HOÀN THIỆN CÔNG TÁC ĐỊNH GIÁ TRONG HOẠT ĐỘNG M&A NGÂN HÀNG TẠI VIỆT NAM Năm 2011 tiếp tục mang đến nhân tố thuận lợi cho hoạt động M&A Việt Nam nói chung hay hoạt động M&A ngân hàng Việt Nam nói riêng Việc dỡ bỏ quy định giới hạn tỷ lệ tham gia góp vốn nhà đầu tư nước vào lĩnh vực tài - ngân hàng, chứng khoán Việt Nam động lực thu hút ngân hàng nước tham gia thị trường M&A ngân hàng Hơn nữa, quy định vốn điều lệ buộc nhiều ngân hàng phải đối mặt với thách thức mang tính sống còn, buộc phải tái cấu trúc để tồn Chiến lược M&A lúc coi chiến lược kinh doanh ngắn để đạt hiệu cao phương thức đầu tư tốn Trong thương vụ M&A ngân hàng, kỹ thuật định giá (Bank valuation) khâu quan trọng Việc định giá NHTM xác nhằm bảo đảm quyền lợi Nhà nước quyền lợi cổ đông, có ý nghĩa quan trọng việc thúc đẩy phát triển hoạt động M&A ngân hàng Tuy nhiên, nay, công tác định giá ngân hàng Việt Nam nói chung hay cho công tác định giá hoạt động M&A ngân hàng nói riêng có nhiều hạn chế CHƯƠNG : LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ ĐỊNH GIÁ TRONG HOẠT ĐỘNG M&A NGÂN HÀNG 1.1 Lý luận chung hoạt động M&A ngân hàng Lịch sử cho thấy, M&A xu hướng phổ biến chiến lược hiệu tạo nhiều tên tuổi trường kinh doanh quốc tê Ngày nay, ngân hàng giới nỗ lực mở rộng hoạt động cách thúc đẩy tăng trưởng thông qua hoạt động M&A Tuy nhiên, M&A lại thuật ngữ mẻ Việt Nam thuật ngữ thực biết đến nhiều có bùng nổ thị trường chứng khoán từ năm 2006 Ngân hàng thương mại loại hình doanh nghiệp kinh tế, M&A ngân hàng phận M&A doanh nghiệp Trong phần này, quan điểm khác định nghĩa, phân loại hay hình thức M&A tồn đưa để làm rõ thêm vấn đề phân tích nghiên cứu i Khái niệm ii Phân loại hoạt động M&A ngân hàng * Theo mối quan hệ ngân hàng sáp nhập ngân hàng mục tiêu * Dựa cách thức cấu tài * Theo mức độ kết hợp ngân hàng iii Hình thức M&A ngân hàng * Tham gia mua cổ phần ngân hàng tăng vốn điều lệ đấu giá phát hành cổ phiếu công chúng * Mua gom cổ phiếu để giành quyền sở hữu chi phối iv Động hoạt động M&A ngân hàng vấn đề hậu M&A v Tổng quan trình thực thương vụ M&A ngân hàng 1.2 Định giá hoạt động M&A ngân hàng i Quan điểm giá trị ii Khái niệm định giá * Định giá tài sản • Theo quan điểm • Theo Luật Việt Nam * Định giá doanh nghiệp • Theo Phạm Tiến Đạt (2009) • Theo Đào Lê Minh (2003) * Định giá ngân hàng Giá trị ngân hàng thu tổng giá trị phận định giá gồm giá trị nội ngân hàng, giá trị kiểm soát giá trị cộng hưởng từ hoạt động M&A iii Đặc trưng công tác định giá hoạt động M&A ngân hàng Trong kinh tế thị trường, hoạt động M&A ngân hàng diễn ngân hàng coi hàng hóa, chúng mua bán, trao đổi Vì mà nhu cầu định giá ngân hàng xuất đòi hỏi tự nhiên Tuy nhiên công tác định giá ngân hàng lại hoàn toàn không đơn giản định giá ngân hàng công việc vừa mang tính khoa học vừa mang tính nghệ thuật NHTM loại hình doanh nghiệp, mang đặc trưng định giá doanh nghiệp hoạt động M&A Ngoài ra, hệ thống ngân hàng có đặc điểm riêng hoạt động lĩnh vực kinh doanh tiền tệ, cung cấp dịch vụ tài chính, ta cần ý số đặc trưng định giá ngân hàng ( Nguyễn Mạnh Dũng, 2009) iv Phương pháp định giá (valuation) Hiện công tác định giá tiếp cận cách : • Dựa thị trường • Dựa thu nhập • Dựa tài sản Tuy nhiên ngân hàng ngành nghề lĩnh vực tài với giá trị tài sản cố định không nhiều, nhóm phương pháp dựa tiếp cận tài sản không phù hợp Vì ta tập trung phân tích việc định giá theo hướng tiếp cận v Ưu nhược điểm phương pháp sử dụng để định giá ngân hàng vi Quy trình định giá M&A ngân hàng 1.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới công tác định giá hoạt động M&A ngân hàng i Nhân tố chủ quan • Mục đích việc định giá • Nguồn nhân lực thực định giá • Cở sở liệu thông tin • Phương pháp định giá lựa chọn ii Nhân tố khách quan • Hệ thống luật pháp • Môi trường kinh tế CHƯƠNG : CÔNG TÁC ĐỊNH GIÁ TRONG HOẠT ĐỘNG M&A NGÂN HÀNG TẠI VIỆT NAM 2.1 Thực trạng hoạt động M&A ngân hàng Việt Nam i Thực trạng hoạt động M&A ngân hàng Việt Nam năm 1990 -2005 Có thể nói, giai đoạn xuất thương vụ M&A ngân hàng Có nhiều ý kiến tranh luận việc đâu thương vụ M&A ngân hàng Việt Nam Tới năm 1998, nguy đổ vỡ nhóm ngân hàng thương mại cổ phần bắt đầu trở nên căng thẳng Trước tình hình đó, NHNN phải can thiệp Một số ngân hàng TMCP nông thôn thực việc sáp nhập, hợp nhất, cho Ngân hàng khác mua lại, chuyển thành Ngân hàng TMCP đô thị… nên đến Ngân hàng TMCP nông thôn hoạt động, giảm đáng kể từ số lượng 20 Ngân hàng TMCP nông thôn thành lập giai đoạn 1990 – 1996 ii Thực trạng hoạt động M&A ngân hàng Việt Nam từ năm 2006 tới Đây giai đoạn có nhiều thay đổi biến động hoạt động M&A ngân hàng Việt Nam Hoạt động M&A ngân hàng giai đoạn có nhiều bước phát triển thị trường M&A tạo điều kiện tốt mặt hàng hóa khung khổ pháp lý Giai đoạn này, sóng mua lại cổ phần ngân hàng thươngmạicổ phần Việt Nam diễn sôi động Đánh giá : Nhìn lại trình phát triển thị trường M&A ngân hàng nói trên, rút số đánh sau : • Đa số vụ M&A ngân hàng đáng kể có yếu tố nước • Hình thức M&A ngân hàng Việt Nam mang tính “thân thiện” nhiều • Hoạt động thị trường M&A chưa chuyên nghiệp • Hệ thống luật pháp chưa hoàn thiện thống 2.2 Thực trạng công tác định giá hoạt động M&A ngân hàng Việt Nam (Minh họa trường hợp cụ thể : định giá ngân hàng X (*) để phục vụ cho mục đích IPO - phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng) i Tổng quan ngân hàng thương mại X trước thời điểm định giá (trước 2007) * Tổng quan hoạt động ngân hàng thương mại X trước thời điểm định giá ( trước 2007) * Kết kinh doanh ngân hàng trước định giá Kết hoạt động ngân hàng trước công tác định giá tiến hành thấy rõ qua báo cáo tài giai đoạn 2004-2006 ii Phân tích công tác định giá NHTM X cho hoạt động IPO ngân hàng * Lựa chọn phương pháp định giá : • Phương pháp P/B • Phương pháp DDM • Phương pháp GGM * Thời điểm định giá : 31/12/2007 * Quá trình định giá kết : trình bày • Định giá theo phương pháp so sánh thị trường • Định giá theo phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF • Định giá theo phương pháp chiết khấu dòng cổ tức – Mô hình tăng trưởng Gordon ( GGM ) * Tổng hợp kết Bảng 2.21: Tổng hợp kết định giá Phương pháp P/B Chiết khấu dòng Giá CP (VND) 43,061 – 58,425 15,622 – 18,000 2006 P/BV(VAS) 5.08 – 5.88 1,56 – 1,80x 2006 P/BV (IAS) cổ tức DDM Mô hình tăng 16,379 – 21,000 1,64 – 2,10x 2,60x – 3,33x 2,48x – 2,85x trưởng Gordon Nguồn : tổng hợp iii Đánh giá công tác định giá NHTM X Việc định giá ngân hàng X không sử dụng phương pháp định giá tài sản mà lựa chọn phương pháp định cho hoạt động IPO hợp lý Tuy nhiên, tham khảo số phương pháp khác phương pháp FCFE hay RI vào việc định giá NH Theo phương pháp P/B áp dụng đưa giá IPO, phương pháp đơn giản cho phép ước lượng tương đối nhanh giá trị ngân hàng Tuy nhiên với thị trường chứng khoán chưa phát triển hiệu Việt Nam liệu số có thực xác hay không Đối với phương pháp chiết khấu dòng cổ tức việc yếu tố đầu vào mà tổ chức định giá sử dụng thu nhập ròng, vốn cấp hay cổ tức chi trả tối đa dựa tài liệu dự đoán dựa vào giả thuyết ban lãnh đạo NHTM X đem tới câu hỏi tính khách quan Hơn nữa, việc sử dụng LSCK cho thời kỳ liệu có phù hợp không liệu mô hình CAPM để xác định lãi suất chiết khấu có phát huy hết tác dụng điều kiện Việt Nam hay không lãi suất phi rủi ro tính theo lãi suất tín phiếu kho bạc nhà nước Việt Nam chưa thực hoàn toàn số chuẩn Về kết định giá, thấy phương pháp chiết khấu dòng cổ tức phương pháp P/B cho kết chênh lệch Điều phần lý giải giá IPO nước bị ảnh hưởng nhiều xu hướng trị trường 2.3 Đánh giá thực trạng công tác định giá M&A ngân hàng Việt Nam thời gian qua i Kết đạt công tác định giá NH hoạt động M&A Việt Nam Trong thời gian qua, công tác định giá ngân hàng hoạt động M&A Việt Nam bước đầu đạt thành công Thành công thể qua mặt sau: * Về xác định mục tiêu định giá M&A ngân hàng Trong năm qua, công tác định giá ngân hàng xác định thực tốt mục tiêu có kết đảm bảo quy định, cấp có thẩm quyền phê duyệt Điều góp phần đẩy nhanh tiến độ phát triển thị trương M&A ngân hàng thời gian qua, mang lại lợi ích lớn cho đất nước * Về việc lựa chọn áp dụng phương pháp định giá quy định Qua điều tra, khảo sát thực tế thực tế cho thấy, đa số công tác định giá tuân thủ nghiêm ngặt phương pháp định giá quy định luật Trong trình định giá M&A ngân hàng, phương pháp định giá vận dụng linh hoạt cho vừa tuân thủ pháp luật vừa đảm bảo hiệu định giá * Áp dụng nhóm phương pháp thị trường Nhìn chung, phương pháp định giá đơn giản, ngân hàng sử dụng phương pháp thị trường để xác định mức giá bán cổ phiếu thường sử dụng phương pháp so sánh P/E P/BV Một số ngân hàng có cổ phiếu giao dịch thị trường phi tập trung sử dụng giá giao dịch bình quân thị trường giá tham chiếu để xác định mức giá bán cổ phiếu * Áp dụng nhóm phương pháp thu nhập Hiện nay, Chính phủ có nghị định 109/2007/NĐ-CP quy định phương pháp định giá cho NHTMNN thực cổ phần hóa Theo thông tư 146 hướng dẫn thi hành Nghị định 109/2007/NĐ-CP, hai phương pháp áp dụng việc xác định giá trị doanh nghiệp tiến hành cổ phần hóa (bao gồm ngân hàng) phương pháp dòng tiền chiết khấu ii Hạn chế nguyên nhân công tác định giá NHTM VN * Hạn chế Mặc dù công tác định giá NH hoạt động M&A Việt Nam thời gian qua có nhiều bước phát triển đạt nhiều kết tốt Tuy nhiên, bên cạnh đó, công tác tồn hạn chế định Điều thể qua mặt sau: a, Về xác định mục tiêu định giá M&A ngân hàng Việc xác định sai mục tiêu định dẫn đến tượng phổ biến tổ chức định giá phải giải toán ngược ngân hàng đưa đáp án kết việc định giá, tổ chức định giá tìm cách để có kết Khi đó, mục tiêu định giá mang tính chủ quan, phương pháp mang tính chủ quan, số liệu, phương pháp phân tích chứng thu thập mang tính chủ quan b, Về việc lựa chọn áp dụng phương pháp định giá Có thể thấy công tác định giá nói chung hay định giá ngân hàng M&A nói riêng việc tìm số xác giá trị mà giá trị doanh nghiệp nói chung hay giá trị ngân hàng M&A nói riêng xác định số ước tính cách hợp lý dựa phương pháp phù hợp * Áp dụng nhóm phương pháp thị trường Khi thực định giá M&A ngân hàng, phương pháp so sánh phương pháp tốt thể rõ giá trị ngân hàng thị trường Tuy nhiên, định giá theo phương pháp vấp phải khó khăn muốn thành công phải tìm ngân hàng có đặc điểm giống với ngân hàng định giá Việc tìm kiếm Việt Nam dễ dàng hệ thống Ngân hàng thương mại Việt Nam chưa thực phát triển Tuy nhiên, tổng kết chung lại, với ưu điểm đơn giản, số liệu sẵn có, công ty tư vấn niêm yết Việt Nam thường xuyên sử dụng phương pháp thuộc nhóm thị trường để tính giá trị cổ phiếu trước niêm yết (ngân hàng Á Châu, ngân hàng Công Thương, ngân hàng Xuất nhập khẩu) * Áp dụng nhóm phương pháp thu nhập Quy định văn pháp luật gây khó khăn cho việc định giá NHTMNN Ví dụ, NHTMNN trình cổ phần hóa, sau định giá theo phương pháp chiết khấu dòng tiền, kết thu phải so sánh với kết định giá theo phương pháp tài sản thời điểm để lựa chọn, theo nguyên tắc: Giá trị doanh nghiệp xác định công bố không thấp giá trị doanh nghiệp xác định phương pháp tài sản Như vậy, NHTMNN cổ phần hóa, điểm hạn chế lớn phương pháp Điều phản ánh giả định khoản thu kì vọng tương lai điều chỉnh để kết sát với giá trị đánh giá theo phương pháp tài sản Trong điều kiện Việt Nam nay, khó để áp dụng mô hình CAPM iii Nguyên nhân * Chủ quan Nguồn lực thực công tác định giá M&A ngân hàng chưa thực chất lượng Chưa thực trọng hệ thống sở liệu định giá ngân hàng M&A * Khách quan Hệ thống pháp luật chưa hoàn chỉnh Môi trường vĩ mô Vai trò quản lý, giám sát công tác định giá quan quản lý Nhà nước chưa thực thể tầm quan trọng Hệ thống chuẩn mực kế toán chưa hoàn chỉnh Nguồn thông tin tham khảo phục vụ cho việc định giá M&A ngân hàng Việt Nam Nguyên nhân đặc thù khác - NHTMNN có số lượng tài sản lớn dàn trải - Khó khăn việc định giá lợi kinh doanh - Số lượng ngân hàng niêm yết nhỏ - Đặc thù báo cáo tài CHƯƠNG : GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CÔNG TÁC ĐỊNH GIÁ CHO HOẠT ĐỘNG M&A NGÂN HÀNG TẠI VIỆT NAM 3.1 Xu hướng chung cho hoạt động M&A ngân hàng Việt Nam Có nhiều quan điểm khác tình hình M&A ngân hàng Việt Nam năm 2011 Chưa thể đánh giá quan điểm sai, song từ kết năm 2010, nhận thấy M&A năm 2011 phát triển theo xu hướng • Các nhà đầu tư ngoại hào hứng • Nhà đầu tư nội mạnh dạn M&A ngân hàng 3.2 Giải pháp hoàn thiện công tác định giá hoạt động M&A ngân hàng Việt Nam i Giải pháp mang tính vĩ mô * Hoàn thiện hàng lang pháp lý * Ổn định vĩ mô kinh tế * Hoàn thiện hệ thống chuẩn mực kế toán Việt Nam (VAS) theo chuẩn mực kế toán quốc tế (IAS) ii Giải pháp cụ thể a, Hoàn thiện mục tiêu định giá b, Nâng cao tính hợp lý việc lựa chọn phương pháp định giá ngân hàng hoạt động M&A Để có kết định giá tốt, phương pháp định giá phù hợp quan trọng Các phương pháp định giá trình bày mặt lý thuyết chương 1, thấy phương pháp cụ thể phương pháp P/B, P/E, DDM, RI phương pháp hay sử dụng để định giá NH hoạt động M&A Để tìm hiểu mức độ phù hợp phương pháp vào công tác định giá ngân hàng, việc tính thử giá trị ngân hàng theo phương pháp tiến hành * Quá trình tính thử Hai ngân hàng thương mại lựa chọn để tiến hành tính thử Ngân hàng thương mại X Ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu Thời gian định giá : 31/12/2010 Các giả định quy trình định giá: Việc định giá lại NH TMCP X NH TMCP ACB thực bao gồm việc dựa thay đổi từ hạn chế công tác định giá NH TMCP X nêu chương Ngoài phương pháp P/B, chiết khấu dòng cổ tức DDM, mô hình tăng trưởng Gordon ta sử dụng thêm phương pháp P/E RI 10 Về LSCK, việc sử dụng LSCK cho toàn thời kỳ định giá NH TMCP X cho mang lại kết không xác Mô hình tính thử giả định LSCK thay đổi theo thời kỳ không giữ nguyên LSCK * Kết Bảng 3.22 : Kết tính thử STT Phương pháp Giá cổ phiếu giá trị ghi sổ (P/B) Giá cổ phiếu thu nhập cổ phiếu (P/E) Chiết khấu cổ tức (DDM) Lợi nhuận kỳ vọng (RI) Bình quân Giá cổ phiếu đóng cửa ngày 31/12/2010 NH X 32,035 25,876 Kết NH ACB 19,303 22,553 29,273 23,863 27,762 23,000 20,636 19,485 20,494 26,100 * Kết luận lựa chọn Khuyến khích việc kết hợp nhiều phương pháp định giá ngân hàng Theo kết vừa tính toán phần lý thuyết nêu, phương pháp định giá hoàn hảo mang lại kết xác, muốn cho kết đáng tin cậy, người định.giá phải sử dụng kết hợp nhiều phương pháp Tăng đơn giản giảm tính chủ quan áp dụng mô hình • Khuyến khích sử dụng mô hình định giá phù hợp đơn giản • Giảm tính chủ quan việc xây dựng mô hình định giá Lựa chọn phương pháp định giá ngân hàng cần ý tới đặc điểm riêng thương vụ M&A c, Hoàn thiện nguồn nhân lực thực công tác định giá ngân hàng d, Hoàn thiện hệ thống sở liệu e, Định giá hợp lý yếu tố ảnh hưởng tới giá trị NHTM KẾT LUẬN Những năm tới đây, chứng kiến thị trường M&A sôi động điều kiện kinh tế Việt Nam hội nhập toàn cầu ngày sâu rông Các ngân hàng lớn muốn mở rộng thị phần cách nhanh phải tính đến M&A Đây coi đường ngắn hiệu 11 hoạt động đầu tư tiết kiệm nguồn lực, thời gian tránh rào cản Trong thương vụ M&A, công tác định giá khâu quan trọng cổ động bên mua bên bán Với việc vận dụng kiến thức, hiểu biết phương pháp nghiên cứu khoa học, đề tài hoàn thành số nội dung sau Thứ nhất, hoạt động định giá ngân hàng nhu cầu thiết yếu tầm quan trọng hoạt động M&A ý nghĩa to lớn cổ đông, nhà đầu tư tiềm quan quản lý, quan giám sát Thứ hai, yếu tố ảnh hưởng tới hoạt động định giá M&A ngân hàng không từ phía nội công tác định có tác động lớn từ bên Để công tác định giá ngân hàng M&A ngày phát triển hoàn thiện nhà nước cần ý đặc biệt hoàn thiện hành lang pháp lý, minh bạch hóa thị trường Cuối cùng, đề xuất giải pháp nhằm hoàn thiện công tác định giá M&A ngân hàng điều kiện Việt Nam 12 [...]... phía nội tại của công tác định giá mà còn có sự tác động lớn từ bên ngoài Để công tác định giá ngân hàng trong M&A ngày càng phát triển và hoàn thiện thì nhà nước cần chú ý đặc biệt hơn nữa hoàn thiện hành lang pháp lý, minh bạch hóa thị trường Cuối cùng, đề xuất những giải pháp nhằm hoàn thiện công tác định giá trong M&A ngân hàng trong điều kiện Việt Nam hiện nay 12 ... đề tài đã hoàn thành một số nội dung sau Thứ nhất, hoạt động định giá ngân hàng đã và đang là nhu cầu thiết yếu vì tầm quan trọng của nó trong hoạt động M&A và ý nghĩa to lớn đối với các cổ đông, những nhà đầu tư tiềm năng và các cơ quan quản lý, cơ quan giám sát Thứ hai, một trong những yếu tố ảnh hưởng tới hoạt động định giá trong M&A ngân hàng không chỉ từ phía nội tại của công tác định giá mà còn... mô hình định giá Lựa chọn phương pháp định giá ngân hàng cần chú ý tới đặc điểm riêng của từng thương vụ M&A c, Hoàn thiện nguồn nhân lực thực hiện công tác định giá ngân hàng d, Hoàn thiện hệ thống cơ sở dữ liệu e, Định giá hợp lý các yếu tố ảnh hưởng tới giá trị NHTM KẾT LUẬN Những năm tới đây, chúng ta sẽ được chứng kiến thị trường M&A và sự sôi động của nó trong điều kiện nền kinh tế Việt Nam hội... phương pháp trong định giá ngân hàng Theo như kết quả vừa tính toán và phần lý thuyết đã nêu, không có phương pháp định giá nào là hoàn hảo và mang lại kết quả chính xác, muốn cho kết quả đáng tin cậy, người định. giá phải sử dụng kết hợp nhiều phương pháp Tăng sự đơn giản và giảm tính chủ quan khi áp dụng mô hình • Khuyến khích sử dụng các mô hình định giá phù hợp và đơn giản • Giảm tính chủ quan trong việc... hội nhập toàn cầu ngày càng sâu rông Các ngân hàng lớn muốn mở rộng thị phần một cách nhanh nhất phải tính đến M&A Đây được coi là một trong các con đường ngắn nhất cũng như hiệu quả nhất 11 của hoạt động đầu tư bởi nó tiết kiệm được nguồn lực, thời gian và tránh được các rào cản Trong các thương vụ M&A, thì công tác định giá là khâu hết sức quan trọng đối với cổ động của cả bên mua và bên bán Với việc... bộ thời kỳ định giá của NH TMCP X đã được cho là mang lại kết quả không chính xác Mô hình tính thử đã giả định LSCK thay đổi theo 3 thời kỳ chứ không giữ nguyên duy nhất một LSCK * Kết quả Bảng 3.22 : Kết quả tính thử STT 1 2 Phương pháp Giá cổ phiếu trên giá trị ghi sổ (P/B) Giá cổ phiếu trên thu nhập của cổ phiếu (P/E) 3 Chiết khấu cổ tức (DDM) 4 Lợi nhuận ngoài kỳ vọng (RI) 5 Bình quân Giá cổ phiếu ... M&A ngân hàng Việt Nam thời gian qua i Kết đạt công tác định giá NH hoạt động M&A Việt Nam Trong thời gian qua, công tác định giá ngân hàng hoạt động M&A Việt Nam bước đầu đạt thành công Thành công. .. * Định giá ngân hàng Giá trị ngân hàng thu tổng giá trị phận định giá gồm giá trị nội ngân hàng, giá trị kiểm soát giá trị cộng hưởng từ hoạt động M&A iii Đặc trưng công tác định giá hoạt động. .. lượng ngân hàng niêm yết nhỏ - Đặc thù báo cáo tài CHƯƠNG : GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CÔNG TÁC ĐỊNH GIÁ CHO HOẠT ĐỘNG M&A NGÂN HÀNG TẠI VIỆT NAM 3.1 Xu hướng chung cho hoạt động M&A ngân hàng Việt Nam