B GIÁO DCăVẨăẨOăTO TRNGăI HC KINH T TP. H CHÍ MINH NGUYN QUC ANH THMăNH D ÁN THYăINăVNHăSNă4 LUNăVNăTHCăSăCHệNHăSỄCHăCỌNG TP. H CHÍ MINH ậ NMă2013 B GIÁO DCăVẨăẨOăTO TRNGăI HC KINH T TP. H CHÍ MINH CHNGăTRỊNHăGING DY KINH T FULBRIGHT NGUYN QUC ANH THMăNH D ÁN THYăINăVNHăSN 4 Ngành: Chính Sách Công Mã s: 60340402 LUNăVNăTHCăSăCHệNHăSỄCHăCỌNG NGIăHNG DN KHOA HC: 1. GS. TS. DAVID O. DAPICE 2. Ths. NGUYN XUÂN THÀNH TP. H Chí Minh ậ Nmă2013 i LIăCAMăOAN Tôi camăđoanălunăvnănƠyăhoƠnătoƠnădoătôiăthc hin.ăCácăđon trích dn và s liu s dng trong lunăvnăđuăđc dn ngunăvƠăcóăđ chính xác cao nht trong phm vi hiu bit ca tôi. LunăvnănƠyăkhôngănht thit phnăánhăquanăđim caăTrngăi hc Kinh t thành ph H ChíăMinhăhayăChngătrìnhăGing dy Kinh t Fulbright. Thành ph H Chí Minh, ngày 31 thángă05ănmă2013 Tác gi lunăvn Nguyn Quc Anh ii LI CMăN Trân trng gi li cmănăđn các thy, côătrongăChngătrìnhăGing dy Kinh t Fulbrightăđƣă tnătìnhăgiúpăđ tôi trong sut quá trình hc tpăcngănhăthi gian thc hin lunăvnăắThm đnh D án thyăđinăVnhăSnă4”. Tôiăcngătrơnătrng gi li cmănăđn các anh ch  S Nông NghipăBìnhănh, Công ty TNHH Khai thác công trình Thy liăBìnhănh và Công ty TNHH Tăvn Xây dngăVnhă Thành đƣătoăđiu kin cho tôi tip cn các s liu liênăquanăđn lunăvn. Cmănăcác anh ch khóa hc MPP4, các thy phòng Tin hc và Cán b Thăvin caăChng trình Ging dy Kinh T Fulbrightăđƣăluônăđng viên, h tr tôi trong sut quá trình làm lun vn. Chân thành cmănă! iii TÓM TT Vic xây dng các thyăđin va và nh theo quy hoch có th bùăđpălngăđin thiu ht tm thi hin nay,ăquaăđóăgiúpătit kim ngoi t cho nn kinh t. Tuy nhiên, thyăđin va và nh có dung tích ít, kh nngăctălăkém liăchaăcóăquyăch vn hành liên h cht ch nên li íchăthuăđc có th thpăhnănhng khon chi phí tim n mà nn kinh t phi gánh chu. D án thyăđinăVnhăSnă4ăđc xây dngăđ tn dng hiu qu scănc trên dòng sông Kone. Kt qu thmăđnh kinh t cho thy,ăkhiătínhătoánăđyăđ các ngoi tác tiêu cc mà d án có th gơyăraăchoămôiătrng và các hotăđng kinh t khác nhănguyăc x lătim n hàng nm,ănguyăcă lƠmăgiaătngăthit hi hnăhánăhƠngă nm đi vi nông nghip, phá rng làm gim chtălng sng ca môiătrng t nhiên thì d án có NPV âm gn 47.919 triuăđng và IRR kinh t ch đt 7,61%.ăiu này cho thy, d án không có hiu qu v mt kinh t. K vng đc cp phépăđuătăcaăCTăcngăkhôngăhp lý. Nuăđngătrênăgócăđ giáăđin theoă đ xut caă CT là 5,56 cents/kWh thì tính toán cho thy, d án TVS4 kh thi tài chính, và tr đc n. Tuy nhiên, thc t là EVN ch muaăđin vi giá 4 cents/kWh, và vi giá này thì d án không có hiu qu tài chính.ăóălƠăchaăk, nu nhìn ri ro tng th ca d án thì xác sut kh thi tài chính viăgiáăđin 5,56ăcents/kWhăcngăch khong 48,9%, nuănhăCTă không có kinh nghim trong vic tit kim ti thiu các chi phí nhăđ xut. D án không kh thi kinh t vƠăcng không kh thi tài chính. Vì vy, kin ngh là không cho phépăđuăt. Theo tình hung d án, ngoi tác tiêu cc v môiătrng làm tng chi phí kinh t giaătngălên đn 1,63 ln. Vì vy, kin ngh các d án thmăđnh thyăđin va và nh đc duyt cn phi có lng hóa c th các ngoiătácănƠyăđ tránh la chn nhm d án không hiu qu, làm gim phúc li ca nn kinh t. iv MC LC LIăCAMăOAN i LI CMăN ii TÓM TT iii MC LC iv DANH MC CÁC KÝ HIU, T VIT TT vi DANH MC CÁC BNG BIU viii DANH MC  TH, HÌNH V,ăSă ix DANH MC PH LC x CHNGă1.ăGII THIU 1 1.1 Bi cnh và vnăđ chính sách 1 1.2 Mô t d án 3 1.3 Mc tiêu và câu hi nghiên cu 4 1.4 B cc ca lunăvn 4 CHNGă2.ăKHUNGăPHỂNăTệCH 5 2.1 Khung phân tích kinh t 5 2.1.1 Nhn dngăvƠăphngăphápăcălng li ích kinh t 5 2.1.2 Nhn dngăvƠăphngăphápăcălng chi phí kinh t trc tip 6 2.1.3 Nhn dngăvƠăphngăphápăcălng các ngoi tác tiêu cc 6 2.1.4 Chi phí vn kinh t 10 2.1.5ăánhăgiáăhiu qu d án v mt kinh t 11 2.2 Khung phân tích tài chính 11 2.2.1 Nhn dngăvƠăphngăphápăcălng li ích tài chính 11 2.2.2 Nhn dngăvƠăphngăphápăcălng chi phí tài chính 11 2.2.3 Chi phí vn tài chính 12 2.2.4ăánhăgiáăhiu qu v mt tài chính 12 v CHNGă3.ăPHỂNăTệCHăKINHăT 14 3.1ăPhíăthng ngoi hi, các h s chuynăđi và các ngoi tác tiêu ccăhƠngănm 14 3.1.1ăPhíăthng ngoi hi 14 3.1.2 Các h s chuynăđi 14 3.1.3 Các ngoi tác tiêu ccăhƠngănm 17 3.2 Kt qu phân tích kinh t 18 3.3ăPhơnătíchăđ nhy 19 3.4 Phân tích ri ro bng mô phng Monte Carlo 22 CHNGă4.ăPHỂNăTệCHăTÀIăCHệNH 24 4.1 Các thông s căs 24 4.2 Báo cáo thu nhp 26 4.3ăBáoăcáoăngơnălu 27 4.4 Kt qu phân tích tài chính 27 4.5ăiu chnhăđ huyăđngăđc vn t ngân hàng 29 4.5.1 Lp qu an toàn n vay 29 4.5.2 Gim vnăvayătngăt l góp vn 29 4.5.3ăƠmăphánăli hpăđng vay n vi ngân hàng 29 4.6ăPhơnătíchăđ nhy 30 4.7 Phân tích ri ro bng mô phng Monte Carlo 34 4.8 Phân tích phân phi 37 CHNGă5.ăKT LUN VÀ KIN NGH CHÍNH SÁCH 38 5.1 Kt lun 38 5.2 Kin ngh chính sách và bài hc rút ra 39 5.3 Hn ch ca lunăvn 39 TÀI LIU THAM KHO 40 PH LC 44 vi DANH MC CÁC KÝ HIU, T VIT TT T vit tt Tên theo ting Anh Tên theo ting Vit ADB Asian Development Bank Ngân hàng phát trin châu Á CAPM Capital Asset Pricing Model Môăhìnhăđnh giá tài sn vn CT Ch đuăt CF Conversion Factor H s chuynăđi CO 2 Carbon Dioxide KhíăCacbonăđioxit CO 2 e Carbon Dioxide Equivalent Quiăc v gim phát thi khí CSH Ch s hu DSCR Debt Service Coverage Ratio H s an toàn tr n VT năv tính EOCK Economic Opportunity Cost of Capital Chiăphíăcăhi kinh t ca vn EIRR Economic Internal Rate of Return Sut sinh li kinh t ni ti EVN Vietnam Electricity TpăđoƠnăin lc Vit Nam GTGT Value Added Tax Giá tr giaătng ha Hecta Héc-ta IMF International Monetary Fund Qu tin t quc t IRR Internal Rate of Return Sut sinh li ni ti IRR CT Sut sinh li ni ti ca ch đuăt IRR TT Sut sinh li ni ti ca tngăđuăt Kwh Kilowatt Hour Ki ậ lô ậ oát gi MW Megawatt Mê ậ ga ậ oát m 2 Square Meters Mét vuông m 3 Cubic Meters Mét khi NHPT Ngân hàng Phát trin Vit Nam NHTM NgơnăhƠngăthngămiătrongănc NN&PTNT Nông nghip và Phát trin nông thôn NPV Net Present Value Giá tr hin ti ròng NPV e Economic Net Present Value Giá tr hin ti ròng kinh t NPV f Giá tr hin ti ròng tài chính vii NPV CT Giá tr hin ti ròng ca ch đuăt NPV TT Giá tr hin ti ròng ca tngăđuăt TT Tngăđuăt TVS4 ThyăđinăVnhăSnă4 TNHH Trách nhim hu hn UBND y ban Nhân dân USD United States Dollar ngăđô-la M VND Vietnamese Dong VităNamăng WACC Weight Average Cost of Capital Chi phí vn bình quân trng s WB World Bank Ngân hàng Th gii viii DANH MC CÁC BNG BIU Bng 1.1: Công sut lpăđt c nc 1 Bng 3.1: Tóm tt kt qu tính toán các CF 14 Bng 3.2:ăNgơnăluăkinhăt thc tóm tt 19 Bng 3.3:ăPhơnătíchăđ nhy kinh t theo công sut nhà máy 20 Bng 3.4:ăPhơnătíchăđ nhy kinh t theoăgiáăđin 20 Bng 3.5:ăPhơnătíchăđ nhy kinh t theo tng mc đuăt 21 Bng 3.6:ăPhơnătíchăđ nhy kinh t theoăphíăthng ngoi hi 21 Bng 3.7:ăPhơnătíchăđ nhy kinh t theo h s lngăkinhăt caălaoăđng ginăđn 22 Bng 3.8: Kt qu phân tích mô phng kinh t 23 Bng 4.1: Chi phí s dng vn ca d án 25 Bng 4.2:ăChiăphíăđuătăthcă(khôngătínhăđnălƣiăvayăđc vn hóa) 25 Bng 4.3: Tóm tt kt qu phơnătíchătƠiăchínhădanhănghaătheoăgiáăđin 5,56 cents/kWh 27 Bng 4.4: Tóm tt kt qu phơnătíchătƠiăchínhădanhănghaătheoăgiáăđin 4 cents/kWh 28 Bng 4.5: Kt qu tính toán các tình hungăđƠmăphánăơnăhn n 30 Bng 4.6:ăPhơnătíchăđ nhy tài chính theo lm phát VND 31 Bng 4.7:ăPhơnătíchăđ nhy tài chính theo lm phát USD 32 Bng 4.8:ăPhơnătíchăđ nhy tài chính theo công sut nhà máy 32 Bng 4.9:ăPhơnătíchăđ nhy tài chính theoăgiáăđin 33 Bng 4.10:ăPhơnătíchăđ nhy tài chính theo tng mcăđuăt 33 Bng 4.11:ăPhơnătíchăđ nhy tài chính theo chi phí vn hành và boădng 34 Bng 4.12: Kt qu phân tích mô phng tài chính 36 [...]... tài chính c a d án là t ng l th ng n chi phí b d c t vi a n cho EVN và bán g trên , giá bán g s không tính vào l i ích tài chính và ng r ng s không tính vào chi phí tài chính v y, t ng l i ích tài chính c a c tính theo công th c: L i ích tài chính = Giá bán Lu nh giá bán n n S xu t c 2.2.2 Nh n d m 56 cents/kW ng chi phí tài chính Chi phí tài chính c a d án bao g m: c th 25 c a d án, chi phí v n hành... nh nhi u kh thi t h i h n hán Phía h tr c l i, q a nhà máy nh Bình v i dung tích g n 3 226,21 tri u m chuyên ph c v cho vi c c i c a t nh Vì v y, lu c cho vùng nông nghi p trù vào ph ic xác nh thi t h i do h n hán k v ng hàn Thi t h i h n hán k v Xác su t h n hán = d ki n T l X m c M t l i ích kinh t X vì thi u i Xác su t h n hán d ki c tính theo công th c: 10 Xác su t h n hán d ki n T l cm S nh theo... tiêu c c nh sinh k ng không? Th ng bào các dân t c h i, b t th và phi án có b i không? Th ih hóa ch mb o nh án có b m tính sáu, d án có t i thi u hóa vi c s d ng m s c kh i dân trong khu v c không b nh ng không? Cu i cùng, d án có gi m thi u hóa tranh ch p gi a hai qu c gia không? Theo d án không n c cho là có th gây ra ng h p c a d án, ng cu i cùng ng th sáu d ng ch t ch khi xây d Vi c tính c VS4 có... t K t qu tính toán các h s CF , hai kho n m c này không tính vào c tóm t t B ng 3.1 2.1.3 Nh n d ng các ngo i tác tiêu c c Các ngo i tác tiêu c c, mà c th ng x n các ho ng và gây ng kinh t khác, là m t ph n trong chi phí kinh t c a d án Theo ng c a WB (2008), tr l ng c n c các câu h i: th nh t, d án có làm ng s ng t nhiên không? Th hai, d án có s d ng r ng hi u qu không? Th ba, d án v t th trong khu... h s Theo ki n ngh m c tham kh o t các d án a B NN&PTNT (H tham kh o d án th v các d án th : ngoài b thay th Tuy nhiên, r ng có giá tr v i các chi phí b c là quan tr ng nh t r ng, n và còn ph i tr ng r ng ng quan tr ng, và giá tr này l t nhi u so ng r ng và tr ng r ng hi n nay Theo nghiên c u c (2007) v các cánh r ng Vi t Nam, giá r ng kinh t c a khu v c d án ph i tính thêm: giá tr CO2, giá tr h p... khi tính toán: i v i NPV thì NPV c a dòng ti n tài chính l là WACC ( NPVf án 0 ) c b ng 0 khi s d ng su t chi t kh u 13 i v i IRR thì IRR c a dòng ti n tài chính l c b ng WACC ( IRR WACC ) 14 PHÂN TÍCH KINH T u qu c a d án nh y m toàn b n n kinh t t t c các bi n, tìm ra các bi n kinh t c a d án T mô ph ng ng quan tr , ti n n tính kh thi xem tính v ng ch c trong i cho t ng th n n kinh t c a d án 3.1 3.1.1... th p v y, d án không kh thi kinh t , Trong su i c a d án, 24 c không nên c p phép cho ch nh t n ng (Ph l c 9) máy ch ch u ng nhà p chi phí b i vì s thi t h i k v M c dù d án không kh thi v m t kinh t c t các thông s thi t k thiên l ch Vì v y, lu nh y cho t t c các thông s n nh các bi n có th giúp c i thi n hi u qu c a d án 3.3 nh y nh y, các thông s có th c i thi n tính kh thi kinh t c a d án g m: công... d án, thì xác su t kh thi kinh t v n th p Tóm l i, d án không hi u qu v m t kinh t , c không nên c B ng 3.8: K t qu phân tích mô ph ng kinh t 10.000 -31.319 -30.706 60.026 3.603.106.287 -0,0699 2,93 -1,92 -240.325 182.057 422.382 600 Ngu n: Tính toán c a tác gi 24 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Theo phân tích án i cho n n kinh t Vì v y, phân tích tài chính là không c n thi t Tuy nhiên, m t v c th c hi n d án. .. kinh t L i ích kinh t c a d án là t ng l i ích kinh t tr c ti p, và các l i ích do d án mang l i ngo i tác tích c c cho n n kinh t D VS4 có l i ích kinh t tr c ti p là t n cho n n kinh t Hai ngo i tác tích c c theo tham kh o t c hi n và ý ki n c t vi c bán ch ng ch gi m th i khi d 2012), và t c xây d u ki n thu n l s ch (Nguy n Nh t Anh, iv i dân làng O3 trong khu v c d án Tuy nhiên, t i Vi t Nam... k T a t nh n u h n hán x i) là kho ng 182,2 t c xây d ng, h ng nh Bình hi m khi thi i c a t nh Ví d u c nghiêm tr i ch ch nh b thi t h i 182,2 t ng b ng trù phú v nb o y, n u không có d án thì dù vào nh ng do thi i làm gi tr ng là r t khó x y ra Tuy nhiên, khi có d án, vào nh gi 21,8 tri u m3 v ih , nhi u kh c l i trong h , làm cho h nh Bình thi u c Phân tích có và không có d án cho th Bình nhi u . phng Monte Carlo 22 CHNG 4. ăPHỂNăTệCHăTÀIăCHệNH 24 4. 1 Các thông s căs 24 4. 2 Báo cáo thu nhp 26 4. 3ăBáoăcáoăngơnălu 27 4. 4 Kt qu phân tích tài chính 27 4. 5ăiu chnhăđ huyăđngăđc. Ph lc 1: Bnăđ v trí d án 44 Ph lc 2: Các thông s chính ca d án 45 Ph lc 3: Săđ cu trúc d án 47 Ph lc 4: H s chuynăđi ca chi phí thit b. 48 Ph lc 5: H s chuynăđi. cents/kWh 27 Bng 4. 4: Tóm tt kt qu phơnătíchătƠiăchínhădanhănghaătheoăgiáăđin 4 cents/kWh 28 Bng 4. 5: Kt qu tính toán các tình hungăđƠmăphánăơnăhn n 30 Bng 4. 6:ăPhơnătíchăđ nhy