B TR GIỄOăD CăVĨă ĨOăT O NGă I H C KINH T TP.HCM NGUY N TH ỄNHăNG C QU N TR DọNGăTI NăVĨăHI U QU TĨIăCHệNH C AăCỄCă CỌNGăTYăS N XU TăTRểNăTH TR NG CH NGăKHOỄNă VI T NAM LU NăV NăTH CăS ăKINHăT TP H ChíăMinhăậ 2015 B TR GIỄO D CăVĨă ĨOăT O NGă I H C KINH T TP.HCM NGUY N TH ỄNHăNG C QU N TR DọNGăTI NăVĨăHI U QU TĨIăCHệNH C AăCỄCă CỌNGăTYăS N XU TăTRểNăTH TR NG CH NGăKHOỄNă VI T NAM LU NăV NăTH CăS ăKINHăT ChuyênăngƠnh:ăTƠiăchínhă- NgơnăhƠng Mƣăs : 60340201 NG IăH NG D N KHOA H C: TS Hay Sinh TP H ChíăMinhă- 2015 L IăCAMă OAN Trongăqătrìnhăth c hi n lu năv năắQu n tr dịngăti năvàăhi u qu tàiăchính c aăcácăcơngătyăs n xu tătrênăTh tr ng Ch ngăkhốn Vi tăNam”,ătôiăđãăv n d ng ki n th c đãăh căvàăv i s traoăđ iăc ngănh ăđóngăgópăc aăgiáoăviênăh ng d năđ th c hi nănghiênăc uănày Tôiă camă đoană đâyă làă cơngă trìnhă nghiênă c u c aă tơi,ă cácă s li uă vàă k t qu lu năv nălàătrungăth c Thànhăph H ChíăMinh,ă2015 Ng i th c hi n lu năv n Nguy n Th ÁnhăNg c M CL C TRANG PH BỊA L IăCAMă OAN M CL C DANH M CăCỄCăKụăHI U VI T T T DANH M C B NG DANH M CăHỊNH TịMăT T CH NGăI GI I THI U 1.1 LỦădoăch năđ tƠi 1.2 M cătiêuănghiênăc u iăt 1.3 1.4 Ph ngăvƠăph măviănghiênăc u ngăphápănghiênăc u 1.5 Nh ngăđóngăgópăc a lu năv n 1.6 K t c u c a lu năv n CH NGăII T NGăQUANăCỄCăNGHIểNăC UăTR Că ỂY 2.1 C s lỦăthuy t .6 2.1.1 Dịngăti nălƠăgì? 2.1.2 Cácăt s ho tăđ ng c aăcôngăty .6 2.1.3 H s Tobin’săQ 2.2 T ngăquanăcácănghiênăc uătr căđơy: 10 2.2.1.Nh ngăquanăđi m v qu n tr dịngăti n nhăh ngăđ n hi u qu tƠiăchínhăc aăcơngăty 10 2.2.2 Tómăt tăcácăk t qu nghiênăc u .18 CH NGăIII PH NGăPHỄPăNGHIểNăC U 24 3.1 Gi i thi u: 24 3.2 Ch n m uăvƠăd li u: 24 3.3 Gi thuy tănghiênăc u: .25 3.3.1 Phơnătíchăthayăđ iădịngăti năvƠăthayăđ i hi u qu tƠiăchínhăc a cơngăty: .25 3.3.2 Phơnătíchănhơnăqu Granger gi aăthayăđ iăhƠngăquỦătrongădịngă ti năvƠăhi u qu tƠiăchínhăc a cơngăty: 27 3.4 Mơăhình 27 3.5 Môăt bi n 31 3.6 Quyătrìnhănghiên c u 33 CH NGăIV N IăDUNGăVĨăK T QU NGHIểNăC U 35 4.1 Th ngăkêămôăt 36 4.2 K t qu ki măđ nhăcácăviăph m c aămơăhình 38 4.2.1 Ki măđ nh hi năt ngăđaăc ng n 39 4.2.2 Ki măđ nh hi năt ngăph ngăsaiăthayăđ i 40 4.2.3 Ki măđ nh hi năt ng t t ngăquan 40 4.3 K t qu chínhăc aămơăhình .41 4.4 Ki măđ nhătínhăv ng c aăcácămơăhình 50 4.5 M r ng nh ng k t qu đ tăđ c v qu n tr dòngăti năvƠăhi u qu tƠiă chínhăcơngăty 57 4.5.1 M i quan h gi aăcácăthayăđ i v bi năthƠnhăph n c a qu n tr dòngăti năvƠăthayăđ i v hi u qu tƠiăchínhăc aăcơngăty 57 4.5.2 M i quan h gi aăcácăthayăđ i v bi n qu n tr dòngăti năvƠăthayă đ i c a hi u qu tƠiăchínhăc aăcơngăty 59 CH NGăV K T LU N 63 5.1 K t lu n c aăđ tƠi 63 5.2 H n ch c aăđ tƠi 64 TĨIăLI U THAM KH O PH L C PH L C I: K T QU KI M Nả A C NG TUY N (B ng 4.2) PH L C 2: K T QU KI M Nả Pả PH L C 3: K T QU KI M NH T T NẢ SAẤ TảAY I (B ng 4.3) NẢ QUAN (B ng 4.4) PH CL PH L C 4: K T QU NẢảẤÊN C U CÁC MƠ ảÌNả: Pả NẢ PảÁP NG T NẢ QT (ẢEEs) (B ng 4.5, B ng 4.6) L C 5: K T QU KI M Nả NảÂN QU GRANGER C A MƠ ảÌNả TảÀNả Pả N (B ng 4.7) PH L C 6: K T QU KI M Nả NảÂN QU ẢRANẢER CÁC MƠ ảÌNả: CCC, OCC (B ng 4.8) PH L C 7: K T QU KI M C U B NẢ Pả NẢ PảÁP TÁC Nả TÍNả V NẢ CÁC K T QU NẢảẤÊN NG C NH (Fixed-effects) (B ng 4.9, B ng 4.10) PH L C 8: KI M Nả TÍNả V NẢ CÁC K T QU KI M Nả NảÂN QU GRANGER C A MƠ ảÌNả TảÀNả Pả N (B ng 4.11) PH L C 9: KI M Nả TÍNả V NẢ CÁC K T QU KI M Nả NảÂN QU GRANGER C A CÁC MƠ ảÌNả: CCC, OCC (B ng 4.12) PH L C 10: DANả SÁCả CÁC CÔNẢ TY S N XU T TRÊN Tả TR NG CH NẢ KảOÁN VẤ T NAM C NẤÊM Y T DANH M CăCỄCăKụăHI U VI T T T Ch vi t t t Tênăđ yăđ TênăTi ng Vi t CCC Cash Conversion Cycle Chu k ti n m t DSO Days of Sales Outstanding K thu ti n bìnhăquân DIO Days of Inventory Outstanding S ngàyăt năkhoăbìnhăquân DPO Days of Payables Outstanding S ngàyăph i tr bìnhăquân DEBIT Debt to assets ratio T s n trênăt ngătàiăs n GEEs Generalized estimating equations OCC Operating Cash Cycle Chu k kinh doanh SALEQ Quarterly sales Doanh thu thu năhàngăquý TOBIN’săq H s Tobin's q H s Tobin's q Ph ngătrìnhă căl ng t ng quát DANH M C B NG B ngă2.1:ăTómăl căcácăk t qu nghiênăc u 20 B ng 3.1 :ăTómăt tăđoăl B ng 4.1: Ma tr n h s t ngăcácăbi n 32 ngăquan 39 B ng 4.2: K t qu ki măđ nhăđaăc ng năcácămơăhình .40 B ng 4.3: K t qu ki măđ nhăph ngăsaiăthayăđ iăcácămơăhình 40 B ng 4.4: K t qu ki măđ nh t t ngăquanăcácămơăhình 401 B ng 4.5: M i quan h gi aăcácăbi nădịngăti năvàăhi u qu tàiăchínhăcơngătyă ( TOBINS_Q) 42 B ng 4.6: M i quan h gi aăcácăbi n qu n tr dòngăti năvàăhi u qu tàiăchínhă cơngătyă( TOBINS_Q) .44 B ng 4.7: Ki măđ nhănhânăqu đ i v iăcácăbi nădòngăti n 48 B ng 4.8: Ki măđ nhănhânăqu đ i v iăcácăbi n qu n tr dòngăti n 49 B ng 4.9: M i quan h gi aăcácăbi nădòngăti năvàăhi u qu tàiăchínhăcơngăty theoă mơă hìnhă tácă đ ng c đ nh ( TOBINS_Q):ă Ph ngă phápă tácă đ ng c đ nh (Fixed-effects) 50 B ng 4.10: M i quan h gi aă cácă bi n qu n tr dòngă ti nă vàă hi u qu tàiă chínhăcơngătyătheoămơăhìnhătácăđ ng c đ nh ( TOBINS_Q):ăPh ngăphápătácăđ ng c đ nh (Fixed-effects) 52 B ng 4.11: Ki măđ nhănhânăqu đ i v iăcácăbi nădòngăti n:ăPh ngăphápătácă đ ng c đ nh (Fixed-effects) .54 B ng 4.12: Ki măđ nhănhânăqu đ i v iăcácăbi n qu n tr dòngăti n:ăPh ngă phápătácăđ ng c đ nh (Fixed-effects) .56 B ng 4.13: T ng h p cácăk t qu nghiênăc u 62 DANH M C HỊNH Hình 2.1: Chu k ti n m t vàăChuăk kinh doanh TịMăT T Chínhăsáchăqu n tr dịngăti n c aăcơngătyălàăvi c qu n tr v n luânăchuy n nh ălàăkho n ph i thu t kháchăhàng,ăhàngăt năkhoăvàăkho n ph i tr choăng tácăđ ngăđ n ho t đ ng c aăcôngă ty.ăBàiănghiênăc uă nàyăđ iăbánă c th c hi n d aătrênă nghiênă c u c a Kroesă vàă Manikasă (2013)ă v i c g ng m r ng nh ngă tìmă hi u tr c đâyăt i Vi t Nam b ngăcáchănghiênăc u: (i) m i quan h gi aăthayăđ i cácăđoă l ng qu n tr dòngăti năvàăthayăđ i hi u qu tàiăchínhăc aăcơngătyăthơngăquaăm u d li u b ng;ă(ii)ăđ tr theoăqăgi aăthayăđ iăcácăđoăl ngădịngăti năvàăthayăđ i hi u qu tàiăchính c aăcôngăty;ăvàă(iii)ăm i quan h nhânăqu gi a thayăđ i cácăđo l ph ngădịngăti năvàăthayăđ i hi u qu tàiăchính c aăcôngăty.ăBàiănghiênăc u s d ng ngă phápă că l ng t ngă quátă (Generalized Estimating Equations -GEE)ă đ phânătíchăm u d li uătrongă8ăquýăc aăcácăđoăl c aă191ăcôngăty s n xu tătrênăth tr ngădịngăti năvàăhi u qu tàiăchínhă ng ch ngăkhốnăVi t Nam Nh ng k t qu th c nghi m c aă bàiă nghiênă c u cho th y c thayă đ i chu k ti n m tăvàăchuăk kinhădoanhăđ uăcóătácăđ ngătiêuăc căvàăcóăýăngh aăđ n thayăđ i hi u qu tàiăchính c aăcơngăty.ăBênăc nhăđó,ăk ph iăthuăbìnhăqnăvàăs ngàyăph i tr bìnhăqnăc ngătácăđ ngăđ n hi u qu tàiăchínhăc aăcơngăty.ăKhiăgi m k thu ti năbìnhăquânăho căt ngăs ngàyăph i tr bìnhăqnăs cóătácăđ ngălàmăc i thi n hi u qu tàiăchính c aăcơngătyăvàănh ng s tácăđ ngănàyăc n ph iăcóăm t đ tr th iăgianălàăvàiăquý.ăNgoàiăra,ăvi c ki m tra m i quan h nhânăqu c aăcácăđoă l ngădòngăti năvàăhi u qu tàiăchínhăđ tìmăhi u m i quan h n i sinh gi a thay đ iătrongăcácăchi năl c qu n tr dòngăti n s d năđ năthayăđ i hi u qu tàiă c aăcơngătyăhayăng l c l i, k t qu cho th y r ng nh ngăthayăđ i c aăcácăđoă ngă dòngă ti n s tácă đ ng đ n nh ngă thayă đ i c a thayă đ i hi u qu tàiă c aăcơngăty T khóa: Dịngăti n, qu n tr dịngăti n, hi u qu tàiăchính, qu n tr tàiăchínhă ng n h n, phânătíchăd li u b ng PH L C 8: KI Mă NHăTệNHăV NGăCỄCăK T QU KI Mă NH NHỂNăQU GRANGER C AăMỌăHỊNHăTHĨNHăPH N (B ng 4.11)  Ki măđ nhăDSO,ăDPOăcóătácăđ ngăđ năTobin’săq - K t qu ki măđ nhăđ tr Tobin’săq - K t qu ki măđ nhăđ tr Tobin’săqăvƠăk thu ti năbìnhăquơnă(DSO) - K t qu ki mă đ nhă đ tr Tobin’să qă vƠă s ngƠyă ph i tr bìnhă quơnă (DPO)  Ki măđ nhăTobin’săqăcóătácăđ ngăđ năcácăbi n DSO, DPO - K t qu ki măđ nhăđ tr c a k thu ti năbìnhăquơn - K t qu ki măđ nhăđ tr c a k thu ti năbìnhăquơnăvƠăTobin’săq - K t qu ki măđ nhăđ tr c a s ngƠyăph i tr bìnhăquơn - K t qu ki măđ nhăđ tr c a s ngƠyăph i tr bìnhăquơnăvƠăTobin’săq PH L C 9: KI Mă NHăTệNHăV NGăCỄCăK T QU KI Mă NHỂNăQU GRANGER C AăCỄCăMỌăHỊNH:ăCCC,ăOCCă(B ng 4.12)  Ki măđ nhăcácăbi năCCC,ăOCCăcóătácăđ ngăđ năTobin’săq - K t qu ki măđ nhăđ tr Tobin’săq - K t qu ki măđ nhăđ tr Tobin’săqăvƠăCCC NH - K t qu ki măđ nhăđ tr Tobin’săqăvƠăOCC  Ki măđ nhăTobin’săqăcóătácăđ ngăđ năcácăbi n: CCC, OCC - K t qu ki măđ nhăđ tr c a CCC - K t qu ki măđ nhăđ tr c aăCCCăvƠăTobin’săq - K t qu ki măđ nhăđ tr c a OCC - K t qu ki măđ nhăđ tr c aăOCCăvƠăTobin’săq PH L C 10: DANHăSỄCHăCỄCăCỌNGăTYăS N XU Tă NIểMăY TăTRểNăTH TR C NG CH NGăKHOỄNăVI T NAM Mƣă CK AAM ABT CTCPăTh yăS năMeKong CTCPăXNKăTh yăS năB năTre Th căph măTh căph mă- ACC CTCPăBêăTôngăBecamex Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HoSE ACL Th căph mă- ău ngă- Thu călá HoSE AGF Th căph mă- ău ngă- Thu călá HoSE ALP CTCPă i năt ă- Vi nă HoSE 10 11 12 ANV ATA AVF BBC BHS BMP CTCPăNamăVi t CTCP Ntaco CTCPăVi tăAn CTCP Bibica CTCPă ngăBiênăHịa CTCPăNh aăBìnhăMinh Thi tăb ăđi năthơng Th căph măTh căph măTh căph măTh căph măTh căph măS năph măt ănh ău ngă- Thu ău ngă- Thu ău ngă- Thu ău ngă- Thu ău ngă- Thu aăvàăcaoăsu HoSE HoSE HoSE HoSE HoSE HoSE 13 BT6 CTCP Beton Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HoSE 14 CLC CTCPăCátăL i Th căph mă- ău ngă- Thu călá HoSE 15 CMX CTCPăCh ăBi năTh yăS nă&ă XNKăCàăMau Th căph mă- ău ngă- Thu călá HoSE 16 CSM CTCP CN CaoăSuăMi năNam S năph măt ănh aăvàăcaoăsu HoSE 17 CTI CTCPă TăPTăC IDICO Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HoSE 18 CYC CTCPăG chăMenăChangăYih Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HoSE 19 20 DAG DCL CTCPăT pă oànăNh aă ôngăÁ CTCPăD căPh măC uăLong S năph măt ănh a vàăcaoăsu Hóaăch tă- D căph m HoSE HoSE 21 DCT CTCPăT măL păVLXD Nai Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khốngăphiăkimălo i HoSE 22 23 DHC DHG CTCPă ơngăH iăB năTre CTCPăD căH uăGiang S năph măgi yăvàăină n Hóaăch tă- D căph m HoSE HoSE 24 DLG CTCPăT pă ồnă Lai 25 DMC CTCPăXNKăYăT ăDomesco Hóaăch tă- D căph m HoSE 26 DPM TCTăPhânăBónă&ăHóaăCh tă D uăKhíă- CTCP Hóaăch tă- D căph m HoSE 27 DQC CTCPăBóngă ènă i năQuang Thi tăb ăđi nă- i năt ă- Vi nă thông STT Tênăđ yăđ NgƠnh CTCPăXNKăTh yăS năC uă Long An Giang CTCPăXNKăTh yăS năAnă Giang uăT ăAlphanam ngăThu nă ngă ău ngă- Thu călá ău ngă- Thu călá călá călá călá călá călá căLongăGiaă N iăngo iăth tăvàăcácăs năph mă liênăquan SƠnăgiaoă d ch HoSE HoSE HoSE HoSE 28 DRC CTCP CaoăSuă àăN ng S năph măt ănh aăvàăcaoăsu HoSE 29 DTL CTCPă Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HoSE 30 31 32 DTT EVE FMC CTCPăK ăNgh ă ôăThành CTCPăEverpiaăVi tăNam CTCPăTh căPh măSaoăTa S năph măt ănh aăvàăcaoăsu D tăMayă- Gi yăDa Th căph mă- ău ngă- Thu călá HoSE HoSE HoSE 33 GDT CTCPăCh ăBi năG ă N iăngo iăth tăvàăcácăs năph mă liênăquan HoSE 34 GIL D tăMayă- Gi yăDa HoSE 35 36 37 GMC GTA HLG CTCPăSXKDă&ăXNKăBìnhă Th nh CTCP SX-TMăMayăSàiăGịn CTCPăCh ăBi năG ăThu năAn CTCPăT pă oànăHoàngăLong D tăMayă- Gi yăDa S năph măt ăg Th căph mă- ău ngă- Thu călá HoSE HoSE HoSE 38 HPG CTCPăT pă ồnăHịaăPhát Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HoSE 39 HSG CTCPăT pă ồnăHoaăSen Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khốngăphiăkimălo i HoSE 40 HSI CTCPăV tăT ăT ngăH pă&ă PhânăBónăHóaăSinh Hóaăch tă- D HoSE 41 HT1 CTCPăXiăM ngăHàăTiênă1 Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HoSE 42 HVG CTCPăHùngăV Th căph mă- HoSE 43 HVX CTCPăXiăM ngăVicemăH iă Vân Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HoSE 44 ICF CTCPă uăT ăTh Th yăS n Th căph mă- ău ngă- Thu călá HoSE 45 IDI CTCPă uăT ă&ăPhátăTri nă aă Th căph măQu căGiaă- IDI ău ngă- Thu călá HoSE 46 47 KDC KMR CTCPăKinhă ô CTCP Mirae Th căph mă- ău ngă- Thu călá D tăMayă- Gi yăDa HoSE HoSE 48 LAF CTCPăCh ăBi năHàngăXKă Long An Th căph mă- HoSE 49 LBM CTCPăKhoángăS nă&ăVLXDă Lâmă ng 50 LGC CTCPăC ăKhíă- i năL ăGia 51 52 LIX LSS CTCPăB tăGi tăLix CTCPăMíaă ngăLamăS n 53 MPC CTCPăT pă ồnăTh yăS nă MinhăPhú Th căph mă- ău ngă- Thu călá HoSE 54 MSN CTCPăT pă oànăMasan Th c ph mă- ău ngă- Thu călá HoSE 55 NAV CTCPăNamăVi t N iăngo iăth tăvàăcácăs năph mă liênăquan HoSE 56 NHS CTCPă Th căph mă- HoSE iăThiênăL c căThành ng ngăM iă ngăNinhăHòa căph m ău ngă- Thu călá ău ngă- Thu călá Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i Thi tăb ăđi nă- i năt ă- Vi nă thơng Hóaăch tă- D căph m Th căph mă- ău ngă- Thu călá ău ngă- Thu călá HoSE HoSE HoSE HoSE Thi tăb ăđi nă- i năt ă- Vi nă thông Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khốngăphiăkimălo i 57 NHW CTCPăNgơăHan 58 NKG CTCPăThépăNamăKim 59 OPC CTCPăD 60 PAC CTCPăPină căQuyăMi năNam 61 PNJ CTCPăVàngăB că áăQuýăPhúă Nhu n 62 POM CTCPăThépăPomina 63 RAL CTCPăBóngă ènăPhíchăN R ngă ơng 64 RDP 65 căPh măOPC Hóaăch tă- D căph m Thi tăb ăđi nă- i năt ă- Vi nă thông S năph măkhácă(Thi tăb ăyăt ,ăđ ă ch i,ătrangăs c,ă…) HoSE HoSE HoSE HoSE HoSE Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HoSE Thi tăb ăđi nă- i năt ă- Vi nă thông HoSE CTCPăNh aăR ngă ông S năph măt ănh aăvàăcaoăsu HoSE SAM CTCPă Sacom Thi tăb ăđi nă- i năt ă- Vi nă thông HoSE 66 SAV CTCPăH păTácăKinhăT ă&ă XNK Savimex N iăngo iăth tăvàăcácăs năph mă liênăquan HoSE 67 SBT CTCPăMíaă ngăThànhă ThànhăCơngăTâyăNinh Th căph mă- ău ngă- Thu călá HoSE 68 SCD CTCPăN D ng Th căph mă- ău ngă- Thu călá HoSE 69 SEC CTCPăMíaă Gia Lai Th căph mă- ău ngă- Thu călá HoSE 70 71 72 SPM SRC SVI 73 TAC 74 TCM 75 că uăT ă&ăPhátăTri nă căGi iăKhátăCh ngă ngă- Nhi tă i nă CTCP SPM CTCPăCaoăSuăSaoăVàng CTCPăBaoăBìăBiênăHịa CTCPăD uăTh căV tăT ngă An CTCPăD tăMayă- Tă- TM ThànhăCơng Hóaăch tă- D căph m S năph măt ănh aăvàăcaoăsu S năph măgi yăvàăină n HoSE HoSE HoSE Th căph mă- HoSE D tăMayă- Gi yăDa HoSE TCR CTCPăCôngăNghi păG măS ă Taicera Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HoSE 76 TLG CTCPăT pă oànăThiênăLong S năph măkhácă(Thi tăb ăyăt ,ăđ ă ch i,ătrangăs c,ă…) HoSE 77 TLH CTCPăT pă oànăThépăTi nă Lên Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HoSE 78 79 80 81 TMT TPC TRA TS4 CTCPăƠăTơăTMT CTCPăNh aăTână iăH ng CTCP Traphaco CTCPăTh yăS năS ă4 Máyămócă- Ph ngăti năv năt i S năph măt ănh aăvàăcaoăsu Hóaăch tă- D căph m Th căph mă- ău ngă- Thu călá HoSE HoSE HoSE HoSE 82 TTF CTCPăT pă oànăK ăNgh ăG ă Tr ngăThành N iăngo iăth tăvàăcácăs năph mă liênăquan HoSE 83 TYA CTCPăDâyă&ăCápă i năTayaă Vi tăNam Thi tăb ăđi nă- i năt ă- Vi nă thông HoSE ău ngă- Thu călá 84 85 VCF VHC CTCPăVinacaféăBiênăHịa CTCPăV nhăHồn Th căph măTh căph mă- 86 VHG CTCPă Hàn 87 VIS CTCPăThépăVi tăÝ 88 VLF CTCPăL ngăTh căTh căPh mă Th căph m V nhăLong 89 90 VNM VPK CTCPăS aăVi tăNam CTCP Bao BìăD uăTh căV t 91 VTB CTCPăVietronicsăTânăBình 92 VTF 93 ău ngă- Thu călá ău ngă- Thu călá uăT ă&ăS năXu tăVi tă Thi tăb ăđi nă- i năt ă- Vi nă thông Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HoSE HoSE HoSE HoSE ău ngă- Thu călá HoSE Th căph mă- ău ngă- Thu călá S năph măgi yăvàăină n Thi tăb ăđi nă- i năt ă- Vi nă thông HoSE HoSE CTCPăTh că năCh năNuôiă Vi tăTh ng Th căph mă- HoSE AAA CTCPăNh aă&ăMôiăTr XanhăAnăPhát S năph măt ănh aăvàăcao su HNX 94 ALT CTCPăV năHóaăTânăBình S năph măt ănh aăvàăcaoăsu HNX 95 AMV CTCPăSXKDăD T ăVi tăM S năph măkhácă(Thi tăb ăyăt ,ăđ ă ch i,ătrangăs c,ă…) HNX 96 APP CTCPăPhátăTri năPh ăGiaă&ă S năPh măD uăM S năph măd uăm ătinhăch ăvàăthană c c HNX 97 BBS CTCPăVICEMăBaoăBìăBútăS n S năph măgi yăvàăină n HNX 98 BCC CTCPăXiăM ngăB măS n Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HNX 99 100 BLF BPC CTCPăTh yăS năB căLiêu CTCPăVicemăBaoăBìăB măS n Th căph mă- ău ngă- Thu călá S năph măgi yăvàăină n HNX HNX 101 BTH CTCPăCh ăT oăBi năTh ă&ă V tăLi uă i năHàăN i Thi tăb ăđi nă- i năt ă- Vi nă thông HNX 102 BTS CTCPăXiăM ngăVicemăBútăS n Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HNX 103 BVG CTCPăThépăB căVi t Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HNX 104 BXH S năph măgi yăvàăină n HNX 105 CAN Th căph mă- HNX 106 CAP CTCPăLâmăNôngăS năTh că Ph măYênăBái 107 CCM CTCPăKhoángăS nă&ăXiăM ngă C năTh 108 CJC CTCPăC 109 CPC 110 CTB ngă că&ăTTB Y CTCPăVicemăBaoăBìăH iă Phịng CTCPă ăH păH ăLong i năMi năTrung CTCPăThu căSátăTrùngăC nă Th CTCPăCh ăT oăB măH iă D ng ău ngă- Thu călá ău ngă- Thu călá S năph măgi yăvàăină n Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i Thi tăb ăđi nă- i năt ă- Vi nă thơng Hóaăch tă- D Máyămócă- Ph căph m ngăti năv năt i HoSE HNX HNX HNX HNX HNX 111 CVT CTCP CMC Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HNX 112 DAC CTCPăViglaceraă ôngăAnh Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khốngăphiăkimălo i HNX 113 DBC CTCPăT pă ồnăDabacoăVi tă Nam Th c ph mă- HNX 114 DCS CTCPăT pă oànă N iăngo iăth tăvàăcácăs năph mă liênăquan HNX 115 DHT CTCPăD Hóaăch tă- D HNX 116 DID CTCPăDICă 117 DNM 118 iăChâu căPh măHàăTây ău ngă- Thu călá căph m Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HNX TCTăC ăPh năYăT ă DANAMECO S năph măkhácă(Thi tăb ăyăt ,ăđ ă ch i,ătrangăs c,ă…) HNX DNP CTCPăNh aă S năph măt ănh aăvàăcaoăsu HNX 119 DNY CTCPăThépăDANAă- Ý Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HNX 120 DPC CTCPăNh aă àăN ng 121 DZM CTCPăCh ăT oăMáyăDz ăAn 122 HAD CTCPăBiaăHàăN iă- H iăD 123 HCC CTCPăBêăTơngăHịaăC măIntimex Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HNX 124 125 126 HDA HDO HHC CTCPăHãngăS nă ôngăÁ CTCPăH ngă oăContainer CTCPăBánhăK oăH iăHà Hóaăch tă- D căph m Máyămócă- Ph ngăti năv năt i Th căph mă- ău ngă- Thu călá HNX HNX HNX 127 HLY CTCPăViglaceraăH ăLongăI Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HNX 128 HNM CTCPăS aăHàăN i Th căph mă- HNX 129 HOM CTCPăXiăM ngăVicemăHoàngă Mai Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khốngăphiăkimălo i HNX 130 HPS CTCPă áăXâyăD ngăHịaăPhát Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HNX 131 HTP CTCPăInăSáchăGiáoăKhoaăHòaă Phát S năph măgi yăvàăină n HNX 132 HVT Hóaăch t - D căph m HNX 133 INN S năph măgi yăvàăină n HNX 134 KSD CTCPă 135 KTS CTCPă 136 MCC CTCPăG chăNgóiăCaoăC p Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khốngăphiăkimălo i HNX 137 MEC CTCPăSomecoăSơngă Máyămócă- Ph HNX 138 MHL CTCPăMinhăH uăLiên N iăngo iăth tăvàăcácăs năph mă liênăquan ngăTi n ngăNai CTCPăHóaăCh tăVi tăTrì CTCPăBaoăBìă&ăInăNơngă Nghi p uăT ăDNA ngăKonăTum ng S năph măt ănh aăvàăcaoăsu Thi tăb ăđi nă- i năt ă- Vi nă thông Th căph mă- ău ngă- Thu călá ău ngă- Thu călá Thi tăb ăđi nă- i năt ă- Vi nă thông Th căph mă- ău ngă- Thu călá ngăti năv năt i HNX HNX HNX HNX HNX HNX 139 140 141 MKV NAG NET CTCPăD căThúăYăCaiăL y CTCPăNagakawaăVi tăNam CTCPăB tăGi tăNET Hóaăch tă- D căph m Máyămócă- Ph ngăti năv năt i Hóaăch tă- D căph m HNX HNX HNX 142 NGC CTCPăCh ăBi năTh yăS năXKă NgôăQuy n Th căph mă- HNX 143 NHC CTCPăG chăNgóiăNh Hi p Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HNX 144 NPS D tăMayă- Gi yăDa HNX 145 NST Th căph mă- HNX 146 NTP 147 PLC 148 PMC 149 PMS CTCPăC ăKhíăX ngăD u 150 POT CTCPăThi tăB ăB uă i n 151 PPG CTCP SX - TM - DVăPhúă Phong Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i Thi tăb ăđi nă- i năt ă- Vi nă thông Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khốngăphiăkimălo i 152 PPP CTCPăD Hóaăch tă- D 153 PTM CTCPăS năXu t,ăTh ngăM iă VàăD chăV ăƠăTơăPTM Máyămócă- Ph ngăti năv năt i HNX 154 QHD CTCPăQueăHànă i năVi tă Máyămócă- Ph ngăti năv năt i HNX 155 QNC CTCPăXiăM ngă&ăXDăQu ngă Ninh Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khốngăphiăkimălo i HNX 156 S74 CTCPăSơngă àă7.04 Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HNX 157 SAF CTCPăL Safoco Th căph mă- HNX 158 SAP CTCPăInăSáchăGiáoăKhoaăT iă Tp.HCM S năph măgi yăvàăină n HNX 159 SCJ CTCPăXiăM ngăSàiăS n Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HNX 160 SCL CTCPăSơngă àăCaoăC Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khốngăphiăkimălo i HNX 161 162 SDG SDN CTCPăSadicoăC năTh CTCPăS nă ngăNai S năph măgi yăvàăină n Hóaăch tă- D căph m HNX HNX 163 SDY CTCPăXiăM ngăSôngă àăYaly Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HNX 164 SFN S năph măt ănh aăvàăcaoăsu HNX 165 SGC CTCPăD tăL iăSàiăGòn CTCP Xu tăNh păKh uăSaă Giang Th căph mă- HNX CTCPăMayăPhúăTh nhă- Nhàă Bè CTCPăNgânăS n CTCPăNh aăThi uăNiênăTi nă Phong TCTăHóaăD uăPetrolimexăCTCP CTCPăD căPh măD căLi uă Pharmedic căPh măPhongăPhú c ngăTh căTh căPh mă ng ău ngă- Thu călá ău ngă- Thu călá S năph măt ănh aăvàăcaoăsu HNX S năph măd uăm ătinhăch ăvàăthană c c HNX Hóaăch tă- D HNX căph m căph m ău ngă- Thu călá ău ngă- Thu călá HNX HNX HNX HNX CTCPăTh yăS năS ă1 Th căph mă- SMT CTCPăV tăLi uă i nă&ăVi nă ThôngăSamăC ng Thi tăb ăđi nă- i năt ă- Vi nă thơng HNX 168 SPP CTCPăBaoăBìăNh aăSàiăGịn S năph măt ănh aăvàăcaoăsu HNX 169 SSM Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HNX 170 STP CTCPăCh ăT oăK tăC uăThépă Vneco.SSM CTCPăCôngăNghi păTMăSôngă S năph măgi yăvàăină n HNX 171 TBX Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HNX 172 TET D tăMayă- Gi yăDa HNX 173 THB Th căph mă- HNX 174 TKU CTCPăCôngăNghi păTungă Kuang Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HNX 175 TNG CTCPă TNG D tăMayă- Gi yăDa HNX 176 TPH CTCPăInăSáchăGiáoăKhoaăT iă Tp.HàăN i S năph măgi yăvàăină n HNX 177 TPP CTCPăNh aăTânăPhú HNX 178 TSB CTCPă căQuyăTiaăSáng 179 TSM CTCPăXiăM ngăTiênăS năHàă Tây S năph măt ănh aăvàăcaoăsu Thi tăb ăđi nă- i năt ă- Vi nă thông Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i 180 TTC CTCPăG chăMenăThanhăThanh 181 VBC CTCPăNh aă- BaoăBìăVinh 182 VBH CTCPă i năT ăBìnhăHịa 183 VCS CTCP Vicostone 184 VDL CTCPăTh căPh măLâmă 185 VGS CTCPă ngăThépăVi tă PIPE 186 VHL CTCPăViglaceraăH ăLong 187 VIT CTCPăViglaceraăTiênăS n 188 VTC CTCPăVi năThôngăVTC 189 VTL CTCPăVangăTh ngăLong 190 VTS CTCPăViglaceraăT ăS n Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HNX 191 VXB CTCPăV tăLi uăXâyăD ngăB nă Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă Tre khoángăphiăkimălo i HNX 166 SJ1 167 CTCPăXiăM ngăTháiăBình CTCPăV iăS iăMayăM căMi nă B c CTCPăBiaăThanhăHóa uăT ă&ăTh ngăM iă ng căVGă ău ngă- Thu călá ău ngă- Thu călá Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HNX HNX HNX HNX S năph măgi yăvàăină n Thi tăb ăđi nă- i năt ă- Vi nă thơng Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khốngăphiăkimălo i HNX Th căph mă- HNX ău ngă- Thu călá HNX HNX Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HNX Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i HNX Kimălo iăvàăcácăs năph măt ă khoángăphiăkimălo i Thi tăb ăđi nă- i năt ă- Vi nă thông Th căph mă- ău ngă- Thu călá HNX HNX HNX ... và? ? hi u qu tài? ? chính? ? c aă công? ? ty? ? quaă 12ă quýă đ căđoăl ng cho t ngăcơng? ?ty? ?trong m u.? ?Các? ?bi nănàyăđ d li u? ?tài? ?chính? ?đ cătínhătốnăt nh ng c thu th p t báoăcáo? ?tài? ?chính? ?c a? ?các? ?cơng? ?ty? ?nh... i n l c m thayăđ i c a? ?các? ?bi n? ?dòng? ?ti n theo d li u b ng? ?và? ?thayăđ i hi u qu tài? ?chính? ?c a công? ? ty? ? theoă th i gian c aă các? ? công? ? ty? ? s n xu t khai? ?trên? ?th tr Vi tă Nam? ? đ ng ch ngăkhốn T... li u? ?tài? ?chính? ?hàngăn măc aă833ăcơng? ?ty? ?bánăl và? ?s n xu t M ,k t qu phânătíchăh i quy OLS cho r ng? ?các? ?cơng? ?ty? ?cóăth giaăt ngăhi u qu tài? ?chính b ngăcáchăgi m chu k ti n m t c a? ?công? ?ty. ă Và? ?