MỤC LỤC DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ .1 DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT .3 LỜI MỞ ĐẦU .3 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ KHOA HỌC VIỆC LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ TRONG MỐI TƯƠNG QUAN VỚI SỰ ỔN ĐỊNH KINH TẾ VĨ MÔ CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 – Q1/2011 .32 CHƯƠNG 3: KIẾN NGHỊ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HƯỚNG TỚI MỤC TIÊU KIỀM CHẾ LẠM PHÁT 2011 71 KẾT LUẬN .97 PHỤ LỤC .102 PHỤ LỤC .108 PHỤ LỤC .115 DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 1.1 Can thiệp NHTW chế độ tỷ giá………………………….… 14 Hình 1.2 Tác động sách phủ lên tỷ giá …………………………15 Hình 1.3 Hiệu ứng đường cong J …………………………………………………… 16 Hình 2.1 Diễn biến tỷ giá EUR,GBP so với USD ……………………………… 31 Hình 2.2 Biểu đồ giá vàng, giá dầu thô giới tính theo USD ………… ………… 33 Hình 2.3 Lạm phát số quốc gia (YoY)……………….……………………… 34 Hình 2.4.Tỷ giá danh nghĩa VND/USD trung bình tháng, từ 1989-2010………………36 Hình 2.5 Diễn biến tỷ giá thức thị trường tự năm 2008…………………….40 Hình 2.6 Diễn biến tỷ giá thức thị trường tự 2009-2011……………………42 Hình 2.7 NEER, REER Việt Nam (năm 2000 năm gốc) theo VEPR ………………43 Hình 2.8 Biểu đồ NEER REER Việt Nam (năm 1995 năm gốc)…… ……….44 Hình 2.9.Tỷ trọng thương mại quốc tế GDP ……………………………………… 46 Hình 2.10 Tỷ giá danh nghĩa, tỷ giá thực nhập siêu ………………………………….46 Hình 2.11.Tác động gộp điều chỉnh 1% tỷ giá đến giá trị xuất nhập khẩu…………… 48 Hình 2.12 Lượng kiều hối chuyển nước từ 1992 đến 2010 …………………………50 Hình 2.13 Vốn đầu tư gián tiếp nước (FPI) vào Việt Nam 2001 – 2009…………50 Hình 2.14 Cơ cấu dư nợ nước Chính phủ phân theo loại tiền (tính đến 31/12/2009) …………………………………………………………………………….51 Hình 2.15 Dự trữ ngoại hối Việt Nam giai đoạn 2000 – 2010 …………………………52 Hình 2.16 Lượng FDI giải ngân, bơm tiền ròng qua OMO CPI ……………………54 Bảng 2.17.Giá hàng hóa giới lạm phát (y-o-y) Việt Nam 2005-2011……… 56 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng Phân loại chế tỷ giá hối đoái………………………………………….… 11 Bảng Động thái số nước nhằm ghìm giá đồng nội tệ ………………….….35 Bảng Diễn biến tỷ giá sách tỷ giá NHNN từ 1989 đến 2007….….… 37 Bảng Tỷ lệ Đầu tư/GDP ICOR 2002-2010………………………………… ….56 Bảng Chỉ số giá nhập Việt Nam giai đoạn 2002 – 2009……………….… …57 Bảng 6: Lựa chọn chế tỷ giá dựa đặc điểm kinh tế……………….… 86 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT BOP: Cán cân toán NHNN: Ngân hàng nhà nước (Balance of Payment) NHTW: Ngân hàng trung ương CSTG: Chính sách tỷ giá NEER: Tỷ giá danh nghĩa đa phương CSTT: Chính sách tiền tệ (Nomial Effective Exchange rate) CCTM: Cán cân thương mại PPP: Ngang giá sức mua CCVL: Cán cân vãng lai (Purchasing Power Parity) CPI: Chỉ số giá tiêu dùng REER: Tỷ giá thực tế đa phương (Consumer Price Index) (Real Effective Exchange rate) FDI: Vốn đầu tư trực tiếp nước USD: Đô la Mỹ (US Dollar) (Foreign Direct Investment) THB: Baht Thái FPI: Vốn đầu tư gián tiếp nước TGBQLNH: Tỷ giá bình quân liên ngân (Foreign Portfolio Investment) hàng GDP: Tổng sản phẩm quốc nội VND: Việt Nam Đồng (Gross Domestic Products) WTO: Tổ chức thương mại quốc tế JPY: Yên Nhật (World Trade Organization) LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Năm 2010 năm đầy biến động kinh tế giới Vừa thoát khỏi khủng hoảng tài toàn cầu cho tồi tệ từ năm 1930 trở lại đây, kinh tế giới lại phải đối mặt với thách thức khủng hoảng nợ công châu Âu, lạm phát phi mã kinh tế Là kinh tế mở, bước hội nhập sâu rộng vào kinh tế giới, Việt Nam không tránh khỏi ảnh hưởng tiêu cực Năm 2010 chứng kiến xuống thị trường chứng khoán, quay trở lại nguy lạm phát đặc biệt bất ổn thị trường ngoại hối giá vàng tỷ giá VND/USD liên tục lập đỉnh Đứng trước tình hình đó, NHNN tỏ lúng túng việc điều hành sách tiền tệ.Tỷ giá, vốn coi công cụ quan trọng sách tiền tệ nước phát triển lại chưa phát huy vai trò việc ổn định hệ thống tài Đơn cử việc NHNN lần phá giá VND/USD 3,4% vào tháng 2,09% vào tháng chưa xóa bỏ tình trạng tỷ giá kinh tế mà làm gia tăng sức ép lên lạm phát lòng tin vào Đồng Việt Nam người dân Ngay đầu năm 2011, NHNN lại tiếp tục điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng thêm 9,3% - mức điều chỉnh cao từ năm 1993 Nền kinh tế nước đứng trước sức ép lạm phát số giá tiêu dùng CPI tăng gần 10% tháng đầu năm 2011 Nghị 11 ngày 24/2/2011 Chính phủ rõ “tập trung kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội mục tiêu, nhiệm vụ trọng tâm, cấp bách nay” Có thể nói không nhiệm vụ cấp bách trước mắt mà định hướng lâu dài để tăng trưởng kinh tế bền vững tương lai Cùng với hội nhập sâu rộng vào kinh tế giới, tỷ giá hối đoái dần trở thành công cụ quan trọng sách tiền tệ Việt Nam Tuy nhiên, thực tế công cụ chưa sử dụng hiệu dẫn đến méo mó kinh tế tình trạng hai tỷ giá, đô la hóa … Xét với mục tiêu kiềm chế lạm phát giai đoạn nay, việc điều hành tỷ giá mang tính rời rạc mà chưa có phối hợp đồng với công cụ khác sách tiền tệ, sách tài khóa Từ thực tiễn đó, đề tài “Giải pháp điều hành sách tỷ giá hướng tới mục tiêu kiềm chế lạm phát năm 2011” nghiên cứu với mục tiêu đánh giá hiệu điều hành sách tỷ giá NHNN năm gần đây, từ đưa kiến nghị để điều hành sách tỷ giá đóng góp cho mục tiêu kiềm chế lạm phát ổn định kinh tế vĩ mô mà Chính phủ đề Phương pháp nghiên cứu Trong trình nghiên cứu, đề tài sử dụng phương pháp phân tích định tính, phân tích định lượng kết hợp tổng hợp, so sánh xây dựng lựa chọn cho sách Phương pháp phân tích định đính: dựa sở lý thuyết kinh tế học kiểm chứng, kinh nghiệm thực tiễn áp dụng quốc gia giới, học điều hành sách khứ Việt Nam kết hợp với việc so sánh với nghiên cứu chủ đề để tổng hợp, suy luận logic đưa nhận định, bình luận Phân tích định lượng: Chúng sử dụng hàm hồi quy tuyến tính kinh tế lượng để kiểm định vấn đề sau đây:  Sự biến động tỷ giá đến hoạt động xuất nhập Việt Nam?  Sự biến động tỷ giá có ảnh hưởng đến lạm phát nước hay không? Nếu có, ảnh hưởng nào? Phương pháp tổng hợp so sánh: Nhóm nghiên cứu tiến hành so sánh kết tính toán với nghiên cứu trước để tìm phân tích đâu nguyên nhân giống khác biệt với kết nghiên cứu thời kì trước Nguồn liệu: Số liệu sử dụng đề tài chủ yếu số liệu dạng thứ cấp thu thập từ nguồn đáng tin cậy NHNN, Ủy ban giám sát tài quốc gia… Số liệu NEER, REER VND tính toán đến sau lần điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng NHNN từ nguồn số liệu đáng tin cậy Phạm vi nghiên cứu Đề tài tập trung xem xét tác động tỷ giá đến kinh tế vĩ mô, đặc biệt đến lạm phát, đánh giá hiệu điều hành sách tỷ giá NHNN Trên sở đó, nhóm đưa kiến nghị cho việc điều hành sách tỷ giá hướng tới mục tiêu kiềm chế lạm phát năm 2011 Kết cấu đề tài Kết cấu đề tài gồm chương: Chương 1: Cơ sở khoa học việc lựa chọn sách tỷ giá mối tương quan với ổn định kinh tế vĩ mô Giới thiệu sở lý luận khoa học cho việc điều hành sách tỷ giá, lựa chọn chế, phối hợp sách Chính phủ việc ổn định kinh tế vĩ mô, sâu vào nghiên cứu tác động tỷ giá đến kinh tế, đặc biệt đến lạm phát Chương 2: Thực trạng điều hành sách tỷ giá Việt Nam giai đoạn 2008 – Q1/2011 Giới thiệu diễn biến tỷ giá, thực trạng điều hành tỷ giá Việt Nam qua giai đoạn, trọng tâm giai đoạn từ 2008 đến nay; đưa nhận xét, bình luận tác động tỷ giá đến kinh tế vĩ mô, thành tựu đạt hạn chế tồn Chương 3: Kiến nghị điều hành sách tỷ giá hướng tới mục tiêu kiềm chế lạm phát năm 2011 Đề xuất số giải pháp điều hành sách tỷ giá hướng tới mục tiêu kiềm chế lạm phát năm 2011, đưa gợi ý điều hành trung dài hạn CHƯƠNG 1: CƠ SỞ KHOA HỌC VIỆC LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ TRONG MỐI TƯƠNG QUAN VỚI SỰ ỔN ĐỊNH KINH TẾ VĨ MÔ 1.1 Các vấn đề tỷ giá hối đoái 1.1.1 Khái niệm Mỗi quốc gia có đồng tiền riêng nước mình, Mỹ có USD, Nhật sử dụng đồng Yên, Thái Lan có Đồng baht Thái… Khi thương mại quốc tế đời, nhu cầu trao đổi hàng hóa nước nảy sinh việc chuyển đổi đồng tiền quốc gia Việc quy đổi phải dựa tỷ lệ trao đổi định, tỷ lệ gọi tỷ giá phản ánh giá trị đồng tiền thị trường tiền tệ giới Tại điều - Luật NHNN Việt Nam nêu rõ: “Tỷ giá hối đoái giá trị đồng Việt Nam với đồng nước ngoài” Hay nói cách khác tỷ giá giá đồng nội tệ biểu diễn dạng ngoại tệ, tiền coi hàng hóa đặc biệt Như giá loại hàng hóa khác, tỷ giá hối đoái, nguyên tắc tuân theo quy luật giá trị chịu tương tác quy luật cung cầu thị trường Ví dụ: (28/12/2010- Vietcombank) USD/VND = 20.880, tức USD=20.880 VND Như đồng tiền ổn định tỷ giá hối đoái có vai trò quan trọng CSTT, mục tiêu CSTT mà quốc gia hướng tới Đồng tiền ổn định tỷ giá hối đoái hợp lý tạo điều kiện cho việc trì, mở rộng mối quan hệ kinh tế nước quốc tế, giúp cho kinh tế hội nhập khu vực giới ngày mạnh mẽ 1.1.2 Phân loại Trong thực tế phát triển kinh tế thị trường cho thấy lúc có tồn nhiều loại tỷ giá khác Tùy vào tiêu thức mà người ta phân chia tỷ giá thành nhiều loại khác 1.1.2.1 Tỷ giá thức Tỷ giá chợ đen +Tỷ giá thức (Official rate): tỷ giá NHTW công bố, phản ánh thức giá trị đối ngoại đồng nội tệ Tỷ giá thức áp dụng để tính thuế xuất nhập số hoạt động khác liên quan Ví dụ Việt Nam, tỷ giá thức sở để NHTM xác định tỷ giá kinh doanh biên độ cho phép +Tỷ giá chợ đen (Black Market Rate): loại tỷ giá hình thành bên hệ thống ngân hàng, quan hệ cung cầu thị trường định, biến đổi khôn lường, khó quản lý Loại tỷ giá thể đặc biệt rõ ràng quốc gia tồn chế tỷ Việt Nam 1.1.2.2 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa Tỷ giá hối đoái thực tế +Tỷ giá danh nghĩa (nominal exchange rate) giá đồng tiền biểu diễn qua đồng tiền khác mà không tính đến tương quan tỷ lệ lạm phát hai quốc gia Trong chế độ tỷ giá thả có điều tiết, tỷ giá danh nghĩa xác định theo nhiều chế khác nhau, cân nhắc đến hai nhân tố, khách quan (yếu tố thị trường) chủ quan (mục tiêu kinh tế quốc gia) +Tỷ giá thực tế (real exchange rate) tỷ giá tính đến yếu tố lạm phát tương quan giá hai quốc gia Nó phản ánh sức cạnh tranh hàng nội địa thông qua chi phí sản xuất Nếu tỷ giá thực tăng lên tức chi phí sản xuất hàng hóa nước tăng lên, chi phí sản xuất nước khác không đổi, điều làm lợi cạnh tranh quốc gia Tỷ giá hối đoái thực tế = Tỷ giá hối đoái danh nghĩa * = Tỷ giá hối đoái danh nghĩa * Ý nghĩa: Muốn giữ cho sức cạnh tranh hàng hóa dịch vụ nước sản xuất không thay đổi thị trường quốc tế phải giữ cho tỷ giá thực tế không đổi (giữ không thay đổi sức mua đồng tiền) Nói cách khác nước muốn trì sức cạnh tranh hàng hóa trước phải điều chỉnh tỷ giá hối đoái danh nghĩa cho trì tỷ giá thực tế ổn định 1.1.2.3 Tỷ giá song phương Tỷ giá đa phương +Tỷ giá hối đoái song phương tỷ giá hối đoái hai đồng tiền quốc gia +Tỷ giá hối đoái đa phương tỷ lệ trao đổi loại đồng tiền nước X với nhiều loại đồng tiền khác lúc Tỷ giá tính dựa giá trị bình quân gia quyền tỷ giá song phương đồng tiền X với đồng tiền khác rổ tiền tệ Ngoài người ta chia tỷ giá thành: tỷ giá danh nghĩa song phương đa phương, tỷ giá thực tế song phương đa phương Trong phạm vi nghiên cứu đề tài hai khái niệm đề cập đến nhiều là: tỷ giá danh nghĩa đa phương tỷ giá thực tế đa phương • Tỷ giá danh nghĩa đa phương (nominal effective exchange rate – NEER) Vì đồng tiền có tỷ giá với đồng tiền khác, nên đồng tiền lên giá với đồng tiền giảm giá với đồng tiền khác Cũng giống CPI dùng để đo biến động mức giá chung NEER dùng để đo biến động mức giá chung loại hàng hóa đặc biệt, tiền tệ NEER tỷ giá, số tính cách chọn số loại ngoại tệ đặc trưng (rổ tiền tệ) tính tỷ giá trung bình tỷ giá danh nghĩa đồng tiền có tham gia vào rổ tiền tệ với tỷ trọng tỷ giá tương ứng Công thức tính: NEER = Trong đó: e- số tỷ giá danh nghĩa song phương, w- tỷ trọng tỷ giá song phương, j- số thứ tự tỷ giá song phương, i- kỳ tính toán • Tỷ giá thực tế đa phương (real effective exchange rate – REER) Tỷ giá thực đa phương số phản ánh mức độ cạnh tranh giá quốc gia sở để đánh giá đồng nội tệ bị định giá cao hay thấp.Chỉ số hữu ích cho việc đạt mục tiêu thích hợp chế tỷ giá hỗn hợp linh hoạt cố định.Vì vậy, nhìn nhận liệu cho trình thực thi sách Công thức tính: REERi= Trong đó: CPItn số giá đối tác n thời điểm t so với thời điểm CPI t số giá nước thời điểm t so với thời điểm Ý nghĩa REER: Ở trạng thái tĩnh, REER lớn 100, đồng nội tệ bị định thấp, nhỏ 100 bị định giá cao.REER 100, đồng nội tệ có ngang giá sức mua so với “rổ tiền tệ” Ở trạng thái động (việc xem xét tỷ giá thực tăng lên hay giảm từ thời kỳ sang thời kỳ khác), tỷ giá thực tăng lên, điều nói lên vị cạnh tranh quốc gia cải thiện ngược lại 1.2 Chính sách tỷ giá 1.2.1 Khái niệm mục tiêu sách tỷ giá CSTG hoạt động phủ (mà đại diện NHTW) thông qua chế độ tỷ giá định (hay chế điều hành tỷ giá) hệ thống công cụ can thiệp nhằm trì mức tỷ giá cố định hay tác động để tỷ giá biến động đến mức cần thiết phù hợp với mục tiêu sách kinh tế quốc gia Vì phận sách kinh tế nên mục tiêu CSTG phải phù hợp với mục tiêu của sách kinh tế mà phủ nước đặt thời kỳ Nhìn chung, mục tiêu sách tỷ thường bao gồm vấn đề: (1) Khả cạnh tranh hàng xuất khẩu, (2) Ổn định giá cả, (3) Trạng thái cán cân vãng lai, (4) Ổn định tài nước, (5) Quản lý vấn đề nợ công, (6) Ngăn chặn khủng hoảng tiền tệ, (7) Giảm thiểu ảnh hưởng cú sốc từ bên ngoài, (8) Thúc đẩy tăng trưởng, thu hút FDI công nghiệp hóa Đồ thị tỷ trọng thương mại Việt Nam với 20 đối tác, theo tháng (1/1995-3/2011) Kết tính toán tỷ giá danh nghĩa đa phương NEER NEER 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 M1 M2 1.00000 1.00676 0.98753 0.99135 0.94908 0.94032 0.77469 0.85333 0.89018 0.88860 0.95435 0.94614 0.91025 0.87959 0.87753 0.88470 1.01370 0.99147 1.10191 1.09256 1.11896 1.14125 1.12427 1.12252 1.17991 1.19658 1.25818 1.27122 1.24427 1.17138 1.46845 1.41497 1.50276 1.55912 M3 M4 M5 M6 1.04634 1.05584 1.04898 1.05807 0.99022 0.98944 0.98453 0.97508 0.96397 0.95965 0.98301 0.98533 0.85977 0.87556 0.82606 0.79400 0.87525 0.88714 0.87402 0.89036 0.95493 0.94084 0.89875 0.93159 0.84790 0.87306 0.85057 0.85881 0.86571 0.90325 0.91040 0.95362 0.98804 1.00216 1.00950 1.04184 1.09982 1.05208 1.04607 1.06459 1.10680 1.10179 1.09263 1.07889 1.10764 1.14377 1.13488 1.14049 1.18297 1.20612 1.19074 1.19399 1.27989 1.25491 1.25031 1.30423 1.23489 1.20742 1.24636 1.24471 1.46078 1.48225 1.46094 1.45578 1.66624 M7 M8 M9 M10 M11 M12 1.05023 1.01002 1.01278 1.00315 1.00199 0.99521 0.98510 0.97963 0.96417 0.96398 0.96146 0.96371 0.95128 0.93319 0.92033 0.92484 0.90475 0.83610 0.81177 0.86659 0.87488 0.93110 0.90862 0.90801 0.91489 0.91612 0.92169 0.94461 0.91765 0.93077 0.91452 0.94269 0.93714 0.90364 0.92036 0.93284 0.88847 0.93269 0.91517 0.88992 0.89239 0.87149 0.95296 0.95055 0.94225 0.94899 0.95390 0.96805 1.01712 1.04485 1.05538 1.04701 1.04567 1.05759 1.06250 1.05587 1.08136 1.08430 1.10137 1.12258 1.08043 1.07082 1.09160 1.07829 1.08588 1.09257 1.14028 1.14168 1.15680 1.16193 1.18787 1.17614 1.20063 1.21129 1.23480 1.24103 1.24378 1.25659 1.29790 1.23771 1.24022 1.21483 1.20039 1.29018 1.28388 1.29460 1.34010 1.33041 1.39822 1.37303 1.48776 1.54265 1.57887 1.54268 1.46165 1.53737 *Toàn số liệu tính NEER, REER lấy từ nguồn Datastream, TS.Lê Hồng Giang Kết tính toán tỷ giá thực đa phương REER REER 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 M1 M2 1.00000 0.97922 0.93684 0.92044 0.87964 0.85729 0.73727 0.80078 0.85310 0.83383 0.91169 0.88017 0.91348 0.90178 0.89814 0.88029 1.00783 0.98276 1.07135 1.04785 1.02660 1.02258 0.95939 0.92624 0.95871 0.93927 0.96426 0.94174 0.82835 0.79641 0.89058 0.89277 0.89933 0.94265 M3 M4 M5 M6 1.01856 1.02492 1.00612 1.00782 0.91269 0.91634 0.91806 0.91533 0.88868 0.89474 0.92456 0.92759 0.82025 0.82541 0.78014 0.75766 0.83766 0.85170 0.85183 0.86482 0.90932 0.90606 0.88727 0.91718 0.87572 0.89931 0.90260 0.90374 0.89525 0.92890 0.95877 0.97890 0.99167 1.00879 1.01872 1.02512 1.04968 1.02119 1.01526 1.01612 1.00114 1.00292 0.98398 0.96685 0.93289 0.96046 0.96614 0.95925 0.95160 0.95827 0.95743 0.94493 0.93112 0.91218 0.88578 0.89790 0.83743 0.84842 0.86983 0.86329 0.89694 0.89829 0.88114 0.89114 0.93675 M7 M8 M9 M10 M11 M12 1.00140 0.96310 0.96487 0.95568 0.95484 0.94424 0.93050 0.92776 0.91664 0.91527 0.90568 0.90079 0.89428 0.88101 0.86483 0.87136 0.85186 0.77956 0.77751 0.82184 0.83657 0.88817 0.87213 0.87905 0.88140 0.89064 0.89662 0.92907 0.91552 0.92093 0.91113 0.92340 0.92007 0.90329 0.90771 0.92363 0.92231 0.96788 0.94513 0.93431 0.92997 0.91826 0.98656 0.99263 0.97795 0.97803 0.98500 1.00934 1.02313 1.04212 1.06247 1.05424 1.05037 1.06797 1.00540 1.00480 1.00697 1.02270 1.04406 1.04881 0.97109 0.97194 0.95832 0.95658 0.94839 0.95077 0.96657 0.96736 0.96286 0.97204 0.97607 0.96427 0.94775 0.94994 0.95064 0.96401 0.95867 0.93405 0.88540 0.83615 0.82827 0.80935 0.81136 0.87877 0.86993 0.87802 0.89132 0.88480 0.93167 0.90391 0.90788 0.93063 0.94445 0.94292 0.91321 0.91235 *Toàn số liệu tính NEER, REER lấy từ nguồn Datastream, TS.Lê Hồng Giang PHỤ LỤC Kết mô hình hồi quy tác động thay đổi tỷ giá lên xuất nhập 1) Tác động thay đổi tỷ giá lên xuất Dependent Variable: LNEX Method: Least Squares Date: 04/29/11 Time: 17:56 Sample: 1999M01 2011M03 Included observations: 147 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -3.181997 0.247325 -12.86566 0.0000 LNREER -0.298948 0.127493 -2.344823 0.0204 LNGO 0.869053 0.043478 19.98842 0.0000 LNPI 0.431578 0.052103 8.283110 0.0000 R-squared 0.977056 Mean dependent var 7.802119 Adjusted R-squared 0.976574 S.D dependent var 0.631573 S.E of regression 0.096665 Akaike info criterion -1.808297 Sum squared resid 1.336209 Schwarz criterion -1.726925 Log likelihood 136.9099 F-statistic 2029.833 Durbin-Watson stat 1.572561 Prob(F-statistic) 0.000000 F-statistic 0.004457 Prob F(1,142) 0.946867 Log likelihood ratio 0.004614 Prob Chi-Square(1) 0.945846 Ramsey RESET Test: White Heteroskedasticity Test (no corss terms) F-statistic 1.049258 Prob F(6,140) 0.396276 Obs*R-squared 6.325863 Prob Chi-Square(6) 0.387694 White Heteroskedasticity Test (corss terms) F-statistic Obs*R-squared 4.714253 34.76017 Prob F(9,137) Prob Chi-Square(9) 0.000018 0.000066 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 6.264575 Prob F(1,142) 0.013451 Obs*R-squared 6.211143 Prob Chi-Square(1) 0.012695 Khắc phục tự tương quan cách thêm biến trễ bậc Dependent Variable: LNEX Method: Least Squares Date: 04/29/11 Time: 17:58 Sample (adjusted): 1999M02 2011M03 Included observations: 146 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LNREER LNGO LNPI LNEX(-1) -2.687885 -0.257466 0.732566 0.344070 0.169556 0.301681 0.128119 0.066596 0.060249 0.063977 -8.909679 -2.009578 11.00009 5.710778 2.650256 0.0000 0.0464 0.0000 0.0000 0.0090 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.977818 0.977189 0.094585 1.261435 139.6840 1.978346 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 7.810105 0.626254 -1.844986 -1.742808 1553.896 0.000000 0.137363 0.143179 Prob F(1,140) Prob Chi-Square(1) 0.711477 0.705140 Ramsey RESET Test: F-statistic Log likelihood ratio White Heteroskedasticity Test (no corss terms) F-statistic Obs*R-squared 1.396656 11.00937 Prob F(8,137) Prob Chi-Square(8) 0.203220 0.201169 White Heteroskedasticity Test (corss terms) F-statistic Obs*R-squared 3.213623 37.32381 Prob F(14,131) Prob Chi-Square(14) 0.000222 0.000659 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared KẾT LUẬN: 0.000683 0.000713 LNEX = Prob F(1,140) Prob Chi-Square(1) -2.687884748 - 0.979183 0.978703 0.2574660329*LNREER 0.7325655232*LNGO + 0.3440703726*LNPI + 0.1695563435*LNEX(-1) 2) Tác động thay đổi tỷ giá lên nhập Dependent Variable: LNIM Method: Least Squares Date: 04/29/11 Time: 18:00 Sample: 1999M01 2011M03 Included observations: 147 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LNREER LNGO LNPI -3.863848 0.361853 0.938460 0.466123 0.279559 0.144109 0.049144 0.058894 -13.82121 2.510961 19.09597 7.914594 0.0000 0.0132 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.974642 0.974110 0.109264 1.707209 118.9006 1.281301 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 7.953033 0.679065 -1.563274 -1.481902 1832.097 0.000000 1.576830 1.623355 Prob F(1,142) Prob Chi-Square(1) 0.211280 0.202625 Ramsey RESET Test: F-statistic Log likelihood ratio White Heteroskedasticity Test (no corss terms) F-statistic Obs*R-squared 1.687439 9.913905 Prob F(6,140) Prob Chi-Square(6) 0.128344 0.128325 White Heteroskedasticity Test (corss terms) F-statistic Obs*R-squared 1.369589 12.13427 Prob F(9,137) Prob Chi-Square(9) 0.207711 0.205845 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared 20.61428 18.63489 Prob F(1,142) Prob Chi-Square(1) 0.000012 0.000016 + Khắc phục tự tương quan cách thêm biến trễ bậc Dependent Variable: LNIM Method: Least Squares Date: 04/29/11 Time: 18:01 Sample (adjusted): 1999M02 2011M03 Included observations: 146 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LNREER LNGO LNPI LNIM(-1) -2.670827 0.253640 0.648311 0.281730 0.333024 0.353342 0.136145 0.074581 0.066051 0.067921 -7.558760 1.863010 8.692738 4.265355 4.903092 0.0000 0.0645 0.0000 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.977921 0.977295 0.101335 1.447890 129.6204 1.852782 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 7.962053 0.672507 -1.707129 -1.604951 1561.310 0.000000 3.462048 3.566503 Prob F(1,140) Prob Chi-Square(1) 0.064890 0.058956 Ramsey RESET Test: F-statistic Log likelihood ratio White Heteroskedasticity Test (no corss terms) F-statistic Obs*R-squared 0.824536 6.706709 Prob F(8,137) Prob Chi-Square(8) 0.582317 0.568582 White Heteroskedasticity Test (corss terms) F-statistic Obs*R-squared 0.892615 12.71462 Prob F(14,131) Prob Chi-Square(14) 0.568361 0.549107 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared 1.083310 1.121063 Prob F(1,140) Prob Chi-Square(1) 0.299752 0.289690 KẾT LUẬN :LNIM = -2.670826618 + 0.2536400958*LNREER + 0.6483109087*LNGO + 0.2817299401*LNPI + 0.3330244321*LNIM(-1) Bảng số liệu biến mô hình hồi quy tác động thay đổi tỷ giá lên xuất nhập 1999M1 1999M2 1999M3 1999M4 1999M5 1999M6 1999M7 1999M8 1999M9 1999M10 1999M11 1999M12 2000M1 2000M2 2000M3 2000M4 2000M5 2000M6 2000M7 2000M8 2000M9 2000M10 2000M11 2000M12 2001M1 2001M2 2001M3 2001M4 2001M5 2001M6 2001M7 2001M8 Giá trị xuất (triệu USD) Giá trị nhập (triệu USD) Chỉ số giá hàng hóa giới Giá trị sản xuất công nghiệp (Tỷ đồng) REER (1995 năm gốc) 762.10 719.50 873.90 911.30 979.10 1,061.00 1,082.90 1,082.70 945.80 945.20 1,083.40 1,094.50 1,101.50 880.50 1,132.40 1,043.40 1,157.10 1,299.50 1,370.40 1,326.80 1,253.50 1,299.90 1,307.20 1,310.50 1,090.50 1,143.00 1,343.80 1,268.20 1,369.90 1,386.40 1,400.10 1,404.90 762.10 742.90 1,006.90 948.90 925.80 1,019.50 995.90 947.70 990.40 1,035.00 1,162.50 1,204.60 1,121.30 1,039.40 1,255.00 1,219.00 1,410.30 1,368.50 1,290.40 1,344.60 1,341.20 1,391.60 1,414.00 1,441.50 1,055.50 1,212.50 1,397.50 1,382.90 1,443.00 1,366.80 1,328.30 1,307.70 43.42 42.07 44.02 46.92 47.62 47.16 49.65 52.21 55.21 55.35 57.31 58.23 59.63 61.92 62.37 58.52 62.57 64.66 63.17 64.15 67.45 66.39 67.14 61.14 62.05 62.63 60.35 61.11 63.28 62.2 59.33 59.59 13,264.60 11,527.20 13,090.50 13,501.60 13,885.30 13,766.70 14,241.80 14,201.30 14,689.00 14,614.20 15,507.20 16,460.10 16,190.10 14,230.10 16,013.30 16,448.80 16,576.80 17,176.00 17,202.40 17,111.20 16,193.10 16,905.60 16,742.00 17,536.40 16,671.70 17,506.00 18,582.00 18,475.40 18,412.40 19,271.20 19,577.10 19,945.30 0.8531 0.8338 0.8377 0.8517 0.8518 0.8648 0.8814 0.8906 0.8966 0.9291 0.9155 0.9209 0.9117 0.8802 0.9093 0.9061 0.8873 0.9172 0.9111 0.9234 0.9201 0.9033 0.9077 0.9236 0.9135 0.9018 0.8757 0.8993 0.9026 0.9037 0.9223 0.9679 2001M9 2001M10 2001M11 2001M12 2002M1 2002M2 2002M3 2002M4 2002M5 2002M6 2002M7 2002M8 2002M9 2002M10 2002M11 2002M12 2003M1 2003M2 2003M3 2003M4 2003M5 2003M6 2003M7 2003M8 2003M9 2003M10 2003M11 2003M12 2004M1 2004M2 2004M3 2004M4 2004M5 2004M6 2004M7 2004M8 2004M9 2004M10 2004M11 2004M12 2005M1 2005M2 2005M3 2005M4 1,074.70 1,160.70 1,159.60 1,227.30 1,068.40 1,061.40 1,229.10 1,283.70 1,329.10 1,468.60 1,471.50 1,558.50 1,499.50 1,516.80 1,527.60 1,691.90 1,789.50 1,296.20 1,625.10 1,668.00 1,699.10 1,721.30 1,783.10 1,736.10 1,640.30 1,662.10 1,551.40 1,977.00 1,710.30 1,942.40 2,189.10 2,073.30 2,128.30 2,384.20 2,219.90 2,411.10 2,268.40 2,244.10 2,373.60 2,559.40 2,413.55 1,869.00 2,801.90 2,514.60 1,183.70 1,514.90 1,399.40 1,625.70 1,272.30 1,092.00 1,405.00 1,531.00 1,547.90 1,774.50 1,720.20 1,617.30 1,745.50 1,820.80 1,956.40 2,262.40 1,842.20 1,563.00 2,129.40 2,493.10 2,169.20 2,169.30 2,028.40 2,046.00 2,103.60 2,159.90 2,100.80 2,450.90 1,899.40 2,177.90 2,622.80 2,746.40 2,702.70 2,776.80 2,380.40 2,748.90 2,773.90 2,782.70 3,145.50 3,211.50 2,633.60 2,274.50 3,330.80 3,179.60 57.66 51.89 49.87 49.44 50.18 51.36 55.91 57.72 58.31 57.75 59.92 60.56 63.01 62.73 59.7 62.76 66.44 69.23 65.73 60.68 61.38 62.94 63.29 64.94 63.03 66.43 67.3 69.1 71.98 73.01 76.59 77.09 81.12 79.18 81.5 84.72 83.75 89.36 84.68 81.72 86.74 89.11 97.37 96.69 19,584.20 18,924.70 19,265.20 21,154.70 21,200.00 18,377.40 21,615.80 21,972.60 20,305.30 22,870.60 23,399.10 23,555.00 23,117.70 21,200.10 21,113.80 22,364.80 24,805.20 22,208.20 24,087.10 24,803.80 25,077.20 25,097.80 24,457.60 26,251.40 26,152.90 26,508.20 27,702.20 27,928.90 26,574.80 27,347.70 28,289.00 29,020.50 29,978.00 30,612.30 31,139.80 30,002.20 28,796.90 30,138.20 31,099.10 30,532.60 29,247.40 27,659.70 32,820.70 33,937.90 0.9451 0.9343 0.9300 0.9183 0.8981 0.8803 0.8952 0.9289 0.9588 0.9789 0.9866 0.9926 0.9779 0.9780 0.9850 1.0093 1.0078 0.9828 0.9917 1.0088 1.0187 1.0251 1.0231 1.0421 1.0625 1.0542 1.0504 1.0680 1.0714 1.0479 1.0497 1.0212 1.0153 1.0161 1.0054 1.0048 1.0070 1.0227 1.0441 1.0488 1.0266 1.0226 1.0011 1.0029 2005M5 2005M6 2005M7 2005M8 2005M9 2005M10 2005M11 2005M12 2006M1 2006M2 2006M3 2006M4 2006M5 2006M6 2006M7 2006M8 2006M9 2006M10 2006M11 2006M12 2007M1 2007M2 2007M3 2007M4 2007M5 2007M6 2007M7 2007M8 2007M9 2007M10 2007M11 2007M12 2008M1 2008M2 2008M3 2008M4 2008M5 2008M6 2008M7 2008M8 2008M9 2008M10 2008M11 2008M12 2,417.50 2,731.20 2,885.10 3,173.00 2,816.20 2,792.00 2,940.10 3,241.10 3,065.46 2,403.28 3,441.73 2,973.08 3,444.46 3,510.00 3,582.00 3,674.00 3,378.00 3,343.00 3,290.00 3,500.00 3,759.00 2,925.00 3,881.00 3,650.00 4,140.00 4,185.00 4,279.00 4,312.00 3,728.00 4,280.00 4,548.00 4,700.00 4,911.00 3,415.00 4,834.00 5,088.00 5,947.00 6,431.00 6,547.00 6,018.00 5,274.00 5,044.00 4,219.00 4,900.00 3,348.50 3,216.30 3,115.00 3,232.80 3,006.50 3,098.40 3,143.80 3,398.10 2,599.25 2,713.55 3,519.18 3,581.68 4,294.34 4,007.00 3,985.00 4,151.00 3,968.00 3,845.00 3,747.00 4,000.00 4,331.00 3,468.00 4,478.00 4,493.00 5,412.00 5,011.00 5,240.00 5,335.00 4,963.00 5,630.00 6,170.00 6,300.00 7,199.00 6,193.00 8,118.00 8,306.00 7,854.00 7,167.00 7,300.00 6,276.00 5,511.00 5,706.00 4,651.00 5,400.00 93.57 99.92 102.91 109.05 109.31 106.74 102.75 105.85 113.04 111.74 113.27 123.19 127.49 125.83 130.91 130.37 119.24 116.23 117.48 121.08 113.13 118.64 122.57 129.03 129.88 132.99 138.2 133.1 140.83 147.89 157.96 156.78 162.38 171.1 181.29 189.41 203.99 215.72 219.65 195.55 176.26 139.2 114.86 98.31 34,526.60 35,779.10 35,617.30 36,774.20 36,926.60 36,886.50 38,212.70 42,478.00 40,952.00 36,325.00 42,412.00 42,973.00 36,329.00 42,803.00 42,588.00 34,461.00 46,221.00 31,719.00 44,649.00 50,534.00 49,212.00 35,392.00 45,154.00 47,344.64 47,953.36 50,065.00 50,257.00 42,997.00 49,584.00 49,764.00 51,157.00 55,949.00 52,874.00 47,919.00 59,763.00 54,694.00 54,620.00 56,049.00 55,967.00 55,590.00 54,106.00 54,327.00 51,014.00 55,843.00 0.9840 0.9669 0.9711 0.9719 0.9583 0.9566 0.9484 0.9508 0.9594 0.9262 0.9329 0.9605 0.9661 0.9592 0.9666 0.9674 0.9629 0.9720 0.9761 0.9643 0.9587 0.9393 0.9516 0.9583 0.9574 0.9449 0.9477 0.9499 0.9506 0.9640 0.9587 0.9340 0.9643 0.9417 0.9311 0.9122 0.8858 0.8979 0.8854 0.8362 0.8283 0.8093 0.8114 0.8788 2009M1 2009M2 2009M3 2009M4 2009M5 2009M6 2009M7 2009M8 2009M9 2009M10 2009M11 2009M12 2010M1 2010M2 2010M3 2010M4 2010M5 2010M6 2010M7 2010M8 2010M9 2010M10 2010M11 2010M12 2011M1 2011M2 2011M3 3,800.00 5,028.00 5,312.00 4,279.00 4,415.00 4,737.00 4,806.00 4,523.00 4,544.00 5,026.00 4,686.00 5,467.00 5,013.00 3,740.00 5,592.00 5,332.00 6,312.00 6,000.00 6,029.00 6,857.00 6,068.00 6,227.00 6,641.00 7,498.00 7,091.00 4848.00 7447.00 4,100.00 4,188.00 5,043.00 5,456.00 5,669.00 5,902.00 6,323.00 5,848.00 6,376.00 6,625.00 6,767.00 7,395.00 5,958.00 5,070.00 6,747.00 6,494.00 7,183.00 7,200.00 7,007.00 7,252.00 6,973.00 7,304.00 7,941.00 8,792.00 7,968.00 5960.00 8856.00 102.47 98.22 100.11 104.12 114.82 128.09 123.33 132.62 127.46 134.73 140.82 140.83 145.99 142.29 148.74 157.79 146.32 143.23 143.82 148.22 150.05 159.24 164.51 174.41 181.48 189.63 198.95 47,855.00 51,874.00 53,823.00 55,521.00 56,794.00 57,722.00 58,403.00 60,684.00 62,512.00 62,272.00 63,072.00 65,829.00 63,122.00 50,678.00 60,238.00 62,980.00 62,945.00 66,284.00 68,442.00 69,016.00 69,853.00 72,237.00 73,198.00 75,647.00 71,276.00 59,025.00 68,418.00 0.8284 0.7964 0.8374 0.8484 0.8698 0.8633 0.8699 0.8780 0.8913 0.8848 0.9317 0.9039 0.8906 0.8928 0.8969 0.8983 0.8811 0.8911 0.9079 0.9306 0.9444 0.9429 0.9132 0.9124 0.8993 0.9427 0.9367 *Số liệu giá trị sản xuất công nghiệp, giá trị xuất- nhập lấy từ Tổng cục thống kê *Số liệu số giá hàng hóa giới All Commodity Prices Index lấy từ IMF: IMF Primary Commodity Prices http://www.imf.org/external/np/res/commod/index.asp *Số liệu REER nhóm nghiên cứu tự tính toán PHỤ LỤC Kết chạy mô hình hồi quy tác động thay đổi tỷ giá lên lạm phát Dependent Variable: LNCPI Method: Least Squares Date: 04/20/11 Time: 22:08 Sample (adjusted): 2008M04 2011M02 Included observations: 35 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -1.854759 0.870395 -2.130939 0.0417 LNER(-1) 0.555757 0.141833 3.918387 0.0005 LNGO -0.088783 0.030481 -2.912734 0.0068 LNPI 0.055348 0.010153 5.451246 0.0000 LNCREDIT 0.175075 0.043649 4.010969 0.0004 LNIRATE(-3) 0.059318 0.008395 7.065738 0.0000 R-squared 0.977846 Mean dependent var 5.536336 Adjusted R-squared 0.974026 S.D dependent var 0.066377 S.E of regression 0.010698 Akaike info criterion -6.082797 Sum squared resid 0.003319 Schwarz criterion -5.816166 Log likelihood 112.4489 F-statistic 256.0007 Durbin-Watson stat 0.772399 Prob(F-statistic) 0.000000 F-statistic 2.991539 Prob F(1,28) 0.094712 Log likelihood ratio 3.552841 Prob Chi-Square(1) 0.059444 Ramsey RESET Test: White Heteroskedasticity Test (no corss terms) F-statistic 2.193610 Prob F(10,24) 0.055907 Obs*R-squared 16.71373 Prob Chi-Square(10) 0.080943 White Heteroskedasticity Test (corss terms) F-statistic Obs*R-squared 3.170779 25.83403 Prob F(16,18) Prob Chi-Square(16) 0.010320 0.056409 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 15.54331 Prob F(1,28) 0.000490 Obs*R-squared 12.49367 Prob Chi-Square(1) 0.000408 Khắc phục tự tương quan phương pháp Cochran – Orcutt Dependent Variable: LNCPI Method: Least Squares Date: 04/20/11 Time: 22:10 Sample (adjusted): 2008M05 2011M02 Included observations: 34 after adjustments Convergence achieved after 37 iterations Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.531658 1.118281 -0.475425 0.6383 LNER(-1) 0.349088 0.160199 2.179088 0.0382 LNGO -0.051459 0.022723 -2.264588 0.0318 LNPI 0.058567 0.017240 3.397098 0.0021 LNCREDIT 0.197264 0.042883 4.600069 0.0001 LNIRATE(-3) 0.043146 0.013391 3.221987 0.0033 AR(1) 0.711545 0.138212 5.148201 0.0000 R-squared 0.987207 Mean dependent var 5.540216 Adjusted R-squared 0.984364 S.D dependent var 0.063218 S.E of regression 0.007905 Akaike info criterion -6.661420 Sum squared resid 0.001687 Schwarz criterion -6.347169 Log likelihood 120.2441 F-statistic 347.2609 Durbin-Watson stat 1.630168 Prob(F-statistic) 0.000000 Inverted AR Roots 71 Ramsey RESET Test: F-statistic 3.216041 Prob F(1,26) 0.084561 Log likelihood ratio 3.965127 Prob Chi-Square(1) 0.046452 White Heteroskedasticity Test (no corss terms) F-statistic 0.962496 Prob F(10,23) 0.499616 Obs*R-squared 10.03062 Prob Chi-Square(10) 0.437811 White Heteroskedasticity Test (corss terms) F-statistic Obs*R-squared 1.330727 18.90532 Prob F(16,17) Prob Chi-Square(16) 0.282238 0.273604 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 1.923674 Prob F(1,26) 0.177229 Obs*R-squared 2.342275 Prob Chi-Square(1) 0.125906 Bảng số liệu biến mô hình hồi quy tác động thay đổi tỷ giá lên lạm phát 204.02 211.28 217.60 222.39 231.08 236.03 238.69 242.42 242.85 Tỷ giá giao dịch bình quân ngân hàng VND/USD 15,971 15,931 16,110 16,122 16,246 16,842 16,765 16,525 16,600 242.39 16,825 139.2 54,327 1,270,320 15.24 240.55 16,972 114.86 51,014 1,283,023 12.50 238.91 17,483 98.31 55,843 1,336,269 10.50 239.68 242.48 242.07 242.92 243.99 17,484 17,479 17,797 17,783 17,775 102.47 98.22 100.11 104.12 114.82 47,855 51,874 53,823 55,521 56,794 1,344,954 1,360,556 1,416,475 1,477,808 1,537,068 7.71 7.35 7.75 7.92 8.20 CPI (1995 năm gốc) 2008M1 2008M2 2008M3 2008M4 2008M5 2008M6 2008M7 2008M8 2008M9 2008M1 2008M1 2008M1 2009M1 2009M2 2009M3 2009M4 2009M5 Chỉ số giá hàng hóa giới Giá trị sản xuất công nghiệp (Tỷ đồng) Tín dụng (Tỷ đồng) 162.38 171.1 181.29 189.41 203.99 215.72 219.65 195.55 176.26 52,874 47,919 59,763 54,694 54,620 56,049 55,967 55,590 54,106 1,135,250 1,161,260 1,204,990 1,249,860 1,262,400 1,262,540 1,248,050 1,259,980 1,266,680 Lãi suất huy động trung bình NHTM (%) 7.20 8.97 11.19 11.52 13.25 16.64 16.89 17.16 16.92 2009M6 2009M7 2009M8 2009M9 2009M1 2009M1 2009M1 2010M1 2010M2 2010M3 2010M4 2010M5 2010M6 2010M7 2010M8 2010M9 2010M1 2010M1 2010M1 2011M1 2011M2 2011M3 245.33 246.60 247.20 248.73 17,773 17,814 17,819 17,841 128.09 123.33 132.62 127.46 57,722 58,403 60,684 62,512 1,605,314 1,649,460 1,690,202 1,748,683 8.40 8.55 8.70 8.93 249.65 17,857 134.73 62,272 1,789,427 9.20 251.02 18,485 140.82 63,072 1,825,395 9.60 254.49 18,474 140.83 65,829 1,838,537 10.37 257.95 263.00 264.98 265.35 266.06 266.65 266.81 267.42 270.93 18,474 19,075 19,090 18,978 18,985 19,080 19,075 19,495 19,475 145.99 142.29 148.74 157.79 146.32 143.23 143.82 148.22 150.05 63,122 50,678 60,238 62,980 62,945 66,284 68,442 69,016 69,853 1,843,318 1,864,331 1,892,110 1,924,843 1,960,646 2,017,700 2,067,134 2,110,544 2,170,272 10.37 10.37 10.37 10.44 11.51 11.51 11.51 10.44 11.10 273.77 19,490 159.24 72,237 2,230,606 11.10 278.86 19,499 164.51 73,198 2,291,278 12.50 284.38 19,498 174.41 75,647 2,348,560 13.38 289.33 295.38 301.79 19,498 20,878 - 181.48 189.63 198.95 71,276 59,025 68,418 2,377,448 2,412,158 - 13.80 14.00 13.80 *Số liệu CPI theo tháng lấy từ Ủy ban tài quốc gia, Tổng cục thống kê Chỉ số CPI nhóm tự tính cách đặt năm gốc 1995 *Số liệu giá trị sản xuất công nghiệp lấy từ tổng cục thống kê *Số liệu số giá hàng hóa giới All Commodity Prices Index lấy từ IMF: IMF Primary Commodity Prices http://www.imf.org/external/np/res/commod/index.asp *Số liệu Tỷ giá giao dịch bình quân ngân hàng VND/USD lấy từ báo cáo thường niên NHNN hết năm 2009, năm 2010 đến nay, nhóm nghiên cứu tự tính toán theo số liệu tỷ giá giao dịch Vietcombank http://www.vietcombank.com.vn/ExchangeRates/ *Số liệu Lãi suất huy động trung bình NHTM, Tín dụng lấy từ Ủy ban giám sát tài quốc gia, NHNN nhiều nguồn khác [...]... giá Trong trường hợp này cần phải thay đổi chính sách thuế và chi tiêu của Chính phủ 1.3.4 Tác động của tỷ giá lên lạm phát Có thể nói mục tiêu kiềm chế lạm phát, ổn định giá cả luôn là mục tiêu hàng đầu trong chính sách kinh tế của mỗi quốc gia Là một bộ phận của chính sách kinh tế quốc gia, CSTG cũng có thể góp phần kiềm chế lạm phát thông qua các công cụ thích hợp Việc khẳng định ảnh hưởng của tỷ. .. tắc, cơ chế xác định và điều tiết tỷ giá của một quốc gia tạo nên chế độ tỷ giá của quốc gia này Cơ chế tỷ giá của từng quốc gia có thể thay đổi từ thời kỳ này sang thời kỳ khác và cơ chế tỷ giá của các quốc gia cũng thường khác nhau 1.2.2.2 Phân loại cơ chế tỷ giá hối đoái Tính đa dạng của các chế độ tỷ giá phụ thuộc vào vai trò của chính phủ và vai trò của thị trường trong việc hình thành tỷ giá Tùy... của tỷ giá lên lạm phát được gọi là nhóm ảnh hưởng chuyển tỷ giá lên lạm phát (exchange rate pass – through).Với các yếu tố khác không đổi, khi phá giá nội tệ (tức tỷ giá tăng) làm cho giá hàng nhập khẩu tính bằng nội tệ tăng Giá hàng hóa nhập khẩu tăng làm cho mặt bằng giá cả chung của nền kinh tế tăng, tức gây ra lạm phát Tỷ giá tăng càng mạnh và tỷ trọng hàng hóa nhập khẩu càng lớn thì tỷ lệ lạm phát. .. cơ chế tỷ giá hối đoái theo IMF Cơ chế tỷ giá Đặc trưng - Tỷ giá được xác định bằng cung 1 Thả nổi hoàn toàn cầu thị trường (independently - NHTW ít can thiệp và không có floating) mức tỷ giá mục tiêu - Tỷ giá được xác định bằng cung 2 Thả nổi có điều cầu thị trường tiết (managed - NHTW chủ động can thiệp khi floating) cần thiết, và có mức tỷ giá mục tiêu - Dao động tự do trong biên độ > 3 Neo tỷ giá. .. nâng giá đồng RMB Chính sách của Trung Quốc trong giai đoạn vừa qua khó có thể nói là thất bại hay thành công khi mục tiêu kiềm chế lạm phát có thể chỉ xếp thứ hai sau mục tiêu phát triển kinh tế [9], [10], [15] 1.5.2 Kinh nghiệm điều hành tỷ giá của Thái Lan Thái Lan đã áp dụng chế độ tỷ giá cố định và thả nổi có kiểm soát từ sau chiến tranh thế giới lần thứ hai đến trước cuộc khủng hoảng tài chính. .. tất cả các mục tiêu trên cùng một lúc vì bản thân giữa các mục tiêu đó đã chứa đựng sự mâu thuẫn Thêm vào đó, tầm quan trọng của các mục tiêu này khác nhau tùy theo từng nước Vì vậy, mục tiêu của CSTG thay đổi linh hoạt theo từng hoàn cảnh, thời kỳ phát triển nhất định [20] 1.2.2 Cơ chế tỷ giá 1.2.2.1 Khái niệm Cơ chế tỷ giá hối đoái (hay còn có tên gọi khác chế độ tỷ giá hoặc cấu trúc tỷ giá) là tập... định giá Tuy nhiên, chế độ tỷ giá thả nổi này chỉ áp dụng đến tháng 5/2000 Từ tháng 5/2000, NHTW Thái Lan quản lý tỷ giá theo lạm phát mục tiêu nhằm khắc phục những nhược điểm của quản lý tỷ giá theo chính sách tiền tệ như sự không ổn định giữa cung tiền và tăng trưởng kinh tế, tăng trưởng tín dụng không chắc chắn tiềm ẩn những rủi ro cho khu vực tài chính … Lạm phát mục tiêu đóng vai trò là nhân tố chính. .. các biện pháp quản lý ngoại hối rất chặt chẽ nhằm ngăn chặn tình trạng đầu cơ, đảm bảo cung cầu ngoại tệ thông suốt Sự thành công cũng như hạn chế trong điều hành CSTG của Trung Quốc có thể là những bài học cho Việt Nam trong việc điều hành CSTG trong mục tiêu hướng tới kiềm chế lạm phát Tốc độ lạm phát của Trung Quốc vẫn tiếp tục leo thang bất chấp hàng loạt nỗ lực nhằm kiểm soát giá của Chính phủ... việc điều hành chính sách của Trung Quốc, Thái Lan và Mexico Bài học thứ nhất: Với những thành quả đạt được, Việt Nam cần phải chú ý phát hiện sớm những vấn đề tiềm ẩn mất cân đối trong nền kinh tế ứng với các chính sách đang thực hiện để có giải pháp điều chỉnh kịp thời Trong chiến lược phát triển kinh tế cũng như điều hành vĩ mô, cần duy trì một thế cân bằng tương đối giữa các mục tiêu tăng trưởng, tỷ. .. của Chính phủ Tỷ giá hối đoái vừa là một phạm trù kinh tế vừa là một công cụ trong CSTT của chính phủ Chính phủ thông qua NHTW để can thiệp lên thị trường ngoại hối nhằm đạt được những mục tiêu đã đề ra Tuy nhiên, vai trò can thiệp của NHTW là không giống nhau trong các cơ chế tỷ giá khác nhau Hình 1.1 Can thiệp của NHTW trong các chế độ tỷ giá Vai trò can thiệp của NHTW là lớn nhất trong chế độ tỷ giá ... tài Giải pháp điều hành sách tỷ giá hướng tới mục tiêu kiềm chế lạm phát năm 2011” nghiên cứu với mục tiêu đánh giá hiệu điều hành sách tỷ giá NHNN năm gần đây, từ đưa kiến nghị để điều hành sách. .. động tỷ giá đến kinh tế vĩ mô, thành tựu đạt hạn chế tồn Chương 3: Kiến nghị điều hành sách tỷ giá hướng tới mục tiêu kiềm chế lạm phát năm 2011 Đề xuất số giải pháp điều hành sách tỷ giá hướng tới. .. động tỷ giá đến kinh tế vĩ mô, đặc biệt đến lạm phát, đánh giá hiệu điều hành sách tỷ giá NHNN Trên sở đó, nhóm đưa kiến nghị cho việc điều hành sách tỷ giá hướng tới mục tiêu kiềm chế lạm phát