B TR NG GIÁO D C VÀ ÀO T O I H C KINH T TP H CHÍ MINH * NGUY N TH HOÀ M I QUAN H GI A GIÁ VÀNG VÀ L M PHÁT T I VI T NAM CHUYÊN NGÀNH KINH T TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ S : 60.31.12 LU N V N TH C S KINH T NG IH NG D N KHOA H C GS.TS TR N NG C TH Thành ph H Chí Minh – n m 2011 L I CAM OAN Tôi xin cam oan Lu n v n Th c s Kinh t v i tài “M i quan h gi a giá vàng l m phát t i Vi t Nam” cơng trình nghiên c u c a riêng tôi, d is h ng d n c a GS.TS Tr n Ng c Th Các s li u lu n v n có ngu n g c rõ ràng, tin c y c x lý khách quan, trung th c Thành ph H Chí Minh, tháng 07 n m 2011 H c viên th c hi n Nguy n Th Hoà M CL C DANH M C CH VI T T T DANH M C CÁC B NG DANH M C CÁC PH N M CH TH U NG 1: CÁC B NG CH NG TH C NGHI M V M I QUAN H GI A GIÁ VÀNG VÀ L M PHÁT 1.1 Vàng d u hi u ch báo b o hi m ch ng l i l m phát 1.2 L m phát gây nên s t ng giá c a vàng 1.3 S tác 1.4 Tác ng c a giá vàng ng c a s thay K t lu n ch CH i v i l m phát i l m phát k v ng n giá vàng 10 ng 13 NG 2: XÂY D NG MƠ HÌNH VÀ KI M NH M I QUAN H GI A GIÁ VÀNG VÀ L M PHÁT T I VI T NAM GIAI O N 2002-2010 2.1 Các y u t tác ng n giá vàng l m phát 14 2.1.1 Các y u t tác ng n giá vàng 14 2.1.2 Các y u t tác ng n l m phát 14 2.2 Giá vàng l m phát th i gian t 2002-2010 15 2.3 Gi thuy t 36 2.1.1 Gi thuy t 1: Giá vàng tác ng n l m phát 36 2.1.2 Gi thuy t 2: L m phát tác ng n giá vàng 37 2.4 Mơ hình ki m nh 39 2.3 D li u 44 2.5.1 Ngu n d li u 44 2.5.2 Giai o n 44 2.6 K t qu ki m nh 44 2.4.1 Ma tr n hi p ph 2.4.2 H s t 2.4.3 Ki m ng sai gi a giá vàng l m phát 44 ng quan gi a giá vàng l m phát 44 nh ng liên k t gi a giá vàng l m phát 45 2.4.4 Gi thuy t 1: Giá vàng tác ng n l m phát 45 2.4.5 Gi thuy t 2: L m phát tác ng n giá vàng 47 2.4.6 K t qu ki m 2.4.7 S tác K t lu n ch CH nh Granger gi a giá vàng l m phát 49 ng c a t giá USD/VND n mơ hình ki m nh 50 ng 56 NG 3: M T S G I Ý CHÍNH SÁCH QU N LÝ TH TR NG VÀNG 3.1 Chính sách tài ti n t phù h p 57 3.2 n nh tâm lý th tr 3.3 Xây d ng ph 3.4 T ng c ng 59 ng án t ng l ng vàng d tr 63 ng s qu n lý c a NHNN 3.5 Ti n t i t hóa th tr i v i th tr ng vàng 64 ng vàng 65 3.5.1 Chính sách nh p kh u vàng 65 3.5.2 Chính sách xu t kh u vàng 66 3.6 T ng b c ti n t i thành l p sàn giao d ch vàng qu c gia 67 3.7 H i nh p th tr ng vàng th gi i 67 3.7.1 Kinh doanh vàng theo tiêu chu n qu c t 68 3.7.2 H tr t o i u ki n ngành kim hoàn Vi t Nam tham gia vào th tr ng th gi i 68 K t lu n ch ng 69 K T LU N 70 TÀI LI U THAM KH O PH L C DANH M C CH VI T T T CPI Ch s giá tiêu dùng IMF Qu Ti n t Qu c t FED C c d tr liên bang M GDP T ng thu nh p qu c n i LSCB Lãi su t c b n NH Ngân hàng NHNN Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam NHTW Ngân hàng trung ng NHTM Ngân hàng Th TTTC Th tr ng tài TTCK Th tr ng ch ng khoán TTC ng m i u t tài KTXH Kinh t xã h i XH Xã h i PBOC Ngân hàng nhân dân Trung Hoa SGE Sàn giao d ch vàng Th OECD T ch c h p tác phát tri n kinh t VN Vi t Nam TG Th gi i ng H i DANH M C CÁC B NG B ng Tên b ng Trang 2.1 Ma tr n hi p ph 2.2 H s t 2.3 Ki m 2.4 K t qu ki m nh gi thuy t giá vàng tác K t qu ki m nh LR cho gi thuy t giá vàng tác 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 2.10 2.11 2.12 2.13 ng sai gi a giá vàng l m phát 25 ng quan gi a giá vàng l m phát nh 25 ng liên k t gi a giá vàng l m phát ng 26 n l m phát ng n l m phát K t qu ki m nh gi thuy t l m phát tác ng K t qu ki m n giá vàng nh LR cho gi thuy t l m phát tác ng n giá vàng K t qu ki m nh quan h nhân qu gi a giá vàng l m nh ng liên k t gi a giá vàng, l m phát t giá nh gi thuy t t giá USD/VND tác ng n l m phát K t qu ki m ng s thay nh gi thuy t t giá USD/VND tác ng i giá vàng K t qu ki m ng nh LR cho gi thuy t t giá USD/VND tác nh LR cho gi thuy t t giá USD/VND tác n s thay i giá vàng 30 33 34 n l m phát K t qu ki m 29 32 USD/VND K t qu ki m 27 31 phát Ki m 27 n 35 36 DANH M C CÁC th 1.1 Tên T c TH th Trang t ng c a giá vàng, giá d u t l l m phát c a M giai o n 1963 – 2008 2.1 Di n bi n giá vàng th gi i theo tháng t tháng 7/1982 – 3/2006 16 2.2 Nhu c u v vàng 17 2.3 Giá vàng TG giá vàng Vi t Nam t n m 1998 2.4 T giá ô la M t n m 1998 n 2007 18 2.5 Giá d u th gi i t n m 1998 n 2007 19 2.6 Giá vàng TG, giá vàng VN t giá USD giai o n 2008-2010 24 2.7 Giá d u th gi i t n m 2008 25 2.8 T c 2.9 2.10 2.11 Vi t Nam 1992 – 2007 n 2007 n tháng 3/2010 t ng cung ti n l m phát 1995-2008 th phân tán c a t c 29 t ng M2 l m phát 30 T ng tr ng tín d ng, cung ti n M2 CPI t 1996 T ng tr ng tín d ng, cung ti n M2 CPI t 01/2007 n 2009 n 11/2009 2.12 Thay i CPI so v i k 2.13 Thay i CPI so v i tháng tr 24 M i liên h gi a t ng tr l m phát 18 30 31 32 c ng tín d ng v i t ng tr 32 ng kinh t 35 PH N M S c n thi t c a U tài: Trong n n kinh t th tr ng, s phát tri n c a th tr ng vàng có vai trị quan tr ng, góp ph n xây d ng m t TTTC hoàn ch nh, b sung thêm kênh ut Vi t Nam, nh ng n m g n ây, v i s phát tri n c a b ph n TTTC khác nh TTCK, th tr nên sôi u t cho nhà ng b t ng s n, th tr ng h n Song hành v i s gia t ng c a s l c u mua bán vàng, s l ng vàng c ng ngày tr ng nhà u t nhu ng sàn giao d ch vàng c ng t ng lên m t cách k Ngoài giao d ch mua bán vàng d i hình thái v t ch t, lo i hình kinh doanh vàng phi v t ch t, kinh doanh vàng tài kho n c ng ã nhiên, bên c nh nh ng thành công ho t ng c a th tr ng vàng c ng t n t i nhi u b t c p, ti m n nhi u r i ro gây b t n cho n n KTXH tr l i ây, nh ng bi n ng m nh th tr gây khơng khó kh n cho nhà ho ch c tri n khai Tuy c bi t vài n m ng vàng th tr ng ngo i h i ã nh sách ti n t Vi c ng i dân, doanh nghi p c t ch c tài chính, ó có NHTM, liên t c chuy n i tài s n t VND sang vàng, USD ng c l i ã làm cho th tr ng ti n t tr nên b t n Lãi su t huy ng cho vay VND ch u nh ng bi n nhi u NHTM th ng xuyên r i vào tình tr ng thi u kho n, i u ã gây nh h ng không nh n ho t ng m nh, ng kinh doanh s n xu t c a doanh nghi p Theo ngân hàng UBS AG c a Th y S , hai tháng ã mua vào 200 t n vàng, góp ph n s li u c a H i u n m 2011, Trung Qu c y giá kim lo i quý lên m c k l c Theo ng Vàng th gi i a ngày 17/02/2011, nhu c u vàng c a Trung Qu c ã t ng g p l n vòng 10 n m qua L m phát t ng cao nguyên nhân n ng Nam n h i dân Trung Qu c c châu Á mà c ng ng tích tr vàng xơ mua vàng tích tr Khơng ch Vi t i dân Châu Âu M c ng ang có xu ch ng ch i v i l m phát – Ông Federic Panizzuti, phó ch t ch t p ồn tinh luy n vàng hàng u Th y S MKS Financial SA kh ng nh V i nh ng nh n xét có th th y r ng l m phát nguyên nhân làm giá vàng t ng cao Tuy nhiên c ng có quan i m cho r ng giá vàng t ng cao m t nh ng y u t làm l m phát t ng M t nghiên c u ng i ta c m th y b t an N i s hãi c a ng ng c a th tr M cho th y giá vàng t ng iM c o b ng ch s bi n ng (VIX - Volatility Index) Nghiên c u cho th y quan h nhân qu theo chi u giá vàng t ng h n lo n c a n n kinh t t ng (vàng t ngå VIX t ng) Do ó ki m sốt c giá vàng n u khơng tr c ti p làm gi m l m phát c ng làm n nh tâm lý ng i dân N m 2010 th tr ng vàng bi n ng th t th c thi t l p Ngày 17/09/2010 l n n c t m c giá 30 tri u ng/l ng T cu i n m 2009 giá vàng n tác ng/l ng không nh t i Vi t Nam Tr u tiên ng ng, i dân ch ng ki n giá vàng u tháng 11/2010 ã có lúc lên t i 38 tri u n h t tháng 12/2010, giá vàng qu c t t ng 26% c t ng n 44% S bi n n n n kinh t vàng, l m phát v n ng v i nh ng m c giá k l c liên ti p ng c a th tr ng vàng ã c bi t b i c nh kh ng ho ng Bài toán thách th c c a nhà i u hành sách tài c tình hình ó, nhi u gi i pháp nh m n nói riêng kinh t v mơ nói chung ã c m mua bán vàng mi ng th tr c nh th tr a ra, ó có ng t Khi ph khai gói sách bao g m c ki m soát th tr ng ti n t xu t v vi c ã quy t li t tri n ng vàng th tr ng ngo i h i c ng nh sách ti n t tài khoá th t ch t, ch c ch n l m phát s gi m Tuy nhiên, ngu n l c có h n, ph nên u tiên cho vi c ki m soát th tr vàng hay nên t p trung ki m soát t t sách ti n t tài khố nh Tr c ng ã công b ? xu t sách chun gia kinh t có th tham kh o cơng trình nghiên c u v quan h nhân qu gi a giá vàng l m phát, ki m ch ng s li u th c t c a Vi t Nam L a ch n tài: “M i quan h gi a giá vàng l m phát t i Vi t Nam”, tác gi mu n nghiên c u m i quan h t i Vi t Nam giai o n t n m 2002 n m 2010 Vi c ki m nh s góp ph n ánh giá c hi u qu , tác n ng c a PH L C N m T giá (VN /USD) Giá vàng VN bình quân (ngàn VND/L ng) Giá vàng TG Quy i (ngàn VND/L ng) USD Giá d u TG (USD/thùng) 1976 133.77 13.32 1977 161.10 14.36 1978 208.10 14.35 1979 459.00 21.45 1980 594.90 33.67 1981 400.00 34.47 1982 447.00 33.18 1983 380.00 29.00 1984 308.00 27.50 1985 327.00 26.50 1986 180 390.90 14.64 1987 3,000 486.50 17.50 1988 950 410.15 14.87 1989 4,500 1,900 2,066 380.74 18.33 1990 7,500 2,225 3,492 386.20 23.19 1991 13,000 4,274 5,535 353.15 20.19 1992 11,000 2,986 4,416 333.00 19.25 1993 10,500 3,302 4,959 391.75 16.74 1994 10,600 3,505 4,898 383.25 15.66 1995 10,965 4,961 5,116 387.00 16.75 1996 11,045 5,030 4,913 369.00 20.46 1997 11,813 4,694 4,088 287.05 18.97 1998 13,446 4,655 4,680 288.70 11.91 1999 13,948 4,585 4,881 290.25 16.55 2000 14,232 4,702 4,678 272.65 27.40 2001 14,810 4,669 4,937 276.50 23.00 2002 15,272 5,448 6,310 342.75 22.81 2003 15,525 6,495 7,809 417.25 27.69 2004 15,770 7,501 8,281 435.60 37.47 2005 15,862 8,494 9,810 513.00 50.04 2006 16,022 11,758 12,279 635.70 58.30 2007 16,110 13,401 16,246 836.50 64.20 2008 16,655 17,742 17,463 869.75 91.48 2009 18,298 20,977 23,990 1,087.50 53.56 2010 19,626 30,513 28,973 1224.53 71.21 PH L C Tháng 01/2000 02/2000 03/2000 04/2000 05/2000 06/2000 07/2000 08/2000 09/2000 10/2000 11/2000 12/2000 01/2001 02/2001 03/2001 04/2001 05/2001 06/2001 07/2001 08/2001 09/2001 10/2001 11/2001 12/2001 01/2002 02/2002 03/2002 04/2002 05/2002 06/2002 07/2002 08/2002 09/2002 10/2002 11/2002 12/2002 01/2003 02/2003 CPI 100.4 101.6 98.9 99.3 99.4 99.5 99.4 100.1 99.8 100.1 100.9 100.1 100.3 100.4 99.3 99.5 99.8 100.0 99.8 100.0 100.5 100.0 100.2 101.0 101.1 102.2 99.2 100.0 100.3 100.1 99.9 100.1 100.2 100.3 100.3 100.3 100.9 102.2 Giá vàng n c (VND/L ng) 4,734,000 4,744,000 4,801,000 4,761,000 4,725,000 4,697,000 4,702,000 4,694,000 4,678,000 4,671,000 4,633,000 4,583,000 4,616,000 4,600,000 4,580,000 4,540,000 4,527,000 4,587,000 4,606,000 4,634,000 4,710,000 4,930,000 4,846,000 4,850,000 4,900,000 6,420,000 5,127,000 5,300,000 5,428,000 5,648,000 5,616,000 5,618,000 5,620,000 5,721,000 5,730,000 5,780,000 6,100,000 6,420,000 T giá USD/VND 14,128 14,098 14,080 14,098 14,115 14,186 14,170 14,158 14,210 14,358 14,546 14,639 14,552 14,602 14,625 14,577 14,584 14,692 14,910 14,965 15,048 15,012 15,050 15,106 15,100 15,448 15,155 15,205 15,247 15,284 15,300 15,330 15,352 15,358 15,389 15,400 15,415 15,448 03/2003 04/2003 05/2003 06/2003 07/2003 08/2003 09/2003 10/2003 11/2003 12/2003 01/2004 02/2004 03/2004 04/2004 05/2004 06/2004 07/2004 08/2004 09/2004 10/2004 11/2004 12/2004 01/2005 02/2005 03/2005 04/2005 05/2005 06/2005 07/2005 08/2005 09/2005 10/2005 11/2005 12/2005 01/2006 02/2006 03/2006 04/2006 05/2006 06/2006 99.4 100.0 99.9 99.7 99.7 99.9 100.1 99.8 100.6 100.8 101.1 103.0 100.8 100.5 100.9 100.8 100.5 100.6 100.3 100.0 100.2 100.6 101.1 102.5 100.1 100.6 100.5 100.4 100.4 100.4 100.8 100.4 100.4 100.8 101.2 102.1 99.5 100.2 100.6 100.4 6,350,000 6,150,000 6,120,000 6,382,000 6,380,000 6,380,000 6,560,000 6,790,000 6,980,000 7,328,000 7,547,000 7,467,000 7,530,000 7,690,000 7,330,000 7,185,000 7,240,000 7,250,000 7,363,000 7,480,000 7,750,000 8,180,000 8,380,000 8,210,000 8,380,000 8,320,000 8,300,000 8,170,000 8,310,000 8,290,000 8,440,000 8,790,000 8,860,000 9,480,000 9,920,000 10,470,000 10,640,000 11,100,000 13,310,000 12,710,000 15,454 15,473 15,487 15,492 15,510 15,530 15,534 15,568 15,630 15,757 15,691 15,739 15,846 15,820 15,762 15,767 15,750 15,762 15,778 15,770 15,768 15,790 15,792 15,803 15,818 15,830 15,845 15,866 15,877 15,888 15,890 15,902 15,910 15,921 15,927 15,937 15,929 15,940 16,112 16,046 07/2006 08/2006 09/2006 10/2006 11/2006 12/2006 01/2007 02/2007 03/2007 04/2007 05/2007 06/2007 07/2007 08/2007 09/2007 10/2007 11/2007 12/2007 01/2008 02/2008 03/2008 04/2008 05/2008 06/2008 07/2008 08/2008 09/2008 10/2008 11/2008 12/2008 01/2009 02/2009 03/2009 04/2009 05/2009 06/2009 07/2009 08/2009 09/2009 10/2009 100.4 100.4 100.3 100.2 100.6 100.5 101.1 102.2 99.8 100.5 100.8 100.9 100.9 100.6 100.5 100.7 101.2 102.9 102.4 103.6 103.0 102.2 103.9 102.1 101.1 101.6 100.2 99.8 99.2 99.3 100.3 101.2 99.8 100.4 100.4 100.6 100.5 100.2 100.6 100.4 12,180,000 12,530,000 12,120,000 11,840,000 11,950,000 12,330,000 12,160,000 12,420,000 12,770,000 12,900,000 13,230,000 12,930,000 12,850,000 13,071,000 13,338,000 14,150,000 15,350,000 15,640,000 16,910,000 17,480,000 18,580,000 18,310,000 17,490,000 18,320,000 18,790,000 18,440,000 17,160,000 17,810,000 16,810,000 16,800,000 16,910,000 18,460,000 19,520,000 19,750,000 19,790,000 20,910,000 20,880,000 21,270,000 21,750,000 22,274,000 16,015 16,019 16,035 16,079 16,111 16,110 16,081 16,061 16,027 16,040 16,065 16,100 16,146 16,157 16,251 16,167 16,139 16,090 17,495 16,036 15,790 16,058 16,253 17,340 17,460 16,784 16,640 16,644 17,038 17,325 17,495 17,684 17,738 17,885 18,247 18,250 18,487 18,440 18,284 18,313 11/2009 12/2009 01/2010 02/2010 03/2010 04/2010 05/2010 06/2010 07/2010 08/2010 09/2010 10/2010 11/2010 12/2010 101.6 98.9 101.4 102.0 100.8 100.1 100.3 100.2 100.1 100.2 101.3 101.1 101.9 102.0 24,690,000 27,960,000 27,137,976 26,587,075 26,908,779 26,693,508 27,203,354 28,043,938 28,646,883 28,394,790 29,411,324 31,725,995 34,476,639 36,348,720 18,681 19,531 19,510 19,574 19,824 19,769 19,644 19,611 19,686 19,780 20,098 20,219 20,826 21,421 PH L C KINH NGHI M QU N LÝ TH TR T i Trung Qu c, ho t NG VÀNG C A TRUNG QU C ng kinh doanh vàng c th ng nh t qu n lý b i um i nh t Ngân hàng nhân dân Trung Hoa (People’s Bank of China – PBOC) T 1949 – 2001, Trung Qu c th c hi n ki m soát ch t ch ho t PBOC óng vai trò c quy n th tr ng vàng n vi c t hóa TTTC, Trung Qu c ã có nh ng b hóa t ng b c th tr c Tuy nhiên, v i c ti n m nh m vi c t ng vàng Q trình t hóa th tr ¬ Giai o n tr ng kinh doanh vàng, ng vàng c a Trung Qu c: c n m 2001: Giai o n này, PBOC hoàn toàn c quy n th tr khai thác, tinh ch , gia công l n ho t ng vàng n c t khâu ng mua bán, xu t nh p kh u vàng C th , công ty khai thác vàng sau tinh ch thành vàng mi ng ph i bán l i cho chi nhánh c a PBOC, sau ó PBOC s bán l i cho công ty vàng b c quý chuyên gia công vàng trang s c Các cơng ty sau ó c phép bán vàng trang s c cho dân chúng Các hãng kinh doanh vàng trang s c ch phép mua bán vàng nguyên li u t PBOC bán nh ng không l i vàng trang s c t dân chúng Ng c phép mua i dân mu n bán vàng trang s c m t s bán t i chi nhánh c a PBOC Ngoài ra, giá c mua bán vàng áp d ng giá PBOC quy hàm l nh (giá vàng trang s c s c xác c l y ti n u ph i nh d a ng vàng th c t c ng v i công ch tác) PBOC qu n lý ho t ng xu t nh p kh u vàng d kh u cho công ty c phép v i s l i d ng c p phép xu t nh p ng tùy vào t ng th i i m ¬ Giai o n t 2001 – 2006: N m 2001 m t n m tr c coi m c quan tr ng vi c t hóa th ng vàng c a Trung Qu c Tháng 04/2001, PBOC l n cơng b k ho ch xóa b c ch qu n lý vàng, c quy n mua phân ph i ng th i công b thành l p Sàn giao d ch vàng Th Gold Exchange – SGE) ây c coi b u tiên th c c ng H i (Shanghai t phá sách qu n lý th tr ng vàng c a Trung Qu c sau h n 50 n m th c hi n ki m soát ch t ch V c b n, k ho ch t hóa th tr giai o n nh - c khác, ó là: Giai o n 1: Xóa b ch giá, - i v i nhi u n c quy n kinh doanh vàng c ch ki m soát ng th i thành l p Sàn giao d ch vàng Th Giai o n 2: T ng b phép cá nhân c u i v i ho t i v i ho t ng s n xu t, ng bán l Sau ó, cho c tham gia giao d ch vàng mi ng Giai o n 3: Xóa b t ng b Trên c s b ng H i c xóa b c ch c p phép bán buôn bán l vàng, b - ng vàng c a Trung Qu c c ng bao g m c ch qu n lý xu t nh p kh u vàng c nêu trên, PBOC ã ban hành hàng lo t quy h ng n i l ng qu n lý ho t - Tháng 06/2001, PBOC b t nh theo ng kinh doanh vàng nh : u áp d ng ch niêm y t giá hàng tu n áp d ng cho giao d ch mua phân ph i vàng n giá hàng ngày ho c - c thay cho vi c y t c ó i v i t ng giao d ch c th nh tr Tháng 08/2001, xóa b vi c ki m soát giá bán l vàng trang s c Các công ty vàng b c, quý c phép t quy nh giá bán d a t giá, hàm l ng vàng, ki u dáng, m u mã c a s n ph m Các công ty vàng b c, quý c ng c phép mua l i vàng trang s c t dân chúng Quy khích s phát tri n c a ngành kim hồn, cơng ty s n xu t, a d ng hóa m u mã, t nh ã khuy n u t thêm dây chuy n ó ã hình thành nhi u hãng s n xu t trang s c l n có tên tu i - Tháng 11/2001, xóa b ch bn bán l vàng n v n ch a i v i ho t ng s n xu t, bán c Tuy nhiên, doanh nghi p 100% v n n c c phép tham gia vào l nh v c C ng tháng 11/2001, SGE th c - c p phép c c p phép thành l p Tháng 10/2002, SGE th c i vào ho t giao S n ph m c phép giao d ch lúc ng ây sàn vàng v t ch t u vàng mi ng t tiêu chu n qu c t g m Au 99.99, Au 99.95 Au 100g, sau ó m r ng sang kim lo i quý khác nh b ch kim (Pt 99.95) b c (Ag) th c hi n giao d ch vàng v t ch t, SGE có h th ng thành viên công ty cung c p d ch v l u kho, b o qu n giao nh n vàng Ban u, ch nhà sàn, nhà u t có t ch c m i u t cá nhân ch a c phép tham gia giao d ch c phép tham gia SGE có h th ng thành viên t ch c kinh t n c, g m: công ty kinh doanh vàng (công ty khai thác, ch tác, xu t nh p kh u vàng), nh ch tài thành viên ch ch t Các thành viên nhà t o l p th tr tham gia giao d ch, làm ng, i lý nh n l nh, th c hi n ch c n ng ngân hàng toán ho c cung c p d ch v kho bãi, giao nh n T i th i i m i vào ho t ng, SGE có 108 thành viên Theo s li u th ng kê website c a SGE, giá vàng giao d ch sàn ( v CNY/g) t ng i sát v i giá th gi i ( chi phí nh p kh u Trong ho t qu n lý d n n v USD/Oz) n u c ng c thu ng xu t nh p kh u vàng ang b i d ng c p phép, giá vàng n c có s liên thơng v i giá vàng th gi i ch ng t PBOC có c ch qu n lý linh ho t vi c cho phép n v xu t ho c nh p kh u vàng có s chênh l ch giá Ngồi ra, c ng có kh n ng PBOC tr c ti p mua bán can thi p th tr ng nh m bình n giá, h n ch tình tr ng bn l u vàng V i s i c a SGE, giao d ch vàng mi ng ã c th c hi n t p trung qua sàn b ng c ch kh p l nh t p trung, giá c cung c u th tr nh, PBOC không th c hi n quy nh giá s ki n ánh d u s ch m d t c ch ng quy t i v i giao d ch vàng mi ng ây c quy n i v i th tr ng vàng c phép u t vào c a Trung Qu c - Tháng 03/2003 cho phép doanh nghi p n c l nh v c s n xu t, kinh doanh vàng t i th tr ng n c Tuy nhiên, ho t ng xu t nh p kh u vàng v n ch u s qu n lý ch t ch c a PBOC thơng qua hình th c c p phép ¬ Giai o n 2006 n nay: - Tháng 12/2006, PBOC cho phép nhà vàng mi ng sàn SGE Nh d n cho nhà ti n t , b t ó, vàng tr thành kênh u t cá nhân v i kênh u t tài h p u t cá nhân, tính c nâng lên k ã ch p thu n cho m t s c phép giao d ch u t khác nh ch ng khoán, ng s n V i s tham gia c a nhà kho n c a vàng sàn c ng PBOC u t cá nhân ngân hàng n n gi a n m 2007, c g m HSBC, Standard Chartered, UBS AG Bank of Nova Scotia (BNS) tr thành thành viên c a SGE - S i c a lo i hình kinh doanh vàng tài kho n: Tháng 12/2006 v i vi c cho phép nhà u t cá nhân tham gia giao d ch vàng mi ng, PBOC c ng th c cho phép NHTM c phép cung c p d ch v kinh doanh vàng tài kho n cho khách hàng cá nhân Kinh doanh vàng qua tài kho n vi c nhà u t có th th c hi n giao d ch mua bán vàng tài kho n c a nh ng th c t khơng di n vi c giao nh n vàng v t ch t c ng nh không th rút vàng v t ch t t tài kho n c a V b n ch t, ây ch m t lo i hình TTC, tìm ki m l i nhu n nh chênh l ch giá Hi n nay, nhà u t cá nhân ph i m hai tài kho n (m t tài kho n ti n toán m t tài kho n vàng) th c hi n giao d ch t i ngân hàng thành viên c a SGE Ngân hàng cung c p d ch v th c hi n ch c n ng trung gian, m tài kho n cho nhà Theo quy u t , nh p l nh, kh p l nh thu phí giao d ch nh c a PBOC, nhà u t cá nhân ch c phép giao d ch gi i h n s d tài kho n ti n ho c vàng c a h T c ngân hàng không c phép cho nhà u t vay ut v t s ti n ho c vàng h ang n m gi , nói cách khác khơng s d ng ịn b y tài (t l ký qu 100%) Quy nh s h n ch quy mô giao d ch vàng tài kho n nh ng s gi m thi u r i ro cho nhà u t tr ng h p u t thua l PH L C QU N LÝ C A PBOC Sàn giao d ch vàng Th (v n i u l gian ho t I V I SGE ng H i pháp nhân ng ký 30,000,000 RMB, t c l p nhà n ng c u t v n 100% ng kho ng 4.2 tri u USD), th i ng 50 n m PBOC c quan qu n lý, giám sát toàn b ho t SGE Trong quy ch ho t ng c a ng c a SGE ghi rõ “SGE ch u s qu n lý giám sát c a PBOC” ( i u 3) Vai trò qu n lý c a PBOC th hi n rõ nh t iv ic c ut ch c, nhân s c a SGE, c th nh sau: - Giám sát vi c thành l p H i i v i m i ho t g m ng thành viên: C quan quy t ng c a Sàn H i cáo cung c p thông tin v H i - ng thành viên (Member Assembly) i di n theo pháp lu t c a thành viên Theo quy 10 ngày k t thành l p H i Tham gia H i ng thành viên t i PBOC ng qu n tr (Board of Directors) c quan ch u trách nhi m giám sát vi c th c thi quy t thành viên H i ng qu n tr thành viên H i member Director) Member Director s H i H i ng ng thành viên (Member ng thành viên ti n c H i c l n h n 1/3 t ng s thành viên H i ng thành viên (Non- ng qu n tr ho c 1/5 s ng thành viên l a ch n Non-member Director PBOC b nhi m S l không nh c a H i ng qu n tr g m t – 15 thành viên, ó có Director) m t s thành viên khơng thu c H i thành viên H i nh, vòng ng thành viên, SGE ph i g i tài li u báo ng qu n tr : H i thành viên C c u H i nh cao nh t ng Non-member Director ng qu n tr ng qu n tr có ch t ch 1-2 Phó ch t ch Ch t ch Phó ch t ch ph i PBOC ti n c , sau ó H i ng qu n tr l a ch n Ngồi ra, PBOC c ng có quy n tri u t p h p H i c n quy t PBOC ng qu n tr b t th ng th i, vòng 10 ngày sau h p H i nh tài li u có liên quan n cu c h p ph i ng ng qu n tr , m i c báo cáo lên - B nhi m T ng giám c Phó T ng giám 1-2 Phó T ng giám T ng giám c tr c ti p i u hành ho t c Phó T ng giám k c a T ng giám c: SGE có T ng giám c ng hàng ngày c a Sàn c ph i PBOC b nhi m Nhi m c n m m t T ng giám c không gi ch c nhi m k liên ti p Sau T ng giám c ngh vi c, H i cho t ch c áp ng tiêu chu n ng qu n tr ph i ti p t c u quy n ti n hành vi c ki m tra sau vi c Thông tin v t ch c th c hi n vi c ki m tra báo cáo k t qu ki m tra c n ph i - c báo cáo lên PBOC Qu n lý thành viên c a SGE: PBOC s xem xét h s ng ký quy t nh vi c k t n p thành viên tham gia Sàn c ng nh vi c ch m d t ho c hu b t cách thành viên - Quy t ã ho t nh ng ng ho t c ng Sàn: Trong tr ng ký (50 n m) mà H i ng ho c tr ng h p h t th i gian ho t ng thành viên không quy t ng nh ti p t c ng h p sáp nh p, chia tách Sàn PBOC c quan phê t ch p thu n ph ng án óng c a SGE Nh v y, PBOC óng vai trị qu n lý chi ph i m i quy t nh c a SGE thông qua qu n lý vi c tham gia c a thành viên tham gia b máy nhân s ch ch t i u hành Sàn (c ng Ch t ch H i Nh ng qu n tr , ti n c Ch t ch Phó ng qu n tr , b nhi m T ng giám c Phó T ng giám ó, m c dù có s tham gia c a thành viên nh ng PBOC v n gi trò qu n lý m i quy t qu d i tham gia H i nh c a SGE nh m i s ki m soát c a NHTW m b o Sàn ho t c) c vai ng minh b ch, hi u TÀI LI U THAM KH O I CÁC TÀI LI U Greg Tkacz (06/2007), “Gold prices and Inflation”, Bank of Canada Working Paper 2007 – 35 Paresh Kumar Narayan, Seema Narayan and Xinwei Zheng, “Gold and Oil Futures Markets: Are Markets Efficient?” C Co kun Kỹỗỹkửzmen, H Dilek O uz, smail Yanik, Which one is a better indicator and hedge against inflation, oil or gold? Evidence from an emerging market” Laurence E.Blose (2005), “How changes in expected inflation affect gold prices”, Seidman Working papers series Laurent, R.D (1994), “Is there a role for Gold in Monetary policy?” Federal Reserve Bank of Chicago Economics Perspectives Kolluri, B.R (1981), “Gold as a Hedge against Inflation: An Empirical Investigation.” Chua.J, Sick.G, Woodword.R (1990), “Diversifying with Gold Stocks”, Financial Analysts Journal, vol 46, pp 76-79 Mahdavi.S, Zhou.S (1997), “Gold and Commodity Prices as Leading Indicators of Inflation: Tests of Long – Run Relationship and Predictive Performance”, Journal of Economics and Bussiness, vol 49, pp 475-489 Sherman.E (1986), “Gold Investment: Theory and Application:, New York, Prentica Hall 10 Sherman.E (1983), “A Gold pricing Model”, Journal of porfolio Management”, vol.9, pp 68-70 11 Kolluri.B.R (1981), “Gold as a Hedge Against Inflation: An Empirical Investigation”, Quaterly Review of Economics and Bussiness 21(4), pp 1324 12 Aggarwal.R (1992), “Gold Markets” in Newman.P, Milgate.M, Eatwell.J (eds), The New Palgrave Dictionary of Money and Finance, Vol 2, Basingstoke, Macmillan, 257-258 13 The World Gold Council, 2005, “The value of Gold to Society” 14 Ariovich.G, (1983), “The Impact of Political tension on the Price of Gold, Journal for Studies in Economics and Econometric, vol 16, pp 17-37 15 Hi p h i ngân hàng Vi t Nam, Ngân hàng TMCP Công th H i th o khoa h c: “Th tr 16 Nguy n Vân Anh, ng vàng Vi t Nam - nh ng v n ng Vi t Nam, t ra” tài NCKH “ Các gi i pháp nâng cao hi u qu qu n lý kinh doanh vàng theo ch c n ng c a NHTW” 17 Ph m Minh Chính & V ng Quân Hoàng, “Kinh t Vi t Nam – Th ng tr m t phá” 18 Nguy n Tr ng Hoài, Phùng Thanh Bình, Nguy n Khánh Duy (2009), “D báo phân tích d li u Kinh t tài chính” 19 Nguy n H u Tú – Phịng PTKT&DB - V CSTT – NHNN (2006), “Nh ng di n bi n b t th ng th tr ng vàng: Nguyên nhân, tác ng gi i pháp” 20 Cơng trình sinh viên nghiên c u nhóm ngành XH1b (2008), “Qu n tr r i ro u t vàng th tr 21 Ths ng Th T ng vàng Vi t Nam” ng Vân (2008), “Các gi i pháp kinh doanh vàng t i Vi t Nam” 22 inh Th Ng c Mai (2010), Lu n v n th c s “M t s gi i pháp nh m n nh th tr ng vàng phát tri n ho t ng u t vàng t i Vi t Nam” II CÁC V N B N 23 Ngh nh s 174/1999/N -CP ngày 09/12/1999, v/v qu n lý ho t ng kinh doanh vàng 24 Ngh nh s 64/2003/N -CP ngày 11/06/2003, v/v s a i b sung ngh nh s 174/1999/N -CP ngày 09/12/1999 v/v qu n lý ho t ng kinh doanh vàng 25 Ngh quy t s 11/NQ-CP ngày 24/02/2011, v/v nh ng gi i pháp ch y u t p trung ki m ch l m phát, n nh kinh t v mô, b o m an sinh xã h i 26 Thông t s 01/2010/TT-NHNN ngày 06/01/2010 v/v Bãi b Quy t nh s 03/2006/Q -NHNN ngày 18/01/2006 v/v Kinh doanh vàng Tài kho n n c Quy t i, b sung Quy t 27 Quy t nh s 11/2007/Q -NHHH ngày 15/03/2007 v/v S a nh s 03/2006/Q -NHNN nh s 03/2006/Q -NHNN ngày 18/01/2006 v/v Kinh doanh vàng Tài kho n n c ngồi 28 Thơng t s 10/2010/TT-NHNN ngày 26/03/2010 v/v S a i kho n 2, kho n i u Thông t s 01/2010/TT-NHNN ngày 06/01/2010 v/v Kinh doanh vàng Tài kho n n NHHH ngày 15/03/2007 v/v S a c Quy t i, b sung Quy t nh s 11/2007/Q nh s 03/2006/Q - NHNN 29 Thông t s 22/2010/TT-NHNN ngày 29/10/2010 v/v quy huy ng v n b ng vàng c a t ch c tín d ng III CÁC TRANG WEB 30 http://cafef.vn 31 http://kitco.com 32 http://www.sbv.gov.vn 33 http://www.pso.hochiminhcity.gov.vn/ nh v cho vay 34 http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=228&ItemID=1915 35 http://ioga.com/Special/crudeoil_Hist.htm 36 http://thitruongtaichinh.vn 37 http://giavang.net 38 http://kinhtetaichinh.blogspot.com/ 39 http://www.reuters.com/ ... n giá vàng t ng i n nh T n m 2001 n 2003 giá vàng t ng nh giá d u gi m nh t giá ô la M t ng cao T n m 2003 h n n m 2007, giá vàng, giá d u t giá ô la M xu ng t ng cao th 2.3 Giá vàng TG giá vàng. .. thuy t giá vàng tác 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 2.10 2.11 2.12 2.13 ng sai gi a giá vàng l m phát 25 ng quan gi a giá vàng l m phát nh 25 ng liên k t gi a giá vàng l m phát ng 26 n l m phát ng n l m phát. .. phát tác ng K t qu ki m n giá vàng nh LR cho gi thuy t l m phát tác ng n giá vàng K t qu ki m nh quan h nhân qu gi a giá vàng l m nh ng liên k t gi a giá vàng, l m phát t giá nh gi thuy t t giá