Trang 1 /22 ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ- LUẬT  CHÍNH SÁCH CHIẾT KHẤU VÀ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ BẰNG CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH CHIẾT KHẤU TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 – 2013 GVHD: Th.s Nguyễn Thị Hai Hằng Th.s Nguyễn Thị Ngân Lớp K12401 – Nhóm 12: Phan Thị Diệu K124010012 Trương Thị Đức K124010018 Đặng Thị Hồng Hậu K124010027 Hoàng Thị Hiền K124010028 Phạm Thị Tân K124012226 Thành phố Hồ Chí Minh ngày 02 tháng 10 năm 2014 Trang 2 /22 MỤC LỤC Trang 3 /22 LỜI MỞ ĐẦU Chính sách tiền tệ là một chính sách điều tiết kinh tế vĩ mô cực kì quan trọng của nhà nước trong nền kinh tế thị trường vì nó có ảnh hưởng lớn đến các biến số vĩ mô như: công ăn việc làm, tốc độ tăng trưởng, lạm phát… Để đạt được các mục tiêu của chính sách tiền tệ thì việc sử dụng công cụ của nó có vai trò quyết định, chủ chốt. Ở Việt Nam, từ khi đổi mới đến nay, chính sách tiền tệ, đặc biệt là công cụ của nó đang từng bước hình thành, hoàn thiện và phát huy tác dụng đối với nền kinh tế. Với đặc điểm nền kinh tế Việt Nam, việc lựa chọn công cụ nào, sử dụng nó ra sao ở các giai đoạn cụ thể vẫn là vấn đề thường xuyên phải quan tâm, theo dõi và giải quyết đối với các nhầ hoạch định và điều hành chính sách tiền tệ quốc gia, các nhà nghiên cứu kinh tế. Có 2 loại công cụ chính mà nhà nước vẫn thường sử dụng để đạt được mục tiêu của chính sách tiền tệ là công cụ trực tiếp và công cụ gián tiếp. Tại các quốc gia phát triển và Việt Nam những năm gần đây, việc NHTW sử dụng công cụ trực tiếp (như hạn mức tín dụng, khung lãi suất và biên độ dao động tỷ giá…) đang dần được hạn chế thay vào đó là sử dụng các công cụ gián tiếp (như nghiệp vụ thị trường mở, chính sách chiết khấu và tỷ lệ dự trữ bắt buộc). Bởi lẽ, các công cụ gián tiếp tạo điều kiện cho NHTM nói riêng và các doanh nghiệp trong nền kinh tế nói chung tạo được sự linh hoạt, uyển chuyển và nhanh nhạy đối với cơ chế thị trường luôn luôn biến đổi, nhiều phức tạp đang diễn biến từng ngày, từng giờ và giúp cho nhà nước có thể quản lý chiều sâu đối với nền kinh tế. Một trong những công cụ gián tiếp hiệu quả hàng đầu của chính sách tiền tệ đó chính là CHÍNH SÁCH CHIẾT KHẤU.Chính vì thế, bài tiểu luận của nhóm sẻ đi sâu, làm rõ, phân tích về công cụ CHÍNH SÁCH CHIẾT KHẤU VÀ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THÔNG QUA CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH CHIẾT KHẤU TẠI VIỆT NAM Trang 4 /22 NĂM 2008 VÀ 2011. Bài tiểu luận sẽ còn có nhiều bất cập và thiếu sót, chính vì thế nhóm rất mong nhận được sự đóng góp chân thành từ cô và các bạn!!! DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT NHTW: Ngân hàng trung ương HNCK: Hạn ngạch chiết khấu NHNN: Ngân hàng nhà nước LSCK: Lãi suất chiết khấu NHTM: Ngân hàng thương mại Trang 5 /22 DANH MỤC BẢNG BIỂU, ĐỒ THỊ Hình 1: Diễn biến các lãi suất chủ chốt trong năm 2008 (trang 16) Hình 2: Diễn biến chỉ số CPI trong năm 2008 (trang 17) Hình 3: Lãi suất cơ bản, lãi suất chiết khấu và lãi suất tái cấp vốn năm 2010-2011 (trang 20) Bảng 1: Điều chỉnh lãi suất tái cấp vốn trong năm 2011(trang 19) Bảng 2: Điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu năm 2011 (trang 19) Trang 6 /22 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH CHIẾT KHẤU 1.1. Công cụ chính sách chiết khấu 1.1.1. Khái niệm Đây là hoạt động mà NHTW thực hiệc cho vay ngắn hạn đối với các NHTM thông qua nghiệp vụ tái chiết khấu bằng việc điều chỉnh lãi suất chiết khấu (đối với thương phiếu và giấy tờ có giá) và hạn mức cho vay chiết khấuthông qua việc NHTW quản lý cửa sổ chiết khấu. Chính sách chiết khấu được thể hiện bằng quy chế cho vay của NHTW đối với các NHTM. Quy chế này gồm những nội dung về điều kiện cho vay ngắn hạn dưới hình thức chiết khâú các giấy tờ có giá do các NHTM đưa đến.Mục đích vay chiết khấu của NHTM chủ yếu là để bù đắp thiếu hụt tạm thời nhu cầu thanh toán hoặc thiếu hụt dự trữ bắt buộc. Những thay đổi trong chính sách chiết khấu của NHTW sẽ tác động đến khối lượng vay chiết khấu của các NHTM, từ đó ảnh hưởng tới lượng cung ứng và lãi suất thị trường. 1.1.2. Đặc điểm Chính sách tái chiết khấu giúp NHTW thực hiện vai trò là người cho vay cuối cùng đối với NHTM khi các NHTM gặp khó khăn trong thanh toán và có thể kiểm soát được hoạt động tín dụng của NHTM đồng thời có thể tác động tới việc điều chỉnh cơ cấu đầu tư đối với nền kinh tế thông qua việc ưu đãi tín dụng vào các lĩnh vực cụ thể. Tuy nhiên hiệu quả của công cụ này còn phụ thuộc vào hoạt động cho vay của các NHTM, mặt khác mức lãi suất chiết khấu có thể làm méo mó, sai lệch thông tin về cung cầu vốn trên thị trường. Các khoản vay chiết khấu mà NHTW cấp cho các NHTM có 3 loại: tín dụng điều chỉnh, tín dụng thời vụ và tín dụng mở rộng. Trang 7 /22 Thứ nhất, cho vay tín dụng điều chỉnh, một loại thông dụng nhất, nhằm giúp các ngân hàng giải quyết vấn đề khả năng hoàn trả ngắn hạn do tiền gửi bị tạm thời rút ra. Tín dụng điều chỉnh được cấp bằng một cú điện thoại, sẽ được hoàn trả khá nhanh chóngvào cuối ngày làm việc sau đối với các ngân hàng lớn. Thứ hai, tín dụng được cấp để đáp ứng những nhu cầu thời vụ của một số ít ngân hàng đang nghỉ và những vùng nông nghiệp hoạt động theo kiểu thời vụ. Thứ ba, tín dụng mở rộng được cấp cho những ngân hàng bị gặp khó khăn nghiêm trọng về khả năng thanh toán do tiền gửi bị rút ra, thì không yêu cầu phải hoàn trả nhanh chóng ngay. Những ngân hàng được cấp loạt tín dụng này phải nộp một bản đề nghị trình bày nhu cầu vay tín dụng mở rộng và một bản kế hoạch khôi phục lại khả năng hoàn trả của ngân hàng. Việc ngân hàng được đến cửa sổ chiết khấu là một đặc ân chứ không phải là một quyền hạn. Các ngân hàng được lưu ý là không được phép kiếm lợi từ các khoản vay chiết khấu và NHTW cố gắng ngăn cản tình hình này bằng cách quy định các thể lệ cho từng ngân hàng một. Thể lệ đó giới hạn các ngân hàng này có được vay chiết khấu thường xuyên đến mức nào. Các thể lệ do NHTW quy định để được sử dụng cửa sổ chiết khấu thường được liên tưởng đến cái gọi là “lòng tin đạo lý”, mặc dù công cụ chính sách tiền tệ này rất ít liên quan đến đạo lý. Ngân hàng phải chịu ba loại phí khi đến vay tại cửa sổ chiết khấu: Một là phí lãi biểu thị bằng lãi suất chiết khấu Hai là phí về việc làm đúng theo các điều tra của NHTW về khả năng thanh toán của ngân hàng khi đến vay tại cửa sổ chiết khấu. Ba là phí về việc rất có thể bị từ chối cho vay chiết khấu vì đến cửa sổ chiết khấu quá thường xuyên. 1.1.3. Tác động của công cụ Những thay đổi trong chính sách chiết khấu của NHTW sẽ tác động đến khối lượng vay chiết khấu của các NHTM, từ đó ảnh hưởng tới cung tiền và lãi suất thị trường. 1.1.4. Cơ chế tác động NHTW thay đổi lãi suất chiết khấu và hạn mức chiết khấu, qua đó ảnh hưởng đến các hoạt động đi vay của các NHTM như sau: Thứ nhất: Thay đổi hạn mức chiết khấu: Trang 8 /22 Dự trữ bổ sung cho các NHTM có thể bị thu hẹp hoặc nới rộng phụ thuộc vào hạn mức chiết khấu của NHTW, từ đó ảnh hưởng đến khả năng tạo tiền của hệ thống NHTM, lảm thay đổi lượng tiền cung ứng. Mặt khác, khi cung tiền thay đổi sẽ tác động làm cho lãi suất thị trường thay đổi. Hạn mức chiết khấu ↑ => Dự trữ bổ sung cho các NHTM ↑ => Khả năng cho vay của hệ thống ngân hàng ↑ => Cung tiền (MS) ↑. Hạn mức chiết khấu ↑ => Cung vốn khả dụng ↑ => Lãi suất cho vay ↓. Tại Việt Nam, NHNN sẽ xác định hạn mức tín dụng cho từng tổ chức tín dụng theo công thức: HMCK của ngân hàng (Hi) = Vốn tự có của ngân hàng (Vi) × Tỷ trọng giữa dư nợ tín dụng bằng VNĐ so với tổng tài sản (Si) × Hệ số chiết khấu (k) Trong đó: Tỷ trọng dư nợi tín dụng bằng VNĐ so với tổng tài sản (Si) = Hệ số chiết khấu (k) = Thứ hai: Thay đổi lãi suất chiết khấu: Khi NHTW tăng lãi suất chiết khấu, làm tăng chi phí đi vay của NHTM, để kinh doanh có lãi, NHTM phải tăng lãi suất cho vay nền kinh tế, từ đó làm giảm nhu cầu tín dụng. Ngoài ra khi lãi suất chiết khấu tăng, chi phí đi vay tăng buộc các NHTM hạn chế vay NHTW. Để phục hồi dự trữ, các NHTM phải giảm cung ứng tín dụng, khiến lãi suất thị trường tăng. Lãi suất chiết khấu ↑ => Chi phí đi vay của NHTM ↑ => Lãi suất cho vay của NHTM ↑ => Nhu cầu đi vay ↓ => Cung tiền (MS) ↓ Lãi suất chiết khấu ↑ => Chi phí đi vay của NHTM ↑ => Nhu cầu đi vay của NHTM ↓ => Để duy trì dự trữ, cho vay của NHTM ↓ => Lãi suất thị trường ↑. Trang 9 /22 Ngoài ra, ở các nước có thị trường chưa phát triển (thương phiếu chưa phổ biến để có thể làm công cụ tái chiết khấu) thì NHTW còn thực hiện nghiệp vụ này thông qua việc cho vay tái cấp vốn ngắn hạn đối với các NHTM. Việc tái cấp vốn cho các NHTM là công cụ đắc lực trong định hướng phát triển kinh tế. 1.1.5. Chức năng khác của chính sách chiết khấu Ngoài việc sử dụng làm công cụ tác động đến tiền cơ sở, qua đó đến cung tiền và lãi suất, chính sách chiết khấu còn được NHTW sử dụng với hai chức năng khác là: Một là chức năng người cho vay cuối cùng (lender of last resort): Trong chức năng này, chính sách chiết khấu được NHTW thực hiện vai trò người cho vay cuối cùng. Thông qua công cụ này, NHTW cung cấp thêm dự trữ cho các ngân hàng đang có nguy cơ phá sản do không có khả năng chi trả, từ đó tránh được một cuộc sụp đổ dây chuyền trong toàn hệ thống ngân hàng. Ngoài ra, nó còn được các NHTW sử dụng để chống lại sự sụp đổ của thị trường tài chính. Sử dụng chính sách chiết khấu để tránh các vụ sụp đổ hệ thống ngân hàng hoặc thị trường tài chính là yêu cầu rất quan trọng để thực hiện chính sách tiền tệ thành công. Bởi vì nếu để các vụ sụp đổ ngân hàng xảy ra sẽ gây tổn hại nghiêm trọng đến nền kinh tế do nó làm giảm sút nghiêm trọng cung ứng tiền, đồng thời cản trở khả năng các thị trường tài chính chuyển vốn tới những nơi có cơ hội đầu tư sinh lời. Tuy nhiên, điểm bất lợi của chức năng này là các ngân hàng lớn (too big to fail) có thể vì thế mà chấp nhận nhiều rủi ro hơn trong kinh doanh với suy nghĩ đã có NHTW đứng đằng sau. Điều này khiến cho các NHTW phải rất thận trọng không sử dụng thái quá chức năng này. Hai là chức năng thông báo: Chính sách chiết khấu còn có thể được sử dụng để thông báo cho thị trường về ý định của NHTW về chính sách tiền tệ trong tương lai. Ví dụ, khi NHTW muốn ngăn ngừa nguy cơ lạm phát bằng chính sách thắt chặt tiền tệ, chính sách chiết khấu sẽ được nâng lên. Lãi suất chiết khấu cao phát tín hiệu về một chính sách tiền tệ thắt chặt trong tương lai. Điểm bất lợi của chức năng này là có thể bị thị trường giải thích sai lệch. Chẳng hạn, nếu NHTW thấy Trang 10 /22 rằng lãi suất chiết khấu đang được áp dụng quá thấp so với lãi suất thị trường, có thể bị các NHTM lạm dụng các khoản vay chiết khấu để tăng cung ứng tín dụng làm cung tiền tăng không có lợi cho nên kinh tế, NHTW sẽ quyết định tăng lãi suất chiết khấu lên. Như vậy, mục đích của việc tăng lãi suất chiết khấu ở đây nhằm giảm các khoản vay chiết khấu, tránh nguy cơ tăng trưởng quá nhanh cung tiền. Thế nhưng, việc NHTW tăng lãi suất chiết khấu có thể bị thị trường hiểu lầm là tín hiệu của sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của NHTW, gây ra những phản ứng sai lệch, trái với chủ ý của NHTW. Để khắc phục được nhược điểm này, cách tốt nhất là NHTW đồng thời với việc tăng hoặc giảm lãi suất chiết khấu, công bố công khai mục đích của mình. 1.1.6. Ưu và nhược điểm của chính sách chiết khấu Mỗi một công cụ mà NHTW sử dụng để điều tiết nền kinh tế đều có ưu nhược điểm riêng của nó. Công cụ chính sách chiết khấu có các ưu và nhược điểm sau: Ưu điểm: Một là, các khoản vay chiết khấu đều được đảm bảo bằng các giấy tờ có giá, nên NHTW chắc chắn thu hồi được nợ khi đến hạn và chủ động trong việc sử dụng công cụ tái cấp vốn, sử dụng để thực hiện vai trò của người cho vay cuối cùng. Hai là, công cụ này tác động theo cơ chế thị trường, do đó ít ảnh hưởng đến tính cạnh tranh trong hệ thống ngân hàng. Nhược điểm: Tuy nhiên tác dụng của chính sách chỉ có thể phát huy khi các NHTM có nhu cầu vay từ NHTW tại lãi suất hợp lý. Với sự phát triển của thị trường tài chính, các NHTM có thể tìm kiếm được các nguồn vay thay thế làm cho sự phụ thuộc vào các khoản vay NHTW giảm đi, do đó làm giảm mức độ phát huy hiệu quả của công cụ này. Ngoài ra, NHTW khó kiểm soát được hoàn toàn những tác động của công cụ này bởi vì NHTW chỉ có thể thay đổi được lãi suất chiết khấu và các điều kiện cho vay mà không kiểm soát được việc các NHTM quyết định vay tại mình là bao nhiêu. 1.2. Kinh nghiệm sử dụng công cụ chính sách chiết khấu tại một số quốc gia trên thế giới [...]... quyết tâm chống suy thoái bằng cách không ngừng nới rộng cho vay ở các cửa sổ chiết khấu thông qua việc hạ lãi suất liên tục Trang 13 /22 CHƯƠNG 2 : ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THÔNG QUA CHÍNH SÁCH CHIẾT KHẤU TẠI VIỆT NAM NĂM 2008 VÀ 2011 2.1 Thực trạng điều hành chính sách tiền tệ thông qua chính sách chiết khấu tại Việt Nam từ 2008 2.1.1 Diễn biến kinh tế Những thách thức mà nền kinh tế phải đối... năm 1913 tuy điều kiện chưa có hoạt động của thị trường mở và vào thời điểm đó, công cụ lãi suất tái chiết khấu là công cụ duy nhất của CSTT nước Mỹ Thông qua công cụ này, mục tiêu chính của chính phủ Mỹ muốn ngăn ngừa việc tái diễn của cuộc khủng hoảng tài chính bằng cách bơm tiền cho NHTM vào lúc cần thiết để giật tắt các làn sóng do hoảng loạn về mặt tâm lí đã ồ ạt kéo đến ngân hàng rút tiền ra Tuy... tái chiết khấu mà cao sẽ kiềm hãm thị trường tiền tệ, lãi suất này thấp sẹ kích thích thị trường tiền tệ phát triển” đã không còn tác dụng nữa Do vậy, hiện nay, một số nước tư bản phát triển đang tiến hành chính sách chiết khấu với lãi suất cao và không cần kìm hãm lãi suất thị trường phát triển 1.2.1 Tại Mỹ Ở Mỹ, lãi suất tái chiết khấu nói riêng và lãi suất chiết khấu nói chung đã từng được coi là công. .. lần điều chỉnh lãi suất cơ bản từ 14%/năm xuống 13%;12%;11% và 9,5%/năm, lãi suất tái chiết khấu từ 13%/năm xuống 12%;11%;10%;9% và 7,5%/năm Hình 1: Diễn biến các lãi suất chủ chốt trong năm 2008 Nguồn: Tổng cục thống kê Nhận xét về việc điều hành 2.2.1 Về mặt tích cực 2.2 Tuy bối cảnh của nền kinh tế lạm phát cao và gặp nhiều khó khăn Chính sách chiết khấu cùng các công cụ khác của chính sách tiền tệ. .. điều hành chính sách tiền tệ thông qua chính sách chiết khấu tại Việt Nam 2011 2.3.1 Diễn biến kinh tế Năm 2011, kinh tế thế giới nói chung và kinh tế Việt Nam nói riêng được dự báo là còn rất nhiều khó khăn, thách thức phải đương đầu Kiềm chế lạm phát là mục tiêu hàng đầu mà Chính phủ đưa ra mà chính sách tiền tệ là một trong những công cụ quan trọng để điều tiết Để bảo đảm cho lãi suất thực dương... là ưu tiên hàng đầu và tăng trưởng duy trì ở mức hợp lí 2.1.2 Điều hành chính sách tiền tệ thông qua chính sách chiết khấu Trong 8 tháng đầu năm 2008, trước bối cảnh lạm phát và nhập siêu tăng mạnh, đe dọa đến sự ổn định kinh tế vĩ mô, cùng với biện pháp thắt chặt tiền tệ, NHNN đã từng bước tăng lãi suất cơ bản và các mức lãi suất khác nhau cho phù hợp với mục tiêu kiểm soát chặt chẽ tiền tệ Lãi suất... giờ mới “vượt được lạm phát” 2.3.2 Điều hành chính sách tiền tệ thông qua chính sách chiết khấu Trang 17 /22 Trước tác động của nền kinh tế thế giới cũng như biến động kinh tế trong nước, lạm phát 5 tháng đầu năm 2011 tăng cao 12% buộc ngân hàng nhà nước phải tăng lãi suất tái chiết khấu tái cấp vốn và lãi suất qua đêm lên 12% vào ngày 8/3/2011 Mức lãi suất tái chiết khấu chỉ còn kém 1% so với mức đỉnh... tiền ra Tuy biện pháp cũng tương đối thành công lúc bấy giờ nhưng khi khủng hoảng tất cả các bộ phận của nền kinh tế Mỹ vào những năm 1929-1933 thì công cụ này đã mất tác dụng Năm 2008, nhằm cứu vãn thị trường tài chính lâm vào khủng hoảng, FED đã liên tục cắt giảm lãi suất chiết khấu xuống, có lúc chỉ còn 0.5% 1.2.2 Tại Nhật Bản Lãi suất chiết khấu lầ công cụ chính mà NHNN Nhật Bản (BOJ) sử dụng để tác... sự điều tiết của NHNN đã góp phần quan trọng trong kiềm chế lạm phát, hạn chế nhập siêu, duy trì tăng trưởng kinh tế, thị trường tiền tệ giữ được bình ổn lãi suất Nhưng bên cạnh đó, NHNN vẫn còn có những thời điểm thiếu nhịp nhàng, thực thi trong giải pháp điều hành tiền tệ Thị trường trong những tháng đầu năm còn có những biến động nhất định 2.3 Thực trạng điều hành chính sách tiền tệ thông qua chính. .. đầu tư trong và ngoài nước Thực tế cho thấy, việc điều hành linh hoạt các công cụ các công cụ quản lí đã phát huy tác dụng nhiều mặt, vừa kiểm soát khối lượng tiền tệ lưu thông, vừa điều tiết lãi suất và tỉ giá trên thị trường Kinh tế vĩ mô đã có những dấu hiệu tích cực, thể hiện qua : Lạm phát có xu hướng giảm dần, ngoại trừ tháng 5 tăng 3,91% chủ yếu là do sốc giá gạo vào tháng 4/2008 Cụ thể CPI các . tích về công cụ CHÍNH SÁCH CHIẾT KHẤU VÀ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THÔNG QUA CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH CHIẾT KHẤU TẠI VIỆT NAM Trang 4 /22 NĂM 2008 VÀ 2011. Bài tiểu luận sẽ còn có nhiều bất cập và thiếu. CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ- LUẬT  CHÍNH SÁCH CHIẾT KHẤU VÀ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ BẰNG CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH CHIẾT KHẤU TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 – 2013 GVHD: Th.s Nguyễn Thị. để đạt được mục tiêu của chính sách tiền tệ là công cụ trực tiếp và công cụ gián tiếp. Tại các quốc gia phát triển và Việt Nam những năm gần đây, việc NHTW sử dụng công cụ trực tiếp (như hạn mức