năm] Slide 65 Consulting & Engineering VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) MOIT Những lỗi thường gặp phân tích tài ™ Ước tính chi phí không đầy đủ ™Quên không tính đến chi phí để có đất đai, chi phí vận chuyển, lắp đặt, đào tạo, thiết bị kết nối… ™ Ước tính không xác giá trị thông số quan trọng lãi suất, thời gian vay… ™ Không tính đến lãi thời gian xây dựng ™ Không tính đến tăng giá khoản chi phí ™ Không xem xét kỹ thời gian có dòng tiền âm ảnh hưởng dự án Slide 66 Consulting & Engineering VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) MOIT Xin cảm ơn quí vị ! Slide 67 Consulting & Engineering [...]... việc phân tích và đánh giá các dự án đầu tư có qui mô khác nhau Slide 19 Consulting & Engineering VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) MOIT CHI PHÍ CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ Consulting & Engineering MOIT VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) Nguyên tắc khi lập dự toán chi phí ™ Trước khi ước tính chi phí cần hiểu rõ về dự án – Tại sao phải thực hiện dự án này? – Khi nào thì dự án bắt đầu và khi nào sẽ... Consulting & Engineering VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) MOIT DỰ BÁO DÒNG TIỀN DỰ ÁN Consulting & Engineering MOIT VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) Mục tiêu của dự báo dòng tiền ™Cung cấp số liệu cần thiết khi thực hiện đánh giá tài chính dự án ™Chỉ rõ là khả năng trả nợ của dự án? ™Chỉ ra sự bền vững về mặt tài chính của dự án? Slide 36 Consulting & Engineering ... trường hợp dự án A thì có thời gian hoàn vốn sớm hơn dự án B, nhưng NPV dự án B lại lớn hơn NPV dự án A ÂTiêu chuẩn Thv được áp dụng rộng rãi trong phân tích và đánh giá dự án mang tính rủi ro cao Slide 15 Consulting & Engineering MOIT VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) Tỷ số lợi ích/chi phí B/C? Là tỷ số giữa tổng giá trị hiện tại của doanh thu và tổng giá trị hiện tại của chi phí dự án Slide... nhập doanh nghiệp ™Lãi vay trong thời gian triển khai dự án ™Chi phí quản lý phát sinh Slide 30 Consulting & Engineering MOIT VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) LỢI ÍCH/DOANH THU CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ Consulting & Engineering VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) MOIT Nguyên tắc khi ước tính lợi ích ™Trước khi ước tính lợi ích cần hiểu rõ về dự án ™Hãy dự đoán tất cả những lợi ích mà dự án có... Linh kiện thay thế và sửa chữa bánh răng điều khiển, thanh điều khiển, máy biến áp 1 đến 3 % chi phí đầu tư của hệ thống phát điện diesel, bánh răng và máy biến áp f) Bảo dưỡng đường bush cutting, cầu chì, cách điện, thanh ngang, nam châm dây truyền tải và phân phối 1 đến 3 % chi phí đầu tư của hệ thống truyền tải và phân phối g) Chi phí quản lý của công ty điện lực hay cán bộ điều độ tại địa phương Tuỳ... C t )(1 + i ) t =0 t =0  Điều kiện lựa chọn dự án đầu tư theo tiêu chuẩn Thv ) Thv < Thv * Chấp nhận ) Thv > Thv * Loại bỏ ) Thv = Thv * Xem xét ) Thv = Min Tối ưu ~ Thn * là thời gian hoàn vốn qui định hoặc mong muốn của chủ đầu tư Slide 14 Consulting & Engineering VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) MOIT Thv ÂTiêu chuẩn Thv cho nhà đầu tư biết dự án này sẽ hoàn vốn trong bao nhiêu năm ÂTiêu... chọn dự án đầu tư theo tiêu chuẩn B/C ) B/C > 1 ) B/C < 1 ) B/C = 1 ) B/C = Max Slide 18 Chấp nhận Loại bỏ Xem xét Tối ưu Consulting & Engineering MOIT VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) B/C (tiếp) ÂTiêu chuẩn B/C mang tính tư ng đối, cho biết một đơn vị giá trị hiện tại của chi phí dự án tạo ra bao nhiêu giá trị hiện tại của doanh thu ÂTiêu chuẩn B/C được áp dụng rộng rãi trong việc phân tích. .. phí đầu tư) Tuân thủ theo các qui định của địa phương và nhà nước Consulting & Engineering VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) MOIT Chi phí O&M cố định (tiếp) Các mục chi phí Mô tả Chi phí O&M hàng năm (% của chi phí đầu tư) d) Bảo dưỡng thiết bị điện tử và cơ khí Linh kiện thay thế và chi phí nhân công của công nhân kỹ thuật 1 đến 3 % chi phí đầu tư thiết bị điện tử và cơ khí e) Bảo dưỡng bánh... MOIT VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) Các chi phí đầu tư Các chi phí đầu tư ước tính cho nhà máy thuỷ điện nhỏ: Xây dựng Thiết bị điện tử - cơ khí 1,500 to 3,000 USD/kW 400 to 1,300 USD/kW Đường dây truyền tải, biến đổi điện áp, chi phí nối lưới 50 to 200 USD/kW Chi phí lập kế hoạch và thiết kế, giám sát tại hiện trường, quản lý dự án Tổng cộng: 50 to 500 USD/kW Slide 25 2,000 to 5,000 USD/kW... án là gì? ™Chi phí đầu tư ™Chi phí vận hành ™Các chi phí khác Slide 23 Consulting & Engineering VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) MOIT Chi phí đầu tư ™ Chi phí lập dự án ™ Chi phí mặt bằng, san lấp, xây dựng ™ Chi phí mua sắm trang thiết bị chính (điện tử, cơ khí, đường dây truyền tải, …) (gồm cả thuế nhập khẩu đối với thiết bị nhập khẩu và chi phí vận chuyển đến DN nếu có) ™ Chi phí mua sắm ... – 2008) Nội dung trình bày • Các tiêu đánh giá tài dự án đầu tư • Chi phí dự án • Lợi ích/doanh thu dự án • Dự báo dòng tiền dự án • Phương án tài • Phân tích rủi ro độ nhạy Slide Consulting &... ĐÁNH GIÁ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Consulting & Engineering VSRE - IMPLEMENTATION PHASE (2005 – 2008) MOIT Phân tích tài Đầu tư vào NMTĐ ???  Một sở quan trọng giúp cho nhà quản lý định đầu tư Phân. .. chuẩn Thv cho nhà đầu tư biết dự án hoàn vốn năm ÂTiêu chuẩn Thv không xét dòng tiền sau hoàn vốn Có trường hợp dự án A có thời gian hoàn vốn sớm dự án B, NPV dự án B lại lớn NPV dự án A ÂTiêu chuẩn