1 LỚP CHUYÊN ĐỀ SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH VÀO PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ Giảng viên: GS TS Nguyễn Văn Tiến Trọng tài viên Trung tâm Trọng tài Quốc tế Việt Nam Chủ nhiệm Bộ môn Thanh toán quốc tế, Học viện Ngân hàng http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ Bài NGHIỆP VỤ FORWARD VÀ PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ PHẦN CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ GIAO DỊCH KỲ HẠN http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ CÁC KHÁI NIỆM 1.1 Sự cần thiết: 1.2 Định nghĩa: Những giao dịch ngoại hối có ngày giá trị từ ngày làm việc trở lên gọi giao dịch kỳ hạn FVD = (T + n) + ; đó: n = 1, 2, 3, 1.3 Tỷ giá kỳ hạn: Là tỷ giá thỏa thuận hôm để làm sở cho việc trao đổi tiền tệ ngày xác định tương lai F=S+P http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 1.4 Điểm kỳ hạn: Là chênh lệch tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao P=F-S 1.5 Hợp đồng kỳ hạn: Là công cụ tài để mua để bán số tiền định, tỷ giá định, thời điểm xác định tương lai http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ PP XĐ TỶ GIÁ KỲ HẠN - DẠNG TỔNG QUÁT Các ký hiệu: PVT = Present Value of Terms Currency PVC = Present Value of Commodity Currency FVT = Forward Value of Terms Currency FVC = Forward Value of Commodity Currency RT = Mức lãi suất/năm đồng tiền định giá RC = Mức lãi suất/năm đồng tiền yết giá t = Thời hạn hợp đồng, tính theo năm http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ PP XĐ TỶ GIÁ KỲ HẠN - DẠNG TỔNG QUÁT Áp dụng công thức giá trị thời gian tiền tệ ta có: FVT = PVT (1 + RT.t) FVC = PVC (1 + RC.t) Tỷ giá kỳ hạn xác định sau: PVT 1  R T t  FVT F  FVC PVC 1  R C t    R T t  F  S 1  R C t  Ví dụ thực hành: http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ Trong thực tiễn:   R T t   S  S S 1  R C t   1  R T t    S  S.  1  1  R C t   Dạng CX   R T  R C .t F  S  S 1  R C t  Dạng GD  F  S  SR T  R C .t http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ PP XĐ TỶ GIÁ KỲ HẠN “MUA VÀO - BÁN RA” Đặt vấn đề: Giả sử, thời điểm t0, VCB ký HĐ mua kỳ hạn USD (bán kỳ hạn VND) với KH, thời hạn t (tính theo năm) đến hạn thời điểm t1 Tại thời điểm t0, thông số TT hành sau: Tỷ giá giao ngay: S(USD/VND) = (SB - SO) Lãi suất năm VND: RVND = (RTB - RTO) Lãi suất năm USD: RUSD = (RCB - RCO) Tính tỷ giá kỳ hạn: F(USD/VND) = (FB - FO) ? http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 10 PP XĐ TỶ GIÁ KỲ HẠN “MUA VÀO - BÁN RA” MM FX (8) VND INTERBANK (1) VND VCB (4) USD (2) VND (3) USD (5) USD (6) USD (7) VND KH http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ INTERBANK 33 PHẦN PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ BẰNG HỢP ĐỒNG KỲ HẠN http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 34 Bài 2: Bảo hiểm rủi ro tỷ giá nhập (tr 202) Một công ty Việt Nam có hợp đồng nhập trị giá 100.000 USD, thời hạn toán tháng kể từ ngày hôm Các thông số thị trường hành sau: S(USD/VND) = 14.990 - 15.000 P(USD/VND) = 80 - 90 Câu hỏi: 1/ Xác định tỷ giá kỳ hạn F(USD/VND) = ? http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 35 2/ Biểu diễn đồ thị chi phí VND trường hợp không bảo hiểm rủi ro tỷ giá 3/ Tính chi phí VND để mua kỳ hạn 100.000 USD biểu diễn đồ thị 4/ So sánh chiến lược BH không BH rủi ro tỷ giá 5/ Nếu nhà NK bảo hiểm rủi ro tỷ giá 50% giá trị NK, biểu diễn đồ thị chi phí VND 6/ Biểu diễn lãi (lỗ) HĐ kỳ hạn so với giao http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 36 Chi phí VND để mua USD C u VND 50%ChVND ChVND 15.090 14.545 http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 15.090 Se(USD/VND) 37 Bài 3: Bảo hiểm rủi ro tỷ giá xuất (tr 203) Một C.ty VN XK sang Châu Phi trị giá 2.000.000 USD, TT chậm sau tháng Giả sử T.Số TT là: S(USD/VND) = (15.500 - 15.510) F(USD/VND) = (15.600 - 15.620) Câu hỏi: 1/ Biểu diễn đồ thị TN VND trường hợp không bảo hiểm RR TG Tính TN VND trường hợp TG giao USD/VND sau tháng là: 15.500; 15.600; 15.700 http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 38 2/ Tính TN VND từ bán kỳ hạn tr.USD biểu diễn đồ thị 3/ SS chiến lược có bảo hiểm không bảo hiểm RRTG 4/ Nếu nhà XK bảo hiểm RRTG 50% giá trị XK, biểu diễn đồ thị TN VND tính TN trường hợp TG giao USD/VND sau tháng là: 15.500; 15.600; 15.700 5/ Biểu diễn lãi (lỗ) HĐ kỳ hạn so với giao http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 39 Thu nhËp VND (tr.) RuVND = tr x Se R50% = Se + 15.600 RhVND = tr x F 31.200 31.000 http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 15.600 Se 40 Bài 4: Bảo hiểm rủi ro tỷ giá đầu tư (tr 208) VCB dùng vốn HĐ 100.000 tr.VND để đầu tư vào USD thời hạn tháng cách: B1: Dùng VND mua USD theo TG giao thị trường B2: Đầu tư USD thị trường tiền tệ theo LS thị trường B3: Đến hạn chuyển gốc lãi USD sang VND Các thông số hành thị trường sau: Tỷ giá GN: S(USD/VND) = 15.714 - 15.722 Mức LS kỳ hạn th VND: 6,89 - 7,44%/n Mức LS kỳ hạn th USD: 4,68 - 5,12%/n http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 41 Câu hỏi: Tính TG kỳ hạn tháng theo thông số thị trường Tính số USD thu từ bán spot 100.000 tr VND Tính gốc lãi thu từ đầu tư vào USD Tính vẽ đồ thị biểu diễn gốc lãi quy VND không bảo hiểm RRTG Nhận xét kết đầu tư Tính vẽ đồ thị gốc & lãi quy VND trường hợp có bảo hiểm RR TG Nhận xét kết đầu tư Tính mức LS đầu tư quy VND cho nhận xét http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 42 PHẦN ỨNG DỤNG GIAO DỊCH KỲ HẠN TRONG KINH DOANH NGÂN HÀNG http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 43 Bài 8: Lựa chọn đồng tiền đầu tư (tr 221): Một NHTM có lượng tiền nhàn rỗi 100 tỷ VND, thời hạn tháng Các thông số TT sau: Mức LS th VND là: 11,00 - 11,89%/n Mức LS th USD là: 6,50 - 7,12%/n S(USD/VND) = 14 582 - 14 589 F1/4(USD/VND) = 14 764 - 14 786 Câu hỏi: a/ Chọn phương án đầu tư hiệu nhất? b/ Tính gốc lãi thu ph án tốt c/ Tính lợi so sánh hai ph án đầu tư d/ Lập CF biểu diễn quy trình đầu tư http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 44 Đặt vấn đề: */ Ta có VND, KQ đầu từ VND biết */ Tuy nhiên, ta chọn đầu tư vào USD mức LS đầu tư vào USD quy VND cao mức LS đầu tư VND */ Phải XĐ mức LS quy đổi đầu tý (Theo sách): T R CB */ Nếu: R T CB  F1B/ n  R CB    n  1    1 n    SO   R TB http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/  chọn đầu tư vào USD 45 Thay thông số thích hợp vào hai công thức T R CB 14764  0,065    4  1    1   14589  = 0,11376 = 11,376%/năm a/ Vì R TCB  R TB , nên chọn đầu tư vào C, tức USD b/ Tính gốc lãi phương án đầu tư vào USD B F R CB  14764  0,065  T 1/ n  I C  PT   1    100   1   SO  n  14589   = 102,844 tỷ VND http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 46 Thời điểm Operations Dùng VND mua USD Hôm Luồng tiền CF (triệu) VND - 100.000 Đầu tư tháng USD USD + 6,85448 SO = 14.589 - 6,85448 RCB = 0,065 Bán forward gốc&lãi USD Luồng tiền ròng cuối ngày FB = 14.764 -100.000 Nhận gốc lãi USD tháng Thanh lý HĐ forward sau Luồng tiền ròng cuối ngày http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ Thông số + 6,965865 +102.844 - 6,965865 + 102.844 47 Bài 18: Arbitrage lãi suất (tr 237): Cho thông số thị trường sau: S(USD/VND) = 15.787 - 15.796 RVND = 8,11 - 8,98%/năm RUSD = 6,69 - 6,82%/năm F1/4(USD/VND) = 15.888 - 15.908 Câu hỏi: a/ Cơ hội KD chênh lệch LS nào? b/ Viết quy trình KD chênh lệch LS c/ Những xảy HĐKD chênh lệch LS vào cuộc? / http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ [...]... P(USD/VND) = 80 - 90 Câu hỏi: 1/ Xác định tỷ giá kỳ hạn F(USD/VND) = ? http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 35 2/ Biểu diễn bằng đồ thị chi phí bằng VND trong trường hợp không bảo hiểm rủi ro tỷ giá 3/ Tính chi phí bằng VND để mua kỳ hạn 100.000 USD và biểu diễn bằng đồ thị 4/ So sánh chiến lược BH và không BH rủi ro tỷ giá 5/ Nếu nhà NK chỉ bảo hiểm rủi ro tỷ giá 50% giá trị NK, hãy biểu diễn bằng đồ thị... F(USD/VND) = 15 700 - 15 929 F(USD/JPY) = 1 13, 89 - 115,02 F(JPY/VND) = 136 ,50 - 139 ,86 http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 33 PHẦN 2 PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ BẰNG HỢP ĐỒNG KỲ HẠN http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 34 Bài 2: Bảo hiểm rủi ro tỷ giá nhập khẩu (tr 202) Một công ty Việt Nam có hợp đồng nhập khẩu trị giá 100.000 USD, thời hạn thanh toán là 3 tháng kể từ ngày hôm nay Các thông số thị... quả hoàn hảo, thì tỷ giá kỳ hạn phải phản ánh tỷ giá giao ngay tại thời điểm hợp đồng kỳ hạn đến hạn Ứng dụng: 1 Bài tập thực hành về dự báo tỷ giá giao ngay 2 Kiểm chứng mức độ hiệu qủa của Thị trường Ngoại hối http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 23 6 TỶ GIÁ CHÉO KH 6.1 Tại sao phải tính tỷ giá chéo kỳ hạn? 6.2 PP XĐ tỷ giá chéo kỳ hạn Ví dụ: Cho các thông số thị trường: Tỷ giá giao ngay S(USD/VND)... http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 31 Câu d: Tính F(JPY/VND) dạng chính xác và gần đúng Sau khi tính được tỷ giá kỳ hạn F(USD/VND) và F(USD/JPY), ta tiến hành tính tỷ giá chéo kỳ hạn F(JPY/VND) tương tự như tính tỷ giá giá chéo giao ngay Kết quả như sau: http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 32 a/ Dạng chính xác: F(USD/VND) = 15 6 93 - 15 918 F(USD/JPY) = 1 13, 94 - 115, 03 F(JPY/VND) = 136 , 43 - 139 ,71 b/ Dạng gần đúng:... kỳ hạn F3/4(USD/JPY) theo 2 phương án CX và GD Cho NX về KQKD của NH đối với 2 phương án này d/ Tính TG chéo kỳ hạn: F3/4(JPY/VND) dạng CX và GD http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 25 Bài giải tóm tắt: Câu a: S(JPY/VND) = 133 ,68 - 133 ,86 Câu b: Tính tỷ giá kỳ hạn F3/4(USD/VND) = FB - FO Tính FB =? */ Dạng chính xác Công thức áp dụng: Chuẩn hoá thông số: SB = 15445; RTB = 0,0615; RCO = 0, 039 5; t... 115,45; RTB = 0,0215; RCO = 0, 039 5; t = 9/12 Thay số vào ta có: FB = 1 13, 94 */ Dạng gần đúng Công thức áp dụng: Thay số vào ta có: FO = 1 13, 89 http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 29 Tính FO =? */ Dạng chính xác Công thức áp dụng: Chuẩn hoá thông số: SO = 115,54; RTO = 0,0275; RCB = 0, 033 5; t = 9/12 Thay số vào ta có: FO = 115, 03 */ Dạng gần đúng Công thức áp dụng: Thay số vào ta có: FO = 115,02 http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/... THỰC TIỄN TẠI CÁC NHTM a/ Tỷ giá kỳ hạn mua vào: F  SB  SB R TB  R CO .t * B b/ Tỷ giá kỳ hạn bán ra: F  SO  SO R TO  R CB .t * O http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 16 4 ĐIỂM TỶ GIÁ - FORWARD POINT a/ Dạng số tiệt đối: F=S+P  P=F-S  R T  R C .t PS 1  R C t  Nếu P > 0: Gọi là điểm kỳ hạn gia tăng (Forward Premium) Nếu P < 0: Gọi là điểm kỳ hạn khấu trừ (Forward Discount) http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/... vào ta có: FB = 156 93 */ Dạng gần đúng Công thức áp dụng: Thay số vào ta có: FB = 15700 http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 26 Tính FO =? */ Dạng chính xác Công thức áp dụng: Chuẩn hoá thông số: SO = 15454; RTO = 0,0745; RCB = 0, 033 5; t = 9/12 Thay số vào ta có: FO = 15918 */ Dạng gần đúng Công thức áp dụng: Thay số vào ta có: FO = 15929 http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 27 Nhận xét: Tỷ giá. .. ngay S(USD/VND) = 15.445 - 15.454 Tỷ giá giao ngay S(USD/JPY) = 115,45 - 115,54 Lãi suất của VND là: 6,15 - 7,45%/năm Lãi suất của JPY là: 2,15 - 2,75%/năm Lãi suất của USD là: 3, 35 - 3, 95%/năm Thời hạn hợp đồng là 9 tháng http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 24 Câu hỏi: a/ Tính tỷ giá chéo giao ngay S(JPY/VND) b/ Tính TG kỳ hạn: F3/4(USD/VND) theo 2 phương án CX và GD Cho NX về KQKD của NH đối với... http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 30 Nhận xét: Tỷ giá kỳ hạn: - CX: F(USD/JPY) = 1 13, 94 - 115, 03 (spread = 109 p) - GD: F(USD/JPY) = 1 13, 89 - 115,02 (spread = 1 13 p) - Chênh lệch kết quả KD giữa hai phương án: 3, 67% là rất nhỏ, không ảnh hưởng đến KQKD của ngân hàng, nên có thể bỏ qua Như vậy, đối với ngân hàng áp dụng 2 phương án là như nhau, do đó, trong thực tế các ngân hàng thường sử dụng ... F(JPY/VND) = 136 ,50 - 139 ,86 http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 33 PHẦN PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ BẰNG HỢP ĐỒNG KỲ HẠN http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 34 Bài 2: Bảo hiểm rủi ro tỷ giá nhập... http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ 23 TỶ GIÁ CHÉO KH 6.1 Tại phải tính tỷ giá chéo kỳ hạn? 6.2 PP XĐ tỷ giá chéo kỳ hạn Ví dụ: Cho thông số thị trường: Tỷ giá giao S(USD/VND) = 15.445 - 15.454 Tỷ giá giao S(USD/JPY)...2 Bài NGHIỆP VỤ FORWARD VÀ PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ http://nguyenvantien-hvnh.blogspot.com/ PHẦN CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ GIAO DỊCH