B GIÁO DCăVĨăĨOăTO TRNGăI HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH  PHM TUYT LOAN LUNăVNăTHCăSăKINHăT CHUYÊN NGÀNH: KINH T TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ S: 60.31.12 Ngiăhng dn khoa hc: PGS.TS Nguyn Th Liên Hoa TP. H CHệăMINH,ăNMă2011 LI CMăN  hoàn thành đc bài lun vn này, tôi đã nhn đc rt nhiu s giúp đ ca thy cô và gia đình. u tiên, tôi xin cm n đn cô Nguyn Th Liên Hoa, ngi thy đã tn tình góp ý, cung cp tài liu tham kho, đng viên và giúp đ tôi trong sut quá trình hng dn bài lun vn này. Ngoài ra, tôi cng ht sc bit n em Hà, em Nhung đã đng viên và cung cp mt s tài liu b ích giúp tôi hoàn thành lun vn này. c bit là em Hà luôn c v và nhit tình giúp đ tôi trong sut quá trình thc hin lun vn. Cui cùng, tôi xin gi li cm n chân thành nht đn tt c các thy cô đã tn tình truyn đt nhng kin thc nn tng trong sut khong thi gian ba nm tôi theo hc cao hc. ây là dp đ tôi bày t lòng bit n ca mình đn nhng ngi thân trong gia đình: cha m và các em đã dành mi điu kin tt nht đ giúp tôi có th hoàn thành lun vn này. LIăCAMăOAN Tôi xin có li cam đoan danh d đây là công trình nghiên cu ca tôi vi s giúp đ tn tình ca cô Hoa (giáo viên hng dn) và nhng ngi thân mà tôi đã cm n. S liu thng kê trong bài là trung thc đc ti trên các trang web thng kê ca th gii, ni dung và kt qu nghiên cu ca bài lun vn ngày cha tng đc công b trong bt k công trình nghiên cu nào tính cho ti thi đim hin nay. TPHCM, ngày tháng nm 2011 Tác gi lun vn MC LC LI M U 1 CHNGă 1.ă NHNG NGHIÊN CU THC NGHIM TRÊN TH GII V T DO HÓA TÀI CHÍNH, VIN TR VĨăTNGăTRNG . 5 1.1. Quan đim “vin tr thúc đy tng trng ch trong môi trng chính sách tt” 5 1.2. Quan đim “có mt tng quan phi tuyn tính trong mi quan h gia vin tr-tng trng do t sut sinh li gim dn ca vin tr” 7 1.3. Quan đim “mi quan h vin tr-tng trng là mong manh và d v” 8 1.4. Bài nghiên cu “t do hóa tài chính và mi quan h vin tr-tng trng ti n ” 13 Kt lun chng 1 15 CHNGă2. KIMăNHăTÁCăNG CA T DO HÓA TÀI CHÍNH LÊN MI QUAN H VIN TR-TNGăTRNG TI VIT NAM 16 2.1. o lng mc đ t do hóa tài chính theo mt s quan đim 16 2.2. Kim đnh vai trò ca t do hóa tài chính tác đng lên mi quan h vin tr-tng trng ti Vit Nam 22 2.2.1. Cách thc tính toán và thu thp d liu 23 2.2.2. Kim đnh đng kt hp và hi quy mô hình 23 2.2.2.1. Kim đnh tính đng kt hp đ xác đnh mi quan h dài hn . 23 2.2.2.2. Hi quy mô hình đa bin và phân tích thc trng ti Vit Nam . 27 2.2.2.3. Kim đnh chun đoán (Diagnostic checks) 41 Kt lun chng 2 44 CHNGă 3.ă NHă HNG CHÍNH SÁCH V CIă CÁCHă LNHă VC TÀI CHÍNH VÀ NÂNG CAO HIU QU VIN TR TI VIT NAM 45 3.1. Ci cách lnh vc tài chính ti Vit Nam 45 3.2. Nâng cao hiu qu s dng ngun vn ODA ti Vit Nam 49 3.3. Hn ch tiêu cc trong vic s dng ngun vn ODA ti Vit Nam 51 Kt lun chng 3 55 Tài liu tham kho 56 Ph lc 1 D liu thng kê và kt qu kim đnh 58 Ph lc 2 Tham kho thêm bài vit ca James B.Ang 68 DANH MC CÁC T VIT TT ADF test Kim đnh nghim đn v (Augmented Dickey-Fuller) B KHT B K hoch và u t FDI u t trc tip nc ngoài (Foreign Direct Investment) GDP Tng sn phm quc ni (Gross Domestic Product) IMF Qu tin t quc t (International Monetary Fund) Kaopen Ch s đo lng đ m tài chính NHNN Ngân hàng nhà nc NHTM Ngân hàng thng mi NHTW Ngân hàng Trung ng ODA Vin tr phát trin chính thc (Official Development Assistant) WB Ngân hàng th gii (World Bank) DANH MC HÌNH V Hình 2.1: Ch s Kaopen ca Vit Nam (theo Chinn Ito) 17 Hình 2.2: Ch s Kaopen ca Vit Nam (theo Lane&Milesi-Ferretti) 20 Hình 2.3: Tc đ tng trng ca GDP, đu t trong giai đon 1997-2007 30 Hình 2.4: Tc đ tng vn đu t phát trin, thi k 1996-2010 30 Hình 2.5:  th phn d ca hàm hi quy trong kim đnh Jarque-Bera 41 DANH MC BNG Bng 2.1: Ch s Kaopen ca Vit Nam theo Chinn Ito 58 Bng 2.2: Ch s Kaopen ca Vit Nam theo Lane&Milesi-Ferretti 59 Bng 2.3: Ngun d liu và cách tính toán các bin 60 Bng 2.4: Bng tính toán bin cung vn KAP 61 Bng 2.5: D liu các bin ED t , KAP t , FL t , AID t 62 Bng 2.6: Kim đnh ADF đi vi bin LnED 63 Bng 2.7: Kim đnh ADF đi vi bin LnKAP 63 Bng 2.8: Kim đnh ADF đi vi bin LnFL 64 Bng 2.9: Kim đnh ADF đi vi bin LnAID 64 Bng 2.10: Kim đnh ADF đi vi bin LnAIDxLnFL 64 Bng 2.11: Kim đnh ADF đi vi phn d U t 65 Bng 2.12: Kt qu ca mô hình theo phng pháp Least Square 66 Bng 2.13: Kim đnh mô hình theo phng pháp ARCH 67 Bng 2.14: Kt qu kim đnh ADF cho mô hình đn bin 26 Bng 2.15: Kt qu kim đnh Breusch-Godfrey LM 42 Bng 2.16: Kt qu kim đnh White Heteroskedasticity 42 Bng 2.17: Kt qu kim đnh ARCH 43 1 LI M U Tóm tt ni dung Bài lun vn này xem xét tác đng ca vin tr nc ngoài đn s tng trng kinh t ca Vit Nam thông qua mc đ t do hóa tài chính. Trong đó, bin ch s t do hóa tài chính đc ngi vit s dng là ch s hi nhp tài chính ca tác gi Lane&Milesi-Ferretti. Ch s hi nhp tài chính này là ch s Kaopen mang tính cht de facto 1 . Trong bài lun vn này, ngi vit s dng mô hình kinh t lng hi quy đ kim đnh mi quan h gia vin tr- tng trng, t kt qu hi quy đó, ngi vit đánh giá tác đng ca vin tr là tích cc hay tiêu cc thông qua mc đ t do hóa tài chính lên tng trng kinh t ca Vit Nam. Trong phn cui ca bài lun vn, ngi vit đ xut mt s đnh hng chính sách v ci cách lnh vc tài chính, tng cng hiu qu vin tr và hn ch tiêu cc trong vic s dng ODA ti Vit Nam nhm to ra môi trng thun li đ t do hóa tài chính có th hoàn thành tt vai trò ca mình trong vic thu hút ngun vn vin tr nc ngoài góp phn thúc đy tng trng kinh t Vit Nam. 1 De facto là mt thành ng trong ting Latinh có ngha là "trên thc t" hay "theo thông l". Thông thng nó đc s dng ngc vi de jure (có ngha là "theo lut đnh") khi nói đn các vn đ ca lnh vc lut pháp, nhà nc, hay k thut (chng hn các tiêu chun) đc tìm thy trong thc tin ca cng đng do đc to ra hay phát trin lên mà không có (hoc không trái) các quy đnh ca lut điu chnh. Khi tho lun v các trng thái pháp lý thì de jure đ cp ti điu mà lut ghi nhn, trong khi de facto đ cp ti điu xy ra trong thc t, và chúng có th khác nhau. Thut ng de facto cng có th s dng khi không tn ti lut hay tiêu chun tng ng, nhng thông l chung đã đc thit lp rõ ràng, mc dù có th là không phi ph bin rt rng. (Theo wikipedia.org) 2 Mc tiêu nghiên cu Mc tiêu ca bài lun vn này là đóng góp mt góc nhìn, mt quan đim mi v vai trò ca t do hóa tài chính tác đng đn mi quan h vin tr-tng trng ti Vit Nam. T bn thân dòng vn vin tr có th tác đng tích cc hoc tiêu cc đn tng trng kinh t nhng thông qua mc đ t do hóa tài chính thì tác đng đó có th s thay đi theo chiu thun hoc ngc li. Tác đng ca t do hóa tài chính có th làm cho hiu qu ca vin tr s tt hn hay là gim đi đi vi s tng trng kinh t. T kt qu hi quy, ngi vit s phân tích nhng nguyên nhân gây ra nhng tác đng đó gn lin vi thc trng ca nn kinh t Vit Nam. Phngăphápănghiênăcu bài lunăvn Trong bài lun vn, ngi vit đã s dng hai phng pháp đó là: phng pháp phân tích, phng pháp đnh lng và hi quy. T các ngun d liu ca các trang web ca IMF, WB, đc bit là t ngun d liu do tác gi Lane&Milesi-Ferretti tng hp đ tính toán ch s Kaopen (tính cht de facto), công b trong khong thi gian 13 nm t 1995 đn 2007, ngi vit đã tin hành tng hp s liu, tính toán bin tng trng kinh t, bin cung vn, bin t do hóa tài chính, bin vin tr nc ngoài, bin tng tác gia t do hóa tài chính và vin tr. T nhng ch s này ngi vit đã chy mô hình hi quy đ kim đnh tác đng ca t do hóa tài chính đn mi quan h gia vin tr-tng trng t đó đánh giá tác đng trc tip ca vin tr đn tng trng kinh t cng nh tác đng gián tip ca vin tr thông qua t do hóa tài chính lên tng trng kinh t nh th nào. [...]... a t do hóa tài ng lên m i quan h vi n tr , m t n n kinh t n có t n kinh t c a n ng nhanh r tr i qua nh ng cu c c i cách quan tr Xu t phát t tình hình c a Vi ng y u t v i t Nam là m t qu ng n, thu c n n kinh t c nh n vi n tr t m i quan h vi n tr - i vi t ch tài lu ng t i Vi t Nam T do hóa tài chính và 16 KI NG C A T LÊN M I QUAN H VI N TR 2.1 ng m c DO HÓA TÀI CHÍNH NG T I VI T NAM t do hóa tài chính. .. tr - ng lên m i quan h ng t i Vi t Nam ki nh ln : logarit t nhiên EDt ng kinh t KAP t : cung v n FLt : t do hóa tài chính AIDt : vi n tr FLtxAIDt a t do hóa tài chính và vi n tr là h s ch n, v n kinh t c k v ng mang d ng, là h s c a bi n cung (d u +) và n s giúp cho n n là h s c a bi n t do hóa tài chính và bi n vi n tr , d u c a hai h s không th c, là h s c a bi n a t do hóa tài chính và vi n tr , h... - do hóa tài chính và ng t i Vi i vi t s d ng d li u th ng kê v v n, vi n tr , t ki c t ng h p, tính toán nh m i quan h vi n tr - ng, ch y mô hình ng c a t do hóa tài chính; cu i cùng là nh c ng hi u qu vi n tr và h n ch tiêu c c trong vi c s d ng ODA t i Vi t Nam K t c u c a bài lu ng nghiên c u th c nghi m trên th gi i v t do hóa tài chính, vi n tr 2: Ki quan h vi n tr 3: ng ng c a t do hóa tài chính. .. tài chính b i vì t do hóa tài chính không ch c s ns ng kinh t th ng tài chính ho t ng t t và hi u qu c phát tri n h ng, thì h th ng tài chính ph i c khi th c hi n t do hóa tài chính Vì hàm ch a nh ng nguy hi m ti m tàng nên t do hóa tài chính ph i là m t k ho ch c n th m và c theo dõi ch t ch y, t trình t nhân t quan tr ng cho quá ng kinh t , và y u t này có vai trò gì trong m i quan h vi n tr - ng... chín bi là tính toán ch s t do hóa tài chính cho Vi t Nam không phù h p, ngoài ra vi c thu th p d li u c a chín bi n chính sách này r t khó gi M t khác, m t s tác gi trên th xem ch s Kaopen và ch s t do hóa tài chính g n gi ng nhau10 i vi t ch n ch s Kaopen làm bi n ch s t do hóa tài chính Vì ch s Kaopen theo Chinn Ito v a mang s li u âm và s li i qua m t s hình không phù h p Chính vì v y, logarit t nhiên... a t do hóa tài chính và m i quan h vi n tr tr - Bài nghiên c u khám phá m i quan h vi n ng b ng cách t p trung vào vai trò b sung c c bi t tác gi James B Ang ki ng kh thuy t r ng t a m t qu S d ng ki (Autoregressive Distributed Lag), quan h dài h i h n ARDL c nghi a GDP th i và t t c a nó ki s cung v n (KAPt), t nh ng kinh t (EDt) ph thu c vào (FLt), vi n tr c ngoài (AIDt a t do hóa tài chính và vi... t i Vi t Nam ng chính sách v c nâng cao hi u qu vi n tr t i Vi t Nam c tài chính và 5 1 NH NG NGHIÊN C U TH C NGHI M TRÊN TH GI I V T DO HÓA TÀI CHÍNH, VI N TR M c dù có r t nhi u qu NG n nh n vi n tr c ng c a vi n tr lên s ng l n ng Có ba nhóm m c ngoài trong vài th p k nh t trí v cs chính tranh lu n v i nhau v hi u qu c a vi n tr và các nhân t liên quan n ng kinh t 1.1 vi n tr ng ch ng chính sách... tìm th y là 0,634 cho th y r ng cung v c t vai trò quan tr ng trong quá trình phát tri n kinh t ng c n theo chi u sâu M s ph c h p c a t do hóa tài ct nh u i n u chúng ta c ng c a các bi n khác K t qu c a bài nghiên c u cho th y t do hóa tài chính là m t nhân t quan tr trong dài h ng s ra gi thuy t t do hóa tài chính c a McKinnon c ng h uc a 3 Ki nh m i quan h dài h n (Dept var = lnEDt) lnKAPt lnFLt lnAIDt... Ang và Warwick J McKibbin, Australian National University, 2005 v i tài Financial liberralization, financial sector development and 12 Growth: Evidence in Malaysia ) Trong bài nghiên c u này, ki k t h p và ki nh quan h nhân qu quan h tài chính- ng c s d ng nh i ng thông qua các bi n ti t ki m i, lãi su t th c Bài nghiên c xu t vi c c i cách khu v c tài chính c khi t do hóa khu v c tài chính b i vì t do. .. ng c khi n n kinh t Vi t Nam , các y u t trên ng 13 1.4 Bài nghiên c do hóa tài chính và m i quan h vi n tr - ng t i Bài nghiên c u c n vai trò c a t do lên m i quan h vi n tr kinh t ng n kinh t c a n có t ,m tn n ng nhanh và r i T th p niên qua nh ng cu c c i cách quan tr n th p niên 1980, Tuy nhiên, t c nh n vi n tr c ngoài l n nh t ng kinh t c i gian này Các cu c c c tài chính b 90 cùng v i kinh . khu vc tài chính trc khi t do hóa khu vc tài chính bi vì t do hóa tài chính không chc s đa đn s tng trng kinh t cao hn mà không có h thng tài chính hot đng tt và hiu. do hóa tài chính, bin vin tr nc ngoài, bin tng tác gia t do hóa tài chính và vin tr. T nhng ch s này ngi vit đã chy mô hình hi quy đ kim đnh tác đng ca t do hóa tài. đ t do hóa tài chính theo mt s quan đim 16 2.2. Kim đnh vai trò ca t do hóa tài chính tác đng lên mi quan h vin tr-tng trng ti Vit Nam 22 2.2.1. Cách thc tính toán và thu