BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN THÁI SƠN PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ VNINDEX TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN THÁI SƠN PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ VNINDEX TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS. TS. BÙI KIM YẾN TP. Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM” là công trình nghiên cứu thực sự của tôi, được thực hiện dưới sự hướng dẫn khoa học của PGS.TS Bùi Kim Yến. Các nội dung nghiên cứu và kết quả trong đề tài này là trung thực, được đúc kết từ quá trình học tập và các kết quả nghiên cứu thực tiễn trong thời gian qua. Các số liệu sử dụng, một số nhận xét, đánh giá của một số bài nghiên cứu khoa học, các bài báo, tất cả đều có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng. Một lần nữa, tôi xin cam đoan luận văn này là công trình nghiên cứu của riêng tôi và chưa từng được công bố dưới bất kỳ hình thức nào. Nếu sai, tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm. Tác giả Nguyễn Thái Sơn MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ VĨ MÔ ĐẾN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 1 1.1 THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN 1 1.1.1 Thị trƣờng chứng khoán 1 1.1.1.1 Khái nim 1 1.1.1.2 Phân loi th ng chng khoán 1 1.1.1.3 Cha th ng chng khoán 2 1.1.1.4 Ch th tham gia trên th ng chng khoán 4 1.1.2 Chỉ số giá chứng khoán 6 1.1.2.1 Khái nim 6 1.1.2.2  7 1.2 CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ẢNH HƢỞNG ĐẾN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 10 1.2.1 Lạm phát 10 1.2.2 Lãi suất 11 1.2.3 Tỷ giá 12 1.2.4 Cung tiền 13 1.3 CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 14 1.3.1 Nghiên cứu tại thị trƣờng chứng khoán nƣớc ngoài 15 1.3.2 Nghiên cứu tại thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 16 KẾT LUẬN CHƢƠNG 1 19 CHƢƠNG 2: PHÂN TÍCH ẢNH HƢỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 20 2.1 DIỄN BIẾN CỦA CHỈ SỐ VNINDEX GIAI ĐOẠN 2007 – 2012 20 2.1.1 Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam và chỉ số VNIndex 20 2.1.1.1 Tng quan th ng chng khoán Vit Nam 20 2.1.1.2 Ch s VNIndex 23 2.1.2 Diễn biến chỉ số VNIndex giai đoạn 2007 – 2012 24 2.2 PHÂN TÍCH ẢNH HƢỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN TTCK VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2007 – 2012 30 2.2.1 Chỉ số giá tiêu dùng 30 2.2.2 Lãi suất 35 2.2.3 Tỷ giá 39 2.2.4 Cung tiền 45 KẾT LUẬN CHƢƠNG 2 50 CHƢƠNG 3: MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU ẢNH HƢỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 51 3.1 DỮ LIỆU VÀ MÔ TẢ CÁC BIẾN 51 3.1.1 Thu thập và mô tả dữ liệu 51 3.1.2 Mô tả biến trong mô hình nghiên cứu 52 3.2 MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 53 3.2.1 Kiểm định tính dừng của các biến 53 3.2.2 Xác định độ trễ tối ƣu của mô hình 54 3.2.3 Kiểm định đồng liên kết 54 3.2.4 Kiểm định sự phù hợp của mô hình 54 3.3 KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH 55 3.3.1 Kiểm định tính dừng của các biến 55 3.3.2 Xác định độ trễ tối ƣu của mô hình 55 3.3.3 Kiểm định đồng liên kết 56 3.3.4 Kết quả mô hình kiểm định 56 3.4 NHỮNG VẤN ĐỀ TỒN TẠI CỦA THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VÀ NGUYÊN NHÂN 61 3.4.1 Quy mô và hàng hóa thị trƣờng 61 3.4.2 Cơ quan quản lý, giám sát thị trƣờng 62 3.4.3 Công ty niêm yết 63 3.4.4 Công ty chứng khoán 64 3.4.5 Nhà đầu tƣ 64 KẾT LUẬN CHƢƠNG 3 66 CHƢƠNG 4: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 67 4.1 CHIẾN LƢỢC PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011 – 2020 67 4.1.1 Quan điểm phát triển 67 4.1.2 Mục tiêu phát triển 67 4.1.2.1 Mc tiêu tng quát 67 4.1.2.2 Mc tiêu c th 68 4.2 GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 69 4.2.1 Nhóm giải pháp kinh tế vĩ mô 70 4.2.1.1 Chính sách kinh t  70 4.2.1.2 Chính sách tin t 71 4.2.2 Nhóm giải pháp khác 76 4.2.2.1 Gii vi Chính ph 76 4.2.2.2 Gii vi y ban Chc 78 4.2.2.3 Gii vi công ty niêm yt 80 4.2.2.4 Gii vi công ty chng khoán 81 4.2.2.5 Gii v 82 KẾT LUẬN CHƢƠNG 4 84 KẾT LUẬN CHUNG 85 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CPI: Chỉ số giá tiêu dùng CTCK: Công ty chứng khoán FX: Tỷ giá USD/VND GDP: Tổng sản phẩm quốc nội HNX: Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE: Sở giao dịch chứng khoán TP. HCM IMF: International Money Fund: Quỹ tiền tệ quốc tế Interest: Lãi suất tiền gửi M2: Cung tiền M2 NHNN: Ngân hàng Nhà nƣớc SGDCK: Sở giao dịch chứng khoán TCTK: Tổng cục Thống kê TP. HCM: Thành phố Hồ Chí Minh TTCK: Thị trƣờng tài chính USD: đồng đô la Mỹ VECM: Vecto Error Correction Model: Mô hình véc-tơ hiệu chỉnh sai số VND: đồng Việt Nam VNIndex: Chỉ số giá chứng khoán trên SGDCK TP. HCM DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1. Tổng hợp kết quả nghiên cứu trƣớc đây 18 Bảng 2.1. Quy mô Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM 22 Bảng 2.2. Quan hệ giữa CPI và VNIndex 34 Bảng 2.3. Quan hệ giữa lãi suất và VNIndex 38 Bảng 2.4: Điều chỉnh biên độ tỷ giá giai đoạn 2000 - 2012 40 Bảng 2.5: Quan hệ tỷ giá và VNIndex 44 Bảng 3.1. Dữ liệu và nguồn thu thập 51 Bảng 3.2. Thống kê mô tả dữ liệu nghiên cứu 52 Bảng 3.3. Mô tả các biến trong mô hình 52 Bảng 3.4. Thống kê mô tả các biến trong mô hình nghiên cứu 53 Bảng 3.5. Kiểm định tính dừng của biến và sai phân của biến 55 Bảng 3.6. Tóm tắt kết quả mô hình nghiên cứu 56 Bảng 4.1. Giải pháp phát triển ổn định TTCK Việt Nam 69 DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 2.1: Sự phát triển của HOSE 21 Hình 2.2: Diễn biến VNIndex giai đoạn 2007 – 2012 25 Hình 2.3: Thay đổi VNIndex 25 Hình 2.4: Diễn biến chỉ số CPI và VNIndex 30 Hình 2.5: Lạm phát và thay đổi VNIndex 30 Hình 2.6: Diễn biến lãi suất tiền gửi và VNIndex 35 Hình 2.7: Diễn biến tỷ giá và VNIndex 39 Hình 2.8: Biến động tỷ giá và VNIndex 39 Hình 2.9: Diễn biến cung tiền M2 và VNIndex 45 Hình 2.10: Thay đổi cung tiền M2 và VNIndex 45 [...]... các nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Chƣơng 3: Mô hình nghiên cứu ảnh hƣởng của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Chƣơng 4: Giải pháp phát triển thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 1 CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ VĨ MÔ ĐẾN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN 1.1.1 Thị trƣờng chứng khoán 1.1.1.1... triển thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 20 CHƢƠNG 2: PHÂN TÍCH ẢNH HƢỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 DIỄN BIẾN CỦA CHỈ SỐ VNINDEX GIAI ĐOẠN 2007 – 2012 2.1.1 Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam và chỉ số VNIndex 2.1.1.1 Tổng quan thị trường chứng kho n Việt Nam Sự phát triển của thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Ngày 11/07/1998, với Nghị định số 48/CP về Chứng khoán. .. tế vĩ mô đến thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Phân tích thị trƣờng chứng khoán Việt Nam và ảnh hƣởng của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trƣờng chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn nghiên cứu và đề ra các giải pháp giải quyết các nhân tố ảnh hƣởng đến thị trƣờng chứng khoán Việt Nam cũng nhƣ các vấn đề còn tồn tại để phát triển ổn định thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 3 ĐỐI TƢỢNG... thống kê mô tả, phân tích thông qua các biểu đồ, hình ảnh, các chỉ số phân tích … của chỉ số giá chứng khoán VNIndex và các nhân tố kinh tế vĩ mô Việt Nam đƣợc thu thập dữ liệu trong giai đoạn 2007 – 2012 Đồng thời thực hiện nghiên cứu định lƣợng bằng mô hình véc-tơ hiệu chỉnh sai số VECM dựa trên những nghiên cứu trƣớc đây về phân tích ảnh hƣởng của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trƣờng chứng khoán. .. hạn giữa chỉ số giá chứng khoán VNIndex và các nhân tố kinh tế vĩ mô 5 Ý NGHĨA CỦA ĐỀ TÀI Đề tại đã hệ thống lại cơ sở lý thuyết và các nghiên cứu trƣớc đây về các nhân tố kinh tế vĩ mô ảnh hƣởng đến thị trƣờng chứng khoán Thông qua phân tích thực trạng và kết quả nghiên cứu thực nghiệm, đề tài chỉ ra mức độ và chiều hƣớng ảnh hƣởng của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trƣờng chứng khoán Việt Nam trong... và sự ảnh hƣởng của chúng đến thị trƣờng nhƣ thế nào với dữ liệu đƣợc lấy theo tháng trong giai đoạn 2007 – 2012 Phần còn lại của luận văn đƣợc trình bày nhƣ sau: Chƣơng 2 phân tích ảnh hƣởng của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trƣờng chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2007 – 2012, Chƣơng 3 trình bày mô hình nghiên cứu ảnh hƣởng của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, ... nhƣ chỉ ra các vấn đề còn tồn tại của thị trƣờng chứng khoán Việt Nam và nguyên nhân của nó Từ kết quả nghiên cứu tác giả đề ra các giải pháp để phát triển ổn định thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 6 KẾT CẤU CỦA ĐỀ TÀI Đề tài đƣợc chia làm bốn phần chính nhƣ sau: Chƣơng 1: Tổng quan về chỉ số giá chứng khoán và các nhân tố ảnh hƣởng đến thị trƣờng chứng khoán Chƣơng 2: Phân tích ảnh hƣởng của các nhân tố. .. trong kinh tế vĩ mô Việt Nam đã có tác động và gây ra sự biến động thăng trầm của thị trƣờng chứng khoán non trẻ nƣớc ta Vì vậy, việc phân tích và đánh giá thực trạng để tìm ra giải pháp phát triển ổn định thị trƣờng chứng khoán để tăng hiệu quả thu hút nguồn vốn đầu tƣ cho nền kinh tế là rất cần thiết Trên cơ sở đó tác giả đã chọn đề tài nghiên cứu: Phân tích ảnh hƣởng của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến. .. đến biến động chỉ số giá chứng khoán của một số TTCK nƣớc ngoài, tuy nhiên mức độ ảnh hƣởng và mức ý nghĩa của các biến trên mỗi thị trƣờng có thể khác nhau Tuy nhiên, để tăng cơ sở trƣớc khi thực hiện kiểm định các nhân tố kinh tế vĩ mô ảnh hƣởng đến chỉ số giá chứng khoán VNIndex tác giả sẽ tìm hiểu thêm những nghiên cứu đã đƣợc tiến hành trên TTCK Việt Nam 1.3.2 Nghiên cứu tại thị trƣờng chứng khoán. .. các biến kinh tế vĩ mô Nhƣ vậy từ những nghiên cứu thực nghiệm này cho thấy ảnh hƣởng của các biến số kinh tế vĩ mô đến TTCK mỗi nƣớc có thể khác nhau đƣợc tổng hợp nhƣ trong Bảng 1.1 Cùng với lý thuyết về ảnh hƣởng của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến TTCK, tác giả sẽ sử dụng mô hình của Maysami et al (2005) để làm cơ sở để thực hiện nghiên cứu Tuy nhiên, do lãi suất liên ngân hàng của Việt Nam bị hạn . kinh tế vĩ mô đến thị trƣờng chứng khoán Việt Nam . 2. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Phân tích thị trƣờng chứng khoán Việt Nam và ảnh hƣởng của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trƣờng chứng khoán Việt. khoán Chƣơng 2: Phân tích ảnh hƣởng của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Chƣơng 3: Mô hình nghiên cứu ảnh hƣởng của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trƣờng chứng. TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN THÁI SƠN PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ VNINDEX TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH