1 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH  VN HIP C H H O O   C C H H     N N H H C C   U U T T R R Ú Ú C C T T À À I I C C H H Í Í N N H H C C H H O O D D O O A A N N H H N N G G H H I I   P P X X U U   T T K K H H   U U T T H H   Y Y S S   N N T T   N N H H B B À À R R   A A - - V V   N N G G T T À À U U LUN VN THC S KINH T TP. H CHÍ MINH –NM 2011 2 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH  VN HIP C H H O O   C C H H     N N H H C C   U U T T R R Ú Ú C C T T À À I I C C H H Í Í N N H H C C H H O O D D O O A A N N H H N N G G H H I I   P P X X U U   T T K K H H   U U T T H H   Y Y S S   N N T T   N N H H B B À À R R   A A - - V V   N N G G T T À À U U . . C C H H U U Y Y Ê Ê N N N N G G À À N N H H : : K K I I N N H H T T   T T À À I I C C H H Í Í N N H H – – N N G G Â Â N N H H À À N N G G M M Ã Ã S S   : : 6 6 0 0 . . 3 3 1 1 . . 1 1 2 2 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: PGS-TS NGUYN NGC NH TP. H CHÍ MINH –NM 2011 3 LI CÁM N  hoàn thin đ tài nghiên cu này, ngoài vic bn thân rt c gng n lc hc hi nghiên cu, còn có s hng dn giúp đ tn tình ca PGS. TS Nguyn Ngc nh - Phó hiu Trng trng i hc kinh t thành ph H Chí Minh. Nhân đây, tôi xin chân thành cám n Thy và quý thy cô trong khoa tài chính doanh nghip trng i hc kinh t Thành ph H Chí Minh đã tn tình hng dn và giúp đ tôi trong thi gian va qua đ hoàn chnh lun vn này. ng thi, tôi cng xin chân thành cám n quý c quan hu quan, quý doanh nghip đã h tr tôi trong vic cung cp thông tin tài liu cn thit đ hoàn chnh lun vn này. Tuy đã có nhiu c gng trong nghiên cu, song khó có th tránh khi nhng hn ch, khim khuyt trong quá trình hoàn thin lun vn, tôi rt mong nhn đc ý kin đóng góp ca Quý thy cô, các doanh nghip và các bn đ đ tài đc hoàn thin hn. Mt ln na, xin chân thành cám n./. 4 LI CAM OAN Tôi cam đoan đây là công trình nghiên cu ca cá nhân tôi và cha tng đc công b. S liu s dng đ phân tích, đánh giá là kt qu ca cuc kho sát thc t do doanh nghip cung cp. trên c s đó, tôi thc hin vic tính toán, chy mô hình đ đa ra kt qu nghiên cu. Ni dung lun vn đm bo không sao chép bt c công trình nghiên cu nào khác. Ngi thc hin VN HIP C Hc viên cao hc lp TCDN1 – Khóa 17 Trng i hc Kinh t Tp. H Chí Minh 5 LI NÓI U 1. S cn thit ca đ tài Cu trúc tài chính là t trng ca các ngun vn trong doanh nghip đc s dng vào hot đng sn xut- kinh doanh. Khi xem xét cu trúc tài chính ca doanh nghip, ta thng chú trng đn mi quan h gia n phi tr và vn ch s hu. Mt cu trúc tài chính ngun vn hp lí phi đm bo s hài hòa gia vn ch s hu và các khon n phi tr, có chi phí s dng vn thp và ri ro chp nhn đc, phù hp vi điu kin kinh doanh c th ca doanh nghip. S kt hp gia hai ngun vn này ph thuc vào rt nhiu yu t tác đng nh ri ro kinh doanh, đc đim ngành ngh, qui mô hot đng, t sut sinh li v.v… Xem xét cu trúc tài chính trong doanh nghip có th đánh giá đc mt cách khái quát chính sách tài tr vn kinh doanh ca doanh nghip, mc đ an toàn trong s dng tài sn, mc đ an toàn hay ri ro khác trong kinh doanh… Trong nn kinh t th trng, quyt đnh cu trúc tài chính là mt vn đ ht sc quan trng đi vi mi doanh nghip, bi nó là yu t nh hng rt ln đn t sut li nhun vn ch s hu và ri ro tài chính mà doanh nghip có th phi đi mt. Trên góc đ tài chính, mc tiêu quan trng nht ca các doanh nghip là ti đa hóa li nhun, hay nói cách khác là ti đa hóa giá tr ca doanh nghip. Tuy nhiên không phi bt k doanh nghip nào cng có th xác đnh đc cho mình ngay t đu mt cu trúc ngun vn hp lý đm bo cho doanh nghip kinh doanh hiu qu. K c khi doanh nghip đã xây dng đc mt cu trúc ngun vn hp lý thì cu trúc đó cng không phi là bt bin trong mt thi gian dài. Bi l hot đng kinh doanh ca doanh nghip luôn có s bin đng. Mt cu trúc ngun vn s dng n cao hoc nghiêng hn v s dng vn ch 6 s hu có th phù hp  giai đon này nhng li không phù hp vi giai đon khác. Do đó, vic doanh nghip cn cu trúc li ngun vn cho phù hp vi tng giai đon phát trin là mt vic làm liên tc, thng xuyên. Nói nh vy đ thy tái cu trúc ngun vn là tht s quan trng và cn thit cho mi doanh nghip. C th, đây là quá trình t chc, sp xp li các ngun vn kinh doanh ca doanh nghip thông qua vic la chn và thc hin các quyt đnh tài tr ca doanh nghip nhm đt đc mt cu trúc ngun vn hp lý thích ng vi tng giai đon phát trin, thc hin có hiu qu các mc tiêu kinh doanh mà doanh nghip đ ra. Nu hiu theo ngha rng hn, hoch đnh cu trúc ngun vn không ch là quá trình t chc, sp xp li các ngun vn hin có mà bao gm c vic la chn và đa dng hóa các kênh huy đng vn, t chc hot đng kinh doanh hiu qu, làm lành mnh hóa tình hình tài chính trong tng thi k nht đnh đ t đó gia tng giá tr DN. Vì vy, đ tài nghiên cu “ Hoch đnh cu trúc tài chính cho doanh nghip xut khu Thy Sn trên đa bàn tnh Bà Ra - Vng Tàu” tr nên rt cn thit và có ý ngha c v mt lý thuyt ln thc tin. 2. Mc đích và phng pháp nghiên cu: Trên c s lý lun v cu trúc tài chính doanh nghip, đ tài tin hành nghiên cu mi quan h gia các nhân t nh hng đn cu trúc tài chính ca doanh nghip (hay là t sut n trong cu trúc ngun vn trong doanh nghip). T đó, doanh nghip có nhng đnh hng trong vic hoch đnh chính sách, cu trúc tài chính sao cho phù hp vi tình hình, đc đim ca doanh nghip đ mang li hiu qu kinh doanh cao nht, gia tng giá tr tài sn ca doanh nghip. 7 Bng phng pháp điu tra kho sát thc t, phng pháp thng kê mô t và so sánh, kt hp vi vic phân tích d liu bng phn mm SPSS đ tài đánh giá đc các nhân t nh hng đn t sut n trong doanh nghip. 3. i tng và phm vi nghiên cu: i tng: các doanh nghip xut khu thy sn. Phm vi nghiên cu: trên tnh Bà Ra Vng Tàu. 4. Kt cu ca đ tài Ngoài li m đu, các danh mc, kt lun và ph lc, đ tài đc thc hin vi 3 chng nh sau: Chng 1: Tng quan v cu trúc tài chính ca doanh nghip. Chng 2: Thc trng v cu trúc vn và các nhân t nh hng đn cu trúc tài chính ca doanh nghip xut khu thy sn tnh Bà Ra Vng Tàu. Chng 3: Gii pháp hoàn thin cu trúc tài chính ca doanh nghip xut khu thy sn tnh Bà Ra Vng Tàu. 8 MC LC Trang PHN M U……………………………………………………………… CHNG 1:TNG QUAN V CU TRÚC TÀI CHÍNH CA DOANH NGHIP 1.1 C s lý thuyt v cu trúc tài chính ca doanh nghip…………………… 1 1.1.1. Khái nim v cu trúc tài chính. …………………………………………… .1 1.1.2. Các yu t quyt đnh đ xây dng cu trúc tài chính……………………… 1 1.1.2.1. Các đc đim ca nn kinh t…………………………………………… 1 1.1.2.2. Các đc đim ca ngành kinh doanh……………………………………… 2 1.1.2.3. Các đc đim ca doanh nghip…………………………………………….4 1.2. Các lý thuyt v cu trúc vn…………………………………………………6 1.2.1. Lý thuyt cu trúc vn ti u (Optimal Capital Structure)………………… 6 1.2.2. Lý thuyt MM v cu trúc vn doanh nghip……………………………… 8 1.3. Các nghiên cu thc nghim v cu trúc vn………………………………12 1.3.1. Kh nng sinh li ………………………………………………………… 13 1.3.2. Quy mô………………………………………………………………………15 1.3.3. C hi tng trng………………………………………………………… 18 1.3.4. Tài sn c đnh hu hình………………………………………………… 20 1.3.5. Tm chn thu phi n……………………………………………………… 22 1.3.6. S đc quyn ……………………………………………………………… 23 1.3.7. c đim ngành. …………………… …………………………………… 24 1.3.8. Cu trúc s hu…………………………………………………………… 25 Kt lun chng 1……………………………………………………………… 26 CHNG 2: THC TRNG VÀ CÁC NHÂN T NH HNG N CU TRÚC TÀI CHÍNH CA CÁC DOANH NGHIP XUT KHU THY SN TNH BÀ RA - VNG TÀU……………………………………………… 28 2.1. Tình hình phát trin kinh t xã hi tnh giai đon 2004-2010…………… 28 9 2.2. ánh giá chung v điu kin t nhiên và kinh t xã hi………………… 30 2.2.1. Thun li…………………………………………………………………….30 2.2.2. Khó khn………………………………………………………………… 31 2.3. Thc trng v tình hình hot đng ca ngành thy sn ca tnh Bà Ra Vng Tàu giai đon 2005-2010……………………………………………… 32 2.3.1. Giá tr sn xut ngành thy sn…………………………………………… 32 2.3.2. Tình hình ch bin và tiêu th sn phm ca ngành thy sn………………34 2.3.2.1. Nng lc ch bin thy sn……………………………………………… 34 2.3.2.2 Sn lng ch bin và c cu mt hàng………………………………… 35 2.3.2.3. Tình hình kim ngch xut khu ca ngành thy sn giai đon 2007-2010 36 2.3.2.4. Th trng xut khu thy sn………………………………………… 37 2.3.3. ánh giá nhng thun li và khó khn ca Ngành thy sn……………… 40 2.3.3.1. Thun li………………………………………………………………… 40 2.3.3.2 Khó khn………………………………………………………………… 41 2.4. Thc trng v cu trúc tài chính ca các doanh nghip xut khu thy sn đin hình tnh Bà Ra – Vng Tàu…………………………………………… 43 2.4.1. ánh giá chung v cu trúc tài chính ca doanh nghip……………… 43 2.4.2. Thc trng v cu trúc tài chính…………………………………………… 45 2.4.2.1. Công ty c phn ch bin thy sn Tin t…………………………… 45 2.4.2.2. Công ty c phn ch bin thy sn Hi Vit. (Havico)……………………47 2.4.2.3. Công ty c phn ch bin xut nhp khu Thy sn Tnh (Baseafood)… 48 2.5. Phân tích các nhân t nh hng đn cu trúc tài chính ca doanh nghip xut khu thy sn tnh Bà Ra Vng Tàu…………………………………… 50 2.5.1. Mô hình nghiên cu lý thuyt………………………………………… 50 2.5.1.1. Mô hình kinh t lng…………………………………………………… 50 2.5.1.2.Mô hình nghiên cu phân tích đng dn (path analysis)…………… … 50 2.5.1.3 Mô hình nghiên cu đnh lng……………………………………………50 2.5.2. Mô hình nghiên cu và các gi thit……………………………………… 51 2.5.2.1 Mô hình nghiên cu……………………………………………………… 51 10 2.5.2.2. Các gi thit…………………………………………………………….…52 2.5.2.3. Thng kê mô t các bin trong mô hình………………………………… 55 2.5.2.4. Mi tng quan gia các bin ………………………………………… 56 2.5.2.5. Mô hình điu chnh ……………………………………………………….58 2.5.2.6. Kt qu mô hình hi quy:…………………………………………… 59 Kt lun chng 2……………………………………………………………… 63 CHNG 3: GII PHÁP HOÀN THIN CU TRÚC TÀI CHÍNH CHO CÁC DOANH NGHIP XUT KHU THY SN TNH BÀ RA VNG TÀU ………………………………………………………………………………64 3.1. nh hng phát trin ngành xut khu ngành thy sn đn nm 2020 trên đa bàn tnh Bà Ra – Vng Tàu……………………………………………64 3.1.1. Quan đim phát trin……………………………………………………… 64 3.1.2. Mc tiêu phát trin………………………………………………………… 64 3.1.3 nh hng phát trin ngành thy sn………………………………… 65 3.1.4. Giai đon thc hin………………………………………………………….68 3.1.4.1. Giai đon 2011 – 2015………………………………………………… 68 3.1.4.2. Giai đon 2016-2020………………………………………………………69 3.2 Các gii pháp hoàn thin cu trúc tài chính ca doanh nghip……………71 3.2.1. Gii pháp nâng cao hiu qu kinh doanh……………………………………71 3.2.2. Gii pháp nhn din tình trng kit qu tài chính và d báo ri ro kinh doanh …………………………………………………………………………………… 72 3.2.3. Gii pháp đa dng hóa kênh huy đng vn đ tng tính thanh khon cho doanh nghip……………………………………………………………………….74 3.2.4. Gii pháp tng quy mô ca doanh nghip………………………………… 75 3.2.5. Gii pháp v tái cu trúc tài sn trong doanh nghip……………………… 76 3.2.6. Các gii pháp h tr khác…………………………………………………77 3.2.6.1. Nâng cao vai trò ca h thng kim soát ni b và trình đ qun tr cu trúc tài chính trong doanh nghip. …………………………………………………… 77 3.2.6.2. Minh bch thông tin:………………………………………………………78 [...]... TÀI LI C………………………………………………………………………….84 O……………………………………………………… 88 12 T ÀI CHÍNH C C ài chính c 1.1.1 Khái ni C ài chính ài chính doanh nghi à mô hình tài chính c c xây d êu chi cho m à th M ài chính phù h ngh không ch àt liên quan t C à còn b ài chính là cách th ìm ki ài chính t phát hành trái phi ài chính t à có giá c phi C ài chính sau khi tr doanh nghi à dài h t mà t v àt giá tr 1.1.2 Các y ài chính. .. b àt ài chính ng ài nghiên c trong quy mô doanh nghi ài h nghi à do l d àl ành n à cho vay s doanh nghi nghi ày có r i Theo nghiên c tài chính t b àng cho doanh nghi Th òn b òn b ài chính ng òn ài chính dài h ngh òn b ài chính dài h t à do các doanh nghi ài h ày nc Nghiên c v Th c ì các doanh nghi òn b ài h ày có kh ài chính c Tóm l , ph ên c cho thuy àng l à xác su vay n àng th ày àng nhi doanh nghi... òn b là do s ài chính Nguyên nhân c òa l à tr Theo nghiên c òn b cho th ày có th t à Anh Qu ài chính dài h àt òn b ài chính ng trong t nghi doanh nghi quan thu à 0,04% s ài h ày là do doanh àng cao thì chi phí khi phá s ên các doanh nghi òn b òn t ài chính ng 35 doanh nghi ào n ày ít t ài tr àn cho doanh nghi Nghiên c Th gi ph cho th òn b ài chính K ày cho th àm òn b Bài nghiên c ài chính Trung Qu à... b nhu ài chính Các doanh nghi ài tr l doanh nghi các doanh nghi T n ngu Pakistan, kh ài tr ên ngoài à nhân t c òn b ài chính cho th Pakistan s à ít n ày t Theo nghiên c v òn b h Anh Qu , kh ài chính dài h òn b òn b ài chính ng ài nghiên c trong n trong n ài chính t à 0,1766% s ài h ày là do trong ng có kh sinh l doanh nghi à cho vay s àng cho doanh nghi ài tr trong dài h i l ìl cho các d à doanh nghi... ày làm cho doanh nghi nhi ày trái v ghi à vì v d Tuy nhiên, k ên c Trung Qu l v v òn b ày là do doanh nghi ki ài chính th ki ài chính c c àng vay n à c s àng c ào tình tr ài chính T c ên c mô doanh nghi quan này r òn b ài chính và m ên nhân là các doanh nghi phá s à doanh nghi này T b Pakistan, quy mô c òn b ì các doanh nghi ào tình tr chính và có kh nghi ài s hình c àm cho chi phí phá s ài chính ài... tr ên doanh nghi ài tr ên ngoài Nghiên c Th cho k B òn b chính Nguyên nhân là do hai thuy òa l ài nghiên c trong t ph tài s ài 31 Bài nghiên c tr ên giá tr T Th doanh nghi òn b ài s trong nhà máy, xí nghi Tóm l nghi tài chính không tuân theo m quan h ên c ê quan tr nhau v à do nh ht 1.3.4 Tài s T Nh ình , tài s b ình có t ày có ngh tài s òn à doanh nghi hình càng cao thì có xu h òn b ài s ài chính. .. cao ày là do doanh nghi có t khác nên c Theo nghiên c v Pakistan, òn b ày có ngh à các doanh nghi ài tr ình K doanh nghi ày ì òn b ài chính 30 c ên nhân sau: Th ìc c n ên nhà cung òi h ên doanh nghi Th ài chính b Th ên ngu m ài tr à không c ài tr T Anh Qu chính t ên ngoài c òn b òn b ài chính ng tài chính dài h ài òn b ên c 033% s ng ài h ng ên nhân là do trong à cho vay e ng s òng cho các doanh nghi... nghi cho chính ph xem xét lát bánh c a chính ph xét giá tr c a doanh nghi p ph i là giá tr tài s nghi p Giá tr thì doanh nghi tv in p ph i xem c thu thu nh p doanh c c a lát bánh chính ph i b ng cách s d ng n cho ph n bánh còn l i dành cho c nhi u này s làm ý do mà các doanh 22 nghi th c hi c vi c này là vì lu t thu là m t kho nh chi phí lãi vay c kh u tr vào thu nh p ch u thu c khi tính thu thu nh p doanh. .. nghiên c Có r ên c trúc v ên th ch m ài nghiên c ài nghiên c ên, trong ày, chúng tôi ch êu bi (Nh à khu v Th à Th Bài nghiên c c òn b ài chính c quy mô, k ài s ch àt ên giá tr s Bài nghiên c 6 nhân t tài s ình, ành và c Bài nghiên c nhân t òn b ài s ài chính: kh ình, t ành và c Bài nghiên c à Hija c à tài s Bài nghiên c c ình ình, t 24 ài s ình, s à tính thanh kho Bài nghiên c c òn b ài chính: kh ng k... nào có m gi i thích cho v u này trên th c t cho th y không s d ng n cao c trong c u trúc v n? này cho th y ngoài n s còn có nh ng y u t khác nh n vi nh m t c u trúc v n t t quan tr ng nh t là chi phí phá s n và cho doanh nghi i di n ây là hai lý thuy các nhà qu y u ã cung c ài chính nh àm n tài tr n àv àt (hay còn g à chi phí s doanh nghi à cao nh ình có tr à th à do có kho tr c ài chính hoàn h không . cu trúc tài chính ca doanh nghip. 1.1.1. Khái nim v cu trúc tài chính. Cu trúc tài chính doanh nghip là mô hình tài chính ca doanh nghip đc xây dng trong mt chu k kinh doanh, . trng v cu trúc vn và các nhân t nh hng đn cu trúc tài chính ca doanh nghip xut khu thy sn tnh Bà Ra Vng Tàu. Chng 3: Gii pháp hoàn thin cu trúc tài chính ca doanh nghip. cn thit ca đ tài Cu trúc tài chính là t trng ca các ngun vn trong doanh nghip đc s dng vào hot đng sn xut- kinh doanh. Khi xem xét cu trúc tài chính ca doanh nghip, ta