BăGIỄOăDCăVÀăÀOăTO TRNGăIăHCăKINHăTăTP.HCM KIUăÌNHăTRANG CỄCăNHỂNăTăTỄCăNGăNăLÃIăSUTăTIă VITăNAM CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH ậ NGÂN HÀNG MÃ S : 60340201 LUNăVNăTHCăSăKINHăT NGIă HNGăDNăKHOAăHC TS. HăTHY TIÊN TP. H Chí Minh – Nm 2012 MCăLC Trangăphăbìa Liăcamăđoan MăU 1 Chngă1.ăTNGăQUANăVăLÃIăSUT 3 1.1.TngăquanăvăLưiăsut 3 1.1.1.Kháiănimăvălưiăsut 3 1.1.2.Căsăhìnhăthành lưiăsut 4 1.1.3.Vaiătròăcaălưiăsut 6 1.1.3.1 Lãi sut vi s phân b các ngun lc 7 1.1.3.2 Lãi sut vi tiêu dùng và tit kim 7 1.1.3.3.Lãi sut vi đu t 8 1.1.3.4.Lãi sut vi t giá hi đoái và hot đng xut nhp khu 9 1.1.3.5.Lãi sut vi lm phát 9 1.1.4.Sănhăhngăcaăcácănhânătăvămôătiălưiăsut 10 1.1.4.1. Mc cung cu tin t 10 1.1.4.2. Lm phát 12 1.1.4.3. S n đnh và phát trin ca nn kinh t 14 1.1.4.4. Các chính sách kinh t ca Nhà nc 15 1.4.Kinhănghimăcaămtăsăqucăgiaătrongăđiuăhành lưiăsut 17 KtălunăChng 1 20 Chngă 2.ă PHÂN TÍCH CỄCă NHỂNă Tă TỄCă NG Nă LÃIă SUTă ă VITăNAM GIAIăONă2005 ậ 2012 21 2.1.Lưiăsutăvàăcăchăđiuăhành lưiăsutăăVităNamăgiaiăđonă2005 ậ 2012 21 2.2 .Phân tích sănhăhngăcaăcácănhânăt vămôăđnălưiăsut 24 2.2.1.Giiăthiuămôăhìnhăphânătích 24 2.2.2.Chnămu,ăthuăthp,ăphânătíchădăliuăvà môăhìnhăcălngăđătài 25 2.2.2.1.Chn mu, thu thp và phân tích d liu 25 2.2.2.2.Mô hình c lng đ tài 25 2.2.3.Phânătíchăktăquăhiăqui 26 2.2.3.1.Kim đnh s phù hp ca mô hình 26 2.2.3.2.Phân tích s tác đng ca các nhân t v mô đn lãi sut th trng liên ngân hàng 28 2.2.3.3. tr ti u ca các bin trong mô hình 28 KtălunăChngă2 31 Chngă 3.ă MTă Să GIă ụă CHệNHă SỄCHă NHM TNGă CNGă HIUă QUăTRONGăIUăHÀNHăLÃIăSUTăTIăVITăNAM 32 3.1.năđnhămôiătrngăkinhătăvămô 32 3.1.1.n đnh và kim soát lm phát .32 3.1.2.iu hành t giá hi đoái .34 3.1.3.Tác đng đn cung tin thông qua gia tng sn lng công nghip theo hng phát trin bn vng 36 3.1.4.Phát trin và hoàn thin h thng ngân hàng, th trng tài chính 36 3.2.yămnhăthcăhinăcácăcôngăcăđiuăhànhăgiánătip 39 3.2.1.Công c d tr ti thiu bt buc (d tr bt buc) 39 3.2.2. Công c lãi sut tái cp vn 40 3.2.2.3.Công c nghip v th trng m 41 KtălunăChngă3 42 KTăLUNăCHUNG 43 TÀIăLIUăTHAMăKHO 44 DANHăMCăHÌNHăV,ăBNGăBIU PHăLC PHăLCă1:ăSăLIUăTHUăTHP PHăLCă2:ăKTăQUăKIMăTRAăTệNHăDNGăCAăMÔăHÌNH PHăLCă3:ăKTăQUăHIăQUY Phălcă3.1:ăKtăquăhiăquyăphngătrìnhă1 Phălcă3.2:ăKtăquăhiăquyăphngătrìnhă2 PHăLCă4:ăKTăQUăHIăQUYăVÀăăTRăTIăUăCAăMÔăHÌNH Phălcă4.1:ăKtăquăhiăquyăphngătrình vàăbngătínhăFPE Phălcă4.2: Ktăquăhiăquyăphngătrìnhăvàăcácăbngătính FPE Phălcă4.2.1:ăKtăquăhiăquyăphngătrình (giaăR,ăR -1 và CPI) Phălcă4.2.2:ăKtăquăhiăquyăphngătrìnhă(giaăR,ăR -1 và E) Phălcă4.2.3:ăKtăquăhiăquyăphngătrình (giaăR,ăR -1 và IO) Phălcă4.2.4:ăKtăquăhiăquyăphngătrìnhă(giaăR,ăR -1 và TM) Phălcă4.3:ăBngătínhăđătrătiău caămôăhình LIăCAMăOAN Tôi xin cam đoan lun vn này hoàn toàn do tôi thc hin. Các đon trích dn và s liu s dng trong lun vn đu đc dn ngun và có đ chính xác cao nht trong phm vi hiu bit ca tôi. Thành ph H Chí Minh, ngàỔ 27/12/2012 KiuăìnhăTrang DANHăMCăHÌNHăV,ăBNGăBIU Hình 1.1: Các ch th thuc lc lng th trng tác đng vào lãi sut Hình 1.2: S can thip ca Ngân hàng Trung ng vào lãi sut Hình 1.3: Cung cu tin t  trng thái cân bng Hình 1.4: Cung cu tin t vi chính sách tht cht tin t Hình 1.5: Cung cu tin t vi chính sách ni lng tin t Hình 1.6: Lm phát tác đng ti lãi sut Bng 2.1: Din bin thaỔ đi lãi sut c bn giai đon 2005 – 2010 Bng 2.2: Mô t các bin trong mô hình phân tích Bng 2.3: Mô hình hi qui (Ph lc 3.1) Bng 2.4: Kt qu c lng phng trình hi qui (2) (Ph lc 3.2) 1 MăU 1. LỦădoăchnăđătài Trong mi giai đon phát trin, tùy vào mc tiêu ca mình nh kim ch lm phát hay thúc đy tng trng kinh t, Chính ph s dng lãi sut nh là mt công c ca chính sách tin t nhm n đnh kinh t v mô. Lãi sut va là công c ht sc quan trng và nhy cm trong vic điu hành chính sách tin t quc gia, va là giá c s dng vn trong hot đng tín dng. Nó có tác đng to ln đi vi vic tng hay gim khi lng tin trong lu thông, thu hp hay m rng tín dng, khích l hay hn ch huy đng vn, kích thích hay cn tr đu t, to thun li hay khó khn cho hot đng ngân hàng. Nh vy, lãi sut là mt phm trù kinh t có tính cht hai mt, nu xác đnh lãi sut hp lý s là đòn by quan trng thúc đy sn sut, lu thông hàng hóa và ngc li. Bi vy, lãi sut va là công c qun lý v mô ca nhà nc, va là công c điu hành vi mô ca các ngân hàng thng mi. Do đó, cn có mt chính sách lãi sut phù hp, có hiu lc cao và đc áp dng nht quán trong phm vi c nc. Song chính sách lãi sut phi đc ngân hàng nhà nc điu chnh cht ch, mm do cho phù hp vi tng thi k, phù hp vi nhu cu huy đng vn nhàn ri trong dân chúng nhm phc v cho quá trình phát trin kinh t, đng thi đm bo cho hot đng ca các ngân hàng thng mi thc s có hiu qu. Mun vy, phi tìm hiu và phân tích nhng nhân t nh hng ti lãi sut đ có hng điu hành cho phù hp vi mc tiêu phát trin ca tng giai đon. Xut phát t lý do trên, tôi đã chn đ tài ắCácănhânătătácăđngăđnălưiăsută tiăVităNamẰ làm đ tài nghiên cu. 2. Mcătiêuănghiênăcu  tài nghiên cu nhm xác đnh mi quan h và mc đ nh hng ca các nhân t đn lãi sut ti Vit Nam giai đon t nm 2005 đn nm 2012. Qua đó đa ra các gi ý v chính sách điu hành lãi sut trong kinh t v mô. 2 3. iătngăvàăphmăviănghiênăcu - i tng nghiên cu: Nhm đt đc mc tiêu nêu trên, đ tài tp trung nghiên cu đi tng là các nhân t nh hng ti lãi sut ti Vit Nam gm: + Lm phát ti Vit Nam + T giá hi đoái ti Vit Nam + Cung tin (đi din là ch s tng trng kinh t Vit Nam) + Cu tin (đi din là cu v tiêu dùng Vit Nam) - Phm vi nghiên cu: Tp trung nghiên cu Lãi sut và các nhân t nh hng ti Lãi sut ti Vit Nam da trên s liu phân tích t tháng 1/2005 đn tháng 7/2012. 4. Phngăphápănghiênăcu - Phng pháp thng kê: thu thp s liu v Lãi sut và các nhân t nh hng ti lãi sut ti Vit Nam giai đon t tháng 1/2005 đn tháng 7/2012. - Phng pháp tng hp và phân tích kinh t lng: nghiên cu đnh lng dùng phng pháp thng kê mô t, phân tích hi quy,… da trên kt qu x lý s liu thng kê eview. 5. Ktăcuăđătài  tài gm 3 chng: Chng 1: Tng quan v Lãi sut Chng 2: Phân tích các nhân t tác đng đn lãi sut  Vit Nam giai đon 2005 – 2012 Chng 3: Mt s gi ý chính sách nhm tng cng hiu qu trong điu hành lãi sut ti Vit Nam 3 Chngă1.ăTNGăQUAN VăLÃIăSUT 1.1 Tngăquan văLưiăsut 1.1.1. Khái nim v lãi sut Lãi sut là nhân t có vai trò quan trng đi vi nn kinh t và là công c đ thc hin chính sách tin t Lãi sut thng đc bit đn vi hai loi là lãi sut danh ngha và lãi sut thc t. Có nhiu khái nim, đnh ngha khác nhau v lãi sut. Mt s quan đim ca các nhà kinh t: Theo Karl-Marx: Lãi sut là giá c ca t bn cho vay (giá c ca tín dng) Theo Samuelson: Lãi sut là giá mà ngi đi vay phi tr cho ngi cho vay đ đc s dng mt khon tin trong mt thi gian nht đnh, nó chính là giá ca vic mua bán quyn s dng tin t trong mt thi gian xác đnh. Theo Marshall: Lãi sut là ch giá phi tr cho vic s dng vn trên mt th trng bt k. Nh vy, Lãi sut là giá c ca quyn đc s dng vn vay trong mt thi gian nht đnh mà ngi s dng tr cho ngi s hu nó. Cách tính lãi sut: bng t l phn trm (%) đc xác đnh cho mt đn v thi gian, dùng làm cn c đ tính tin lãi trong các quan h tín dng. Trong hot đng kinh t hin nay có rt nhiu loi lãi sut, mi loi có nhng đc đim, chc nng và vai trò nht đnh gm: Lưiăsutătinăgi: Là lãi sut mà ngi vay phi tr cho ngi gi tin vào các ngân hàng, các t chc tín dng và các tài khon tit kim. Lưiăsutăchoăvay: Là lãi sut mà ngi đi vay phi tr cho ngân hàng do vic s dng vn vay ca ngân hàng. Lưiăsutăchităkhu: Áp dng khi ngân hàng cho khách hàng vay di hình thc chit khu thng phiu hoc giy t có giá khác cha đn hn thanh toán ca khách hàng. 4 Lưiăsutătáiăchităkhu: Áp dng khi ngân hàng Trung ng tái cp vn di hình thc chit khu li thng phiu hoc giy t có giá ngn hn cha đn hn thanh toán ca các ngân hàng. Lưiăsutătáiăcpăvn: Là lãi sut cho vay ca NHNN vi các NHTM di hình thc tái cp vn. Lưiăsutăliênăngânăhàng: Là mc lãi sut trên th trng tin t liên ngân hàng, ni các ngân hàng thc hin vic vay và cho vay ln nhau, nó ch dn chính xác hn v chi phí vn vay ca các ngân hàng và cung – cu vn trên th trng. Lưiăsutăcăbn: Là lãi sut do NHNN công b làm c s cho các t chc tín dng n đnh mc lãi sut kinh doanh. ây là mc lãi sut thp nht đc các NHTM ch lc áp dng đi vi các khon vay dành cho các doanh nghip là khách hàng ln, có uy tín. Lưiăsutădanhăngha: Là thut ng tài chính và kinh t hc đ ch t l lãi trên giá tr danh ngha ca mt khon tin vay hoc đu t…vi hàm ý nó là t l lãi cha điu chnh nh hng ca lm phát hoc nh hng ca vic tính lãi kép. Lưiăsutăthc: V lý thuyt, lãi sut thc là lãi sut danh ngha tr đi k vng lm phát. Theo Irving Fisher, lãi sut danh ngha = lãi sut thc + t l lm phát d tính. Lưiăsutătrênăthătrngăphiăđmăbo nguyênătc: T l lm phát < Lãi sut huy đng vn < Lãi sut cho vay vn < T l li nhun bình quân. 1.1.2. C s hình thành lãi sut Lãi sut đc xác đnh trên c s cung – cu vn và tác đng ca NHNN (chính sách tin t), đc th hin c th bng các s đ sau: [...]... (Hình 1.6) I S1 So i1 D1 io Do M Hình 1.6: hàng hóa Theo Friedman 14 tung vàng, 1.1.4.3 - cun - 15 1.1.4.4 : - Chính sách tài khóa: Khi tiêu, tiêu làm cho các n 16 17 hi 1.2 18 - Các hàng - C 19 - - - tr - 20 , ãi chúng ta có cái nhìn và - K ý các 21 PHÂN TÍCH C NAM 2005 - 2012 2.1 2005 2012 Trong k 2008, 8.5% vào tháng 12/2008 2% 1: 2010 30/12/2005 -NHNN 8.75% 19/5/2008 12% -NHNN 11/6/2008 14%...5 Hình 1.1 (NHTM) NH Trung vay vay Ngô Xuân Hào (2009) Ngân hàng Ngân hàng vay vay Ngô Xuân Hào (2009) 6 1.1.3 - - - húng ta và 7 1.1.3.1 các ngu 1.1.3.2 L , khích 8 dùng 1.1.3.3 à , do các doanh nghi chi phí khoán và hàng hóa d 9 1.1.3.4 , Khi 1.1.3.5 khác cao N 10 trì lâu dài , D 1.1.4 1.1.4.1 I i S D M Hình 1.3: Cu 11 (Hình 1.3) - (Hình 1.4) I S iA i D... criterion F-statistic Prob(F-statistic) 0.098161 0.017617 -6.637432 -6.457474 53.28122 0.000000 : H0 n= H1 n 0 khác 0 0 0 , anpha 0.05 0 nên các - 28 - 2.2.3.2 ng trình Rt = 0.073523 + 0.13415CPIt 0.000000277Et 0.000000395IOt + 0.000000283TMt + ut R2 = 0.65 t các nh t-i) thì: - 1 lên trung bình 0.13% - 000 0.000277% - 1000 0.000395% - 1000 0.000283 % 2.2.3.3 không trong xác 29 quy sau: Rt 1R-1 2CPI-1... 3161 -NHNN 22/12/2008 8.5% 23/1/2009 172 1/2/2009 7% 25/11/2009 2665 -NHNN 1/12/2009 8% -NHNN 5/11/2010 9% 01/12/2010 9% 5/11/2010 29/11/2010 -NHNN 2868/Q -NHNN là NHTM c phát 23 n khá 2012 gian này, lãi s Chính L Vì phân tích 24 2.2 Phân tích mô hình ) 2.2.1 n 2: mô hình phân tích %, tháng Rt CPIt Et háng IOt TMt 25 2.2.2 2.2.2.1 IFS CD-ROM (International Fina 2.2.2.2 Mô hình Rt 1X1t + 2X2t + + . đi tng là các nhân t nh hng ti lãi sut ti Vit Nam gm: + Lm phát ti Vit Nam + T giá hi đoái ti Vit Nam + Cung tin (đi din là ch s tng trng kinh t Vit Nam) + Cu. quan v Lãi sut Chng 2: Phân tích các nhân t tác đng đn lãi sut  Vit Nam giai đon 2005 – 2012 Chng 3: Mt s gi ý chính sách nhm tng cng hiu qu trong điu hành lãi sut. công b làm c s cho các t chc tín dng n đnh mc lãi sut kinh doanh. ây là mc lãi sut thp nht đc các NHTM ch lc áp dng đi vi các khon vay dành cho các doanh nghip là khách