B GIÁOăDCăVÀăÀOăTO TRNGăI HC KINH T TP.HCM PHMăHOÀNGăTHNG NHNG NHỂNăT TÁCăNGăN CUăTRÚCăVN: TRNG HPăNGHIểNă CU CÁCăDOANHăNGHIP NGÀNHă CÔNGăNGHIPăXIăMNGăVIT NAM LUNăVNăTHC S KINH T TP. H CHệăMINHă - NMă2012 B GIÁOăDCăVÀăÀOăTO TRNGăI HC KINH T TP.HCM PHMăHOÀNGăTHNG NHNG NHỂNăT TÁCăNGăN CUăTRÚCăVN: TRNG HPăNGHIểNă CU CÁCăDOANHăNGHIP NGÀNHă CÔNGăNGHIPăXIăMNGăVIT NAM ChuyênăngƠnh:ăKinhăt tƠiăchínhăậ NgơnăhƠng Mưăs: 60.34.02.01 LUNăVNăTHC S KINH T NGIăHNG DN KHOA HC: PGS.TS. PHAN TH BệCHăNGUYT TP. H CHệăMINHă - NMă2012 i LIăCAMăKT  tƠi ”Nhng nhơnă t tácă đng đn cuă trúcă vn:ă Trng hpă nghiênă cu cácă doanh nghip trong ngƠnhă ă côngă nghip xiămngăVit Nam”ălƠădoăchínhătácăgi thc hin. Trongăquáătrìnhăhc tpăvƠănghiênăcuătácăgi đưăvn dngăcácăkin thcăđưăhc, cácătƠiăliu tham kho, lunăvnăcaăcácăanhăch khóaătrc, kt hpătraoăđi vi ngiăhng dn khoa hc, bnăbèăđ hoƠnăthƠnhăbƠiălunăvnăcaămình. LunăvnănƠyăkhôngăsaoăchépăt bt k mtănghiênăcuănƠoăkhác tácăgi cam kt nhng liănêuătrênălƠăhoƠnătoƠnăđúngăs tht. Tp.ăHCM,ăngƠy 18 thángă10 nmă2012 Ngi thc hinăđ tƠi PHMăHOÀNGăTHNG ii LIăCMăN Xinătrơnătrng cmănăBanăgiámăhiuăvƠăPhòngăqunălýăđƠoătoăsauăđi hcăTrng i hc kinh t ThƠnhăph H ChíăMinhăđưătoăđiu kin thun liăchoătôiăhc tp, nghiênăcu trong sut thi gian qua. Tácăgi xinăchơnăthƠnhăcmănăđnăKhoaăTƠiăchínhădoanhănghipăvƠătt c cácăthy côă Trngă i hc Kinh t ThƠnhăph H ChíăMinhăđưătnătơmănhitătìnhăging dyătrongăquáătrìnhăhc tpăvƠănghiênăcu. Tácăgi xin gi li cmănăđc bităđn PGS.TS PHAN TH BệCHăNGUYTăđưătnătìnhăhng dnăvƠăđóngăgópănhngăýă kinăquýăbáuăgiúpătôiăhoƠnăthƠnhălunăvnănƠy. Cuiăcùng,ăxinăchơnăthƠnhăcmănăgiaăđình,ăcácăbn hc,ăđng nghipăđưătoăđiu kinăvƠăh tr cho tôiătrongăsutăquáătrìnhănghiên cuăvƠăthc hinăđ tƠi. Trơnătrng Tácăgi lunăvn PHMăHOÀNGăTHNG iii MCăLC Trang LI CAM KT i LI CMăN ii MC LC iii DANH MC BNG vi DANH MC BIU vii DANH MCăCÁCăHỊNHăV vii DANH MCăCÁCăT VIT TT viii M U 1 1. Mcătiêuănghiênăcu 1 2.ăiătngănghiênăcu 1 3. Phmăviănghiênăcu 1 4. Phngăphápănghiênăcu 1 5.ăụănghaăcaăđ tƠi 2 6. Kt cuăđ tƠi 2 CHNGă 1:ăCăS Lụă THUYTă NGHIểNă CU V CÁCă NHỂNă T TÁCă NG N CUăTRÚCăVN 3 1.1ăCácăkháiănim 3 1.1.1 Cuătrúcăvn 3 1.1.2 Cuătrúcăvn tiău 3 1.2 Cácălýăthuyt v cu trúcăvn 3 1.2.1 Lýăthuyt ca Modigliani and Miller (MM) 3 1.2.2 Lýăthuytăđánhăđi ( Static Trade off Theory ậ STT) 5 1.2.3 Lýăthuyt trt t phơnăhng (Pecking Order Theory ậ POT) 7 1.2.4 Lýăthuytătínăhiu (Signaling Theory) 8 1.2.5 Lýăthuyt thi đim th trng (The Market Timing Theory) 9 1.3ăăCácănghiênăcuătrcăđơyăv cuătrúcăvn 10 1.3.1 Mt s nghiênăcu caăncăngoƠi 10 iv 1.3.2 Bng chng thc nghim cuătrúcăvnăngƠnhăxiămngă Pakistan 12 1.3.3 Bng chng thc nghim cuătrúcăvnăngƠnhăxiămngă Nigeria 13 Kt lunăchngă1 14 CHNGă 2:ăTHC TRNG CUă TRÚCă VNă CÁCă DOANHă NGHIPăNGÀNHă XIă MNGăVIT NAM 15 2.1 TngăquanăngƠnhăxiămngăVit Nam 15 2.1.1 Nhu cuătiêuăth vƠănngălc sn xut ngƠnhăxiămng 15 2.1.2 D báoăcơnăđi cung cu 16 2.1.4 Bi cnh kinh t 17 2.1.5 NhngăkhóăkhnăvƠări ro caăngƠnhăxiămngăVit Nam 19 2.1.5.1ăăKhóăkhnă(ăMôăhìnhăcnhătranhă5ănhơnăt) 19 2.1.5.2 Nhng ri ro caăngƠnhăxiămng 25 2.2 Thc trng cuătrúcăvn vƠăli nhun cácădoanhănghipăxiămngăVit Nam 27 2.2.1 Thc trng v s dngăđònăby 27 2.2.2 Thc trng v li nhunăcácădoanhănghipăngƠnhăxiămng 30 Kt lunăchngă2 31 CHNGă 3ăPHỂNă TệCHă CÁCă NHỂNă T TÁCă NGăN CUă TRÚCă VNă CÁCă DOANH NGHIPăTRONGăNGÀNHăXIăMNGăVIT NAM 32 3.1ăMôăhìnhăhiăquyăvƠăcácăgi thuyt 32 3.1.1 Ngun d liuăvƠăphngăpháp 32 3.1.2 Bin ph thuc 32 3.1.3ăCác binăđc lp 33 3.1.3.1ăTƠiăsn huăhìnhă(TangibilityăofăAssetsă- TG) 33 3.1.3.2ăQuyămôădoanhănghip (Size ậ SZ) 34 3.1.3.3ăCăhiătngătrng (GRT-Growths) 35 3.1.3.4 T sut sinh li (Profitability) 36 3.1.3.5 Thu thu nhp doanh nghip (TAX) 36 3.1.3.6ăcăđim sn phm (Uniqueness) 37 3.1.3.7ăTínhăthanhăkhon (Liquidity) 38 3.2 Kt qu môăhìnhănghiênăcu 39 v 3.2.1 Thngăkêămôăt 39 3.2.2 Phơnătíchătngăquan 40 3.2.3ăPhơnătíchăhi quy 42 3.2.3.1 Kt qu hiăquyă călng mcăđ tácăđngăcácăyu t ti t l n trên tngătƠiăsn (LG) 42 3.2.3.2 Kt qu hiăquyă călng mcăđ tácăđngăcácăyu t ti t l n ngn hnătrênătngătƠiăsn (SLG) 45 3.2.3.3 Kt qu hiăquyă călng mcăđ tácăđngăcácăyu t ti t l n dƠiăhn trênătngătƠiăsn (LLG) 48 3.2.4ăánhăgiáăkt qu môăhình 50 3.2.5ăimăphátăhin mi t kt qu nghiênăcu 52 3.2.6ăSoăsánhăkt qu nghiênăcu vi kt qu bƠiănghiênăcu gc 53 Kt lunăchngă3 54 CHNGă 4ăMT S GIIă PHÁPăHOÀNă THIN CUă TRÚCă VNă CÁCă DOANHă NGHIPăXIăMNGăVIT NAM 55 4.1 Nhng giăýăchoăcácădoanhănghipăxiămng 55 4.1.1 Nhng giăýăla chn ngunătƠiătr hpălý 55 4.1.2ăaăqun tr riădoăvƠoăcácădoanhănghip xi mng 56 4.1.3ăGiaătngăli nhun doanh nghip 57 4.1.4 La chn ngunătƠiătr hpălý 58 4.2 Kin ngh đi viăChínhăPh 60 4.2.1 V mt qunălýăhƠnhăchính 60 4.2.2 V mtătƠiăchính 60 Kt lunăchngă4 61 Kt lun chung 62 1. V kt qu nghiênăcu 62 2. Hn ch caănghiênăcuăvƠăhngănghiênăcu tip theo 62 TƠiăliu tham kho 64 Ph Lc 67 vi DANHăMCăBNG 1.Bng 1.1 Tng hp kt qu cácănhơnăt tácăđng tiăCTVăngƠnhăxiămngăPakistan 12 2.Bng 1.2 Tng hp kt qu cácănhơnăt tácăđngăđnăCTVăngƠnhăxiămngăNigeria 13 3.Bngă2.1ăDăbáoănhuăcuătiêuăthăxiămngăđnănmă2030 16 4.Bng 2.2 Mt s d ánăxiămngăVit Nam 22 5.Bngă 2.3ă Cácă khon vay ngoi t ca mt s doanh nghipătrongă ngƠnhă vƠoă cuiănmă 2011 26 6.Bng 2.4 CuătrúcăvnăcácăDNăngƠnhăxiămngătínhăđn htăquýă2ănmă2012 28 7.Bng 2.5 Li nhunăcácăDNăxiămngătínhăđn ht 30/6/2012 30 8.Bng 3.1 Chiuăhngătácăđng caăcácănhơnăt 39 9.Bng 3.2 Thngăkêămôăt cácănhơnăt 40 10.Bngă3.3ăTngăquanăgiaăcácăbin 41 11.Bng 3.4 Kt qu phơnătíchăhi quy tng n trênătngătƠiăsn 42 12.Bngă3.5ăánhăgiáăđ phùăhp caăhƠmăhi quy LG 43 13.Bng 3.6 Kt qu kimăđnhăđ phùăhp caăhƠmăhi quy LG 44 14.Bng 3.7 Kt qu hi quy t l n ngn hnătrênătngătƠiăsn (SLG) 45 15.Bng 3.8 Kt qu đánhăgiáăđ phùăhpăvƠăkimăđnhăđ phùăhp caăhƠmăhi quy SLG 47 16.Bng 3.9 Kt qu hi quy t l n dƠiăhnătrênătngătƠiăsn (LLG) 48 17.Bng 3.10 Kt qu đánhă giáă đ phùă hpă vƠă kimăđnhă đ phùă hp caă hƠmă hi quy LLG 49 18.Bng 3.11 Kt qu chiuăhngăvƠămcăđ tácăđng caăcácăbin 50 19.Bngă 3.12ă ă Ktă quă soă sánhăchiuăhngă tácăđngă cácănhơnă tă lênă tngă nă ngƠnhăxiă mngăgiaăVităNam,ăPakistan, Nigeria 53 vii DANHăMCăBIU 1.Biuăđă2.1.ăNhuăcuătiêuăthăvƠăsnălngăsnăxutăxiămngăgiaiăđonă1999ăậ 2011 15 2.Biuăđ 2.2 Thngăkêătngătrng kinh t xưăhi VităNamăgiaiăđon 2001 ậ 2011 17 3.Biuăđ 2.3ăNgƠnhăxơyădngăđóngăgópăchoăGDP 18 4.Biuă đ 2.4ă Soă sánhă tcă đ tngă trngă GDP,ă tngă trngă ngƠnhă xơyă dngă vƠă tngă trngătiêuăth xiămng 18 5.Biuăđ 2.5ăPhơnăb lngăđáăvôiătheoăvùng 20 6.Biu 2.6 Cuătrúcăvn caăcácădoanhănghipăxiămngăđn ht 30/6/2012 27 DANHăMCăCÁCăHÌNHăV 1.Hìnhă1.1ăT l n trong cuătrúcăvnăvƠăgiáătr doanh nghip 6 2.Hìnhă2.1ăMôăhìnhăcnhătranhă5ănhơnăt 19 viii DANHăMCăCÁCăTăVITăTT 1. CTV Cuătrúcăvn 2. DN Doanh nghip 3. EVN TpăđoƠnăđin lc Vit Nam 4. GRT Tcăđ tngătrng 5. HNX S giao dch chngăkhoánăHƠăNi 6. HOSE S giao dch chngăkhoánăThƠnhăph H ChíăMinh 7. LG Tng n 8. LIQ Tínhăthanhăkhon 9. LLG N ngn hn 10. LNST Li nhun sau thu 11. MOC B xơyădng 12. PF Kh nngăsinh li 13. POT Lýăthuyt trt t phơnăhng 14. SLG N ngn hn 15. STT Lýăthuytăđánhăđi 16. SZ Quyămôădoanhănghip 17. TAX Thu thu nhp doanh nghip 18. TG TƠiăsn c đnh 19. TKV TpăđoƠnăthanăkhoángăsn Vit Nam 20. TTCK Th trng chngăkhoán 21. UNI cătínhăsn phm 22. VICEM TngăcôngătyăcôngănghipăxiămngăVit Nam 23. VNCA Hip hiăxiămngăVit Nam 24. WACC Chiăphíăvnăbìnhăquơn [...]... nh b o h cao xi m ng, 23 l c n m c n ng k Xi m ng n m trong t bi n so v i th tr c, do xi m n th nh n trong n c c s tr t c nh tranh so v i n c trong khu v c V s n ph m m i, hi n nay ch a hai lo i xi m Portland PCB xu t t x s d ng cho xi m c t v i xi m h n ch do xi m x s l a ch n cho my c ch ng cho t ng lo i c d , Xi m ng Holcim - Xi m - Xi m trong - Xi m - Xi m khu h p gang t trong t c s xi m u ch nh... nh ng lo i xi s n ph m: d ng cho lo i d ng tong c n kh c nghi t, b t a nhi t: d ng cho cho x b d ng (Portland ho c xi d ng: xi m ng PC/PCB ph bi n trong tr cs n g a ra th tr b n sunfat: x v ch t l ng, xi m ng x c ng s n ph m: xi li u cho s n xu t xi m ngh s n xu t c a Portland v n d ng xi m X Portland, nh ng su x d ng gi i thi u s n xu t gang V s d bi t m lo i v t li u x y d ng thay th xi m b n cao,... n xi m m y xi ho t Con s nh t l khi ng, c ng c Do nh t m i t nh gy l c ch s n ph m xi m (2006 xi m ng doanh nghi p trong ki m th tr l n ng hi u chuy n t tr ng t 2009) sang tr ng vi c chi m l nh, m t u d bi t, th d d ng thay th cho nhau nh ng 67 th m i c u 2010) y ut s iv i doanh nghi p c n c nh tranh do chi l v n chuy n: do v th t ch l n kh n, chi li u cao n n vi c v n chuy n xi m ng nh th ch t xi. .. khai th s n, gi y i v i nh ng doanh nghi p m i d xi m ph i nh ng d ki n c a u s n xu t a ph i d ng s c n tr vi c ph i, i r ng kh p, v y, c nl n n c gia v y d ng m y, b ch qu n v d ng m i c quan xi m ng doanh nghi p m i ph i c nh tranh m nh m v i nh ng doanh nghi p truy n th ng, v i nh ng th ph ng, c t m quan tr ng qu c gia, vi c c p quan Nh ng V h th ng ho t 2005-TTg s ch u xi m i, nhi u u trong ng n... n c a 1456 doanh nghi p Trung Qu H n 2005 2010 Trong 1456 doanh nghi p ch s d li u 1230 doanh nghi i 226 doanh nghi ud m ng ch li nh i quy tuy gi (size -), l i nhu n ( profitability +), thanh kho n (liquidity ng (growth opportunity +), c r n (asset structure +), (tax shield +) v ib cd y n (leverager) u ch n doanh nghi p, bi n thanh kho m n l i nhu thu , r a m ch n n gi m c uc n c a 173 doanh nghi 1998-... Free Press Edition 1980 [4] ct c a xi m bao g m: nh d ng d n d ng nh ), th c t , vai u ti t c a m ng n m trong khung c nh do th ch y u th nh l ng l n v c, Hi p h i xi m quy nh ch t c a s n ph quanh khu v c c a t ng hi n d e r t l n, th p xi khu v c B su t thi t k c a Do h gia n vi c thay vi c i cung 20 c p xi m nhi o l c gi iv i Mc ch t thu s Do c quy n t i t ng xi m ct kh s n xu t u ti t c a Nh n... v it c v y, s ct vi c thi u xi m ng ch th ti t gi m chi u ch cung c p u ti t n th nh vi c chuy n s n xu t, cung c p S mb o l ct nvn u ti t c a NN ch li u n nh cho xi m c ng cao v i ng c a xi m c i th c nh tranh m i V b n ch t, tr qu c gia xu t kh u nhanh v i nh t m th i, mb os doanh nghi p s n xu t Trong khi nhi n li u trong v n chuy n, d ng n cv l c c a TKV ng Sau nhi u xi m kh n c m Tuy n i lo l n... s d ng h c cao t ng kh i l n t ng s n: - Xi m s d ng s n xu t t - Xi m thi t k cho nh ng d ng c a d bi t h h huht ngh , t kh tri n th tr doanh nghi p n nh s n xu t, t o th ph n n ng ti u th h i ng ch u it nh Tuy n u t v n, u cung c p s n ph m d ng (PC v PCB) v y, ng s m ch u l c k m s n ph m nh m h bi t, t p trung kh i u ch nh lo i xi m l c t s n ph m thay th xi m ng ic ngh Do portland 24 c c nh tranh... trong 22 doanh ng ch Th u kh ud Vi t Nam n 2011 t ng h u s d i clp thu c y) h tr ) n ph s d ng Microsoft Office Excel, u 2 Nh l ch t do t ,d c ng v i s m ng ti n d ng th t nt ng n i t so v i ngo i t p xi a v i nhi m i c nh tranh gay g tc ud chi ho c gi n - u, d n t p xi cao, l i nhu n gi m c nt ngu n v n c v Mu n v y c n ph ra gi i ng t i c c ph c v i m t c a ho ho doanh nghi p t n t ng kinh doanh t... ti t c a Nh n nh ng u i t v chi a ph c Do ng s n ph m ph kh ng ch u nhi u c ng kh t ch l ct cv p cho s n xu t xi - g mc li u: clinker, th ch cao, m t s - li u s n xu t: than, Nh m th nh t nh ch t l ng xi m cho c n, x g d u clinker, tuy y li u nh ng l i t o ra h Tr l ng trong n ch t, qu ng xi m v i ph c v cho s n xu t L quy t l c r t th p ho c cho s n xu t clinker m i m t nh yu t u ph c v nhu c u s . ca các doanh nghip trongăngƠnh xi mng. 2.ăiătng nghiên cu LƠăcu trúc vn ca các doanh nghipăngƠnh xi mngăVit Nam D liu nghiên cuălƠ các báoăcáoătƠiăchính các doanh nghip xi mngăniêmă ytătrênăth. tác đng đn cuă trúc vn:ă Trng hpă nghiên cu các doanh nghip trong ngƠnhă ă công nghip xi mngăVit Nam ălƠădoăchính tác gi thc hin. Trongăquáătrìnhăhc tpăvƠ nghiên cu tác gi. nghim cu trúc vnăngƠnh xi mngă Nigeria 13 Kt lunăchngă1 14 CHNGă 2:ăTHC TRNG CUă TRÚCă VNă CÁCă DOANH NGHIPăNGÀNHă XI MNGăVIT NAM 15 2.1 TngăquanăngƠnh xi mngăVit Nam 15