A Lý thuyết chung thị trường ngoại hối I.Khái niệm đặc điểm thị trường ngoại hối Khái niệm: -Thị trường ngoại hối (The Foreign Exchange Market, viết tắt FOREX hay FX) phận cấu thành hệ thống thị trường tài Thị trường tài gồm thị trường vốn thị trường tiền tệ, đó, thị trường ngoại hối phận thị trường tiền tệ Theo nghĩa rộng, thị trường ngoại hối nơi diễn hoạt động mua bán ngoại tệ, vàng tiêu chuẩn quốc tế, giấy tờ có giá công cụ toán ngoại tệ Theo nghĩa hẹp, thị trường ngoại hối nơi diễn giao dịch mua bán loại ngoại tệ Đặc điểm Thị trường ngoại hối thị trường mua bán hàng hóa đặc biệt, đó, mang đặc điểm riêng biệt so với loại thị trường khác, mà hai đặc điểm bật là: Thứ nhất, thị trường giao dịch mang tính quốc tế Thị trường ngoại hối không đóng khung phạm vi quốc gia mà lan rộng toàn cầu nhằm phục vụ cho nhu cầu mua bán, giao dịch ngoại tệ Thứ hai, thị trường ngoại hối thị trường hoạt động liên tục 24/24 h/ngày II.Phân loại thị trường ngoại hối: a Căn vào tính chất giao dịch 1.Thị trường giao ( spot transactions ) 2.Thị trường phái sinh ( derivatives transactions) *Thị trường kỳ hạn (forwards transactions *Thị trường hoán đổi (swaps transactions) *Thị trường tương lai ( futures transactions) *Thị trường quyền chọn( options transactions) b Căn vào tính chất kinh doanh 1.Thị trường liên ngân hàng ( Interbank) 2.Thị trường ngân hàng với khách hàng c Căn theo tính chất pháp lý 1.Thị trường thức ( thị trường hợp pháp) 2.Thị trường phi thức ( thị trường chợ đen, thị trường ngầm) d Căn vào quy mô thị trường 1.Thị trường ngoại hối quốc tế 2.Thị trường ngoại hối nội địa e Căn vào phương thức giao dịch 1.Thị trường giao dịch trực tiếp ( Direct Interbank) Thị trường giao dịch qua môi giới ( Indirect Interbank) f Căn vào địa điểm giao dịch 1 Giao dịch tập trung sở giao dịch ( Exchange) Giao dịch phi tập trung ( OTC) III Chức thị trường ngoại hối - Cọ sát cung cầu ngoại tệ, thỏa mãn nhu cầu khác ngoại tệ, đáp ứng nhu cầu khả toán, hạn chế rủi ro hoạt động kinh doanh ngoại tệ ngoại tệ - Hoạt động thị trường ngoại hối sở hình thành điều tiết tỉ giá - Là công cụ điều tiết di chuyển luồng vốn ngắn hạn ngoại tệ IV Những chủ thể tham gia hoạt động thị trường ngoại hối Các đối tượng khách hàng ( cá nhân, tổ chức có nhu cầu ngoại tệ) Các trung gian tài : sàn giao dịch, NHTM thể chế trung gian tài khác Cơ quan quản lý nhà nước: NHTW nước Các nhà môi giới tự Các nhà đầu tư ngoại tệ Trong đó: -NHTW vừa đóng vai trò chủ thể đặc biệt hoạt động thị trường ngoại hối, vừa đóng vai trò người tổ chức, quản lý, điều hành, vừa trực tiếp tham gia giao dịch nhằm thực thi sách tiền tệ, sách tỉ giá -NHTM chủ thể chủ yếu hoạt động thị trường ngoại hối thị trường ngoại tệ liên ngân hàng đóng vai trò hạt nhân thị trường ngoại hối -Các nhà môi giới trung gian ngân hàng, qua góp phần tích cực vào hoạt động thị trường cách làm cho cung cầu ngoại tệ tiếp cận với -Khách hàng giao dịch mua bán lẻ ( tổ chức, doanh nghiệp, cá nhân ) tham gia giao dịch nhằm đáp ứng nhu cầu toán, kinh doanh, đầu V Mô hình tổ chức hoạt động thị trường ngoại hối Thị trường bán lẻ ( Retail Market) Thị trường liên ngân hàng Thị trường bán lẻ ( Retail Market) NHTW Công ty, Cá nhân NHTM NHTM Môi giới ( Interbank Market) Công ty, Cá nhân VI Xu hướng phát triển thị trường ngoại hối quốc tế Năm 2007, theo khảo sát BIS, doanh số giao dịch bình quân ngày thị trường ngoại hối thê giới 3200 tỉ USD Nếu tính doanh số thị trường sản phẩm phái sinh phi truyền thống, doanh số giao dịch bình quân ngày lên đến 3600 tỉ USD Thị trường ngoại hối ngày đóng vai trò quan trọng phát triển hệ thống tài nói riêng kinh tế giới nói chung Nền kinh tế giới ngày bùng nổ, thị trường ngoại hối theo có bước phát triển tương lai Có thể vài xu hướng phát triển thị trường ngoại hối giới - Củng cố tập trung thị phần: thị phần tổ chức kinh doanh ngoại hối lớn ngày tăng Năm 2008, 10 nhà kinh doanh ngoại hối lớn giới chiếm gần 80% tổng doanh số giao dịch Dưới danh sách 10 nhà kinh doanh ngoại hối lớn giới Top 10 currency traders % of overall volume, May 2010 Rank Name Market share Deutsche Bank 18.06% UBS AG 11.30% Barclays Capital 11.08% Citi 7.69% Royal Bank of Scotland 6.50% JPMorgan 6.35% HSBC 4.55% Credit Suisse 4.44% Goldman Sachs 4.28% 10 Morgan Stanley 2.91% -Hệ thống giao dịch điện tử internet: Tỉ trọng giao dịch ngoại hối thông qua hệ thống giao dịch điện tử internet ngày cao, ước tính đến năm 2010, lên đến 80% tổng giao dịch -Những công cụ ngoại hối phái sinh mới, đại phát triển mạnh mẽ, chiếm tỉ trọng ngày cao tổng giao dịch thị trường B Thị trường ngoại hối Việt Nam I Quá trình hình thành phát triển thị trường ngoại hối Việt Nam Giai đoạn trước 1991 Đặc trưng giai đoạn trước năm 1991 Việt Nam phát triển kinh tế hướng nội, đóng cửa, nhà nước nắm độc quyền ngoại thương ngoại hối Với chế triệt tiêu môi trường điều kiện cho hình thành phát triển thị trường nói chung thị trường ngoại hối nói riêng Lúc này, ngoại tệ thu từ hoạt động ngoại thương nắm giữ Nhà nước nhằm phục vụ cho mục đích khác theo kế hoạch Nhà nước Các doanh nghiệp tạo thu nhập ngoại tệ giữ tỉ lệ xác định cho hoạt động họ theo kế hoạch Nhà nước giao, phần lại phải bán cho Ngân hàng Doanh nghiệp cá nhân mua ngoại tệ từ ngân hàng phải nhà nước chấp thuận Trước 1989, chế độ tỉ giá Việt Nam chế độ tỉ giá cố định đa tỉ giá Ứng với loại giao dịch khác nhau, nhà nước quy định loại tỉ giá khác nhau: tỉ giá mậu dịch, tỉ giá phi mậu dịch, tỉ giá kết toán nội tỉ giá kiều hối Các tỉ giá thức thường định giá cao đồng Việt Nam, năm 1987, 1988, tỉ giá USD/VND thị trường chợ đen cao gấp 5, lần tỉ giá mậu dịch thị trường thức Trước yêu cầu đổi mới, 26/3/1988, Hội đồng Bộ trưởng ban hành nghị định 53/HĐBT việc tách hệ thống Ngân hàng Việt Nam từ cấp thành hai cấp, bao gồm NHNN hệ thống NHTM Trong đó, NHNN thực chức quản lý vĩ mô, ban hành sách tiền tệ, tín dụng ngân hàng Hệ thống NHTM thực chức kinh doanh tiền tệ tín dụng, NH Ngoại thương phép hoạt động kinh doanh ngoại tệ, toán quốc tế mở tài khoản nước ngoài, ngân hàng khác phép hoạt động nước Như vậy, thời điểm sau có nghị định 53/HĐBT thị trường ngoại hối có tổ chức Việt Nam chưa hình thành Nhằm đáp ứng nhu cầu đổi đất nước, ngày 18/10/1988, HĐBT ban hành nghị định 161/HĐBT Điều lệ Quản lý ngoại hối Một điểm quản lý kinh doanh ngoại hối theo tinh thần nghị định 161 : “ Nhà nước CHXHCN Việt Nam thông qua NHNN thực thống nhât quản lý nhà nước ngoại hối kinh doanh ngoại hối Mọi việc kinh doanh ngoại hối thực theo quy định NHNN NH Ngoại thương quan phép kinh doanh ngoại hối Ngoài ra, ngân hàng chuyên doanh khác, ngân hàng liên doanh với nước ngoài, chi nhánh ngân hàng nước Việt Nam, cá tổ chức kinh tế nước muốn kinh doanh ngoại hối dịch vụ thu ngoại tệ phải NHNN Viêt Nam cho phép.” Như vậy, nói, lần Việt Nam, độc quyền kinh doanh ngoại hối dỡ bỏ Đây xem khởi đầu, tạo môi trường điều kiện cho hoạt động thị trường ngoại hối có tổ chức, hình thành sân chơi chứa đựng yếu tố cạnh tranh thị trường Trong thực tế, trước yêu cầu phát triển nghiệp vụ Ngân hàng quốc tế, NHNN cấp giấy phép kinh doanh ngoại hối, toán quốc tế cho hầu hết NHTM hoạt động Việt Nam Giai đoạn 1991-1994 Hình thành trung tâm giao dịch ngoại tệ - bước khởi đầu thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Trước năm 1991, thị trường ngoại hối tập trung chưa hình thành Đến tháng 3/1989, Nhà nước áp dụng chế độ tỷ giá điều chỉnh linh hoạt theo sát giá thị trường, tạo tiền đề cần thiết cho hình thành thị trường ngoại hối Ngày 16/8/1991, Ngân hàng Nhà nước ban hành Quyết định số 107-NH/QĐ việc ban hành Qui chế tổ chức hoạt động Trung tâm giao dịch ngoại tệ Sau quy chế ban hành, hai Trung tâm giao dịch ngoại tệ Hà Nội ( 11/1991) TP Hồ Chí Minh (8/1991) thành lập Như vậy, năm 1991 năm đánh dấu hình thành móng thị trường ngoại hối có tổ chức Việt Nam Việc thành lập hai trung tâm đánh dấu bước ngoặt hệ thống ngân hàng trình đổi thực theo hướng thị trường Hai trung tâm tiền thân thị trường ngoại hối Việt Nam Mục tiêu việc hình thành Trung tâm giao dịch ngoại tệ nhằm hình thành thị trường ngoại hối có tổ chức ngân hàng tổ chức kinh tế Đồng thời qua hoạt động Trung tâm, Ngân hàng Nhà nước nắm bắt cung cầu thực tế ngoại tệ xác định tỷ giá hối đoái tương đối hợp lý, phản ánh sức mua thực tế Đồng Việt Nam so với ngoại tệ khác Thành viên tham gia Trung tâm, bao gồm: Ngân hàng Nhà nước, Ngân hàng thương mại tổ chức kinh tế phép kinh doanh xuất nhập tổ chức phép kinh doanh dịch vụ thu ngoại tệ Lúc đầu Trung tâm tiến hành giao dịch buổi/1 tuần, sau tăng lên 3-4 buổi /tuần Trung tâm giao dịch ngoại tệ lúc đầu tổ chức TP Hồ Chí Minh, sau đó, tổ chức thêm Trung tâm giao dịch Hà Nội Tỷ giá áp dụng toán kết thúc phiên giao dịch tỷ giá ấn định đạt cân cung cầu ngoại tệ Hoạt động Trung tâm từ năm 1991-1994 đạt mục tiêu: + Bước đầu hình thành phương thức xác định tỷ giá linh hoạt dựa cung cầu ngoại tệ Trung tâm; + Tỷ giá hình thành thông qua hoạt động Trung tâm tương đối sát với cung cầu ngoại tệ phản ánh tương đối khách quan sức mua đồng Việt Nam thị trường chấp nhận; + Thông qua phiên giao dịch Ngân hàng Nhà nước nắm bắt kịp thời cung cầu ngoại tệ để có biện pháp thích hợp xác định tỷ giá VND phù hợp với yêu cầu sách tiền tệ Tuy đạt thành công định ban đầu, mô hình sơ khai, mang tính thử nghiệm chuẩn bị cho hình thành thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Do tránh khỏi hạn chế, tồn tại: +Tính thiết thực người tham gia không cao, phiên họp rời rạc, mua bán qua trung gian chi phí, thủ tục rườm rà, phương thức mau bán không thuận lợi phải có mặt, dăng kí chờ đợi + Qui mô hoạt động Trung tâm nhỏ hẹp, có ngân hàng thương mại phép kinh doanh ngoại tệ tham gia giao dịch thị trường Do đó, hoạt động Trung tâm không phản ánh cách không xác cung-cầu ngoại tệ kinh tế + Cơ chế toán qua Trung tâm giao dịch ngoại tệ chưa khuyến khích ngân hàng thương mại bán ngoại tệ Trung tâm Bởi bán khoản ngoại tệ lớn phải chia nhỏ đơn vị mua Trong đó, đơn vị kinh tế mua lại tài khoản giao dịch ngân hàng việc thu hồi số tiền VND phức tạp thường không đáp ứng nhu cầu NHTM Vì vậy, NHTM thường bán ngoại tệ cho NHNN bên phiên giao dịch, sau đó, phiên giao dịch, NHNN bán lại ngoại tệ cho đơn vị kinh tế, điều biến NHNN thành trung gian mua bán NHTM đơn vị kinh tế, làm lu mờ vai trò điều tiết NHNN Điều giải thích sàn giao dịch chiếm tỉ lệ nhỏ tổng cung cầu ngoại tệ kinh tế Trong suốt thời gian tồn mình, tổng giá trị giao dịch hai trung tâm ghi nhận 660,5 triệu USD , nhỏ 3% tổng doanh thu xuất nhập suốt thời kì tương ứng, với giá trị khoảng 22 tỉ USD ( 1992-1994) + Sự can thiệp Ngân hàng Nhà nước hoạt động Trung tâm thiếu linh hoạt, nhiều làm cho quan hệ cung cầu ngoại tệ bị bóp méo Do hạn chế nêu trên, đòi hỏi phải có mô hình thay mô hình Trung tâm giao dịch ngoại tệ Đó mô hình thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Từ hoạt động thực tế hai trung tâm, tín hiệu tích cực từ hoạt động thị trường ngoại tệ liên ngân hàng nhu cầu phát triển thị trường ngoại hối hoàn chỉnh Việt Nam, Thống đốc NHNN Việt Nam định chấm dứt hoạt động hai trung tâm giao dịch ngoại tệ Hà Nội TP Hồ Chí Minh từ ngày 1/12/1994 Giai đoạn 1994-1999: Giai đoạn hình thành thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Ngày 20/9/1994, Quyết định 203A/QĐ-NH13 Quy chế tổ chức hoạt động Thị trường Ngoại tệ liên ngân hàng thức ban hành Ngày 15/10/1994, Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Việt Nam bắt đầu vào hoạt động với 23 thành viên Thị trường Ngoại tệ liên ngân hàng Việt Nam đời nhằm mục đích: + Hình thành thị trường mua bán ngoại tệ có tổ chức Ngân hàng thương mại phép kinh doanh ngoại tệ làm sở cho việc triển khai thị trường hối đoái hoàn chỉnh theo tinh thần Pháp lệnh Ngân hàng Nhà nước + Ngân hàng Nhà nước sử dụng có hiệu Quỹ dự trữ ngoại tệ với tư cách người bán người mua cuối Việc hình thành Thị trường Ngoại tệ liên ngân hàng đánh dấu bước phát triển thị trường ngoại hối Việt Nam Đây mô hình giao dịch kinh doanh ngoại tệ tiên tiến hẳn mô hình Trung tâm giao dịch ngoại tệ về: Qui mô doanh số hoạt động, số lượng thành viên tham gia, chế xác định tỷ giá, phương thức giao dịch, vai trò điều tiết Ngân hàng Nhà nước… Giai đoạn 1999 đến nay: Hoàn thiện hoạt động Thị trường Ngoại tệ liên ngân hàng - Để tiếp tục hoàn thiện phát triển thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, vào ngày 26/3/1999, Ngân hàng Nhà nước ban hành qui chế tổ chức hoạt động Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng theo Quyết định số 101/1999/QDNHNN13 thay cho Quyết định số 203A/QD-NH13 - Sau thời kỳ hoạt động thiếu ổn định, thị trường ngoại tệ liên ngân hàng bước vào hoạt động cách có hiệu quả, ngày chứng tỏ vai trò cầu nối cung - cầu ngoại tệ Tổ chức tín dụng: + Thông qua thị trường, Ngân hàng Nhà nước phần nắm bắt diễn biến cung cầu ngoại tệ kinh tế, từ có can thiệp cần thiết nhằm thực mục tiêu sách tiền tệ, sách tỷ giá Ngân hàng Nhà nước thời kỳ + Hoạt động kinh doanh ngoại hối ngân hàng thị trường ngoại tệ tương đối sôi động Cơ chế kinh tế ngày thông thoáng mang lại nhiều nguồn ngoại tệ cho đất nước Lượng ngoại tệ Ngân hàng thương mại mua từ nguồn khác tăng lên rõ rệt Nguồn ngoại tệ thu hút giúp Ngân hàng Nhà nước đáp ứng đầy đủ nhu cầu ngoại tệ cho kinh tế tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước mà góp phần giảm bớt tượng đôla hóa thị trường + Bên cạnh giao dịch mua bán giao ngay, ngân hàng thương mại thực số nghiệp vụ giao dịch ngoại hối như: giao dịch kỳ hạn, giao dịch hoán đổi, giao dịch quyền chọn…nhằm giảm thiểu rủi ro tỷ giá tăng lợi nhuận + Từ chỗ có ngân hàng (1991) đến thị trường liên ngân hàng có 71 thành viên gồm ngân hàng thương mại quốc doanh, 22 ngân hàng nước ngoài, 40 ngân hàng cổ phần ngân hàng liên doanh (số liệu tính đến tháng 12/2009) Từ năm 2005 đánh dấu phát triển vượt bậc hệ thống ngân hàng thương mại cổ phần nước ta quy mô chất lượng Cùng với việc đồng loạt tăng vốn điều lệ, ngân hàng thương mại cổ phần tiến hành mở rộng quy mô, đa dạng hóa sản phẩm dịch vụ ngân hàng nói chung giao dịch thị trường liên ngân hàng nói riêng Trong giai đoạn này, có bước phát triển đáng kể, song quy mô phạm vi thị trường hẹp, hoạt động linh hoạt chưa cao; chưa phản ánh quan hệ cung cầu ngoại tệ kinh tế, tình trạng cân đối, căng thẳng cung cầu ngoại tệ xảy gây ảnh hưởng không nhỏ đến ổn định kinh tế vĩ mô hoạt động kinh tế II Thực trạng thị trường ngoại hối Việt Nam Thực trạng môi trường pháp lý cho hoạt động ngoại hối 1.1.Chính sách tỷ giá Chính sách tỷ giá sách vĩ mô quan trọng quốc gia Nó không liên quan trực tiếp đến hoạt động xuất nhập khẩu, cán cân toán quốc tế, vấn đề nợ quốc gia, mà ảnh hưởng tới hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngân hàng Cơ chế điều hành tỉ giá Việt Nam, theo thời gian bước đổi theo hướng linh hoạt có quản lý Nhà nước, thực thi sở hoạt động thị trường NTLNH Cơ chế điều hành tỉ giá phù hợp với điều kiện kinh tế Việt Nam Tuy nhiên, so với diễn biến thị trường nước quốc tế, sách tỉ giá Việt Nam cứng nhắc, linh hoạt - Tỉ giá giao dịch thức, tỉ giá hình thành thị trường NTLNH chưa phản ánh sát cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối mà nguyên nhân từ mức tỉ trọng thấp doanh số thị trường liên ngân hàng thêm vào tính chất độc quyền NHNN việc tính toán, điều hành thông báo tỉ giá bình quân thị trường NTLNH Xu hướng chung VND kể từ đổi kinh tế năm 1986 tới tăng lên tỉ giá USD/VND, phản ánh giảm giá trị VND so với USD Trong đó, có hai thời kỳ mà VND dao động mạnh 19851991 1997-2003 Hai thời kì mà VND ổn định 1991-1997 20032007 Giai đoạn 2007-2008 chứng kiến giảm giá USD so với VND Nhưng từ 2009 đến tỉ giá USD/VND tăng mạnh Nhìn chung, tỉ giá thức tỉ giá thị trường tự tồn khác biệt - Chế độ tỉ giá chưa linh hoạt Biên độ dao động tỉ NHNN cho phép mức hẹp ( mức ±3%) không phản ánh thực tế tình hình cung cầu ngoại tệ Do đó, hạn chế tính chủ động NHTM, gây khó khăn cho NHTM giao dịch ngoại hối với khách hàng, mà ngân hàng dường chưa niêm yết tỉ giá tỉ giá thức, mà thay vào đó, phải niêm tỉ giá bán USD/VND mức áp trần, phải niêm yết tỉ giá mua USD/VND mức áp sàn Cùng với đó, để tránh lỗ tỉ giá, ngân hàng phải sử dụng biện pháp lách trần, tính thêm khoản phụ phí cho khách hàng, sử dụng đồng tiền thứ để quy đổi tỉ giá USD/VND Allowable Variations around Official Exchange Rate, Mar 1989 - June 2009 9% 4% Upper band A sian Financial Crisi Lo wer band -1% Wo rld Financial Crisis -6% Feb 1999 A ug 1991 -11% - Chế độ tỉ giá Việt Nam thông báo chế độ tỉ giá thả có điều tiết ( managed float) Yếu tố thả cho là: NHNN không thiết lập, công bố tỉ giá thức ( điều diễn trước năm 1999 ), mà thông báo tỉ giá bình quân thị trường NTLNH, xác định dựa sở quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường liên ngân hàng ngày giao dịch trước Yếu tố điều tiết là: tỉ giá phép dao động biên độ xác định, quy định NHNN; NHNN đóng vai trò chủ thể tham gia quan trọng thị trường ngoại hối nhằm mục đích thực sách tiền tệ, đặc biệt, có quyền sử dụng biện pháp kinh tế biện pháp hành để can thiệp vào thị trường ngoại hối Tuy gọi thả có điều tiết yếu tố “thả nổi” Việt Nam dường bị kiểm soát, mà tỉ giá bình quân liên ngân hàng NHNN độc quyền tính toán công bố Rõ đợt điều chỉnh tỉ giá vừa qua, NHNN định nâng tỉ giá bình quân liên ngân hàng lên, từ 18.544 ngày 17/8/2010 lên 18.932 18/8/2010 So với tỷ giá bình quân liên ngân hàng ngày 17/8, tăng thêm 388 đồng/USD (tương ứng tăng 2,09%) Như vậy, NHNN nắm quyền quy định tỉ giá bình quân liên ngân hàng, tỉ mặt lý thuyết cung cầu thị trường định Và đó, xét chất chế độ tỉ giá Việt Nam gần với chế độ tỉ giá cố định điều chỉnh (adjustable peg) chế độ tỉ giá thả có điều tiết NHNN trì lâu chế tỉ giá ổn định không phản ánh quan hệ cung cầu lệch xa với tỉ giá thị trường không thức Cái giá phải trả cho sách ổn định tỉ giá NHNN phải dự trữ ngoại hối phải liên tục tung USD thị trường can thiệp để giữ cho tiền đồng ổn định Đến dự trữ ngoại hối thâm hụt nhiều NHNN lại liên tục tiền đồng giá mạnh Chính sách tỉ giá cứng nhắc, không linh hoạt dẫn đến tình trạng căng thẳng cung cầu ngoại tệ, ách tắc luân chuyển luồng vốn ngoại tệ, gây khó khăn kinh doanh ngoại tệ NHTM đáp ứng nhu cầu giao dịch ngoại tệ doanh nghiệp dân cư 1.2 Chính sách quản lý ngoại hối Hệ thống văn pháp lý chủ yếu quản lý ngoại hối hoàn thiện phù hợp với yêu cầu hội nhập, đặc biệt việc ban hành Pháp lệnh ngoại hối 2005 văn hướng dẫn Được ban hành vào ngày 13/12/2005 có hiệu lực từ ngày 1/6/2006, Pháp lệnh Ngoại hối số 28/2005/PL-UBTVQH11 Ủy ban Thường Vụ Quốc Hội (“Pháp lệnh 28”) tạo điều kiện thuận lợi bảo đảm lợi ích hợp pháp chủ thể tham gia hoạt động ngoại hối, có doanh nghiệp có vốn đầu tư nước Việt Nam Tuy vậy, văn hướng dẫn cụ thể hoạt động kinh doanh ngoại hối, hoạt động thị trường liên ngân hàng ban hành chưa đầy đủ, chậm bổ sung, sửa đổi so với yêu cầu phát triển thị trường ngoại hối hoạt động kinh doanh ngoại tệ Mặc dù có hiệu lực kể từ ngày 1/6/2006, chưa có văn hướng dẫn quy định riêng việc quản lý ngoại hối FIEs (doanh nghệp có vốn đầu tư nước ngoài) để thay Thông tư 04/2001/TTNHNN ngày 18/5/2001 NHNN (“Thông tư 04”) Nói cách khác, việc quản lý ngoại hối FIEs chịu điều chỉnh Thông tư 04 Thông tư 04 điều chỉnh hoạt động ngoại hối doanh nghiệp 100% vốn nước ngoài, doanh nghiệp liên doanh với nước bên nước tham gia hợp đồng hợp tác kinh doanh Hoạt động ngoại hối bao gồm mở sử dụng tài khoản ngân hàng nước; chuyển đổi ngoại tệ; chuyển vốn vào khỏi Việt Nam; chuyển lợi nhuận nước ngoài; tỷ giá thông tin báo cáo Nghị định 160/2006/NĐ-CP giao dịch ngoại hối ban hành từ tháng 12/2006 đến nay, có số 13 thông tư hướng dẫn Nghị định ban hành Đại diện cho 30 tập đoàn tài quốc tế hoạt động Việt Nam phải lên tiếng thúc giục NHNN nhanh chóng ban hành thông tư lại Bên cạnh đó, tính nghiêm minh việc thực thi quy định pháp luật liên quan đến quản lý ngoại hối Việt Nam vấn đề cần bàn đến Pháp lệnh ngoại hối hướng đến mục tiêu: lãnh thổ Việt Nam sử dụng đồng Việt Nam ( Điều 3, Pháp lệnh ngoại hối) Điều 22 Pháp lệnh quy định rõ: “Trên lãnh thổ Việt Nam, giao dịch, toán, niêm yết, quảng cáo người cư trú, người không cư trú không thực ngoại hối, trừ giao dịch với tổ chức tín dụng, trường hợp toán thông qua trung gian gồm thu hộ, uỷ thác, đại lý trường hợp cần thiết khác Thủ tướng Chính phủ cho phép.” Như vậy, giao dịch, toán, niêm yết, quảng cáo đất nước Việt Nam dùng ngoại tệ bất hợp pháp ( trừ giao dịch mà Pháp lệnh cho phép ) 10 Shares of Forward and Swap Transactions in Total Forex Market Turnover for Selected Asian Emerging Economies, Selected Years 1998 2001 2004 China Both cross-border and local Local transactions only India Both cross-border and local Local transactions only Indonesia Both cross-border and local Local transactions only Malaysia Both cross-border and local Local transactions only Philippines Both cross-border and local Local transactions only Thailand Both cross-border and local Local transactions only Vietnam Local transactions only 2007 n.a 2% n.a 5% n.a n.a 10% 10% 53% 62% 54% 55% 49% 49% 58% 61% 53% 53% 13% 13% 57% 44% 40% 49% 70% 74% 63% 70% 50% 59% 51% 62% 53% 53% 57% 61% 49% 48% 53% 55% 71% 70% 69% 71% 60% 66% 78% 80% 11% 6% 5% 6%* Nhìn vào bảng thấy có Viêt Nam Trung Quốc có tỉ trọng nhỏ 10% Như vậy, giao dịch swap forwards có xu hướng chiếm phần quan trọng giới nhiều kinh tế Châu Á, điều lại diễn ngược lại Việt Nam Trung Quốc, mà giao dịch giao chiếm tỉ trọng gần tuyệt đối Như vậy, điểm lại mốc xuất công cụ phái sinh quyền chọn Việt Nam, dễ nhận thấy chưa thị trường đón nhận công cụ thiếu phòng ngừa rủi ro Như báo cáo hội thảo khoa học “Giải pháp phát triển thị trường phái sinh Việt Nam” năm 2007, doanh số mua bán ngoại tệ thị trường ngân hàng với 17 khách hàng ngày tăng lên: Năm 2004 tăng 30%, từ năm 2005-2007 trung bình tăng khoảng 20%/năm Trong đó, giao dịch giao chiếm từ 90-95%, giao dịch quyền chọn ngoại tệ chiếm từ 1-5%, tỉ trọng nhỏ Mặt khác, có diễn với quy mô số lượng lớn công cụ xem giải pháp tình căng thẳng VNĐ xem công cụ ngoại hối , công cụ thị trường nghĩa ( điều xảy năm 1998) * Thứ hai, số thời điểm cung- cầu ngoại tệ căng thẳng, tỷ giá USD/VND giao dịch thực tế NHTM với khách hàng cao nhiều so với tỷ giá niêm yết biên độ cho phép thông qua việc sử dụng đồng tiền thứ ba để tính tỷ giá USD/VND , tính phụ phí Có tình trạng dân chúng kỳ vọng biến động tỷ giá tương lai nên cố tình găm giữ USD Khi ấy, việc nắm giữ ngoại tệ giúp cho họ chủ động việc nhập sau này, phòng tránh rủi ro tỷ hạng mục đầu tư sinh lợi tốt Có điều dễ nhận thấy từ đổi kinh tế đến tình hình biến động tỷ giá VND diễn thường xuyên, có thời kì diễn biến phức tạp Tình hình căng thẳng cungcầu ngoại tệ làm kéo theo căng thẳng thị trường ngoại tệ, khiến cho NHTM khách hàng gặp khó khăn nhiều giao dịch ngoại tệ Các NHTM thường áp tỉ giá kinh doanh mức trần, cộng thêm vào khoản phụ phí không rõ ràng khiến tỉ giá thực giao dịch bị đội lên Nguyên nhân sâu xa vấn đề từ sách tỉ giá linh hoạt mà Việt Nam áp dụng Daily Official Exchange Rate, Upper and Low er Bounds, and Bank Ask Rate, Jul 04 - Dec 06 VND pe r USD 16200 16000 Of f cial Rate Low er Bound Upper Bound Ask Rate 15800 15600 1/07/04 1/01/05 1/07/05 18 1/01/06 1/07/06 Official Exchange Rate, Upper and Lower Bounds, and Bank Ask Rate, Jan 07- Jun 09 VND pe r USD 17700 17300 16900 Of fcial Rate Low er Bound Upper Bound Ask Rate 16500 16100 15700 2/1/07 2/7/07 2/1/08 2/7/08 2/1/09 Hình cho thấy, đường tỉ giá thức dường trùng với đường biên tỉ giá kinh doanh NHTM hầu hết thời kì.( số liêu tỉ giá bán Vietcombank từ 7/2004 đến 12/2006) Ngược lại, hình 2, đường tỉ giá thức lại trùng với đường biên dưới.( số liệu tỉ giá mua Vietcombank từ 1/2007 đến 6/2009) * Thứ ba, NHTM bán ngoại tệ cho người dân du học, du lịch, chữa bệnh , mua USD để toán hàng hoá, dịch vụ nước hay để cất trữ không phép Số đồng tiền tham gia giao dịch chưa đa dạng thủ tục giao dịch nhiều bất cập Trừ vài ngoại tệ sử dụng phổ biến Việt Nam USD, euro, đôla Úc… nhiều ngân hàng không nhận gửi tiết kiệm, chí không thu đổi đồng ngoại tệ khó sử dụng toán Việt Nam JPY, GBP, CNY ( Nhân dân tệ)… Cá nhân mua ngoại tệ ngân hàng phép gặp khó khăn phải thông qua nhiều thủ tục rườm rà nguồn gốc ngoại tệ, lý mua ngoại tệ cần phải trình số loại giấy tờ NH yêu cầu Do làm cho khách hàng không muốn thực giao dịch với NH mà ngược lại họ muốn thực việc mua bán ngoại tệ qua thị trường tự 2.3.Thị trường ngoại hối không thức Hiện nay, bên cạnh thị trường ngoại hối tồn phát triển, thị trường ngoại hối không thức tồn hoạt động mạnh Thị trường chợ đen tồn nhiều nguyên nhân như: chế tỉ giá chưa linh hoạt, thị trường ngoại hối thức chưa phát triển nên không đáp ứng nhu cầu giao dịch ngoại tệ kinh tế, tình trạng dollar hóa, sách quản lý ngoại hối nhiều yếu Thị trường ngoại hối ngầm bất hợp pháp có tác động tích cực - Nó thỏa mãn nhu cầu giao dịch mua bán ngoại tệ tầng lớp dân cư điều kiện thị trường thức chưa phát triển, chưa đáp ứng nhu cầu ngoại tệ kinh tế - Tỉ giá thị trường chợ đen tiêu tham khảo quan trọng đieuf hành sách tỉ giá NHNN Tuy vậy, tác động tiêu cực mà tồn thị trường tự mang lại không nhỏ cho hoạt động kinh tế xã hội - Gây khó khăn làm giảm hiệu lực việc thực điều hành sách tiền tệ, sách tỉ giá NHNN -Hoạt động thị trường tự tiếp tay cho hoạt động kinh tế bất hợp pháp buôn lậu, tham nhũng, rửa tiền - Tình trạng chảy máu ngoại tệ: số lượng không nhỏ ngoại tệ chảy Việt Nam để nhập lậu vàng hàng hóa khác hàng điện tử, xe máy Theo ước tính, riêng năm 2000, com sô nhập lậu vàng vào Việt Nam 60 tấn, tương đương $600 triệu, khoảng $400 triệu chuyển lậu đẻ nhập loại hàng hóa khác ( Nguyễn Văn Tiến- Giáo trình Tài quốc tế) Trên thực tế, thị trường chợ đen diễn sôi động công khai, nữa, thị trường có khả khách hàng ưa chuộng tham gia giao dịch hơn, hoạt động diễn nhộn nhịp sôi động thị trường thức Mặc dù Điều lệ ngoại hối Việt nam nêu rõ nghiêm cấm việc trao đổi mua bán ngoại tệ thị trường thực tế, khả đáp ứng nhu cầu ngoại tệ NHTM cho DN, đặc biệt DN xuất nhập cá nhân hạn chế tất yếu: có cầu có cung Các đối tượng khách hàng tiếp cận với nguồn ngoại tệ thị trường mà cụ thể NHTM tìm tới cửa hàng kinh doanh vàng bạc đá quý đồng thời kinh doanh mua bán ngoại tệ tiền mặt, sạp đổi tiền dọc biên giới hay hoạt động mua bán khác dân cư…với hình thức mua bán trao tay tiện lợi, nhanh chóng nét bật mua bán chợ đen Tuy tỷ giá chợ đen cung cầu định luôn cao so với thị trường tiếp cận, tiếp cận nguồn ngoại tệ thị trường thủ tục rườm rà phụ phí mà NHTM đưa thêm bán khiến tỷ giá xấp xỉ tỷ giá chợ đen tạo lượng khách hàng đáng kể cho thị trường Thực tế khó đánh giá quy mô hoạt động thị trường chợ đen thị trường ngầm Lượng ngoại tệ tầng lớp nhân dân nắm giữ hệ thống ngân hàng lớn, riêng lượng kiều hối chuyển Việt Nam theo NHNN VN tháng đầu năm 2010 đạt 3,6 -3,7 tỷ USD, tăng 20% so với kì 2009 theo đánh giá chuyện gia lượng kiều hối tăng mạnh vào cuối năm, đạt tới mức tỷ USD Việc toán giao dịch USD xã hội phổ biến Tuy nhiên thị phần chợ đen cao thị trường ngoại hối mặt trái đặc điểm giao dịch trao ngay, chẳng hạn doanh nghịêp nhập thường chọn lựa cách chấp lô hàng nhập để vay ngoại tệ, thị trường thức mà cụ thể ngân hàng đáp ứng Theo ước tính thức, thị trường ngoại hối ngầm chiếm 20% ( Nguyễn Văn Tiến- Giáo trình tài quốc tế) Chủ thể tham gia thị trường ngoại hối Việt Nam 3.1.Ngân hàng Nhà nước: Với vai trò quan quản lý Nhà nước, NHNN bước xây dựng thị trường NTLNH với mô hình tổ chức hoạt động hoàn thiện theo hướng phù hợp với trình đổi sách tỉ giá, quản lý ngoại hối phát triển hệ thống NHTM Việt Nam Thời gian gần đây, đặc biệt giai đoạn 2008 đến nay, biến động khó lường kinh tế thị trường tài giới nước ảnh hưởng tiêu cực tới cân cung cầu ngoại tệ nước, NHNN thông qua việc can thiệp thị trường ngoại hối để điều hành tỷ giá linh hoạt, thực mục tiêu sách tỷ giá, đồng thời ổn định thị trường ngoại hối NHNN thường can thiệp vào thị trường ngoại hối với hai tư cách: -NHNN thực việc mua bán ngoại tệ để cân hoạt động khách hàng chủ yếu NHTM -Giám sát hoạt động thị trường khuôn khổ quy định luật pháp Tuy nhiên, can thiệp NHNN để ổn định thị trường thiếu chủ động chậm, hiệu lực can thiệp chưa cao, dẫn đến số thời điểm căng thẳng cungcầu ngoại tệ tỷ giá biến động mạnh kéo dài 3.2 Ngân hàng thương mại: Trong điều kiện thị trường ngoại hối Việt Nam phát triển, NHTM giữ vai trò chủ thể chủ yếu giao dịch ngoại tệ kinh tế Thời gian qua, hoạt động kinh doanh ngoại tệ NHTM phát triển mạnh quy mô doanh số, đa dạng hóa dịch vụ, ứng dụng công nghệ đại… Tuy nhiên hoạt động kinh doanh ngoại tệ cá NHTM số hạn chế bản: Giao dịch ngoại tệ NHTM chủ yếu nhằm mục đích đáp ứng nhu cầu ngoại tệ khách hàng, mang nặng tính “tự cung tự cấp” , giao dịch mang tính kinh doanh tiền tệ theo biến động tỷ giá chiếm tỷ trọng nhỏ; Các vụ giao dịch ngoại hối phái sinh đại chưa phát triển, tham gia kinh doanh ngoại hối thị trường quốc tế hạn chế; Mô hình tổ chức hoạt động kinh doanh ngoại tệ ngân hàng đại chưa áp dụng rộng rãi; nguồn nhân lực kinh doanh ngoại hối chất lượng cao thiếu… 3.3 Các doanh nghiệp, tổ chức kinh tế cá nhân Các doanh nghiệp chủ yếu doanh nghiệp có chức kinh doanh xuất nhập Các doanh nghiệp vừa chủ thể có nhu cầu ngoại tệ để toán hợp đồng thương mại quốc tế, vừa chủ thể cung ngoại tệ có khoản thu việc xuất hàng hóa dịch vụ Trong giao dịch mua bán ngoại tệ với NHTM, doanh nghiệp sử dụng giao dịch giao giao dịch kỳ hạn chủ yếu Trong điều kiện thị trường tiền tệ giới biến động phức tạp khó lường, rủi ro tỷ giá lớn việc sử dụng công cụ giao dịch ngoại hối đại: quyền chọn, hoán đổi để phòng ngừa rủi ro doanh nghiệp hạn chế Các công cụ giao dịch thị trường ngoại hối Việt Nam Điểm bật mà nhận thấy thị trường ngoại hối Việt Nam ( tương tự thị trường ngoại hối Trung Quốc, phần phân tích thị trường ngoại hối ngân hàng khách hàng) là: công cụ giao dịch truyền thống -giao dịch giao ngay- chiếm tỉ trọng lớn, gần tuyệt đối tổng giá trị giao dịch toàn thị trường Các công cụ giao dịch đại quyền chọn, hoán đổi giai đoạn thí điểm, sơ khai chiếm tỉ trọng không đáng kể 4.1 Giao dịch giao Hình thức hình thức giao dịch chủ yếu phổ biến thị trường ngoại hối Việt Nam, kể thị trường NTLNH lẫn thị trường ngoại tệ ngân hàng với khách hàng Trong thông lệ quốc tế, tỉ trọng giao dịch giao thường chiếm 1/3 tổng giá trị giao dịch Ở nước thị trường Châu Á, số không lớn 50% ( hình minh họa ) Ở Việt Nam, giao dịch giao chiếm tỉ trọng thường từ 90-95%, giao dịch phái sinh giúp phòng ngừa rủi ro lại dao động từ 1-5% Điều biểu rõ nét phát triển thị trường ngoại hối Việt Nam 4.2 Thị trường công cụ phái sinh Công cụ phái sinh công cụ bắt nguồn từ sản phẩm gốc có từ trước Các công cụ phái sinh ngoại hối gồm: kỳ hạn tiền tệ, hoán đổi tiền tệ, hợp đồng tương lai tiền tệ, hợp đồng quyền chọn tiền tệ Trong trình hội nhập kinh tế quốc tế, sách ngoại hối đóng vai trò quan trọng, để vừa tranh thủ nguồn vốn quốc tế, thúc đẩy hoạt động thương mại, đầu tư, du lịch, kiều hối, lại phải đảm bảo chủ quyền đồng Việt Nam, thực mục tiêu sách tiền tệ Trong thời gian qua, sách ngoại hối có thay đổi quan trọng, số quy định thông thoáng hơn, mở nhiều nghiệp vụ mới, đặc biệt nghiệp vụ phái sinh ngoại hối Tuy vậy, thị trường công cụ phái sinh Việt Nam nói sơ khai, phát triển nghèo nàn -Giao dịch kỳ hạn: được sử dụng khá phổ biến các giao dịch thị trường ngoại hối Mặc dù có sự “cởi trói” của quyết định 1452 giao dịch ngoại hối kỳ hạn chưa thực sự khởi sắc, tỷ trọng doanh số tổng doanh số giao dịch ngoại hối còn thấp, chiếm 4-6% doanh số giao dịch giao Các giao dịch chủ yếu tập trung vào kì hạn ngắn, từ 7-60 ngày Đối tượng giao dịch tập trung nhiều khối ngân hàng nước -Giao dịch hoán đổi: là phương thức giao dịch tiên tiến của thị trường ngoại hối, mặc dù đã có quy chế từ năm 1998 hầu không được các TCTD Việt Nam sử dụng là một phương thức giao dịch với mục đích kinh doanh,phòng ngừa rủi ro thị trường ngoại hối -Giao dịch quyền chọn: Từ năm 2003, NHNN đã cho phép một số NHTM giao dịch ngoại hối quyền chọn hoạt động kinh doanh ngoại hối.Từ đó đến nay,trong bối cảnh thị trường tiền tệ thế giới có nhiều biến động mạnh và khó lường, không ít doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu gặp khó khăn biến động tỷ giá Tuy nhiên,các doanh nghiệp và cả các NHTM cũng không “mặn mà” với việc sử dụng các công cụ bảo hiểm rủi ro tỷ giá nói chung và công cụ quyền chọn nói riêng, chí số NHTM triển khai nghiệp vụ option giao dịch - Giao dịch tương lai: nay, giao dịch tương lai chưa xuất Việt Nam Cơ sở pháp lý cho hợp đồng tương lai chưa có ( chưa có văn quan nhà nước nhắc đến hợp đồng tương lai ) Nguyên nhân dẫn đến sụ phát triển nghèo nàn kể sau: *Một là, thiếu nhu cầu thực từ phía khách hàng Đây vấn đề cốt lõi, trước tỷ giá USD/VND thường xuyên ổn định mức trần so với giá NHNN công bố, khách hàng không quan tâm tới vấn đề bảo hiểm rủi ro tỷ giá Tuy nhiên, sang năm 2007 đầu năm 2008, thị trường chứng kiến biến động đảo chiều mạnh mẽ VND so với đồng Đôla Mỹ, tỷ giá USD/VND giảm xuống giao dịch mức sàn Nguyên nhân lượng lớn ngoại tệ từ hoạt động đầu tư trực tiếp, gián tiếp nước ngoài, kiều hối đổ vào NHTM làm xuất dư thừa ngoại tệ cân đối cung cầu Nhiều doanh nghiệp xuất phải đối mặt với vấn đề rủi ro tỷ giá, đặc biệt doanh nghiệp xuất ngành thuỷ sản, dệt may, cà phê… ngành sản xuất, xuất khác Mặc dù vậy, doanh nghiệp Việt Nam chưa có thói quen hay nói xác chưa quan tâm tới phòng chống rủi ro hoạt động ngoại tệ mình.Hàng năm doanh nghiệp Việt Nam phải vay ngoại tệ hàng trăm triệu USD EUR để đầu tư vào dự án lớn, doanh nghiệp sau vay ngoại tệ thường bán số ngoại tệ chuyển sang VND để tiến hành hoạt động đầu tư dự án, đến kỳ trả nợ họ phải mua lại số ngoại tệ VND Trong thời gian tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh, rõ ràng có biến động lãi suất cho vay tỷ giá hối đoái Nếu sử dụng công cụ phái sinh hoán đổi lãi suất công cụ kỳ hạn hay quyền chọn ngoại tệ doanh nghiệp bảo hiểm rủi ro lãi suất trường hợp lãi suất vay thả lãi suất thị trường tăng lên bảo hiểm rủi ro tỷ giá ngoại tệ có xu hướng giảm xuống vào thời điểm doanh nghiệp bán ngoại tệ *Hai là, thiếu sở pháp lý Cơ sở pháp lý cho nghiệp vụ phái sinh chưa ban hành đầy đủ VD : Giao dịch hoán đổi xuất sớm theo định số 430/QĐ-NHNN13 ngày 24/12/1997 sau định số 893/2001/QĐ-NHNN ngày 17/7/2001 Tuy nhiên giao dịch hoán đổi thuận chiều NHNN NHTM Nó sử dụng trường hợp NHTM dư thừa ngoại tệ khan VND Trong vài năm trở lại đây, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cho phép NHTM thực nhiều nghiệp vụ quyền chọn ngoại hối, quyền chọn vàng Mặc dù vậy, NHTM thực quyền chọn ngoại tệ ngoại tệ, quyền chọn ngoại tệ VND phải cho phép từ phía NHNN Trên thực tế, doanh nghiệp xuất nhập thường chuyển đổi ngoại tệ VND để phục vụ hoạt động đầu tư sản xuất nước mà không chuyển đổi từ ngoại tệ ngoại tệ Đây trở ngại lớn NHTM làm cho doanh số giao dịch quyền chọn thấp *Ba là, thiếu kiến thức, hiểu biết công cụ phái sinh Sản phẩm phái sinh phòng chống rủi ro sản phẩm phức tạp thị trường Việt Nam Đòi hỏi doanh nghiệp NHTM phải có hệ thống thông tin dự báo tỷ giá quốc tế nhanh, xác, cập nhật liên tục; phải có công cụ đo lường cảnh báo rủi ro tỷ giá, lãi suất; đội ngũ nhà quản lý, giao dịch viên chuyên nghiệp Thực tế có nhiều NHTM thực nghiệp vụ quyền chọn ngoại hối từ lâu đến chưa triển khai Đối với doanh nghiệp việc hiểu biết công cụ phái sinh để phòng chống rủi ro nhiều hạn chế Thực trạng mở cửa hội nhập thị trường ngoại hối Việt Nam Các NHTM Việt Nam bước đầu tham gia vào hoạt động kinh doanh thị trường ngoại hối quốc tế Một số NHTM Việt Nam giao dịch ngoại hối quốc tế trực tiếp với ngân hàng nước thị trường ngoại hối toàn cầu Tuy nhiên, hoạt động giao dịch ngoại hối quốc tế NHTM Việt Nam nhiều hạn chế, kinh doanh sơ khai, doanh số giao dịch tương đối thấp Việc cung cấp, kinh doanh dịch vụ ngoại hối ngân hàng tổ chức tài nước Việt Nam mở rộng Tuy nhiên, tham gia ngân hàng nước thị trường ngoại hối Việt Nam hạn chế, quy mô doanh số, phạm vi hoạt động chủ yếu tập trung vào đáp ứng nhu cầu giao dịch khách hàng III Đánh giá thực trạng thị trường ngoại hối Việt Nam Qua phân tích, khái quát thực trạng thị trường ngoại hối Việt Nam sau: Kết Sau 15 năm hình thành phát triển, thị trường ngoại hối Việt Nam có đạt số kết chủ yếu sau: - Hình thành thị trường ngoại hối có tổ chức với quy mô, số lượng thành viên ngày tăng, bước trở thành cầu nối cung cầu ngoại tệ kinh tế - Tạo môi trường cho việc điều hành, thực thi sách tiền tệ, sách tỉ giá quản lý ngoại hối, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô - Tạo điều kiện cho NHTM tiến hành hoạt động kinh doanh ngoại tệ, thực hoạt động kinh doanh dịch vụ ngoại hối, đáp ứng nhu cầu mua bán ngoại tệ phục vụ khách hàng, kinh doanh ngoại hối, phòng ngừa rủi ro hối đoái -Bước đầu đáp ứng nhu cầu giao dịch ngoại tệ phục vụ cho hoạt động kinh tế, đặc biệt hoạt động kinh tế đối ngoại, kinh doanh xuất nhập -Mô hình tổ chức, công cụ giao dịch phương tiện kĩ thuật ngày hoàn thiện theo hướng đại hóa Hạn chế Tuy đạt số kết có bước phát triển đáng kể thị trường ngoại hối Việt Nam giai đoạn hình thành, sơ khai, thể số điểm chủ yếu sau: - Quy mô nhỏ, thiếu linh hoạt, chưa phản ánh cung cầu ngoại tệ kinh tế Giao dịch NHTM thị trường NTLNH chiếm tỉ trọng khoảng 25% Thị trường cân đối căng thẳng cung cầu ngoại tệ -Mức độ hội nhập mở cửa thị trường thấp Sau Pháp lệnh ngoại hối Nghị định hướng dẫn ban hành, qui định quản lý giao dịch ngoại hối quốc tế trở nên thông thoáng hệ thống văn giai đoạn hoàn thiện Bên cạnh đó, hoạt động kinh doanh ngoại tệ NHTM Việt Nam thị trường ngoại hối quốc tế tổ chức nước thị trường ngoại hối nước hạn chế - Chủ thể tham gia bó hẹp tong hệ thống ngân hàng thương mại hoạt động giao dịch thị trường tập trung vào số NHTM Nhà nước NHTM cổ phần có quy mô lớn - Hoạt động kinh doanh ngoại hối phát triển Giao dịch chủ thể tham gia thị trường, kể NHTM chủ yếu nhằm đáp ứng nhu cầu ngoại tệ khách hàng, mang nặng tính tự cung tự cấp, giao dịch mang tính kinh doanh tiền tệ theo biến động tỉ giá chiếm tỉ trọng nhỏ -Công cụ giao dịch, phương tiện kỹ thuật thiếu đại Các công cụ giao dịch truyền thống giao dịch giao ngay, chiếm tỉ trọng lớn, gần tuyệt đối Các công cụ giao dịch đại quyền chọn, hoán đổi giai đoạn thí điểm, sơ khai, chiếm tỉ trọng không đáng kể Nguyên nhân poiuyThị trường ngoại hối Việt Nam hạn chế tóm lại số nguyên nhân sau: -Môi trường luật pháp chế sách hoàn thiện, bất cập Các văn hướng dẫn cụ thể hoạt động kinh doanh ngoại hối, hoạt động thị trường liên ngân hàng chưa ban hành đầy đủ, chậm bổ sung, sửa đổi so với yêu cầu phát triển thị trường ngoại hối hoạt động kinh doanh ngoại tệ - Năng lực quản lý điều tiết thị trường NHNN hạn chế Hoạt động quản lý, điều tiết, can thiệp NHNN thị trường ngoại hối linh hoạt nhạy bén, chưa thực hiên tốt vai trò người mau bán cuối thị trường nên nhiều thị trường rơi vào tình trạng căng thẳng cung cầu ngoại tệ -Quá trình mở cửa hội nhập thị trường ngoại hối chậm so với yêu cầu phát triển thị trường -Năng lực kinh doanh quản trị rủi ro kinh doanh ngoại hối NHTM hạn chế - Tình trạng dollar hóa thị trường không thức gây ảnh hưởng tiêu cực đến phát triển lành mạnh ổn định thị trường ngoại hối Việt Nam III Giải pháp phát triển thị trường ngoại hối Việt Nam bối cảnh hội nhập Hoàn thiện môi trường pháp lý * Hoàn thiện sách tỉ giá Cơ chế tỉ giá phải đổi theo hướng linh hoạt hơn, phản ánh đắn mối quan hệ cung - cầu ngoại tệ chế tỉ giá phải có tác động điều chỉnh cung cầu ngoại tệ thị trường - Tiếp tục mở rộng biên độ tỉ giá Hiện nay, biên độ tỉ giá ± 3% mà NHNN quy định hẹp, gây tình trạng khó khăn cho NHTM giao dịch ngoại tệ Các NHTM phải niêm yết giá bán USD/VND mức kịch trần dùng nhiều biện pháp lách trần tính phụ phí, dùng đồng tiền thứ ba để quy đổi tỉ giá USD/VND Những điều làm méo mó thị trường ngoại tệ, gây khó khăn cho doanh nghiệp có nhu cầu ngoại tệ phải vay ngân hàng phải chịu khoản chi phí không rõ ràng - Áp dụng chế tỉ giá thỏa thuận Đây bước cần thiết để tiến tới tự hóa thị trường ngoại hối, đồng thời tiến tới xóa bỏ thị trường ngoại tệ chợ đen Mở rộng quy mô doanh số giao dịch, thu hút chủ thể tham gia giao dịch nhằm tăng tính sát thực phản ánh cung cầu tỉ giá hình thành thị trường ngoại tệ liên ngân hàng - Giảm bớt gắn định VND với USD Chế độ tỉ giá Việt Nam neo đồng Việt Nam với USD Điều làm cho VND bị lệ thuộc nhiều vào đồng dollar gây tâm lí găm giữ ngoại tệ dân chúng Thay vào đó, Việt Nam thực neo tỉ giá với rổ tiền tệ, nhiều nước giới làm VD: Nga thực “neo” tỷ giá đồng Rouble vào đồng USD Euro với tương quan 55/45 Việt Nam neo tỉ giá thay với đồng USD mà theo rổ bao gồm USD, JPY, EUR, CNY Dải băng tỉ giá tính theo bình quân gia quyền rổ tiền tệ, nghĩa có thời điểm tỷ giá đồng Việt Nam USD vượt qua biên độ 7% tỷ giá đồng Việt Nam EUR, tỷ giá đồng Việt Nam yên Nhật thấp 7% NHNN không can thiệp vào tỷ giá đồng Việt Nam USD * Hoàn thiện sách quản lý ngoại hối Chính sách quản lý ngoại hối phải đổi theo hướng tự hóa, giảm việc sử dụng biện pháp hành chính, tăng sử dụng biện pháp kinh tế gián tiếp điều hành sách quản lý ngoại hối, tạo quyền chủ động hoạt động kinh doanh ngoại tệ cho NHTM Tạo thông suốt luồng ngoại tệ luân chuyển khu vực kinh tế, tránh tình trạng tắc nghẽn, găm giữ ngoại tệ bất hợp lý luồng ngoại tệ khu vực kinh tế * Hoàn thiện sách quản lý hoạt động kinh doanh ngoại hối Quyết định 1452/2004/QĐ-NHNN ban hành năm, số điểm tỏ không phù hợp với phát triển mạnh mẽ kinh tế đất nước hệ thống tài Việt Nam Trong tình hình mới, cần sửa đổi, bổ sung Quyết định 1452/2004/QĐ-NHNN theo hướng: - Tăng cường quyền chủ động NHTM hoạt động kinh doanh ngoại tệ - Mở rộng, thu hút thêm tổ chức tham gia giao dịch ngoại tệ thị trường ngoại tệ - Ban hành văn quy định cụ thể quy chế thực loại hình giao dịch ngoại hối đại Hoàn thiện mô hình tổ chức hoạt động thị trường ngoại hối Ngày 26/3/1999, NHNN ban hành Quyết định số 101/1999/QĐ-NHNN13 Qui chế tổ chức, hoạt động thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Qua 10 năm, thị trường ngoại hối có bước phát triển định Trong điều kiện hội nhập kinh tế, tài quốc tế ngày sâu rộng, sau gia nhập Tổ chức thương mại giới WTO, quy định cần sửa đổi, bổ sung hoàn thiện để ngày phù hợp với thông lệ quốc tế : - Mở rộng đa dạng hóa thành viên tham gia giao dịch: theo điều Quyết định, thị trường ngoại tệ liên ngân hàng NHNN tổ chức, giám sát điều hành nhằm hình thành thị trường mua bán ngoại tệ có tổ chức tổ chức tín dụng thành viên Thị trường Như vậy, thành viên tham gia thị trường (ngoài NHNN) có tổ chức tín dụng Cần mở rộng, thu hút thêm chủ thể khác tham gia giao dịch thị trường , đặc biệt tổ chức tài phi ngân hàng công ty bảo hiểm, quỹ đầu tư - Bổ sung thêm loại công cụ giao dịch thị trường hợp đồng tương lai (future) hợp đồng quyền chọn (option) Theo Điều định loại hình giao dịch, Các tổ chức tín dụng thành viên Thị trường phép tiến hành giao dịch giao (Spot), kỳ hạn (Forward), hoán đổi (Swap) loại hình giao dịch khác theo quy định NHNN Để đáp ứng nhu cầu hội nhập quốc tế, việc bổ sung thêm hai loại giao dịch tương lai (Future) quyền chọn (Option) điều cần thiết, nhằm tạo sở pháp lý cho hoạt động giao dịch loại công cụ phái sinh thị trường Nâng cao lực chủ thể tham gia hoạt động thị trường * Nâng cao lực NHNN việc tổ chức, quản lý can thiệp thị trường NTLNH - Tăng cường dự trữ ngoại tệ, đảm bảo mức dự trữ cần thiết nhằm tạo nguồn để NHNN can thiệp biện pháp gián tiếp, đảm bảo an toàn cho hoạt động thị trường - Tập trung quản lý ngoại tệ đầu mối NHNN, tạo điều kiện cho NHNN thực tốt chức quản lý điều hành ngoại tệ mình, có điều kiện tăng lượng dự trữ ngoại tệ, nâng cao khả can thiệp vào thị trường cần thiết - NHNN cần thực tốt vai trò người mua bán cuối thị trường, đảm bảo mua hết nguồn ngoại tệ bán đủ cho yêu cầu ngoại tệ hợp lý, hạn chế tình trạng căng thẳng, ách tắc thị trường - Yêu cầu tổ chức tín dụng kiểm soát chặt chẽ chấn chỉnh hoạt động đại lý, bàn đổi ngoại tệ bảo đảm thực nghiêm túc quy định hành quản lý ngoại hối * Nâng cao lực kinh doanh quản trị rủi ro kinh doanh ngoại tệ NHTM - Đa dạng hóa nghiệp vụ kinh doanh ngoại tệ thông qua việc nghiên cứu, phát triển sản phẩm mới, đặc biệt công cụ ngoại hối phái sinh đại quyền chọn - Áp dụng hệ thống công nghệ thông tin đại hoạt động kinh doanh ngoại tệ - Đào tạo đội ngũ cán làm công tác kinh doanh ngoại hối có trình độ chuyên môn cao, có khả dự báo, phán đoán thị trường, làm chủ công cụ giao dịch đại, đủ khả tư vấn cho khách hàng việc sử dụng công cụ phái sinh * Đa dạng hóa chủ thể tham gia giao dịch, kinh doanh thị trường ngoại hối - Thu hút tổ chức tài phi ngân hàng tham gia hoạt động kinh doanh thị trường ngoại hối - Tăng cường công tác thông tin giao dịch ngoại hối cho doanh nghiệp đối tượng có nhu cầu sử dụng - Phát triển hệ thống công ty môi giới Thành lập công ty môi giới ngoại hối để đóng vai trò cầu nối cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối Trước mắt, hệ thống công ty môi giới chưa hình thành cho phép số NHTM thành lập số công ty với chức môi giới ngoại tệ thị trường ngoại hối Việt Nam Phát triển đa dạng hóa công cụ giao dịch ngoại hối đại - Xây dựng khung pháp lý cho hoạt động kinh doanh công cụ ngoại hối phái sinh NHTM: thời gian tới, việc ban hành quy chế kinh doanh công cụ ngoại hối phái sinh làm sở pháp lý cho hoạt động cấp phép, giám sát rủi ro kiểm tra, tra NHNN hoạt động kinh doanh công cụ tài phái sinh NHTM - Đổi sách quản lý ngoại hối theo hướng theo hướng tự hóa, tạo môi trường thuận lợi cho công cụ giao dịch ngoại hối Để tạo môi trường thuận lợi cho phát triển công cụ giao dịch ngoại hối, sách quản lý ngoại hối phải đổi theo hướng tự hóa, giảm việc sử dụng biện pháp kinh tế điều hành sách quản lý ngoại hối, tạo quyền chủ động hoạt động kinh doanh ngoại tệ NHTM [...]... trúc của thị trường ngoại hối Việt Nam bao gồm thị trường NTLNH ( interbank market) và thị trường ngoại tệ giữa ngân hàng với khách hàng (client/retail market) Bên cạnh đó, còn tồn tại thị trường ngoại hối không chính thức ( còn gọi là thị trường tự do, thị trường chợ đen – black/parallel market), giữ vai trò và chiếm tỉ trọng đáng kể trong các giao dịch về ngoại tệ của nền kinh tế 2.1 .Thị trường ngoại. .. giá thực trạng thị trường ngoại hối Việt Nam Qua phân tích, có thể khái quát thực trạng về thị trường ngoại hối Việt Nam như sau: 1 Kết quả Sau hơn 15 năm hình thành và phát triển, thị trường ngoại hối Việt Nam đã có đạt được một số kết quả chủ yếu như sau: - Hình thành thị trường ngoại hối có tổ chức với quy mô, số lượng thành viên ngày càng tăng, từng bước trở thành cầu nối cung cầu ngoại tệ của nền... trường tự do 2.3 .Thị trường ngoại hối không chính thức Hiện nay, bên cạnh thị trường ngoại hối chính đang tồn tại và phát triển, thị trường ngoại hối không chính thức vẫn tồn tại và hoạt động khá mạnh Thị trường chợ đen tồn tại là do nhiều nguyên nhân như: cơ chế tỉ giá chưa linh hoạt, thị trường ngoại hối chính thức chưa phát triển nên không đáp ứng được nhu cầu giao dịch ngoại tệ của nền kinh tế, tình... trên thị trường ngoại hối toàn cầu Tuy nhiên, các hoạt động giao dịch ngoại hối quốc tế của các NHTM Việt Nam vẫn còn nhiều hạn chế, kinh doanh còn sơ khai, doanh số giao dịch tương đối thấp Việc cung cấp, kinh doanh các dịch vụ ngoại hối của các ngân hàng và tổ chức tài chính nước ngoài tại Việt Nam đã được mở rộng Tuy nhiên, sự tham gia của các ngân hàng nước ngoài trên thị trường ngoại hối Việt Nam. .. chậm so với yêu cầu phát triển thị trường -Năng lực kinh doanh và quản trị rủi ro trong kinh doanh ngoại hối của NHTM còn hạn chế - Tình trạng dollar hóa và thị trường không chính thức gây ảnh hưởng tiêu cực đến sự phát triển lành mạnh và ổn định của thị trường ngoại hối Việt Nam III Giải pháp phát triển thị trường ngoại hối Việt Nam trong bối cảnh hội nhập 1 Hoàn thiện môi trường pháp lý * Hoàn thiện... nghiệp vụ quyền chọn ngoại hối từ lâu nhưng đến nay vẫn chưa triển khai được Đối với các doanh nghiệp thì việc hiểu biết các công cụ phái sinh để phòng chống rủi ro còn nhiều hạn chế 5 Thực trạng mở cửa và hội nhập thị trường ngoại hối Việt Nam Các NHTM Việt Nam đã bước đầu tham gia vào hoạt động kinh doanh trên thị trường ngoại hối quốc tế Một số NHTM Việt Nam đã giao dịch ngoại hối quốc tế trực tiếp... hoạt động kinh doanh ngoại tệ - Năng lực quản lý và điều tiết thị trường của NHNN còn hạn chế Hoạt động quản lý, điều tiết, can thiệp của NHNN trên thị trường ngoại hối còn kém linh hoạt và nhạy bén, chưa thực hiên tốt vai trò là người mau bán cuối cùng trên thị trường nên nhiều khi thị trường rơi vào tình trạng căng thẳng cung cầu ngoại tệ -Quá trình mở cửa hội nhập thị trường ngoại hối còn chậm so với... Nam Điểm nổi bật mà chúng ta nhận thấy trên thị trường ngoại hối Việt Nam ( và cũng tương tự trên thị trường ngoại hối Trung Quốc, như đã chỉ ra trong phần phân tích thị trường ngoại hối giữa ngân hàng và khách hàng) đó là: công cụ giao dịch truyền thống -giao dịch giao ngay- chiếm một tỉ trọng lớn, gần như tuyệt đối trong tổng giá trị giao dịch của toàn thị trường Các công cụ giao dịch hiện đại như... cạnh đó, hoạt động kinh doanh ngoại tệ của các NHTM Việt Nam trên thị trường ngoại hối quốc tế và của các tổ chức nước ngoài trên thị trường ngoại hối trong nước còn hạn chế - Chủ thể tham gia còn bó hẹp tong hệ thống ngân hàng thương mại và hoạt động giao dịch trên thị trường tập trung vào một số NHTM Nhà nước và NHTM cổ phần có quy mô lớn - Hoạt động kinh doanh ngoại hối còn kém phát triển Giao dịch... nhân poiuyThị trường ngoại hối Việt Nam còn những hạn chế trên có thể tóm lại do một số nguyên nhân như sau: -Môi trường luật pháp và cơ chế chính sách còn kém hoàn thiện, bất cập Các văn bản hướng dẫn cụ thể đối với hoạt động kinh doanh ngoại hối, hoạt động trên thị trường liên ngân hàng còn chưa được ban hành đầy đủ, chậm bổ sung, sửa đổi so với yêu cầu phát triển của thị trường ngoại hối và hoạt ... công cụ giao dịch thị trường ngoại hối Việt Nam Điểm bật mà nhận thấy thị trường ngoại hối Việt Nam ( tương tự thị trường ngoại hối Trung Quốc, phần phân tích thị trường ngoại hối ngân hàng khách... mua bán ngoại tệ qua thị trường tự 2.3 .Thị trường ngoại hối không thức Hiện nay, bên cạnh thị trường ngoại hối tồn phát triển, thị trường ngoại hối không thức tồn hoạt động mạnh Thị trường chợ... tổng giao dịch thị trường B Thị trường ngoại hối Việt Nam I Quá trình hình thành phát triển thị trường ngoại hối Việt Nam Giai đoạn trước 1991 Đặc trưng giai đoạn trước năm 1991 Việt Nam phát triển