Đang tải... (xem toàn văn)
Giải bài tập chương 9 hoạch định dòng tiền
Trường Đại học Kinh tế TPHCM Bộ môn: Hoạch định ngân sách vốn GIẢI BÀI TẬP CHƯƠNG 9: HOẠCH ĐỊNH DÒNG TIỀN Giảng viên hướng dẫn: Ths. Huỳnh Thị Cẩm Hà Nhóm sinh viên thực hiện: - Nguyễn Thị Đỗ Quyên – TC04 - Lê Hoàng Oanh – TC06 - Trần Thị Hồng Thảo – TC06 - Mai Ngô Ngọc Trâm – TC06 - Mai Thị Yên – TC05 CHƯƠNG 9: HOẠCH ĐỊNH DÒNG TIỀN CÂU HỎI Câu 1.Thảo luận xem quá trình hoạch định ngân sách vốn được những người sau đây sử dụng như thế nào: a. Đối với Giám đốc nhân sự: Giám đốc nhân sự là những người phụ trách việc tuyển dụng, huấn luyện cũng như phát triển nguồn nhân lực cho doanh nghiệp. Từng công việc của các giám đốc nhân sự đều đòi hỏi sự chi tiêu vốn, đó là các chi phí cho việc săn đầu người, chi phí cho các khóa đào tạo lại nhân viên hoặc các khóa huấn luyện nâng cao trình độ cho nhân viên… Tất cả những công việc đó đều nhắm đến mục tiêu là bảo đảm nguồn nhân lực đáp ứng được cả về số lượng cũng như chất lượng cho các họat động của doanh nghiệp ở hiện tại, và đặc biệt là cho việc phát triển doanh nghiệp trong tương lai. Hầu hết các chi phí này đều nhằm mục tiêu tạo ra những thu nhập trong tương lai, do đó chúng đều là những chi tiêu vốn (capital expenditure). Các giám đốc nhân sự cũng phải tiến hành đầy đủ các bước của quá trình họach định ngân sách vốn, từ đề xuất các dự án, ước tính các dòng thu nhập (cash flows) cho đến thẩm định hiệu quả của từng dự án để có thể lựa chọn dự án hiệu quả nhất cho việc chi tiêu vốn trên trong mối quan hệ với các chiến lược chung khác của doanh nghiệp. b. Đối với chuyên viên nghiên cứu phát triển: Những dự án nghiên cứu phát triển (R&D) đóng vai trò vô cùng to lớn đối với triển vọng phát triển trong tương lai của doanh nghiệp. Những nghiên cứu phát triển sản phẩm mới của doanh nghiệp đều nhắm đến một mục đích là đáp ứng nhu cầu của thị trường trong tương lai, qua đó đảm bảo thu nhập cho doanh nghiệp. Những chi phí cho các họat động R&D đều là những chi tiêu vốn.Trong cơ cấu chi tiêu vốn của một doanh nghiệp ở bất kì một giai đoạn nào cũng đều cần có chi tiêu cho các hoạt động R&D này. Việc hoạch định ngân sách của các chuyên viên R&D là vô cùng quan trọng, bởi vì nó sẽ là cơ sở cho các chiến lược khác của doanh nghiệp. Các chuyên viên R&D cần các định được tính hiệu quả của các dự án cũng như thời gian tiến hành dự án một cách chính xác. c.Đối với các chuyên viên quảng cáo Các chuyên viên quảng cáo có nhiệm vụ quảng bá sản phẩm của doanh nghiệp đến với khách hàng ở thời điểm hiện tại và cả trong tương lai.Điều này yêu cầu phải có chi tiêu vốn là các chi phícho chiến lược quảng cáo với mong muốn có được dòng tiền tốt trong tương lai. Vì vậy các chuyên viên quảng cáo cũng phải hoạch định ngânsách vốn , đềra những kế hoạch quảng cáophùhợp, hợp lý với ngânsách, thực hiện các chương trình quảng cáo và đánh giá kếtquảcủa việc thực hiệncác chương trìnhnày. Câu 2.Một dự án đầu tư loại trừ lẫn nhau là gì? Một dự án độc lập? Một dự án phụ thuộc? Cho một thí dụ về mỗi loại dự án. -Dự án loại trừ nhau: là những dự án không thể tiến hành đồng thời, nói cách khác đó là những dự án có cùng mục tiêu, nhưng cách thức thực hiện khác nhau. Nếu hai dự án là loại trừ nhau thì khi quyết định thực hiện dự án này sẽ loại bỏ việc thực hiện dự án kia. VD: Chọn lựa xây cầu hay xây hầm Thủ Thiêm… - Dự án độc lập: là những dự án có thể tiến hành đồng thời, nói cách khác đó là các dự án không cùng mục tiêu. Việc ra quyết định thục hiện dự án này không ảnh hưởng đến việc lựa chọn các dự án còn lại(dòng tiền của dựán nàykhôngảnh hưởng đến dòng tiền dựán khác). VD:+Dự án trồng cà phê và cao su trên 2 mảnh đất khác nhau ờ Đắk Lắk. +Doanh nghiệp đang xem xét hai dự án: mua thêm máy móc mới để tăngnăng suất sản xuất và xây dựng hệ thống kiểm soát ô nhiễm môi trường. Doanhnghiệp chọn dự án mua thêm máy móc mới để tăng năng suất sản xuất khôngảnh hưởng đến việc lựa chọn dự án xây dựng hệ thống kiểm soát ô nhiễm môitrường -Dự án phụ thuộc: các dự án phụ thuộc nhau phải được thực hiện cùng 1 lúc với nhau. Hai dự án phụ thuộc đồng nghĩa với việc lựa chọn dự án này là lựa chọn dựán kia. VD: Dự án xây dựng nhà máy lọc dầu Dung Quất và dự án xây dựng tuyến đường ống dẫn dầu từ Vũng Tàu ra Quảng Ngãi Câu 3.Cưỡng chế vốn tác động như thế nào đến khả năng tối đa hóa tài sản cổ đông của doanh nghiệp ? -Cưỡng chế vốn tác động mạnh mẽ đến khả năng tối đa hóa tài sản cổ đông củadoanh nghiệp. Khi doanh nghiệp bị cưỡng chế vốn thì việc chi tiêu vốn củadoanh nghiệp cũng bịgiới hạn. Nghĩa là, doanh nghiệp không thể đầu tư vào tấtcả các dự án đủ tiêu chuẩn. Vì vậy ảnh hưởng đến khả năng sinh lợi trong tươnglai của cổ đông. -Không phải lúc nào công ty cũng có đủ nguồn vốn thực hiện cho tất cả dự ánđược đề xuất (được xem là tốt), khi đó cần thiết phải hoạch định ngân sách vốn trongđiều kiện giới hạn cho phép. Muốn tối đa hóa tài sản cổ đông bằng cách chấpnhận mọi dự án có NPV dương, nhưng ngân sách vốn lại bị giới hạn làm cho chỉ tiêu NPV không còn phù hợp nữa. Khi đó sử dụng chỉ số lợi nhuận PI (giới hạn trong một kỳduy nhất) để xem xét khả năng sinh lời trên mọi đồng vốn bỏ ra nhưng nó lại đikèm với một giả định rằng mọi dự án có thể chia nhỏ ra để đầu tư và điều nàytrong thực tế ít khi xảy ra dẫn đến khả năng tối đa hóa tài sản cho cổ đông trởkhó hơn. Câu 4.Các loại đầu tư vốn chủ yếu là gì? Loại dự án có ảnh hưởng đến cách phân tích dự án không? • Các dự án đầu tư mở rộng: điển hình là các chương trình nghiên cứu phát triển sản phẩm mới. • Các dự án thay thế: thay thế các máy móc thiết bị cũ bằng các thiết bị mới có năng suất cao hơn. • Các dự án phát sinh để đáp ứng các yêu cầu pháp lý, các tiêu chuẩn sức khỏe và an toàn: đầu tư cho các thiết bị kiểm soát ô nhiễm, thông gió và phòng cháy. Nói chung thì loại dự án có ảnh hưởng đến cách phân tích dự án, qua đó ảnh hưởng đến quy trình thực hiện quyết định đầu tư vốn. Chẳng hạn như đối với các dự án đáp ứng các yêu cầu pháp lý thì khi phân tích chúng nên được xem như các dự án phụ thuộc. Đối với dự án mở rộng thì những ước tính về doanh số trong tương lai sẽ có nhiều rủi ro hơn dự án thay thế. Câu 5. Dòng tiền cho một dự án được đo lường trên cơ sở dòng tiền tăng thêm ΔCF. ΔCF chính là cơ sở để nhà đầu tư hay doanh nghiệp đưa ra các quyết định đầu tư. Không có dự án thì vẫn có dòng tiền hoạt động của công ty cho nên khi xem xét dự án chúng ta chỉ xem xét sự khác biệt của dòng tiền công ty hay doanh nghiệp khi có hay không có dự án. Xem xét chênh lệch giữa dòng tiền khi tăng thêm, lợi ích tăng thêm, nếu hiện giá của chúng lớn hơn hiện giá của chi phí tăng thêm thì dự án được chấp nhận. Một dự án hấp dẫn là một dự án có dòng tiền hoạt động hiệu quả. Một dự án không thể chỉ tự thân vận động hay chỉ chịu tác dộng của một yếu tố mà bản thân nó còn chịu tác động bởi nhiều yếu tố gián tiếp bên ngoài khác mà phổ biến nhất là vốn luân chuyển dưới dạng các khoản phải thu, hàng tồn kho hay tiền mặt Ngoài ra còn có sức cạnh tranh của sản phẩm, giá của các sản phẩm thay thế, bổ sung, đối thủ… Tất cả đều phải được tính đến và xem xét trong việc hoạch định dòng tiền để đảm bảo tính đúng đắn, giảm thiểu rủi ro và tối đa hóa lợi ích cho doanh nghiệp và nhà đầu tư Câu 6. Các yếu tố cần xem xét khi ước tính đầu tư thuần của một dự án: Xét một dự án mở rộng, các yếu tố bao gồm: • Chi phí dự án mới cộng cới các chi phí vận chuyển lắp đặt đi kèm với việc mua tài sản và đưa tài sản vào sử dụng. • Bất kì gia tăng vốn luân chuyển ban đầu do đầu tư mới đòi hỏi Xét một dự án thay thế, các yếu tố bao gồm: • Chi phí dự án mới cộng cới các chi phí vận chuyển lắp đặt đi kèm với việc mua tài sản và đưa tài sản vào sử dụng. • Bất kì gia tăng vốn luân chuyển ban đầu do đầu tư mới đòi hỏi • Thu nhập thuần từ việc bán tài sản thay thế • Thuế phát sinh do việc bán tài sản hiện có. Câu 7. Khấu hao không phải là một chi phí bằng tiền mặt, tuy nhiên khấu hao tiêu biểu cho một khoản cho phí được khấu trừ thuế. Do vậy, số khấu hao trong kì càng lớn thù thu nhập chịu thuế của doanh nghiệp trong kì càng ít, thu nhập hoạt động sau thuế của doanh nghiệp sẽ tăng làm cho dòng tiền thu vào của doanh nghiệp cũng tăng. Chính vì vậy mà khấu hao được tính vào khi ước tính các dòng tiền ròng của dự án. Câu 8. Các hậu quả về thuế có thể có khi bán tài sản cũ, trong dự án đầu tư thay thế, ta xét 4 trường hợp có thể xảy ra như sau: • Giá bán tài sản = Giá trị còn lại của tài sản theo sổ sách: không phát sinh thuế. • Giá bán tài sản < Giá trị còn lại của tài sản theo sổ sách: Doanh nghiệp sẽ được nhận lại một khoản khấu trừ thuế tính trên khoản chênh lệch giữa giá bán và giá trị còn lại của tài sản. • Giá bán tài sản > Giá trị còn lại của tài sản theo sổ sách: Doanh nghiệp sẽ phải nộp một khoản thuế phát sinh tính trên khoản chênh lệch giữa giá bán và giá trị còn lại của tài sản. • Giá bán > nguyên giá của tài sản : Doanh nghiệp phải chịu hai khoản thuế, một tính trên chênh lệch giữa giá bán và nguyên giá tài sản, hai là phần thuế tính trên khoản chênh lệch giữa nguyên giá và giá trị còn lại của tài sản. Câu 9: Lãi vay có vai trò tích cực đối với bất kì một dự án nào. Nhưng việc tính chi phí lãi vay vào dòng tiền ròng của 1 dự án thường được coi là không đúng vì 2 lí do: -Thứ nhất: có thể xem như quyết định đầu tư và quyết định tài trợ là độc lập với nhau. Trong thực tế, các doanh nghiệp luôn cố gắng duy trì 1 cấu trúc vốn bao gồm nợ vay và vốn chủ sở hữu; cấu trúc vốn hỗn hợp này được gọi là cấu trúc vốn mục tiêu. Nếu doanh nghiệp đạt được cấu trúc vốn mục tiêu này thì chi phí sử dụng vốn sẽ ở mức xấp xỉ hoặc bằng mức tối thiểu. Với các lí do đó, mỗi dự án mới có thể xem như được tài trợ khác nhau phù hợp với cấu trúc vốn mục tiêu của doanh nghiệp. Do đó, nếu ta chỉ đơn thuần trừ các chi phí lãi vay khỏi các dòng tiền thì bị coi là không đúng. -Thứ hai: khi 1 hệ thống chiết khấu được dung để thẩm định dự án, lãi suất chiết khấu hay chi phí sử dụng vốn đã bao gồm chi phí của các nguồn tiền dung để tài trợ cho dự án ( lãi vay). Đa số các doanh nghiệp đều sử dụng chi phí sử dụng vốn bình quân ( WACC) để chiết khấu các dòng tiền của các dự án mới. WACC= ( Wđ × rđ ) + ( We × re ) Với: Wđ : tỷ trọng vốn vay trong cấu trúc vốn. We : tỷ trọng vốn chủ sở hữu trong cấu trúc vốn. rđ : lãi vay ( chi phí sử dụng vốn vay ) re : chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu. Như vậy, việc đưa các chi phí lãi vào tính toán các dòng tiền sẽ là tính các chi phí đó đến 2 lần. Câu 10: DỰ ÁN MỞ RỘNG DỰ ÁN THAY THẾ - Đầu tư thêm tài sản để tăng doanh thu. - Doanh thu có xu hướng tăng. - Chi phí hoạt động, vốn luân chuyển có xu hướng tăng. - Có thể xuất hiện chi phí cơ hội. - Thải hồi 1 tài sản và thay thế bằng 1 tài sản có hiệu quả hơn. - Doanh thu có thể tăng nhưng tăng tốc độ tăng ít hoặc không tăng. - Vốn luân chuyển không đổi hoặc tăng ít. - Không xuất hiện chi phí cơ hội. - Việc tính toán đầu tư thuần phải tính đến thu nhập từ việc bán tài sản cũ và phần thuế đánh trên thu - Không có khoản mục bán tài sản cũ trong tính đầu tư thuần. nhập đó. Câu 11: -Chi phí cơ hội trong quá trình hoạch định ngân sách vốn là dòng tiền lớn nhất mà các tài sản đó có thể tạo ra nếu chúng không được sử dụng trong dự án. -Khi tính chi phí cơ hội vào dòng tiền dự án, phải tính chi phí cơ hội cao nhất và phải tính sau thuế. Câu 12: Các hạng mục được xem là các dòng tiền tăng thêm khi quyết định nên đầu tư vào một nhà máy sản suất mới hay không là : a. Các chi phí phá bỏ và dọn sạch mặt bằng. b. Giá trị thị trường của khu đất và cả tòa nhà hiện hữu. d. Thu nhập bị mất của các sản phẩm khác do ban quản lý dành thời gian cho cơ sở mới này. g. Sụt giảm trong hóa đơn thuế của công ty do khấu hao thuế của nhà máy mới. h. Đầu tư ban đầu vào các kho hàng nguyên liệu. Câu 13.Đúng hay sai? a) Sai vì hiện giá các tấm chắn thuế khấu hao của một dự án phụ thuộc vào lãi suất thực chứ không phải lãi suất danh nghĩa nên không tùy thuộc vào tỷ lệ lạm phát tương lai. b) Sai vì khi xem xét đầu tư vào một dự án nào đó thì quyết định tài trợ được thực hiện độc lập với quyết định chấp nhận hay từ chối dự án đó. Điều này có nghĩa là các dự án được xem xét trong điều kiện nguồn tài trợ như nhau để doanh nghiệp có thể khách quan đánh giá dự án nào tốt, dự án nào không tốt. Vì vậy, các dòng tiền dự án không tính đến các khoản lãi được chi trả cho bất kỳ khoản vay nào để tài trợ cho dự án mà các khoản lãi này sẽ được chi trả bằng cách trích từ dòng tiền hàng năm của dự án. Câu 14. Hiện giá của tấm chắn thuế khấu hao lớn ở các năm đầu dự án và giảm dần ở những năm cuối dự án. Hiện giá của tấm chắn thuế khấu hao của cùng một tài sản ở những dự án có thời gian ngắn thì lớn hơn so với hiện giá của tấm chắn thuế khấu hao ở dự án có thời gian dài hơn. Ví dụ: Tính hiện giá của tấm chắn thuế khấu hao của tài sản trị giá 500000$ cho hạng kỳ 5 năm và 7 năm với thuế suất 35% và chi phí sử dụng vốn là 5% • Bảng tính khấu hao tài sản cho hạng kỳ 5 năm Năm Tỷ lệ KH hằng năm (%) Số KH hằng năm ($) Lá chắn thuế ($) 1 20 100000 35000 2 32 160000 56000 3 19,20 96000 33600 4 11,52 57600 20160 5 11,52 57600 20160 6 5,76 28800 10080 Hiện giá của tấm chắn thuế : + + + + + =153055 $ • Bảng tính khấu hao tài sản cho kỳ hạng 7 năm Năm Tỷ lệ KH hằng năm (%) Số KH hằng năm ($) Lá chắn thuế ($) 1 14,29 71450 25007,5 2 24,49 122450 42857,5 3 17,49 87450 30607,5 4 12,49 62450 21857,5 5 8,93 44650 15627,5 6 8,92 44600 15610 7 8,93 44650 15627,5 8 4,46 22300 7805 Hiện giá của tấm chắn thuế: + + + + + + + = 144536,55 $ Câu 15. Giải thích các phát biểu a) Đầu tư vào vốn luân chuyển thuần thường là một dòng tiền mặt chi ra quan trọng trong các dự án phát triển sản phẩm mới hay trong dự án mở rộng sản xuất vì đối với các dự án này,nhu cầu tiền mặt là rất quan trọng để mua máy móc, thiết bị tài sản mới hay chi tiền để tiếp thị sản phẩm. Mặt khác, doanh nghiệp cũng phải dự trữ một lượng hàng tồn kho đủ lớn cho bất kỳ một sự gia tăng đột biến trong nhu cầu sản phẩm mới hay doanh nghiệp phải thực hiện tín dụng thương mại cho khách hàng nhằm thúc đẩy khách hàng sử dụng sản phẩm mới. Do đó, nhu cầu tiền mặt, hàng tồn kho hay các khoản phải thu thường là quan trọng trong các dự án này. b) Không cần phải dự báo các thay đổi trong vốn luân chuyển thuần nếu việc định thời điểm của tất cả các dòng tiền thu vào và chi ra được quy định một cách cẩn thận vì các thay đổi trong vốn luân chuyển thuần sẽ được thu hồi toàn bộ khi dự án kết thúc. Câu (a) nói về đầu tư thuần trong khi đó câu (b) nói về đầu tư thuần tăng thêm hằng năm, do đó chúng thống nhất với nhau. Câu 16. Quyết định của một cá nhân như những quyết định chi tiêu vốn nhưng không có thu lại tiền vốn chỉ chi ra giống như loại dự án kiểm soát ô nhiễm, dự án để đáp ứng những yêu cầu pháp lý, giống ở chỗ dòng tiền.Vì vậy chúng ta nên dựa vào phương án nào có chi phí thấp nhất (do ta không quan tâm đến tiện nghi của tài sản mới so với tài cũ).Ta phải so sánh mà đây thường là chỉ tiêu NPV với các phương án với nhau. Ví dụ một quyết định đầu tư cá nhân thực tế [...]... thanh lí tài sản Dòng tiền ròng 142 ,9 244 ,9 174 ,9 124 ,9 89, 3 89, 2 89, 3 44,6 0 0 32,1 - 69, 9 0,1 50,1 85,7 85,8 85,7 130,4 175 175 7,84 -32 ,96 -4 ,96 15,04 29, 28 29, 32 29, 28 47,16 65 65 24,26 -36 ,94 -4,84 35,06 56,42 56,48 56,42 83,24 110 110 142 ,9 244 ,9 174 ,9 124 ,9 89, 3 89, 2 89, 3 44,6 0 0 25 15 142,16 192 ,96 170,06 1 59, 96 145,72 145,68 145,72 127,84 110 -85 195 30 142,16 192 ,96 170,06 1 59, 96 145,72 145,68... 7 8 14. 29 24. 49 17. 49 12. 49 8 .93 8 .92 8 .93 4.46 14. 29 24. 49 17. 49 12. 49 8 .93 8 .92 8 .93 4.46 Dòng tiền phát sinh qua các năm như sau: Ta có bảng sau: (đơn vị: ngàn đôla) Năm 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 ∆R -15 -15 -15 -15 -15 -15 -15 -15 -15 -15 -15 -15 ∆Dep 14. 29 24. 49 17. 49 12. 49 8 .93 8 .92 8 .93 4.46 0 0 0 0 ∆OEBT 0.71 -9. 49 -2. 49 2.51 6.07 6.08 6.07 10.54 15 15 15 15 ∆OEAT 0.43 -5. 69 -1. 49 1.51 3.64... NCF 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 100 60 47.87 107.87 104 62.4 78.47 140.87 108.16 64 .9 57.47 122.37 112. 49 67. 49 42.47 1 09. 96 116 .99 70. 19 31. 79 101 .98 121.67 73 31.76 104.76 126.53 75 .92 31. 79 107.71 131. 59 78 .96 18.38 97 .34 136.86 82.11 5 87.11 142.33 85.4 5 90 .4 40 40 67.87 100.87 122.37 1 09. 96 101 .98 104.76 107.71 97 .34 87.11 90 .4 16 17 18 19 20 180.1 108.0 6 5 113.0 6 187.3 112.38 194 . 79 116.87 202.58 121.55... 6 7 8 9 100 1166 12 59 1360 14 69 1586, 1713, 1850, 0 1080 ,4 ,7 ,5 ,3 87 82 9 801, 857, 91 7, 98 1, 1050, 1124, 1202, 700 7 49 43 53 56 79 51 05 73 40 40 40 40 40 324, 362, 402, 487, 536,3 5 89, 7 648,2 260 291 97 18 93 54 6 7 0 116, 1 29, 144, 161, 195 , 214,5 235 ,9 2 59, 2 104 40 99 87 17 02 4 1 8 174, 194 , 217, 241, 292 , 321,8 353,8 388 ,9 156 60 98 31 76 53 2 6 2 196 214, 60 234, 98 257, 31 281, 76 292 , 321,8... =148.000$ b Dòng tiền ròng hàng năm Ta có các bảng sau: (đơn vị: ngàn đôla) Năm ∆R ∆O ∆Dep 1 32 -2 22.86 2 32 -4 39. 18 3 32 -6 27 .98 4 32 -8 19. 98 5 32 -10 14. 29 6 32 -12 14.27 7 32 -14 14. 29 8 32 -16 7.14 9 32 -18 0 10 32 -20 0 ∆OEBT 11.14 -3.18 ∆OEAT 6.68 -1 .91 ∆OEAT+∆Dep 29. 54 37.27 ∆NWC 0 0 NCF 29. 54 37.27 ∆Dep1 = 160 x 14. 29% = 22.86 10.02 6.01 33 .99 0 33 .99 20.02 12.01 31 .99 0 31 .99 27.71 16.63 30 .92 ... euro Bảng hoạch định dòng tiền 0 ∆R ∆O ∆Dep ∆OEBT Thuế ∆OEAT ∆OEAT+∆Dep ∆NWC Đầu tư vốn Thuế đánh trênthu hồi Thu hồi sau thuế NCF NPV -2.3 -83.5 1 27 24.7 11 .9 -9. 6 -3.8 -5.8 6.1 2.1 2 51.3 32 .9 11 .9 6.5 2.6 3 .9 15.8 3.2 3 89. 1 35.5 11 .9 41.7 16.7 25 36 .9 -0.7 4 81 32.7 11 .9 36.4 14.6 21.8 33.7 -1.6 5 62.1 26.3 11 .9 23 .9 9.6 14.3 26.2 -2.1 6 37.8 18.1 11 .9 7.8 3.1 4.7 16.6 -0.7 7 29. 7 15.3 11 .9 2.5 1... 117.38 5 121.87 5 126.55 5 131.41 ∆Dep1 = 300 x 14. 29% + 100/20 =47.87 Khoản mục ∆OEBT ∆OEAT ∆Dep ∆OEAT + ∆Dep 11 12 13 14 15 148.02 88.81 153 .95 92 .37 160.1 96 .06 166.5 173.17 99 .9 103 .9 5 93 .81 5 97 .37 5 101.0 6 5 104 .9 5 108 .9 ∆NWC Thanh lý tòa nhà Thanh lý đất NCF -150 90 160 93 .81 97 .37 101.0 6 104 .9 108 .9 113.0 6 117.38 121.87 126.55 531.41 Bài 16 Chi phí xây cất cửa hàng : 7 triệu đôla Chi phí... Mức KH 36.667 29. 333 22.000 14.667 7.333 BẢNG HOẠCH ĐỊNH DÒNG TIỀN Năm 181 .90 0 72.760 1 09. 140 118.350 0 0 0 0 118.350 261 .90 0 104.760 157.140 163.110 15.000 4.800 182 .91 0 0 2 1.025.00 0 3 1.100.00 0 4 1.175.00 0 5 1.230.00 0 814.217 25.583 896 .650 18.250 97 8 .98 3 10 .91 7 99 5.317 3.583 -500 1 90 0.00 0 731.58 3 32 .91 7 135.50 0 54.200 185.200 74.080 185.100 74.040 185.100 74.040 231.100 92 .440 111.120 111.060... 56.303 69. 683 7 100.00 0 13. 395 86.605 30.312 56. 293 69. 688 8 100.000 40 .91 3 69. 688 34.647 69. 683 30.126 69. 688 26. 198 67.342 22.014 6. 69 93.310 32.6 59 60.652 67.342 NPV =144. 590 $ >0 nên công ty nên thực hiện dự án này Câu 29 a) Các bút toán không hợp lý: 1 Vì chi phí cơ hội của đất và nhà xưởng phải được tính vào dòng tiền 2 Vì chi tiêu cho nghiên cứu và phát triển là chi phí chìm nên không tính vào dòng. .. tính vào dòng tiền 7 Vì theo nguyên tắc xác định dòng tiền thì không tính lãi vay vào dòng tiền 9 Vì sử dụng phương pháp chuyển lỗ 10 Dòng tiền bằng thu nhập hoạt động tăng thêm sau thuế cộng khấu hao tăng thêm và trừ đi thay đổi vốn luân chuyển Dòng tiền bao gồm tất cả các hoạt động đầu tư thuần b, c) Dòng tiền của dự án Thuế suất: 35% Lãi suất chiết khấu 15% Đơn vị tính: 1,000 USD Năm 199 9 ∆Dep ∆OEBT . 7 69. 250 866.350 90 8. 890 93 7.130 96 2.130 Khấu hao tăng thêm 32.250 17.850 9. 210 5 .97 0 5 .97 0 Thu nhập hoạt động trước thuế 98 .500 140.800 181 .90 0 231 .90 0 261 .90 0 Thuế -500 39. 400 56.320 72.760 92 .760. khấu hao Mức KH 1 90 .000 40% 36.000 2 54.000 40% 21.600 3 32.400 40% 12 .96 0 4 19. 440 n/a 9. 720 5 9. 720 n/a 9. 720 BẢNG HOẠCH ĐỊNH DÒNG TIỀN Năm 0 1 2 3 4 5 Doanh thu tăng thêm 90 0.000 1.025.00 0 1.100.00 0 1.175.00 0. Trường Đại học Kinh tế TPHCM Bộ môn: Hoạch định ngân sách vốn GIẢI BÀI TẬP CHƯƠNG 9: HOẠCH ĐỊNH DÒNG TIỀN Giảng viên hướng dẫn: Ths. Huỳnh Thị Cẩm Hà Nhóm sinh viên