Đang tải... (xem toàn văn)
Đề tài: Các chính sách lãi suất được thực hiện ở Việt Nam thời gian qua
Lêi më ®Çu Nh− chóng ta ®· biÕt, l·i st lµ mét trong nh÷ng biÕn sè d−ỵc theo dâi mét c¸ch chỈt chÏ nhÊt trong nỊn kinh tÕ. DiƠn biÕn cđa nã ®−ỵc ®−a tin hµng ngµy trªn c¸c ph−¬ng tiƯn th«ng tin ®¹i chóng. Sù dao ®éng cđa l·i st ¶nh h−ëng trùc tiÕp ®Õn c¸c qut ®Þnh cđa c¸ nh©n, doanh nghiƯp còng nh− ho¹t ®éng cđa c¸c tỉ chøc tÝn dơng vµ toµn bé nỊn kinh tÕ. Bµi viÕt nµy sÏ cho ng−êi ®äc thÊy ®−ỵc vµ hiĨu ®−ỵc mét sè vÊn ®Ị c¬ b¶n vỊ l·i st, ph©n biƯt l·i st víi mét sè ph¹m trï kinh tÕ, c¸c nh©n tè t¸c ®éng ®Õn l·i st, vµ vai trß cđa l·i st ®èi víi nỊn kinh tÕ. Tõ ®ã ng−êi ®äc sÏ thÊy ®−ỵc vai trß, sù cÇn thiÕt cđa l·i st. Tõ viƯc nghiªn cøu nh÷ng vÊn ®Ị c¬ b¶n vỊ l·i st, thÊy râ tÇm quan träng cđa l·i st,tõ ®ã vËn dơng vµo thùc tiƠn vµo ViƯt nam nhËn thÊy l·i st ®−ỵc ®iỊu hµnh d−íi h×nh thøc c¸c chÝnh s¸ch l·i st trong tõng thêi kú. ChÝnh s¸ch l·i st lµ mét c«ng cơ quan träng trong ®iỊu hµnh chÝnh s¸ch tiỊn tƯ qc gia, nh»m thóc ®Èy t¨ng tr−ëng kinh tÕ vµ kiỊm chÕ l¹m ph¸t.l·i st ®−ỵc sư dơng linh ho¹t sÏ cã t¸c ®éng tÝch cùc ®Õn nỊn kinh tÕ. Ng−ỵc l¹i l·i st ®−ỵc gi÷ mét c¸c cè ®Þnh, cã thĨ kÝch thÝch t¨ng tr−ëng kinh tÕ nh÷ng sang thêi kú kh¸c, nã trë thµnh vËt c¶n cho sù ph¸t triĨn kinh tÕ. NhËn thøc ®−ỵc tÇm quan träng cđa vÊn ®Ị nµy t¸c gi¶ chän ®Ị tµi “ … ” ®Ĩ viÕt ®Ị ¸n. Bè cơc gåm 2 phÇn chÝnh PhÇn I: Lý ln chung vỊ l·i st vµ vai trß cđa l·i st ®èi víi qu¸ tr×nh ph¸t triĨn kinh tÕ. PhÇn II: C¸c chÝnh s¸ch l·i st ®−ỵc thùc hiƯn ë ViƯt Nam trong thêi gian qua. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN PhÇn I : Lý ln chung vỊ l·i st vµ vai trß cđa l·i st ®èi víi qu¸ tr×nh ph¸t triĨn kinh tÕ . I - l·i st – kh¸i niƯm vµ b¶n chÊt. Trong nỊn kinh tÕ thÞ tr−êng l·i st lµ mét trong nh÷ng biÕn sè ®−ỵc theo dâi mét c¸ch chỈt chÏ nhÊt bëi nã quan hƯ mËt thiÕt ®èi víi lỵi Ých kinh tÕ cđa tõng ng−êi trong x· héi. L·i st t¸c ®éng ®Õn qut ®Þnh cđa mçi c¸ nh©n: chi tiªu hay tiÕt kiƯm ®Ị ®Çu t−. Sù thay ®ỉi l·i st cã thĨ dÉn tíi sù thay ®ỉi qut ®Þnh cđa mçi doanh nghiƯp: vay vèn ®Ĩ më réng s¶n xt hay cho vay tiỊn ®Ĩ h−ëng l·i st, hc ®Çu t− vµo ®©u th× cã lỵi nhÊt. Th«ng qua nh÷ng qut ®Þnh cđa c¸c c¸ nh©n, doanh nghiƯp l·i st ¶nh h−ëng ®Õn møc ®é ph¸t triĨn còng nh− c¬ cÊu cđa nỊn kinh tÕ ®Êt n−íc. 1. C¸c lý thut kinh tÕ vỊ b¶n chÊt cđa l·i st 1.1. lý thut cđa C.M¸c vỊ l·i st. * Lý thut cđa M¸c vỊ ngn gèc, b¶n chÊt l·i st trong nỊn kinh tÕ hµng ho¸ TBCN Qua qóa tr×nh nghiªn cøu b¶n chÊt cđa cntb M¸c ®· v¹ch ra r»ng quy lt gi¸ trÞ thỈng d− tøc gi¸ trÞ lao ®éng kh«ng cđa c«ng nh©n lµm thuª t¹o ra lµ quy lt kinh tÕ c¬ b¶n cđa chđ nghia t− b¶n vµ ngn gèc cđa mäi l·i st ®Ịu xt ph¸ttõ gi¸ trÞ thỈng d−. Theo M¸c, khi x· héi ptr th× t− b¶n tµi s¶n t¸ch rêi T− b¶n chøc n¨ng, tøc lµ qun së h÷u t− b¶n t¸ch rêi qun sư dơng t− b¶n nh−ng mơc ®Ých cđa t− b¶n lµ gi¸ trÞ mang l¹i gi¸ trÞ thỈng d− th× kh«ng thay ®ỉi. V× vËy, trong x· héi ph¸t sinh quan hƯ dho vay vµ ®i vay, ®· lµ t− b¶n th× sau mét thêi gian giao cho nhµ t− b¶n ®i vay sư dơng, t− b¶n cho vay ®−ỵc hoµn tr¶ l¹i cho chđ së h÷u nã kÌm theo mét gi¸ trÞ t¨ng thªm gäi lµ lỵi tøc. VỊ thùc chÊt lỵi tøc chØ lµ mét bé phËn cđa gi¸ trÞ thỈng d− mµ nhµ t− b¶n ®i vay ph¶i cho nhµ t− b¶n vay. Trªn thùc tÕ nã lµ mét bé phËn cđa lnh b×nh qu©n mµ c¸c nhµ t− b¶n c«ng th−¬ng nghiƯp ®i vay ph¶i chia cho c¸c nhµ t− b¶n cho vay. Do ®ã nã lµ biĨu hiƯn quan hƯ bãc lét t− b¶n chđ nghÜa ®−ỵc më réng trong lÜnh vùc ph©n phèi vµ gi¬Ý h¹n tèi ®a cđa lỵi tøc lµ lnh b×nh qu©n, cßn giíi h¹n tèi thiĨu th× kh«ng cã nh−ng lu«n lín h¬n kh«ng. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN V× vËy sau khi ph©n tÝch c«g thøc chung cđa t− b¶n vµ h×nh th¸i vËn ®éng ®Çy ®đ cđa t− b¶n M¸c ®· kÕt ln:”L·i st lµ phÇn gi¸ trÞ thỈng d− ®−ỵc t¹o ra do kÕt qu¶ bãc lét lao ®éng lµm thuª bÞ t− b¶n bÞ t− b¶n – chđ ng©n hµng chiÕm ®o¹t”. * Lý thut cđa M¸c vỊ ngn gèc, b¶n chÊt l·i st trong nỊn kinh tÕ XHCN C¸c nhµ kinh tÕ häc M¸c xÝt nh×n nhËn trong nỊn kinh tÕ XHCN cïng víi tÝn dơng, sù tån t¹i cđa l·i st vµ t¸c ®éng cđa nã do mơc ®Ých kh¸c qut ®Þnh, ®ã lµ mơc ®Ých tho¶ m·n ®Çy ®đ nhÊt c¸c nhu cÇu cđa tÊt c¶ c¸c thµnh viªn trong x· héi. L·i st kh«ng chØ lµ ®éng lùc cđa tÝn dơng mµ t¸c dơng cđa nã ®èi víi nkt ph¶i b¸m s¸t c¸c mơc tiªu kinh tÕ. Trong XHCN kh«ng cßn ph¹m trï t− b¶n vµ chÕ ®é ng−êi bãc lét ng−êi song ®iỊu ®ã kh«ng cã nghÜa lµ ta kh«ng thĨ x¸c ®Þnh b¶n chÊt cđa l·i st. B¶n chÊt cđa l·i st trong x· héi chđ nghÜa lµ “gi¸ c¶ cđa vèn cho vay mµ nn sd víi t− c¸ch lµ c«ng cơ ®iỊu hoµ ho¹t ®äng h¹ch to¸n kinh tÕ ” Qua nh÷ng l·i st ln trªn ta thÊy c¸c nhµ kinh tÕ häc M¸c xÝt ®· chØ râ ngn gèc vµ b¶n chÊt l·i st. Tuy nhiªn quan ®iĨm cđa hä kh«ng thĨ hiƯn ®−ỵc vai trß cđa l·i st vµ c¸c biÕn sè kinh tÕ vÜ m« kh¸c. ngµy nay tr−íc sù ®ỉ vì cđa hƯthèng XHCN, cïng víi chÝnh s¸ch lµm giµu chÝnh ®¸ng , chÝnh s¸ch thu hót ®Çu t− l©u dµi… ®· kh«ng phï hỵp víi c¸c chÝnh s¸ch tr−íc ®©y v× nã t«n träng qun lỵi ng−êi ®Çu t−, ng−êi cã vèn, thõa nhËn thu nhËp tõ t− b¶n. 1.2 Lý thut cđa J.M. Keynes vỊ l·i st: J.M. KEYNES (1833-1946) nhµ kinh tÕ häc nỉi tiÕng ng−êi Anh cho r»ng l·i st kh«ng ph¶i lµ sè tiỊn tr¶ c«ng cho viƯc tiÕt kiƯm hay nhÞn chi tiªu v× khi tÝch tr÷ tiỊn mỈt ng−êi ta kh«ng nhËn ®−ỵc mét kho¶n tr¶ c«ng nµo, ngay c¶ khi tr−êng hỵp tÝch tr÷ rÊt nhiỊu tiỊn trong mét kho¶ng thêi gian nhÊt ®Þnh nµo ®ã. V× vËy: “L·i st chÝnh lµ sù tr¶ c«ng cho sè tiỊn vay, lµ phÇn th−ëng cho “së thÝch chi tiªu t− b¶n”. l·i st do ®ã cßn ®−ỵc gäi lµ sù tr¶ c«ng cho sù chia l×can víi cđa c¶i, tiỊn tƯ.” 1.3 Lý thut cđa tr−êng ph¸i träng tiỊn vỊ l·i st: M.Friedman, ®¹i diƯn tiªu biĨu cđa tr−êng ph¸i träng tiỊn hiƯn ®¹i, còng cã qu¶n ®iĨm t−¬ng tù J.M.KEYNES r»ng l·i st lµ kÕt qu¶ cđa ho¹t ®éng tiỊn tƯ. Tuy nhiªn quan ®iĨm cđa M. Friedman kh¸c c¬ b¶n víi Keynes ë viƯc x¸c ®Þnh vai trß cđa l·i st. Nõu Keynes cho r»ng cÇu tiỊn lµ mét hµm cđa l·i st cßn M.Friedman dùa vµo nghiªn cøu c¸c tµi liƯu thùc tÕ thèng kª trong mét thêi gian dµi, «ng ®i ®Õ kh¼ng ®Þnh møc l·i st kh«ng cã ý nghÜa t¸c ®éng ®Õn THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN l−ỵng cÇu vỊ tiỊn mµ cÇu tiỊn biĨu hiƯn lµ mét hµm cđa thu nhËp vµ ®−a ra kh¸i niƯm tÝnh ỉn ®Þnh cao cđa cÇu tiỊn tƯ. Cã thĨ thÊy r»ng : quan ®iĨm coi l·i st lµ kÕt qu¶ ho¹t ®éng cđa tiỊn tƯ ®· rÊt thµnh c«ng trong viƯc x¸c ®Þnh c¸c nh©n tè cơ thĨ ¶nh h−ëng ®Õn l·i st tÝn dơng. Tuy nhiªn h¹n chÕ cđa c¸ch tiÕp cËn nµy lµ suy b¶n chÊt cđa lỵi tøc lµ b¶n chÊt cđa tiỊn vµ dõng l¹i ë viƯc nghiªn cøu cơ thĨ. Tãm l¹i, l·i st lµ tû lƯ % gi÷a kho¶n tiỊn ng−êi ®i vay ph¶i tr¶ thªm cho ng−êi cho vay trªn tỉng sè tiỊn vay ®Çu mét thêi h¹n nhÊt ®Þnh ®Ĩ ®−ỵc sd tiỊn vay ®ã. 2 - C¸c phÐp ®o l·i st PhÐp ®o chÝnh x¸c nhÊt lµ l·i st hoµn vèn. Nã lµ l·i st lµm c©n b»ng gi¸ trÞ hiƯn t¹i cđa kho¶n tiỊn tr¶ trong t−¬ng lai víi gi¸ trÞ h«m nay cu¶ nã. V× kh¸i niƯm tiỊm Èn trong viƯc tÝnh l·i st hoµn vèn cã ý nghÜa tèt vỊ mỈt kinh tÕ. Nã tÝnh cho 4 c«ng cơ thÞ thÞ tr−êng tÝn dơng: 2.1. Vay ®¬n: ( ) n n iPF += 1 F n : sè tiỊn vay vµ l·i thu vỊ trong t−¬ng lai. P,n,i: sè tiỊn vay ban ®Çu, thêi h¹n vay tÝn dơng vµ l·i st ®¬n. 2.2. Vay hoµn tr¶ cè ®Þnh: ( ) ( ) ( ) n i FP i FP i FP i FP TV + ++ + + + + + = 111 1 32 L TV: toµn bé mãn tiỊn vay FP: sè tiỊn tr¶ cè ®Þnh hµng n¨m. N: sè n¨m cho tíi m·n h¹n 2.3. tr¸i kho¸n coupon: ( ) ( ) ( ) n i F i C i C i C Pb + ++ + + + + + = 111 1 32 L THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Pb: gi¸ tr¸i kho¸n C : TiỊn coupon hµng n¨m F : MƯnh gi¸ tr¸i kho¸n n : sè n¨m tíi ngµy m·n h¹n. 2.4. Tr¸i kho¸n gi¶m gi¸. Pd PdF i − = F: mƯnh gi¸ cđa tr¸i kho¸n gi¶m gi¸ Pd: Gi¸ hiƯn thêi cđa tr¸i kho¸n. 3. Ph©n biƯt l·i st víi mét sè ph¹m trï kinh tÕ kh¸c: 3.1. l·i st víi gi¸ c¶ L·i st ®−ỵc coi lµ h×nh th¸i bÝ Èn cđa gi¸ c¶ vèn vay, v× nã tr¶ cho gi¸ trÞ sd cđa vèn vay - ®ã chÝnh lµ kh¶ n¨ng ®Çu t− sinh lêi hc ®¸p øng nhu cÇu tiªu dïng. L·i st còng biÕn ®éng theo quan hƯ cung cÇu trªn thÞ tr−êng vèn nh− gi¸ c¶ hµng ho¸ th«ng th−êng. Nh−ng l·i st lµ gi¸ c¶ cho qun sư dơng mµ kh«ng ph¶i qun së h÷u, h¬n n÷a kh«ng ph¶i qun sư dơng vÜnh viƠn mµ chØ trong mét thêi gian nhÊt ®Þnh. Thªm vµo ®ã, l·i st kh«g ph¶i lµ biĨu hiƯn b»ng tiỊn gi¸ trÞ vèn vay nh− gi¸ c¶ hµng ho¸ th«ng th−êng, mµ nã ®éc lËp t−¬ng ®èi – th−êng nhá h¬n nhiỊu so víi gi¸ trÞ vèn vay. 3.2. L·i st víi lỵi tøc. §èi víi mét chøng kho¸n bÊt kú, lỵi tøc ®−ỵc ®Þnh nghÜa lµ tiỊn l·i tr¶ cho chđ së h÷u céng víi nh÷ng thay ®ỉi vỊ gi¸ trÞ cđa chøng kho¸n ®ã. Tû st lỵi tøc lµ tû sè lỵi tøc chia cho gi¸ mua. VÝ dơ: Mét ng−êi mua mét tr¸i kho¸n chÝnh phđ mƯnh gi¸ 1 triƯu VND, thêi h¹n 5 n¨m, l·i st 12% n¨m. sau mét n¨m anh ta b¸n tr¸i kho¸n ®ã víi gi¸ 1,2 triƯu VND. TiỊn l·i: 12%*1.000.000 = 120.000 VND Lỵi tøc chøng kho¸n: THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN (12%*1.000.000) + (1.200.000 – 1.000.000) = 320.000 VND. Tû st lỵi tøc: 320.000/1.000.000 = 32% Qua vÝ dơ trªn ta cã thĨ thÊy râ sù kh¸c nhau gi÷a l·i st vµ lỵi tøc cđa mét chøng kho¸n bÊt kú. 3.3.L·i st thùc víi l·i st danh nghÜa. Tõ l©u nay chóng ta ®· quªn mÊt t¸c dơng cđa l¹m ph¸t ®èi víi chi phÝ vay m−ỵn. C¸i mµ chóng ta gäi lµ l·i st kh«ng kĨ ®Õn l¹m ph¸t cÇn ®−ỵc gäi mét c¸c chÝnh x¸c h¬n lµ l·i st danh nghi· ®Ĩ ph©n biƯt víi l·i st thùc. L·i st danh nghÜa lµ l·i st cho ta biÕt sÏ thu ®−ỵc bao nhiªu ®ång hiƯn hµnh vỊ tiỊn l·i nÕu cho vay mét tr¨m ®ång trong mét ®¬n vÞ thêi gian(n¨m, th¸ng…). Nh− vËy sau kho¶ng thêi gian ®ã ta sÏ thu ®−ỵc mét kho¶n tiỊn gåm gèc vµ l·i. Tuy nhiªn gi¸ c¶ hµng ho¸ kh«ng ngøng biÕn ®éng do l¹m ph¸t, ®iỊu chóng ta quan t©m lµ lóc ®ã sè tiỊn gèc vµ l·i sÏ mua ®−ỵc bao nhiªu hµng ho¸. L·i st thùc lµ l·i st danh nghÜa ®−ỵc chØnh l¹i cho ®óng theo nh÷ng thay ®ỉi dù tÝnh vỊ møc gi¸, thĨ hiƯn møc l·i theo sè l−ỵng hµng ho¸ vµ dÞch vơ. Mèi quan hƯ gi÷a l·i st danh nghÜa vµ l·i st thùc ®−ỵc Fisher ph¸t biĨu th«ng qua ph−¬ng tr×nh mang tªn «ng nh− sau: L·i st thùc = l·i st danh nghÜa – tû lƯ l¹m ph¸t dù tÝnh C«ng thøc x¸c ®Þnh l·i st thùc nµy ®−ỵc sư dơng phỉ biÕn hiƯn nay. Tuy nhiªn, c«ng thøc nµy kh«ng chó ý ®Õn tỉng l·i thu ®−ỵc ph¶i chÞu th thu nhËp. NÕu tÝnh ®Õn u tè th th×: L·i st thùc = l·i st danh nghÜa – Th thu nhËp biªn thùc tÕ – Tû lƯ l¹m ph¸t dù tÝnh II. C¸c nh©n tè ¶nh h−ëng ®Õn l·i st Nh− chóng ta ®· biÕt l·i st tÝn dơng ng©n hµng ®−ỵc x¸c ®Þnh trªn c¬ së c©n b»ng cung cÇu tiỊn gưi, tiỊn cho vay trªn thÞ tr−êng. Do ®ã nh÷ng nh©n tè ¶nh h−ëng tíi h×nh th¸i diƠn biÕn cđa l·i st chÝnh lµ nh÷ng nh©n tè t¸c ®éng lµm thay ®ỉi cung cÇu tiỊn vay. Ph©n tÝch diƠn biÕn l·i st trªn thÞ tr−êng tr¸i kho¸n (khu«n mÉu tiỊn vay) vµ trªn thÞ tr−êng tiỊn tƯ (khu«n mÉu −a thÝch tiỊn mỈt) tuy cã nh÷ng ®Ỉc ®iĨm THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN kh¸c nhau nh−ng ®Ịu mang l¹i nh÷ng kÕt qu¶ t−¬ng ®−¬ng nhau trong viƯc xem xÐt vÊn ®Ị l·i st ®−ỵc x¸c ®Þnh nh− thÕ nµo. B©y giê sÏ sư dơng tỉng hỵp hai ph−¬ng ph¸p: khu«n mÉu tiỊn vay vµ khu«n mÉu tiỊn mỈt, ®ång thêi chó ý ®Õn nh÷ng ®Ỉc ®iĨm cđa nỊn kinh tÕ hiƯn ®¹i ®Ĩ ph©n tÝch c¸c nh©n tè ¶nh h−ëng tíi l·i st. 1. Cđa c¶i – t¨ng tr−ëng. Ph©n tÝch khu«n mÉu tiỊn mỈt cho thÊy khi cđa c¶i t¨ng lªn trong thêi kú t¨ng tr−ëng kinh tÕ cđa mét chu kú kinh tÕ, l−ỵng cÇu tiỊn sÏ t¨ng do mäi ng−êi gia t¨ng tiªu dïng hc ®Çu t− hay chØ ®¬n gi¶n lµ mn gi÷ thªm tiỊn lµm n¬i tr÷ gÝa trÞ. KÕt qu¶ lµ ®−êng cÇu tiỊn dÞch chun vỊ bªn ph¶i trong khi ®−êng cung tiỊn do chÝnh phđ quy ®inhj ®−êng th¼ng ®øng. Nh− vËy khu«n mÉu tiỊn mỈt ph©n tÝch diƠn biÕn l·i st trªn thÞ tr−êng tiỊn tƯ ®−a ®Õn kÕt ln: “Khi cđa c¶i t¨ng lªn trong giai ®o¹n t¨ng tr−ëng cđa chu kú kinh tÕ(c¸c biÕn sè kh¸c kh«ng ®ỉi) l·i st sÏ t¨ng lªn vµ ng−ỵc l¹i”. 2. Kh¶ n¨ng sinh lêi dù tÝnh cđa c¸c c¬ hé ®Çu t− cµng cã nhiỊu c¬ héi ®Çu t− sinh lỵi mµ mét doanh nghiƯp dù tÝnh cã thĨ lµm th× doanh nghiƯp sÏ cµng cã nhiỊu ý ®Þnh vay vèn vµ t¨ng sè d− vay nỵ nh»m tµi trỵ cho c¸c cc ®Çu t− nµy. Khi nỊn kinh tÕ ®ang ph¸t triĨn nhanh cã rÊt nhiỊu c¬ héi ®Çu t− ®−ỵc tr«ng ®ỵi lµ sinh lỵi, do ®ã l−ỵng cÇu tiỊn cho vay ë mçi gi¸ trÞ l·i st t¨ng lªn. L·i st i i 2 i 1 Ms Md 1 Md 2 E 1 E 2 H×nh 1.1: M« t¶ mèi liªn hƯ gi÷a t¨ng tr−ëng vµ l·i st. Khi cđa c¶i t¨ng lªn ®−êng cÇu tiỊn dÞch chun sang ph¶i tõ Md 1 ®Õn Md 2 lµm l·i st tõ i 1 ®Õn i 2 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 3. L¹m ph¸t dù tÝnh: Nh− ta ®· biÕt, chi phÝ thùc cđa viƯc vay tiỊn ®−ỵc ®o mét c¸ch chÝnh x¸c h¬n b»ng l·i st thùc lµ l·i st danh nghÜa trõ ®i l¹m ph¸t dù tÝnh. Do ®ã mét l·i st cho tr−íc, khi l¹m phta dù tÝnh t¨ng lªn, chi phÝ thùc hiƯn viƯc vay tiỊn gi¶m xng nªn cÇu tiỊn vay t¨ng lªn. MỈt kh¸c khi l¹m ph¸t dù tÝnh t¨ng lªn th× lỵi tøc dù tÝnh cđa nh÷ng kho¶n tiỊn gưi gi¶m xng. Nh÷ng ng−êi cho vay lËp tøc chun vèn tiỊn tƯ vµo mét thÞ tr−êng kh¸c nh− thÞ tr−êng bÊt ®éng s¶n hay dù tr÷ hang ho¸, vµng b¹c… KÕt qu¶ l−ỵng cung t− b¶n cho vay gi¶m ®èi víi bÊt kú l·i st nµo cho tr−íc. Nh− mét sù thay ®ỉi vỊ l¹m ph¸t dù tÝnh sÏ t¸c ®éng ®Õn cung cÇu t− b¶n cho vay. Cơ thĨ, t¨ng l¹m ph¸t dù tÝnh sÏ lµm t¨ng l·i st do gi¶m l−ỵng cung øng vµ t¨ng cÇu vỊ t− b¶n. 4. Thay ®ỉi møc gi¸ khi møc gi¸ t¨ng lªn, cïng víi mét l−ỵng tiỊn nh− cò hµng mµ nã mua ®−ỵc sÏ Ýt h¬n, nghÜa lµ gi¸ trÞ ®ång tiỊn bÞ gi¶m xng. §Ĩ kh«i phơc l¹i tµi s¶n cđa H×nh 1.2: ¶nh h−ëng t¨ng kh¶ n¨ng sinh lêi dù tÝnh cđa c¸c c¬ héi ®Çu t− tíi l·i st. §−êng cÇu t¨ng dÞch chun tõ D 1 tíi D 2 . l·i st t»ng tõ i 1 tíi i 2 . Vëy t¨ng c¬ héi ®Çu t− sinh lỵi sÏ lµm t¨ng l·i st do t¨ng cÇu vỊ t− b¶n cho vay vµ ng−ỵc l¹i. L·i st i i 2 i 1 Md 1 Md 2 L−ỵng tiỊn S H×nh 1.2: M« t¶ mèi liªn hƯ gi÷a l¹m ph¸t dù tÝnh vµ l·i st. L¹m ph¸t dù tÝnh t¨ng dÇn ®Õn cÇu vỊ t− b¶n cho vay t¨ng tõ D 1 ®Õn D 2 ®ång thêi cung gi¶m tõ S 1 ®Õn S 2 , l·i st t¨ng tõ i 1 ®Õn i 2 L·i st i i 2 i 1 L−ỵng tiỊn S 1 S 2 D 1 D 2 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN m×nh d©n chóng mn gi÷ mét l−ỵng tiỊn danh nghÜa lín h¬n do ®ã lµm ®−êng cÇu tiỊn dÞch chun sang ph¶i. §iỊu ®ã chøng tá r»ng khi mùc gi¸ t¨ng lªn, c¸c biÕn sè kh¸c kh«ng ®ỉi, l·i st sÏ t¨ng. 5. Ho¹t ®éng thu, chi cđa Nhµ n−íc Ng©n s¸ch Nhµ n−íc võa lµ ngn cung tiỊn gưi võa lµ ngn cÇu tiỊn vay ®èi víi ng©n hµng. Do ®ã, sù thay ®ỉi gi÷a thu, chi ng©n s¸ch Nhµ n−íc lµ mét trong nh÷ng nh©n tè ¶nh h−ëng ®Õn l·i st. Ng©n s¸ch béi chi hay thu kh«ng kÞp tiÕn ®é sÏ dÉn ®Õn l·i st t¨ng. §Ĩ bï ®¾p, chÝnh phđ sÏ vay d©n b»ng c¸ch ph¸t hµnh tr¸i phiÕu. Nh− vËy l−ỵng tiỊn trong d©n chóng sÏ bÞ thu hĐp lµm t¨ng l·i st. Ngoµi ra khi th©m hơt ng©n s¸ch ®· trùc tiÕp lµm cÇu vỊ q cho vay trong c¸c ®Þnh chÕ tµi chÝnh t¨ng lªn, trong khi cung l¹i gi¶m vµ n©ng cao l·i st hc ng−êi d©n dù ®o¸n l¹m ph¸t sÏ t¨ng cao do Nhµ n−íc t¨ng khèi l−ỵng cung øng tiỊn tƯ, dÉn tíi viƯc g¨m tiỊn l¹i ®Ĩ mua tµi s¶n kh¸c lµm cung q cho vay bÞ gi¶m mét c¸ch t−¬ng øng vµ l·i st t¨ng lªn. Tr−êng hỵp béi thu ng©n s¸ch sÏ dÉn ®Õn l·i st gi¶m do sù vËn ®éng ng−ỵc l¹i víi tr−êng hỵp chi ng©n s¸ch. 6. Tû gi¸ hèi ®o¸i Tû gi¸ lµ gi¸ c¶ tiỊn tƯ cđa n−íc nµy thĨ hiƯn b»ng ®¬n vÞ tiỊn tƯ cđa n−íc kh¸c. Tû gi¸ do quan hƯ cung cÇu trªn thÞ tr−êng ngo¹i hèi qut ®Þnh vµ chÞu ¶nh h−ëng cđa nhiỊu nh©n tè nh− gi¸ c¶, th… trong xu thÕ toµn cÇu ho¸ hiƯn nay lµm cho kh«ng mét qc gia nµo, nÕu mn tån t¹i vµ ph¸t triĨn, l¹i kh«ng tham gia thùc hiƯn ph©n c«ng lao ®éng vµ th−¬ng m¹i qc tÕ. Th«ng qua qu¸ tr×nh trao ®ỉi bu«n b¸n gi÷a c¸c nv tû gi¸ hèi ®o¸i gi¶m, xt khÈu t¨ng lªn Ms L·i st i i 2 i 1 Md 1 Md 2 L−ỵng tiỊn E 2 E 1 H×nh 1.4: Quan hƯ gi÷a møc gi¸ vµ l·i st P t¨ng lµm dÞch chun tõ Md 1 ®Õn d 2 , l·i st t¨ng tõ i 1 ®Õn i 2 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN ngn thu ngo¹i tƯ t¨ng lªn. §iỊu ®ã lµm t¨ng cung ngo¹i tƯ, t−¬ng ®−¬ng víi viƯc t¨ng cÇu néi tƯ kÕt qu¶ lµ lµm l·i st t¨ng lªn. B»ng c¸ch lËp ln t−¬ng tù, chóng ta sÏ thu ®−ỵc mét møc l·i st néi tƯ thÊp h¬n nÕu tû gi¸ hèi ®o¸n t¨ng lªn, ®ång néi tƯ cã gi¸ h¬n. Tãm l¹i, khi møc gi¸ cđa ®ång tiỊn mét n−íc so víi c¸c nc kh¸c gi¶m xng th× mét −íc ®o¸n hỵp lý lµ l·i st trong nc sÏ t¨ng lªn vµ ng−ỵc l¹i. 7. L−ỵng tiỊn cung øng Qua ph©n tÝch trªn cho thÊy cã rÊt nhiỊu nh©n tè ¶nh h−ëng ®Õn l·i st nh−ng nh©n tè ¶nh h−ëng lín vµ nh¹y c¶m víi l·i st lµ l−ỵng tiỊn cung øng. VËy l−ỵng tiỊn cung øng thay ®ỉi th× nã cã t¸c ®éng ®Õn l−ỵng tiỊn cung øng nh− thÕ nµo? Mét sù t¨ng lªn cđa l−ỵng tiỊn cung øng g©y ra 4 t¸c ®éng ®èi víi l·i st: t¸c dơng tÝnh láng, t¸c dơng tÝnh thu nhËp, t¸c dơng møc gi¸, t¸c dơng l¹m ph¸t dù tÝnh. - T¸c dơng tÝnh láng cho biÕt mét sù t¨ng lªn cđa l−ỵng tiỊn cung øng sÏ lµm gi¶m nhĐ l·i st, bëi v× ®−êng cung tiỊn sÏ dÞch chun sang ph¶i. - T¸c dơng thu nhËp chØ ra r»ng do t¨ng l−ỵng tiỊn cung øng sÏ cã ¶nh tèt ®Õn nỊn kinh tÕ, sÏ lµm t¨ng thu nhËp khi ®ã l·i st sÏ t¨ng lªn. V× ®−êng cÇu tiỊn lóc nµy sÏ dÞch chun sang ph¶i. - T¸c dơng møc gi¸ cho biÕt mét sù t¨ng l−ỵng tiỊn cung øng sÏ lµm møc gi¸ chung t¨ng lªn vµ kÕt qđa l·i st c©n b»ng t¨ng. e ($/®) e e D 1 (®) Q S(®) D 2 (®) E ($/®) E 2 E 1 D(®) Q S 1 (®) S 2 (®) H×nh 1.7: M« t¶ khi ®ång néi tƯ gi¶m gi¸, e($/®) gi¶m lµm xt khÈu t¨ng, S($) t¨ng hay D(®) t¨ng lµm ®ång néi tƯ T¨ng gi¸ vµ l·i st néi tƯ t¨ng THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN [...]... Ngợc lại, nếu lãi suất cho vay cao, các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh không có lãi hoặc lãi quá thấp sẽ thu hẹp sản xuất hoặc ngừng hoạt động để gửi vốn vào ngân hàng THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN Phần II Các chính sách lãi suất đợc thực hiện ở vn trong thời gian qua I Giai đoạn từ tháng 3/1989 trở về trớc Đây là thời kỳ điều hành lãi suất theo cơ chế lãi suất thực âm, chính sách lãi suất cứng nhắc... xử lý lãi suất Việt Nam trong mối quan hệ với lãi suất ngoại tệ và chính sách tỷ giá 2.1 Đối với lãi suất cho vay bằng đồng Việt Nam lãi suất cho vay cao nhất của TCTD = lãi suất cơ bản + %tỷ lệ Hiện nay lãi suất cơ bản là 0,75% tháng và biên độ trên với lãi suất cho vay ngắn hạn là 0,6%/ tháng, trung và dài hạn là 0,5%/tháng Với lãi suất cơ bản và biên độ nh trên là phù hợp với mặt bằng lãi suất đã... ngoài phần lý thuyết chung về lãi suất tác giả đã đề cập đến việc thực thi các chính sách lãi suất trong thời gian qua ở Việt Nam Hoạt động của chúng tới các NHTM và doanh nghiệp Từ đó đề ra các giải pháp nhằm đổi mới chính sách lãi suất trong mục tiêu phát triển kinh tế của Việt Nam trong giai đoạn hiện nay Các giải pháp đó mang tính mềm dẻo linh hoạt phù hợp với tình hình thực tế, nâng dần tính chất... trả nợ NH Lãi suất đợc giảm nhiều lần gây tâm lý chờ đợi lãi suất tiếp tục giảm của doanh nghiệp V Từ 2000 đến nay: thực hiện chính sách lãi suất cơ bản THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN Lãi suất cơ bản là lãi suất do NHNN công bố làm cơ sở cho các tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh Nó đợc ban hành theo qd 241/QĐ ngày2/8/2000 về lãi suất cơ bản 1 Định hớng điều chỉnh lãi suất cơ bản Lãi suất cơ... vốn khó khăn nên phải tăng lãi suất tiền gửi lên 1.05%-1,1% tháng - Việc ban hành khung lãi suất tuy đợc thực hiện với mục đích mở rộng quyền tự ấn định lãi suất của ngân hàng so thực tế quyền này ít có giá trị vì THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN khung lãi suất quá hep và thiếu các biện pháp kiểm soát chặt chẽ vơí việc thực thi khung lãi suất 3 Chính sách lãi suất trần đối với các doanh nghiệp * Tích cực:... luận rút ra trong việc điều hành thực thi chính sách lãi suất trong thời gian qua THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN 1 Những kết quả đạt đợc 1. 1Chính sách lãi suất, với t cách là một công cụ của chính sách tiền tệ quốc gia đã góp phần tăng trởng kinh tế, chống lạm phát 1.2 Thực hiện tốt các mục tiêu kinh tế vĩ mô, tăng cờng động lực cho guồng máy kinh tế, góp phần thực hiện CNH, HĐH đất nc 1.3 Xoá bỏ chế... Chính sách lãi suất thực dơng đã phát huy hiệu quả với lãi suất tiết kiệm không kỳ hạn là 109% năm, lãi suất tiết kiệm 3 tháng là 12% tháng, huy động đợc nguồn vốn nhàn rỗi trong dân c, có những ảnh hởng tích cực và tiêu cực tới NHTM và doanh nghiệp 1 Tác động tích cực của chính sách lãi suất thực dơng * Đối với NHTM Chuyển từ lãi suất âm sang lãi suất dơng tức là ngành ngân hàng đã từng bớc thực hiện. .. hình Việt Nam đang thực hiện công nghiệp hoá theo hớng xuất khẩu thì một vấn đề cơ bản càn lu ý là tầm quan trọngcủa các yếu tố quốc tế và trong nớc trong việc xác định lãi suất trong nớc Thông qua các công cụ gián tiếp NHNN có thể điều tiết lợng tiền cung ng làm tác động đến lãi suất thị trờng liên ngân hàng, đặc biệt lãi suất tiền gửi, từ đó tác động đến lãi suất tín dụng 3.4 Chính sách lãi suất. .. điều chỉnh các quan hệ quốc tế Có quy chế phòng ngừa, đủ bù đắp rủi ro hữu hiệu, đảm bảo hạn chế và bù đắp đợc những rủi ro có thể xảy ra trong hoạt động của các trung gian tài chính 3 Một số giải pháp trong việc đổi mới chính sách lãi suất ở Việt Nam 3.1 Quy định tỷ lệ lãi suất hợp lý giữa ngắn hạn, trung hạn và dài hạn Hiện nay, sau các quyết định về điều chỉnh lãi suất cho vay của NHNN lãi suất cho... kiểu hành chính Tuy ngân hàng Nhà nớc đã có những điều chỉnh theo từng thời kỳ những do giai đoạn này có lạm phát phi mã nên lãi suất luôn trong tình trạng âm Nghĩa là: + Lãi suất tiền gửi < mức lạm phát + Lãi suất cho vay < lãi suất huy động < mức lạm phát Chính sách lãi suất nh vậy đã có tác động xấu đến hd của NHTM và doanh nghiệp 1 Đối với NHTM - Chính sách lãi suất cứng nhắc khiến cho các NHTM . triĨn kinh tÕ. PhÇn II: C¸c chÝnh s¸ch l·i st ®−ỵc thùc hiƯn ë ViƯt Nam trong thêi gian qua. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN PhÇn I : Lý ln chung. cøu nh÷ng vÊn ®Ị c¬ b¶n vỊ l·i st, thÊy râ tÇm quan träng cđa l·i st,tõ ®ã vËn dơng vµo thùc tiƠn vµo ViƯt nam nhËn thÊy l·i st ®−ỵc ®iỊu hµnh d−íi h×nh