Đang tải... (xem toàn văn)
Khái niệm: Việc chào bán lần đầu tiên chứng khoán mới gọi là phát hành chứng khoán. Không phải đối tượng nào cũng được phát hành chứng khoán mà chỉ những chủ thể phát hành mới có được quyền này.
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 NÔI DUNG: I. Nghiệp vụ chào bán chứng khoán II. Các vấn đề cơ bản về IPO 1. Khái niệm. 2. Điều kiện phát hành. 3. Các phương thức tiến hành IPO 4. Những điểm thuận lợi và khó khăn khi tiến hành IPO 5. Định giá IPO 6. Lộ trình IPO III. Thực trạng và giải pháp của IPO ở Việt Nam 1. Thực trạng. 2. Giải pháp. Nghiệp vụ phát hành IPO – Nhóm Ngân hàng 50D Page 1 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 I.Nghiệp vụ phát hành chứng khoán 1.Phát hành chứng khoán Khái niệm: Việc chào bán lần đầu tiên chứng khoán mới gọi là phát hành chứng khoán. Không phải đối tượng nào cũng được phát hành chứng khoán mà chỉ những chủ thể phát hành mới có được quyền này. 2.Các hình thức phát hành a.Phát hành riêng lẻ (Private Placement) - Là việc công ty phát hành chào bán chứng khoán của mình trong phạm vi một số người nhất định (thông thường là cho các nhà đầu tư có tổ chức có ý định nắm giữ chứng khoán một cách lâu dài) như công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí . với những điều kiện hạn chế chứ không phát hành rộng rãi ra công chúng. b.Phát hành chứng khoán ra công chúng: Phát hành chứng khoán ra công chúng là việc phát hành trong đó chứng khoán có thể chuyển nhượng được bán rộng rãi ra công chúng cho một số lượng lớn người đầu tư nhất định (trong đó phải dành một tỷ lệ cho các nhà đầu tư nhỏ) và khối lượng phát hành phải đạt một mức nhất định. Phân biệt thành 2 hình thức: phát hành cổ phiếu ra công chúng và phát hành trái phiếu ra công chúng : Phát hành cổ phiếu: Phát hành lần đầu ra công chúng (IPO): là việc phát hành trong đó cổ phiếu của công ty lần đầu tiên được bán rộng rãi ra công chúng. Chào bán sơ cấp: là đợt phát hành cổ phiếu bổ sung của công ty cho rộng rãi các công chúng đầu tư Phát hành trái phiếu: được thực hiên bằng phương thức duy nhất là chào bán sơ cấp II.Các vấn đề cơ bản về IPO 1.Khái niệm: Nghiệp vụ phát hành IPO – Nhóm Ngân hàng 50D Page 2 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 IPO(Initial Public Offering) là việc phát hành cổ phiếu ( cổ phiếu thường ) ra công chúng lần đầu, nghĩa là một doanh nghiệp lần đầu tiên huy động vốn từ công chúng rộng rãi bằng cách phát hành các cổ phiếu phổ thông hay cổ phiếu ghi nhận quyền sở hữu đúng nghĩa và người nắm giữ có quyền biểu quyết tương ứng trong các kỳ họp Đại hội đồng Cổ đông thường niên hay bất thường. Hoặc IPO còn được định nghĩa là phát hành lần đầu ra công chúng: là việc chào bán chứng khoán lần đầu tiên ra công chúng. Khái niệm công chúng được hiểu là một số lượng nhà đầu tư đủ lớn với giá trị chứng khoán chào bán cũng đủ lớn. Sau khi phát hành lần đầu ra công chúng, một công ty cổ phần sẽ trở thành công ty đại chúng (hay công ty cổ phần đại chúng IPO bao gồm: Cổ phiếu mới phát hành : • Thay đổi số vốn điều lệ • Thay đổi cơ cấu sở hữu Cổ phiếu được chuyển nhượng một phần tử cổ đông hiện hữu: • Không thay đổi số vốn điều lệ • Thay đổi cơ cấu sở hữu Trong định nghĩa về IPO cần lưu ý tới các điểm sau: Phân biệt IPO và phát hành sơ cấp. IPO là một bộ phận của phát hành sơ cấp, do đó, phát hành sơ cấp chưa chắc đã là IPO. Điểm khác nhau quan trọng giữa IPO và phát hành sơ cấp là phát hành sơ cấp là việc phát hành chứng khoán mới, còn IPO phải là lần phát hành chứng khoán đầu tiên của một công ty. Từ đó có thể thấy một công ty có thể có nhiều lần phát hành sơ cấp nhưng chỉ có duy nhất một lần phát hành IPO. Tiếp theo lần phát hành IPO, những lần phát hành tiếp thêm các cổ phiếu ra công chúng của một công ty được gọi là phát hành bổ sung (SOEs – seasoned equity offerings). Nghiệp vụ phát hành IPO – Nhóm Ngân hàng 50D Page 3 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Sau khi đã IPO thì các lần tiếp theo sẽ được gọi là phát hành cổ phiếu trên thị trường thứ cấp(tại các sàn giao dịch hoặc thị trường trao tay). SPO (Seasoned Public Offering) là thuật ngữ mô tả việc một doanh nghiệp đại chúng phát hành cổ phần rộng rãi cho công chúng sau khi đã tiến hành IPO. Nói cách khác, nếu như IPO là thuật ngữ chỉ việc lần đầu tiên doanh nghiệp phát hành cổ phần mới và bán rộng rãi cho công chúng, thì SPO áp dụng cho tất cả các lần phát hành sau đó. .Công chúng trong định nghĩa về IPO được hiểu là một số lượng lớn nhất định các nhà đầu tư tham gia mua một tỷ lệ nhất định chứng khoán phát hành. Tỷ lệ này phụ thuộc vào quy định cho phép của Nhà nước, thường thì các nước khác nhau có tỷ lệ khác nhau. Điều 3 khoản 7 Nghị định 144/2003/NĐ-CP Về Chứng khoán và Thị trường chứng khoán quy định: “Phát hành chứng khoán ra công chúng là việc chào bán một đợt chứng khoán có thể chuyển nhượng được thông qua tổ chức trung gian cho ít nhất 50 nhà đầu tư ngoài tổ chức phát hành.” Việc phát hành IPO phải gắn liền với việc cổ phiếu này sẽ phải được giao dịch trên sàn giao dịch chứng khoán. Khi đó, đối tượng các nhà đầu tư sẽ rất rộng. Họ sẽ mua cổ phiếu nhằm nhiều mục đích khác nhau: Mua để đầu tư, mua để đầu cơ, ăn chênh lệch giá… Tuy nhiên với thực tế ở Việt Nam thì sau khi một doanh nghiệp tiến hành IPO thì có thể đồng thời niêm yết cổ phiếu trên sàn giao dich chứng khoán hoặc công viêc niêm yết sẽ được thực hiện sau một thời gian. 2.Điều kiện phát hành : Mỗi nước có những qui định riêng cho việc phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng. Tuy nhiên, để phát hành chứng khoán ra công chúng thông thường tổ chức phát hành phải đảm bảo 5 điều kiện cơ bản sau: - Về qui mô vốn và số lượng cổ đông: tổ chức phát hành phải đáp ứng được yêu cầu về vốn điều lệ tối thiểu ban đầu, và sau khi phát hành phải đạt được một tỷ lệ phần trăm nhất định về vốn cổ phần do công chúng nắm giữ và số lượng công chúng tham gia. Đây là điều kiện quan trọng nhất và là tiên quyết trong việc xác định một công ty đã IPO hay chưa.Tại việt nam sau khi IPO thì công ty phải có ít nhất 100 nhà đầu tư sở hữu, không kể nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp( Nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp là ngân hàng thương mại, công ty tài Nghiệp vụ phát hành IPO – Nhóm Ngân hàng 50D Page 4 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 chính, công ty cho thuê tài chính, tổ chức kinh doanh bảo hiểm, tổ chức kinh doanh chứng khoán) và có vốn điều lệ từ 10 tỷ đồng Việt Nam trở lên. - Về tính liên tục của hoạt động sản xuất kinh doanh: công ty được thành lập và hoạt động trong vòng một thời gian nhất định (thường khoảng từ 3 đến 5 năm). - Về đội ngũ quản lý công ty: công ty phải có đội ngũ quản lý tốt, có đủ năng lực và trình độ quản lý các hoạt động sản xuất, kinh doanh của công ty. - Về hiệu quả sản xuất kinh doanh: công ty phải làm ăn có lãi với mức lợi nhuận không thấp hơn mức qui định và trong một số năm liên tục nhất định (thường từ 2-3 năm). - Về tính khả thi của dự án: công ty phải có dự án khả thi trong việc sử dụng nguồn vốn huy động được. Ở Việt Nam theo nghị định của chính phủ số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/01/2007 căn cứ luật chứng khoán ngày 29/6/2006. Điều 12. Điều kiện chào bán chứng khoán ra công chúng( Luật chứng khoán 29/06/2006) 1. Điều kiện chào bán cổ phiếu ra công chúng bao gồm: a) Doanh nghiệp có mức vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký chào bán từ 10 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán; b) Hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời không có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký chào bán; c) Có phương án phát hành và phương án sử dụng vốn thu được từ đợt chào bán được Đại hội đồng cổ đông thông qua. Điều 4. Điều kiện chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng của một số loại hình doanh nghiệp(Nghị định chính phủ) 1. Đối với doanh nghiệp 100% vốn nhà nước chuyển đổi thành công ty cổ phần kết hợp chào bán cổ phiếu ra công chúng thì thực hiện theo quy định của pháp luật về việc chuyển công ty nhà nước thành công ty cổ phần. Nghiệp vụ phát hành IPO – Nhóm Ngân hàng 50D Page 5 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 2. Đối với doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài chuyển đổi thành công ty cổ phần kết hợp chào bán cổ phiếu ra công chúng: a) Đáp ứng điều kiện quy định tại điểm a và b khoản 1 Điều 12 Luật Chứng khoán; b) Có phương án phát hành và phương án sử dụng vốn thu được từ đợt chào bán được chủ doanh nghiệp 100% vốn nước ngoài hoặc Hội đồng quản trị doanh nghiệp liên doanh thông qua; c) Có công ty chứng khoán tư vấn trong việc lập hồ sơ chào bán cổ phiếu. 3. Đối với doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài đã chuyển đổi thành công ty cổ phần: a) Đáp ứng các điều kiện quy định tại khoản 1 Điều 12 Luật Chứng khoán; b) Đáp ứng điều kiện quy định tại điểm c khoản 2 Điều này. 4. Đối với doanh nghiệp thành lập mới thuộc lĩnh vực cơ sở hạ tầng: a) Là doanh nghiệp làm chủ đầu tư xây dựng các công trình cơ sở hạ tầng thuộc đề án phát triển kinh tế - xã hội của các Bộ, ngành và các tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương; b) Có dự án đầu tư được cấp có thẩm quyền phê duyệt; c) Có cam kết chịu trách nhiệm liên đới của Hội đồng quản trị hoặc các cổ đông sáng lập đối với phương án phát hành và phương án sử dụng vốn thu được từ đợt chào bán; d) Có tổ chức bảo lãnh phát hành; đ) Có ngân hàng giám sát việc sử dụng vốn thu được từ đợt chào bán. 5. Đối với doanh nghiệp thành lập mới thuộc lĩnh vực công nghệ cao: a) Là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực công nghệ cao được khuyến khích đầu tư theo quy định của pháp luật; b) Đáp ứng điều kiện quy định tại các điểm b, c, d và đ khoản 4 Điều này. Nghiệp vụ phát hành IPO – Nhóm Ngân hàng 50D Page 6 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 6. Công ty đầu tư chứng khoán chào bán chứng khoán ra công chúng thực hiện theo quy định tại chương V Nghị định này. 3.Các phương thức tiến hành IPO: Để tiến hành IPO, các doanh nghiệp trên thế giới có thể thực hiện thông qua 5 phương pháp: Đấu giá kiể Hà Lan, bảo lãnh phát hành, dịch vụ với trách nhiệm cao nhất, mua buôn để chào bán lại, tự phát hành. Tuy nhiên tại việt Nam chủ yếu phổ biến hai phương pháp là đấu giá kiểu hà lan và bảo lãnh phát hành. 3.1Đấu giá kiểu Hà lan: Có 3 phương thức tổ chức đấu giá căn cứ vào giá trị cổ phần bán đấu giá và quyết định của Ban chỉ đạo cổ phần hóa. - Tại doanh nghiệp - Tại tổ chức tài chính trung gian (Công ty chứng khoán) - Tại Trung tâm giao dịch chứng khoán/Sở giao dịch chứng khoán Xác định kết quả đấu giá theo nguyên tắc lựa chọn giá đặt mua từ cao xuống thấp đến khi đủ số lượng cổ phần chào bán. Tại mức giá trúng thầu thấp nhất, với trường hợp các nhà đầu tư cùng đặt mức giá bằng nhau, nhưng tổng số cổ phần còn lại ít hơn tổng số cổ phần đăng ký mua thì số cổ phần của từng nhà đầu tư được mua xác định như sau: Số cổ phần nhà đầu tư được mua = Số cổ phần còn lại x (Số cổ phần từng nhà đầu tư đăng ký mua/Tổng số cổ phần các nhà đầu tư đăng ký mua) 3.2.Bảo lãnh phát hành Bảo lãnh phát hành là việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khoán và giúp bình ổn giá chứng khoán trong giai đoạn đầu sau khi phát hành. Tổ chức phát hành được hưởng phí bảo lãnh hoặc một tỷ lệ hoa hồng nhất định trên số tiền thu được. Các hình thức bảo lãnh 1.Bảo lãnh với cam kết chắc chắn: Tổ chức bảo lãnh cam kết sẽ mua toàn bộ số chứng khoán phát hành cho dù có phân phối được hết chứng khoán hay không. Nghiệp vụ phát hành IPO – Nhóm Ngân hàng 50D Page 7 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 2.Bảo lãnh với cố gắng cao nhất Tổ chức bảo lãnh thỏa thuận làm đại lý cho tổ chức phát hành. Tổ chức bảo lãnh không cam kết bán toàn bộ số chứng khoán mà cam kết sẽ cố gắng hết sức để bán chứng khoán ra thị trường, nhưng nếu không phân phối hết sẽ trả lại cho tổ chức phát hành phần còn lại và không phải chịu hình phạt nào. 3.Bảo lãnh theo phương thức tất cả hoặc không Tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh bán một số lượng chứng khoán nhất định, nếu không phân phối được hết sẽ hủy toàn bộ đợt phát hành. Tổ chức bảo lãnh phải trả lại tiền cho các nhà đầu tư đã mua chứng khoán. 4.Bảo lãnh theo phương thức tối thiểu – tối đa: Tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh được tự do chào bán chứng khoán đến mức tối đa quy định( mức trần).Nếu lượng chứng khoán bán được đạt tỷ lệ thấp hơn mức sàn thì toàn bộ đợt phát hành sẽ bị hủy bỏ. 5.Bảo lãnh theo phương thức dụ phòng ( Áp dụng với phát hành bổ xung cổ phiếu thường và chào bán cho các cổ đông cũ trước khi chào bán ra công chúng bên ngoài) Tổ chức bảo cam kết sẽ là người mua cuối cùng hoặc chào bán hộ số cổ phiếu của các quyền mua không được thực hiện. 3.3. Dịch vụ với trách nhiệm cao nhất Một số công ty thực hiện dịch vụ như các công ty tư vấn phát hành sẽ cam kết rằng nếu công ty khi thực hiện IPO mà không thể bán hết được lượng cổ phiếu phát hành thì sẽ mua lại toàn bộ số cổ phiếu không tiêu thụ hết đó nhằm đảm bảo công ty tiến hành IPO thành công. 3.4. Mua buôn để chào bán lại Một hoặc một số nhà đầu tư lớn sẽ chia nhau mua toàn bộ số cổ phiếu mà công ty phát hành với mức giá chiết khấu và bán lại các chứng khoán theo giá chào bán ra công chúng và hưởng phần chênh lệch giá. 3.5.Tự phát hành Công ty thực thiện IPO không cần thông qua tổ chức nào mà tự mình tiến hành IPO và tự chịu hoàn toàn trách nhiệm về kết quả của quá trình IPO. 4.Những điểm thuận lợi và bất lợi khi tiến hành IPO 4.1.Thuận lợi: Nghiệp vụ phát hành IPO – Nhóm Ngân hàng 50D Page 8 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 - Tăng uy tín cho công ty tạo điều kiện phát triển công ty thuận lợi. -Làm tăng tài sản của công ty qua đó công ty có nguồn vốn lớn và dễ dàng vay ưu đãi tại ngân hang. -giúp công ty có thể thu hút và duy trì đội ngũ nhân viên giỏi -Tạo điều kiện tốt để xây dựng một hệ thống quản lý chuyên nghiệp và xây dựng được một chiến lược phát triển rõ ràng. -Tăng chất lượng và đọ chính xác của các bản báo cáo tài chính của công ty do phải đảm bảo các quy định của nhà nước.Làm cho việc đánh giá và so sánh các kết quả cua công ty được thực hiện dễ ràng và chính xác hơn. 4.2. Những điểm bất lợi -Làm phân tán quyền sở hữu và có thể làm mất quyền kiểm soát công ty của các cổ đông sáng lập do họat động thôn tính công ty. -chi phí phát hành lớn đồng thời chi phí hàng năm phải chịu để thực hiện việc kiểm toán,và các giấy tờ khác theo quy định của nhà nước. -phải tuân thủ một chế độ công bố thông tin một cách rộng rãi, nghiêm ngặt rò rỉ thông tin mật. -Đội ngũ quản lý phải chịu trách nhiệm lớn trước pháp luật. 5. Định giá IPO: Các mô hình định giá IPO: Mô hình định giá quyền chọn Black – Scholes (OPM). Mô hình sử dụng phương pháp luồng tiền chiết khấu(DCF). ở Việt Nam thì sử dụng chủ yếu là mô hình DCF do tính đơn giản và giá cổ phiếu tính bằng mô hình này phản ánh được đầy đủ mọi mặt của DN so với các mô hình khác. Sau đây là những nét cơ bản về cách định giá IPO sử dụng mô hình DCF. Phương pháp định giá chiết khấu luồng thu nhập (DCF) được dựa trên một nguyên lý cơ bản là "tiền có giá trị theo thời gian”, một đồng tiền của ngày hôm nay luôn có giá trị hơn một đồng tiền của ngày mai, một đồng đầu tư vào trong DN này có mức sinh lời khác với một đồng đầu tư trong DN khác. Do đó, giá trị của DN được xác định bằng các luồng thu nhập dự kiến mà DN đó thu được trong tương lai được quy về giá trị hiện tại bằng cách chiết khấu chúng bằng một mức lãi suất chiết khấu phù hợp với mức độ rủi ro của DN đó. Nghiệp vụ phát hành IPO – Nhóm Ngân hàng 50D Page 9 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Do vậy, trong phương pháp DCF có 3 thông số cơ bản nhất cần được xác định: luồng thu nhập công ty sẽ thu về trong tương lai; mức lãi suất chiết khấu luồng thu nhập đó; thời hạn tồn tại dự tính của DN. Có hai trường hợp ước tính giá trị DN bằng cách chiết khấu dòng tiền: - Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu của DN - Ước tính giá trị toàn bộ DN (vốn chủ sở hữu và các thành phần sở hữu như trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi…) sau đó thì chỉ giới thiệu một trường hợp,là trường hợp 1 thui nha: chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu FCFE 5.1.Mô hình chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu FCFE: FCFE = Lợi nhuận ròng + Khấu hao – Các khoản chi vốn – Tăng (giảm) vốn lưu động – Các khoản trả nợ gốc + Các khoản nợ mới. Giả định: Dự đoán dòng tiền cụ thể trong một giai đoạn nhất định bắt đầu từ thời điểm định giá (giai đoạn này thông thường thấp nhất là 5 năm). Sau giai đoạn trên, dòng tiền được giả định là tăng trưởng đều đặn theo một tỉ lệ nhất định. Như vậy, việc ước tính giá trị dòng tiền hoạt động được chia là hai giai đoạn. Trong giai đoạn đầu: (Dự đoán cho 5 năm) giá trị hiện tại dòng tiền thuần đối với chủ sở hữu: r: lãi suất. t= 1,2,3,4,5. Giai đoạn sau: Với giả định dòng tiền thuần đối với chủ sở hữu tăng trưởngđều đặn với tỷ lệ tăng trưởng g thì: Giá trị dòng tiền thuần đối với chủ sở hữu: Nghiệp vụ phát hành IPO – Nhóm Ngân hàng 50D Page 10 [...]... khoán và Sở giao dịch chứng khoán nơi công ty niêm yết Lộ trình IPO của một công ty trên TTGDCK HONG KONG III .Thực trạng và giải pháp 1 .Thực trạng: Nghiệp vụ phát hành IPO – Nhóm Ngân hàng 50D Page 15 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Tiến hành IPO là quá trình tất yếu của các doanh nghiệp khi muốn mở rộng hoạt động sản xuất và nâng cao vị thế trong nền kinh tế và. .. trong đó chủ yếu là các tổ chức, và vậy chiêu thức này sẽ làm hạn chế khả năng mua được cổ phiếu của DN với giá đánh giá đúng thực tế công ty và cố thể họ sẽ không mua nữa Nghiệp vụ phát hành IPO – Nhóm Ngân hàng 50D Page 20 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 III Giải pháp cho thực trạng IPO ở Việt Nam: 1 Thiết lập một quá trình IPO chuẩn: Khi nhà tư vấn, một ngân... tiến hành IPO ở Việt Nam còn gặp nhiều khó khăn và không đạt được kết quả như mong muốn Năm 2007 là năm được kỳ vọng sẽ đánh dấu một bước ngoặt trong tiến trình cổ phần hoá DNNN với tiến trình IPO, nhiều ông lớn dự kiến được IPO như VCB, MobiFone, BIDV, Bảo Việt, Đạm Phú Mỹ Nhưng kết thúc năm, chỉ có Đạm Phú Mỹ, Bảo Việt, VCB được IPO, cả ba đều không đạt kết quả như mong đợi Do sự sụt giảm của thị... hành IPO nhưng hơn một nửa bị thất bại, cùng sự trồi sụt của TTCK, nhiều doanh nghiệp phải giãn tiến độ IPO hoặc kết quả IPO không khả quan trong đó có 3 doanh nghiệp lớn tiến hành đấu giá cổ phần lần đầu ra công chúng là Sabeco, Habeco và Vietinbank Được tổ chức không lâu sau đợt IPO của Vietcombank, hai đợt IPO của hai đại gia ngành bia Sabeco và Habeco đã không nhận được nhiều sự quan tâm của nhà... suất vay nợ để tìm giá trị hiện tại của luồng tiền Giá trị dòng tiền thuộc vốn cổ phần được xác định như sau: V: Giá trị của dòng tiền thuộc về chủ sở hữu và chủ nợ Ve: Giá trị của dòng tiền thuộc về chủ sở hữu và chủ nợ Vd: Giá trị dòng tiền của vốn chủ sở hữu Giá trị một cổ phiếu = 6.Lộ trình IPO: Thông thường việc phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng được thực hiện theo các bước sau: 1 Tổ chức... mang về đâu là những tồn tại trong quá trình IPO, ai phải chịu trách nhiệm về những đợt IPO không thành công, gây ảnh hưởng xấu đến TTCK? 2.Những tồn tại trong quá trình IPO: 2.1.Định giá IPO không chính xác với thực trạng công ty: a Định giá cao Nguyên nhân các doanh nghiệp định giá quá cao là do họ tính quá tự tin vào thương hiệu của mình hoặc do thời điểm IPO không hợp lý…Tuy nhiên,việc định giá cao... tình trạng NĐT bỏ giá bầy đàn rồi bị trả giá hớ nên bỏ cọc khiến nhiều cuộc IPO ế ẩm hàng triệu cổ phiếu.Thêm nữa sự thiếu về hành lang pháp lý để loại trừ những trường hợp bỏ giá trên trời khiến nhiều cuộc IPO phải thực hiện lần 2 2.5.Tác động của các nhà đầu cơ: Thực tế hiện nay là nước ta chua có hành lang pháp lý để loại trừ những trường hợp bỏ giá trên trời, dãn đến tình trạng một số cuộc IPO phải... công ty lớn đang tiến hành IPO đặc biệt là viêc cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước Nhìn chung thì Việc định giá IPO ở Việt Nam cũng đã đạt được một số thành tựu nhất định,nhiều doanh nghiệp được định giá đúng giá của nó, để rồi khi tham gia thị trường OTC thì giá của nó ngày càng tăng, như trường hợp của Đạm Phũ Mỹ (DPM), Vinamilk (VNM)… Hay như năm 2008, khi mà 1/3 số cuộc IPO không thể diễn ra do... thông tin cơ sở dữ liệu về ngành và các DN, có quy định chặt chẽ về việc công bố thông tin của các doanh nghiệp và nên khuyến khích, bắt buộc một số ngành, lĩnh vực có kiểm toán hoạt động của doanh nghiệp để tăng tính chính xác của các số liệu công bố 4 Chuẩn bị tốt khâu cổ phần hóa: Để tiến trình cổ phần hóa của các DN IPO thành công cần có sự đóng góp của nhiều yếu tố: - Sự chỉ đạo chặt chẽ của các cấp... khi các công ty tiến hành IPO rất được coi trọng ở các nước trên thế giới tuy nhiên vấn đề này ở Việt Nam vẫn chưa có nhiều doanh nghiệp quan tâm, thậm chí coi nhẹ Nhiều công ty trước khi tiến hành IPO chỉ có một mẩu thông tin nhỏ đăng trên báo số ra gần đó ” Ông Bùi Hoàng Hải, Phó Vụ trưởng Vụ Quản lý Phát hành, UBCKNN cũng có chung nhận định: “rất nhiều doanh nghiệp Việt Nam không có chiến lược cụ