Đang tải... (xem toàn văn)
Trên các thị trường nói chung thì thông tin là một trong những yếu tố không thể thiếu trong các quyết định đầu tư và kinh doanh. Ở thị trường chứng khoán thì thông tin là yếu tố mang tính nhạy cảm, ảnh hưởng trực tiếp đến các quyết định đầu tư;
i LỜI CẢM ƠN Trước tiên tơi xin cám ơn sự Thầy Nguyễn Ngọc Định đã tận tình hướng dẫn, giúp tơi trong suốt q trình thực hiện luận văn tốt nghiệp. Tơi cũng xin chân thành cám ơn Thầy Trần Ngọc Thơ, Cơ Nguyễn Thị Liên Hoa, Cơ Nguyễn Thị Ngọc Trang , Cơ Phan Thị Bích Nguyệt đã quan tâm và động viên trong suốt thời gian vừa qua. Nhân đây tơi xin gửi lời cảm ơn đến q Thầy Cơ, những người đã tận tình truyền đạt kiến thức cho tơi trong hai năm học cao học vừa qua. Tơi cũng xin chân thành cám ơn Thầy Hồng Trọng-Khoa Tốn Thống Kê – Trường Đại Học Kinh Tế TP.HCM, Thầy Trương Quang Hùng- Khoa Kinh Tế Phát Triển đã hướng dẫn tận tình, giúp đỡ tơi trong kiến thức về thống kê và kinh t ế lượng cũng như mơ hình nghiên cứu. Tơi cũng xin gửi lời cảm ơn đến bạn Nguyễn Tiến Dũng, bạn Tống Trường Sơn đã giúp đỡ và cung cấp những tài liệu rất hữu ích cho luận văn. TP Hồ Chí Minh, tháng 9 năm 2008 Lê Trường Vinh THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN ii LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan rằng đây là cơng trình nghiên cứu của tơi, có sự hỗ trợ từ Thầy hướng dẫn và những người tơi đã cảm ơn. Các nội dung nghiên cứu và kết quả trong đề tài này là trung thực và chưa từng được ai cơng bố trong bất cứ cơng trình nào. TP Hồ Chí Minh, tháng 9 năm 2008 Tác giả THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN iii MỤC LỤC Lời cám ơn .i Lời cam đoan ii Danh mục các hình viii Danh mục các bảng ix Tóm tắt x CHƯƠNG I . TỒNG QUAN VỀ THƠNG TIN VÀ MINH BẠCH THƠNG TIN TRÊN TTCK 4 1.1. Khái niệm Minh bạch thơng tin 4 1.2 Đặc điểm của minh bạch thơng tin 4 1.2.1 Sự Tiếp cận: 4 1.2.2. Tính liên quan : 5 1.2.3. Chất Lượng và Tính tin cậy của thơng tin .5 1.3. Đo lường tính minh bạch thơng tin. .6 1.4. Những hạn chế đối với tính minh bạch. 7 1.5 Lợi ích của tính minh bạch thơng tin trên thị trường chứng khốn .8 1.5.1 Minh bạch thơng tin làm gia tăng sự bảo v ệ nhà đầu tư 8 1.5.2. Minh bạch thơng tin khuyến khích nhà đầu tư tham gia vào thị trường, thúc đẩy tính thanh khoản của thị trường .10 1.5.3. Minh bạch góp phần phát triển tính hiệu quả của thị trường chứng khốn .10 1.6. Minh bạch thơng tin doanh nghiệp .13 1.6.1 Khái niệm 13 1.6.2 Những yếu tố ảnh hưởng đến cơng bố thơng tin và minh bạch doanh nghiệp .13 1.6.2.1.Các đặc điểm về tài chính 14 1.6.2.2 Nh ững đặc điểm về quản trị doanh nghiệp 15 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN iv 1.7. Lợi ích của minh bạch thơng tin doanh nghiệp. .18 1.7.1. Minh bạch thơng tin DN giảm thiểu chi phí sử dụng vốn .19 1.7.2. Minh bạch thơng tin DN tạo lập lòng tin đối với nhà đầu tư .19 1.7.3. Minh bạch thơng tin DN gia tăng tính hiệu quả của thị trường .19 1.7.4. Minh bạch thơng tin DN gia tăng sự bào vệ nhà đầu tư 19 1.8. Kinh nghiệm minh bạch của các nước trên thế giới .19 1.8.1. Kinh nghiệm của Pháp .19 1.8.2. Kinh nghiệm của Trung Quốc .21 1.8.3. Kinh nghiệm của Mỹ .21 1.8.4. Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam. .22 1.9.Kết luận chương I 23 CHƯƠNG II. THỰC TRẠNG CƠNG BỐ THƠNG TIN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP.HCM .24 2.1. Giới thiệu khái qt về Sở Giao Dịch Chứng Khốn TP.HCM 24 2.1.1 Q trình hình thành Sở Giao Dịch Chứng Khốn TP.HCM .24 2.1.2. Quyền hạn và nghĩa vụ của Sở Giao Dịch Chứng Khốn TP.HCM .25 2.1.2.1. Quyền hạn .26 2.1.2.2. Nghĩa vụ 26 2.2. Doanh nghiệp Niêm yết 27 2.2.1. Giới thiệu khái qt cơng ty niêm yết tại SGDCK TP.HCM 27 2.2.2. Phân tích ma trận SWOT các doanh nghiệp niêm yết .27 2.2.3.u cầu pháp lý vê cơng bố thơng tin 28 2.2.3.1. Cơng bố thơng tin trên thị tr ường sơ cấp 29 2.2.3.2. Cơng bố thơng tin trên thị trường thứ cấp .30 2.2.3.3. Phương tiện và hình thức cơng bố thơng tin .33 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN v 2.2.4. Tình hình cơng bố thơng tin của các doanh nghiệp niêm yết 34 2.2.5. Đánh giá tình hình cơng bố thơng tin của các doanh nghiệp niêm yết 35 2.3. Kết luận chương II 36 CHƯƠNG III. XÂY DỰNG MƠ HÌNH KIỂM ĐỊNH TÍNH MINH BẠCH THƠNG TIN TRÊN SGDCK TP.HCM .39 3.1. Phát triển mơ hình và thiết kế thang đo 39 3.1.1 Phát triển mơ hình .39 3.1.2. Mơ hình đề nghị .40 3.1.3. Thiết kế nghiên cứu và xây dựng thang đo 41 3.1.3.1. Định nghĩa các biến trong mơ hình và cách đo lường. .41 3.1.3.2. Xây dựng thang đo 42 3.1.3.3. Mẫu nghiên cứu và phương pháp thu thập thơng tin 43 3.1.3.4. Phương pháp đo lường và tính tốn 44 3.2. Phân tích và kiểm định thang đo. .45 3.2.1. Thơng tin chung về mẫu nghiên cứu .45 3.2.2. Kiể m định thang đo .45 3.2.3. Phân tích mơ tả 49 3.2.4. Phân tích hồi quy. 49 3.3. Thảo luận kết quả nghiên cứu. .52 3.4. Kết luận chương III 65 CHƯƠNG IV . MỘT SỐ ĐỀ XUẤT NHẰM GIA TĂNG MỨC ĐỘ MINH BẠCH THƠNG TIN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT 66 4.1. Giới hạn của đề tài 66 4.1.1 Mẫu nghiên cứu. .66 4.1.2. Các nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch. .66 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN vi 4.1.3 Hướng nghiên cứu tiếp theo. 66 4.2. Một số đề xuất đối với doanh nghiệp nhằm gia tăng mức độ minh bạch và thu hút vốn đầu tư .67 4.2.1.Doanh nghiệp nên đưa thêm chỉ số Q vào báo cáo tài chính 67 4.2.2.Doanh nghiệp cần chú trọng về cơng tác quan hệ với nhà đầu tư và cơng chúng 67 4.2.3. Phân tích và đánh giá những rủi ro kinh doanh của doanh nghiệp 68 4.2.4. Cơng bố những giao dịch liên quan đến cổ phiếu của doanh nghi ệp. .68 4.2.5. Thiết lập kế hoạch tài chính trong tương lai 68 4.2.6. Áp dụng các chuẩn mực kế tốn khác nhau. .69 4.2.7. Xây dựng hội đồng kiểm tốn nội bộ độc lập và đầy đủ quyền hạn. 69 4.3. Các gợi ý chính sách nhằm gia tăng minh bạch thơng tin trên TTCK .69 4.3.1. Phát triển các hình thức và nội dung cơng bố thơng tin 69 4.3.2. Thực hiện khiêm khắc biện pháp chế tài và phát huy biện pháp thị trường 70 4.3.3. Bổ sung bảng báo cáo vốn cổ phần củ a cổ đơng .71 KẾT LUẬN 73 TÀI LIỆU THAM KHẢO .75 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN vii PHỤ LỤC Phụ lục số 1: Bảng câu hỏi .78 Phụ lục số 2: Kết quả phân tích nhân tố .79 Phụ lục số 3: Kết quả hồi qui các phương trình 86 Phụ lục số 3.1 : Kết quả hồi quy phương trình thứ nhất 86 Phụ lục số 3.2 : Kết quả hồi quy phương trình thứ hai .87 Phụ lục số 3.3 : Kết quả hồi quy phươ ng trình thứ ba 88 Phụ lục số 3.4 : Kết quả hồi quy phương trình thứ tư 89 Phụ lục số 3.5 : Kết quả hồi quy phương trình thứ năm .90 Phụ lục số 3.6 : Kết quả hồi quy phương trình thứ sáu .91 Phụ lục số 3.7 : Kết quả hồi quy phương trình thứ bảy 92 Phụ lục số 4 : Lý thuyết thị trường hiệu quả thơng tin .93 Phụ lục số 5: Danh sách 30 doanh nghiệp niêm yết khảo sát .96 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN viii DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 1.1 : Các đặc điểm về tài chính ảnh hưởng đến minh bạch thơng tin DN .15 Hình 1.2 Các đặc điểm về quản trị ảnh huởng đến minh bạch thơng tin DN .18 Hình1.3 Biểu đồ quy mơ giao dịch – Cổ phiếu 01/01 đến 30/06 25 Hình 1.4. Biểu đồ tình hình giao dịch thị trường từ 07/2007 đến 06/2008 .25 Mơ hình đề nghị 40 Hình 3.2.3 : Mức độ minh bạch theo cảm nhận của nhà đầu tư .49 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN ix DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1. Đặc điểm mẫu nghiên cứu 45 Bảng 3.2 Phân tích nhân tố khám phá từ 12 biến gốc .46 Bảng 3.3: Kết quả tính Cronbach alpha lần 1 .47 Bảng 3.4: Phân tích nhân tố khám phá chạy lần 2 từ 10 biến gốc còn lại 47 Bảng 3.5 Kết quả tính Cronbach alpha lần 2 48 Bảng 3.6 Kết quả phân tích phương trình hồi qui của mơ hình nghiên cứu .51 Bảng 3.7 Danh sách 30 doanh nghiệp có Tổng tài sản sắp xếp từ cao đến thấp 53 Bảng 3.8 Danh sách 30 doanh nghiệp có Doanh thu sắp xếp từ cao đến thấp .54 Bảng 3.9 Danh sách 30 doanh nghiệp có GT Thị trường sắp xếp từ cao đến thấp .56 Bảng 3.10 Danh sách 30 doanh nghiệp có Chỉ số Turnover sắp xếp từ cao đến thấp .57 Bảng 3.11 Danh sách 30 doanh nghiệp có Chỉ số DEBT sắp xếp từ cao đến thấp 59 Bảng 3.12 Danh sách 30 doanh nghiệp có Chỉ số FIX sắp xếp từ cao đến thấp .60 Bảng 3.13 Danh sách 30 doanh nghi ệp có Chỉ số ROA sắp xếp từ cao đến thấp .62 Bảng 3.14 Danh sách 30 doanh nghiệp có Chỉ số Q sắp xếp từ cao đến thấp .64 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN x TĨM TẮT Mục tiêu nghiên cứu của luận văn này là xác định nhân tố ảnh hưởng đến minh bạch thơng tin của các doanh nghiệp niêm yết. Trên cơ sở đó nâng cao tính hiệu quả trong việc cơng bố thơng tin của các cơng ty niêm yết và nâng cao trình độ hiểu biết của nhà đầu tư cá nhân trong quyết định đầu tư của họ, nhằm góp phần quan trọng vào tính lành mạnh và cơng bằng của một thị trường chứng khốn Kết quả nghiên cứ u cho thấy yếu tố quy mơ, yếu tố lợi nhuận đo lường theo đại lượng tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản, chỉ số nợ trên tổng tài sản, chỉ số tài sản cố định trên tổng tài sản khơng ảnh hưởng đến mức độ minh bạch thơng tin của các doanh nghiệp niêm yết. Trong khi đó, yếu tố lợi nhuận đo lường bằng chỉ số Q lại ả nh hưởng đến minh bạch thơng tin của các doanh nghiệp niêm yết. Ba trong số những đề xuất và gợi ý chính sách tác giả đưa ra nhằm nâng cao minh bạch thơng tin các doanh nghiệp niêm yết: (i) đưa thêm chỉ số Q vào báo cáo tài chính(q, năm) đồng thời giải thích chỉ số này cho nhà đầu tư biết một cách rõ ràng; (ii) thực hiện khiêm khắc biện pháp chế tài và biện pháp thị trường; (iii) bổ sung bảng báo cáo vốn cổ phần của cổ đơng vì nó cung cấp thơng tin và ngun nhân gây ra nh ững biến động của các tài khoản trong vốn cổ phần. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN [...]... thị trường nếu khối lượng giao dịch ngang nhau 1.6 Minh bạch thơng tin doanh nghiệp 1.6.1 Khái niệm Minh bạch thơng tin doanh nghiệp là sự cung cấp thơng tin đáng tin cậy, liên quan rộng rãi về hoạt động định kỳ, vị thế tài chính, cơ hội đầu tư, quản trị, giá trị, rủi ro kinh doanh của các doanh nghiệp 4 Minh bạch thơng tin doanh nghiệp là số lượng và chất lượng thơng tin mà doanh nghiệp cung cấp đến... và mức độ cơng bố thơng tin và minh bạch doanh nghiệp Hình 1.2 Các đặc điểm về quản trị ảnh hưởng đến minh bạch thơng tin DN Cơ Cấu HĐQT Minh Bạch Thơng Tin Mức Độ Tập Chung Vồn CSH 1.7 Lợi ích của minh bạch thơng tin doanh nghiệp Quy Mơ HĐQT 19 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Minh bạch thơng tin doanh nghiệp khơng chỉ giúp cho bản thân doanh nghiệp giảm thiểu các khoản chi phí trong việc sử dụng vốn và. .. kiểm định thang đo tính minh bạch thơng tin doanh nghiệp + Chương IV: Trình bày những đề xuất cũng các gợi ý chính sách nhằm gia tăng tính minh bạch thơng tin của các doanh nghiệp niêm yết, đồng thời trình bày những hạn chế của nghiên cứu và định hướng cho những nghiên cứu tiếp theo 4 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN CHƯƠNG I TỒNG QUAN VỀ THƠNG TIN VÀ MINH BẠCH THƠNG TIN TRÊN TTCK 1.1 Khái niệm Minh bạch. .. những lợi ích của minh bạch thơng tin trên thị trường chứng khốn như : bảo vệ nhà đầu tư, tính thanh khoản, thúc đẩy tính hiệu quả của thị trường …, thứ hai đưa ra khái niệm về minh bạch thơng tin doanh nghiệp và các yếu tố quyết định đến minh bạch doanh nghiệp như các yếu tố về quản trị và tài chính; thứ ba nêu lên các ảnh hưởng của minh bạch thơng tin đối với doanh nghiệp nói riêng và thị trường nói... trình bày cơ sở lý luận về tính minh bạch thơng tin trong bối cảnh kinh tế của một quốc gia, trên cơ sở đó nêu ra những đặc điểm sở dĩ vốn có của tính minh bạch thơng tin như khả năng tiếp cận thơng tin, tính liên quan, chất lượng và độ tin cậy của thơng tin, những khó khăn trong việc đo lường cũng như hạn chế đối với tính minh bạch Từ cơ sở lý luận về tính minh bạch thơng tin trong bối cảnh kinh tế,... cạnh khác nhau của tính minh bạch kêu gọi những chính sách đặc biệt và những thoả thuận mang tính định chế Để đánh giá những chính sách này, chúng ta cần phải đo lường tính minh bạch- đo lường tính minh bạch một phần là nhiệm vụ khó khăn bởi vì rất phức tạp để hiểu được tính minh bạch mà chúng ta phải chấp nhận Về mặt khái niệm, chúng ta cần (1) một thước đo thống kê đo lường tính minh bạch thể hiện ở... mức vốn hóa thị trường của doanh nghiệp 1.7.2 Minh bạch thơng tin DN tạo lập lòng tin đối với nhà đầu tư Minh bạch thơng tin doanh nghiệp là yếu tố cơ bản để quản trị cơng ty tốt Quản trị cơng ty khơng tốt, và thiếu minh bạch ln đi theo cơng ty ở bất kỳ thị trường nào, gây mất lòng tin và sự bất an, khi thị trường mất niềm tin vào sự trung thực của thơng tin được một doanh nghiệp cung cấp, hoặc cảm... trường khơng còn tin cậy doanh nghiệp nữa, tác động tiêu cực có thể rất nghiêm trọng Vì vậy minh bạch thơng tin doanh nghiệp tạo lập niềm tin cho nhà đầu tư nói riêng và thị trường chứng khốn nói chung 1.7.3 Minh bạch thơng tin DN gia tăng tính hiệu quả của thị trường Minh bạch thơng tin doanh nghiệp gia tăng tính hiệu quả của thị trường vì vậy nó làm cho mơi trường đầu tư cũng như kinh doanh trở nên... việc quản trị doanh nghiệp khơng ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả doanh nghiệp Giả thiết rằng, có một biến trung gian: cơng bố thơng tin và minh bạch doanh nghiệp, nói cách khác quản trị cơng ty tốt dẫn đến cơng bố thơng tin và minh bạch tốt hơn Tuy nhiên khơng có sự bảo đảm nào việc cơng bố và minh bạch tốt hơn sẽ dẫn đến hiệu quả doanh nghiệp tốt hơn Bốn đặc điểm về quản trị doanh nghiệp là những... khác nhau kể cả các cổ đơng và các người có lợi ích đối với doanh nghiệp Minh bạch là phạm vi và nghệ thuật cơng bố của doanh nghiệp mà doanh nghiệp thực hiện trong báo cáo tài chính hàng năm, chủ yếu là báo cáo thường niên 5 Từ những khái niệm Minh bạch thơng tin doanh nghiệp trên, nghiên cứu này sử dụng khái niệm sau về Minh bạch thơng tin doanh nghiệp : là sự cơng bố thơng tin xác thực, kịp thời, cho
