B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM PHAN THÒ PHÖÔÏNG KIM NH MI QUAN H GIA QUN LÝ VN LU NG VÀ KH NNG SINH LI CA DOANH NGHIP CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH DOANH NGHIP MÃ S : 60.31.12 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC : GS-TS NGUYN TH NGC TRANG THÀNH PH H CHÍ MINH – NM 2012 LI CAM OAN Tôi cam đoan đây là công trình nghiên cu ca cá nhân tôi và cha tng đc công b trên bt k phng tin nào . Ngun d liu s dng đ phân tích trong bài này là báo cáo tài chính ca các công ty niêm yt ly t trang web ca các công ty chng khoán và tôi bo đm ni dung lun vn là đc lp , không sao chép t bt k mt công trình nào khác Ngi thc hin PHAN TH PHNG Hc viên cao hc lp TCDN –K19 Trng i hc Kinh t TP.HCM LI CM N Tôi mun bày t lòng bit n sâu sc đn ngi hng dn khoa hc ca tôi : Giáo s -Tin s Nguyn Th Ngc Trang vì nhng li khuyên b ích và nhng hng dn tn tình ca Cô trong sut quá trình thc hin bài nghiên cu này Ngoài ra , tôi xin đc cm n tt c các thy cô trong khoa Tài chính doanh nghip và Vin Sau i hc trng i hc kinh t thành ph H Chí Minh đã tn tâm ging dy và truyn đt nhiu kin thc quý báu cho tôi trong thi gian theo hc chng trình cao hc ti trng . DANH MC CÁC T VIT TT AR ( Number of days accounts receivable) K thu tin khách hàng AP ( Number of days accounts payable ) K thanh toán cho nhà cung cp CCC ( Cash Conversion Cycle ) Chu k chuyn đi tin mt INV ( Number of day s inventory ) K chuyn đi hàng tn kho LOS ( Natural Logarithm of sales ) Qui mô doanh thu ca công ty DR ( Debt ratio ) T s n trên tng tài sn FATA ( Fixed finacial assets to total assets) T s tài sn tài chính GROSSPR ( Gross operating profitability ) T sut li nhun gp DANH MC CÁC BNG BIU Bng III.1 : Thng kê mô t Bng III.2 : Ma trn tng quan Bng IV.1 : Kt qu hi quy vi bin ph thuc là GROSSPR và bin đc lp là AR Bng IV.2 : Kt qu hi quy vi bin ph thuc là GROSSPR và bin đc lp là AR .Sau khi khc phc hin tng phng sai thay đi Bng IV.3 : Kt qu hi quy vi bin ph thuc là GROSSPR và bin đc lp là INV Bng IV.4 : Kt qu hi quy vi bin ph thuc là GROSSPR và bin đc lp là INV.Sau khi khc phc hin tng phng sai thay đi Bng IV.5 : Kt qu hi quy vi bin ph thuc là GROSSPR và bin đc lp là AP. Bng IV.6 : Kt qu hi quy vi bin ph thuc là GROSSPR và bin đc lp là AP. Sau khi khc phc hin tng phng sai thay đi Bng IV.7 : Kt qu hi quy vi bin ph thuc là GROSSPR và bin đc lp là CCC Bng IV.8 : Kt qu hi quy vi bin ph thuc là GROSSPR và bin đc lp là CCC. Sau khi khc phc hin tng phng sai thay đi MC LC TÓM TT ……………………………………………………………. …1 I/ GII THIU ……………………………………………………………1 1. Tm quan trng …………………………………………… 1 2. Mc tiêu nghiên cu ……………………………………………… . 2 3. Khái quát kt qu ……………………………………………………. 3 4. Kt cu lun vn ……………………………………………………. .3 II/ NHNG NGHIÊN CU THC NGHIM ……………………… 4 1. Các nghiên cu  nc ngoài ……………………………………… 4 2. Nghiên cu  Vit Nam …………………………………………… 8 III / PHNG PHÁP VÀ D LIU NGHIÊN CU 1. Mô hình nghiên cu ………………………………………………….9 2. Phng pháp nghiên cu …………………………………………… 9 3. D liu ……………………………………………………………… 10 3.1 Chn mu …………………………………………………………… 10 3.2 Mô t bin ……………………………………………………………10 3.2.1 Thng kê mô t …………………………………………………… 11 3.2.2. Ma trn tng quan …………………………………………………12 III/ KT QU NGHIÊN CU ………………………………………….13 1. Kim đnh tính dng ca bin nghiên cu ………………………….13 2. Kt qu hi quy vi bin ph thuc là GROSSPR và ………………14 bin đc lp là AR ………………………………………………… 14 2.1 Mô hình hi quy …………………………………………………… 14 2.2 Kt qu hi quy …………………………………………………… 14 2.3 Kim đnh phng sai thay đi và khc phc phng sai ………… 14 thay đi 3. Kt qu hi quy vói bin ph thuc là GROSSPR và …………………16 bin đc lp là INV 3.1 Mô hình hi quy …………………………………………………… 16 3.2 Kt qu hi quy ……………………………………………………….16 3.3 Kim đnh phng sai thay đi và khc phc phng sai ………… 16 thay đi 4. Kt qu hi quy vói bin ph thuc là GROSSPR và ……………… 18 bin đc lp là AP 3.1 Mô hình hi quy …………………………………………………… 18 3.2 Kt qu hi quy ……………………………………………………….18 3.3 Kim đnh phng sai thay đi và khc phc phng sai ………… 19 thay đi 5. Kt qu hi quy vói bin ph thuc là GROSSPR và ……………… 20 bin đc lp là CCC 5.1 Mô hình hi quy …………………………………………………… 20 5.2 Kt qu hi quy ……………………………………………………….21 5.3 Kim đnh phng sai thay đi và khc phc phng sai ………… 21 thay đi 6. Kim đnh tính tng quan và kim đnh đa cng tuyn ……………. 23 6.1 Kim đnh tính t tng quan ……………………………………… 23 6.2 Kim đnh đa cng tuyn …………………………………………… 27 Tóm li ……………………………………………………………… 27 KT LUN ………………………………………………………… 28 TÀI LIU THAM KHO ………………………………………… 30 PH LC I ………………………………………………………… 32 PH LC II………………………………………………………… 40 PH LC III ……………………………………………………… 48 TÓM TT : Qun lý vn lu đng gi vai trò quan trng đi vi s thành công hay tht bi ca công ty trong kinh doanh bi vì nó nh hng đn kh nng sinh li ca công ty cng nh kh nng thanh toán bng tin mt . Mc tiêu ca bài nghiên cu là thit lp mi quan h thng kê gia kh nng sinh li (đc th hin qua t sut li nhun gp ) và chu k chuyn đi tin mt, k chuyn đi hàng hàng tn kho,k thu tin khách hàng … các doanh nghip thông qua mu nghiên cu gm 331 công ty,đc niêm yt trên sàn giao dch chng khoán Vit Nam. Kt qu nghiên cu cho thy có mi quan h thng kê gia kh nng sinh li đc đo bng t sut li nhun gp và chu k chuyn đi tin mt. T đó, nhà qun lý có th to ra li nhun cho công ty bng cách qun lý tt chu k chuyn đi tin mt và duy trì mi b phn cu thành khác nhau  mc tt nht . T khóa : Qun lý vn lu đng – Kh nng sinh li I/ GII THIU : 1-Tm quan trng Mc tiêu ca doanh nghip là ti đa hóa giá tr tài sn ca ch s hu . Mun đt đc mc tiêu này , lãnh đo và ban điu hành các doanh nghip phi có nhng gii pháp đ to ra và nâng cao giá tr tài sn vô hình nh : thng hiu quyn s hu công ngh …và gia tng giá tr tài sn hu hình t ngun vn đc tích ly qua vic phân phi ngun li nhun hàng nm. Nh vy , mc tiêu hu hiu và c th hàng nm ca doanh nghip là ti đa hóa li nhun Tuy nhiên, trong giai đon hin nay , do nh hng ca khng hong tài chính toàn cu , khng hong n công  Châu Âu , kinh t Vit Nam đang suy thoái hàng lot doanh nghip phi phá sn hoc đóng ca thì li nhun còn gn lin vi vic phi có “ tin”. Có lãi mà không có “tin” doanh nghip s vô cùng khó khn. Tin lúc này là quan trng ,là “oxy” , giúp cho doanh nghip tn ti và phát trin ,là thc đo sc khe ca doanh nghip. Ngun tin mt ca công ty liên h cht ch vi vic qun lý vn lu đng .Trong giai đon trc nm 2008 , hot đng sn xut kinh doanh có nhiu thun li, ngun tin di dào, các doanh nghip không quan tâm lm đn vic qun lý hàng tn kho , khon phi thu , qun lý vòng chu chuyn ca tin nhng hin nay, khi kinh t có nhiu khó khn , t bn thân các doanh nghip mun đng vng thì phi thc hin vic tái cu trúc tài chính,không s dng nhiu vn vay mà phi huy đng ti đa nhng gì mình đang có.Mun vy, doanh nghip phi qun lý tt các tài sn lu đng , ngun vn lu đng ca mình . i vi doanh nghip qun lý tt vn lu đng là cách thc đ có tin đa vào hot đng sn xut kinh doanh . Ngoài ra , qun lý vn lu đng còn có vai trò quan trng trong vic gia tng kh nng sinh li ,tng hiu qu hot đng ca doanh nghip .Vì vy ,mi quan h gia kh nng sinh li và qun lý vn lu đng tht s có ích , tht s cn thit đi vi s tn ti và phát trin ca doanh nghip . 2- Mc tiêu nghiên cu : Nghiên cu thc nghim ca các nhà khoa hc ti mt s nc trên th gii đã xác đnh đc mi tng quan gia kh nng sinh li và qun lý vn lu đng .Th còn  Vit Nam,có không hay không có tn ti mi quan h gia kh nng sinh li và qun lý vn lu đng ?Vì th, mc tiêu ca bài nghiên cu là da trên mô hình nghiên cu  mt s nc đ kim đnh xem : k luân chuyn hàng tn kho , k thu tin ca khách hàng …. nh hng nh th nào đn kh nng sinh li ca doanh nghip . Bên cnh đó, qua kt qa nghiên cu cng giúp cho lãnh đo các doanh nghip thy đc tm quan trng ca vic qun lý vn lu đng đ t đó có nhng gii pháp cn thit nhm qun lý tt vn lu đng ,gia tng giá tr ca doanh nghip . 3- Khái quát kt qu : Kt qu nghiên cu , đã xác đnh đc phng trình hi quy ch mi tng quan gia bin ph thuc là kh nng sinh li đc đo bng t sut li nhun gp trên tng tài sn vi các bin đc lp là : k luân chuyn hàng tn kho , k phi thu khách hàng , k thanh toán cho nhà cung cp, k chuyn đi tin mt . 4- Kt cu lun vn Ngoài phn m đu, kt cu lun vn bao gm 4 phn vi ni dung c th nh sau : * Nhng nghiên cu thc nghim : - Tác gi trình bày nhng nghiên cu trong và ngoài nc v mi liên h gia kh nng sinh li và qun lý vn lu đng * Phng pháp và d liu nghiên cu : Phn này tác gi trình bày mô hình nghiên cu ,phng pháp nghiên cu và cách chn mu . ng thi tác gi cng mô t c th các bin đc s dng trong mô hình thông qua phn thng kê mô t và mi tng quan tng cp bin vi nhau . * Kt qu nghiên cu : - Phn kim đnh các gi thit ca phng pháp OLS nh : kim đnh tính dng, kim đnh phng sai thay đi ,tính t tng quan ,đa cng tuyn ,đc thc hin khi xác đnh phng trình hi quy - Tip theo là kt qu hi quy và kt lun v mi tng quan gia kh nng sinh li đc đo bng t sut li nhun gp trên tng doanh thu vi k luân chuyn hàng tn kho , k thu tin khách hàng , k thanh toán cho nhà cung cp,k chuyn đi tin mt * Mt s gii pháp: [...]... cách th quan tr ên c v nhu t nh àng r êu c ài ra nghiên c ào qu ày cho th ày càng nhi àng b ti doanh s àng và càng có nhi vào qu ào qu Nghiên c chính sách tín d v àng m àng t quan h àh ài kho ìm à cung c Theo Wilner ( 2000 ) , h tín d ù chi phí c quá 18% Bên c ã trình bày trong n m àn t ã th êt àng qu ài s ào khi tài kho à tài kho àng t à 7% và 10% Ông Sumer và Wilson ( 2000) có báo cáo là m ên quan. .. s òng quay kinh doanh ho ày càng cao h sách tín d à cung c à tín d khách hàng s ã nghiên c và kh ên m chính ài -1996 Qua phân tích , tác gi ã th quan h GROSS OPERATING INCOME ) và vòng chu chuy ph à hàng t cách gi à qu ày ph às có th ày t mong mu Nhóm tác gi hành kh – Teruel và Pedro Martinezdoanh nghi êu nghiên c à nh à nh ch ên kh sinh l à nh c s c ã ti ên c ên à qu ày thu ti àng và gi àng hóa ... òng chu chuy và hàng t kh quan h àng m s êu chu nh àng m à tín d ì nó cho phép khách ên nó c công ty riêng l mình thông qua hình th ên b òng ti ài chính c à kh trung vào khách hàng và hàng t b y trì trong kho à hàng t ông Pike R.,Nam Sang Cheng ( 2001 ) qu ìm ki kho ào các kho g công ty l tín d Qu ên h ành công là ngu ào t d ng “ có th l à giá tr g sinh l èm ình Nó ch nào ho õ kho àng và thu ti hàng... có ý ngh ào ? ê khi ki sinh Hai ông Lazaridi ã nghiên c gi à kh ch ên th ên c 2001-2004 T bi à ma tr ên c ngh ã nh à có ý ê gi g àng t chuy i êu kh lý v c à cung c à rút ng thu ti ti chuy àng t à kh h s èm theo s àm cho v àng t ã cho th lý có th à duy trì m Singh và Pandey ( 2008 ) c chuy àng t ng nghiên c ành ph ên kh à qu nghiên c òng quay tài s thu và t òng quay kho à tài s sinh l ãc qu ên c à kh... K l ình là 87 ngày ,trung v à 86 ngày S ày thu ti à 1,3 ngày và th ti ách hàng K ình là 194 ngày ,trung v à 150 ngày và à 152 ngày S th ày thanh toán ti à 781 ngày K l gian t ình là 104 ngày ,trung v à 105 ngày S ày t à 0,1125 ngày và th à 882 ngày Chu k – ngày nh à 2 ngày và ình là -3 ngày ,trung v à n là 101 ngày Chu k -528 ngày và s ày lâu nh à 730 ngày ành ti 3.2.2- Ma tr B Bi AR AP INV... trong ngành công nghi k à quy ch ã cho th và vòng chu chuy 2- Nghiên c ã nghiên c vi ên kh c à dòng ti ài chính,niêm y ph ành àS àn -2010 Bài nghiên c ngh ti v c à có ý ngh àng,k ã cho th ê gi àng t à kh òng ti d tài chính có m òng ti òn b ên doanh à cung c ý ngh ho ng ty êv òng ti K ên c òn ch l àng t kho,k àng và k Tóm l à cung c ên c u ,các tác gi ã cho th quan gi à qu dòng ti à nâng cao kh ÊN C... ph – ên kh 3- D 3.1- Ch M ên c êm y khoán thành ph ) và S àN -2011 Các công ty ho v à các công ty d ên c 3.2- Mô t -K i ình quân (AR) = Bình quân kho -K àng *365 ình quân (AP) = Bình quân kho -K àng t - Chu k àng bán *365 ình quân hàng t uy àng bán *365 -AP - Qui mô công ty ( LOS) = ln( doanh thu ) -T ài s -T ài chính trên t ên t ài s ài s SPR) = ( Doanh thu – giá v ên , bi Ngoài ra mô hình còn s 2009,... -0.12062 0.0646575 0.00161321 -0.445833 0.0104959 1 B ình bày ma tr mô hình o/ K ng quan cho th ngh - này có ngh àn àng ng o/ H àng t là m ì kh à kh àng cao l à- ã gi ì kh ày ên o/ K à cung c g sinh l là l H ày có ngh àn àng th –0,445833 àng dài thì kh o/ H an gi k ên c à gi ra l k ày ta xem ình h o/ K mô c à kh ty có doanh s àng càng l ì kh àng cao o/ V ti à k à hàng t ( 0,612627 ) , gi àng t àk 8171... GROSSPR=0,331966-0,00014AP-0,318291DR+0,00849LOS-0,22209FATA -0,005929 D1-0,013978D2-0,014993D3 ( 3 ) quan ngh l toán ti ên tài s àk ình quân t àng Khi k ìt ên tài s gi -T ên t l ài s ên t an ngh ài s ìt - Qui mô c bi ày có ngh bán hàng càng l ìt ên t 5- K là các công ty có doanh s ài s àng cao à GROSSPR và bi à CCC 5.1- Mô hình h - GROSSPRit 5.2 - K 0 1(CCCit 2(DRit 3(LOSit 4(FATAit 5D1 6 D2 7 D3 B Dependent... th ình s guyên ph b xu khuy ã ày d ành ph qu ên c õi chi ti à nhà qu lý c ch àm àng góp ph trên tài s k ìT ngh TÀI LI Ti 1- ài : M gi n luân chuy à kh 2- Nguy bài gi Tài chính doanh nghi , Nhà xu 3- Nguy D ài t à Phân tích d li ùng Thanh Bình , ( 2009 ) , ài chính , Nhà xu ê Kinh t xu à ê ài , Nguy 4- Ph , Nhà ê 5- Tr th Tài chính doanh nghi , Nhà xu ê Ti 1- Afza,T., and Nazir , M.(2009) Impact of . kh nng sinh li ,tng hiu qu hot đng ca doanh nghip .Vì vy ,mi quan h gia kh nng sinh li và qun lý vn lu đng tht s có ích , tht s cn thit đi vi s tn ti và phát. càng ngn thì kh nng sinh li càng cao . o/ H s tng quan gia hàng tn kho và kh nng sinh li là -0,12062 . ây là mi tng quan nghch bin và nó đã gii thích lý do ti sao khi s. trn tng quan cng cho thy mi quan h đng bin gia qui mô ca công ty đc đo bng Ln( doanh thu ) và kh nng sinh li . Khi công ty có doanh s bán hàng càng ln thì kh nng sinh li