CH 1.1 NGă1 C S LÝ LU N V DOANH NGHI P C U TRÚC TÀI CHÍNH C A T ng quan chung v c u trúc tài doanh nghi p 1.1.1 Khái ni m c u trúc tài doanh nghi p C u trúc tài m t khái ni m r ng, có r t nhi u quan m xung quanh khái ni m V lý thuy t, ng i đ t câu h i đ u tiên v c u trúc tài Modigliani Miller n m 1958, l thuy t ch r ng c u trúc tài t i u doanh nghi p s d ng 100% v n n vay K th a nghiên c u này, DeAngelo Masulis n m 1980 đư đ a lý thuy t đánh đ i (Trade-off Theory) v i n i dung c u trúc tài c a doanh nghi p th ng có c n vay v n c ph n đ ng th i lý gi i m i quan h gi a c u trúc tài giá tr c a doanh nghi p Khác v i l p lu n c a Modigliani Miller, DeAngelo Masulis cho r ng c u trúc tài t i u giá tr c a doanh nghi p l n nh t Bên c nh đó, nhà nghiên c u kinh t đ a r t nhi u lý thuy t v c u trúc tài khác nh lý thuy t tr t t phân h ng (Pecking-off Theory) c a Nicolas Majluf Stewart C Myers vào n m 1984 hay lý thuy t thông tin b t cân x ng, lý thuy t đ i di n… ây đ u nh ng nghiên c u đư tr nên vô quan tr ng tr ng tâm nghiên c u n n kinh t h c hi n đ i T i Vi t Nam, nhi u nhà nghiên c u kinh t đư đ a quan m, khái ni m c a ph i nh c t i khái ni m c a PGS.TS.Lê Công Hoa TS Nguy n Thành Hi u nh sau: “C u trúc tài đ c hi u c c u ngu n v n mà doanh nghi p huy đ ng đ tài tr cho tài s n c a doanh nghi p C u trúc tài đ c đo l ng thông qua ch tiêu nh t su t n , t su t t tài tr hay t su t n ph i tr v n ch s h u.” [1] Hay theo TS Ph m Th Th y ThS Nguy n Th Lan Anh c ng phát bi u “Khái ni m c u trúc tài đ c p t i c c u lo i ngu n v n hình thành nên lo i tài s n c a doanh nghi p M t c c u ngu n v n h p lí, cân đ i v i tài s n c a doanh nghi p đ c n đ nh s đ m b o cho ho t đ ng c a doanh nghi p đ c n đ nh v ng ch c”.[2] Qua đó, tác gi hi u c u trúc tài m t khái ni m đ c p đ n vi c m t doanh nghi p s d ng nhi u ngu n v n khác đ tài tr cho tài s n C u trúc tài ph n ánh c u trúc tài s n, c u trúc ngu n v n m i quan h gi a c u trúc tài s n ngu n v n c a doanh nghi p N i dung c u trúc tài s n ch tài s n c a doanh nghi p có hai b ph n c b n: tài s n dài h n có th i gian l u chuy n t m t n m tr lên hay m t chu k kinh doanh tài s n ng n h n có th i gian l u chuy n d i m t n m hay m t chu k kinh doanh T đó, tác gi đánh giá nh ng đ c tr ng c b n c c u tài s n doanh nghi p, tính h p lý đ u t v n cho ho t đ ng kinh doanh N i dung c u trúc ngu n v n ph n ánh vi c s d ng v n g n li n v i nh ng trách nhi m pháp lý nh t đ nh ây s k t h p gi a n v n c ph n t ng ngu n v n mà doanh nghi p huy đ ng đ c 1.1.2 Khái ni m phân tích c u trúc tài doanh nghi p N u nh c u trúc tài doanh nghi p khái ni m đ ch c c u tài s n, ngu n v n t i doanh nghi p, s h p lí c a c c u s tác đ ng c a đ n ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p Thì phân tích c u trúc tài trình xem xét, tính toán, so sánh s li u ph n ánh tình hình tài c a doanh nghi p hi n t i v i kh đ ch đ c s khác bi t, t đó, nghiên c u nguyên nhân đánh giá tác đ ng c a c c u tài đ n tình hình s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p Ngoài ra, phân tích c u trúc tài bao g m nh ng nh n đ nh v xu th bi n đ ng c a t tr ng h ng m c tài s n, ngu n v n, ch tiêu liên h gi a c c u tài s n, n vay, v n ch s h u đ i v i k t qu kinh doanh Sau đó, doanh nghi p đ a d báo thích h p v nh ng c h i, thách th c trình phát tri n đ a bi n pháp đ i phó đ c i thi n k t qu kinh doanh Thông tin phân tích c u trúc tài cung c p s c n c quan tr ng giúp nhà qu n lí đ a quy t đ nh v sách huy đ ng s d ng v n c a doanh nghi p, đ m b o c u trúc tài cân đ i, hi u qu , ph c v t t cho đ nh h tri n, đ ng th i h n ch t i đa r i ro kinh doanh ng phát Nh v y, phân tích c u trúc tài trình phân tích d li u tài c a doanh nghi p b ng ph ng pháp khoa h c nh m đ a nh n đ nh xác v c c u tài s n, ngu n v n, s tác đ ng đ n ho t đ ng s n xu t kinh doanh xu h ng bi n đ ng c a chúng Qua đó, doanh nghi p s tìm ph ng án t t nh t đ t n d ng l i th , kh c ph c nh c m trình kinh doanh 1.1.3 Ý ngh a, vai trò c a phân tích c u trúc tài doanh nghi p Có r t nhi u đ i t ng quan tâm s d ng thông tin kinh t , tài c a doanh nghi p M i đ i t ng quan tâm theo góc đ v i m c tiêu khác Do nhu c u v thông tin tài doanh nghi p r t đa d ng, đòi h i phân tích ho t đ ng tài ph i đ c ti n hành b ng nhi u ph ng pháp khác đ đáp ng nhu c u khác c a t ng đ i t ng i u đó, m t m t t o u ki n thu n l i cho phân tích ho t đ ng tài đ i, ngày hoàn thi n phát tri n, m t khác, c ng t o s ph c t p n i dung ph ng pháp c a phân tích ho t đ ng tài Các đ i t ng quan tâm đ n tình hình tài c a doanh nghi p bao g m: nhà qu n lý, c đông hi n t i t ng lai, Nhà n c, nhà phân tích tài chính, nh ng ng i cho doanh nghi p vay ti n nh ngân hàng, t ch c tài chính, ng i mua trái phi u… Các đ it ng s d ng thông tin tài khác s đ a quy t đ nh v i m c đích Thang Long University Library khác Vì v y, phân tích c u trúc tài đ i v i m i đ i t ng s đáp ng m c tiêu khác có vai trò khác C th : i v i nhà qu n lý doanh nghi p Phân tích c u trúc tài c s đ đ a gi i pháp gi i quy t v n đ c b n c a doanh nghi p i v i ng i qu n lý doanh nghi p m i quan tâm hàng đ u c a h tìm ki m l i nhu n kh n ng tr n M t doanh nghi p b l liên t c s b c n ki t ngu n l c bu c ph i đóng c a M t khác, n u doanh nghi p kh n ng toán n đ n h n c ng b bu c ph i ng ng ho t đ ng ti n hành ho t đ ng s n xu t kinh doanh, nhà qu n lý doanh nghi p ph i gi i quy t ba v n đ quan tr ng sau đây: Th nh t, doanh nghi p c n đ a chi n l c đ u t dài h n, tìm hi u l nh v c c n đ u t phù h p v i lo i hình s n xu t kinh doanh l a ch n Th hai, doanh nghi p ph i xác đ nh đ c ngu n v n tài tr Th ba, cách th c nhà qu n lý s qu n lý ho t đ ng kinh doanh hàng ngày Ba v n đ không ph i t t c m i khía c nh v tài doanh nghi p, nh ng nh ng v n đ quan tr ng nh t Phân tích c u trúc tài doanh nghi p c s đ đ cách th c gi i quy t ba v n đ C th nhà qu n lý c n đ nh h ng đ a quy t đ nh v đ u t , tài tr , phân chia l i t c c ph n…đ ti n hành cân đ i tài chính, kh n ng sinh l i, kh n ng toán, tr n r i ro tài c a doanh nghi p Phân tích c u trúc tài c s đ đ a quy t đ nh c a doanh nghi p Nhà qu n lý tài ph i ch u trách nhi m u hành ho t đ ng tài d a c s nghi p v tài th ng ngày đ đ a quy t đ nh l i ích c a c đông c a doanh nghi p Các quy t đ nh ho t đ ng c a nhà qu n lý tài đ u nh m vào m c tiêu tài c a doanh nghi p: s t n t i phát tri n c a doanh nghi p, tránh đ c s c ng th ng v tài phá s n, có kh n ng c nh tranh chi m đ c th ph n t i đa th ng tr ng, t i thi u hoá chi phí, t i đa hoá l i nhu n t ng tr ng thu nh p m t cách v ng ch c Doanh nghi p ch có th ho t đ ng t t mang l i s giàu có cho ch s h u quy t đ nh c a nhà qu n lý đ c đ a đ n Mu n v y, nhà qu n lí ph i th c hi n phân tích c u trúc tài doanh nghi p, nhà phân tích c u trúc tài doanh nghi p nh ng ng i có nhi u l i th đ th c hi n phân tích c u trúc tài m t cách t t nh t Trên c s phân tích c u trúc tài mà n i dung ch y u phân tích kh n ng toán, kh n ng cân đ i v n, n ng l c ho t đ ng c ng nh kh n ng sinh lãi, nhà qu n lý tài có th d đoán v k t qu ho t đ ng nói chung m c doanh thu nói riêng c a doanh nghi p t ng lai T đó, nhà qu n lí có th đ nh h ng cho giám đ c tài c ng nh h i đ ng qu n tr quy t đ nh đ u t , tài tr , phân chia l i t c c ph n l p k ho ch d báo tài Phân tích c u trúc tài công c đ ki m soát ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p Giám đ c tài ng i gi vai trò vi c th c hi n ki m tra, ki m soát trình t o l p s d ng qu ti n t c a doanh nghi p Vi c th c hi n ch c n ng thông qua ch tiêu tài đ ki m soát tình hình đ m b o v n cho s n xu t - kinh doanh hi u qu s d ng v n cho s n xu t - kinh doanh C th qua t tr ng, c c u ngu n huy đ ng, vi c s d ng ngu n v n huy đ ng, vi c tính toán y u t chi phí vào giá thành chi phí l u thông, vi c toán kho n công n v i ngân sách, v i ng i bán, v i tín d ng ngân hàng, v i công nhân viên ki m tra vi c ch p hành k lu t tài chính, k lu t toán, k lu t tín d ng c a doanh nghi p Trên c s ch th qu n lý có th phát hi n nh ng khâu m t cân đ i, nh ng s h công tác u hành, qu n lý kinh doanh đ có quy t đ nh ng n ch n k p th i kh n ng t n th t có th x y ra, nh m trì nâng cao hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p c m c a ch c n ng giám đ c tài toàn di n th ng xuyên trình s n xu t - kinh doanh c a doanh nghi p i v iăcácănhƠăđ uăt M i quan tâm hàng đ u c a nhà đ u t th i gian hoàn v n, m c sinh lãi s r i ro Vì v y, nhà đ u t c n thông tin v u ki n tài chính, tình hình ho t đ ng, k t qu kinh doanh ti m n ng t ng tr ng c a doanh nghi p Phân tích c u trúc tài giúp nhà đ u t đánh giá đ tri n v ng phát tri n c a doanh nghi p c kh n ng sinh l i Tr c h t, nhà đ u t quan tâm t i l nh v c đ u t ngu n tài tr Trên c s phân tích thông tin v tình hình ho t đ ng, v k t qu kinh doanh hàng n m, nhà đ u t s đánh giá đ c kh n ng sinh l i tri n v ng phát tri n c a doanh nghi p thông qua ch tiêu tài v kh n ng sinh l i c ng nh s t ng tr ng đ c d báo t ng lai; t đ a nh ng quy t đ nh phù h p Các nhà đ u t s ch ch p thu n đ u t vào m t d án n u nh t có m t u ki n giá tr hi n t i ròng c a d ng Bên c nh đó, sách phân ph i c t c c c u ngu n tài tr c a doanh nghi p c ng v n đ đ c nhà đ u t h t s c coi tr ng tr c ti p tác đ ng đ n thu nh p c a h Thu nh p c a c đông bao g m ph n c t c đ c chia hàng n m ph n giá tr t ng thêm c a c phi u th tr ng M t ngu n tài tr v i t tr ng n v n ch s h u h p lý s t o đòn b y tài tích c c v a giúp doanh nghi p t ng v n đ u t v a làm t ng giá c phi u thu nh p m i c phi u (EPS) Thang Long University Library Phân tích c u trúc tài c s đ nhà đ u t đ a quy t đ nh đ u t Các c đông ch ch p nh n đ u t m r ng quy mô doanh nghi p h có c s đáng tin c y đ phân tích l i nhu n t ng lai hay quy n l i c a c đông nh t không b nh h ng B i v y, y u t nh t ng s l i nhu n ròng k có th dùng đ tr l i t c c ph n, m c chia lãi m t c phi u n m tr c, s x p h ng c phi u th tr ng tính n đ nh c a th giá c phi u c a doanh nghi p c ng nh hi u qu c a vi c tái đ u t đ c nhà đ u t xem xét tr c tiên th c hi n phân tích c u trúc tài i v i nhà tài tr Phân tích c u trúc tài c s giúp nhà tài tr nh n bi t nhu c u vay v n c a doanh nghi p N u phân tích c u trúc tài đ c nhà đ u t qu n lý doanh nghi p th c hi n nh m m c đích đánh giá kh n ng sinh l i, t ng tr ng c a doanh nghi p phân tích c u trúc tài l i đ c ngân hàng nhà cung c p tín d ng th ng m i cho doanh nghi p s d ng nh m nh n bi t kh n ng vay tr n c a doanh nghi p Ch ng h n, đ quy t đ nh cho vay, m t nh ng v n đ mà nhà đ u t tín d ng c n xem xét doanh nghi p có th c s có nhu c u vay hay không, k t qu kinh doanh c a doanh nghi p sao, kh n ng tr n c a doanh nghi p nh th nào… Phân tích c u trúc tài c s giúp nhà đ u t nh n bi t r i ro ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p Trong n i dung phân tích này, kh n ng toán c a doanh nghi p đ c xem xét hai khía c nh ng n h n dài h n N u nh ng kho n cho vay ng n h n, ng i cho vay đ c bi t quan tâm đ n kh n ng toán nhanh c a doanh nghi p, ngh a kh n ng ng phó c a doanh nghi p đ i v i n đ n h n tr N u nh ng kho n cho vay dài h n, ng i cho vay ph i tin ch c kh n ng hoàn tr kh n ng sinh l i c a doanh nghi p mà vi c hoàn tr v n lãi s tu thu c vào kh n ng sinh l i Phân tích c u trúc tài c s giúp nhà đ u t nh n bi t kh n ng tr n c a doanh nghi p i v i ch ngân hàng nhà cho vay tín d ng, m i quan tâm c a h ch y u h ng vào kh n ng tr n c a doanh nghi p Vì v y, h ý đ c bi t đ n s l ng ti n tài s n khác có th chuy n nhanh thành ti n, t so sánh v i s n ng n h n đ bi t đ c kh n ng toán t c th i c a doanh nghi p Bên c nh đó, ch ngân hàng nhà cho vay tín d ng c ng r t quan tâm t i s v n c a ch s h u, b i s v n kho n b o hi m cho h tr ng h p doanh nghi p b r i ro Nh v y, k thu t phân tích có th thay đ i theo b n ch t theo th i h n c a kho n n , nh ng cho dù cho vay dài h n hay ng n h n ng i cho vay đ u quan tâm đ n c c u tài bi u hi n m c đ m o hi m c a doanh nghi p vay Phân tích c u trúc tài c s giúp nhà đ u t đ a quy t đ nh tài tr i v i nhà cung ng v t t hàng hoá, d ch v cho doanh nghi p, h ph i đ a quy t đ nh xem có cho phép khách hàng s p t i đ c mua ch u hàng hay không, t c đ quy t đ nh th c hi n sách n i l ng tín d ng hay th t ch t, h c n ph i bi t đ c kh n ng toán c a doanh nghi p hi n t i th i gian s p t i i v iăcácăc ăquanăqu nălỦăNhƠăn c D a vào báo cáo tài doanh nghi p, c quan qu n lý c a Nhà n c th c hi n phân tích c u trúc tài đ đánh giá, ki m tra, ki m soát ho t đ ng kinh doanh, ho t đ ng tài ti n t c a doanh nghi p có tuân th theo sách, ch đ lu t pháp quy đ nh không, tình hình h ch toán chi phí, giá thành, tình hình th c hi n ngh a v v i Nhà n c khách hàng Tóm l i, phân tích c u trúc tài doanh nghi p công c h u ích đ c dùng đ xác đ nh giá tr kinh t , đ đánh giá m t m nh, m t y u c a doanh nghi p, tìm nguyên nhân khách quan ch quan giúp cho t ng đ i t ng l a ch n đ a nh ng quy t đ nh phù h p v i m c đích mà h quan tâm 1.2 Ph ngăpháp phân tích c u trúc tài doanh nghi p Trong trình phân tích có nhi u ph ng pháp phân tích khác M i ph ng pháp đ u có th m nh h n ch đòi h i nhà phân tích ph i có kh n ng t ng h p đ có th s d ng hi u qu nh t ph ng pháp Qua đó, nhà phân tích đ a nh n đ nh gi i pháp đ c i thi n c u trúc tài nâng cao hi u qu kinh doanh c a Công ty Sau m t s ph 1.2.1 Ph ng pháp th ng dùng: ng pháp so sánh So sánh ph ng pháp đ c s d ng r ng rãi, ph bi n phân tích kinh t nói chung phân tích c u trúc tài nói riêng M c đích c a so sánh làm rõ s khác bi t hay nh ng đ c tr ng riêng v n có c a đ i t ng nghiên c u; t đó, đ i t ng quan tâm có c n c đ đ quy t đ nh l a ch n Ph ng pháp so sánh ph ng pháp s d ng ph bi n quan tr ng phân tích kinh t nói chung phân tích c u trúc tài doanh nghi p nói riêng Theo ph ng pháp này, nhà phân tích th ng đ i chi u ch tiêu tài v i đ th y đ c m c đ bi n đ ng c a đ i t ng nghiên c u Ph ng pháp có u m đ n gi n, tính toán phân tích nên đ c s d ng r ng rãi N i dung so sánh bao g m: Thang Long University Library  So sánh gi a s th c hi n k v i s th c hi n k tr h ng thay đ i v tài doanh nghi p, đánh giá s t ng tr ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p c đ th y rõ xu ng hay suy gi m  So sánh gi a s li u c a doanh nghi p v i s li u trung bình c a ngành, c a doanh nghi p khác đ đánh giá tình hình tài doanh nghi p m t cách khách quan  So sánh theo chi u d c đ xem xét t tr ng c a t ng ch tiêu so v i ch tiêu t ng th , so sánh theo chi u ngang c a nhi u k đ th y đ c s bi n đ ng c v giá tr t đ i giá tr t ng đ i Khi s d ng ph ng pháp so sánh, nhà phân tích c n ý m t s v n đ sau đây: i u ki n so sánh đ c c a ch tiêu: Ch tiêu nghiên c u mu n so sánh đ kinh t , th ng nh t v ph G c so sánh G c so sánh đ c ph i đ m b o th ng nh t v n i dung ng pháp tính toán, th ng nh t v th i gian đ n v đo l ng c l a ch n có th g c v không gian hay th i gian, tùy vào m c đích phân tích V không gian, có th so sánh đ n v v i đ n v khác, b ph n v i b ph n khác, khu v c v i khu v c khác,… Vi c so sánh v không gian th ng đ c s d ng c n xác đ nh v trí hi n t i c a doanh nghi p so v i đ i th c nh tranh, so v i s bình quân ngành, bình quân khu v c, C n l u ý r ng, so sánh v m t không gian, m g c m phân tích có th đ i ch cho mà không nh h ng đ n k t lu n phân tích V th i gian, g c so sánh đ k đư qua (k tr c, n m tr c) hay k ho ch, d toán C th : đ c l a ch n – Khi xác đ nh xu h ng t c đ phát tri n c a ch tiêu phân tích, g c so sánh c xác đ nh tr s c a ch tiêu phân tích k tr c ho c hàng lo t k tr c (n m tr c) Lúc s so sánh tr s ch tiêu gi a k phân tích v i tr s ch tiêu k g c khác nhau; – Khi đánh giá tình hình th c hi n m c tiêu, nhi m v đ t ra, g c so sánh tr s k ho ch c a ch tiêu phân tích Khi đó, ti n hành so sánh gi a tr s th c t v i tr s k ho ch c a ch tiêu nghiên c u Các d ng so sánh: Các d ng so sánh th ng đ c s d ng phân tích c u trúc tài so sánh b ng s t đ i, so sánh b ng s t ng đ i so sánh v i s bình quân So sánh b ng s t đ i ph n ánh qui mô c a ch tiêu nghiên c u nên so sánh b ng s t đ i, nhà phân tích s th y rõ đ ch tiêu nghiên c u gi a k phân tích v i k g c c s bi n đ ng v qui mô c a So sánh b ng s t ng đ i: Khác v i s t đ i, so sánh b ng s t nhà qu n lý s n m đ xu h đ ng đ i, c k t c u, m i quan h , t c đ phát tri n, m c đ ph bi n ng bi n đ ng c a ch tiêu kinh t So sánh v i s bình quân: D ng so sánh s cho th y m c đ mà đ n v đ t c so v i bình quân chung c a t ng th , c a ngành, c a khu v c Qua đó, nhà qu n lý xác đ nh đ 1.2.2 Ph Ph c v trí hi n t i c a doanh nghi p (tiên ti n, trung bình, y u kém) ng pháp t s ng pháp truy n th ng đ c áp d ng ph bi n nh t phân tích c u trúc tài ph ng pháp t s Ph ng pháp t s ph ng pháp t s đ c s d ng đ phân tích ó t s đ n đ c thi t l p b i ch tiêu so v i ch tiêu khác ây ph ng pháp có tính hi n th c cao v i u ki n áp d ng ngày đ c b sung hoàn thi n B i l , th nh t, ngu n thông tin k toán tài đ c c i thi n đ c cung c p đ y đ h n ó c s đ hình thành nh ng t l tham chi u tin c y cho vi c đánh giá m t t s c a m t doanh nghi p hay m t nhóm doanh nghi p; th hai, vi c áp d ng công ngh tin h c cho phép tích l y d li u cho phép thúc đ y nhanh trình tính toán hàng lo t t s ; th ba, ph ng pháp phân tích giúp nhà phân tích khai thác có hi u qu nh ng s li u phân tích m t cách h th ng hàng lo t t s theo chu i th i gian liên t c ho c theo t ng giai đo n Ph B ng pháp th ng đ c th c hi n theo b c nh sau: c 1: D a c s ch tiêu phân tích c u trúc tài đư có s n ho c nhà phân tích t xây d ng ch tiêu phân tích phù h p v i m c đích phân tích c a mình, nhà phân tích ch n l c s li u BCTC đ tính toán B c 2: Trên c s k t qu đư thu đ c t vi c tính toán t s , nhà phân tích nêu m i quan h gi a t s m u s B c 3: Nh n đ nh m c đ cao th p c a s này, tìm hi u tác đ ng c a k t qu đ n k t qu ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p, thông qua tìm hi u nguyên nhân t ng gi m c a s B c 4: Rút k t lu n, đánh giá v tình hình c u trúc tài doanh nghi p, t đ a gi i pháp phát huy u m, kh c ph c h n ch , t o ti n đ phát tri n cho doanh nghi p t ng lai V nguyên t c, v i ph ng pháp t s , c n xác đ nh đ c ng ng, t s tham chi u đánh giá tình tr ng tài c a m t doanh nghi p c n so sánh t s c a doanh nghi p v i t s tham chi u Nh v y, ph ng pháp so sánh đ c s d ng k t h p v i ph ng pháp phân tích khác Thang Long University Library 1.2.3 Ph ng pháp phân tích Dupont Bên c nh ph ng pháp trên, nhà phân tích s d ng ph ng pháp phân tích c u trúc tài Dupont V i ph ng pháp này, nhà phân tích s nh n bi t đ c nguyên nhân d n đ n hi n t ng t t, x u ho t đ ng c a doanh nghi p B n ch t c a ph ng pháp tách m t t s t ng h p ph n ánh kh n ng sinh l i c a doanh nghi p nh kh n ng sinh l i c a tài s n (ROA), kh n ng sinh l i c a v n ch s h u (ROE) thành tích s c a chu i t s có m i quan h nhân qu v i t c t h s s c p (ROE), nhà phân tích chia làm h s th c p n u mu n, nhà phân tích l i có th bi n h s th c p quay tr l i h s s c p ban đ u… i u cho phép phân tích nh h ng c a t s đ i v i t s t ng h p EAT ROA = EAT Doanh thu thu n = T ng tài s n EAT ROE = x Doanh thu thu n EAT Doanh thu thu n = V n c ph n T ng tài s n x Doanh thu thu n Các t s phân tích theo ph T ng tài s n x T ng tài s n ng pháp Dupont đ c trình bày V n c ph n ph n đ u d ng m t phân s i u có ngh a m i t s tài s t ng hay gi m tùy thu c vào hai nhân t : m u s t s c a phân s M t khác t s tài nh h ng l n Hay nói cách khác m t t s tài lúc đ m t vài t s tài khác c trình bày b ng Lúc nhà phân tích có th phân tích t su t sinh l i v n c ph n theo hi u su t s d ng v n c ph n t su t l i nhu n doanh thu Mu n t ng t su t sinh l i v n c ph n ta c n t ng hi u su t s d ng t ng tài s n, t c s d ng t i đa công su t tài s n, ho c t ng t ng s tài s n v n c ph n t c c n s d ng công c n , ho c t ng t su t l i nhu n doanh thu t c t i thi u hóa chi phí Ph ng pháp Dupont k thu t đ c s d ng đ phân tích kh n ng sinh l i c a m t doanh nghi p b ng công c qu n lý hi u qu truy n th ng Ph ng pháp Dupont tích h p nhi u y u t c a BCKQKD v i BC KT Trong phân tích c u trúc tài chính, ng i ta v n d ng ph ng pháp Dupont đ phân tích m i liên h gi a ch tiêu tài Chính nh s phân tích m i liên k t gi a ch tiêu tài chính, có th phát hi n nh ng nhân t đư nh h ng đ n ch tiêu phân tích theo m t trình t nh t đ nh D i góc đ nhà đ u t c phi u, m t nh ng ch tiêu quan tr ng nh t h s l i nhu n v n ch s h u (ROE) Do VCSH m t ph n c a t ng ngu n v n hình thành nên tài s n, nên ROE s ph thu c vào h s l i nhu n t ng tài s n Trên c s nh n bi t ba t s th c p c u thành nên t s s c p ROE, doanh nghi p có th áp d ng m t s bi n pháp làm t ng ROE nh sau:  C c u tài c a doanh nghi p đ c tác đ ng thông qua u ch nh t l n vay t l v n ch s h u cho phù h p v i n ng l c ho t đ ng  Doanh nghi p t ng hi u su t s d ng tài s n Nâng cao s vòng quay c a tài s n, thông qua vi c v a t ng quy mô v doanh thu thu n, v a s d ng ti t ki m h p lý v c c u c a t ng tài s n  Doanh nghi p c n t ng doanh thu, gi m chi phí, nâng cao ch t l ph m T t ng l i nhu n c a doanh nghi p Tóm l i, phân tích c u trúc tài b ng ph đ i v i qu n tr doanh nghi p i u th hi n ng c a s n ng pháp Dupont có ý ngh a l n ch có th đánh giá đ y đ khách quan nhân t tác đ ng đ n hiêu qu s n xu t kinh doanh thông qua vi c phân tích nh h ng c a t s thành ph n đ i v i t s t ng h p 1.3 Các nhân t nhăh ngăđ n c u trúc tài doanh nghi p 1.3.1 Quy mô c a doanh nghi p Quy mô d u hi u đ u tiên đ nhà đ u t có th nh n bi t doanh nghi p Quy mô l n, doanh nghi p s có nhi u l i th n n kinh t th tr ng hi n Do đó, doanh nghi p đ u mong mu n đ c m r ng quy mô Quy mô c ng nhân t có t m nh h ng l n đ n c u trúc tài c a doanh nghi p T ng tài s n cho bi t quy mô v n c a doanh nghi p, t ng ngu n v n cho bi t giá tr c a doanh nghi p Trong đó, t ng tài s n có quan h thu n chi u v i t s n VCSH có quan h ngh ch chi u v i t s n i u ch ng t doanh nghi p có giá tr tài s n l n khuynh h ng s d ng n vay cao h n doanh nghi p có giá tr tài s n th p Nh v y có th k t lu n quy mô doanh nghi p có quan h thu n chi u v i c u trúc tài K t qu phù h p v i k t lu n c a lý thuy t tr t t phân h ng, thông tin b t cân x ng gi a doanh nghi p có quy mô khác nên doanh nghi p có quy mô l n vay n nhi u 1.3.2 C u trúc tài s n c a doanh nghi p V n bi u hi n b ng ti n c a tài s n nên đ c m c u trúc v n c ng ch u s chi ph i c a c u trúc tài s n Toàn b tài s n c a doanh nghi p có th chia tài s n l u đ ng tài s n s đ nh TSC tài s n có th i gian thu h i v n dài, TSC đ c đ u t b ng ngu n v n dài h n (VCSH vay n dài h n) Ng c l i, TSL s đ c đ u t m t ph n c a v n dài h n, ch y u v n ng n h n Xét v m t lý thuy t, TSC chi m t tr ng l n t ng tài s n, doanh nghi p có c h i th ch p tài s n đ ti p c n ngu n v n vay bên d 10 Thang Long University Library giai đo n khó kh n c a kh ng ho ng kinh t , có t m nhìn chi n l n có nh ng đ ng thái b t th  V n c  Là doanh nghi p lâu n m ngành nên công ty có nhi u m i quan h v i nhà cung c p uy tác, t o l p đ c ng đ ng l n hàng t n kho, kho n ph i thu ph n chí phí xây d ng d dang làm gi m hi u su t s d ng tài s n m ng l i phân ph i v ng ch c v i nhi u c a hàng, nhà phân ph i  V n ch s h u n m t ng g p 10 l n so v i n m 2012 b c đ m quan tr ng t ng úy tín c a công ty, t o u ki n t ng vay n đ t ng nhanh quy mô v n Opportunitiesă(C ăh i) tn  Threatsă(Nguyăc ) c trình m c a  S nên vi c du nh p máy móc hi n đ i, h c h i ph ng pháp nghiên c u tiên ti n, tìm ki m có h i xu t kh u s n ph m tr nên d dàng h n   Th tr ng huy n ngo i thành Hà N i th tr ng có nhu c u v s n ph m bánh c a công ty Phân tích đư cho th y v n đ c nh tranh kh c li t đ n t doanh nghi p s n xu t bánh k o n c, n c doanh nghi p liên doanh Bi n c kinh t x y v i ch n có th yêu c u toán n t c th i, công ty có th b m t kh n ng kho n t m th i d tr ti n th p c a Công ty C ph n Phát tri n Phú M t p trung r t nhi u c c u kho n m c tài s n ch a h p lí gây nên khó kh n trình m r ng kinh doanh hay t ng tr ng doanh thu m t cách b n v ng N ng l c c nh tranh c a công ty b h n ch r t nhi u v n b đ ng chi phí xây d ng d dang, b chi m d ng b i khách hàng nhà cung c p Công ty c n nh ng hành đ ng quy t li t đ c i thi n c u trúc tài tr c nh ng thách th c c nh tranh ngày l n t phía doanh nghi p n 2.6 c n c ánh giá c u trúc tài t i Công ty C ph n Phát tri n Phú M giai đo n 2011ậ2013 2.6.1 V c u trúc tài s n 2.6.1.1 V tài s n ng n h n Ti n kho năt ngăđ ngăti n Kh n ng toán ng n h n c a Công ty th p, thi u n đ nh v i vi c l ng ti n m t d tr t i Công ty giai đo n 2011 – 2013 r t nh t ng tài s n 61 i u khó giúp Công ty đáp ng đ c nhu c u toán t c th i v i đ i tác, có th s gây m t uy tín cho Công ty t o khó kh n cho Công ty vi c t n d ng c h i kinh doanh Tuy nhiên, vi c d tr ti n nhi u s gây lãng phí v n Vì v y, Công ty c n xem xét xác đ nh m c d tr h p lý, nâng cao kh n ng toán t c th i tr ng thái s n sàng n m b t th i c Các kho n ph i thu ng n h n T tr ng kho n ph i thu ng n h n t ng tài s n giai đo n 2011 – 2013 đ u t ng đ i cao Nguyên nhân Công ty th c hi n sách n i l ng tín d ng cho khách hàng nh m t o m i quan h h p tác t t đ p l i th c nh tranh h n so v i đ i th Tuy nhiên, vi c đ khách hàng chi m d ng v n nhi u nh v y s d n đ n kh n ng khó thu h i đ c kho n n , gây r i ro cho Công ty T đó, Công ty c n đ a sách tín d ng phù h p h n nh t ng chi t kh u toán đ khuy n khích khách hàng toán s m Hàng t n kho T tr ng hàng t n kho t ng tài s n giai đo n 2011 – 2013 c ng t m c ng đ i cao Do đ c thù l nh v c kinh doanh nên đòi h i Công ty c n d tr nguyên v t li u thành ph m nhi u đ giúp Công ty đ m b o kh n ng đáp ng k p th i nh ng đ n hàng b sung t phía khách hàng i u s t o cho Công ty doanh thu l i nhu n, đ ng th i t o s hài lòng nâng cao uy tín c a Công ty tâm trí khách hàng Tuy nhiên, m c d tr hàng t n kho cao c ng s đem l i r i ro cho Công ty n u nhu c u th tr ng đ t ng t suy gi m hay chi phí b o qu n, chi phí l u kho c ng gánh n ng cho Công ty 2.6.1.2 V tài s n dài h n Tài s n c đ nh Trong tài s n dài h n, TSC thành ph n ch y u đ c Công ty tài tr V i đ c thù ngành ngh , TSC c a Công ty nhà máy s n xu t, v n phòng giao d ch, dây chuy n s n xu t, ph ng ti n v n t i… Nh m trì n đ nh ho t đ ng kinh doanh k v ng m r ng quy mô s n xu t, t tr ng TSC c a Công ty có s gia t ng giai đo n 2011 – 2013 S gia t ng m t ph n Công ty mua s m dây chuy n s n xu t m i, mua v n phòng, m t ph n Công ty đ u t xây d ng c b n d dang Song chi phí xây d ng c b n d dang cao d án đ c ti n hành t n m 2012, đ n n m 2013 Công ty ch a huy đ ng đ ngu n l c đ ti n hành ti p nên b đ ng v n gây lưng phí Do đó, Công ty c n cân nh c l i d án đ u t có k ho ch quay vòng v n hi u qu h n, k ho ch vay n ho c huy đ ng VCSH đ hoàn thành d án nhanh nh t 62 Thang Long University Library 2.6.2 V c u trúc ngu n v n 2.6.2.1 V n ph i tr Vay ng n h n Công ty s d ng v n vay ng n h n nhi u cho th y tính t ch , đ c l p v tài c a Công ty ch a cao, ph thu c nhi u vào bên cho vay Tuy nhiên sang n m 2013, s thay đ i v sách c u trúc v n n t tr ng vay ng n h n gi m xu ng đáng k i u có th giúp Công ty gi m r i ro tài song s làm gi m kh n ng sinh l i không t n d ng u th c a đòn b y tài Vì v y, Công ty c n xem xét tính toán m c vay ng n h n phù h p đem l i kh n ng sinh l i cao nh t cho Công ty Ph i tr ng i bán T tr ng ph i tr ng i bán kho n m c chi m t tr ng cao nh t t ng ngu n v n giai đo n 2011 – 2013 M c dù n m 2013, kho n ph i tr ng i bán đư gi m nhi u song Công ty v n chi m d ng l ng v n l n t nhà cung c p i u cho th y Công ty có uy tín t t th tr ng đ c nhà cung c p cho h ng nhi u quy n l i, ch đ tín d ng th ng m i t t Do đó, ngu n v n ng n h n c a Công ty d i h n, giúp Công ty t n d ng đ đ u t ng n h n nhanh chóng Tuy nhiên, vi c chi m d ng v n c a nhà cung c p s t o gánh n ng cho Công ty kho n m c cao Ng i mua tr ti nătr c Trong giai đo n 2011 – 2013, kho n m c ngày gia t ng giúp Công ty có thêm v n k p th i đ ph c v ho t đ ng s n xu t kinh doanh S gia t ng c ng cho th y Công ty đ 2.6.2.2 c khách hàng tin t ng nên đ t c c tr c ti n hàng V v n ch s h u V năđ uăt ăc a ch s h u N m 2011, 2012, Công ty trì m c v n 1,000 tri u đ ng N m 2013 v n đ u t ch s h u rót thêm lên đ n 10,000 tri u đ ng i u cho th y Công ty đư có k ho ch thay đ i c c u v n b ng vi c t ng d n t tr ng VCSH đ ng th i gi m d n t tr ng n ph i tr S thay đ i s giúp Công ty gi m thi u r i ro tài chính, t ng kh n ng t ch , đ c l p tài Chính sách qu n lý tài s n ngu n v n c a Công ty s d ng ngu n v n ng n h n đ đ u t cho m t ph n TSDH i u s n Công ty r i vào tr ng thái thi u an toàn ph i ch u áp l c v kh n ng toán n vay l n 63 K T LU NăCH NGă2 Ch ng c a khóa lu n s áp d ng c s lý thuy t đư trình bày ch ng vào tình hình th c t t i Công ty C ph n Phát tri n Phú M Phân tích c u trúc tài đ c c th hóa b ng trình phân tích s bi n đ ng c c u c a h ng m c tài s n, ngu n v n ch tiêu tài có liên h gi a c u trúc tài k t qu kinh doanh, hi u qu ho t đ ng c a công ty Nh ng phân tích giúp công ty nh n th y đ c nh ng thành t u h n ch c u trúc tài nói riêng tình hình tài doanh nghi p nói chung T đó, n i dung ch ng làm ti n đ cho gi i pháp trình bày t i ch ng c a khóa lu n 64 Thang Long University Library CH 3.1 NGă3:ăGI I PHÁP HOÀN THI N C U TRÚC TÀI CHÍNH T I CÔNG TY C PH N PHÁT TRI N PHÚ M nhăh ng kinh doanh c a Công ty C ph n Phát tri n Phú M 3.1.1 Nh n đ nh v tình hình kinh t Vi t Nam Kh ng ho ng kinh t đư qua v i nhi u h u qu n ng n cho n n kinh t th gi i nói chung kinh t Vi t Nam nói riêng Xu t kh u đình đ n, du l ch d ch v gi m, b t đ ng s n đóng b ng kéo theo ngành xây d ng c ng có ph n điêu đ ng Tuy nhiên, sau t t c nh ng khó kh n đó, th i m n n kinh t ph c h i m nh m T ch c Ngân hàng th gi i bu i công b Báo cáo C p nh t tình hình kinh t ông Á Thái Bình D ng đư d báo t c đ t ng tr ng GDP Vi t Nam n m 2015 lên đ n 6%, cao h n m c t ng 5,9% c a n m 2014 s t ng cao n a n m 2016 2017 lên đ n 6,2% 6,5% Thêm n a, Chính ph Vi t Nam đ c đánh giá làm r t t t trình ki m ch l m phát, ch s CPI c n m 2014 ch t ng 1,84% so v i th i m cu i tháng 12 n m 2013, trung bình m i tháng CPI ch t ng 0,15% Ngoài ra, sách xu t nh p kh u thông thoáng đư làm t ng t c đ l u thông hàng hóa t n c ngoài, c n m 2014, Vi t Nam đư đ t m c xu t siêu t USD D báo, n m 2015 s n m kinh t Vi t Nam t ng tr ng m nh nh t k t gia nh p WTO Tình hình kinh t v mô ti n tri n t t không tác đ ng tr c ti p lên ho t đ ng kinh doanh c a Công ty C ph n Phát tri n Phú M nh ng đ c Ban lưnh đ o Công ty đánh giá u ki n quan tr ng cho nh ng b c ngo t giai đo n 2015 – 2020 s p t i Yêu c u c p bách hi n Công ty c n xác đ nh nh ng ph ng h ng ho t đ ng thích h p cho t n d ng t i đa nh ng l i th s n có, bi n th thách thành c h i kinh doanh hi u qu 3.1.2 nh h ng kinh doanh c a Công ty C ph n Phát tri n Phú M giai đo n n m 2015 - 2020 Công ty C ph n Phát tri n Phú M m t t p th n ng đ ng, Ban lưnh đ o Công ty đư xây d ng m t k ho ch phát tri n cho Công ty giai đo n 2015 – 2020 v h u h t m t quan tr ng c a ho t đ ng kinh doanh K ho ch đư đ c công b phiên h p T ng k t tình hình kinh doanh n m 2014 c a Công ty đ c t ch c tháng n m 2015 v a qua Các m b n k ho ch đ d i đây: c tóm t t 65 K ho ch phát tri n th tr ng Hi n t i, Công ty ch y u s d ng ph ng pháp bán buôn cho c a hàng hay nhà phân ph i bánh đ a bàn Hà N i Trong nh ng n m t i, Ban lưnh đ o Công ty mu n m r ng th tr ng cung c p khu v c ngo i thành nh huy n Gia Lâm, huy n Sóc S n, khu đô th m i qu n Nam T Liêm, huy n ông Anh…vì nh ng khu v c đ c đánh giá có t c đ t ng tr ng cao, thu nh p c a ng i dân t ng lên đ ng th i th hi u c a gia đình c ng s phát tri n theo h ng nh n i thành t nh ng n m tr c Do đó, Công ty s ti n hàng kh o sát nhu c u t ng khu v c, d đoán t c đ t ng tr ng doanh thu, sau đó, tìm ki m nhà cung c p, c a hàng ti m n ng tr thành khách hàng c a Công ty K ho ch phát tri n s n xu t Công ty c n hoàn thi n công trình xây d ng Nhà máy s t i Khu công nghi p H ng Yên Nhà máy m t nh ng nút th t quan tr ng c a k ho ch phát tri n giai đo n 2015 – 2020 Hi n t i, Nhà máy s ho t đ ng g n nh h t công su t, di n tích kho l u tr h n ch yêu c u b o qu n thành ph m r t cao nên công ty s g p khó kh n n u nh nhà cung c p không nh p hàng m i ngày Sau hoàn thành xây d ng, Nhà máy s s có hai vai trò quan tr ng Th nh t, Công ty có kh n ng thi t l p m t chu i s n xu t v i phân công cho Nhà máy n i thu mua, l u tr nguyên v t li u chính, s ch , b o qu n nguyên v t li u đ ph c v cho Nhà máy s s chuyên v hoàn thi n s n ph m, l u tr thành ph m phân ph i cho khách hàng t i Hà N i Th hai, Nhà máy s s đóng vai trò c u n i gi a công ty khách hàng ti m n ng c a t nh lân c n Hà N i, t o đà cho s m r ng th tr ng s n ph m Ngoài ra, Công ty có th phát tri n thêm l nh v c bán nguyên li u làm bánh đư qua s ch , không ch t p trung vào s n ph m bánh hoàn thi n nh tr c Khi đ k ho ch này, Ban lưnh đ o Công ty đư xác đ nh vi c hoàn thi n xây d ng nhà máy không đ c phép kéo dài thêm Trên th c t , d án đư ti p t c đ c tri n khai vào tháng n m 2015 d ki n vào ho t đ ng tháng n m 2015 K ho ch v nhân s M r ng quy mô s n xu t không ch bao g m t ng v n, t ng tài s n hay xây d ng thêm nhà máy, Công ty C ph n Phát tri n Phú M ph i tính đ n yêu c u v l c l ng lao đ ng Công ty xây d ng k ho ch n d ng thêm kho ng 80 công nhân nhà qu n lí m i Nhà máy s vào ho t đ ng Tuy nhiên, không ph i t t c s làm vi c nhà máy m i mà s có kho ng 30 ng i lao đ ng 66 Thang Long University Library chuy n sang L c l ng s l c l ng nòng c t, h ng d n, truy n đ t k thu t ch bi n nguyên v t li u, s d ng máy móc làm bánh hay quy trình qu n lí ch t l ng công ty đ Ph n l i Công ty s l p k ho ch t p trung n d ng, u tiên lao đ ng đ a ph ng đ đ m b o s g n bó lâu dài c ng nh t o thi n c m t t v i dân c Bên c nh đó, công tác n d ng nhân s m i, Công ty lên k ho ch b i d ng nhân s c , đ c bi t cán b qu n lí, thông qua vi c c đào t o ng n h n nâng cao cung cách qu n lí n c ngoài, trao đ i cán b , h c h i kinh nghi m t doanh nghi p c ng ngành ngh Trên ba m n i b t nh t k ho ch ho t đ ng đ c Công ty C ph n Phát tri n Phú M đ n m 2015 M i k ho ch m t đ nh h ng quan tr ng th hi n t m nhìn m i quan tâm c a ban lưnh đ o th i gian t i 3.2 Gi i pháp hoàn thi n c u trúc tài t i Công ty C ph n Phát tri n Phú M 3.2.1 C c u l i tài s n, ngu n v n nh m đ m b o cân b ng tài tích c c Trong su t giai đo n phân tích t n m 2011 đ n 2013, cân b ng tài ch tiêu có di n bi n t nh t ch tiêu phân tích c c u tài c a Công ty C ph n Phát tri n Phú M V cân b ng dài h n, ch tiêu V n l u đ ng ròng trì m c âm, t c ngu n v n th ng xuyên c a Công ty liên t c không th đáp ng nhu c u cho đ u t tài s n dài h n, đ c bi t n m 2012, s thi u h t lên đ n 8.411,14 tri u đ ng M t ph n yêu c u v n cao dành cho đ u t xây d ng Nhà máy s 2, nh ng bên c nh đó, ta th y đ c th c tr ng r ng Ban qu n lí Công ty đư làm không t t trình huy đ ng v n có k ho ch xây d ng H u qu đư ph i d ng l i đ n n m, ngu n v n đ u t d dang lên đ n g n t đ ng b đ ng gây nhi u tác đ ng x u đ n s tác đ ng c a c c u đ n hi u qu kinh doanh Tuy tình hình đư đ c gi i quy t ph n n m 2013 b ng vi c kêu g i thêm t đ ng v n góp c a CSH làm V n l u đ ng ròng gi m xu ng ch âm 1.288,01 tri u đ ng Gi i pháp kh thi nh t tình hu t ng n dài h n N dài h n có th T t nhiên, chi phí cho n dài h n s cao h gi i pháp gi m chi phí n vay C th ng c c u l i kho n n , t p trung bao g m n nhà cung c p hay vay dài h n n n ng n h n nh ng Công ty c n th c hi n v i nhà cung c p, Công ty c n đàm phàn, kí h p đ ng xin công n dài h n v i m t lãi su t ph i ch ng, có th b ng v i lãi ti n g i ngân hàng V i kho n n vay, Công ty s ch p nh n m c lãi su t cao h n Tuy nhiên, Công ty có th gi m lãi vay ng n h n b ng vi c s d ng sách huy đ ng v n vay t nhân viên, cá nhân có v n nhàn r i M c lãi su t th a thu n s n m 67 gi a lãi ti n g i lãi vay c a ngân hàng Ví d nh lưi g i ti n ngân hàng 6% lãi ti n vay lên đ n 9%, Công ty có th n đ nh m c lãi su t 7,5% đ đ i bên ng i cho vay doanh nghi p đ u có l i Tuy nhiên, vay cá nhân nên Công ty c n xây d ng m t k ho ch tr n hoàn chính, ph i toán th i h n, đ s ti n đ b o v uy tín t o lòng tin cho vi c vay n lâu dài Ngoài ra, Công ty c n xem xét l i kho n vay n ng n h n, quy đ nh vay n đ s d ng vào vi c c th , t đó, đ ng kí vay v i th i h n thích h p, bi n đ i linh ho t, tránh tr ng h p ph i ch u lãi su t vay n m có kh n ng tr vòng tháng Chi phí vay ng n h n ti t ki m đ c có th s d ng đ bù đ p cho lãi vay dài h n, giúp cân b ng tài Công ty trì m c b n v ng V cân b ng ng n h n, Nhu c u v n l u đ ng ròng m c d ng, t c ngu n v n huy đ ng t bên không đ đ m b o cho v n b chi m d ng b i khách hàng v n d tr hàng t n kho Nguyên nhân c b n Công ty b chi m d ng v n nhi u, tích tr m t l ng l n hàng t n kho ph thu c t ng đ i nhi u vào ngu n v n vay kh c ph c tình tr ng cân b ng ng n h n m c th p, Công ty c n ph i có nh ng gi i pháp đ ng b , thay đ i l n cách th c v n hành doanh nghi p Th nh t, gi m thi u t i đa kho n ph i thu Các kho n ph i thu c a Công ty C ph n Phát tri n Phú M bao g m hai kho n m c Ph i thu khách hàng Tr tr c cho ng i bán Trong đó, Ph i thu khách hàng khó có th xóa b tính ch t ngành ngh kinh doanh nh đư phân tích r ng đ c tính s n ph m có th i gian tiêu th ng n nên khách hàng c a Công ty th ng xin tr ch m t 10 đ n 20 ngày đ thu n ti n cho quay vòng v n Tuy nhiên, Công ty c n c ng r n h n đ gi m Ph i thu khách hàng, đ a quy đ nh toán m t ph n ti n hàng thay cho n 100% nh hi n H p đ ng kinh t c n ghi rõ u kho n toán v i th i h n toán n c th , kèm v i th a thu n v n h n Nh ng sách ban đ u có th không đ m c ph t n u không tr c khách hàng ch p nh n nh ng Công ty c n kiên đ nh, không th đ ph i thu khách hàng m c cao t ng đ u hàng n m nh hi n t i Bên c nh đó, vi c tr tr c ti n cho ng i bán thông th ng đ gi m i hàng s n đ nh ch t l ng nguyên li u Tuy nhiên, xét b i c nh kinh t m c a, th tr ng c nh tranh Công ty không nh t thi t ph i trung thành v i m t nhà cung c p, có th tìm hi u s d ng m t s n ph m c a đ i tác khác Thêm n a, Công ty nên ràng bu c cá yêu c u v s l ng, ph m ch t, th i gian giao hàng b ng h p đ ng kinh t thay ph i đ t ti n tr c nh hi n nay, gây s c ép ng ng giao d ch lên nhà cung c p n u nh h ti p t c yêu c u đ t ti n tr c 68 Thang Long University Library Th hai, gi m thi u hàng t n kho Hàng t n kho c a Công ty trì m c cao đ nh h ng qu n lí c a Ban lưnh đ o Công ty mu n ch đ ng vi c cung c p nguyên v t li u, ngu n hàng bán tr ng h p th tr ng bi n đ ng b t th ng Tuy nhiên, lí mà Công ty đ hàng t n kho chi m t 25% đ n 30% giá tr t ng tài s n c n xem xét l i Thay d phòng m t cách máy móc m t s l ng hàng hóa, thành ph m theo đ nh m c, Công ty có th đ u t thêm vào công tác phân tích, th m dò bi n đ ng th tr ng đ xây d ng k ho ch tích tr hàng h p lí Nh v y, m t m t gi m v n đ ng hàng t n kho, m t khác, gi m đ c chi phí l u kho, b o qu n s n ph m c a Công ty có th i h n s d ng r t ng n, mu n đ m b o v ch t l ng ph i b o qu n u ki n đ c bi t Ngoài ra, v i nguyên v t li u đ u vào Công ty có th tìm nhi u nhà cung c p khác cho lo i nguyên li u, yêu c u cam k t v ch t l ng, hay th m chí thay đ i công th c làm bánh đ lo i b nguyên li u có ch t l ng không n đ nh th tr ng Xét giai đo n phân tích, t ng giá tr c a kho n ph i thu hàng t n c a Công ty x p x 15 t đ ng Giá tr g p 1,5 l n v n góp c a CSH Công ty ây m t t l r t cao mà Công ty c n thay đ i s m t t đ đ m b o m t c u trúc tài b n v ng, t o đà cho s phát tri n t 3.3.2 ng lai T ng tích tr ti n đ m b o kh n ng toán T tr ng ti n c a Công ty trì m c c c th p giai đo n phân tích, v i t tr ng d i 2% t ng tài s n Tình tr ng nh h ng r t nghiêm tr ng đ n tính kho n c a Công ty n cho Công ty b đ ng toán, n nhà cung c p h n chuy n th ng xuyên x y Gi i pháp đ c i thi n tình hình ch y u v n gi m l ng ti n t n đ ng ph i thu khách hàng hàng t n kho L ng ti n tích tr đ c ý ngh a ph c v cho toán s d ng đ d phòng cho nh ng tính hu ng kh n c p Nh t ph ph ng án huy đ ng v n c a Công ty l i ng án m o hi m 3.3.3 u t hoàn thi n nhà máy đ t ng hi u qu kinh doanh T n m 2012, Công ty đư b t đ u th c hi n k ho ch xây d ng nhà x ng th hai đ đón đ u xu th ph c h i c a nên kinh t ây quy t đ nh chi n l c sáng su t th hi n t m nhìn xa c a Ban lưnh đ o Công ty Tuy nhiên, nh ng tính toán phù h p cho trình xây d ng làm chi phí đ i lên cao, ngu n v n huy đ ng t n vay không đ đ hoàn thành d án, nên Công ty đư ph i quy t đ nh t m d ng d án Nh v y, m t kho n v n đ u t xây d ng d dang t đ ng tình tr ng đ ng không sinh l i làm m t m t kho n v n hi u ng đ n doanh thu Theo nh đ nh h ng ho t đ ng Ban lưnh đ o đư đ ra, tháng n m 2015, 69 d án đư đ c ti p t c tr l i, d ki n đ n tháng s vào ho t đ ng Tuy nhiên, trình xây d ng, Công ty c n có nh ng ki m soát sát v chi phí, đ m b o không b th t thoát v n, nghi m thu công trình sau đư v n hành ch y th đ y đ , đ ng th i yêu c u th i gian b o hành đ dài đ đ m b o Công ty không ph i chi phí thêm kho n s a ch a, b o d ng ch a khai thác đ c hi u qu c a Nhà máy m i Ngoài ra, Ban lưnh đ o Công ty c ng c n chu n b s ng sàng k ho ch v u đ ng nhân s , phân ph i l i ch c n ng s n xu t, phân lo i hàng t n kho… đ sau nghi m thu có th s d ng vào ho t đ ng kinh doanh sinh l i T đó, t o u ki n cho vi c t ng nhanh t su t sinh l i, đ m b o c c u tài có tác đ ng tích c c đ n trình kinh doanh c a Công ty Trên nh ng gi i pháp c i thi n c u trúc tài c a Công ty thông qua nh ng phân tích th c ti n hi n tr ng doanh nghi p Các gi i pháp h t s c c n thi t c n đ c áp d ng s m t t th i gian t i Tuy nhiên, gi i pháp v n ch d ng l i tình ch t đ nh h ng ho t đ ng theo nguyên lí tài thông qua báo cáo, ch a th sâu sát t i m i khía c nh c a ho t đ ng s n xu t kinh hi n th c hóa gi i pháp này, toàn th Công ty c n có nh ng k ho ch ho t đ ng quy t li t, th c hi n nghiêm túc k ho ch đư đ m t th i gian đ dài m i có th c i thi n đ c c u trúc tài hi n t i 70 Thang Long University Library K T LU N tr N n kinh t Vi t Nam trình m c a h i nh p m nh m , th ng r ng m nhi u c h i nh ng kèm v i s c nh tranh gay g t gi a doanh nghi p i u đòi h i Công ty c n có m t h ng đ n vi c s d ng v n, đ u t tài s n, đ m b o m t c u trúc tài v ng ch c, n đ nh, phù h p v i xu h ng bi n đ ng c a th tr ng Vì v y, phân tích c u trúc tài ngày đóng vai trò quan tr ng ho t đ ng qu n lí doanh nghi p, c s ho ch đ nh chi n l c t ng lai V i đ tài “Phân tích c u trúc tài t i Công ty C ph n Phát tri n Phú M ”, khóa lu n đư nêu lên đ c nh ng n i dung c b n v c s lí lu n cho trình phân tích c u trúc tài doanh nghi p nói chung Sau đó, khóa lu n t p trung áp d ng lí thuy t vào th c t tình hình t i Công ty C ph n Phát tri n Phú M nh m đ a tình toán, nh n xét, đánh giá v c u trúc tài c a Công ty giai đo n 2011 2013, t đó, nêu lên nh ng thành t u h n ch hi n t i c u trúc tài Cu i cùng, khóa lu n đ a nh ng gi i pháp đ nh h ng giúp c i thi n c u trúc tài c a Công ty nh ng n m ti p theo Tuy nhiên, công tác phân tích c u trúc t i c a doanh nghi p m t v n đ ph c t p, đòi h i nhi u kinh nghi m Trong đó, v i trình đ n ng l c có h n th i gian th c t p không dài, vi t không tránh kh i nh ng thi u sót Em r t mong nh n đ c s góp ý t phía th y cô b n đ c đ có c h i đ c hoàn thi n h n Hà N i, ngày tháng n m 2015 Phùng Th H i Y n 71 STT Ch ătiêu (1) (2) Doanh thu bán hàng cung c p d ch v Các kho n gi m tr doanh thu Doanh thuăthu năv ăbánăhƠngăvƠă cungăăc păd chăv Giá v n hàng bán L iănhu năg păv ăbánăhƠngăvƠăcungă c păd chăv Doanh thu ho t đ ng tài Chi phí tài - Trong đó: Chi phí lưi vay Chi phí qu n lý doanh nghi p L iănhu năthu năt ăho tăđ ngăkinhă doanh Thu nh p khác Chi phí khác L iănhu năkhác T ngăl iănhu năk ătoánătr căthu Chi phí thu TNDoanh nghi p hi n hành L iănhu năsauăthu ăTNDoanh nghi p 10 11 12 13 14 15 N mă2011ă N mă2012ă N mă2013ă (Tri uă (Tri uă (Tri uă đ ng) đ ng) đ ng) (4) (5) (6) Chênhăl chă2012-2011 Tuy tăđ iă T ngă (Tri uăđ ng) đ iă(%) (9) (10) 22,465.52 25,192.87 24,612.81 2,727.35 0.00 0.00 0.00 0.00 22,465.52 25,192.87 24,612.81 2,727.35 12.14 (580.05) (2.30) 18,447.11 20,484.62 19,960.01 2,037.51 11.05 (524.60) (2.56) 4,018.41 4,708.25 4,652.80 689.84 17.17 (55.45) (1.18) 5.72 540.40 540.40 3,409.73 17.04 279.34 279.34 4,352.33 9.04 72.69 72.69 4,493.60 11.32 (261.07) (261.07) 942.60 198.08 (48.31) (48.31) 27.64 (8.00) (206.65) (206.65) 141.27 (46.96) (73.98) (73.98) 3.25 74.00 93.62 95.55 19.63 26.52 1.92 2.05 596.04 596.04 0.00 74.00 0.00 0.00 0.00 93.62 0.00 0.00 0.00 95.55 (596.04) (596.04) 0.00 19.63 (100.00) (100.00) 0.00 0.00 0.00 1.92 2.05 0.00 0.00 23.89 0.00 74.00 93.62 71.66 19.63 Thang Long University Library 12.14 Chênhăl chă2013-2012 Tuy tăđ iă T ngă (Tri uăđ ng) đ iă(%) (11) (12) (580.05) (2.30) 0.00 26.52 23.89 26.52 (21.96) (23.46) STT Ch ătiêu (1) (2) A I II III IV V B I II III IV TÀIăS N A - TÀIăS NăNG NăH Nă I.ăTi năvƠăcácăkho năt ngăđ ngăti n II.ă uăt ătƠiăchínhăng năh n III.ăCácăkho năph iăthuăng năh n Ph i thu c a khách hàng Tr tr c cho ng i bán IV.ăHƠngăt năkho Hàng t n kho V.ăTƠiăs năh năkhác Thu kho n khác ph i thu Nhà n c B - TÀIăS NăDÀIăH N I.ăTƠiăs năc ăđ nh Nguyên giá Giá tr hao mòn lu k (*) Chi phí xây d ng c b n d dang II.ăB tăđ ngăs năđ uăt III.ăCácăkho năđ uăt ătƠiăchínhădƠiăh n IV TƠiăs nădƠiăh năkhác Chênhăl chă2012-2011 Chênhăl chă2013-2012 N mă2011ă N mă2012ă N mă2013ă Tuy tăđ iă Tuy tăđ iă (Tri uă (Tri uă (Tri uă T ngăđ iă T ngăđ iă (Tri u (Tri uă đ ng) đ ng) đ ng) (%) (%) đ ng) đ ng) (4) (5) (6) (9) (10) (11) (12) 14,685.08 146.82 0.00 10,292.70 4,081.78 6,210.92 4,245.56 4,245.56 0.00 15,942.67 92.84 0.00 7,332.62 4,817.93 2,514.69 7,913.09 7,913.09 604.12 16,009.53 515.10 0.00 8,323.80 5,799.00 2,524.79 6,980.78 6,980.78 189.85 1,257.59 (53.98) 0.00 (2,960.08) 736.15 (3,696.23) 3,667.53 3,667.53 604.12 0.00 604.12 189.85 604.12 3,720.61 2,829.62 3,594.85 (765.23) 0.00 0.00 0.00 890.99 10,893.76 10,064.76 4,449.91 (1,350.90) 6,965.74 0.00 0.00 829.00 11,534.75 10,450.26 5,486.10 (2,001.58) 6,965.74 0.00 0.00 1,084.49 7,173.15 7,235.14 855.06 (585.66) 6,965.74 0.00 0.00 (61.99) 8.56 (36.77) (28.76) 18.04 (59.51) 86.39 86.39 192.79 255.69 23.79 76.53 (6.96) 66.86 422.26 0.00 991.18 981.08 10.10 (932.31) (932.31) (414.27) 0.42 454.81 13.52 20.36 0.40 (11.78) (11.78) (68.57) (414.27) (68.57) 640.99 385.50 1,036.18 (650.68) 0.00 0.00 0.00 255.49 5.88 3.83 23.29 48.17 0.00 30.82 STT Ch ătiêu (1) (2) Tài s n dài h n khác T NGăC NGăTÀIăS N NGU NăV N A - N ăPH IăTR I.ăN ăng năh n Vay ng n h n Ph i tr cho ng i bán Ng i mua tr ti n tr c Thu kho n ph i n p Nhà n c Các kho n ph i tr ng n h n khác II.ăN ădƠiăh nă Vay n dài h n B - V NăCH ăS ăH U I.ăV năch ăs ăh u V n đ u t c a ch s h u L i nhu n sau thu ch a phân ph i II.ăQu ăkhenăth ng,ăphúcăl i T NGăC NGăNGU NăV N A I II B I II Chênhăl chă2012-2011 Chênhăl chă2013-2012 N mă2011ă N mă2012ă N mă2013ă Tuy tăđ iă Tuy tăđ iă (Tri uă (Tri uă (Tri uă T ngăđ iă T ngăđ iă (Tri u (Tri uă đ ng) đ ng) đ ng) (%) (%) đ ng) đ ng) (4) (5) (6) (9) (10) (11) (12) 890.99 829.00 1,084.49 (61.99) (6.96) 255.49 30.82 18,405.69 26,836.43 27,544.28 8,430.74 45.81 707.85 2.64 17,279.95 14,849.70 5,744.97 8,824.25 7.38 114.01 159.09 2,430.25 2,430.25 1,125.74 1,123.36 1,000.00 123.36 2.38 18,405.69 25,617.07 24,353.82 9,244.97 14,794.72 27.52 37.25 249.36 1,263.25 1,263.25 1,219.36 1,216.98 1,000.00 216.98 2.38 26,836.43 17,297.54 17,297.54 7,244.97 9,840.44 30.03 9.18 172.93 0.00 0.00 10,246.74 10,246.74 10,000.00 246.74 0.00 27,544.28 8,337.12 9,504.12 3,500.00 5,970.47 20.14 (76.76) 90.27 (1,167.00) (1,167.00) 93.62 93.62 0.00 93.62 0.00 8,430.74 Thang Long University Library 48.25 64.00 60.92 67.66 272.79 (67.32) 56.74 (48.02) (48.02) 8.32 8.33 0.00 75.90 0.00 45.81 (8,319.53) (7,056.28) (2,000.00) (4,954.28) 2.51 (28.08) (76.43) (1,263.25) (1,263.25) 9,027.37 9,029.76 9,000.00 29.76 (2.38) 707.85 (32.48) (28.97) (21.63) (33.49) 9.12 (75.36) (30.65) (100.00) (100.00) 740.33 741.98 900.00 13.71 (100.00) 2.64 DANH M C TÀI LI U THAM KH O Ti ng Vi t [1] PGS.TS Lê Công Hoa, TS Nguy n Thành Hi u (2012), Giáo trình Nghiên c u kinh doanh, NXB i h c Kinh t Qu c dân, Hà N i, tr 6-7 [2] TS Ph m Th Th y, ThS Nguy n Th Lan Anh, Khái ni m c u trúc tài phân tích c u trúc tài [Tr c n] Vi n t o Qu n lý (RIMT) a ch : http://www.quantri.vn/dict/details/9853-khai-niem-cau-truc-tai-chinh-va-phan-tichcau-truc-tai-chinh [Truy c p: 30/04/2015] Ti ng Anh [3] Modigliani, F and Miller, M.H (1958) “The Cost of Capital, Corporate Finance, and the Theory of Investment” American Economic Review, pp.261-274 [...]... n Phát tri n Phú M trong ch ng 2 Song do ch a đ đi u ki n đ đánh giá các nhân t v mô nh t c đ t ng tr ng GDP, l m phát, chính sách ti n t … nên đ tài s đ c p và nghiên c u các nhân t tác đ ng t bên trong doanh nghi p 27 CH 2.1 NGă2 PHÂN TÍCH C U TRÚC TÀI CHÍNH T I CÔNG TY C PH N PHÁT TRI N PHÚ M Gi i thi u chung v Công ty C ph n Phát tri n Phú M 2.1.1 Quá trình hình thành và phát tri n c a Công ty. .. nh ng quy n Trong nh ng n m qua, Phú M đư không ng ng đ u t đ i m i công ngh hi n đ i, th c hi n các chi n l c phát tri n th tr ng tiêu th 29 2.1.2 C c u t ch c c a Công ty C ph n Phát tri n Phú M Công ty t ch c b máy qu n lí theo h ng đ n gi n, hi u qu , phù h p v i đ c đi m ho t đ ng hi n t i và đáp ng xu h ng phát tri n lâu dài c a Công ty Các phòng ban trong công ty đ c phân chia rõ ràng v i nh... ng tài chính, doanh thu t ho t đ ng khác và các chi phí t ng ng v i t ng ho t đ ng đó 1.5 N i dung phân tích c u trúc tài chính doanh nghi p 1.5.1 Phân tích c u trúc tài s n doanh nghi p 1.5.1.1 Khái ni m C u trúc tài s n c a doanh nghi p ph n nh c c u tài s n, g n li n v i vi c s d ng v n, ph thu c vào đ c đi m kinh doanh c a doanh nghi p Ngoài ra, c u trúc tài s n cho bi t t tr ng c a t ng lo i tài. .. ng hi u “Bánh bao Th ng H i” nay là Phú M BAKERY”, Công ty C ph n Phát tri n Phú M đư có nh ng b chung c a công ty c ti n v t b c và là n n t ng cho s phát tri n Ngay t nh ng ngày đ u thành l p, Công ty C ph n Phát tri n Phú M đư đi đúng h ng trong vi c chú tr ng s n xu t và nâng cao th ng hi u Bánh Bao Phú M BAKERY S n ph m bánh bao mang th ng hi u Phú M BAKERY v i giá c h p lý, mùi v đ c tr ng ngay... University Library K T LU NăCH Qua ch NGă1 ng 1, nghiên c u đư đ a ra nh ng c s lý lu n n n t ng cho v n đ c u trúc tài chính doanh nghi p bao g m khái ni m c b n, m t s v n đ chung v c u trúc, các ch tiêu ph n ánh, quy trình, ph ng pháp phân tích và h th ng các m i quan h t ng tác v i c u trúc tài chính N i dung đ c trình bày ch ng 1 là c s đ th c hi n phân tích th c tr ng c u trúc tài chính c a Công ty. .. i đi u hành Công ty theo đúng quy đ nh c a pháp lu t, i u l công ty, h p đ ng lao đ ng ký v i Công ty và quy t đ nh c a H i đ ng qu n tr N u đi u hành trái v i quy đ nh này mà gây thi t h i cho công ty thì Giám đ c ph i ch u trách nhi m tr c pháp lu t và ph i b i th ng thi t h i cho Công ty Phó Giám đ c giúp vi c cho Giám đ c trong qu n lý đi u hành các ho t đ ng c a Công ty theo s phân công c a Giám... phong phú N m 2006 Công ty C ph n Phát tri n Phú M đánh d u m t b c ti n quan tr ng v i vi c Công ty đ c C c An Toàn V Sinh Th c Ph m - B Y t Vi t Nam trao t ng ắCúp vàng th ng hi u an toàn vì s c kh e c ng đ ng”, “Huy ch ng vàng và danh hi u th c ph m ch t l ng an toàn vì s c kh e c ng đ ng” 28 Thang Long University Library i u đó đư kh ng đ nh th ng hi u Bánh Bao Phú M BAKERY c a Công ty C ph n Phát. .. ng tài s n, kh n ng sinh l i c a tài s n và hi u qu s d ng v n ch s h u 1.7.1 Hi u qu qu n lí tài s n Hi u su t s d ng tài s n Hi u su t s d ng tài s n (hay s vòng quay t ng tài s n) là m t t s tài chính, là th c đo khái quát nh t hi u qu s d ng tài s n c a doanh nghi p T s này cho bi t m i đ ng tài s n t o ra cho doanh nghi p bao nhiêu đ ng doanh thu thu n Hi u su t s d ng tài s n đ c tính theo công. .. hàng, tài s n c đ nh…) trong t ng tài s n c a doanh nghi p Phân tích c u trúc tài s n c a doanh nghi p là phân tích xem ngu n v n hình thành nên các lo i tài s n trong c u trúc tài s n c a doanh nghi p đư h p lý hay ch a Nói cách khác, phân tích c u trúc tài s n là xem xét các t tr ng các lo i tài s n trong t ng tài s n c a doanh nghi p có phù h p v i đ c đi m kinh doanh, quy mô doanh nghi p và chính. .. m – tiêu chí hàng đ u c a Phú M BAKERY Tháng 5 n m 2011 Công ty C ph n Phát tri n Phú M vinh d đ t danh hi u “Th c ph m Vi t vì s c kho ng i Vi t – 2011” do ng i tiêu dùng bình ch n N m 2015, Công ty vinh d đ c bình ch n là “Nhà cung c p uy tín hàng đ u Vi t Nam” C ng trong n m 2011 Phú M BAKERY khai tr ng nhà máy s n xu t bánh bao Phú M , t o đi u ki n thu n l i cho Phú M hoàn thành m c tiêu luôn không ... U TRÚC TÀI CHÍNH T I CÔNG TY C PH N PHÁT TRI N PHÚ M Gi i thi u chung v Công ty C ph n Phát tri n Phú M 2.1.1 Quá trình hình thành phát tri n c a Công ty C ph n Phát tri n Phú M Tên công ty: Công. .. Thang Long University Library 2.2 Phân tích c u trúc tài t i Công ty C ph n Phát tri n Phú M giai đo n 2011ậ2013 2.2.1 Phân tích c u trúc tài s n t i Công ty C ph n Phát tri n Phú M giai đo n 2011–2013... a Công ty đ n hàng t Công ty, ph i h p v i b ph n ch c n ng Công ty đ s a ch a, b o d hành an toàn liên t c 2.1.3 ng t máy, đ m b o v n c m s n xu t kinh doanh c a Công ty C ph n Phát tri n Phú