Lời nói đầu Trong công đổi nay, đất nước ta đà phát triển kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa có quản lý chặt chẽ Nhà nước Trong lĩnh vực Tiền tệ - Ngân hàng có vai trò không nhỏ việc ổn định kinh tế vĩ mô với hạt nhân ổn định tiền tệ, tạo lập cho phát triển chung Ở nước ta kể từ đổi đến nay, sách tiền tệ đặc biệt công cụ bước hình thành, hoàn thiện phát huy tác dụng kinh tế Với đặc điểm kinh tế nước ta việc chọn lựa, sử dụng công cụ giai đoạn cụ thể vấn đề thường xuyên phải quan tâm nhà hoạch định điều hành sách tiền tệ Vì khuân khổ làm em xin đưa lý luận Chính sách tiền tệ, công cụ Chính sách tiền tệ đánh giá việc thực sách tiền tệ giai đoạn 2011-2012 I.Tổng quan sách tiền tệ 1.Khái niệm Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mô, mà Ngân hàng Trung ương thông qua công cụ để thực kiểm soát điều tiết khối lượng tiền cung ứng nhằm đạt mục đích kinh tế xã hội đất nước thời kỳ định 2.Cơ chế thực sách tiền tệ 2.1.Chính sách tiền tệ mở rộng Chính sách tiền tệ mở rộng việc cung ứng thêm tiền cho kinh tế, nhằm khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất, tạo công ăn việc làm Chính sách tiền tệ mở rộng tăng thêm khối lượng tiền tệ cung ứng cho kinh tế làm cho tiền trở nên dồi dào, lãi suất hạ xuống từ kích thích tiêu dùng đầu tư Kết Chính sách tiền tệ mở rộng sản lượng tăng, kinh tế tăng trưởng cao với tỉ lệ thất nghiệp thấp 2.2.Chính sách tiền tệ thắt chặt Chính sách tiền tệ thắt chặt việc giảm cung ứng tiền cho kinh tế, nhằm hạn chế đầu tư, kìm hãm phát triển nóng kinh tế Chính sách tiền tệ theo hướng nhằm đạt mục tiêu kiềm chế lạm phát Chính sách tiền tệ thắt chặt sách nhằm giảm khối lượng tiền tệ cung ứng cho kinh tế làm cho tiền tệ trở nên khan số lượng, lăi suất bị đẩy lên cao, tổng cầu giảm giá thị trường giảm sút, lạm phát bị đẩy lùi 3.Mục tiêu sách tiền tệ Hệ thống sách kinh tế (CSKT) vĩ mô hệ thống đa dạng gồm nhiều CSKT khác tạo thành Mỗi sách có đặc điểm, nội dung công cụ điều tiết khác chúng có chung mục đích tạo môi trường kinh tế vĩ mô lành mạnh, có lợi cho tăng trưởng phát triển kinh tế Trong hệ thống sách đó, CSTT giữ vị trí đặc biệt quan trọng Nhờ có ưu điểm mà CSKT vĩ mô khác CSTT coi công cụ hữu hiệu để điều tiết kinh tế vĩ mô Nhà nước Là công cụ vĩ mô Nhà nước, CSTT phải phục vụ cho việc thực mục tiêu kinh tế vĩ mô sau: 3.1.Tăng trưởng kinh tế cao Bất kỳ CSTT quốc gia mục tiêu cao tăng lên GDP thực tế Đó phần tăng trưởng có sau lấy phần tăng trưởng danh nghĩa trừ phần tăng giá tăng trưởng thời kỳ Một kinh tế phồn thịnh với tốc độ tăng trưởng ổn định mục tiêu CSKT vĩ mô Bởi lẽ, kinh tế có tăng trưởng cao đồng nghĩa với việc giải mục tiêu kinh tế khác CSTT giảm thất nghiệp, tăng thu nhập quốc dân… 3.2.Ổn định giá Giá có tỷ lệ thấp mục tiêu kinh tế Khi giá lạm phát thấp mức tăng thu nhập thực tế nhân dân dương, đời sống người lao động tốt Nhân dân tin tưởng vào quyền sách Nhà nước Giá có tỷ lệ lạm phát thấp đồng thời làm cho lăi suất thực tế dương lăi suất danh nghĩa thấp hơn, sản xuất có vốn với chi phí hạ mặt dài hạn kinh tế có sức bật đầu tư lâu dài Khi giá có tỷ lệ lạm phát thấp, tượng đầu biến mất, giá trị tiền nội địa ổn định Ngược lại, giá lạm phát cao, thu nhập người lao động không tăng kịp với phần tăng giá làm cho đời sống họ thêm khó khăn, nạn đầu phát sinh làm cho số phận giàu lên nhanh đại đa số nhân dân trở nên nghèo Khoảng cách giàu nghèo lớn dần nhân dân niềm tin vào quyền Ổn định giá mục tiêu quan trọng CSTT 3.3.Công ăn việc làm cao Việc làm cao cho người lao động mục tiêu kinh tế - xã hội quốc gia Nếu xã hội có công ăn việc làm, tỷ lệ thất nghiệp cao dẫn đến hậu quả: lăng phí nguồn lực, làm giảm sản lượng quốc gia, làm giảm thu nhập dân chúng gây khó khăn cho đời sống họ chí làm tăng tệ nạn xă hội Vì việc làm cao yêu cầu thiết quốc gia có kinh tế phát triển phát triển Một sách tiền tệ thúc đẩy sản xuât, khuyến khích đầu tư tạo nhiều công ăn việc làm cho xă hội Kết tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 3.4.Ổn định thị trường tài Nền tảng tài ổn định mục tiêu chủ đạo CSTT mục tiêu nói NHTW phải ổn định hoạt động tài hệ thống tài nước cách gián tiếp Tăng cường hiệu cho nó, kể thu thập thông tin, hướng dẫn, ngăn ngơa rủi ro cho tổ chức tài chiều hướng quản lý hoạt động phù hợp với mục tiêu kinh tế Bản thân hệ thống tài có mục tiêu riêng nhiều mục tiêu đối chọi với mục tiêu chung kinh tế Vậy vai trò CSTT phải hài hoà cách tối ưu mục tiêu nói để phục vụ tốt cho lợi ích chung mà không làm tổn hại hay hạn chế khả phát triển hệ thống tài 4.Nội dung sách tiền tệ 4.1.Chính sách tín dụng Nội dung sách cung ứng vốn tín dụng cho kinh tế quốc dân, thông qua nghiệp vụ tín dụng ngân hàng Dựa vào quỹ cho vay tạo lập từ nguồn tiền xã hội với sách tín dụng xác định, vốn tín dụng vận động hợp lý tới nơi cần 4.2.Chính sách ngoại hối Chính sách ngoại hối nhằm đảm bảo việc sử dụng có hiệu loại ngoại hối ( vàng, ngoại tệ phương tiện có giá trị toán đối ngoại) phục vụ có hiệu cho phát triển kinh tế-xã hội 4.3.Chính sách ngân sách Chính sách nhằm đảm bảo phương tiện toán cho Chính phủ trường hợp ngân sách nhà nước bị thiếu hụt Bằng sách cho vay, ngân sách nhà nước bội chi, Ngân hàng Trung ương thực cho vay để phủ giảm bớt khó khăn Tuy nhiên, cho vay làm tăng khối lượng tiền tệ, gây áp lực lạm phát tiềm tàng Nhưng trường hợp cần thiết Ngân hàng Trung ương phải đảm bảo phương tiên toán cho Chính phủ II.Công cụ điều chỉnh sách tiền tệ Trên sở dự án sách tiền tệ phê chuẩn điều kiện thực tế kinh tế, NHTW sử dụng công cụ sách tiền tệ để điều tiết lượng tiền cung ứng Nghĩa NHTW thực việc đưa tiền vào lưu thông hay rút tiền từ lưu thông lượng tiền lưu thông thiếu hay dư thừa Các công cụ mà NHTW thường hay sử dụng là: Lãi suất, Tỉ giá hối đoái, Dự trữ bắt buộc, Nghiệp vụ thị trường mở công cụ khác 1.Công cụ lãi suất Lãi suất xem công cụ gián tiếp thực sách tiền tệ việc điều khiển mức cung ứng tiền cho kinh tế Ta nói lãi suất công cụ gián tiếp, lãi suất không trực tiếp làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ lưu thông Nhưng tăng , giảm lãi suất kích thích sản xuất kìm hãm sản xuất Như ta thấy tác động công cụ vô to lớn Cơ chế tác động công cụ lãi suất: + Cơ chế điều hành gián tiếp: Thông qua chế tái cấp vốn ( chiết khấu, tái chiết khấu, cho vay cầm cố chứng từ có giá ) NHTW tổ chức tín dụng, NHTW thực quan lý gián tiếp lãi suất cho vay ngân hàng thương mại kinh tế Cơ chế thực theo nguyên tắc: Trong điều hành sách lãi suất, NHTW công bố mức lãi suất áp dụng khoan cho vay tái chít khấu cho vay cầm cố chứng từ có giá tổ chức tín dụng Các mức lãi suất tiền gửi cho vay cụ thẻ theo kỳ hạn, đối tượng tổ chức tín dụng kinh tế tổ chức tín dụng ấn định, dựa sơ cung cầu vốn cạnh tranh thị trường Khi muốn điều chỉnh lãi suất kinh doanh tổ chức tín dụng kinh tế, phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ giai đoạn, NHTW thực thông qua việc điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu tổ chức tín dụng Từ tác động đến lãi suất thị trường tiền tệ liên ngân hàng Và cuối tác động đến lãi suất thị trường tiền tệ ngân hàng Và cuối tác động đến lãi suất kinh doanh tổ chức tín dụng chủ thể kinh tế Cơ chế điều hành lãi suất áp dụng phổ biến kinh tế có hệ thống tài phát triển Cơ chế trở lên linh hoạt hơn, bên cạnh loại lãi suất trên, NHTW chấp nhận lãi suất thị trường hình thành tác động vào lãi suất để trì mức mong muốn lãi suất Repo ngân hàng Anh, ngân hàng liên bang Đức, NHTW Châu Âu, lãi suất tiền gửi liên bang Cục dự trữ liên bang Mỹ +Cơ chế điều hành trực tiếp: Thông qua hình thức quản lý lãi suất tổ chức tín dụng kinh tế , quy định mức lãi suất cụ thể tiền gửi, cho vay, khung lãi suất , trần lãi suất cho vay, biên độ chênh lệch loã suất bình quân Thực chất NHTW quy định mức lãi suất cho vay tối đa tiền gửi tối thiểu tổ chức tín dụng kinh tế Trong phạm vi lãi suất phép, tổ chức tín dụng quyền ấn định lãi suất kinh doanh phù hợp Khi có thay đổi kinh tề vĩ mô, NHTW xem xét để điều chỉnh giới hạn lãi suất tối đa hợp lý Nhìn chung, kinh tế phát triển, lãi suất ngày tự hoá, cá nước có hệ thống tài chưa phát triển, quy định mang tính quản lý trực tiếp áp dụng phổ biến xu hướng chung ngày giảm dần quản lý trực tiếp + Các mức lãi suất thường công bố: Một , hoạt động liên quan đến vai trò NHTW, mức lãi suất phổ biến công bố kinh tế quan tâm lãi suất chiết khấu ( Mỹ, Nhật, Đức ) lãi suất Repo(như Đức , Anh, ) lãi suất can thiệp (Pháp) Hai mức lãi suất NHTM áp dụng kinh tế mang tính quản lý trực tiếp NHTW khung lãi suất ,trần lãi suất, lãi suất tiền gửi tối thiểu, chênh lệch lãi suất bình quân thực nước Trung Quốc, Thái Lan, Malaysia, Việt Nam Ba là, mức lãi suất thị trường mang tính tham khảo như: lãi suất liên ngân hàng thị trường Singapore(SIBOR), lãi suất liên ngân hàng thị trường London(LIBOR)v.v Bốn , lãi suất thường công bố theo năm, mức lãi suất kỳ hạn cụ thể theo tháng, ngày xác định sở lãi suất năm 2.Công cụ tỉ lệ dự trữ bắt buộc Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tỷ lệ phần trăm số tiền dự trữ bắt buộc tổng số dư tiền gửi phải tính dự trữ bắt buộc ngân hàng thương mại thu hút khoảng thời gian định Nếu khả toán lớn ( NHTM dư thừa tiền) việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhằm giảm quy mô tín dụng từ giảm khối lượng tiền tệ Ngược lại , khả toán thấp giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhằm tăng khả cho vay NHTM( bành trướng khối tiền tệ) 2.1.Cơ chế tác động Thông qua công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc, NHTW tác động đến khối lượng giá tín dụng NHTM từ tác động đến khả cung ứng tín dụng khả tạo tiền hệ thống NHTM + Về số lượng: Tăng hay giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc có nghĩa giải phóng hay phong toả , cho không cho NHTM sử dụng khối lượng tiền tệ trung ương bị coi thiếu hay dư thừa, tức thắt chặt hay nới lỏng khả tạo tiền NHTM + Về chi phí: Giảm hay tăng dự trữ bắt buộc ( dự trữ bắt buộc không hưởng lãi, có thường thấp) làm giảm tăng chi phí tín dụng NHTM + Tăng hay giảm số lượng tín dụng kép: tăng , giảm chi phí, tăng giảm lãi suất cho vay, dẫn đến giảm tăng dung lượng tín dụng Việc quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc Thống đốc NHNN định tuỳ thuộc vào tình hình cụ thể kinh tế Theo Luật NHNN, tỷ lệ dự trữ bắt buộc loại hình tổ chức tín dụng loại tiền gửi với mức từ 0% đến 20% tổng số dư tiền gửi tổ chức tín dụng thời kỳ - 2.2.Ưu, nhược điểm phương pháp Ưu điểm: + Tạo nên mối quan hệ mật thiết tạo tiền NHTM thực nhu cầu tái cấp vốn NHTW + Tăng cường quyền lực cho NHTW tuỳ theo mục đích sách tiền tệ tuỳ theo mức vốn khả dụng NHTM, NHTW có quyền điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc NHTM có trách nhiệm thực + Đảm bảo khả toán cho NHTM giúp NHTM tránh rủi ro khả toán - Nhược điểm: + Việc tăng dự trữ bắt buộc gây nên vấn đề khả khoản ngân hàng có dự trữ vượt mức thấp + Việc không ngừng thay đổi dự trữ bắt buộc gây tình trạng ổn định cho ngân hàng làm cho việc quản lý khả khoản ngân hang khó khăn 3.Công cụ hạn mức tín dụng Hạn mức tín dụng công cụ can thiệp cách trực tiếp để khống chế mức tăng khối lượng tín dụng hệ thống tổ chức tín dụng cung ứng cho kinh tế đảm bảo mức tăng trưởng tổng phương tiện toán theo mục tiêu đề 3.1.Cơ chế tác động Hạn mức tín dụng sử dụng để khống chế tổng dư nợ tín dụng qua khống chế tổng lượng tiền cung ứng cho kinh tế Do chế tác động mang tính áp đặt NHTW hệ thống ngân hàng Qua sử dụng hạn mức tín dụng , NHTW nhằm điếu chỉnh khả tạo tiền NHTM phù hợp với trình độ phát triển kinh tế Tránh tình trạng tổng khối lượng tiền tăng mức lưu thông, NHTW quy định hạn mức tín dụng tối đa cho NHTM Trong phần lớn trường hợp hạn mức riêng xác định vào tỷ trọng cho vay khứ so với tổng mức cho vay hệ thống ngân hàng, NHTM cấp tín dụng cho kinh tế tối đa hạn mức tín dụng quy định Lúc này, NHTW phải theo dõi hoạt động cho vay NHTM, NHTM cho vay vượt hạn mức tín dụng quy định bị xử phạt 3.2.Ưu điểm, nhược điểm - Ưu điểm: Hạn mức tín dụng công cụ trực tiếp điều tiết lượng tiền lưu thông Bằng việc quy định hạn mức tín dụng, NHTW kiểm soát chặt chẽ tổng lượng tiền cung ứng Công cụ thực phát huy hiệu tổng phương tiện toán kinh tế tăng cao công cụ gián tiếp khác tỏ hiệu lực - Nhược điểm: + Hạn mức tín dụng làm cho lãi suất tăng lên, cung vốn bị giới hạn, không thoả mãn nhu cầu vốn kinh tế + Hạn mức tín dụng có xu hướng làm giảm cạnh tranh NHTM Bởi cho vay hết hạn mức tín dụng ngân hàng không muốn huy động vốn không gây đọng vốn thiệt hại cho ngân hàng + HMTD làm sai lệch cấu đầu tư NHTM, ảnh hưởng đến cấu kinh tế + Khi thị trường tiền tệ hoạt động chưa có hiệu hạn mức tín dụng làm cho khoản tín dung cấp nho so với tổng hạn mức tín dụng xác định từ trước Bởi NHTM có khả huy động nhiều vốn việc cho vay bị hạn chế NH khả huy động vốn cho vay so với hạn mức phân bổ cho chúng Điều nguy hiểm làm phát sinh tổ chức tài thực nghiệp vụ ngân hàng phạm vi kiểm soát NHTW Kết cuối làm cho sách tiền tệ dựa hạn mức tín dụng hiệu lực số lượng tín dụng ngày thoát khỏi hạn mức + HMTD gây khó khăn cho DN nhỏ, trước hết NHTM thường lựa chọn khách hàng lớn vay, cho doanh nghiệp nhỏ vay Với nhược điểm nêu trên, ta thấy hiệu điều tiết công cụ không cao thiếu linh hoạt 4.Công cụ nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở hoạt động NHTW mua, bán giấy tờ có giá chủ yếu ngắn hạn ( Tín phiếu Kho bạc, Tín phiếu NHTW, Chứng tiền gửi ) thị trường tiền tệ, điều hoà cung cầu giấy tờ có giá, gây ảnh hưởng đến cung ứng tín dụng ngân hàng thương mại dẫn đến làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ Ví dụ: + Bằng cách bán loại giấy tờ có giá ngắn hạn, NHTW thu hẹp tín dụng, giảm khối lượng tiền tệ theo ý muốn để ngăn chặn lạm phát + Ngược lại, NHTW mua loại giấy tờ có giá ngắn hạn, tăng khối lượng tiền tệ, mở rộng tín dụng, thúc đẩy đầu tư tăng trưởng kinh tế, tăng khả khoản NHTM 4.1.Cơ chế tác động - Tác động vào dự trữ hệ thống ngân hàng Hành vi mua, bán loại chứng khoán thị trường mở NHTW có khả ảnh hưởng đến tình trạng dự trữ ngân hàng thương mại thông qua ảnh hưởng đến tiền gửi ngân hàng NHTW tiền gửi khách hàng ngân hàng thương mại Khi NHTW bán chứng khoán cho đối tác, NHTW làm giảm khối lượng dự trữ tương ứng (giả thiết yếu tố khác không đổi), dù người mua ngân hàng thương mại hay khách hàng nó, tiền toán cho lượng chứng khoán ghi nợ vào tài khoản ngân hàng NHTW Nếu người mua khách hàng ngân hàng thương mại số dư tiền gửi người giảm Sự giảm dự trữ dẫn đến giảm khả cho vay hệ thống ngân hàng đồng thời làm giảm khối lượng tiền cung ứng theo bội số, đo lường số nhân tiền Hành vi mua chứng khoán NHTW có tác động ngược lại - NVTTM tác động vào lãi suất thị trường Hoạt động mua bán chứng khoán thị trường mở NHTW co ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất thị trường thông qua hai đường: Thứ nhất: Khi dự trữ ngân hàng bị ảnh hưởng, có tác động đến cung cầu vốn NHTW thị trường tiền tệ liên ngân hàng Từ chỗ cung cầu tiền trung ương thay đổi dẫn đến lãi suất thị trường tiền Ngân hàng trung ương thay đổi Mức lãi suất ngắn hạn này, thông qua dự đoán thị trường hoạt động arbitrage lãi suất, truyền tác động đến mức lãi suất trung dài hạn thị trường tài Tại mức lãi suất thị trường xác định, tổng cầu AD kinh tế định tốc độ tăng trưởng kinh tế 10 Thứ hai: Việc mua bán chứng khoán làm ảnh hưởng đến quan hệ cung cầu loại chứng khoán thị trường mở giá Khi giá chứng khoán thay đổi, tỷ lẹ sinh lời chúng thay đổi.Nếu loại chứng khoán chiếm tỷ lớn giao dịch thị trường tài thay đổi tỷ lệ sinh lời tác động trở lại lãi suất thị trường ,tổng cầu AD sản lượng 4.2.Ưu điểm công cụ Công cụ nghiệp vụ thị trường mơ thể tính ưu việt so với công cụ khác sách tiền tệ: - NHTW chủ động can thiệp vào thị trường tiền tệ từ tác động trực tiếp vào khả cung ứng tín dụng tổ chức tín dụng - Độ linh hoạt xác cao, sử dụng mức độ Mong muốn mức thay đổi dự trữ số tiền tệ lớn hay nhỏ nào,NHTW thực cách mua, bán khối lượng lớn, nhỏ chứng khoán - NHTW dễ dàng đảo ngược tình có đinh sai lầm việc sử dụng công cụ cách đảo ngược lại việc sử dụng công cụ Thí dụ, NHTW thấy cung ứng tiền tệ tăng nhanh mua nhiều giấy tờ có giá thị trường mở sử chữa cách tiến hanh nghiệp vụ bán thị trường mở - Việc thực hoàn thành nhanh chóng, không gây nên chậm trễ mặt hành Khi muốn thay đổi số tiền dự trữ, NHTW định thực phiên giao dịch III.Thực trạng điều hành công cụ sách tiền tệ Việt Nam từ đầu năm 2010 đến Trong tháng đầu năm 2010, sách tiền tệ chưa thực theo hướng thắt chặt tiền tệ Từ tháng đến nay, sách tiền tệ sử dụng theo hướng thắt chặt tiền tệ, với tính chất liệt ngày tăng Các công cụ chủ yếu NHNN Việt Nam sử dụng thời gian qua là: sách chiết khấu, dự trữ bắt buộc, sách quản lý lãi suất Các công cụ sử dụng với mục tiêu hàng đầu thực sách thắt chặt tiền tệ, kiềm chế lạm phát 1.Chính sách chiết khấu nghiệp vụ thị trường mở 11 Từ cuối năm 2009, chấm dứt gói kích cầu kinh tế, NHNN nâng lãi suất chủ chốt gồm lãi suất bản, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn lãi suất thị trường mở Đặc biệt thời gian từ tháng 11 năm 2010 tới nay, lãi suất tái chiết khấu tái cấp vốn liên tục tăng Lãi suất chào mua trên thị trường mở tăng Lãi suất tái chiết khấu tăng mạnh từ 7% lên 12%, 13% Lãi suất tái cấp vốn tăng từ 9% lên 11%, 12% 14% Tuy nhiên NHTM tiếp cận nguồn vốn vay tái cấp vốn từ NHNN Lãi suất thị trường mở liên tục tăng từ 7% tháng 11/2010 lên mức 15% Theo số liệu: từ ngày 4-13/5, NHNN bơm 205.047 tỷ đồng OMO hút 164.252 tỷ đồng (bơm ròng 40.795 tỷ đồng) Tính từ đầu năm 2011 đến ngày 13/5, NHNN bơm 2.012.130 tỷ đồng hút 2.007.098 tỷ đồng (bơm ròng 5.000 tỷ đồng) 2.Quản lý lãi suất NHTM Lãi suất huy động VND liên tục tăng: lãi suất trần với lãi suất huy động NHTM: từ mức 10,5%/năm (đầu năm 2010), sau 11,5% 12% (tháng 11/2010) Các NHTM có đua lãi suất huy động thời gian cuối năm 2010 NHNN quy định trần lãi suất huy động 14%/năm Tuy nhiên nhiều ngân hàng liên tục đưa hình thức khuyến mại để nâng lãi suất huy động ngầm huy động mức cao 14%/năm Lãi suất cho vay VND: có xu hướng tăng cao Bước sang năm 2010, gói hỗ trợ lãi suất cho vay 4% không nữa, kết hợp với sách thắt chặt tiền tệ nên lãi suất cho vay có xu hướng tăng Đầu năm 2010, lãi suất cho vay bị giới hạn trần 12%/năm Nhưng nhiều NHTM tìm cách thu thêm phí khiến lãi suất cho vay thực tế cao 12%, khoảng 1618% Sau đó, sách thỏa thuận lãi suất cho vay áp dụng từ tháng 4/2010 khoản vay ngắn, trung dài hạn, khiến cho lãi suất cho vay thức tăng cao Từ cuối tháng 4, nhờ sách hỗ trợ NHNN lãi suất cho vay dần giảm xuống, 13-15% Trong tháng năm 2010, lãi suất cho vay tiếp tục giảm nhẹ Tuy nhiên từ cuối năm 2010, lạm phát có dấu hiệu tăng trở lại, NHNN thực siết chặt tín dụng, vậy, với lãi suất huy động, lãi suất cho vay lại có xu hướng tăng mạnh Hiện nay, lãi suất cho vay mức 20% Lãi suất huy động USD: liên tục ngày 13/4/2011, NHNN quy định trần lãi suất huy động USD 3%/năm 3.Dự trữ bắt buộc Tỷ lệ Dự trữ bắt buộc VND giữ nguyên thời gian qua Có nhiều ý kiến cho cần nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc VND Tỷ lệ dự 12 trữ bắt buộc USD: tháng 4/2011, NHNN điều chỉnh tăng tỷ lệ Dự trữ bắt buộc với USD lên 2%, kết hợp với biện pháp giới hạn trần lãi suất huy động USD cá nhân 3% IV.Những đánh chung phản ánh hiệu việc điều hành công cụ sách tiền tệ giai đoạn 2011-2012 1.Năm 2011 1.1.Thành tựu Tổng kết năm 2011 đạt thành tựu to lớn Lạm phát kiểm soát, cân đối lớn kinh tế bảo đảm, kinh tế vĩ mô có bước chuyển biến tích cực, nhờ giải pháp đạo điều hành liệt, lạm phát bước kiềm chế, số giá tiêu dùng (CPI) giảm dần từ quý III Tình hình tiền tệ, tín dụng cán cân toán quốc tế kiểm soát Tổng phương tiện toán tăng 12,37% (kế hoạch 15 16%) Dư nợ tín dụng kinh tế tăng 14,41% (kế hoạch 20%) Cơ cấu tín dụng chuyển dịch theo hướng tích cực, tập trung ưu tiên cho phát triển nông nghiệp, nông thôn, lĩnh vực sản xuất xuất Cán cân toán tổng thể thặng dư 2,65 tỷ USD, góp phần tăng dự trữ ngoại tệ quốc gia (năm 2010 thâm hụt 3,1 tỷ USD) Chính sách chiết khấu nghiệp vụ thị trường mở: lãi suất tái chiết khấu lãi suất tái cấp vốn tăng làm tăng mặt lãi suất, hạn chế tăng trưởng tín dụng, thực hướng thắt chặt tiền tệ Dự trữ bắt buộc ngoại tệ tăng: làm giảm tăng trưởng tín dụng ngoại tệ thời gian tới Chính sách Quản lý lãi suất NHTM: trần lãi suất huy động đưa giúp bình ổn thị trường ngân hàng Trần lãi suất huy động góp phần ngăn chặn đua lãi suất đối huy động ngân hàng thương mại Chính sách thỏa thuận lãi suất cho vay thay trần lãi suất cho vay chấm dứt việc ngân hàng tính nhiều loại phí làm tăng lãi suất cho vay thực tế Quy định trần lãi suất huy động USD góp phần ổn định tỉ giá 1.2.Hạn chế Kinh tế vĩ mô chưa thật ổn định, tiềm ẩn nhiều rủi ro, lạm phát kiềm chế tháng cuối năm, số giá tiêu dùng (CPI) năm mức cao 18,13%; lãi suất cao; việc thực sách tài khoá thắt chặt, sách tiền tệ chặt chẽ góp phần quan trọng giúp kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô để lại hệ tác động tiêu cực đến sản xuất đời sống nhân dân Ngay từ năm 2011, Chính 13 phủ có Nghị đạo triển khai nhiều biện pháp tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp, thúc đẩy sản xuất kinh doanh, Chính phủ báo cáo Quốc hội có Nghị số 08/2011/QH13 ngày 06 tháng năm 2011 ban hành bổ sung số giải pháp thuế nhằm tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp cá nhân, nhiên đến cuối năm 2011 tình hình nhiều khó khăn; số doanh nghiệp phải giải thể, ngừng hoạt động thu hẹp sản xuất tăng 24,7% so với năm 2010, số lao động việc làm tăng; thị trường chứng khoán, thị trường bất động sản giảm sút gặp nhiều khó khăn 2.Năm 2012 2.1.Thành tựu Trong tháng đầu năm 2012, lạm phát kiềm chế Tốc độ tăng giá tiêu dùng (CPI) giảm từ năm 2011 giảm mạnh tháng gần đây, CPI tháng tăng 1%, tháng tăng 1,37%, tháng tăng 0,16% tháng tăng 0,05%, tháng đầu năm CPI tăng 2,6%, thấp nhiều so với kỳ năm trước Các giải pháp tài khoá thắt chặt, tiền tệ chặt chẽ; tăng cường quản lý chi tiêu công; công tác quản lý giá cả, thị trường tập trung đạo góp phần kiềm chế lạm phát Mặt lãi suất giảm dần, tỷ giá ổn định, cán cân toán cải thiện Trần lãi suất tiền gửi điều chỉnh giảm từ 14% xuống 12%; lãi suất vay tín dụng giảm so với đầu năm, xu đạo đẩy nhanh linh hoạt theo biến động thị trường diễn biến lạm phát Chính phủ đạo thực sách tín dụng hỗ trợ nông nghiệp, nông thôn, doanh nghiệp vừa nhỏ, sản xuất hàng xuất khẩu, công nghiệp chế biến, doanh nghiệp sử dụng nhiều lao động, chương trình đầu tư nhà xã hội, qua góp phần giảm bớt khó khăn cho doanh nghiệp, cải thiện niềm tin thị trường 2.2.Hạn chế Việc thực sách tài khoá thắt chặt, sách tiền tệ chặt chẽ góp phần kiềm chế lạm phát, ổn định vĩ mô để lại hệ làm cho doanh nghiệp gặp khó khăn, doanh nghiệp vừa nhỏ Lãi suất vay cao, nhiều doanh nghiệp khó tiếp cận hấp thụ vốn; chi phí đầu vào lớn, sản phẩm tiêu thụ chậm, tồn kho cao, dẫn đến quy mô sản xuất phải thu hẹp, nhiều doanh nghiệp phải ngừng hoạt động phá sản, giải thể, lao động việc làm tăng, gây sức ép lớn đến ổn định xã hội đời sống nhân dân Trong tháng đầu năm 2012, nước có 17,7 nghìn doanh nghiệp làm thủ tục giải thể ngừng hoạt động, tăng khoảng 9,5% so với kỳ Tuy lạm phát giảm mạnh lãi suất vay ngân hàng cao 3.Những đánh giá chung 3.1.Những thành tựu 14 - - - - 1.1 Việc sử dụng công cụ sách tiền tệ: Được sử dụng cách linh hoạt, phù hợp với điều kiện Việt Nam thời điểm cụ thể không đông cứng, đóng băng thời kì bao cấp (lãi cố định nhiều năm ) NHNN bước đầu sử dụng hiệu công cụ sách tiền tệ theo xu hướng thay giảm dần tính trực tiếp, cứng nhắc hiệu lực để chuyển sang phát huy tính gián tiếp, linh hoạt, thích hợp đồng số công cụ Ngoài ra, NHNN sử dụng công cụ mang tính giải pháp bổ trợ, tuỳ thuộc vào diễn biến kinh tế mà phải áp dụng cần áp dụng sách ngoại hối, đấu thầu tín phiếu kho bạc nhà nước Đóng góp lớn sách tiền tệ vào ổn định phát triển đất nước tiếp tục giữ ổn định thị trường tiền tệ, giảm chi phí vốn cho doanh nghiệp cung ứng kịp thời nguồn lực tài đáp ứng nhu cầu đầu tư phát triển đất nước phạm vi an toàn tín dụng cho phép; bước khắc phục khó khăn ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế giới; củng cố niềm tin nhà đầu tư nhân dân hệ thống ngân hàng giải pháp kích cầu Chính phủ Bên cạnh đó, công cụ sách tiền tệ ngày đa dạng, đồng NHNN điều hành ngày linh hoạt, phù hợp chế bám sát tín hiệu thị trường xu vận động chung sách tiền tệ giới Những hạn chế Về việc thực công cụ điều tiết CSTT: nghiệp vụ thị trường mở chưa sử dụng rộng rãi, số công cụ phòng ngừa bảo hiểm rủi ro tỷ giá chưa doanh nghiệp sử dụng nhiều Tính độc lập, trách nhiệm NHNN chưa thích ứng với mức độ hội nhập tài giới phù hợp thể chế trị nước ta Kỹ thuật thu thập, xử lý thông tin chưa đáp ứng với tình hình biến động kinh tế việc đưa định điều hành CSTT đôi lúc chậm Năng lực dự báo yếu kém, lúng túng, bị động, giải pháp chưa sát với yêu cầu thực tế Chính sách tiền tệ sách tài khóa chưa thống dẫn đến bất lợi cho kinh tế (ví dụ: lãi suất cho vay tăng lên 15 điều kiện lạm phát tăng cao hầu hết doanh nghiệp không chịu lãi suất cao Nhà nước cần có sách tài khóa, tức giảm thuế) Công tác kiểm tra giám sát hoạt động NHNN lỏng lẻo, thiếu rõ ràng Cơ sở hành lang pháp lý thiếu tính đồng Thói quen toán qua ngân hàng chưa phổ biến, điều làm tăng lượng tiền cung ứng cho thị trường nguyên nhân dẫn đến lạm phát Ngoài ra, thị trường tài tài Việt Nam chưa phát triển, hệ thống ngân hàng thiếu môi trường cạnh tranh lành mạnh V.Kiến nghị việc thực sách tiền tệ bối cảnh kinh tế Để thực thi sách tiền tệ có hiệu thời gian tới, vào diễn biến thị trường tiền tệ giới tình hình kinh tế đất nước việc điều hành sách tiền tệ cần hoàn thiện linh hoạt Cụ thể sau: + Hoàn thiện công cụ sách tiền tệ dựa vào tín hiệu thị trường, theo chế thị trường Căn vào diễn biến thị trường tiền tệ giới tình hình kinh tế đất nước, việc điều hành qua công cụ sách tiền tệ cần hoàn thiện linh hoạt hơn, lãi suất, tỷ giá, tỷ lệ dự trữ bắt buộc….đảm bảo thực tốt sách tiền tệ quốc gia + Cần hoàn thiện nghiệp vụ thị trường mở việc rà soát lại quy chế nghiệp vụ thị trường mở nhằm mở rộng thời hạn lại chứng từ có giá, tạo điều kiện để cung ứng vốn cho tổ chức tín dụng với thời hạn dài Ngân hàng nhà nước cần thay đổi quy chế để mở rộng đối tượng nhằm tăng số lượng thành viên tham gia, đa dạng hoá hàng hoá mua- bán thị trường để nghiệp vụ thị trường mở hoạt động sôi động + Theo dõi diễn biến thị trường tiền tệ để có biện pháp xử lý kịp thời phù hợp với biến động thị trường ngoại hối nhằm hình thành tỷ giá hợp lý, khuyến khích xuất khẩu, tăng giao dịch kiều hối qua ngân hàng, tăng dự trữ ngoại tệ cho nhà nước + Trước xu hướng hội nhập quốc tế, việc điều hành lãi suất, tỷ giá cần thực linh hoạt theo hướng tiến tới mục tiêu tự hoá Việc điều hành lãi suất cần tiếp tục gắn liền với điều hành tỷ giá Hơn nữa, ngân hàng nhà nước cần có biện pháp tiếp tục phát triển thị trường ngoại tệ liên ngân hàng để tỷ giá thực lực lượng thị trường định 16 + Công tác tra kiểm soát nội với hoạt động tra nhà nước đảm bảo tính hiệu an toàn hoạt động ngân hàng Cần có phối hợp chặt chẽ, chức vi phạm chức rõ ràng, đồng thời nâng cao hiệu tổ chức thị trường tiền tệ Hoàn thiện mô hình tổ chức hệ thống ngân hàng nhà nước Trước hết máy tổ chức NHTW tương đối độc lập, lành mạnh vững MỤC LỤC I.Tổng quan sách tiền tệ………………………………………………… 1.Khái niệm………………………………………………………………… 2.Cơ chế thực sách tiền tệ……………………………………… 2.1.Thự c sách tiền tệ mở rộng…………………………… 2.2.Thực sách tiền tệ thắt chặt…………………………… 3.Mục tiêu sách tiền tệ…………………………………………… 3.1.Tăng trưởng kinh tế cao………………………………………… 17 3.2.Ổn định giá cả…………………………………………………… 3.3.Công ăn việc làm cao……………………………………………… 3.4.Ổn định thị trường tài chính………………………………………4 Nội dung sách tiền tệ…………………………………… 4.1.Chính sách tín dụng……………………………… 4.2.Chính sách ngoại hối……………………………………………… 4.3.Chính sách ngân sách…………………………… ……… II.Công cụ điều chỉnh sách tiền tệ………………………………………… 1.Công cụ lãi suất……………….…………………………………………… 2.Công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc…………………………………………… 2.1.Cơ chế tác động…………………………………………………… 2.2.Ưu, nhược điểm phương pháp………………………………… 3.Công cụ hạn mức tín dụng……………………………………………… 3.1.Cơ chế tác động…………………………………………………… 3.2.Ưu, nhược điểm…………………………………………………… 4.Công cụ nghiệp vụ thị trường mở…………………………………………9 4.1.Cơ chế tác động………………………………………………….10 4.2.Ưu điểm………….………………………………………………11 III Thực trạng điều hành công cụ sách tiền tệ Việt Nam từ đầu năm 2010 đến nay…………………………………………………………………11 1.Chính sách triết khấu nghiệp vụ thị trường mở………………………… 2.Quản lý lãi suất NHTM………………………………………… 12 3.Dự trữ bắt buộc…………………………………………………………… 18 IV Những đánh chung phản ánh hiệu việc điều hành công cụ sách tiền tệ giai đoạn 2011-2012………………………………………………….13 1.Năm 2011………………………………………………………………… 1.1.Thành tựu………………………………………………………… 1.2.Hạn chế…………………………………………………………… 2.Năm 2012……………………………………………………………… 14 2.1.Thành tựu………………………………………………………… 2.2.Hạn chế………………………………………………………… 3.Những đánh giá chung………………………………………………… 15 V Kiến nghị việc thực sách tiền tệ bối cảnh kinh tế nay…… ……………………………………………………………… 17 19 [...]... định và thực hiện ngay trong phiên giao dịch III .Thực trạng điều hành các công cụ của chính sách tiền tệ ở Việt Nam từ đầu năm 2010 đến nay Trong 9 tháng đầu năm 2010, chính sách tiền tệ chưa thực sự theo hướng thắt chặt tiền tệ Từ những tháng tiếp theo đến nay, chính sách tiền tệ được sử dụng theo hướng thắt chặt tiền tệ, với tính chất quyết liệt ngày càng tăng Các công cụ chủ yếu được NHNN Việt Nam sử... lành mạnh V.Kiến nghị trong việc thực hiện chính sách tiền tệ trong bối cảnh kinh tế hiện nay Để thực thi chính sách tiền tệ có hiệu quả trong thời gian tới, căn cứ vào diễn biến của thị trường tiền tệ thế giới và tình hình kinh tế đất nước thì việc điều hành chính sách tiền tệ cần được hoàn thiện và linh hoạt hơn Cụ thể như sau: + Hoàn thiện các công cụ của chính sách tiền tệ dựa vào tín hiệu thị trường,... trong thị trường tiền tệ Hoàn thiện mô hình tổ chức hệ thống ngân hàng nhà nước Trước hết là bộ máy tổ chức NHTW tương đối độc lập, lành mạnh và vững chắc MỤC LỤC I.Tổng quan về chính sách tiền tệ ……………………………………………… 2 1.Khái niệm………………………………………………………………… 2.Cơ chế thực hiện chính sách tiền tệ …………………………………… 2.1.Thự c hiện chính sách tiền tệ mở rộng…………………………… 2.2 .Thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt……………………………... thị trường tiền tệ thế giới và tình hình kinh tế đất nước, việc điều hành qua công cụ chính sách tiền tệ cần được hoàn thiện và linh hoạt hơn, nhất là về lãi suất, tỷ giá, tỷ lệ dự trữ bắt buộc….đảm bảo thực hiện tốt chính sách tiền tệ quốc gia + Cần hoàn thiện nghiệp vụ thị trường mở bằng việc rà soát lại quy chế về nghiệp vụ thị trường mở nhằm mở rộng thời hạn còn lại của các chứng từ có giá, tạo điều... tiêu của chính sách tiền tệ ………………………………………… 3.1.Tăng trưởng kinh tế cao………………………………………… 3 17 3.2.Ổn định giá cả…………………………………………………… 3.3.Công ăn việc làm cao……………………………………………… 3.4.Ổn định thị trường tài chính ……………………………………4 4 Nội dung cơ bản của chính sách tiền tệ ………………………………… 4.1 .Chính sách tín dụng……………………………… 4.2 .Chính sách ngoại hối……………………………………………… 4.3 .Chính sách đối với ngân sách …………………………... điểm………….………………………………………………11 III Thực trạng điều hành các công cụ của chính sách tiền tệ ở Việt Nam từ đầu năm 2010 đến nay ………………………………………………………………11 1 .Chính sách triết khấu và nghiệp vụ thị trường mở………………………… 2.Quản lý lãi suất đối với NHTM………………………………………… 12 3.Dự trữ bắt buộc…………………………………………………………… 18 IV Những đánh chung phản ánh hiệu quả việc điều hành các công cụ của chính sách tiền tệ giai đoạn 2011-2012………………………………………………….13... càng tăng Các công cụ chủ yếu được NHNN Việt Nam sử dụng trong thời gian qua là: chính sách chiết khấu, dự trữ bắt buộc, chính sách quản lý lãi suất Các công cụ này được sử dụng với mục tiêu hàng đầu hiện nay là thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ, kiềm chế lạm phát 1 .Chính sách chiết khấu và nghiệp vụ thị trường mở 11 Từ cuối năm 2009, khi chấm dứt gói kích cầu đối với nền kinh tế, NHNN đã nâng... của Chính phủ Bên cạnh đó, các công cụ chính sách tiền tệ ngày càng đa dạng, đồng bộ được NHNN điều hành ngày càng linh hoạt, phù hợp cơ chế và bám sát các tín hiệu thị trường cũng như xu thế vận động chung của chính sách tiền tệ thế giới Những hạn chế Về việc thực hiện các công cụ điều tiết CSTT: nghiệp vụ thị trường mở còn chưa được sử dụng rộng rãi, một số công cụ về phòng ngừa bảo hiểm rủi ro tỷ giá. .. trường mơ đã thể hiện tính ưu việt của nó so với các công cụ khác của chính sách tiền tệ: - NHTW có thể chủ động can thiệp vào thị trường tiền tệ từ đó tác động trực tiếp vào khả năng cung ứng tín dụng của các tổ chức tín dụng - Độ linh hoạt và chính xác cao, có thể sử dụng ở bất kỳ mức độ nào Mong muốn mức thay đổi của dự trữ hoặc cơ số tiền tệ dẫu lớn hay nhỏ thế nào,NHTW cũng có thể thực hiện được bằng... phần tăng dự trữ ngoại tệ của quốc gia (năm 2010 thâm hụt 3,1 tỷ USD) Chính sách chiết khấu và nghiệp vụ thị trường mở: lãi suất tái chiết khấu và lãi suất tái cấp vốn tăng đã làm tăng mặt bằng lãi suất, hạn chế tăng trưởng tín dụng, thực hiện đúng hướng thắt chặt tiền tệ Dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ tăng: sẽ làm giảm tăng trưởng tín dụng ngoại tệ trong thời gian tới Chính sách Quản lý lãi suất đối ... chế thực sách tiền tệ 2.1 .Chính sách tiền tệ mở rộng Chính sách tiền tệ mở rộng việc cung ứng thêm tiền cho kinh tế, nhằm khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất, tạo công ăn việc làm Chính sách tiền. .. 2.Cơ chế thực sách tiền tệ …………………………………… 2.1.Thự c sách tiền tệ mở rộng…………………………… 2.2 .Thực sách tiền tệ thắt chặt…………………………… 3.Mục tiêu sách tiền tệ ………………………………………… 3.1.Tăng trưởng kinh tế... thực sách tiền tệ bối cảnh kinh tế Để thực thi sách tiền tệ có hiệu thời gian tới, vào diễn biến thị trường tiền tệ giới tình hình kinh tế đất nước việc điều hành sách tiền tệ cần hoàn thiện