B GIÁO DC VẨ ẨO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM  NGC AN DY XÁC NH T GIÁ HI OÁI CỂN BNG CA VIT NAM: TIP CN THEO HNG T GIÁ CỂN BNG HẨNH VI LUN VN THC S KINH T TP. H Chí Minh ậ Nm 2015 B GIÁO DC VẨ ẨO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM  NGC AN DY XÁC NH T GIÁ HI OÁI CỂN BNG CA VIT NAM: TIP CN THEO HNG T GIÁ CỂN BNG HẨNH VI Chuyên ngƠnh: TƠi chính ậ Ngơn hƠng Mư s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: PGS. TS. H VIT TIN TP. H Chí Minh ậ Nm 2015 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan đơy lƠ công trình nghiên cu ca riêng tôi di s hng dn khoa hc ca PGS.TS H Vit Tin. Các s liu, kt qu nêu trong lun vn lƠ trung thc vƠ có ngun gc rõ rƠng. Nu có bt k s gian ln nƠo tôi xin hoƠn toƠn chu trách nhim. TP.HCε, ngƠy tháng nm 2015  Ngc An Dy MC LC TRANG PH BÌA δI CAε OAN 1 εC δC 2 DANH εC T VIT TT 5 DANH εC BNG BIU 6 DANH εC HÌNH V, BIU  7 ε U 1 t vn đ 1 i tng nghiên cu vƠ mc tiêu nghiên cu 2 Phm vi nghiên cu 3 Phng pháp nghiên cu 3 ụ ngha thc tin ca đ tƠi 4 CHNG 1μ TNG QUAN V T GIÁ CỂN BNG 6 1.1. T giá thc cơn bng (Equilibrium Real Exchange Rate ậ ERER) 6 1.2. εô hình xác đnh t giá cơn bng 8 1.2.1. εô hình ngang giá sc mua (Purchasing Power Parity- PPP) 8 1.2.2. εô hình t giá cơn bng c s (Fundamental equilibrium exchange rate - FEER) 10 1.2.3. εô hình t giá cơn bng hƠnh vi (Behavioral equilibrium exchange rates ậ BEER) 11 1.3. C ch xác đnh t giá 13 1.3.1. Ch đ điu hƠnh t giá 13 1.3.1.1. Ch đ t giá c đnh 13 1.3.1.2. Ch đ t giá th ni 14 1.3.1.3. Ch đ neo t giá 15 1.3.1.4. Ch đ t giá th ni có qun lỦ 15 1.3.2. Phng thc can thip t giá 16 1.3.2.1. Can thip trc tip 16 1.3.2.2. Can thip gián tip 17 1.4. C ch t giá ti Vit Nam 17 1.5. Kt lun chng 1 21 CHNG 2μ TNG QUAN CÁC NGHIểN CU V εI QUAN H GIA T GIÁ HI OÁI VĨ CÁC NHỂN T V εÔ 23 2.1. Tng quan các nghiên cu v t giá cơn bng trên th gii 23 2.2. Tng quan các nghiên cu v mi quan h gia t giá vƠ các nhơn t v mô ti Vit Nam 27 2.2.1. Các nghiên cu v vai trò ca t giá đi vi các nhơn t v mô ti Vit Nam 27 2.2.1.1. δm phát 28 2.2.1.2. Cán cơn thng mi 30 2.2.2. Các nghiên cu v t giá cơn bng ti Vit Nam 31 2.3. Kt lun chng 2 34 CHNG 3μ D δIU VĨ εÔ HÌNH THC NGHIε 36 3.1. Phng pháp kinh t lng 36 3.1.1. Kim đnh tính dng 36 3.1.2. εô hình VECε 39 3.1.3. Phng pháp phơn tích đng liên kt Johansen 40 3.1.3.1. Xác đnh quan h đng liên kt 40 3.1.3.2. ThƠnh phn xác đnh trong mô hình VECε 43 3.1.3.3. c lng đ sai lch t giá 44 3.2. Xơy dng bin 45 3.2.1. T giá thc hiu lc (REER) 47 3.2.2. Hiu ng Balassa-Samuelson (BSE) 49 3.2.3.  m nn kinh t (OPEN) 50 3.2.4. Chi tiêu chính ph (GOVEX) 51 3.2.5. D tr ngoi hi (FR) 52 3.2.6. iu kin thng mi (TOT) 54 3.3. D liu 55 3.4. Kt lun chng 3 57 CHNG 4μ KT QU NGHIểN CU 58 4.1. Kim đnh bc liên kt 58 4.2. Phơn tích đng liên kt 59 4.3. Phơn tích kt qu thc nghim v t giá cơn bng 65 4.3.1. Giai đon 2000-2007: 67 4.3.2. Giai đon 2008-2012: 68 4.3.3. Giai đon 2012 đn nayμ 72 4.4. Kt lun chng 4 73 KT δUN 75 Kt lun rút ra t mô hình 75 Khuyn ngh 76 Hn ch 78 TĨI δIU THAε KHO 1 PH δC DANH MC T VIT TT ADF Augmented Dickey-Fuller ậ Kim đnh Dickey - Fuller m rng BEER Behavioral Equilibrium Exchange Rate ậ T giá cơn bng hƠnh vi CPI Consumer Price Index ậ Ch s giá tiêu dùng FDI Foreign Direct Investment ậ u t trc tip nc ngoƠi FRED Federal Reserve Economic Data ậ D liu Cc d tr δiên bang GDP Gross Domestic Product ậ Tng sn phm quc ni GSO General Statistics Office of Viet Nam ậ Tng cc thng kê Vit Nam ILO International Labour Organization ậ T chc δao đng quc t IMF International Monetary Fund ậ T chc Tin t quc t NHNN Ngơn hƠng NhƠ nc NHTW Ngơn hƠng Trung ng NSNN Ngơn sách nhƠ nc OER T giá chính thc OLS Ordinary Least Square ậ Phng pháp bình phng nh nht PPP Purchasing Power Parity ậ Ngang giá sc mua REER Real Effective Exchange Rate ậ T giá thc hiu lc USD United States Dollar - ng đô la ε VECM Vector Error Correction Model ậ εô hình hiu chnh sai s vector Vietcombank Ngơn hƠng Thng mi C phn Ngoi thng Vit Nam VND Vietnamese Dong - ng Vit Nam WB World Bank ậ Ngơn hƠng th gii DANH MC BNG BIU Bng 1.1μ Phơn loi đc đim các mô hình xác đnh t giá cơn bng 7 Bng 1.2μ C ch t giá ca Vit Nam theo thi gian 18 Bng 2.1μ4Kt qu c lng h s cơn bng dƠi hn theo H Th Thiu Dao 32 Bng 2.2μ 5Kt qu c lng phng trình t giá thc cơn bng theo Nguyn Th Thu Hng (2013) 34 Bng 3.1μ 6Tng hp các mô hình nghiên cu t giá cơn bng trên th gii 45 Bng 3.2μ 7Danh sách 20 đi tác thng mi vi Vit Nam vƠ t trng ngoi thng ca tng nc 48 Bng 3.3μ 8Các chui gc vƠ ngun d liu s dng trong mô hình 56 Bng 3.4μ 9Tng kt các bin dùng trong mô hình 57 Bng 4.1μ10Kim đnh nghim đn v đi vi chui thi gian gc vƠ sai phơn bc 1 (Tiêu chun AIC, đ tr ti đa 10) 58 Bng 4.2μ 11Kt qu xác đnh đ tr theo các tiêu chun thông tin 59 Bng 4.3μ 12Kt qu kim đnh chn đoán mô hình VAR vi đi tr 4 vƠ 5 61 Bng 4.4μ 13Kt qu kim đnh đng liên kt Johansen 62 Bng 4.5μ14Tr thng kê Johansen vi mô hình 3 62 DANH MC HỊNH V, BIU  Hình 1.1μ 2Biu đ din bin t giá USD/VN chính thc vƠ thc t giai đon 2008 - 2013 20 Hình 2.1μ Biu đ d tr ngoi hi vƠ xut khu ca Trung Quc t nm 1λλ4 đn nay 25 Hình 2.2μ 3S đ kênh truyn dn tác đng t t giá đn lm phát 28 Hình 2.3μ 4T giá thc, t giá cơn bng vƠ đ sai lch dƠi hn theo H Th Thiu Dao 33 Hình 2.4μ 5Sai lch dƠi hn vƠ Sai lch ngn hn theo Nguyn Th Thu Hng . 34 Hình 4.1μ 6Biu đ kim đnh nghim ca đa thc đc trng 65 Hình 4.2μ 7Biu đ t giá REER, t giá cơn bng BEER vƠ t giá PEER. 66 Hình 4.3μ8Biu đ đ sai lch t giá ngn hn vƠ dƠi hn 66 Hình 4.4μ9Biu đ t giá, tng trng GDP vƠ cán cơn vưng lai 2000 - 2014 67 Hình 4.5μ 10Biu đ các chui thi gian trong mô hình t giá cơn bng 71 1 M U t vn đ Cùng vi quá trình hi nhp ca nn kinh t đi vi th trng thng mi vƠ tƠi chính toƠn cu, vn đ t giá trong đó có điu hƠnh t giá ti Vit Nam có vai trò ngƠy cƠng ln hn đi vi nn kinh t vƠ lƠ mt mc tiêu quan trng trong điu hƠnh v mô. Nu nh nm 1λλ5, đ m ca nn kinh t, lƠ ch tiêu tng kim ngch thng mi so vi GDP danh ngha, ch lƠ λ7% so vi quy mô nn kinh t (theo giá danh ngha lƠ hn 441 nghìn t VN) thì đn nm 2014, t l nƠy đư lƠ 1.5 ln trên tng quy mô nn kinh t lƠ 3,584 nghìn t VN. Do đó, bt k s bin đng nƠo ca t giá cng s dn đn nhng tác đng ln đi vi nn kinh t. Trong giai đon 2008-2011, vn đ t giá tng thng xuyên gơy tác đng ln lên mt bng giá c, đc bit lƠ kích thích tơm lỦ tích tr ngoi t trong dơn chúng, to ra nhng con sóng ln trên th trng tƠi chính. Nguyên nhơn cn bn lƠ do chênh lch lm phát ln gia Vit Nam vƠ th gii, c th lƠ Hoa K, trong khi tin đng b neo cht vƠo USD. Theo s liu t IεF, trong giai đon nƠy, t giá chính thc đư tng khong 24%, trong khi chênh lch lm phát theo CPI gia Vit Nam vƠ Hoa K lên ti 34%. Mt khác, nn kinh t cng đi mt vi tình trng suy gim dòng vn FDI đt ngt sau khng hong kinh t tƠi chính toƠn cu nm 2008. Nu nh nm 2008, sau khi gia nhp WTO, vn FDI chuyn vƠo Vit Nam đt đnh lƠ hn λ.5 t USD, sang nm 200λ, FDI chuyn vƠo ch còn 7.6 t USD. Sau giai đon bt n t giá, NHNN đư nêu rõ quan đim chính sách điu hƠnh t giá n đnh, trên c s kim ch lm phát vƠ ci thin cán cơn thanh toán. εc tiêu chính sách điu hƠnh trong nm qua vƠ thi gian ti lƠ duy trì t giá bin đng không quá 1-2%/nm. Thc t, sau ln phá giá mnh λ.3% vƠo đu nm 2011, din bin t giá tng đi n đnh, th trng không có nhng giai đon bin đng dƠi vƠ mnh nh thi gian trc. 1 1 iu hƠnh t giáμ n đnh vƠ ch đng can thip. (HoƠng Th Tho, 2013) [...]... h ng ngh - 2 3 Xem 1995-2009 Vietcombank -191) 3 (MacDonald, 1998) - - - - 3/2014 4 Nam trong th ra - trong t Nam N : 5 k 6 1 NG 1.1 ERER) (Mankiw, 2002) ( 2011) REE (Ting, 2009) ( 010) (Williamson, 1985) (Ting, 2009) ( , 2010) 7 ) (1) => (2) (2) 1.1: P Khung -Thay mua (PPP) - PPP - n 8 CHEERs (Capital Enhanced Equilibrium Exchange Rates) - PPP ( ( - BEERs (Behavioural Equilibrium Exchange... 2008-2011 9 - - 19 (crawling USD (01/09 bands) - +/2012 - - 2015 (conventional fied peg arrangement) - - -1% - 20 10 (Patnaik, 2010) 2 2 1.1:1 2008 - 2013 (Thu Trang, 2013) 10 Theo , 21 1.5 1 cho NHTW nh T , 22 Nam 23 : 2.1 (MacDonald, 1998) - t (Iimi, 2006) - (Shehu Usman Rano, 2007) 6 l - ) Mexico -2005, 24 , (Rimgailaite, 2012) -2010, S t 11 Theo (Ting, 2009) 2005 11 Xem 1994 Q1 1994 Q4 1995 Q3 1996