XÁC ĐỊNH các yếu tố nội SINH tác ĐỘNG đến GIÁ cổ PHIẾU

107 710 1
XÁC ĐỊNH các yếu tố nội SINH tác ĐỘNG đến GIÁ cổ PHIẾU

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH – MARKETING VÕ DUY KHIÊM XÁC ĐỊNH CÁC YẾU TỐ NỘI SINH TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS HỒ THỦY TIÊN TP.HCM tháng 09 - 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi tên Võ Duy Khiêm, tác giả luận văn Thạc sĩ kinh tế với đề tài “Xác định yếu tố nội sinh tác động đến giá cổ phiếu” xin cam đoan: công trình nghiên cứu độc lập thân hướng dẫn khoa học PGS.TS Hồ Thủy Tiên Tất số liệu, liệu, bảng biểu số liệu, sơ đồ, đồ thị, hình ảnh minh họa, tài liệu tham khảo sử dụng luận văn trích dẫn rõ ràng đầy đủ nguồn gốc phụ lục danh mục tài liệu tham khảo Những số liệu thu thập tổng hợp cá nhân đảm bảo tính khách quan trung thực Tác giả luận văn Võ Duy Khiêm ĐỀ TÀI: U XÁC ĐỊNH CÁC YẾU TỐ NỘI SINH TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT T T TÓM TẮT LUẬN VĂN T T CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU T T T T T T T T T T T T T KẾT CẤU CỦA ĐỀ TÀI 11 1.6 T T Ý NGHĨA, ỨNG DỤNG VÀ HƯỚNG ĐÓNG GÓP CỦA ĐỀ TÀI 11 1.5 T T ĐỐI TƯỢNG, PHẠM VI VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 10 1.4 T T MỤC TIÊU VÀ CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 1.3 T T SƠ LƯỢC TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU ĐỀ TÀI 1.2 T T TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI 1.1 T T T T T CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 12 T T T CỔ PHIẾU VÀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU 12 2.1 T T T T T 2.1.1 Cổ phiếu rủi ro đầu tư cổ phiếu 12 T T T T 2.1.1.1 Cổ phiếu 12 T T T T 2.1.1.2 Tỷ suất sinh lợi rủi ro đầu tư cổ phiếu 14 T T T T Hình 2.1Đa dạng hóa loại bỏ rủi ro phi hệ thống 15 T T 2.1.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu 16 T T T T 2.1.2.1 Các yếu tố đại diện cho khả sinh lợi 21 T T T T T T T T T Hệ số giá cổ phiếu thu nhập cổ phiếu (P/E) 23  T T Lợi nhuận cổ phiếu (EPS) 23  T T Tỷ suất sinh lợi doanh thu (ROS Return On Sales) 22  T T Chỉ tiêu khả sinh lợi (ROA, ROE) 21  T T T T T 2.1.2.2 Các yếu tố đại diện cho rủi ro 24 T T T T Trang Tỷ lệ nợ / vốn chủ sở hữu (D/E) 24  T T T Hệ số Bêta (β) mô hình CAPM 25  T T T T Mức vốn hóa thị trường (MaCa - Market Capitalization) 27  T T T T T 2.1.2.3 Các yếu tố đại diện cho khả tăng trưởng 29 T T T T T T  T 2.2 T T Tỉ số giá thị trường giá trị bút toán (P/B) 29  T T Tốc độ tăng trưởng cổ tức g 29  T T T Chính sách cổ tức công ty 29 T T T CÁC MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU CÓ LIÊN QUAN 32 T T T 2.2.1 Mô hình nghiên cứu nước 32 T T T T 2.2.1.1 Nghiên cứu Fadzlan Sufian 32 T T T T 2.2.1.2 Nghiên cứu Ms Manatsanan Srimarksuk 34 T T T T 2.2.2 Mô hình nghiên cứu Việt Nam 35 T T T T 2.2.2.1 Nghiên cứu Nguyễn Thị Vân Anh 35 T T T T 2.2.2.2 Nghiên cứu Tô Yến Nga 36 T T T T 2.2.2.3 Mô hình nghiên cứu Vũ Phúc Thịnh 38 T T T T CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 40 T T 3.1 T T T MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 40 T T T Hình 3.1 Sơ đồ mô hình nghiên cứu đề nghị 40 T 3.2 T T T MÔ TẢ CÁC BIẾN VÀ GIẢ THUYẾT KỲ VỌNG DẤU CỦA CÁC BIẾN TRONG MÔ HÌNH 41 T T 3.3 T T T TRIỂN KHAI THU THẬP DỮ LIỆU 43 T T T 3.3.1 Tiêu chuẩn lựa chọn mô hình 43 T T T T 3.3.2 Kiểm định giả thiết 45 T T T T 3.3.3 Hiện tượng phương sai thay đổi 46 T T T T 3.3.4 Hiện tượng tự tương quan 46 T T T T 3.3.5 Hiện tượng đa cộng tuyến 47 T T T T 3.3.6 Dữ liệu bảng (Panel Data) 49 T T T T CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 52 T 4.1 T T T T T SƠ LƯỢC BIẾN ĐỘNG CHỈ SỐ VNINDEX THỜI GIAN QUA Ở VIỆT NAM 52 T T Trang Hình 4.1Diễn biến thị trường chứng khoán sàn HOSE từ 12/2000 – T 12/2013 52 T KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 55 4.2 T T T T 4.2.1 Thống kê mô tả 55 T T T T Hình 4.2 Thống kê mô tả số liệu yếu tố nội sinh tác động giá cổ phiếu T T T T 56 4.2.2 Ma trận tương quan tượng đa cộng tuyến 57 T T T T Hình 4.3 Ma trận tương quan biến mô hình nghiên cứu 57 T T T T Hình 4.4 Hệ số R2 nhân tử phóng đại VIF biến độc lập mô hình T T T P P nghiên cứu 57 T 4.2.3 Mô hình hồi qui 58 T T T T Hình 4.5 Kết mô hình hồi quy tổng thể (dạng phương trình) 58 T T T T 4.2.4 Kiểm định giả thuyết 59 T T T T 4.2.4.1 Ý nghĩa thống kê hệ số hồi quy 59 T T T T Hình 4.6 Kết mô hình hồi quy tổng thể 59 T T T T 4.2.4.2 Ý nghĩa kinh tế 60 T T T T 4.2.4.3 Mô hình hồi quy tổng thể 61 T T T T Hình 4.7 Kết mô hình hồi quy tổng thể (kết Eview) 62 T T T T Hình 4.8 Thông số thống kê dựa sở liệu tổng hợp 63 T T T T Hình 4.9 Hệ số R2 nhân tử phóng đại VIF biến độc lập mô hình phù T T T P P hợp 63 T 4.2.4.4 Kết kiểm định tự tương quan 64 T T T T Hình 4.10 Bảng kết Durbin Watson 64 T T T T Hình 4.11 Kiểm định phương sai thay đổi P.P Breusch-Godfrey 65 T T T T Hình 4.12 Kiểm định phương sai thay đổi P.P Breusch-Godfrey 66 T T T T 4.2.4.5 Kết kiểm định phương sai thay đổi 66 T T T T 4.2.4.6 Kết kiểm định biến bỏ sót 68 T T T T 4.2.4.7 Thảo luận kết 70 T T T T CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH 76 T T T T DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 80 T T Trang TIẾN TRÌNH THỰC HIỆN ĐỀ TÀI 83 T T PHỤ LỤC T 85 T PHỤ LỤC 85 T T Hình 3.2 Đường thị trường chứng khoán với thước đo rủi ro Beta 86 T T T T PHỤ LỤC 88 T T Hình 3.3 Ứng dụng mô hình tài định giá danh mục đầu tư thị T T T trường chứng khoán Việt Nam 89 T PHỤ LỤC 91 T T Hình 3.4 Số liệu ngành nghề kinh doanh 302 công ty niêm yết 91 T T T T Hình 4.13 Kiểm định White có tích chéo biến độc lập 92 T T T T Hình 4.14 Kiểm định White tích chéo biến độc lập 93 T T T T Hình 4.15 Kiểm định Breusch-Pagan-Godfrey phương sai thay đổi 94 T T T T Hình 4.16 Kiểm định Glejser phương sai thay đổi 95 T T T T Hình 4.17 Mô hình phù hợp 96 T T T T Hình 4.18 Ma trận tương quan mô hình phù hợp 97 T T T T Hình 4.19 Danh mục cổ phiếu mô hình nghiên cứu 99 T T T T Hình 4.20 Nguồn số liệu: Tổng cục Thống kê 100 T T T T Hình 4.21 Bảng tra số liệu Durbin Watson 103 T T T T Hình 4.22 Cổ phiếu 104 T T T T Trang DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT T ACB: Ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu HAG: Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai HPG: Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát HSG: Công ty cổ phần Tập đoàn Hoa Sen NĐT: Nhà đầu tư REE: Công ty cổ phần Cơ điện lạnh TTCK: Thịtrườngchứng khoán TTTC: Thị trường tài TSSL: Tỷ suất sinh lợi VNM: Công ty CP sữa Việt Nam Vinamilk UBCK: Ủy ban chứng khoán Beta: Chỉ số rủi ro MaCa: Mức vốn hóa thị trường ROE: Hệ số thu nhập vốn cổ phần ROA: Hệ số thu nhập tổng tài sản ROS: Tỷ suất sinh lợi doanh thu EPS: Lợi nhuận cổ phiếu PBR: Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại Mean: Giá trị trung bình Median: Trung vị số nằm giá trị trung bình hai quan sát dãy quan sát xếp theo thứ tự từ nhỏ đến lớn Maximum: Giá trị lớn Minimum: Giá trị nhỏ Trang Std Dev: Độ lệch chuẩn đo lường độ phân tán liệu xung quanh giá trị trung bình Skewness: Hệ số đối xứng cho biết dạng phân phối giá trị quan sát, dùng để kiểm nghiệm tính phân phối chuẩn nằm khoảng nhỏ -2 lớn Kurtosis: Hệ số tập trung dùng để so sánh đường co quan sát với dạng đường cong phân phối chuẩn Một phân phối Kurtosis không phân phối chuẩn nhỏ lớn Jarque-Bera: thống kê học, kiểm định Jarque-Bera loại kiểm định xem thử liệu có skewness (hệ số bất đối xứng) kurtosis(hệ số nhọn) đáp ứng yêu cầu TU T U T T phân phối chuẩn T T Observation: Số quan sát CAPM: Capital Assets Pricing Model (Mô hình định giá tài sản vốn) TPHCM: Thành phố Hồ Chí Minh HNX: Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE: Sở giao dịch chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh ĐVT: Đơn vị tính VND: Việt Nam đồng NSTDA: The National Science and Technology Development Agency (Cơ quan phát triển khoa học công nghệ Quốc Gia – ba trung tâm hàng đầu khoa học công nghệ Thái Lan).Đây quan phủ Thái Lan hỗ trợ nghiên cứu ứng dụng khoa học công nghệ vào thực tiễn Là quan áp dụng lực khoa học công nghệ để thúc đẩy,duy trì phát triển kinh tế xã hội, cung cấp đầy đủ tiềm năng, xác định hội cho thách thức hợp tác đầu tư Trang TÓM TẮT LUẬN VĂN T Mục đích việc nghiên cứu làm nhằm xác định yếu tố nội sinh tác động đến giá cổ phiếu 50 Công ty niêm yết thức Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minhbằng việc thu thập số liệu Công ty niêm yết từ năm 2000 – 2013 Tiêu chí lựa chọn mẫu nghiên cứu: Đến cuối năm 2013, Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh (HOSE) có tổng cộng 302 Công ty niêm yết (xem mô tả hình 3.4 phần phụ lục 3), đó: 19 Công ty có tỷ số bình quân ROE 03 năm gần > 18% Công ty có có tỷ số bình quân ROE 03 năm gần [...]... loại bỏ rủi ro phi hệ thống Trang 15 2.1.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Có rất nhiều các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu, những yếu tố này được chia làm hai nhóm yếu tố: - Nhóm yếu tố bên ngoài (yếu tố vĩ mô) - Nhóm yếu tố bên trong (yếu tố nội sinh, yếu tố vi mô) Yếu tố nội sinh chính là các yếu tố thuộc về Doanh nghiệp Những yếu tố này là yếu tố bên trong doanh nghiệp, thể hiện khả năng... của tác giả Vũ Phúc Thịnh và tác giả Nguyễn Thị Vân Anh Nội dung tiếp theo sẽ trình bày sâu hơn về các yếu tố nội sinh nào có ảnh hưởng tiềm năng lên giá cổ phiếu Việc vận dụng các mô hình định giá cổ phiếu nhằm xác định các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu chúng ta cần lưu ý đến hai biến số vô cùng quan trọng trong mô hình định giá cổ phiếu: yếu tố dòng tiền và lợi suất chiết khấu Một lý thuyết về giá. .. cứu yếu tố vi mô hoặc vĩ mô độc lập Kế thừa các nghiên cứu trên, tác giả tiếp tục nghiên cứu các yếu tố nội sinh phát sinh trong hoạt động kinh doanh Công ty niêm yết nhằm xác định yếu tố nội sinh nào ảnh hưởng mạnh mẽ đến giá cổ phiếu doanh nghiệp trong giai đoạn năm 2000 – 2013 1.3 MỤC TIÊU VÀ CÂU HỎI NGHIÊN CỨU Muc tiêu nghiên cứu của đề tài là nghiên cứu các yếu tố nội sinh tác động đến giá cổ phiếu. .. thành cổ phiếu phổ thông theo quyết định của Đại hội cổ đông Cổ đông nắm giữ cổ phiếu ưu đãi được gọi là cổ đông ưu đãi Có nhiều dạng cổ phiếu ưu đãi: cổ phiếu ưu đãi cổ tức, cổ phiếu ưu đãi hoàn lại cổ phiếu ưu đãi biểu quyết Cổ phiếu ưu đãi biểu quyết: là cổ phiếu có số phiếu biểu quyết nhiều hơn so với cổ phiếu phổ thông Số phiếu biểu quyết của một cổ phần ưu đãi biểu quyết do điều lệ công ty quy định. .. sau: • Các yếu tố đại diện cho khả năng sinh lợi • Các yếu tố đại diện cho khả năng rủi ro khi đầu tư • Các yếu tố đại diện cho khả năng tăng trưởng Việc đưa ra ba nhóm yếu tố nội sinh trên xuất phát từ mô hình định giá cổ phiếu theo tỉ số P/E: Trang 16 P = EPS * P/E Trong đó, P (Price) là giá cổ phiếu, EPS (Earnings per Share) là lãi cơ bản trên cổ T 0 4 phiếu đại diện cho khả năng sinh lợi cổ phiếu. .. trường và giá trị bút toán (P/B) Chỉ số P/B (Price-to-Book ratio – Giá/ Giá trị sổ sách) là tỷ lệ được sử dụng để so sánh giá của một cổ phiếu so với giá trị ghi sổ của cổ phiếu đó Tỷ lệ này được tính toán bằng cách lấy giá đóng cửa hiện tại của cổ phiếu chia cho giá trị ghi sổ tại quý gần nhất của cổ phiếu đó Công thức tính như sau: 𝑃𝑃 Thị giá cổ phiếu = = 𝐵𝐵 Thư giá cổ phiếu Giá cổ phiếu (Tổng giá trị... năng vốn hóa trị trường và giá cổ phiếu là cùng dấu (+) Như vậy, các yếu tố nội sinh đại diện cho rủi ro đều có ảnh hưởng mạnh mẽ đến giá cổ phiếu Hai yếu tố D/E và hệ số rủi ro Beta có mối tương quan âm (nghịch biến) với giá cổ phiếu và yếu tố quy mô vốn hóa thị trường có mối tương quan dương với giá cổ phiếu Điều này đều phù hợp với các kết quả nghiên cứu trước đây của các tác giả Fadzlan Sufian và... khoán Hồ Chí Minh Để đáp ứng mục tiêu nghiên cứu trên, đề tài hướng đến trả lời những câu hỏi nghiên cứu sau: Trang 9 Những yếu tố nội sinh nào tác động đến giá cổ phiếu của các Công ty niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán TPHCM? Mức độ tác động từng yếu tố nội sinh đến giá cổ phiếu? Những giải pháp nào được thực thi nhằm gia tăng giá cổ phiếu Công ty niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán TPHCM? 1.4 ĐỐI... phát hành cổ phiếu Cổ phiếu là công cụ tài chính có thời hạn vô hạn Người nắm giữ cổ phiếu trở thành cổ đông của Công ty Cổ đông có thể tiến hành mua bán, chuyển nhượng cổ phiếu trên thị trường thứ cấp Dựa vào quyền lợi mà cổ phiếu mang lại cho người nắm giữ (cổ tức và vốn), cổ phiếu được chia làm hai loại: Cổ phiếu phổ thông (cổ phiếu thường) có thu nhập không ổn định, biến động theo sự biến động lợi... thì cũng chỉ ra được rằng các nhân tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lợi hoặc giá cổ phiếu, chứng khoán Các nhân tố này được chia làm hai phần chính: các nhân tố nội sinh và các nhân tố đến từ bên ngoài Các nghiên cứu này được thực hiện ở các phạm vi thời gian và không gian khác nhau, nghiên cứu các yếu tô vi mô và vĩ mô khác nhau Có một số đề tài nghiên cứu cùng lúc hai nhóm yếu tố vi mô và vĩ mô, có những ... 2.1.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Có nhiều yếu tố tác động đến giá cổ phiếu, yếu tố chia làm hai nhóm yếu tố: - Nhóm yếu tố bên (yếu tố vĩ mô) - Nhóm yếu tố bên (yếu tố nội sinh, yếu tố. .. Những yếu tố nội sinh tác động đến giá cổ phiếu Công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TPHCM? Mức độ tác động yếu tố nội sinh đến giá cổ phiếu? Những giải pháp thực thi nhằm gia tăng giá cổ phiếu. .. Fama French để xác định yếu tố nội sinh ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thị trường chứng khoán TPHCM thông qua việc kiểm định tác động yếu tố nội sinh doanh nghiệp đến giá cổ phiếu, kiểm định tự tương

Ngày đăng: 27/10/2015, 17:59

Từ khóa liên quan

Mục lục

  • Bia_1

  • LUAN VAN CAO HOC

    • CAPM: Capital Assets Pricing Model (Mô hình định giá tài sản vốn)

    • TPHCM: Thành phố Hồ Chí Minh

    • HNX: Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội

    • HOSE: Sở giao dịch chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh

    • ĐVT: Đơn vị tính

    • VND: Việt Nam đồng

    • NSTDA: The National Science and Technology Development Agency (Cơ quan phát triển khoa học và công nghệ Quốc Gia – một trong ba trung tâm hàng đầu về khoa học và công nghệ của Thái Lan).Đây là cơ quan của chính phủ Thái Lan hỗ trợ nghiên cứu và ứng dụ...

    • CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU

      • 1.1 TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI

      • 1.2 SƠ LƯỢC TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU ĐỀ TÀI

      • 1.3 MỤC TIÊU VÀ CÂU HỎI NGHIÊN CỨU

      • 1.4 ĐỐI TƯỢNG, PHẠM VI VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

      • 1.5 Ý NGHĨA, ỨNG DỤNG VÀ HƯỚNG ĐÓNG GÓP CỦA ĐỀ TÀI

      • 1.6 KẾT CẤU CỦA ĐỀ TÀI

      • CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU

        • 2.1 CỔ PHIẾU VÀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU

          • 2.1.1 Cổ phiếu và rủi ro khi đầu tư cổ phiếu

            • 2.1.1.1 Cổ phiếu

            • 2.1.1.2 Tỷ suất sinh lợi và rủi ro khi đầu tư cổ phiếu

              • Hình 2.1 Đa dạng hóa và loại bỏ rủi ro phi hệ thống

              • 2.1.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu

                • 2.1.2.1 Các yếu tố đại diện cho khả năng sinh lợi

                  •  Chỉ tiêu khả năng sinh lợi (ROA, ROE)

                  •  Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu thuần (ROS Return On Sales)

                  •  Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS)

                  •  Hệ số giá cổ phiếu trên thu nhập một cổ phiếu (P/E)

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan