TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA SAU ĐẠI HỌC ĐỀ TÀI TIỂU LUẬN PHÂN TÍCH VÀ ĐƯA RA KẾT LUẬN ĐẦU TƯ VỚI CỔ PHIẾU KDC HỌ VÀ TÊN HỌC VIÊN: KHIẾU THỊ BÍCH LỆ GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN: T.S PHAN TRẦN TRUNG DŨNG LỚP: CAO HỌC TCNH 19D Hà Nội, tháng 1/2014 Sơ lược công ty Lĩnh vực kinh doanh Doanh thu Lợi nhuận ròng Bánh quy, bánh lan, bánh trung thu, kem sản phẩm khác 206 triệu USD, thị phần ước đạt 36% (2012) 17 triệu USD (2012) Yếu tố doanh thu Bánh quy, kem Yếu tố chi phí Nguyên liệu (50% giá vốn hàng bán), đóng gói (20% giá vốn hàng bán) Yếu tố rủi ro Bột mỳ, dầu ăn, trứng, sữa chi phí đóng gói Các đối thủ Bibica (BBC), Hải Hà, URC, Lotte Confectionery Các khách hàng Kênh phân phối truyền thống (80% doanh số) Lãnh đạo Ông Trần Kim Thành (Chủ tịch HĐQT), ông Trần Lệ Nguyên (CEO) Địa Website Email Điện thoại 141 Nguyễn Du TP HCM, Việt Nam www.kinhdo.vn info@kinhdo.vn +84.8.3827.0838 Tăng trưởng số, giá cổ phiếu cao Tăng trưởng doanh thu số - Để tăng trưởng tốt so với mức tăng trưởng ước tính 6-7% ngành, thị trường ngày có nhiều đối thủ xuất mà cạnh tranh giá khiến công ty đưa toàn chi phí tăng thêm vào giá bán sản phẩm, KDC cần tạo thêm thị trường tiêu thụ sản phẩm tăng cường khả chiếm lĩnh thị trường dòng sản phẩm Tuy tin KDC có tảng cho điều Tôi cho KDC cần thời gian để thực hiện, Tôi đưa dự báo KDC tăng trưởng năm 2014, Tôi xem xét lại khuyến nghị có kết định từ công ty Tôi điều chỉnh dự phóng tăng trưởng năm 2013 cho sản phẩm bánh mì bánh quy giảm từ 20% xuống 10%, bánh lan từ 20% xuống 6%, kem từ 30% xuống 0%, sữa chua từ 20% xuống 0% sản phẩm khác từ 49,7% xuống 7,9% Áp lực biên lợi nhuận – Tôi tin giá nguyên liệu chạm đáy mức thấp năm qua Giá nguyên liệu tăng ảnh hưởng xấu đến biên lợi nhuận gộp KDC Sản phẩm bánh trung thu sữa chua, có biên lợi nhuận gộp cao (trên 50%) đóng góp 47% cho tổng lợi nhuận gộp, chuẩn bị đạt đỉnh chịu cạnh tranh liệt Tôi dự báo biên lợi nhuận gộp KDC giảm dần xuống mức 41% Định giá phù hợp - Ở mức giá tại, KDC giao dịch mức PER năm 2013 18 lần Vinamilk (HSX:VNM) giao dịch mức 17 lần, điều khiến giá cổ phiếu KDC tỏ đắt xem xét việc Vinamilk tăng trưởng tốt ROE tốt Tôi sử dụng phương pháp định giá phối hợp phương pháp PER phương pháp chiết khấu dòng tiền để tính giá mục tiêu KDC 12 tháng tới 45.000 đồng/cổ phiếu Thực tế Các số 2011 Ước tính 2012 2013 2014 2015 Doanh thu (tỷ đồng) 4.247 4.286 4.602 5.134 5.622 Biên LN gộp 39,4% 43,6% 43,8% 42,5% 41,4% Biên LN hoạt động (%) 9,4% 13,2% 12,6% 11,3% 10,2% Biên LN ròng 6,4% 8,3% 10,1% 9,3% 8,7% LN ròng chia cổ đông (tỷ VND) 274 EPS (đồng) 1.590 1.844 Tăng trưởng EPS (%) -47,9% Cổ tức/CP (đồng) Lợi suất cổ tức (%) Giá trị sổ sách/CP (đồng) 31.917 PER (lần) 11,0 PBR (lần) 0,8 ROA (%) 5,1% ROE (%) 7,2% Nợ/CSH (%) 25,9% 354 467 478 487 2.849 2.902 16,0% 25,9% 2,3% 1,9% 2.400 2.000 2.000 2.000 2.000 9,5% 5,0% 4,0% 4,0% 4,0% 31.043 32.494 17,5 17,2 1,6 1,5 6,3% 7,8% 7,3% 7,2% 9,1% 10,4% 9,4% 9,2% 14,4% 12,1% 7,5% 4,8% 2.785 25.077 29.618 18,1 17,9 1,6 1,7 Tăng trưởng doanh thu số KDC đạt doanh thu 3.433 tỷ đồng (tăng 6,7% so với kỳ năm trước), nhờ dòng sản phẩm bánh quy bánh lan tăng trưởng mạnh Bánh trung thu, bánh quy bánh lan chiếm tổng cộng 63% tổng doanh thu, bánh trung thu tăng 8%, bánh quy bánh mì tiếp tục tăng trưởng hai số, tăng 10% 11% Tình hình bão lụt miền Trung áp lực cạnh tranh khiến sản phẩm kem sữa chua có kết kinh doanh không tốt, khiến cho tổng doanh thu giảm Để đáp ứng nhu cầu khách hàng, KDC tiếp tục đưa sản phẩm mới, với cấu sản phẩm cao cấp nhắm đến khách hàng quan tâm đến sản phẩm tốt cho sức khỏe Để tăng trưởng, KDC cần thâm nhập vào thị trường sản phẩm tiêu thụ hàng ngày mì ăn liền, sản phẩm từ sữa sản phẩm thay bữa ăn hàng ngày KDC trọng chiến lược này, nhiên thị trường có nhiều thách thức cho doanh nghiệp KDC Biên lợi nhuận gộp đạt đỉnh Giá nguyên liệu mức thấp năm qua việc tái cấu trúc KDC giúp biên lợi nhuận gộp tháng đầu năm tăng 0,45% lên 44,9% Do mức độ cạnh tranh ngành cao nhu cầu lại yếu, KDC gặp nhiều thách thức việc đưa toàn giá nguyên liệu biến động mạnh vào giá thành sản phẩm giữ vững biên lợi nhuận gộp mức Để cân tăng trưởng biên lợi nhuận, Tôi dự báo biên lợi nhuận gộp dài hạn KDC giảm xuống mức 41% vòng 3-5 năm tới Tăng cường hoạt động tiếp thị để thúc đẩy doanh thu Kinh tế khó khăn tình hình cạnh tranh tăng gây áp lực lên chi phí bán hàng Chi phí bán hàng tháng đầu năm 2013 tăng 11% so với tháng đầu 2012, đạt 799 tỷ đồng Tuy nhiên kết giúp doanh thu tăng 6,8% tháng đầu năm Để tăng thị phần, KDC phải đẩy mạnh cấu danh mục sản phẩm chiến lược tiếp thị, chi phí bán hàng tăng công ty thực kế hoạch KDC nhắm đến việc thâm nhập thị trường tiêu thụ sản phầm sử dụng hàng ngày khác (như mì ăn liền) Đây thị trường cạnh tranh khốc liệt KDC doanh nghiệp tham gia Để chiếm thị phần, KDC phải tiếp tục đẩy mạnh khoản chi cho hoạt động tiếp thị Do đó, Tôi dự báo lâu dài, chi phí bán hàng KDC tăng lên chiếm 23,3% doanh thu Chiến lược tái định vị nhãn hàng KDC muốn tái cấu để trở nên hiệu mặt quản lý chi phí tiếp thị Với chiến lược này, KDC áp dụng chiến lược định vị nhãn hàng chéo để phát huy nhãn hàng mạnh giảm bớt sản phẩm hiệu Vì vậy, tổng chi phí tiếp thị không đổi, số nhãn hàng phân bổ chi phí giảm đi, qua tổ chức nhiều kiện để quảng bá nhãn hàng hơn, điều có lợi cho sản phẩm bên nhãn hàng Với chiến lược này, KDC phải đẩy mạnh việc quản lý chất lượng sản phẩm, sản phẩm thất bại hủy hoại nhãn hàng Cũng theo chiến lược này, KDC tập trung vào nghiên cứu phát triển để tìm kiếm ý tưởng sản phẩm Hàng năm, KDC tung 30-40 sản phẩm, trì danh mục sản phẩm cốt lõi 180 SKU Rủi ro hoạt động từ đầu tư dài hạn khoản phải thu Ban lãnh đạo cho biết dù KDC tìm cách thoái vốn khỏi dự án BĐS, thị trường BĐS trầm lắng khiến công việc tiến triển chậm lại KDC có tổng cộng 1.800 tỷ đồng (tương đương 28% tổng tài sản tính đến cuối tháng 09/2013) dạng khoản vay khoản phải thu cho bên liên quan - Công ty TNHH Đầu tư Kinh Đô đầu tư vào BĐS KDC có ý định thu hồi khoản phải thu nợ Tuy nhiên, lĩnh vực BĐS không phục hồi đáng kể, công việc cần nhiều thời gian Hình 4: Tài sản Phân bổ vốn cho bên liên quan & khoản đầu tư bất động sản Danh mục bảng cân đối kế toán FY11 FY12 9MFY13 Cho Công ty TNHH Đầu tư Kinh Đô vay (tỷ đồng) 265 157 172 Đầu tư Kinh Đô (tỷ đồng) 265 345 394 Dự án Lavenue *(tỷ đồng) 1,004 1,254 1,255 Tổng cộng 1,535 1,756 1,822 Tổng tài sản 5,832 5,515 6,420 % tổng tài sản 26% 32% 28% Các khoản phải thu từ Công ty TNHH Nguồn: báo cáo tài KDC & VCSC Rủi ro pha loãng Hình 5: Tổng quan kế hoạch phát hành cổ phiếu Người mua Cổ phiếu (triệu) Phát hành riêng lẻ Đối tác chiến lược 40,0 ESOP Thành viên Ban Giám 0,5 Đốc viên ESOP Nhân 6,0 Cổ phiếu thưởng tỷ lệ Cổ đông 42,5 5:1 Giá bán chưa xác định 18.000VNĐ 18.000VNĐ - Nguồn: Nghị KDC & VCSC KDC phát hành riêng lẻ 40 triệu cổ phiếu cho đối tác chiến lược, cổ phiếu cho nhân viên cổ phiếu thưởng Khi việc phát hành hoàn tất, tổng số cổ phiếu lưu hành tăng 53,7% lên 256,6 triệu Số tiền thu từ đợt phát hành riêng lẻ phát hành cho nhân viên đầu tư vào việc phát triển sản phẩm mì sản phẩm hàng tiêu dùng hàng ngày khác Với số vốn bổ sung này, KDC chuẩn bị đầy đủ mặt tài để cạnh tranh tương lai, mà công ty cho liệt Giá bán cho cổ đông chiến lược tác động đến việc định giá cổ phiếu KDC KDC dự kiến phát hành với mức chiết khấu cao 20% giá giao dịch trung bình 20 ngày không thấp giá trị sổ sách KDC thời điểm đợt phát hành riêng lẻ Với cổ phiếu KDC có giá 50.000 đồng/cổ phiếu, Tôi ước tính giá cổ phiếu đợt phát hành riêng lẻ nằm khoảng 30.000-40.000 đồng/cổ phiếu Với giả định này, Tôi áp dụng phương pháp định trước định giá KDC sau pha loãng 32.00033.000 đồng/cổ phiếu Định giá Dự báo lợi nhuận VCSC đưa ra: DB 2013 4.602 Doanh thu 4.286 DB 2013 trước 5.212 Lợi nhuận ròng 1.869 2.270 2.017 567 17 490 354 654 19 593 441 578 78 597 467 2012A LN từ hoạt động Lãi/lỗ HĐKD LN trước thuế LN sau thuế (PAT & MI) Ghi Tăng trưởng doanh thu giảm toàn ngành bão hòa phân khúc tăng Tăngvà0,3% nhờ giá nguyên liệutrưởng thấp vàthấp kết việc tái cấu Lãi suất giảm không dự phòng cho đầu tư Doanh thu phân 2012 2013E 2014E 2015E 2016E khúc Bánh Trung thu 729 809 890 979 1.076 Bánh biscuit 1.138 1.252 1.377 1.515 1.666 Bánh lan 814 863 949 1.044 1.128 Kem 600 600 642 687 735 Sữa chua 214 214 231 250 270 Khác 791 864 1.045 1.148 1.261 Tổng cộng 4.286 4.602 5.134 5.622 6.137 Nguồn: Dự báo VCSC Tăng trưởng 10%, tương lai phụ thuộc vào thành công việc tung sản phẩm Tôi hạ dự báo tăng trưởng doanh thu 2013 so với 2012 KDC xuống 7,3% cầu yếu Doanh thu tăng chủ yếu nhờ sản lượng tăng cạnh tranh ngày gay gắt nên giá bán không điều chỉnh Doanh thu từ bánh Trung thu phù hợp với dự báo đạt khoảng 2.600 (tăng 8% so với năm 2012) Phân khúc bánh biscuit đạt kết kinh doanh tích cực tăng trưởng 11% (so với năm 2012) Các phân khúc khác tăng trưởng Tôi thận trọng với lĩnh vực kinh doanh cốt lõi KDC ước tính tăng trưởng kép hàng năm năm 7,2% toàn ngành tăng trưởng thấp dự báo cạnh tranh gay gắt KDC tiến hành tái cấu sản phẩm mới, thâm nhập thành công vào thị trường mì, hỗ trợ tăng trưởng Nhưng KDC đạt thành công định, Tôi giữ nguyên dự báo tăng trưởng trung bình năm 9,4% Chiết khấu dòng tiền định giá tương đối Tổng kết định giá KDC Đơn vị: tỷ đồng Giá trị doanh nghiệp Tài sản hoạt động Tổng GTTS ròng GTTS ròng/CP (VND) Định giá tương đối (PER mục tiêu Giá mục tiêu (VND) P CK GTS Tỷ 60% 40% PER Đóng góp vào 6.617 1.050 7.667 45.740 42,741 45.000 Tôi phối hợp hai phương pháp P/E chiết khấu dòng tiền để tính giá mục tiêu Với dòng tiền ổn định đầu tư XDCB minh bạch, Tôi cho phương pháp chiết khấu dòng tiền đáng tin cậy Tôi áp dụng tỷ lệ cho hai phương pháp 40% 60% Giá mục tiêu 12 tháng Tôi đưa 45.000 đồng/cổ phiếu Giá cổ phiếu phù hợp so với công ty khu vực Tôi lựa chọn công ty lĩnh vực thực phẩm giải khát khu vực thị trường (không tính Trung Quốc) KDC giao dịch với PER 2013 theo ước tính Tôi 18 lần, mức trung bình công ty khác ngành, P/B thấp so với mức trung bình 3,8 lần Tuy nhiên, ROE ROA 10,1% 7,6%, KDC thấp mức bình quân công ty ngành Tỷ lệ sinh lời thấp giao dịch mức bình quân toàn ngành khu vực khiến giá cổ phiếu KDC tỏ cao So sánh KDC với số công ty ngành GTV Tăn PER H g FY14 Công (triệu trưởn Ước ty USD) g tính VIET NAM DAIRY P 5.561 36,2 15,9 INDOFOOD SUKSES 4.811 10,4 14,3 INDOFOOD CBP SUK 4.780 9,7 20,5 TATA GLOBAL 1.457 8,0 19,6 THAI PRESIDENT 947 8,9 PRESIDENT 618 14,8 MCLEOD RUSSEL 525 14,7 9,4 NIPPON INDOSARI 470 35,1 24,6 Công ty Cổ phần Kinh 384 10,8 15,4 RFM CORP 372 9,7 16,4 TIGA PILAR FOOD 355 79,2 TATA COFFEE LTD 300 9,9 13,0 THAI THEPAROS 271 3,1 HUP SENG INDS 227 5,2 PER FY13 Ước tính 17,8 16,8 23,2 22,3 10,5 33,5 18,2 20,3 13,7 P/E P/B OPM (%) ROA ROE (%) (%) 17,6 21,7 24,3 24,3 19,6 21,8 11,7 39,2 17,7 21,2 15,7 16,2 12,2 20,7 7,0 2,5 4,7 1,9 3,2 5,3 1,6 7,8 1,7 2,8 2,2 3,0 3,9 5,2 23,8 15,2 12,2 9,1 14,8 13,9 20,6 (57,2) 20,6 12,5 14,3 16,4 19,3 16,8 35,6 4,0 12,9 4,4 12,4 18,5 10,7 10,6 7,6 7,2 6,3 5,8 19,6 17,4 43,4 12,3 20,6 8,0 17,4 24,9 14,8 21,5 10,1 13,9 15,0 20,5 22,1 25,1 GUAN CHONG BHD AGRO TECH FOODS Trung bình Nguồn: Bloomberg 207 204 34,9 6,8 21,0 7,2 25,6 15,9 11,9 18,0 18,1 29,9 20,7 1,9 5,1 3,8 (0,3) 7,4 10,0 7,2 13,9 12,1 22,6 18,5 19,4 Tổng kết kết hàng quý tỷ đồng 2013 Doanh thu LN gộp Biên LN gộp (%) LN từ hoạt động Biên LN hoạt động LN ròng Biên LN ròng (%) 2012 Doanh thu LN gộp Biên LN gộp (%) LN từ hoạt động Biên LN hoạt động LN ròng Biên LN ròng (%) 2011 Doanh thu LN gộp Biên LN gộp (%) LN từ hoạt động Biên LN hoạt động LN ròng Biên LN ròng (%) 1Q YTD 807 306 37,9% 46 5,7% 34 4,2% 11,9% 1Q YTD 707 241 34,0% 0,6% 0,1% 8,3% 1Q YTD 635 218 34,3% 19 3,0% 1,0% 6,8% 2Q 899 363 40,4% 77 8,5% 46 5,1% 2Q 839 350 41,7% 83 9,9% -8 -1,0% 2Q 878 312 35,5% 68 7,8% 18 2,1% 3Q 1.727 87 50,6% 35 20,6% 33 19,1% 3Q 1.668 841 50,4% 375 22,5% 316 18,9% 3Q 1.525 691 45,3% 249 16,3% 221 14,5% 4Q na na na na na na na 3.43 1.54 45,0 47 13,9 40 4Q 1.071 452 42,2% 112 10,5% 50 4,7% 4.24 1.67 43,6 56 13,2 35 4Q 1.195 449 37,6% 59 4,9% 44 3,7% 4.23 1.67 39,5 39 9,4 29 Lịch công bố KQLN Q1/2013 Q2/2013 Q3/2013 Q4/2013 Loại hình BC hợp BC hợp BC hợp BC hợp Qua phân tích đánh giá, đề nghị nên nắm giữ Cổ phiếu Ngày công bố dự kiến 20/04 20/07 24/10 24/01/2014 Báo cáo tài Thực tế Dự báo Thực tế tỷ đồng KQLN 2012 2013 2014 2015 Doanh thu 4.286 4.602 5.134 5.622 2013 2014 2015 1.753 1.787 1.947 -2.417 -2.585 -2.954 -3.292 234 260 279 2.330 + Đầu tư TC ngắn hạn 238 + Các khoản phải thu 181 1.869 2.017 2.180 200 226 246 - Chi phí bán hàng -959 -1.072 -1.196 -1.310 + Hàng tồn kho 317 390 445 496 - Chi phí quản lí DN -343 -367 -404 -444 725 747 769 793 567 578 580 576 + Tài sản ngắn hạn khác Tổng tài sản ngắn hạn 2.289 LN HĐKD 3.324 3.488 3.760 - (Lỗ) / lãi tỷ giá -1 -1 -1 + Tài sản dài hạn 2.315 2.434 2.614 2.774 - Lợi nhuận khác 17 78 70 77 + Khấu hao lũy kế -839 -968 -1.170 -1.393 584 655 650 652 1.476 1.465 1.443 1.381 -94 -58 -31 - + Tài sản dài hạn + Đầu tư tài dài hạn 1.271 1.271 1.271 1.271 490 597 619 630 478 478 478 -133 -125 -136 -139 + Tài sản dài hạn khác 478 Tổng tài sản dài hạn 3.225 3.215 3.193 3.130 357 472 482 491 Tổng Tài sản 5.515 6.538 6.680 6.890 -4 -5 -5 -5 LNST cổ đông CT Mẹ 354 467 478 487 275 284 330 364 + Vay nợ ngắn hạn 530 + Phải trả ngắn hạn 549 khác 411 280 230 589 658 720 1.353 1.284 1.268 1.315 + Vay nợ dài hạn 53 192 112 31 + Phải trả dài hạn 64 63 63 63 116 1.469 255 1.539 174 1.442 94 1.409 - Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp EBIT - Chi phí lãi vay 22 Lợi nhuận trước thuế - Thuế TNDN LNST - Lợi ích CĐTS 799 874 Số CP lưu hành (triệu) 160 2.128 EPS EBITDA Tăng trưởng Tăng trưởng doanh thu 0,9% Tăng trưởng LN HĐKD 25,3% Tăng trưởng EBIT Tăng trưởng EPS 16% 845 852 168 168 168 2.785 2.849 2.902 11,6% 9,5% 42,6% 1,8% 0,3% 12,1% -0,8% 0,4% + Thặng dư 2.190 2.344 2.344 2.344 31% 2% 2% + Vốn điều lệ 1.599 1.676 1.676 1.676 + LN chưa phân phối 877 + Lợi ích cổ đông thiểu 35 số 1.097 1.336 1.579 35 35 35 4.045 5.000 5.239 5.482 Tổng cộng nguồn vốn 5.515 6.539 6.681 6.891 967 829 1.753 1.787 Lợi nhuận sau thuế + Khấu hao lũy kế + Thay đổi vốn lưu động 354 215 467 190 478 202 487 222 71 -65 11 + Điều chỉnh khác 10 0 43,8% 42,5% 41,4% 10,2% 9,4% 8,7% ROE % 9,1% 10,4% 9,4% 9,2% ROA % 6,3% 7,8% 7,3% 7,2% Số ngày phải trả Nợ ngắn hạn 7,4% Tỷ suất lợi nhuận gộp 43,6% 8,3% Tỷ suất LNST Số ngày phải thu + Phải trả ngắn hạn Nợ dài hạn Tổng nợ -0,7% Chỉ số khả sinh lợi Chỉ số hiệu vận hành Số ngày tồn kho tỷ đồng 2012 Bảng cân đối kế toán + Tiền tương đương 830 Dự báo 54,0 49,9 51,6 16,2 15,3 41,4 15,1 15,1 39,4 37,9 52,2 38,5 Vốn chủ sở hữu Lưu chuyển tiền tệ Tiền đầu năm + Cổ phiếu ưu đãi 0 TG luân chuyển tiền 28,7 25,5 28,8 29,0 Thanh khoản Tiền từ hoạt động KD 650 + Chi mua sắm TSCĐ -223 592 691 712 -191 -180 -160 + Đầu tư khác 109 -2 0 Tiền từ đầu tư + Cổ tức trả -253 -189 -206 -179 -312 -233 -239 -243 0 0 0 0 -374 CS toán hành 1,7 1,5 CS toán nhanh 2,6 2,8 2,9 2,3 2,4 2,5 CS toán tiền mặt 0,6 1,4 1,4 1,5 Nợ / Tài sản 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 Tiền từ hoạt động TC -535 521 -450 0,1 Nợ / Vốn CSH Nợ ngắn hạn / Vốn CSH 6,2 0,1 11,3 0,1 20,9 0,0 29,7 Tổng lưu chuyển tiền tệ 829 Tiền cuối năm -138 1.753 923 1.787 Nợ / Vốn sử dụng + Tăng (giảm) vốn + Tăng (giảm) nợ ngắn /dài hạn 35 159 1.947 ... trị sổ sách KDC thời điểm đợt phát hành riêng lẻ Với cổ phiếu KDC có giá 50.000 đồng /cổ phiếu, Tôi ước tính giá cổ phiếu đợt phát hành riêng lẻ nằm khoảng 30.000-40.000 đồng /cổ phiếu Với giả định... Với số vốn bổ sung này, KDC chuẩn bị đầy đủ mặt tài để cạnh tranh tư ng lai, mà công ty cho liệt Giá bán cho cổ đông chiến lược tác động đến việc định giá cổ phiếu KDC KDC dự kiến phát hành với. .. Nhân 6,0 Cổ phiếu thưởng tỷ lệ Cổ đông 42,5 5:1 Giá bán chưa xác định 18.000VNĐ 18.000VNĐ - Nguồn: Nghị KDC & VCSC KDC phát hành riêng lẻ 40 triệu cổ phiếu cho đối tác chiến lược, cổ phiếu cho