BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM ------------------------------ NGUYỄN THÁI NGỌC CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Kế toán Mã số ngành : 60340301 TP. HỒ CHÍ MINH, tháng 07 năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM ------------------------------ NGUYỄN THÁI NGỌC CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Kế toán Mã số ngành : 60340301 CÁN BỘ HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. HOÀNG CÔNG GIA KHÁNH TP. HỒ CHÍ MINH, tháng 07 năm 2015 CÔNG TRÌNH ĐƯỢC HOÀN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM Cán hướng dẫn khoa học (Ghi rõ họ, tên, học hàm, học vị chữ ký) TS. Hoàng Công Gia Khánh Luận văn Thạc sĩ bảo vệ Trường Đại học Công nghệ TP.HCM ngày 25 tháng 07 năm 2015 Thành phần Hội đồng đánh giá Luận văn Thạc sĩ gồm: TT Họ tên Chức danh Hội đồng PGS. TS Phan Đình Nguyên Chủ tịch TS. Hà Văn Dũng Phản biện PGS.TS. Nguyễn Thị Loan Phản biện TS. Phan Thị Hằng Nga TS. Phan Mỹ Hạnh Uỷ viên Uỷ viên, Thư ký Xác nhận Chủ tịch Hội đồng đánh giá Luận văn sau Luận văn sửa chữa. Chủ tịch Hội đồng đánh giá luận văn TRƯỜNG ĐH CÔNG NGHỆ TP.HCM CỘNG HOÀ XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập – Tự – Hạnh phúc PHÒNG QLKH – ĐTSĐH TP.HCM, ngày……tháng……năm 2015 NHIỆM VỤ CỦA LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên : NGUYỄN THÁI NGỌC Ngày, tháng, năm sinh : 10 / 08 / 1987 Chuyên ngành Giới tính : Nữ Nơi sinh : TP.HCM : Kế toán MSHV : 1341850036 I-Tên đề tài: Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn Doanh nghiệp ngành thép Việt Nam. II-Nhiệm vụ nội dung: - Thực nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc DN ngành thép niêm yết sàn chứng khoán TP.Hồ Chí Minh Hà Nội. - Thu thập xử lý số liệu nhân tố thời gian từ 2009-2013. Từ rút kết nhân tố gây ảnh hưởng trực tiếp đến cấu trúc vốn ngành thép Việt Nam. - Đề xuất số giải pháp nhân tố tác động trực tiếp đến nhằm nâng cao cấu trúc vốn ngành thép Việt Nam. III-Ngày giao nhiệm vụ : Ngày 18 / 08 / 2014 IV-Ngày hoàn thành nhiệm vụ : Ngày 15 / 06 / 2015 V-Cán hướng dẫn khoa học : TS. HÒANG CÔNG GIA KHÁNH CÁN BỘ HƯỚNG DẪN (Họ tên chữ ký) KHOA QUẢN LÝ CHUYÊN NGÀNH (Họ tên chữ ký) -i- LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thép Việt Nam” công trình nghiên cứu riêng tôi. Các số liệu, kết nêu Luận văn trung thực chưa công bố công trình nào. Tôi xin cam đoan rằng, giúp đỡ cho việc thực Luận văn cảm ơn thông tin trích dẫn Luận văn ghi rõ nguồn gốc. TP. Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2015 Học viên thực Nguyễn Thái Ngọc -ii- LỜI CẢM ƠN Trước tiên, xin gửi lời cám ơn chân thành đến Ban giám hiệu tất Quý Thầy Cô trường Đại Học Công Nghệ Thành Phố Hồ Chí Minh truyền đạt kiến thức quý báu tài liệu cần thiết để có đủ điều kiện hoàn thành luận văn này. Đặc biệt, xin chân thành cám ơn Thầy TS.Hoàng Công Gia Khánh hướng dẫn nhiệt tình tận tâm có lời nhận xét, góp ý quý giá để hòan thành luận văn tốt nghiệp này. Cuối cùng, xin cảm ơn gia đình, đồng nghiệp bạn bè hết lòng quan tâm tạo điều kiện tốt để hòan thành luận văn tốt nghiệp này. Học viên thực Nguyễn Thái Ngọc -iii- TÓM TẮT NỘI DUNG Trong nghiên cứu tác giả xem xét nhân tố tác động đến cấu trúc vốn DN ngành thép Việt Nam. từ đưa giải pháp nhằm giúp sử dụng cấu trúc vốn hiệu hơn. Dữ liệu đựơc thu thập từ báo cáo tài 20 công ty ngành thép Việt Nam niêm yết Sở giao dịch chứng khóan Thành phố Hồ Chí Minh Sở giao dịch chứng khóan Hà Nội giai đọan năm năm 2009, 2010, 2011, 2012, 2013 để nghiên cứu. Luận văn sử dụng mô hình hồi quy kinh tế lượng để nghiên cứu nhân tố tác động đến cấu trúc vốn. Biến phụ thuộc đòn bẩy tài chính. Gồm sáu biến độc lập quy mô doanh nghiệp (SIZE), tính khỏan (LIQ), tốc độ tăng trưởng (GROW), thuế thu nhập doanh nghiệp (TAX), tài sản cố định hữu hình (TANG), đặc điểm riêng sản phẩm (UNI). Kết nghiên cứu cho thấy 73.88% thay đổi biến phụ thuộc biến độc lập. Phân tích hồi quy cho thấy có ba nhân tố tác động đến cấu trúc vốn ngành thép là: quy mô DN (SIZE), tính khỏan (LIQ), tài sản cố định hữu hình (TANG). Ba nhân tố lại như: tốc độ tăng trưởng (GROW), thuế thu nhập DN (TAX), đặc điểm riêng sản phẩm (UNI) ý nghĩa thống kê mô hình nghiên cứu, nghĩa không tác động đến cấu trúc vốn DN ngành thép Việt Nam. -iv- ABSTRACT In this paper the authors consider factors that affect the capital structure of the steel companies in Vietnam. Thereby offering solutions to help to use the capital structure more efficient. Data were collected from the financial statements of 20 companies Vietnam steel industry is listed on Ho Chi Minh City Stock Exchange and Hanoi Stock Exchange during the period of 2009, 2010, 2011, 2012, and 2013 to study. Thesis using regression models econometric study of the factors affecting capital structure. The dependent variable is financial leverage. Six independent variables are firm size (SIZE), of low liquidity (LIQ), growth (GROW), corporate income tax (TAX), tangible fixed assets (TANG), characterized Own products (UNI). Research results show that 73.88% change of the dependent variable is due to the independent variable. Regression analysis shows that there are three factors affecting the steel industry is capital structure: scale enterprises (SIZE), of low liquidity (LIQ), tangible fixed assets (TANG). The three remaining factors such as growth (GROW) corporate income tax (TAX), specific characteristics of the product (UNI) no statistical significance in the study model, meaning no impact capital structure of the steel companies in Vietnam. -v- MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN . i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT NỘI DUNG iii MỤC LỤC v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ix DANH MỤC CÁC BẢNG . x DANH MỤC SƠ ĐỒ, BIỂU ĐỒ, HÌNH ẢNH . xi CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI 1.1. Đặt vấn đề . 1.2. Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu . 1.2.1. Mục tiêu nghiên cứu . 1.2.2. Câu hỏi nghiên cứu: . 1.3. Phương pháp nghiên cứu . 1.3.1. Nguồn liệu nghiên cứu 1.3.2. Phương pháp nghiên cứu 1.4. Đối tượng phạm vi nghiên cứu . 1.4.1. Đối tượng nghiên cứu . 1.4.2. Phạm vi nghiên cứu: . 1.5. Một số nghiên cứu trước . 1.5.1. Nghiên cứu giới 1.5.2. Nghiên cứu nước . 1.6. Ý nghĩa khoa học 13 1.7. Bố cục luận văn . 13 Kết luận chương . 14 -vi- CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ TỔNG QUAN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP VIỆT NAM 15 2.1. Cơ sở lý luận cấu trúc vốn 15 2.1.1. Khái niệm cấu trúc vốn theo ngành 15 2.1.2. Ý nghĩa cấu trúc vốn DN . 16 2.1.3. Các thành phần cấu trúc vốn doanh nghiệp . 16 2.2. Các lý thuyết nghiên cứu lý thuyết cấu trúc vốn DN 17 2.2.1. Lý thuyết nhân . 17 2.2.2. Lý thuyết Durand: Tác động chi phí sử dụng nợ vay vốn chủ sở hữu đến giá trị DN. . 21 2.2.3. Lý thuyết Modigliani Miller cấu trúc vốn doanh nghiệp 22 2.2.4. Vấn đề chênh lệch thông tin định cấu trúc vốn . 29 2.3. Tổng quan thị trường thép . 32 2.3.1. Ngành thép giới năm gần . 32 2.3.2. Đặc điểm cấu trúc vốn xu hướng phát triển năm gần công ty lớn giới. 32 2.3.3. Đặc điểm ngành thép Việt Nam 32 2.3.4. Tình hình họat động DN ngành thép Việt Nam giai đọan (20102011) . 33 Kết luận chương . 34 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU . 35 3.1. Phương pháp nghiên cứu . 35 3.1.1. Quy trình nghiên cứu: 35 3.1.2. Chọn mẫu thu thập liệu . 35 3.1.3. Phương pháp nghiên cứu 35 3.1.4. Mô hình nghiên cứu . 35 3.1.5. Phương pháp đo lường biến . 38 -61- TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu nước: 1. Trần Ngọc Thơ (2005), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất Thống kê. 2. Nguyễn Thị Ngọc Trang (2006), Quản trị rủi ro tài chính, Nhà xuất Thống kê. 3. Đặng Thị Thu Hiền (2012), Luận văn thạc sĩ “Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn DN niêm yết thị trường chứng khóan Việt Nam” Đại học Kinh tế TP. Hồ Chí Minh. 4. Lê Đạt Chí (2013) Các nhân tố ảnh hưởng đến việc họach định cấu trúc vốn nhà quản trị tài Việt Nam. Phát triển Hội nhập, số 9, 22-28. 5. Trần Hùng Sơn (2013), Đề án tiến sĩ “Xây dựng cấu trúc vốn mục tiêu cho DN sản xuất công nghiệp TP.HCM” Đại học Kinh tế- Luật P. Hồ Chí Minh. 6. Đòan Thị Thanh Thủy (2012), Luận văn thạc sĩ “Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn DN ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khóanViệt Nam” Đại học Kinh tế TP. Hồ Chí Minh 7. Phan Trí Cao (2005), Kinh tế lượng ứng dụng, Nhà xuất Thống kê. Tài liệu nước ngòai: 8. Amnon Levy, Christopher Hennessy (2007), why does capital structure choice, vary with macroeconomic conomic conditions? Journal of Monetary Economics. 9. Booth, L. et al (2001), Capital Strucres in Developing Countries, The Journal of Finance. -62- 10. Md. Faruk Hossain & Prof. Dr. Md. Ayud Ali (2012), Impact of Frim Special Factors on Capital Structure Decision, An Empirical Study of Bangladeshi Companies. 11. Sarbapriya Ray (2011), Industry specific determinants of corporate capital structure choice, Evidence from Iron & steel industry of India. 12. Shinichi Nishioka, Naohiko Baba (2004), Dynamic Capital Structure of Japanese Firms, How far has the reduction of excess leverage progressed in Japan? Bank of Japan Woring Paper Series. 13. Myers, Stewart C. and Majluf, Nicholas S. (1984), Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors not have, Journal of Financial Economic, Vol.13, pp 187-221. 14. Carlos Alberto Correa, Leonardo Fernando Cruz Basso, Wilson Toshiro Nakamura (2005), What Determines The Capital Structure Of The Largest Brazilian Firms? An Empirical Analysis Using Panel Data. 15. Michael C. Jensen and Willam H.Meckling (1976), Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. 16. Byoun, S (2008). How and when firms adjust their capital structures toward targets? Jornal of Finance,63,3069-3098 17. Chen, J.J (2004). Determinants of capital structure of Chinese-listed companies, Journal of Bussiness Research, 57, 1341-1351. 18. Shun-Yu Chen, Li-Ju Chen (2011), Capital structure determinants, An empirical study in Taiwan. 19. Amarjit Gill, Naham Biger, Chenping Pai and Smita Bhutani (2009), The Determinants of Capital Structure in the Service Industry, Evidence from United State. -63- 20. Almas Heshmati (2001), The Dynamics of Capital Structure: Evidence from Swedish Micro and Small Firms, Research in Banking and Finance, Volume 2, pages 199-241. 21. Mahvish Sabir, Qaisar Ali Malik (2011) Determinants of Capital Structure, A study of Oil and Gas Sector of Paskistan. Các trang Web: 22. http://www.cophieu68.vn 23. http://www.saga.vn/cau-truc-von-di-tim-con-so-toi-uu-cho-doanhnghiep~34553 24. http://www.academia.edu/11154322/Quyet-dinh-cau-truc-von-trong-thuc-tien PHỤ LỤC DANH SÁCH 20 CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHÓAN TRONG MẪU NGHIÊN CỨU STT MÃ CK TÊN CÔNG TY BVG CTY CP BẮC VIỆT DNY CTY CP THÉP DANA-Ý DTL CTY CP ĐẠI THIÊN LỘC HLA CTY CP HỮU LIÊN Á CHÂU HMC CTY CP KIM KHÍ TPHCM HSG CTY CP TẬP ĐÒAN HOA SEN KKC CTY CP SX VÀ KD KIM KHÍ KMT CTY CP KIM KHÍ MIỀN TRUNG POM CTY CP THÉP POMINA 10 SMC CTY CP ĐT TM SMC 11 SSM CTY CP CHẾ TẠO KẾT CẤU THÉP VNECO.SSM 12 TLH CTY CP TẬP ĐÒAN THÉP TIẾN LÊN 13 VGS CTY CP ỐNG THÉP VIỆT ĐỨC VG.PIPE 14 VIS CTY CP THÉP VIỆT Ý 15 HPG CTY CP TẬP ĐÒAN HÒA PHÁT 16 MHL CTY CP MINH HỮU LIÊN 17 NKG CTY CP THÉP NAM KIM 18 NVC CTY CP NAM VANG 19 SHI CTY CP QUỐC TẾ SƠN HÀ 20 VNE TỔNG CTY CP XÂY DỰNG ĐIỆN VIỆT NAM PHỤ LỤC BẢNG DỮ LIỆU CÁC CÔNG TY NGÀNH THÉP NGHIÊN CỨU Mã CP BVG DNY DTL HLA HMC HSG KKC KMT POM SMC SSM TLH VGS VIS HPG MHL NKG NVC LEV 0.5029247 0.7682455 0.0208114 0.1029080 0.1601346 0.4646885 0.0163259 0.0110998 0.4860218 0.1123772 0.0012074 0.0002289 0.1336065 1.2466695 0.1118101 0.0052415 0.1773103 0.0229253 SIZE 5.4616831 5.6575272 6.1684226 6.1774678 5.9658313 6.5039761 5.2779918 5.4226719 6.7784780 6.1939934 5.2574881 6.2008806 6.0526904 6.1753721 7.0104373 4.7589270 5.9467131 6.1064591 LIQ GROW 1.1613967 -0.5566667 1.0436525 37.4736842 1.7040008 0.0684843 1.0359209 0.2388145 1.1037351 -0.4746454 1.0031186 2.0652312 1.6796173 0.1214491 1.3772740 -0.6167601 1.4039697 2.1181830 1.0396751 0.9186158 1.4719952 8.5364583 1.6862603 121.1772152 1.5092658 -0.1554835 1.3234698 0.5784429 1.1657850 -0.1209492 1.5674558 4.1679790 1.0940586 21.6692913 1.0375471 1.9222409 TAX 0.1106127 0.0102726 0.0236083 0.2678505 0.0885041 0.0548531 0.1741934 0.2479723 0.1597719 0.1290857 0.0875712 0.2055288 0.0695022 0.1325600 0.1663573 0.2084118 0.0320278 0.0234158 TANG 0.2906175 0.6723030 0.0885634 0.0150025 0.2754877 0.4765207 0.0731756 0.1641791 0.3113004 0.1310338 0.0662610 0.1013607 0.2359913 0.0927902 0.2992522 0.1846103 0.1442618 0.0675573 UNI 0.8883564 0.8253808 0.8621288 0.9021744 0.9740090 0.7281660 0.9598738 0.9589197 0.8123540 0.9732348 0.7843889 0.8883007 0.9024713 0.8443521 0.7567467 0.8642749 0.9063702 0.9727040 YEAR 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 SHI VNE BVG DNY DTL HLA HMC HSG KKC KMT POM SMC SSM TLH VGS VIS HPG MHL NKG NVC SHI VNE BVG DNY DTL 0.3989792 2.1909497 0.6492171 0.5165944 0.0141356 0.2424723 0.2358911 0.3244553 0.0094259 0.0194648 0.2790886 0.1291314 0.0005892 0.0197881 0.0505771 0.0090884 0.3212527 0.0031634 0.2269671 0.0002742 0.3869501 1.1423806 0.4732337 1.0431667 0.1124351 5.8816186 6.2927827 5.6688926 5.8863260 6.2938014 6.3390478 6.0358346 6.6707671 5.2430728 5.5651491 6.8844735 6.3917535 5.2707114 6.2488368 6.0422280 6.2195465 7.1732929 4.9928361 6.2123837 6.1065227 6.0457899 6.2600036 5.6733002 6.1922962 6.2574381 1.0898623 1.9820357 0.1104573 0.7771342 1.3604597 1.0910746 1.0521616 0.9199387 1.8285705 1.1626793 1.3997306 1.1281712 1.8098071 1.5034931 1.3029283 1.2467388 1.2818573 1.7238995 1.1588539 1.0443921 1.5307298 2.9513719 1.0034386 0.8748349 1.2954239 0.2692717 0.0000352 65.8421053 0.8604651 1.0181247 -0.0477341 0.9175697 -0.0628099 -0.7033125 0.2938719 -0.3412340 -0.2180790 -0.1878755 -0.0772206 2.2054741 0.4760392 0.5544326 -0.4240731 -0.2368878 -0.6851501 2.5141351 1.0583023 0.1980345 0.3925469 0.0243017 0.2106370 0.1548661 0.4093137 0.0020033 0.0959228 0.3380726 0.1264368 0.2881554 0.2500149 0.2376836 0.0340712 0.1580170 0.2681604 0.2216148 0.1203087 0.2398218 0.1331412 0.2971064 0.1904101 0.0482642 0.2606153 0.3127290 0.0863378 0.1344399 0.0843192 0.2870254 0.3009634 0.3215538 0.7363780 0.1898594 0.1624951 0.1451356 0.5117380 0.0645377 0.1027692 0.2373996 0.1160900 0.0667510 0.1110022 0.1679766 0.0732320 0.3088955 0.1009719 0.1678635 0.0749357 0.2409066 0.3390579 0.3535242 0.5250054 0.3128400 0.8475469 0.8676482 0.9301560 0.8283986 0.8025781 0.8919131 0.9701139 0.8359291 0.8981790 0.6183950 0.8790516 0.9638952 0.9014916 0.9132509 0.9499273 0.9245604 0.8276671 0.9267681 0.8998255 0.9420081 0.8251089 0.7877977 0.9207630 0.8834231 0.8168203 2009 2009 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2011 2011 2011 HLA HMC HSG KKC KMT POM SMC SSM TLH VGS VIS HPG MHL NKG 0.3509714 0.1853850 0.4793296 0.0013652 0.0197186 0.5409499 0.0767432 0.0006398 0.0117206 0.0534193 0.0020129 0.3931161 0.0020233 0.4969472 6.4353879 6.0787281 6.7822273 5.1833154 5.5665989 6.9381921 6.3757115 5.1787928 6.1762444 6.0544939 6.1200647 7.2436502 4.9043963 6.2878064 1.0169539 1.1304978 0.9849405 1.9908389 1.1974325 1.1557025 1.1656901 1.7950739 1.5337419 1.1056901 1.3823773 1.4271475 2.0195968 0.9179202 0.4357714 0.2511941 0.9849405 1.9908389 1.1974325 0.0707397 0.3035741 -0.3773956 -0.0131896 0.1985309 0.1856218 0.2512646 0.0447506 0.0055455 NVC SHI 0.0043103 6.0278163 1.0283658 0.3642043 6.1664807 0.9669785 -0.0690581 0.3475285 VNE BVG DNY DTL HLA HMC HSG 1.0539247 0.9805055 1.1812231 0.2689884 0.2881571 0.1377998 0.3694456 0.7403571 -0.2802800 0.1688571 -0.1383538 0.1869809 -0.3193272 -0.0279579 6.2837554 5.6790170 6.1997541 6.2815733 6.3820300 6.0163270 6.7267887 1.9082254 0.8846829 0.7432184 1.2954239 1.0223569 1.1595807 1.0425198 2.2677521 0.2006138 0.0689300 0.1754462 0.2428941 0.0585515 0.2428941 0.3195321 0.3051568 0.3967972 0.2299377 0.1696983 0.3823351 0.1651297 0.0666411 0.4579327 1.8991052 0.0820222 0.1898523 0.0894966 0.2162054 0.1380207 0.1249164 0.1224022 0.1276387 0.4486741 0.0500144 0.1302691 0.4055769 0.1075553 0.1439021 0.1139758 0.1541860 0.0793779 0.3378051 0.0871624 0.3482694 0.9216253 0.9718534 0.8721615 0.8911341 0.9435343 0.8991368 0.9648928 0.9090949 0.9027642 0.9645094 0.9340983 0.8390768 0.9352948 0.9198885 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 0.0835768 0.9321484 2011 0.2828715 0.8651851 2011 0.4188752 0.3652491 0.6206285 0.4424663 0.2250526 0.1428841 0.4795169 0.7442884 0.9207630 0.9347118 0.7513339 0.9405144 0.9676435 0.8639874 2011 2012 2012 2012 2012 2012 2012 KKC KMT OM SMC SSM TLH VGS 0.3509714 0.0182104 0.5656950 0.2485195 0.3869501 0.0020325 0.0061379 5.3269970 5.4101325 6.9447521 6.3304722 5.1654728 6.2039517 6.1044902 1.4989667 1.2946777 1.0333962 1.2254138 1.8036227 1.4563132 1.0054777 0.2222566 0.0870585 -0.0206281 0.0026737 0.5816671 -0.0476170 0.0764768 VIS HPG MHL 0.0020129 6.4492664 0.9182072 0.3804755 7.2791138 1.3883151 0.2675147 5.1951466 1.1902766 -0.0104922 -0.0574194 0.1974971 NKG NVC SHI 2.2314433 6.3571251 0.8946464 0.0229253 5.9412385 0.9156066 0.4622486 6.2079708 1.0397421 0.1336473 -0.5250608 0.0956747 VNE 0.7689124 6.2577506 1.4100514 0.1837420 BVG DNY DTL HLA HMC HSG KKC KMT 2.6454236 1.7959098 0.3578541 0.0124653 0.1171938 0.3584624 0.1124351 0.0141082 5.6299129 0.0000000 6.3577133 6.2438592 6.0146453 6.8883190 5.3147349 5.3687683 1.5602712 1.0374211 1.0539999 1.0139209 1.1616399 0.9887761 1.6096072 1.3583292 -0.6441602 1.0700613 0.2809897 -0.2058744 -0.2814716 0.2050894 0.0828299 0.0521787 0.1756487 0.2310934 0.6904006 0.2310934 0.7473396 0.1991439 0.0433004 0.0048047 0.1840257 0.4429319 0.0003330 0.0000234 0.3792032 0.1826062 0.0126566 0.2543212 0.0068747 0.0059347 0.2554331 0.1718629 0.2517285 0.2397392 0.0462833 0.1963223 0.4156766 0.1405194 0.1358410 0.1323519 0.1786583 0.9443542 0.9671183 0.9602702 0.9726733 0.9188816 0.9554031 0.9721265 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 0.3369345 0.9347277 2012 0.3684885 0.8523061 2012 0.2027653 0.9286994 2012 0.4529758 0.9597872 2012 0.0796954 0.9978684 2012 0.2762261 0.8781923 2012 0.5090328 0.7356316 2012 0.4016774 0.4883399 0.4106766 0.1032543 0.1441520 0.3942100 0.0440624 0.2075685 0.8488518 0.9490883 0.8215866 1.0198171 0.9558368 0.8576918 0.9255312 0.9639524 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 POM SMC SSM TLH VGS 0.5352511 0.2691304 0.2424723 0.0002037 0.0819343 6.8747278 6.4868515 5.2182781 6.2969217 6.0317945 1.0361322 1.0697911 1.7309568 1.4083794 1.0662415 -0.1580347 0.0766880 0.4751888 0.0821593 -0.2242815 VIS HPG MHL 0.3196222 6.4097266 0.9110154 0.2470332 7.3631676 1.1130798 0.2418191 5.2253119 1.2285052 -0.1180999 0.1252427 0.3503281 NKG NVC SHI VNE 1.7566823 0.2790886 0.4095495 0.2100946 0.5931558 -0.6788871 -0.1509915 0.3737258 6.3661202 5.8296697 6.1534453 6.2965162 0.9138114 0.7165343 1.0578103 0.9910574 0.0030884 0.2397392 0.2682824 0.1363042 0.1126770 0.0030683 0.1838524 0.6316681 0.0006755 0.0060508 0.6122469 0.2506287 0.4467880 0.1221963 0.1268950 0.1926826 0.2233493 0.9648518 0.9717106 0.8849323 0.9801709 0.9539520 2013 2013 2013 2013 2013 0.3207260 0.9333212 2013 0.3981184 0.8265712 2013 0.1613502 0.9311548 2013 0.4391387 0.0852822 0.2426633 0.4549991 0.9352449 1.0639627 0.8566886 0.7875734 2013 2013 2013 2013 PHỤ LỤC CÁC THAM SỐ CỦA MÔ HÌNH HỒI QUI Bảng Đòn bẩy tài 1% 5% 10% 25% 50% 75% 90% 95% 99% Percentiles .0002163 .0009236 .0020279 .0195917 .2421457 .435899 1.011836 1.501676 2.438434 LEV Smallest .0002037 .0002289 .0002742 .0005892 Largest 1.79591 2.19095 2.231443 2.645424 Obs Sum of Wgt. Mean Std. Dev. 100 100 .3612789 .5024763 Variance Skewness Kurtosis .2524825 2.518389 9.814322 Bảng Quy mô doanh nghiệp 1% 5% 10% 25% Percentiles 2.379463 5.172133 5.234192 5.671096 50% 6.171897 75% 90% 95% 99% 6.348087 6.828478 6.977595 7.321141 SIZE Smallest 4.758927 4.904397 4.992836 Largest 7.173293 7.24365 7.279114 7.363168 Obs Sum of Wgt. 100 100 Mean Std. Dev. 6.015992 .8192385 Variance Skewness Kurtosis .6711518 -3.954824 30.25583 Bảng Tính khoản 1% 5% 10% 25% Percentiles .4134958 .8797589 .9167634 1.034659 50% 1.160489 75% 90% 95% 99% 1.418599 1.727428 1.868398 2.485484 LIQ Smallest .1104573 .7165343 .7432184 .7771342 Largest 1.982036 1.990839 2.019597 2.951372 Obs Sum of Wgt. 100 100 Mean Std. Dev. 1.250152 .3617806 Variance Skewness Kurtosis .1308852 1.140805 7.305907 Bảng Tốc độ tăng trưởng 1% 5% 10% 25% Percentiles -.6942313 -.5867134 -.3593148 -.0976602 50% .1233459 75% 90% 95% 99% .5152359 2.028035 6.352218 93.50966 GROW Smallest -.7033125 -.6851501 -.6788871 -.6441602 Largest 21.66929 37.47368 65.8421 121.1772 Obs Sum of Wgt. 100 100 Mean Std. Dev. 2.811356 14.29723 Variance Skewness Kurtosis 204.4107 6.792657 52.17143 Bảng Thuế Thu nhập doanh nghiệp 1% 5% 10% 25% Percentiles -2.083429 -.0087307 .0010134 .0692161 50% .1707806 75% 90% 95% 99% .2489936 .3586379 .4504323 .7188701 TAX Smallest -2.267752 -1.899105 -.1826062 -.0666411 Largest .6122469 .6316681 .6904006 .7473396 Obs Sum of Wgt. 100 100 Mean Std. Dev. .1366792 .3550482 Variance Skewness Kurtosis .1260592 -4.899389 32.74962 Bảng Tài sản cố định hữu hình 1% 5% 10% 25% Percentiles .0295324 .0653993 .0740838 .1150329 50% .1945025 75% 90% 95% 99% .3508968 .4539874 .5103854 .7043405 TANG Smallest .0150025 .0440624 .0462833 .0500144 Largest .5250054 .6206285 .672303 .736378 Obs Sum of Wgt. 100 100 Mean Std. Dev. .2430701 .1571838 Variance Skewness Kurtosis .0247067 .8018737 2.999044 Bảng Đặc điểm sản phẩm UNI 1% 5% 10% 25% Percentiles .6732805 .7540403 .8074661 .8571902 50% .9160663 75% 90% 95% 99% .9546776 .971782 .9736219 1.04189 Smallest .618395 .728166 .7356316 .7442884 Obs Sum of Wgt. Largest .9801709 .9978684 1.019817 1.063963 100 100 Mean Std. Dev. .8985759 .0717105 Variance Skewness Kurtosis .0051424 -.970243 4.498737 Kiểm tra đa cộng tuyến Bảng Hệ số tương quan biến độc lập . cor lev size liq grow tax tang uni (obs=100) lev size liq grow tax tang uni lev 1.0000 -0.1115 -0.0283 -0.0229 -0.1406 0.5522 -0.1532 size liq grow tax tang uni 1.0000 -0.1610 -0.0250 -0.1405 0.1599 -0.1743 1.0000 -0.0542 0.0168 -0.3194 -0.2259 1.0000 0.0354 0.0050 -0.0387 1.0000 -0.1065 0.1324 1.0000 -0.3914 1.0000 Bảng Kết hồi quy . reg lev size liq grow tax tang uni Source SS df MS Model Residual 9.71860355 15.2771613 93 1.61976726 .164270551 Total 24.9957648 99 .252482473 lev size liq grow tax tang uni _cons Coef. -.1112236 .2721179 -.0003733 -.1624374 2.198427 1.004818 -.723815 Std.Err. .052013 .1325328 .0028653 .1168144 .3168436 .6906947 .8682073 Number of obs F( 6, 93) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE t P>ItI -2.14 2.05 -0.13 -1.39 6.94 1.45 -0.83 0.035 0.043 0.897 0.168 0.000 0.149 0.407 = 100 = 9.86 = 0.0000 = 0.7388 = 0.7194 = .4053 [95% Conf.Interval] -.2145112 .008934 -.0060633 -.3944077 1.569239 -.3667652 -2.447903 -.007936 .5353018 .0053166 .0695328 2.827616 2.376401 1.000273 Kiểm định Hausman Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(6) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 25.25 Prob>chi2 = 0.0003 (V_b-V_B is not positive definite) Với p-value 0.0003 nhỏ 0.05 mô hình phù hợp fixed effect LEV Coef. SIZE LIQ GROW TAX TANG UNI _cons 2.582161 1.705542 -.0428793 .0696213 2.735802 .9970789 -19.25164 Std. Err. 1.02966 .3872485 .2143777 .1380363 1.245202 2.197509 7.189724 t 2.51 4.40 -0.20 0.50 2.20 0.45 -2.68 P>|t| 0.018 0.000 0.843 0.618 0.036 0.654 0.012 [95% Conf. Interval] .4729985 .912299 -.4820121 -.2131332 .1851208 -3.504315 -33.97913 4.691323 2.498784 .3962535 .3523759 5.286484 5.498473 -4.524161 Mô hình fixed effect: LEV Coef. SIZE LIQ GROW TAX TANG UNI _cons 2.582161 1.705542 -.0428793 .0696213 2.735802 .9970789 -19.25164 Std. Err. 1.02966 .3872485 .2143777 .1380363 1.245202 2.197509 7.189724 t 2.51 4.40 -0.20 0.50 2.20 0.45 -2.68 P>|t| 0.018 0.000 0.843 0.618 0.036 0.654 0.012 [95% Conf. Interval] .4729985 .912299 -.4820121 -.2131332 .1851208 -3.504315 -33.97913 4.691323 2.498784 .3962535 .3523759 5.286484 5.498473 -4.524161 Tác giả tiến hành chạy mô hình random effect sử dụng kiểm định Hausman để lựa chọn mô hình fixed effect hay random effect để phân tích Mô hình random effect LEV Coef. SIZE LIQ GROW TAX TANG UNI _cons -.1387124 .5580546 .0212464 -.2044854 3.571624 2.863817 -2.970141 Std. Err. .1666794 .2823239 .1384256 .1266578 .6676925 1.468476 2.066358 z -0.83 1.98 0.15 -1.61 5.35 1.95 -1.44 P>|z| 0.405 0.048 0.878 0.106 0.000 0.051 0.151 [95% Conf. Interval] -.4653981 .0047099 -.2500627 -.4527301 2.262971 -.0143441 -7.020128 .1879733 1.111399 .2925555 .0437593 4.880278 5.741978 1.079846 [...]... Phân tích các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn các DN ngành Thép Việt Nam, nhằm tìm ra những nhân tố tác động và tiêu cực đến cấu trúc vốn các DN này + Từ các mô hình và kết quả phân tích định lượng, luận văn đề xuất một số giải pháp xây dựng cấu trúc vốn cho các DN ngành thép Việt Nam 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu: Những nhân tố nào ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các DN ngành thép Việt Nam? Các giải pháp... Nam bị tác động bởi những nhân tố nào? Đây cũng chính là lý do tác giả chọn đề tài nghiên cứu sau đây làm luận văn tốt nghiệp cho mình Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các DN ngành thép Việt Nam 1.2 Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu: 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu:  Mục tiêu tổng quan: vận dụng các lý thuyết về cấu trúc vốn để từ đó xây dựng mô hình phân tích các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn. .. tác động đến cấu trúc vốn các DN ngành -2- Thép Việt Nam, từ đó đề xuất các giải pháp xây dựng cấu trúc hợp lý để nâng cao hiệu quả hoạt động của các DN ngành thép Việt Nam  Mục tiêu và nhiệm vụ cụ thể: − Về mặt lý thuyết: Trên cơ sở vận dụng các lý thuyết về cấu trúc vốn, tác giả sẽ xây dựng mô hình phân tích các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các DN ngành thép Việt Nam − Về mặt thực tiễn, luận... tối ưu cho các DN Để xây dựng cấu trúc vốn phù hợp với DN, ta phải xác định những nhân tố nào tác động đến cấu trúc vốn Đã có nhiều nghiên cứu về cấu trúc vốn trong nhiều ngành nghề khác nhau, và kết quả cho thấy cấu trúc vốn của mỗi ngành sẽ bị tác động bởi những nhân tố khác nhau vì mỗi ngành đều có những đặc điểm riêng Cho nên, vấn đề cần nghiên cứu là cấu trúc vốn của các công ty ngành thép ở Việt. .. trúc vốn tối ưu cho DN ngành thép Việt Nam, qua đó ứng dụng trong DN của mình, giúp DN phát triển ổn định, cạnh tranh thị trường trong và ngoài nước Chương tiếp theo sẽ trình bày về cở sở lý luận cấu trúc vốn ngành thép của các DN -15- CHƯƠNG 2 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ TỔNG QUAN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP VIỆT NAM 2.1 Cơ sở lý luận về cấu trúc vốn: 2.1.1 Khái niệm về cấu trúc vốn theo ngành: ... mục tiêu có tác động đến tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn mục tiêu của DN sản xuất công nghiệp TPHCM Ngoài ra, bài nghiên cứu còn cho thấy tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn mục tiêu của các DN là khác nhau và phụ thuộc vào các yếu tố trở ngại tài chính của các DN sản xuất công nghiệp TPHCM Từ những nghiên cứu của những tác giả trong và ngòai nước về cấu trúc vốn của các DN đối với các ngành nghề tác giả có... này cấu trúc vốn tối ưu cũng được xem là cấu trúc vốn mục tiêu (Ross và cộng sự, 2006) Tại Việt Nam, ngoài vốn chủ sở hữu, nợ dài hạn thì phần lớn các DN sử dụng nợ vay ngắn hạn trong cấu trúc vốn của mình Khái niệm cấu trúc vốn của DN ở Việt Nam có thể khái quát là chỉ việc sử dụng nợ vay ngắn hạn, nợ vay dài hạn và vốn chủ sở hữu để tài trợ cho họat động của DN Cấu trúc vốn mục tiêu là cấu trúc vốn. .. kể của nhà quản lý Một cấu trúc vốn phù hợp là quyết định quan trọng với mọi DN không chỉ bởi nhu cầu tối đa lợi ích thu được từ các cá nhân và tổ chức liên quan đến tới DN và họat động của DN mà còn bởi tác động của quyết định này tới năng lực kinh doanh của DN trong môi trường cạnh tranh 2.1.3 Các thành phần trong cấu trúc vốn của doanh nghiệp: Cấu trúc vốn của DN phản ánh chính sách tài trợ của. .. Kết quả nghiên cứu: Các DN vừa và nhỏ của Việt Nam chủ yếu sử dụng nợ ngắn hạn để tài trợ cho các hoạt động của mình Cấu trúc sở hữu cũng ảnh hưởng đến phương thức tài trợ cho hoạt động của các DN vừa và nhỏ tại Việt Nam Cấu trúc vốn của các DN vừa và nhỏ tại Việt Nam có quan hệ dương với tốc độ tăng trưởng, rủi ro kinh doanh, quy mô DN, quan hệ thân thuộc và các mối quan hệ với các ngân hàng, nhưng... không tác động đến cấu trúc vốn của DN vừa và nhỏ ở Việt Nam Tác động mạnh đến các yếu tố như cấu trúc sở hữu của công ty, quy mô, mối quan hệ với ngân hàng, và quan hệ thân thuộc phản ánh sự mất cân xứng trong tiến trình chu chuyển các nguồn tài chính ở nền kinh tế chuyển đổi như Việt Nam  Nghiên cứu của Nahum Biger, Nam V.Nguyen VA Quyen X.Hoang (2008) Đối tượng nghiên cứu: Nghiên cứu đến các nhân tố . Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các Doanh nghiệp ngành thép Việt Nam. II-Nhiệm vụ và nội dung: - Thực hiện nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc của các DN ngành thép. đề sau: + Phân tích các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn các DN ngành Thép Việt Nam, nhằm tìm ra những nhân tố tác động và tiêu cực đến cấu trúc vốn các DN này. + Từ các mô hình và kết quả. các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn các DN ngành -2- Thép Việt Nam, từ đó đề xuất các giải pháp xây dựng cấu trúc hợp lý để nâng cao hiệu quả hoạt động của các DN ngành thép Việt Nam.