TR B NG GIÁO D C VÀ ÀO T O I H C KINH T TP H CHÍ MINH NGUY N MINH HÙNG PHÂN TÍCH NHÂN T CÁC CH S TÀI CHÍNH NGÀNH S N XU T V T LI U XÂY D NG LU N V N TH C S KINH T TP H Chí Minh - N m 2012 TR B NG GIÁO D C VÀ ÀO T O I H C KINH T TP H CHÍ MINH NGUY N MINH HÙNG PHÂN TÍCH NHÂN T CÁC CH S TÀI CHÍNH NGÀNH S N XU T V T LI U XÂY D NG Chuyên ngành: Kinh t tài - ngân hàng Mã s : 60.31.12 LU N V N TH C S KINH T NG IH NG D N KHOA H C: PGS.TS NGUY N TH NG C TRANG TP H Chí Minh - N m 2012 L I CAM OAN Tôi xin cam oan ây cơng trình nghiên c u c a b n thân, u c u phát sinh cơng vi c hình thành h có tham kh o s d ng tài li u, thông tin c xu t phát t ng nghiên c u N i dung lu n v n c ng t i n ph m, t p chí, trang web theo danh m c tài li u tham kh o c a lu n v n Các s li u có ngu n g c rõ ràng tuân th úng nguyên t c k t qu trình bày lu n v n trình nghiên c u trung th c ch a t ng c công b tr Tác gi lu n v n NGUY N MINH HÙNG c thu th p c ây c L IC M Lu n v n Trang- Tr ng c th c hi n d is h N ng d n c a PGS TS Nguy n Th Ng c i h c Kinh t TP.H Chí minh Tơi xin bày t lịng bi t n sâu s c t i PGS TS Nguy n Th Ng c Trang ã h ng d n có ý ki n ch d n quý báu q trình làm lu n v n Tơi xin chân thành c m n quý th y cô khoa Tài Chính Doanh Nghi p – Tr ng i h c Kinh t TP.H Chí Minh ã t n tâm gi ng d y, truy n th c h u ích ph ng pháp nghiên c u khoa h c úng t nh ng ki n n ã giúp tơi hồn thành lu n v n Cu i cùng, lu n v n không th th c hi n c a gia ình, s giúp b n bè n chân thành cho ban lãnh ng nghi p c n u thi u s ng viên to l n ng th i, xin bày t lịng bi t o c quan cơng tác ã t o m i i u ki n thu n l i c ng nh góp ý h u ích chun mơn q trình nghiên c u H c viên th c hi n NGUY N MINH HÙNG M CL C Trang ph bìa L i cam oan L ic m n M cl c Danh m c t vi t t t Danh m c b ng Ph n m u Tính c p thi t c a it 2.1 tài ng ph m vi nghiên c u it ng nghiên c u 2.2 Ph m vi nghiên c u M c ích nghiên c u Ph Ngu n d li u phân tích d ki n Nh ng k t qu N i dung k t c u c a Lu n v n Ch ng 1: Lý thuy t v phân tích ch s tài phân tích nhân t ng pháp nghiên c u t c c a lu n vân 1.1 Phân tích ch s tài 1.1.1 S c n thi t ph i phân tích ch s tài 1.1.2 Danh sách ch s tài 1.2 Phân tích nhân t : 1.2.1 T m quan tr ng c a vi c ng d ng phân tích nhân t nghiên c u kinh t 1.2.2 Phân tích nhân t tr ng h p ánh giá ch s tài 1.2.3 Mơ hình phân tích nhân t 1.2.4 K thu t phân tích nhân t Ch 10 ng 2: Các nghiên c u th gi i v vi c ng d ng phân tích nhân t phân tích tài 13 2.1 13 ng d ng phân tích nhân t phân tích tài 2.1.1 Bài nghiên c u c a Anupam De, Gautam Bandyopadhay, B.N.Chakranorty thu c Vi n nghiên c u k thu t n (2011): “ Áp d ng mơ hình phân tích nhân t d a ch s tài ki m tích nhóm: K t qu th c nghi m nh gi thi t d a vào K thu t phân ngành công nghi p Xi m ng n ” 14 2.1.2 Bài nghiên c u c a Liqin Chen, Li Liu, Xin Liao (2012) Trung Qu c: “ ng d ng Phân tích nhân t ánh giá k t qu ho t ng c a DN niêm y t ngành công nghi p d u khí Trung Qu c” 2.2 Các xu h ng nghiên c u khác th gi i v 15 ánh giá hi u qu tài c a doanh nghi p 2.2.1 o l 17 ng ánh giá theo ph 2.2.2 Giá tr kinh t 2.2.3 Th Ch ng pháp truy n th ng c t o 18 18 i m cân b ng 18 ng 3: Mơ hình phân tích nhân t d a ch s tài tr ng h p ánh giá hi u qu c a DN ngành s n xu t v t li u xây d ng 20 3.1 Mơ hình phân tích nhân t 20 3.2 Xây d ng h th ng ch s tài ánh giá n ng l c tài 20 3.3 Mơ hình phân tích nhân t ch s tài v i tr ngành s n xu t v t li u xây d ng ng h p nghiên c u 21 3.3.1 Ngu n d li u 21 3.3.2 Thu th p d li u 22 3.3.3 Ki m nghi m s phù h p c a mơ hình 24 3.3.4 Xác 26 nh nhân t 3.3.5 X p h ng toàn di n 28 3.3.6 Di n d ch k t qu th c nghi m 32 Ch ng 4: ng d ng Khuy n ngh vi c áp d ng mơ hình phân tích nhân t t i 37 Vi t Nam 4.1 Tính ng d ng c a k t qu nghiên c u t c 4.2 Khuy n ngh 37 37 4.2.1 i v i ngành s n xu t v t li u xây d ng 37 4.2.2 i v i vi c phát tri n mơ hình t 4.2.3 i v i vi c ng d ng r ng rãi mơ hình phân tích nhân t t i Vi t Nam 39 ng lai 38 K t lu n 40 Tài li u tham kh o 41 DANH M C CÁC T VI T T T BSC : Th i m cân b ng CFO : Giám DN : Doanh nghi p EVA : Giá tr kinh t NOPAT : L i nhu n ròng sau thu IC :v n TCTD : T ch c tín d ng TTCK : Th tr WACC : Chi phí s d ng v n bình qn c tài c t o ut ng ch ng khoán DANH M C B NG BI U Trang B ng 1: chinh Chi ti t ch s th ng c s d ng t ng nhóm ch tiêu tài B ng 2.1: S l ng nhân t nghiên c u c a Anupam De, Gautam Bandyopadhay, B.N.Chakraborty 15 B ng 2.2: Liao (2012) Các ch s tài nghiên c u c a Liqin Chen, Li Liu, Xin 16 B ng 3.1: H th ng ch s B ng 3.2: D li u g c c a ch s tài 22 B ng 3.3: Mơ t th ng kê 24 B ng 3.4: Ma tr n t B ng 3.5: S l B ng 3.6: Ma tr n nhân t 27 B ng 3.7: Ma tr n nhân t sau xoay 27 B ng 3.8: Ma tr n chuy n d ch nhân t 29 B ng 3.9: Ma tr n h s nhân t 29 B ng 3.10: Hi p ph 30 B ng 3.11: X p h ng nhân t x p h ng hi u qu ho t ánh giá n ng l c tài 21 ng quan 25 ng nhân t t l c a nhân t chung ng sai nhân t ng 26 30 M Tính c p thi t c a Hi u qu ho t nhi u ng U tài: ng c a m t DN m t nh ng quan tâm c b n nh t cho i, bao g m ch s h u, nhân viên, nhà cung c p nhà nhi m cu i c a vi c ánh giá hi u qu ho t ng c a m t DN nhà qu n lý i u hành c a DN ó Nghiên c u v hi u qu ho t m t lo t nhân t khác có th tác nhà qu n lý DN tin r ng hi u qu ho t ng ng c a DN ã l p lu n r ng n hi u qu ho t ng nhân t tác sách qu n tr Khi phân tích hi u qu ho t u t Trách ng c a DN Các ng lên quy t nh ng c a doanh nghi p d a phân tích tài chính, nhà nghiên c u chuyên gia phân tích ã ang xây d ng m t h th ng ch s tài vơ phong phú, ti p c n a h ng ph c v cho t ng m c ích riêng c a yêu c u phân tích Các lý thuy t tài x a tốn ch s tài v n u xem v n phân tích tài vi c tính c b n nh t nh p mơn tài doanh nghi p Vi c l a ch n tính tốn phân tích nhóm ch s tài nh m ánh giá hi u qu ho t ng c a doanh nghi p cịn mang tính kinh nghi m Vì th , nh m ti t ki m th i gian công s c c a nhà phân tích nhà phân tích th c nghi m nh m gi m s l u t , vi c xây d ng m t mơ hình ng ch s tài cho doanh nghi p ngành c n thi t L nh v c s n xu t v t li u xây d ng l nh v c b tác cu c kh ng ho ng kinh t v a qua th tr ng b t ng nhi u nh t ng s n óng b ng Ngồi ra, c tính n i b t c a ngành nh y c m v i chu k kinh doanh c a n n kinh t v mô Khi n n kinh t t ng tr ng, doanh s l i nhu n c a công ty ngành s t ng cao ngành v t li u xây d ng ch n u vào c a ngành khác Vì v y, tác gi l a tài: “Phân tích nhân t ch s tài ngành s n xu t v t li u xây 28 B ng 3.7: Ma tr n nhân t sau xoay Rotated Component Matrix(a) Component Tăng trưởng Nguồn Vốn CSH (X1) -.241 Vòng quay Tổng tài sản (X5) 644 006 789 204 737 Lợi nhuận biên sau thuế (X4) 365 366 ROE (X3) 492 -.200 Tăng trưởng Doanh thu (X2) 569 -.139 056 Khả toán hành (X8) 772 -.008 -.806 -.115 229 909 Khả toán nhanh (X7) 170 -.298 928 Tỷ lệ Chi phí hoạt động, quản lý tài Doanh thu thuaàn (X6) -.151 207 Extraction Method: Principal Component Analysis Rotation Method: Varimax with Kaiser Normalization Nh n xét: V s l ng nhân t : B ng 3.5 cho th y ch có nhân t có eigenvalue l n h n Do ó, ba nhân t c l a ch n thích h p C ng b ng 3.5, hàng Cumulative (%) cho bi t 03 nhân t u tiên gi i thích c 71,96% bi n thiên c a d li u, giá tr c a F1 l n h n X7, X8, giá tr c a F2 l n h n X2, giá tr c a F3 l n h n X5 V t tên nhân t : Các ch s liên quan ch t ch v i F1 v kh n ng tốn hi n hành tốn nhanh Vì v y, ây, tác gi nh ngh a F1 nhân t r i ro kho n ng n h n Các ch s liên quan ch t ch v i F2 v t su t sinh l i v n c ph n Vì v y, ây, tác gi xác nh F2 nhân t v kh n ng sinh l i 29 Các ch s liên quan v i F3 vòng quy c a t ng tài s n Vì v y, tác gi xác nh F3 nhân t v hi u qu ho t ng ây, 3.3.4 X p h ng toàn di n: X p h ng toàn di n nhân t : gi tính tốn s ánh giá hi u qu ho t i m cho m i nhân t cho t ng s ng c a DN, tác i m c a nhân t t ng th nh sau: B ng 3.8: Ma nh n chuy n d ch nhân t : Component Transformation Matrix Component 861 277 426 -.430 844 321 271 459 -.846 Extraction Method: Principal Component Analysis Rotation Method: Varimax with Kaiser Normalization B ng 3.9: Ma tr n h s nhân t Component Score Coefficient Matrix: Component Tăng trưởng Nguồn Vốn CSH (X1) -.172 268 241 -.104 410 -.050 104 461 -.009 321 357 -.290 Vòng quay Tổng tài sản (X5) -.098 004 538 Tỷ lệ Chi phí hoạt động, quản lý tài Doanh thu (X6) -.005 109 -.548 365 -.128 043 361 -.147 035 Tăng trưởng Doanh thu (X2) ROE (X3) Lợi nhuận biên sau thuế (X4) Khả toán nhanh (X7) Khả toán haønh (X8) 30 Extraction Method: Principal Component Analysis Rotation Method: Varimax with Kaiser Normalization Component Scores B ng 3.10 : Hi p ph ng sai nhân t Component Score Covariance Matrix Component 1.000 000 000 000 1.000 000 000 000 1.000 Extraction Method: Principal Component Analysis Component Scores Rotation Method: Varimax with Kaiser Normalization B ng 3.11: X p h ng nhân t x p h ng hi u qu ho t ng MCK TEN CONG TY Z1 Rank Z1 Z2 Rank Z2 Z3 Rank Z3 Z Rank Z NHC Công ty C ph n g ch ngói Nh Hi p 3.1487 0.6559 10 0.3530 13 1.2097 MCC Công ty C ph n G ch ngói Cao c p 3.2719 -0.2965 21 -0.6331 21 0.8611 ACC BECAMEX 0.8712 1.0632 0.9207 0.6766 DTC Công ty C Viglacera Tri u -0.4004 18 2.1557 0.4682 11 0.4116 ACE Công Ty CP Bê tông ly tâm An Giang -0.0925 10 0.9776 1.1252 0.3904 HCC Cơng ty CP Bê tơng Hịa C m -0.1317 11 0.3105 11 1.8661 0.3811 SCJ Công ty C ph n Xi m ng Sài S n 0.5175 -0.0280 17 0.4034 12 0.2368 TBX Công ty C ph n Xi m ng Thái Bình -0.4055 19 0.0218 16 1.7578 0.2127 HLY Công ty C ph n Viglacera H Long I -0.2731 15 0.2731 12 1.2005 0.2003 KBT Cơng ty C G ch ngói Giang 0.6930 1.0546 -1.3338 30 0.1850 10 ph n ông ph n Kiên 31 XMC Công ty CP Bê tông XD Vinaconex Xuân Mai -0.5737 26 1.5771 -0.0236 15 0.1412 11 DAC Công ty C ph n Viglacera ông Anh 0.4450 0.1931 13 -0.2172 17 0.1406 12 CCM Cơng ty C ph n Khống s n Xi m ng C n Th -0.4734 22 0.1115 14 1.0035 0.0648 13 SCC Công ty C ph n Xi M ng Sông 1.4567 -2.8031 32 0.9297 0.0591 14 KCE Công Ty CP Bê tơng ly tâm i n l c Khánh Hịa 0.2046 0.7067 -0.8001 25 0.0590 15 GMX Công ty C ph n G ch ngói G m Xây d ng M Xuân 0.1279 0.9957 -1.4674 31 -0.0334 16 DXV Công ty C ph n Vicem V t li u Xây d ng N ng -0.1865 12 -0.7205 28 0.8630 10 -0.0440 17 SDY Công ty C ph n Xi m ng Sông Yaly -0.9708 31 -0.1703 20 1.5337 -0.0509 18 HVX Công ty C ph n Xi m ng Vicem H i Vân -0.4072 20 -0.6883 27 1.0075 -0.0800 19 QNC Công ty C ph n Xi m ng Xây d ng Qu ng Ninh -0.3399 17 0.8052 -0.8710 26 -0.1079 20 TCR Công ty C ph n Công nghi p G m S Taicera -0.2129 13 0.1031 15 -0.7478 24 -0.1901 21 DCT Công ty C ph n T m l p V t li u Xây d ng ng -0.4999 25 -0.0945 18 -0.4371 20 -0.2632 22 TXM Công Ty C ph n Th ch Cao Xi M ng -0.7430 30 -0.5224 25 0.3331 14 -0.2821 23 TLT Công ty C ph n Viglacera Th ng Long -0.6776 29 -0.1162 19 -0.2225 18 -0.2832 24 BHV Công ty C ph n Bá Hi n Viglacera -0.4442 21 -0.4071 23 -0.4285 19 -0.3089 25 HT1 Công ty C ph n Vicem- Hà Tiên -1.1736 32 0.7326 -0.6342 22 -0.3437 26 32 HOM Công ty C ph n Xi m ng Vicem Hoàng Mai -0.2307 14 -0.3911 22 -1.2736 29 -0.3997 27 BCC Công ty c ph n Xi m ng B m S n -0.4836 24 -0.6659 26 -1.0627 27 -0.4973 28 CYC Công ty C ph n G ch Men Chang Yih -0.2952 16 -1.4991 30 -0.7250 23 -0.5460 29 BTS Công ty C ph n Xi m ng Vicem Bút S n -0.4780 23 -0.4148 24 -1.6260 32 -0.5513 30 YBC Công ty C ph n Xi m ng Khoáng s n Yên Bái -0.5891 27 -0.9018 29 -1.0724 28 -0.5820 31 LCC Công ty C ph n Xi m ng L ng S n -0.6539 28 -2.0179 31 -0.1895 16 -0.6659 32 Nh n xét: Mơ hình nhân t t ng qt có d ng sau: F1 = -0,72X1 – 0,104X2 + 0,104X3 + 0,321X4 – 0,098X5 – 0,005X6 + 0,365X7 + (1) 0,361X8 F2 = 0,268X1 +0,410 X2 + 0,461X3 + 0,357X4 + 0,004X5 + 0,109X6 – 0,128X7 (2) 0,147X8 F3 = 0,241X1 – 0,050X2 – 0,009X3 – 0,290X4 + 0,538X5 – 0,548X6 + 0,043X7 + 0,035X8 (3) 3.3.5 Di n d ch k t qu th c nghi m: M c ích c a nghiên c u a mơ hình phân tích nhân t vào xác lo i nhân t tiêu bi u d a vào t s tài phân lo i thơng th xác nh n ho c s a nh i vi c ng c a ch s tài thơng qua ó ti n hành ánh giá hi u qu 33 ho t ng c a DN ho t ng l nh v c s n xu t v t li u xây d ng K t qu qua q trình phân tích th c nghi m nh sau: V s l Tác gi b t u nghiên c u v i 08 ch s tài c a 32 DN ang niêm y t TTCK Vi t Nam ho t s giúp ng nhân t ý ngh a: ng l nh v c s n xu t v t li u xây d ng Tuy nhiên, v i c a m t lo t phân tích th ng kê, tác gi có th rút c 03 nhân t tác n m t k t lu n cu i n hi u qu ho t ng t ng c a DN s n xu t v t li u xây d ng Nhân t v r i ro kho n ng n h n: nhân t bao hàm hai bi n hai ch s tài chính: kh n ng tốn nhanh kh n ng toán hi n hành ây nhân t ol ng kh n ng doanh nghi p áp ng ngh a v tài ng n h n K t qu hoàn toàn phù h p so v i phân nhóm ch s tài truy n th ng th c tr ng ngành s n xu t v t li u xây d ng Do nghi p th h ng bi n c i m kinh doanh c a ngành doanh ng d tr hàng t n kho m t m c nh t nh nên quan sát xu ng c a giá tr hàng t n kho ho c theo dõi th i gian thu h i kho n ph i thu có th bi t c nhi u i u v ho t ng c a m t DN Hàng t n kho t ng nhanh cho th y công ty ang s n xu t nhi u h n so v i m c có th bán ch trì ho t ng bình th ng c a nhà máy i u có th t o cú s c cho DN ph i bán hàng b ng cách h giá n m c th p nh t Nhân t v kh n ng sinh l i: nhân t ch bao g m ch s tài ROE V i nhà u t nhóm ch tiêu có ý ngh a c c k quan tr ng g n li n v i l i ích kinh t c a nhà qu ho t ng kinh doanh c a chu k c n c u t Nó ánh giá k t nhà ut a 34 quy t nh t ng lai Nhân t kh n ng t o l i nhu n c a doanh nghi p cao kh n ng c nh tranh c a m t DN nghi p m nh i v i ngành s n xu t v t li u xây d ng ngành nh y c m v i y u t v mô nhân t quy t thu hút nhà ng u t c a doanh nghi p ng: bi n c a nhân t ch s Nhân t v hi u qu ho t vòng quay t ng tài s n c n nh cho hi u qu ho t i v i ngành s n xu t v t li u xây d ng, DN u t nhi u vào tài s n c nh nh nhà máy, máy móc thi t b nên vi c ch n công ngh s n xu t tiên ti n, nâng cao hi u su t ho t ng c a dây chuy n s n xu t c ng góp ph n khơng nh hi u qu ho t ng c a DN V - ánh giá hi u qu ho t ng: S p x p DN theo phân h ng t cao n th p d a vào vi c cho i m nhân t t ng th cho i m s nhân t thành ph n - Lo i th nh t bao g m DN x p h ng u b ng ch ng h n nh DN Cơng ty CP G ch ngói Nh Hi p (NHC), Cơng ty CP g ch ngói cao c p (MCC), BECAMEX (ACC), Công ty CP Viglacera ông Tri u (DTC) Công ty CP Bê tông An Giang (ACE) Nh ng DN c coi có hi u qu ho t cx p u b ng ng t t nh t DN ngành So sánh l i k t qu c a ch s tài cho th y DN có ch s kho n ng n h n r t t t, ng th i ROE c ng cao h n DN l i Tuy nhiên, có m t s DN x p h ng nhân t l i h n so v i ch s cịn l i, i n hình Cơng ty CP g ch ngói cao c p Nh ng DN c n ph i c i thi n nh ng ch s t b o cho s phát b n v ng m c th p ng lai m 35 - Lo i th hai bao g m DN ch s tài bình th gi a b ng x p h ng Các DN có ng Các DN nên t p trung vào c i thi n t ng th toàn b tình hình tài - phát tri n c nh tranh t Lo i th ba bao g m DN c li t kê x p h ng phía cu i b ng ch s tài khơng t t Ch có m t ho c vài ch s bình, cịn l i, ch s h u h t ch s ho t - i u ng t ng lai c x p h ng trung m c âm Nh ng DN c n c i thi n ng lai Theo phân tích ây, ngo i tr cho y u t t ng th khơng tính, 32 cơng ty niêm y t x p h ng cao hay th p vi c x p h ng ba nhân t thành ph n chi ph i Khơng DN hồn tồn t t hay x u Tuy nhiên, xem xét s khác bi t c a tình hu ng th c t m i DN, c n thêm nhi u d li u k t h p v i y u t khác phân tích H n ch c a mơ hình: - Mơ hình khơng th c s t chu n c a phân tích nhân t (KMO > 0,5) ch m c t m ch p nh n, t ng contribution rate c a nhân t u tiên ch t 71,795 nguyên nhân do: o S l ng DN niêm y t th tr th m u khơng o l n ng có b n ch t q ít, phân tích nhân t t hi u qu i u c n ý thêm hi n DN không c phân chia ngành ngh m t cách chi ti t (nh h th ng SIC code c a Moody), ch phân theo ngành l n nên r t khó cho công tác nghiên c u chuyên sâu - Mô hình s d ng ch s tài s li u l ch s Ch ph n ánh k t qu c a quy t cho ng nh kh , v y khơng có tính d báo i làm cơng tác tài 36 - Khơng a c chu n t t nh t c a nhân t x p h ng t t nh t v n cịn có nhân t - Ch t l ng d li u ch a i v i DN cho dù c cho i m c quan tâm t t nh t Các ch s tài c tính tốn b i cơng ty ch ng khốn khác có th khác Hy v ng r ng, Vi t Nam s có m t quy chu n th ng cho vi c tính tốn ch s tài chính, giúp cho ch t l t - ng d li u c a nghiên c u ng lai t t h n Tuy nhiên, n u h n ch c kh c ph c, tác gi tin r ng mơ hình nhân t s giúp nhi u h n cho nh ng ng viên th m nh, nhà phân tích, nhà tài c a doanh nghi p i làm cơng tác tài (nhân u t …) vi c ánh giá n ng l c 37 CH NG 4: NHÂN T NG D NG VÀ KHUY N NGH VI C ÁP D NG MƠ HÌNH T I VI T NAM: 4.1 Tính ng d ng c a k t qu nghiên c u Giúp nhà phân tích, nhà t c: u t , ban qu n tr doanh nghi p phát hi n nhân t có giá tr vi c ánh giá n ng l c tài Xây d ng s n nhân t tiêu bi u c a DN ngành, giúp DN có th khám phá v th tài c a i th m t nhanh chóng súc tích, t ó a quy t Các k t qu phân tích th c nghi m c ng có th nh k p th i c s d ng b i chuyên gia t v n c quan h tr cung c p thông tin cho DN t i Vi t Nam K t qu nghiên c u t mơ hình phân tích nhân t có th cung c p cho DN m i thành l p nh m nh h ng cho DN m i m t mơ hình ho t K t qu nghiên c u có th ng chu n ng d ng cho vi c ch m i m tín d ng doanh nghi p T ch c tín d ng (TCTD) Tuy nhiên, v th c ch t, ây ch m t phân tích t l tài a chi u, hi n ã ang c nhúng vào thu t tốn tính i m c a TCTD Mơ hình ch m i m tín d ng hi n bao g m m t chu i ph ng pháp phân tích c v nh l ng l n t báo cáo tài c a m i cơng ty nh tính Ch s tài c s d ng có c tính tốn c m t phân tích nhân t t ng quát, nhi u ch tiêu tài tích h p thành m t s nhân t bao g m ch s tài hi u qu nh t, c ch m i m d a ó Tuy nhiên, có m t k t qu xác, phân tín nhân t ch m i m tín d ng c n b sung mơ hình phân tích chun gia, t c y u t phân tích, ý ki n chuyên gia, k t qu c a cu c kh o sát c a vào h th ng ch m i m 38 4.2 Khuy n ngh : 4.2.1 i v i ngành s n xu t v t li u xây d ng: Tín hi u nh n m t DN thành công ngành v t li u xây d ng ho t ng t t hay khơng hi u qu s d ng tài s n c a nó, ngồi ra, c ng n m nguyên t t chung c a ánh giá tài kh n ng kho n kh n ng sinh l i c t lên hàng u B i nhìn chung có hai cách có c l i nhu n cao, ó là: có l i nhu n biên t cao ho c có vịng quay tài s n cao Do ó, DN có k t qu ho t ng t t th ng nh ng công ty t o doanh s cao t tài s n c a chúng Ngồi ra, t s tốn cho th y c s c kh e tài c a DN ng n h n, tình hình tốn c a DN có giúp doanh nghi p ho t ng lành m nh th i gian s p n hay không N c ta ang giai o n xây d ng phát tri n kinh t Vi c xây d ng c s h t ng, xây d ng khu, c m công nghi p, khu th , cơng trình cơng c ng nhà c a t ng l p dân c s l n, th tr ng n i a th tr òi h i m t kh i l ng ng v t li u xây d ng ngày y ti m n ng Trình công ngh s n xu t ngành, quy mô nhà máy, ch tiêu v tài ch m c trung bình ho c th p h n so v i th gi i Tính c nh tranh gi a DN n c DN n thách th c cho DN n c c ây òi h i DN ngành ph i nâng cao n ng l c s n xu t, nâng cao n ng l c qu n lý m i phát tri n b n v ng 4.2.2 i v i vi c phát tri n mơ hình t ng lai Nghiên c u m c dù cịn có nhi u h n ch nh ng mong r ng s m h ng cho nghiên c u khác t ng lai K t qu nghiên c u c khuy n ngh ch nên áp d ng cho công ty s n xu t v t li u xây d ng Các nghiên c u t ng lai có th so sánh k t qu gi a ngành khác nh ng có nh ng i m 39 t ng ng Các d li u c ng c thu th p t i m t i m nh t th i gian M t nghiên c u theo chi u d c s cung c p b ng ch ng v nhân t tiêu bi u theo th i gian, v y t ng tính thuy t ph c h n i v i vi c ánh giá hi u qu ho t ch s d ng ph hi n i, t ng c a DN ngành, nghiên c u ng pháp phân tích nhân t Tuy nhiên, v i ki n th c tài ng lai s có nhi u mơ hình tin c y khác giúp cho nhà phân tích tài phân tích hi u qu h n ti t ki m th i gian h n Trên th c t , hi n ã có r t nhi u mơ hình hi u qu h n, hi n i h n Tuy nhiên, nh ng mơ hình ó ịi h i ph i có b n quy n v i chi phí r t cao t ch c uy tín so n th o tích h p thành nh ng ph n m m tin h c ti n ích th ng ch cung c p cho doanh nghi p l p (nh Moody ch ng h n) Mơ hình nhân t thao tác h tr b i ph n m m th ng kê ph bi n, d dàng cài có tính ng d ng r t kinh t ti n l i Trong t t th c hi n nhanh, th ng lai, nên nghiên c u th c hi n mơ hình nhân t Excel (m t ng d ng ph bi n c a Microsoft Office) ho c ph n m m Office mã ngu n m khác di có th cài ng, máy tính b ng… giúp ng vi c ánh giá doanh nghi p 4.2.3 i v i vi c t nhi u ph ng ti n nh i n tho i i làm tài có th s d ng phân tích nhân t b tc âu, b t c lúc ng d ng r ng rãi mơ hình phân tích nhân t t i Vi t Nam: Do tính ng d ng cao c a phân tích nhân t , ngồi ng d ng phân tích kinh t , mơ hình phân tích nhân t có th v c nh : phân tích v n V ph c s d ng r ng rãi b i nhi u ch th l nh v khoa h c xã h i, khoa h c t nhiên… ng di n kinh t , khuy n ngh nên áp d ng r ng rãi mơ hình phân tích nhân t tính c p thi t c a v n - Phân tích thái - Nhân t nh h nghiên c u nh ; hành vi tài th ng ng nh t c a ng i Vi t Nam n x p h ng tín d ng qu c gia hi n 40 K T LU N ******* ánh giá hi u qu ho t ng c a DN d a vào phân tích tài cách ánh giá hi u qu nh t, cung c p m t b c tranh t ng th v v th tài chính, s c kh e tài c a DN Các nhà phân tích tài giúp khai thác báo cáo tài khơ khan thành ch s tài ngày phong phú a d ng, v i cách ti p c n a chi u ph c v cho yêu c u c a m i nhà phân tích Lu n v n nh m nghiên c u a m t mơ hình phân tích nhân t ch s tài nh m cung c p b ng ch ng th c nghi m ch ng minh vi c phân lo i nhóm ch s tài hi u qu Trong lý thuy t phân tích tài doanh nghi p t i Vi t Nam hi n t i, ngồi phân tích tài truy n th ng, mơ hình phân tích tài th c nghi m ch a phân tích nhân t , lu n v n c a vào ng d ng nhi u T k t qu a ng d ng x p h ng doanh nghi p ngành nh m t o công c h u ích, ti n l i cho nhà phân tích, nhà qu n lý, nhà u t ti p c n thông tin m t nhanh nh t xác nh t Tuy nhiên, tác gi nh n th y lu n v n c ng nhi u h n ch Do s l m u nghiên c u nh , ch t l khái quát N u kh c ph c ng ng m u ch a cao nên k t qu nghiên c u ch mang tính c nh ng h n ch ã nêu ph n ây s mơ hình th c nghi m kh thi áp d ng cho vi c ánh giá hi u qu ho t ng c a doanh nghi p ngành Lu n v n m xu h ng nghiên c u t ng lai nh m hình th c nghi m v phân tích hi u qu tài cho DN ngành a mô 41 TÀI LI U THAM KH O I Ti ng Vi t: Tr n Ng c Th – Nguy n Th Ng c Trang – Phan Th Bích Nguy t – Nguy n Th Liên Hoa – Nguy n Th Uyên Uyên (2007), Tài doanh nghi p hi n i, Nhà xu t b n th ng kê Nguy n Th Ng c Trang (2007), Qu n tr r i ro tài chính, Nhà xu t b n tài Phan Th Bích Nguy t (2008), u t tài – Phân tích u t ch ng khoán, Nhà xu t b n tài chính, TP.HCM Hồng Tr ng – Chu Nguy n M ng Ng c (2008) Phân tích d li u nghiên c u v i SPSS, Nhà xu t b n H ng c website c a T ng C c Th ng Kê www.gso.gov.vn website c a Cơng ty C ph n Ch ng khốn Ngân hàng u t Phát tri n Vi t Nam www.bsc.com.vn website c a Công ty C ph n Ch ng khốn FPT www.fpts.com.vn website c a Cơng ty Ch ng khoán ACB www.acbs.com.vn website c a Bách khoa toàn th m Wikipedia http://vi.wikipedia.org11 II Ti ng Anh Huang Yede, Du Longbi, Evaluatuin of Performance of Listed Companies Using Factor Analysis, Shangdon University of Technology Anupam De, Gautam Bandypadhyaym, B.N.Chakraborty (2012), Application of the Factor Analysis on the Financial Ratios and Validation of the Results by the Cluster Analysis: An Empirical Study on the Indian Cement Industry, Journal of Business Studies Quarterly 42 Liqin Chen, Li Liu, Xin Liao, Factor Analysis – based Performance Evaluation of Listed Companess in Petroleum Industry of China, International Journal of Business and Management Madrid – Guijarro, Van Auken, Garcia – Perez – de – Lema (2007), An analysis of factor impacting performance of Spanish manufacturing firms, Canadian Council for Small Business ang Entrepreneurship Ahmet Burak Emel, Muhittin Oral, Arnold Reisman, Reha Yolalan (2003), A cdredit scoring approach for the commercial banking sector, Socio – Economic Planning Sciences Flex Monitoring team (2005), Financial indicators for Critical Access Hospitals, University of Minnesoto ... I: Lý thuy t v phân tích ch s tài phân tích nhân t Ch ng II: Các nghiên c u th gi i v vi c ng d ng phân tích nhân t phân tích tài Ch tr ng III: Mơ hình phân tích nhân t d a ch s tài ng h p ánh... U TRÊN TH PHÂN TÍCH NHÂN T 2.1 GI I V VI C NG D NG TRONG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH ng d ng phân tích nhân t phân tích tài chính: Phân tích nhân t l n u tiên c áp d ng cho ch s tài c phát tri n nghiên... s tài i u ki n c th B ng cách này, có th xác nh m t s l ng nh h n ch s tài c s d ng cho phân tích tài 1.2.3 Mơ hình phân tích nhân t : V m t tính tốn, phân tích nhân t h i gi ng v i phân tích