1 BµI 3 Ph©n tÝch rñi ro dù ¸n ®Çu t 1. Kh¸i niÖm vÒ rñi ro 2. Ph©n lo¹i rñi ro 3. Néi dung ph©n tÝch rñi ro DA §T x©y dùng 4. C¸c ph ¬ng ph¸p ph©n tÝch vµ tÝnh to¸n rñi ro 2 Khái niệm và phân loại rủi ro Rủi ro? Rủi ro là toàn bộ biến cố ngẫu nhiên tiêu cực tác động lên quá trình đầu t làm thay đổi kết quả đầu t theo chiều h ớng bất lợi Là khả năng sai lệch xảy ra giữa giá trị thực tế và kỳ vọng kết quả; sai lệch càng lớn, rủi ro càng nhiều 3 Các tình huống quyết định đầu t Tình huống xác định Thông tin đầu vào hoàn toàn xác định Kết quả đầu ra là duy nhất, xác suất: 1 Dễ dàng, nhanh chóng ra quyết định Tình huống rủi ro Thông tin đầu vào có nhiều giá trị, có phân bố sác xuất Kết quả đầu ra cũng vậy, tập hợp các kết quả có phân bố xác suất áp dụng lý thuyết xác suất để ra quyết định Tình huống bất định Thông tin đầu vào không chắc chắn, không có phân bố xác suất. Kết quả đầu ra không xác định, không có phân bố xác suất áp dụng lý thuyết trò chơi 4 X¸c suÊt kÕt qu¶ X¸c suÊt kÕt qu¶ X¸c suÊt kÕt qu¶ X¸c suÊt kÕt qu¶ kÕt qu¶ kÕt qu¶ kÕt qu¶ 1  X¸c ®Þnh Rñi ro BÊt ®Þnh 5 Phân Loại rủi ro Phân loại theo bản chất: Các rủi ro tự nhiên Các rủi ro về công nghệ và tổ chức Các rủi ro về kinh tế-tài chính cấp vi mô và vĩ mô Các rủi ro về chính trị-xã hội Các rủi ro về thông tin khi ra quyết định DAĐT Phân loại theo yếu tố: Chủ quan và khách quan Rủi ro khách quan thuần tuý Rủi ro chủ quan của ng ời ra quyết định 6 Phân Loại rủi ro Phân loại theo nơi phát sinh Rủi ro do bản thân dự án gây ra Rủi ro xảy ra bên ngoài (môi tr ờng) và tác động xấu đến dự án Phân loại theo mức độ khống chế rủi ro Rủi ro không thể khống chế đ ợc (bất khả kháng) Rủi ro có thể khống chế đ ợc Phân loại theo giai đoạn đầu t Rủi ro giai đoạn chuẩn bị đầu t (chủ yếu do ra quyết định) Rủi ro giai đoạn thực hiện đầu t Rủi ro giai đoạn khai thác dự án 7 Ph ơng pháp phân tích và tính toán rủi ro Phân tích rủi ro DAĐT Ph ơng pháp tính toán gần đúng Ph ơng pháp tính toán tổng hợp rủi ro Ph ơng pháp nhận dạng nguồn rủi ro Rút ngắn tuổi thọ dự án Giảm dòng lãi dự án Tăng hệ số chiết khấu Lý thuyết xác suất Mô phỏng Cây quyết định Phân tích độ nhạy Phân tích kịch bản áp dụng lý thuyết tập hợp Phân tích rủi ro dự án độc lập Phân tích rủi ro tập hợp dự án 8 Ph ơng pháp tính toán gần đúng Rút ngắn tuổi thọ dự án Tuổi thọ dự án đ ợc giảm a năm Tính NPV ứng với (n-a) năm = <+= an t n t ttan NPViCBNPV 0 )1)(( Nếu NPV(n-a) > 0 Chấp nhận NPV(n-a) < 0 Loại bỏ NPV(n-a) = 0 Xem xét Xác định a phụ thuộc vào từng loại dự án cụ thể (mức độ rủi ro, thời gian thực hiện dự án) 9 Ph ơng pháp tính toán gần đúng Giảm dòng lãi dự án Dòng lãi dự án: NCF t hay A t Nhân dòng lãI dự án với các hệ số t 1 0 > 1 > 2 >> n Khi đó NPV với dòng lãi đã điều chỉnh NPV = = <+=+= n t n t t tt t tt NPViAiNCFNPV 0 0 )1()1( Nếu NPV > 0 Chấp nhận NPV < 0 Loại bỏ NPV = 0 Xem xét 10 Ph ơng pháp tính toán gần đúng Giảm dòng lãi dự án (tiếp) Xác định các hệ số t phụ thuộc mức độ không chắc chắn các thông số dòng thu, dòng chi Các hệ số t càng gần hiện tại càng lớn; Tại t=0 t 1 [...]... (trị số lạc quan của PA) PA 1 15 20 25 15 25 PA 2 12 24 18 12 24 PA 3 30 22 14 14 30 19 Thảo luận 1 Rủi ro trong đầu t đợc hiểu nh thế nào? Nguyên nhân của rủi ro trong đầu t 2 Hãy nêu một số rủi ro đã và có thể gặp đối với DA ĐT xây dựng Tên rủi ro, mô tả rủi ro, biện pháp giảm thiểu 3 Các phơng pháp phổ biến trong phân tính rủi ro 20 ... quan Phân bố xác suất Kỳ vọng Phơng sai, độ lệch chuẩn Hệ số biến đổi Để tính toán rủi ro dự án đầu t, ta xem xét Dự án chỉ có một thời kỳ Dự án gồm nhiều thời kỳ Sử dụng tiêu chuẩn đánh giá: NPV 13 Công thức tính toán Ký hiệu E(NPV) Kỳ vọng của NPV m Số sự kiện (trạng thái) Pj xác suất của sự kiện j (pj =0,1) NPVj Giá trị hiện tại thuần s kiện j Kỳ vọng giá trị hiện tại thuần của dự án m... thức tính toán Phơng sai của NPV m ( NPV ) = p j (( NPV j E ( NPV )) 2 2 j =1 Độ lệch của NPV ( NPV ) = p [ NPV m j =1 j j E ( NPV ) ] 2 Kỳ vọng E(NPV) của dự án càng lớn càng tốt Độ lệch chuẩn (NPV) càng lớn, sự phân tán thông tin càng nhiều, rủi ro dự án càng cao 15 Công thức tính toán Hệ số biến đổi là tỷ số giữa độ lệch chuẩn và kỳ vọng NPV của dự án; nói lên mức độ rủi ro trên một đơn... kỳ vọng Dự án có CV càng nhỏ càng tốt và ngợc lại ( NPV ) CV = E ( NPV ) 16 Phơng pháp mô phỏng rủi ro (Monte Carlo) Mục đích: Xây dựng phân bố xác suất chỉ tiêu hiệu quả (NPV) dựa theo phân bố xác suất các thông số đầu vào và xem xét mối tơng quan giữa các thông số ngẫu nhiên Đánh giá kết quả qua các Các bớc mô phỏng và tính toán Chọn các thông số đầu vào mang tính ngẫu nhiên với phân bố xác... pháp tính toán gần đúng Tăng hệ số chiết khấu Hệ số chiết khấu phơng án cơ sở: i Hệ số chiết khấu tăng thêm, còn gọi là hệ số rủi ro: r Hệ số chiết khấu có tính đến rủi ro i = i + r Tính NPV với hệ số chiết khấu i NPV n Nếu NPVi ' = ( Bt Ct )(1 + i ' ) t < NPVi t =0 NPVi > 0 Chấp nhận NPVi < 0 Loại bỏ NPVi = 0 Xem xét Xác định r phụ thuộc từng loại dự án (dự án thăm dò, khai thác ,dự án RD r cao... cao nhất từ 4-6%; dự án đầu t mới từ 0-2%) 11 Phơng pháp phân tích độ nhạy Chọn các thông số đầu vào mang tính nhạy cảm Chọn một số thông số cơ bản và xác định miền biến thiên Tính chỉ tiêu hiệu quả theo các thông số theo miền lựa chọn Lập bảng và vẽ đồ thị biểu diễn quan hệ chỉ tiêu kết quả và các thông số Phân tích và đánh giá độ an toàn về kết quả dự án 12 Phơng pháp tính toán tổng hợp Các khái... hiện có: Crystall ball) Tổng hợp phân bố xác suất của các chỉ tiêu hiệu quả Tính toán đo lờng mức độ rủi ro dự án nhờ các giá trị kỳ vọng, độ lệch và hệ số biến đổi 17 Ra quyết định trong điều kiện bất định 1 Quy tắc minimax Quy tắc này còn gọi là quy tắc bất lợi tốt nhất hay quy tắc bi quan Theo quy tắc này, ngời ta lựa chọn phơng án có trị số kết quả tốt nhất trong tình huống xấu nhất (bi quan)... kết quả kỳ vọng 18 Ra quyết định trong điều kiện bất định Cho các trị số kết quả của 3 PA đầu t theo các tình huống nh bảng 1 - Theo quy tắc minimax, chọn PA 1 có trị số bi quan 15 là lớn nhất 2 - Theo quy tắc maximin, chọn PA 2 có trị số lạc quan 24 là nhỏ nhất 3 - Theo quy tắc maximax, chọn phơng án 3 có trị số lạc quan 30 là lớn nhất T huống T huống T huống 1 2 3 Cực tiểu của dòng (trị số bi quan... phơng án có trị số kết quả nhỏ nhất trong các tình huống tốt nhất (lạc quan) 3 Quy tắc maximax Quy tắc này dành cho những ngời cực kỳ lạc quan hay còn gọi là thuận lợi lớn nhất Theo quy tắc này ngời ta lựa chọn phơng án có trị số kết quả lớn nhất trong các tình huống tốt nhất 4 Quy tắc bàng quan Quy tắc bàng quan coi nh các tình huống đều xảy ra với xác suất nh nhau, và vì vậy ngời ta chọn phơng án . khai thác dự án 7 Ph ơng pháp phân tích và tính toán rủi ro Phân tích rủi ro DAĐT Ph ơng pháp tính toán gần đúng Ph ơng pháp tính toán tổng hợp rủi ro Ph ơng pháp nhận dạng nguồn rủi ro Rút ngắn. dự án Giảm dòng lãi dự án Tăng hệ số chiết khấu Lý thuyết xác suất Mô phỏng Cây quyết định Phân tích độ nhạy Phân tích kịch bản áp dụng lý thuyết tập hợp Phân tích rủi ro dự án độc lập Phân tích. 24 PA 3 30 22 14 14 30 20 Thảo luận 1. Rủi ro trong đầu t đ ợc hiểu nh thế nào? Nguyên nhân của rủi ro trong đầu t . 2. Hãy nêu một số rủi ro đã và có thể gặp đối với DA ĐT xây dựng. Tên rủi ro,