BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TR ƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH Phan Thành Hưng CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN TỪ VIỆC PHÁ GIÁ TIỀN ĐỒNG ĐẾN LẠM PHÁT VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. H ồ Chí Minh – Năm 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TR ƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH Phan Thành Hưng CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN TỪ VIỆC PHÁ GIÁ TIỀN ĐỒNG ĐẾN LẠM PHÁT VIỆT NAM Chuyên ngành : KINH TẾ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Mã số : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS. Trần Thị Hải Lý TP. Hồ Chí Minh – Năm 2012 L ời cam đoan Tôi xin cam đoan Luận văn Thạc Sỹ Kinh Tế với đề tài “CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN TỪ VIỆC PHÁ GIÁ TIỀN ĐỒNG ĐẾN LẠM PHÁT VIỆT NAM” là công trình nghiên cứu của riêng tôi dưới sự hướng dẫn của TS. Trần Thị Hải Lý. Các số liệu, kết quả trong luận văn là trung thực và chưa từng được ai công bố trong bất kỳ công trình nào khác. Tôi sẽ chịu trách nhiệm về nội dung tôi đã trình bày trong luận văn này. Phan Thành Hưng Con xin ghi nhớ công ơn của Bố và Mẹ đã chắp cánh cho con những ước mơ, hoài bảo và khát vọng. Phan Thành Hưng i Mục lục Mục lục i Danh mục từ viết tắt và ký hiệu iv Danh mục các hình v Danh mục các bảng vii Phụ lục viii TÓM LƯỢC TÓM LƯỢC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 1 M M Ở Ở Đ Đ Ầ Ầ U U . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 2 1. Vấn đề nghiên cứu 3 2. Mục tiêu nghiên cứu 3 3. Dữ liệu nghiên cứu 3 4. Phương pháp nghiên cứu 4 5. Kết cấu đề tài 4 6. Những đóng góp của đề tài 5 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ TÁC ĐỘNG TRUYỀN DẪN CỦA TỶ GIÁ ĐẾN LẠM PHÁT 5 1.1 Các lý thuyết về tác động truyền dẫn của tỷ giá (ERPT – Exchange rate pass through) 5 1.1.1 Cơ chế tác động của tỷ giá đến giá trong nước 5 1.1.2 Lý thuyết ngang giá sức mua (PPP) và những nguyên nhân làm cho tỷ giá lệch khỏi PPP 7 1.1.3 Sự khác biệt về hệ số truyền dẫn (ERPT) 9 1.2 Các bằng chứng thực nghiệm về tác động truyền dẫn của tỷ giá đến lạm phát 11 ii 1.2.1 Bằng chứng thực nghiệm trên thế giới 11 1.2.2 Bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam 14 CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 20 2.1 Phương pháp nghiên cứu 20 2.1.1 Nghiên cứu định tính 20 2.1.1 Nghiên cứu định lượng 20 2.1.1.1 Mô hình nghiên cứu 20 2.1.1.2 Các bước thực hiện 23 2.2 Dữ liệu nghiên cứu 24 CHƯƠNG 3: LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM VÀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG 28 3.1 Diễn biến Lạm phát Việt Nam trong giai đoạn 2000 - 2011 28 3.2 Các nhân tố tác động tới lạm phát Việt Nam 30 3.2.1 Sự sụt giảm tỷ giá (Depreciation) 30 3.2.2 Tỷ giá thực (Real Exchange Rate) và độ chênh lệch tỷ giá thực 35 3.2.3 Độ mở cửa của nền kinh tế (Oppeness) 38 3.2.4 Chênh lệch sản lượng (Output gap) 40 3.2.5 Phương pháp tính 41 3.2.6 Kỳ vọng lạm phát 43 3.3 Tranh luận về nguyên nhân lạm phát trong giai đoạn nghiên cứu 43 CHƯƠNG 4: KIỂM ĐỊNH CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN TỪ VIỆC PHÁ GIÁ TIỀN ĐỒNG TỚI LẠM PHÁT VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN 2000 – 2011 46 4.1 Mô tả số liệu 46 4.2 Ước lượng các giá trị cân bằng 47 4.3 Kiểm định nghiệm đơn vị 49 iii 4.4 Tác động của sụt giảm tỷ giá đến lạm phát 53 4.5 Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp theo 58 Tài liệu tham khảo Phụ lục iv Danh mục từ viết tắt và ký hiệu Viết tắc Tên tiếng Việt Tên tiếng Anh ADB Ngân hàng phát triển Châu Á Asia Development Bank IMF Quỹ tiền tệ quốc tế International Monetary Fund USD Đồng đô la Mỹ United States dollar VND Việt Nam Đồng Viet Nam Dong WB Ngân hàng Thế giới World Bank WTO Tổ chức Thương mại Thế giới World Trade Organization ERPT Cơ chế truyền dẫn từ tỷ giá Exchange rate pass throught FDI Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài Foreign Direct Investment ODA Hỗ trợ phát triển chính thức Official Development Assistance FPI Đầu tư gián tiếp nước ngoài Foreign Portfolio Investment IFS Thống kê tài chính quốc tế International Financial statistics INS Hệ thống thông tin cảnh báo Information Notice System GSO Tổng cục thống kê General Statistics Office Ký hiệu Tên tiếng Việt Tên tiếng Anh π Lạm phát Inflation CPI Chỉ số giá tiêu dùng Consumer Price Index RER Tỷ giá hối đoái thực ban đầu Real Exchange rate ADF Kiểm định ADF Augmented Dickey - Fuller VAR Mô hình tự hồi quy Vectơ ECM Mô hình sai số ECM Error correction terms GDP de GDP điều chỉnh GDP deflator GDPN GDP danh nghĩa Nominal GDP GDPR GDP thực Real GDP OPEN Độ mở của của nền kinh tế Openness ê Mức độ sụt giảm tỷ giá Exchange rate depreciation v Danh mục các hình Hình 1.1: Cơ chế truyền dẫn của tỷ giá đến lạm phát 5 Hình 2.1: Các kênh tác động đến lạm phát 23 Hình 3.1: Lạm phát Việt Nam tính theo CPI và GDP deflator 2000 - 2010 (%) 28 Hình 3.2: Tỷ lệ lạm phát hàng tháng ở Việt Nam trong giai đoạn 2000 - 2010 (%) 30 Hình 3.3: Tỷ giá danh nghĩa VND/USD (bên trái) và lạm phát ở Việt Nam (bên phải), 2000 – 2011 31 Hình 3.4: Tỷ giá VND/USD theo ngày và biên độ, 2008-2011 32 Hình 3.5: Tỷ giá chính thức và tỷ giá thị trường tự do theo ngày, VND/USD, 2008 - 2011 34 Hình 3.6: Mối quan hệ tỷ giá danh nghĩa VND/USD (bên trái) và lạm phát Việt Nam (bên phải), 2000 - 2011 35 Hình 3.7: Tỷ giá thực và tỷ giá danh nghĩa VND/USD (%) theo quý 2000-2011 (Quý I năm 2000 là kỳ gốc) 36 Hình 3.8: Độ chênh lệch tỷ giá hối đoái thực Việt Nam, 2000 – 2011 37 Hình 3.9: Mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực VND/USD (bên trái) và lạm phát Việt Nam (bên phải), 2000 - 2011 37 Hình 3.10: Độ mở cửa nền kinh tế Việt Nam theo quý 2000 – 2011 38 Hình 3.11: Mối quan hệ độ mở cửa của nền kinh tế (bên trái) và lạm phát Việt Nam (bên phải), 2000 - 2011 39 Hình 3.12: GDP thực và GDP tiềm năng ở Việt Nam, 2000 – 2011 40 Hình 3.13: Mối quan hệ giữa GDP thực (%, bên trái) và lạm phát ở Việt Nam (%, bên phải), 2000 - 2011 41 vi Hình 3.14: Giá dầu thế giới trong giai đoạn 2000 - 2010 (USD/Thùng) 44 Hình 4.1: Giá trị cân bằng của RER và GDP 2001Q1 – 2011Q4 48 Hình 4.2: RER Misalignment và GDP gap dạng mức và I(1) 51 Hình 4.3: IFL và ERD dạng mức và I(1), I(2) 53 [...]... động truyền dẫn của tỷ giá Mục tiêu của chương này là tóm tắt các lý thuyết có liên quan về cơ chế truyền dẫn của tỷ giá đến lạm phát Sau đó tác giả tóm tắt các nghiên cứu thực nghiệm gần đây trên Thế giới cũng như ở Việt Nam về tác động truyền dẫn của tỷ giá đến lạm phát nhằm xác định các yếu tố vĩ mô có thể tác động đến mức độ truyền dẫn của tỷ giá (Exchange rate pass thought) Chương này là cơ sở... vọng lạm phát có phải là các nhân tố 5 chính tác động tới lạm phát Việt Nam và tác động như thế nào trong giai đoạn nghiên cứu Chương 4: Kiểm định cơ chế truyền dẫn từ việc phá giá tiền đồng tới lạm phát Việt Nam trong giai đoạn 2000 – 2011 Đây là chương quan trọng nhất và chuyển tải được toàn bộ nội dung của đề tài này Tác giả đã sử dụng mô hình ước tính sự truyền dẫn từ sự sụt giảm tỷ giá sang lạm phát. .. sụt giảm tỷ giá hối đoái (hoặc tăng giá) tới Chỉ số giá tiều dùng CPI, lạm phát và giá nhập khẩu (price import) Đây là một bằng chứng quan trọng đề chúng tôi nghiên cứu Cơ chế truyền dẫn từ việc phá giá tiền đồng đến lạm phát tại Việt Nam” 19 KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 Tỷ giá hối đoái tác động tới lạm phát qua 3 kênh chính: (1) Hiệu ứng trực tiếp: Chuỗi hiệu ứng trực tiếp bao gồm thay đổi trực tiếp giá cả hàng... ngang giá sức mua (PPP) và những nguyên nhân làm cho tỷ giá lệch khỏi PPP Cơ chế truyền dẫn tỉ giá hối đoái đến giá trong nước là nhân tố then chốt trong việc lan truyền các cơn sốc trong một nền kinh tế mở Nhưng các mô hình kinh tế vĩ mô truyền thống lại ít quan tâm đến vấn đề này Chẳng hạn, đa số các mô hình tiền tệ với giá thả nổi ủng hộ học thuyết ngang giá sức mua và do đó, cơ chế truyền dẫn từ. .. để đo lường mức độ truyền dẫn của tỷ giá hối đoái (ERPT) vào lạm phát Việt Nam trong thời gian 3 tháng, 6 tháng, 9 tháng và 12 tháng Thứ hai, Luận văn đã xác định được mức độ truyền dẫn (hệ số truyền dẫn) từ việc phá giá tiền đồng đến lạm phát Việt Nam trong giai đoạn nghiên cứu Thứ ba, Luận văn cũng đã ước lượng được tác động của các yếu tố vĩ mô khác vào mức độ truyền dẫn của tỷ giá hối đoái (ERPT)... lạm phát trong khi phá giá lại có tác động dài hạn hơn đối với lạm phát dưới chế độ điều chỉnh tỷ giá chỉnh tỷ giá chính thức liên tục theo tỷ giá thị 12 trường tự do Đồng thời, sự gia tăng dài hạn của thâm hụt ngân sách cũng dẫn đến lạm phát kéo dài hơn Ilan Goldfajn và Sergio R.C Werlang (1998) trong một nghiên cứu thực nghiệm về Cơ chế truyền dẫn từ sự sụt giảm tỷ giá đến lạm phát theo khung dữ liệu... biến 54 Bảng 4.6: Kết quả ước lượng cơ chế truyền dẫn thời gian t đến t + 3 54 Bảng 4.7: Kết quả ước lượng cơ chế truyền dẫn thời gian t đến t + 6 55 Bảng 4.8: Kết quả ước lượng cơ chế truyền dẫn thời gian t đến t + 9 55 Bảng 4.9: Kết quả ước lượng cơ chế truyền dẫn thời gian t đến t + 12 56 viii Phụ Lục Phụ lục I – Công thức tính chỉ số giá 63 Phụ lục II – Tóm tắt về kiểm... rất ít tới lạm phát và chỉ trong giai đoạn t + 6 và t + 9 Các từ khoá: Lạm phát, Tỷ giá, Tác động truyền dẫn 2 MỞ ĐẦU 1 Vấn đề nghiên cứu Có rất nhiều nghiên cứu về sự truyền dẫn tỷ giá hối đoái tới chỉ số giá tiêu dùng (lạm phát) như: Chhibber (1991) chỉ ra rằng tác động của việc phá giá tới lạm phát phụ thuộc vào độ linh hoạt của tỷ giá, độ mở của tài khoản vốn và mức độ kiểm soát giá; Bodart... khoản thời gian bao nhiều thì việc phá giá tiền đồng tác động mạnh nhất, ảnh hưởng nhiều nhất đến lạm phát Việt Nam ? 3 Trong bối cảnh đó, một nghiên cứu thực nghiệm để giải thích mức độ truyền dẫn từ việt sụt giảm tỷ giá tiền đồng đến lạm phát Việt Nam cần được thực hiện một cách nghiêm túc Nghiên cứu này cần được dựa trên một nền tảng lý thuyết cũng như các bằng chứng từ những nghiên cứu trước đây... như giá cả thế giới (nhập khẩu lạm phát) , nghiên cứu này chỉ ra rằng lạm phát ở Việt Nam có nguyên nhân chủ yếu từ nội địa Các phát hiện cho thấy mức giá cả thế giới có khuynh hướng gây ảnh hưởng lên mức giá thấp hơn các nhân tố khác trong nền kinh tế Cần lưu ý rằng, giá thế giới thực sự có ảnh hưởng lên giá sản xuất Nhưng theo kênh lan truyền từ giá sản xuất đến giá tiêu dùng thì hiệu ứng gây lạm phát . 3.2.6 Kỳ vọng lạm phát 43 3.3 Tranh luận về nguyên nhân lạm phát trong giai đoạn nghiên cứu 43 CHƯƠNG 4: KIỂM ĐỊNH CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN TỪ VIỆC PHÁ GIÁ TIỀN ĐỒNG TỚI LẠM PHÁT VIỆT NAM TRONG GIAI. tỷ giá Exchange rate depreciation v Danh mục các hình Hình 1.1: Cơ chế truyền dẫn của tỷ giá đến lạm phát 5 Hình 2.1: Các kênh tác động đến lạm phát 23 Hình 3.1: Lạm phát Việt Nam. mối quan hệ giữa tỷ giá và lạm phát. Tiếp sau đó tác giả trình bày phương pháp nghiên cứu làm cơ sở cho việc xác định cơ chế truyền dẫn từ việc từ sụt giảm tỷ giá đến lạm phát và nguồn dữ liệu