I Cơ sở lý luận Khái niệm sách tỷ giá Khái niệm: Chính sách tỷ giá hoạt động phủ mà đại diện thường NHTW thông qua chế độ tỷ giá định (hay chế điều hành tỷ giá) hệ thống công cụ can thiệp nhằm trì mức tỷ giá cố định hay tác động để tỷ giá biến động đến mức cần thiết phù hợp với mục tiêu sách kinh tế quốc gia Mục tiêu sách tỷ giá + Ổn định giá P = α PD + (1- α ) E P*M P: Mức giá hàng hóa chung kinh tế α: Tỷ trọng hàng hóa sản xuất nước 1- α: Tỷ trọng hàng hóa nhập PD: Mức giá hàng hóa sản xuất nước tính nội tệ P*M: Mức giá hàng hóa nhập tính ngoại tệ E: Tỷ giá ( số đơn vị nội tệ đơn vị ngoại tệ) Khi phá giá nội tệ = > E ↑ => E P*M ↑ => P ↑ Khi nâng giá nội tệ = > E ↓ => E P*M ↓ => P ↓ + Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế công ăn việc làm đầy đủ Y=C+I+G+X–M Y: Sản lượng kinh tế C: Tiêu dùng X: Xuất M: Nhập I: Đầu tư Trong điều kiện định: Phá giá nội tệ => X↑ M ↓ => Y ↑, U ↓ + Cân cán cân vãng lai CA = TB + SE + IC + Tr CA : Cán cân vãng lai SE: Cán cân dịch vụ TB: Cán cân thương mại IC: Cán cân thu nhập Tr: Chuyển giao vãng lai chiều E tác động trực tiếp đến nhập khẩu, xuất => tác động lên CA Chính sách định giá thấp nội tệ: X↑ M ↓ => Cải thiện CA từ thâm hụt cân Chính sách định giá thấp nội tệ: X ↓ M ↑ => Cải thiện CA từ thâm hụt cân => Điều chỉnh CA từ thặng dư cân hay thâm hụt Chính sách tỷ giá cân => Cân X, M => CA cân tự động Các công cụ sách tỷ giá Nhóm công cụ trực tiếp + Phá giá tiền tệ việc phủ đánh tụt giá đồng nội tệ so với ngoại tệ chế độ tỷ giá cố định Biểu tỷ giá điều chỉnh tăng so với mức mà phủ cam kết + Nâng giá tiền tệ: việc Chính phủ tăng giá đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ khác chế độ tỷ giá cố định Biểu tỷ giá điều chỉnh giảm so với mức mà phủ cam kết + Hoạt động mua bán NHTW thị trường ngoại hối: NHTW thông qua việc mua bán đồng nội tệ nhằm trì tỷ giá cố định hay ảnh hưởng làm cho tỷ giá thay đổi đạt tới mức định theo mục tiêu đề Hoạt động can thiệp trực tiếp ngân hàng trung ương tạo hiệu ứng thay đổi cung tiền tạo áp lực lạm phát hay thiểu phát không mong muốn cho kinh tế kèm hoạt động can thiệp NHTW phải sử dụng thêm nghiệp vụ thị trường mở để hấp thụ lượng dư cung hay bổ sung phần thiếu hụt tiền tệ lưu thông + Biện pháp kết hối: biện pháp Chính phủ yêu cầu DN sau có ngoại tệ phải bán lại cho NHTM (một phần toàn bộ) để tránh tình trạng nắm giữ làm căng thẳng tình hình tỷ giá Mục đích tăng Cung ngoại tệ, hạn chế đầu giảm áp lực phá giá nội tệ + Quy định hạn chế: đối tượng mua ngoại tệ, hạn chế mục đích, số lượng thời điểm mua ngoại tệ Mục đích giảm cầu ngoại tệ, hạn chế đầu giữ tỷ giá ổn định Nhóm công cụ gián tiếp + Lãi suất tái chiết khấu: Khi NHTW khấu, mức lãi suất tái chiết mặt lãi suất thị trường, thu hút vốn ngoại tệ, làm tăng giá đồng nội tệ + Thuế quan: thuế quan cao có tác dụng hạn chế NK, Cầu ngoại tệ giảm , nội tệ tăng giá + Hạn ngạch: Hạn ngạch làm hạn chế NK, có tác dụng tương tự thuế quan + Giá cả: Chính phủ áp dụng Trợ giá XK, lượng hàng hóa XK tăng, tăng cung ngoại tệ Nội tệ lên giá Chính phủ bù giá cho hàng NK Tăng nhập khẩu, làm đồng nội tệ lên giá Các công cụ đặc biệt + Điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ: Khi ngoại tệ khan BOP, NHTW tăng dự trữ bắt buộc huy động vốn ngoại tệ NHTM NHTM hạ lãi suất huy động ngoại tệ, người dân bán ngoại tệ để nắm giữ nội tệ Làm tăng cung BOP + Quy định lãi suất trần thấp tiền gửi ngoại tệ + Quy định trạng thái ngoại tế NHTM II Chính sách tỷ giá Việt Nam từ năm 2009 đến Chính sách tỷ giá năm 2009 1.1 Diễn biến tỷ giá sách tỷ giá năm 2009 1.1.1 Giai đoạn từ đầu năm 2009 đến tháng 24/11/2009 : tỷ giá liên tục tăng Xu hướng năm 2009 giá danh nghĩa VND với USD, tỷ giá NHTM mức trần biên độ dao động mà NHNN công bố Tỷ giá biến động mạnh thịtrường liên ngân hàng thị trường tự Cụ thể: Từ tháng đến tháng 3: tỷ giá LNH dao động khoảng 17.450 - 17.700, cách giá trần khoảng từ – 200 đồng, TT tự cao tỷ giá LNH khoảng 100 đồng -Từ tháng đến tháng :tỷ giá thị trường dao động khoảng 18.180 - 18.500 -Từ tháng 10 đến 25/11/2009: Biến động tỷ giá dội từ 18.545 – 19.300đồng/USD,có lúc đạt đỉnh 20.000 Đầu năm 2009, tỷ giá thị trường tự xa rời tỷ giá tỷ thức, áp lực cung cầu thị trường ngoại tê Nhập siêu có xu hướng tăng trở lại, tượng găm giữ ngoại tệ chờ giá lên người dân, DN vay USD chưa đến kỳ trả nợ mua sẵn USD để giữ sợ tỷ giá tăng, khiến giá USD thị trường tăng mạnh Do tác động sách hỗ trợ lãi suất cho cácDN tiền đồng, lãi suất vay tiền đồng thấp, phạm vi thời gian vayđược mở rộng theo chủ trương phủ nên số DN có ngoại tệ có xu hướng không muốn bán ngoại tệ muốn vay tiền đồng Đây tác động thiếu tích cực không mong muốn triển khaigói kích cầu Do việc khan nguồn USD doanh nghiệp phải nhờ đến thị trường chợ đen phải thụ phí mua ngân hàng thương mại tâm lý hoang mang lòng tin vào VND làm tằng càu giảm cung USD đẩy tỷ giá thị trường tự tăng lên hàng ngày Trước tình hình này, NHNN triển khai đồng nhiều biện pháp: định mở rộng biên độ tỷ giá từ +/-3% lên +/-5%, áp dụng từ ngày 24/03/2009 nhằm giảm bớt chênh lệch tỷ giá thị trường tự thị trường thức; kiểm soát chặt chẽ hoạt động kinh doanh ngoại hối tổ chức tín dụng nhằm bảo đảm tổ chức tín dụng thực nghiêm túc quy định quản lý ngoại hối thực niêm yết giao dịch; tăng cường công tác tuyên truyền ổn định tâm lý người dân triển khai biện pháp tạo đồng thuận ngân hàng thương mại (NHTM), thống giảm lãi suất huy động USD hạ mặt lãi suất cho vay ngoại tệ nhằm khắc phục tình trạng cân đối cung - cầu ngoại tệ, trì lãi suất VND mức hợp lý để tạo hấp dẫn cho việc nắm giữ VND Kể tư ngày 1/6/2009 lãi suất cho vay ngoại tệ từ 33.5%/năm nhằm giúp giảm áp lực dư nợ VND 1.1.2 Giai đoạn từ 25/11/2009 đến cuối năm 2009 : tỷ giá bắt đầu giảm mức 18.500 USD/VND Đến quý IV/2009, tình hình cân đối cung - cầu ngoại tệ lại xuất trở lại vào tháng 11/2009 Nguyên nhân tượng ảnh hưởng thông tin mức thâm hụt cán cân thương mại ngày tăng ( tình trạng nhập siêu kéo dài ngày tăng tháng cuối năm tăng mạnh, chiếm 30% giá trị nhập đầu năm, xuất tăng tháng 11 nhập siêu lên tới tỷ USD, mức cao năm), dự trữ ngoại hối suy giảm, mà đặc biệt tác động sốt giá vàng Giá vàng nước tăng cao khiến cầu ngoại tệ tăng đột biến giới đầu đẩy mạnh hoạt động thu mua USD để mua vàng, có thời điểm đẩy giá USD lên tới 20.000 VND/ USD mức chênh lệch tỷ giá hai thị trường tăng mạnh từ mức xấp xỉ 800 VND đầu tháng 11/2009 lên gần 1.700 VND/ USD vào tuần thứ tháng 11/2009 Trước tình hình giá USD tự tăng mạnh ảnh hưởng sốt giá vàng, NHNN công bố cho nhập vàng nhằm giảm sức ép lên cung vàng; qua đó, hạ bớt sức nóng đồng USD thị trường tự Thêm vào đó, NHNN định can thiệp trực tiếp mạnh tay vào tỷ giá điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng tăng 5,44% từ mức 17.034 VND ngày 25/11/2009 lên 17.961 VND/ USD áp dụng cho ngày 26/11/2009; thu hẹp biên độ tỷ giá giao dịch USD/VND từ mức ±5% xuống mức ±3% tăng lãi suất tiền đồng lên 8% NHNN cam kết hỗ trợ bán ngoại tệ cho tổ chức tín dụng (TCTD) có trạng thái ngoại tệ từ âm 5% trở xuống Bên cạnh định NHNN, Thủ tướng Chính phủ có văn số 2578/TTg-KTTH yêu cầu tập đoàn, tổng công ty nhà nước bán số ngoại tệ dạng tiền gửi nguồn thu vãng lai cho TCTD phép hoạt động ngoại hối để góp phần giảm áp lực đè nặng lên nguồn cung ngoại tệ Với việc triển khai đồng biện pháp nêu trên, thị trường ngoại hối Việt Nam ổn định trở lại, tượng găm giữ tích trữ ngoại tệ dần khắc phục 1.2 Đánh giá sách tỷ giá năm 2009 Chính sách điều hành tỷ giá NHNN cứng nhắc, đợt phá giá ngày 26/11/2009 cho hợp lý muộn màng Đồng Việt Nam tiếp tục giá thị trường tự thể qua việc tỷ giá thị trường tự vào thời điểm cuối anwm 2009 mức cao khoảng 19.400 VND cho USD NHTM giao dịch mức trần Những biện pháp đắn phù hợp NHNN giúp thị trường ngoại hối Quý III/2009 diễn biến tương đối ổn định, tính khoản cải thiện đáng kể Tình hình cung cầu ngoại tệ thị trường tự có xu hướng bớt căng thẳng NHNN thực thi nhiều biện pháp nhằm bình ổn thị trường vàng, qua giúp hạ nhiệt thị trường ngoại hối Tuy nhiên có lẽ biện pháp tạm thời tính biện pháp mang tính lâu dài giúp ổn định thị trường ngoại hối Thông tin, số liệu liên quan đến tỷ giá, cung cầu ngoại tệ, lượng vàng ngoại tệ dự trữ dân, vốn thông tin nhạy cảm đặc biệt bối cảnh thị trường ngoại tệ tăng nóng, chưa quán công bố quan quản lý nhà nước lĩnh vực tài tiền tệ Chính điều khiến cho người dân dần niềm tin vào giá trị VND, làm cho thị trường ngày biến động Chính sách tỷ giá năm 2010 2.1 Diễn biến tỷ giá sách tỷ giá năm 2010 2.1.1 Giai đoạn từ đầu năm 2010 đến tháng 6/2010 Giá USD thị trường tự giao dịch mức cao tỷ giá thức quý 1, có xu hướng giảm rời mốc trần tỷ giá quý Cụ thể: Sau thực nhiều biện pháp kiểm soát mạnh thị trường ngoại hối cuối năm 2009, tỷ giá USD/VND thị trường tự dần hạ nhiệt, nhiên chênh lệch tỷ giá thị trường tự thị trường thức mức cao, khoảng 1000 VND USD giao dịch ngày đầu tháng Ngày 11/02, NHNN bất ngờ phá giá VND thêm 3,3% từ 17.941 lên mức 18.544 Động thái NHNN vào ngày giáp Tết, thời điểm nguồn cung ngoại tệ thường dồi giúp cho giá USD thị trường tự tiếp tục giảm xuống sát với tỷ giá giao dịch NHTM vào cuối quý I năm 2010 ( hình 1) Cùng với việc nâng tỷ giá này, NHNN thực hàng loạt biện pháp hành nhằm giảm áp lực lên thị trường ngoại hối như: giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi ngoại tệ, mở rộng đối tượng cho vay ngoại tệ, chấm dứt việc giao dịch vàng tài khoản nước NHTM tổ chức tín dụng, đóng cửa sàn vàng, tăng lãi suất lên 8%/ năm Cụ thể, NHNN định số 74/QĐ-NHNN điều chỉnh giảm mạnh dự trữ bắt buộc ngoại tệ từ 7% xuống 4% kể từ kỳ dự trữ bắt buộc tháng 2/2010 Bên cạnh , mức lãi suất tiền gửi tối đa 10 giảm gánh nặng cho DN, góp phần làm giảm lạm phát chi phí đẩy Diễn biến thị trường tháng trì mức giá ổn định Thị trường thức giao dịch phổ biến 20840-20890, thị trường tự giao dịch phổ biến quanh mức 20830- 20880 Tỷ giá trì ổn định mức thấp điều kiện tốt để NHNN tiếp tục mua vào lượng ngoại tệ lớn NHTM, góp phần cải thiện tăng dự trữ ngoại tệ, Theo báo cáo Chính phủ, dự trữ ngoại tệ Việt Nam (nếu tính với đơn vị tuần nhập trung bình, vượt 19 tỷ USD) thấp so với yêu cầu cần đạt 10 tuần nhập khẩu, theo khuyến nghị WB Tháng NHNN ban hành thông tư 16/NHNN hướng dẫn nghị định phủ kinh doanh vàng , theo nhà nước độc quyền sản xuất vàng miếng, doanh nghiệp có tháng kể từ ngày 10/7 để chuyển đổi hoàn tất thủ tục để xin phép mua bán vàng miếng Trong tháng 6, tỷ giá USD/ VND trải qua số biến động thời gian ngắn, số thời điểm tháng USD tự tăng lên gần sát trần 21,036 VND/USD Tuy nhiên vào thời điểm cuối tháng 6, mặt tỷ giá ổn định trở lại mức 20,86020,940 VND/USD Các nguyên nhân chủ yếu khiến tỷ giá biến động tháng chủ yếu sau: i) Lãi suất VND xuống thấp xuất xu hướng chuyển phần VND sang ngoại tệ ii) Đồng 36 USD tăng giá so với ngoại tệ khác thị trường giới tình hình bất ổn khu vực đồng tiền chung Châu Âu chưa chấm dứt iii) Trong tháng nhiều hợp đồng vay vốn USD đáo hạn làm tăng mạnh nhu cầu mua USD thị trường để tất toán hợp đồng Quý III Tỷ giá thị trường ngoại hối tháng mang tính ổn định ,7 thángđầu năm nhập xiêu 58 triệu USD, tháng đầu năm nguồn vốn FDI giải ngân 6.3 tỷ USD có giảm nhẹ 0.8%, dự trữ ngoại hối tháng đầu năm tăng 10 tỷ USD tương đương với 10 tuần nhập Thị trường vàng, ngoại tệ tháng 8: Trong bối cảnh chao đảo thị trường tiền tệ, tài tháng 8, tính phòng thủ lại tăng lên, người dân có xu hướng chuyển đổi sang tài sản an toàn hơn, điều làm cho giá vàng đô la Mỹ tăng mạnh Tỷ giá giao dịch USD/VND có lúc chạm tới 21.000, tăng 5.2% so với mức ổn định tháng qua; giá vàng tăng triệu đồng/lượng tới 45 triệu đồng/lượng Tuy nhiên, với đảm bảo can thiệp kịp thời NHNN, khoản tiền đồng ổn định, sốt nhanh chóng lắng dịu Tỷ giá giao dịch NHTM lớn tuần qua ổn định mức 20.840-20.880 USD/VND Giá vàng tăng mạnh lên tới 45.7 triệu đồng/lượng vào dịp nghỉ lễ cuối tháng 46.3 triệu đồng/lượng đầu tháng Ngoài yếu tố tâm lý lo ngại 37 người dân bất ổn thị trường tài tiền tệ nước góp phần giá vàng quốc tế (giá vàng quốc tế tăng mạnh từ mức 1.500USD/oz lên tới 1.735 USD/oz ngày trung tuần tháng Thị trường vàng, ngoại tệ tháng 9: Khác với biến động tháng ảnh hưởng kiện bắt giữ số lãnh đạo cấp cao số NHTM, tỷ giá giao dịch USD/VND tháng nhích nhẹ lên tới 20.900 -20.980 USD/VND do: (1) Nhu cầu mua ngoại tệ trả nợ tăng lên; (2) Giá vàng tăng thị trường giới nước, giới tiệm cận 1.800 USD/ounce, giá vàng nước tăng lên tới 48.38 triệu đồng/lượng, cao giá vàng giới từ 2-3 triệu đồng gián tiếp ảnh hưởng đến biến động tỷ giá NHNN thực can thiệp kịp thời thị trường mở tái cấp vốn, ổn định khoản đồng thời, NHNN tiếp tục trì mua ngoại tệ, tăng dự trữ ngoại hối, lên tới 20 tỷ USD Tỷ giá từ đầu năm đến có xu hướng ổn định NHNN hướng, can thiệp kịp thời với chủ trương ổn định tỷ giá Hỗ trợ tốt cho chủ trương NHNN kết tích cực kinh tế vĩ mô lạm phát giảm mạnh so với năm 2011, tháng đầu năm lạm phát 6.48%, cán cân vốn, kim ngạch xuất nhập có chuyển biến tích cực, tính đến hết quý III/2012, tổng kim ngạch xuất nhập hàng hoá nước đạt 166,96 tỷ USD, tăng 12% so với kỳ năm trước, đó: xuất đạt 83,55 tỷ USD, tăng 18,6% nhập gần 83,41 38 tỷ USD, tăng 6,1% Kết đưa cán cân thương mại Việt Nam tháng năm 2012 thặng dư 143 triệu USD Biểu đồ 1: Diễn biến xuất khẩu, nhập hàng hóa cán cân thương mại Việt Nam tháng giai đoạn 20062010 2011-2012 39 Nguồn: Tổng cục Hải quan Vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI) thực đạt 7,3 tỷ USD, giảm nhẹ (0,3%) so với kỳ năm trước lượng kiều hối chuyển Việt Nam tháng đầu năm đạt 6,3 tỷ USD, 70% so với năm 2011 Nguồn vốn hỗ trợ phát triển thức (ODA) giải ngân tháng ước đạt 0,6 tỷ USD Nguồn vốn đầu tư gián tiếp (FII) ròng đạt gần tỷ USD Lượng khách quốc tế đến Việt Nam tháng ước đạt 4385 nghìn lượt người, tăng 9,4%, với mức chi tiêu bình quân lượt người năm 2011 934,5 USD, ước tính tổng chi tiêu khách quốc tế đến Việt Nam đạt khoảng 4,1 tỷ USD… Thị trường Vàng kiểm soát, quản lý chặt chẽ với đời Nghị định số 24/2012/NĐ-CP ngày 03/04/2012 Chính phủ quản lý hoạt động kinh doanh vàng Thông tư số 16/2012/TT-NHNN ngày 25/5/2012 NHNN Hướng dẫn số điều Nghị định 24 nhằm tạo lập khổ hành lang pháp lý theo hướng quản lý chặt chẽ minh bạch hoạt động sản xuất kinh doanh kỳ vọng tác động tích cực đến diễn biến thị trường vàng nước; tạo tính liên thông thị trường vàng nước thị trường vàng giới; giúp giá vàng nước bám sát với diễn biến giá vàng giới thu hẹp khoảng cách bất hợp lý giá 4.2 Đánh giá sách tỷ giá tháng đầu năm 2012 40 Tỷ giá trì ổn định từ đầu năm đến Với sách kiểm soát thị trường thực quán từ cuối năm 2011 Tỷ giá bình quân liên ngân hàng trì mức 20828 USD/VND, biên độ dao động tỷ giá +/-1% Bên cạnh đó, với việc Thống đốc NHNN cam kết không điều chỉnh tý 3%, trì mức lãi suất tương đối cao so với USD, giúp tăng cầu nội tệ, hạn chế tình trạng găm giữ đầu ngoại tệ, qua giúp Ngân hàng Nhà nước mua lượng lớn USD thị trường từ dân cư doanh nghiệp Từ đó, góp phần cải thiện cán cân toán quốc tế, làm tăng sức mạnh quốc gia, đưa lượng dự trữ ngoại hối đến đạt 23 tỷ USD, tương đương với 11,5 tuần nhập khẩu, thấp mức 12 tuần nhập (được coi ranh giới an toàn theo thông lệ quốc tế), cao gấp rưỡi số tương ứng vào cuối năm 2011 Bên cạnh đó, làm giảm tình trạng đô la hóa kinh tế vốn lớn tăng lên năm trước Nhà nước huy động lượng ngoại tệ lớn tồn đọng dân vào đầu tư phát triển Tỷ giá ổn định tác động tích cực việc kiềm chế lạm phát: thứ giảm thiểu tình trạng nhập lạm phát, không làm cho lạm phát nước bị khuếch đại chi phí nguyên, nhiên, vật liệu nhập bị đẩy lên; thứ hai không làm cho giá vàng nước tính VND bị tăng kép (vừa giá vàng tính USD tăng, vừa tỷ giá VND/USD tăng); thứ ba, tỷ giá VND/USD ổn định, giá vàng ổn định, có tác động ổn 41 định tâm lý, làm giảm tâm lý lạm phát, vàng USD thường chọn nơi trú ẩn lạm phát cao Bên cạnh thị trường vàng xếp quản lý chặt chẽ khiến giao dịch giảm mạnh, cầu đầu vàng, ngoại tẹ không lớn năm trước III Các giải pháp điều hành sách tỷ giá thời gian tới Thay đổi chế điều hành tỷ giá bình quân liên ngân hàng chế điều hành theo tỷ giá trung tâm Ngày 25/2/1999, Thống đốc NHNN ký Quyết định số 64/1999/QĐ-NHNN Quyết định số 65/1999/QĐ-NHNN ban hành chế tỷ giá dựa tỷ giá bình quân thị trường ngoại tệ liên ngân hàng (tỷ giá BQLNH) Thực tế điều hành tỷ giá thời gian qua cho thấy tỷ giá BQLNH thực chất phản ánh mức tỷ giá trung tâm theo mục tiêu điều hành NHNN Do thị trường ngoại hối Việt Nam chịu tác động mạnh từ biến động tâm lý, để bảo đảm thực mục tiêu điều hành tỷ giá thời kỳ, NHNN buộc phải điều tiết thị trường cách hợp lý thông qua công cụ tỷ giá BQLNH Đặc biệt, hai năm trở lại đây, thời điểm cung cầu ngoại tệ căng thẳng, tỷ giá giao dịch NHTM phổ biến mức tỷ giá trần tỷ giá sàn, để ổn định thị trường ngoại hối, NHNN buộc phải trì tỷ giá BQLNH tương đối ổn định 42 Do thị trường ngoại hối dự kiến tiếp tục diễn biến phức tạp, với đặc điểm thị trường ngoại hối Việt Nam chịu tác động mạnh từ biến động tâm lý, thời gian tới, việc tiếp tục sử dụng tỷ giá trung tâm điều hành tỷ giá cần thiết Vì vậy, để trì lòng tin thị trường sách tỷ giá uy tín NHNN, NHNN cần công bố chế điều hành theo tỷ giá trung tâm thay cho chế điều hành theo tỷ giá BQLNH Duy trì biên độ tỷ giá tương đối ổn định Cũng giống tỷ giá BQLNH, biên độ tỷ giá công cụ đắc lực sách tỷ giá để xác định tỷ giá giao dịch thị trường Trong thời gian qua, việc mở rộng biên độ tỷ giá với tốc độ biên độ mạnh góp phần tích cực vào gia tăng tính linh hoạt chế độ tỷ giá Tuy nhiên, việc mở biên độ tỷ giá mức cao khiến cho công tác quản lý tỷ giá đặt số vấn đề cần giải như: (i) làm tăng quy mô can thiệp thị trường; (ii) việc điều chỉnh, can thiệp tỷ giá phải cân nhắc, xem xét thận trọng Mặc dù việc mở rộng biên độ tỷ giá giúp cho thành viên tham gia thị trường thích nghi linh hoạt với biến động tỷ giá Tuy nhiên việc mở rộng biên độ tỷ giá mức cao đồng nghĩa với việc tạo điều kiện cho tỷ giá biến động biên độ lớn, làm tăng rủi ro tỷ giá thành viên tham gia vào thị trường, đặc biệt NHTM 43 Do vậy, từ cuối năm 2010,để đảm bảo cho ổn định kinh tế, biên độ tỷ giá nên điều hành tương đối ổn định, tập trung xử lý biến động ngắn hạn mức để đảm bảo ổn định dài hạn tương đối phù hợp với số kinh tế vĩ mô chủ chốt Phối hợp hiệu điều hành sách tỷ giá điều hành sách tiền tệ Việc vừa giữ tỷ giá tương đối ổn định, đồng thời tự chủ sách tiền tệ toán hóc búa với nhà quản lý sách tiền tệ nước nói chung Việt Nam nói riêng Do vậy, để đảm bảo mục tiêu chung, phối hợp hiệu công tác điều hành tỷ giá công cụ sách tiền tệ cần đặc biệt coi trọng Sử dụng hiệu dự trữ ngoại hối để can thiệp ổn định thị trường ngoại hối Tính toán mức cấu dự trữ ngoại hối phù hợp nhằm đảm bảo khả toán quốc tế đất nước trì khả can thiệp nhằm ổn định thị trường NHNN Hoàn thiện khung pháp lý quản lý phát triển thị trường ngoại hối - Xây dựng văn quản lý toàn diện đồng hoạt động kinh doanh ngoại hối thị trường ngoại tệ Việt Nam theo nguyên tắc: Quy định khung pháp lý hoạt động kinh doanh ngoại 44 tệ TCTD; Đưa quy định quản lý để hạn chế rủi ro hoạt động kinh doanh ngoại tệ TCTD; - Khuyến khích TCTD xây dựng áp dụng Bản thông lệ thị trường ngoại hối Việt Nam; - Xây dựng chế quản lý dòng vốn đầu tư nước nợ nước ngoài; - Thiết lập hệ thống giám sát việc quản lý dòng vốn đầu tư gián tiếp; - Việt Nam cần tập trung củng cố xây dựng hệ thống giám sát có, xây dựng chế để điều phối phân cấp quản lý cách hữu hiệu quan giám sát khác khu vực tài Bên cạnh đó, phải xây dựng hệ thống cảnh báo sớm tăng cường theo dõi tổ chức tài lớn cách có hệ thống Xây dựng chế quản lý nợ nước Kinh nghiệm quản lý nợ học rút từ khủng hoảng tài khủng hoảng nợ giới cho thấy, dòng vốn vay nước ngắn hạn chứa đựng nguy rủi ro cao Ở Việt Nam, nợ nước ngắn hạn tập trung phần lớn vào nghĩa vụ nợ phát sinh từ nghiệp vụ toán quốc tế thông qua hệ thống tổ chức tín dụng nghĩa vụ nợ tài ngắn hạn phải trả Nợ nước trung dài hạn có tính ổn định lại đối mặt với vấn đề số lượng thông thường nhu 45 cầu toán lớn Phần lớn nợ trung dài hạn nước Việt Nam nợ khu vực công gồm nợ Chính phủ nợ Chính phủ bảo lãnh Để có sở điều chỉnh tỷ giá linh hoạt, nhóm giải pháp quản lý nợ tập trung vào công tác thống kê ghi chép nợ nước quốc gia, bao gồm nội dung sau: (i) Xây dựng chế báo cáo, thống kê số liệu nợ đảm bảo đầy đủ, xác; số liệu có độ tin cậy cao; (ii) Sử dụng có hiệu phần mềm thống kê, ghi chép nợ khu vực công khu vực tư nhân (iii) Tăng cường công tác phối hợp quan quản lý nợ đặc biệt quan trọng việc chia sẻ cung cấp thông tin, hình thành kho liệu chung số liệu nợ nước (iv) Xây dựng chế giám sát luồng chu chuyển vốn vào/ra thuộc hạng mục cán cân vốn bao gồm hệ thống cảnh báo sớm rủi ro dòng vốn vào/ra cán cân vốn nước bao gồm hình thức vay nợ đầu tư (v) Xây dựng hệ thống tính toán mức tác động trực tiếp từ thay đổi tỷ giá nghĩa vụ nợ nước phải trả đặc biệt cân đối nghĩa vụ nợ thuộc ngân sách cân đối vĩ mô khác sách xuất nhập khẩu, thương mại Việc xây dựng vận hành đồng chế, công cụ để ghi chép thống kê nợ nước quốc gia việc xác 46 định cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối có ý nghĩa lớn công tác xây dựng chế, sách quản lý nợ hiệu bền vững mục tiêu chung quản lý kinh tế vĩ mô nhà nước Hoàn thiện hệ thống số liệu nắm bắt cung cầu ngoại tệ kinh tế Hiện tại, Ngân hàng Nhà nước xây dựng hệ thống báo cáo theo định số 477/2004/QĐ-NHNN quy định Chế độ báo cáo thống kê áp dụng đơn vị thuộc NHNN TCTD Báo cáo TCTD sử dụng để NHNN nắm bắt nhu cầu ngoại tệ thông qua lượng ngoại tệ giao dịch thực tế ngân hàng khách hàng hàng ngày nguồn cung ngoại tệ thông qua hoạt động chuyển vốn đầu tư gián tiếp…Tuy nhiên, việc thu thập thông tin thông qua báo cáo tổ chức tín dụng bộc lộ nhiều bất cập hệ thống máy móc thông tin chưa hoàn thiện ý thức thực chế độ báo cáo TCTD chưa cao Ngoài ra, số liệu cung cầu ngoại tệ khai thác từ hệ thống báo cáo theo Quyết định 477/2004/QĐ-NHNN chưa thực phản ánh xác thực tế không bao quát hết nguồn cung điểm xuất phát nhu cầu ngoại tệ Xuất phát từ vai trò quan trọng việc nắm bắt cung cầu ngoại tệ thị trường, mục tiêu xây dựng hệ thống cung cấp 47 thông tin, thu thập số liệu từ thị trường cần phải đặt lên hàng đầu Dữ liệu hệ thống thông tin sở để NHNN không nắm bắt tình hình cung cầu thực tế mà dự báo diễn biến thị trường ngoại tệ tương lai từ có sách điều chỉnh hiệu phù hợp Các biện pháp khác - Biện pháp tâm lý: Một hạn chế thị trường ngoại hối Việt Nam việc phận lớn người dân doanh nghiệp thiếu thông tin hiểu biết sách điều hành tỷ giá nhà nước nên hành động tự phát, tham gia vào giao dịch bất hợp pháp thị trường tự Thực trạng gây ảnh hưởng không nhỏ tới việc thực sách nhà nước dẫn tới hạn chế thị trường ngoại tệ Việt Nam Do đó, NHNN cần tăng cường công tác tuyên truyền đề người dân doanh nghiệp thành phần kinh tế nước hiểu rõ phương hướng, mục tiêu biện pháp điều hành thị trường NHNN, từ khuyến khích định hướng thành viên tham gia thị trường có hành vi lành mạnh, tích cực, gây dựng lòng tin vào sách cho người dân thị trường, hạn chế tác động xấu yếu tố tâm lý - Đào tạo nguồn nhân lực: Để công tác điều hành tỷ giá tiến hành hiệu quả, kịp thời, phù hợp với tình hình thực tế đất nước, giải pháp quan trọng cấp thiết hàng đầu 48 trọng đào tạo nguồn nhân lực cho ngành ngân hàng nói chung hệ thống NHNN nói riêng Các ngân hàng cần trọng hàng đầu tới công tác đào tạo phát triển lực cho đội ngũ cán đôi với đổi cấu tổ chức máy Đối với đội ngũ cán bộ, cần không ngừng nâng cao trình độ chuyên môn, tính chuyên nghiệp trách nhiệm, đạo đức nghề nghiệp Đề đảm bảo nguồn nhân lực dài hạn, cần xây dựng chiến lược kế hoạch cụ thể phát triển nguồn nhân lực thị trường nhân lực thu hút trọng dụng chuyên gia ngân hàng trình độ cao từ tổ chức, quốc gia khu vực giới vào làm việc Việt Nam Một số kiến nghị Chính phủ Để đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô, hướng tới tăng trưởng bền vững bước nâng cao vị Việt Nam trường quốc tế, NHNN đề xuất với Chính phủ thực giải pháp mang tính đồng lâu dài như: - Thực đồng giải pháp nhằm đẩy mạnh xuất khẩu, tạo điều kiện tăng nguồn thu ngoại tệ; (ii) Kiên thực biện pháp nhằm kiểm soát nhập siêu, đặc biệt mặt hàng không thiết yếu; (iii) Kiềm chế lạm phát mức thấp để đảm bảo khả cạnh tranh hàng hoá xuất ổn định kinh tế vĩ mô; (iv) hoạch định triển khai biện pháp kích cầu chống suy 49 giảm kinh tế theo hướng không làm tăng mức nhu cầu nhập khẩu, góp phần hạn chế nhập siêu - Về dài hạn cần xây dựng chiến lược chương trình hành động nhằm thay đổi cấu xuất nhập khẩu, trọng tới mặt hàng xuất chủ lực sử dụng nguyên liệu sẵn có nhằm hạn chế nhập siêu, hướng tới xuất siêu từ giải tỏa áp lực lên tỷ giá - Phối hợp chặt chẽ sách tài khóa sách tiền tệ, đảm bảo hài hòa sách tránh gây áp lực lên cầu ngoại tệ thị trường - Tích cực cải thiện môi trường đầu tư nhằm thu hút vốn đầu tư nước đôi với việc nâng cao hiệu sử dụng vốn kinh tế, tạo động lực cho phát triển Đồng thời, cần có biện pháp nâng cao lực cạnh tranh doanh nghiệp xuất nhằm tăng khả chống đỡ với cú sốc từ bên góp phần tích cực vào việc xây dựng tảng kinh tế vĩ mô vững kinh tế 50 [...]... gắt gao 4 Chính sách tỷ giá 9 tháng đầu năm 2012 4.1 Diễn biến tỷ giá và chính sách tỷ giá 9 tháng đầu năm 2012 Tỷ giá bình quân liên ngân hàng không đổi ở 20.828 USD/VND, tỷ giá giao dịch ở NHTM và trên thị trường tự do có dao động tăng vào cuối tháng 3, tháng 6 và tháng 8 Quý I Hai tháng đầu năm, NHNN vẫn tiếp tục giữ nguyên mức tỷ giá bình quân liên ngân hàng ở mức 20,828 VND/USD Nhưng tỷ giá tự do... mức cam kết 1% trước đó) Tỷ giá giao dịch tại các ngân hàng dao động nhẹ, tỷ giá trên thị trường tự do có xu hướng kề sát với tỷ giá tại ngân hàng thương mại 3.2 Đánh giá về chính sách tỷ giá năm 2011 + Tích cực 27 Động thái điều chỉnh t giá ngày 11/2 được kì vọng sẽ giúp cho VND xích lại gần hơn với giá trị thực và có thểgiúp loại trừ được phần nào tình trạng “tồn tại 2 t giá với mức chênh lệch quá... biến động hơn 3 Chính sách tỷ giá năm 2011 3.1 Diễn biến tỷ giá và chính sách tỷ giá năm 2011 3.1.1 Giai đoạn từ đầu năm 2011 đến tháng 3/2011 - Tháng 1/2011: Tỷ giá tự do ổn định quanh mốc 21.000, trong khi NHNN cố gắng kiềm giữ tỷ giá chính thức ở mức 18.932 21 Trong những ngày đầu năm 2011, do chênh lệch giá vàng trong nước và thế giới tiếp tục tăng cao đã đẩy giá USD trên thị trường tự do tăng... định của NHNN 3.1.3 Từ cuối tháng 8/2011 đến 12/2011 Tỷ giá VND/USD leo thang theo giá vàng trong những tháng cuối năm Tỷ giá tự do bắt đầu tăng mạnh vượt trên giá trần quy định của NHNN và tiếp tục dao động quanh mức 21.300-21.400 cho đến cuối năm 2011 Việc thu gom USD để nhập vàng (chính thức hoặc nhập lậu) do giá vàng trong nước đang cao hơn giá vàng thế giới là nguyên nhân chính khiến tỷ giá VND/USD... tiêu khi lên tới 2 con số trong năm 2010, còn thâm hụt thương mại trong 11 tháng năm 2010 ( nếu loại bỏ xuất khẩu vàng ước tính khoảng 2,8 tỷ USD) cũng lên tới 13,6 tỷ ( tương đương với 21,2% tổng kim ngạch xuất khầu ), vượt mục tiêu 13,5 tỷ USD nhập siêu cho cả năm 2.2 Đánh giá về chính sách tỷ giá năm 2010 Trước những diễn biến của tỷ giá năm 2010, NHNN đã có một số chính sách, biện pháp nhằm hạn chế... giá mạnh của NHNN để loại trừ tâm lý “chờ đợi phá giá thêm” của giới đầu cơ; chủ động phát tín hiệu giữ ổn định tỷ giá trong quý 4 năm 2011 (không điều chỉnh tỷ giá quá 1%) và thực hiện thành công Có sự thay đổi đáng kể trong cách thức công bố tỷ giá bình quân liên ngân hàng Cụ thể, nếu trong các năm trước NHNN thường giữ cố định tỷ giá trong một thời gian dài, rồi đột ngột điều chỉnh tỷ giá, thì năm. .. chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng nhằm ứng phó với biến động của tỷ giá USD Cụ thể, cả 2 lần NHNN điều chỉnh tỷ giá trong năm 2010 đều là những lúc thị trường ngoại hối tự do không quá căng thẳng, chênh lệch tỷ giá tự do và chính thức chỉ khoảng 300 Tuy nhiên, có một vấn đề đó la NHNN lại điều chỉnh tỷ giá khá ” nhỏ giọt “ khi mỗi lần chỉ điều chỉnh từ 2-3% Chính động thái phá giá dần dần từng bước,... (có hiệu lực từ1 /7/2011) Chính vì vậy, không có gì là khó hiểu khi trong quý 2, cùng với đà giảm của tỷ giá bình quân liên ngân hàng, các NHTM liên tiếp giảm t giá mua và bán xuống dưới mốc trần t giá (+1%) theo quy định của NHNN, thậm chí có thời điểm gần sát với giá sàn, dao động quanh 20.500-20.700 (Hình 1) Đây là lần đầu tiên kể từ tháng 5/2010, t giá của các NHTM rơi khỏi mốc trần của NHNN Cùng... ép liên tục về phá giá VND, nhưng NHNN vẫn tiếp tục kiềm giữ duy trì tỷ giá bình quân liên ngân hàng tại mức 18.932, trong khi các ngân hàng thương mại (NHTM) niêm yết tỷ giá tại mức trần 19.500 Diễn biến này khiến cho chênh lệch tỷ giá giữa thị trường chính thức và tự do (paralell market premium) đẩy lên tới 1.500-1.600VND (tương đương khoảng 8% so với tỷ giá chính thức) Đà tăng tỷ giá trên thị trường... biến trên thị trường chính thức, tỷ giá trên thị trường tự do cũng tiếp tục suy giảm, biến động tương đối cùng chiều với tỷ giá bình quân liên ngân hàng và tỷ giá niêm yết tại các NHTM Sự ổn định trên các thị trường ngoại tệ được kéo dài cho đến đầu tháng 8/2011 khi mà sự tăng giá kỉ lục của giá vàng thế giới đẩy giá vàng trong nước tăng cao, đã khiến cho giá USD tại 25 các ngân hàng cũng như trên thị ... từ năm 2009 đến Chính sách tỷ giá năm 2009 1.1 Diễn biến tỷ giá sách tỷ giá năm 2009 1.1.1 Giai đoạn từ đầu năm 2009 đến tháng 24/11 /2009 : tỷ giá liên tục tăng Xu hướng năm 2009 giá danh nghĩa... ngày 1/6 /2009 lãi suất cho vay ngoại tệ từ 33.5%/năm nhằm giúp giảm áp lực dư nợ VND 1.1.2 Giai đoạn từ 25/11 /2009 đến cuối năm 2009 : tỷ giá bắt đầu giảm mức 18.500 USD/VND Đến quý IV /2009, tình... mạnh từ mức xấp xỉ 800 VND đầu tháng 11 /2009 lên gần 1.700 VND/ USD vào tu n thứ tháng 11 /2009 Trước tình hình giá USD tự tăng mạnh ảnh hưởng sốt giá vàng, NHNN công bố cho nhập vàng nhằm giảm sức