i B GIÁO D O I H C KINH T TP HCM LÂM QU C TOÀN GI I PHÁP PHÁT TRI N NGHI P V HOÁN I LÃI SU T T D U PETROLIMEX CHUYÊN NGÀNH: NGÂN HÀNG MÃ S : 60340201 LU CS NG D N KHOA H C: PGS TS TP H CHÍ MINH – TH H NG ii L tài nghiên c u tác gi th c hi n T t c nh ng ph n k th a, tham kh c trích d n ghi ngu n c th danh m c tài li u tham kh o Thành ph H Tác gi LÂM QU C TOÀN iii M CL C L ii M C L C iii DANH M C CÁC KÝ HI U, CH DANH M C CÁC B NG, BI PH N M VI T T T viii TH VÀ HÌNH V ix U x Gi i thi u x M c tiêu nghiên c u x it Ph ng ph m vi nghiên c u: xi ng pháp nghiên c u: xi C tài: xi CH NG 1: T NG QUAN V NGHI P V I LÃI SU T 1.1 Khái quát v th tr 1.1.1 M t s i lãi su t c tr ng .2 1.1.2 Nguyên nhân phát tri n 1.1.2.1 L i th so sánh i di n 1.1.2.3 Quy n ch n toán tr c 1.1.2.4 Qu n lý r i ro u c 1.1.3 Các thành viên tham gia .7 1.1.4 Các r i ro ph ng pháp qu n lý r i ro iv 1.2 Nghi p v i lãi su t nh giá b ng ph ng pháp so sánh th tr ng (Brooks, 1998) .9 1.2.2 Ph ng pháp y t giá 12 1.2.3 K h n toán 14 1.2.4 Kho ng chênh l ch 15 1.2.5 Các nhân t nh h n vi c phát tri n nghi p v 17 1.3 Các ch phát tri n nghi p v i lãi su t 18 1.3.1 T l ng .18 1.3.2 T l h u 18 1.3.3 S khách hàng hoán i 19 1.4 Bài h c kinh nghi m m t s n c th gi i v hoán i lãi su t 19 1.4.1 Châu Âu 19 1.4.2 Nh t 20 1.4.3 20 1.4.4 Bài h c kinh nghi m: 22 K T LU N CH NG 24 CH NG 2: TH C TR NG NGHI P V I LÃI SU T T U PETROLIMEX 25 v 2.1 T ng quan v i lãi su t th gi i 25 2.2 S phát tri n th tr nh v i lãi su t Vi t Nam 29 i lãi su t hi n t i .29 n pháp lý hi n hành 29 u ki i Lãi su t 29 2.1.2 S phát tri n c a th tr i lãi su t Vi t Nam th i gian qua 30 2.3 Th c tr ng nghi p v i lãi su t t D u Petrolimex 33 2.3.1 Quy trình th c hi n 33 2.3.1.1 T p h p thông tin khách hàng: 35 2.3.1.2 Ki m soát r i ro tr c giao d ch 36 2.3.1.3 Giao d ch 37 2.3.2 Th c tr ng ho i lãi su t nh 38 2.3.2.1 Th c tr ng 38 phát tri n c a nghi p v i lãi su t t i PGBANK 39 40 40 n ch nguyên nhân 43 4.2.1 Nguyên nhân khách quan 44 2.4.2.2 Nguyên nhân ch quan 48 K T LU N CH CH NG 49 NG 3: GI I PHÁP PHÁT TRI N NGHI P V I LÃI SU T T U PETROLIMEX 50 vi 3.1 Tri n v ng phát tri n c a th tr i lãi su t VI T NAM t i PGBANK 50 3.1.1 C h i .51 3.1.2 Thách th c 53 3.2 Nhóm gi i pháp t o n n t ng phát tri n cho nghi p v i lãi su t 54 3.2.1 Phát tri n th tr ng trái phi u 54 3.2.2 Phát tri n th tr ng lãi su t liên ngân hàng (LNH) 56 3.2.3 Xây d ng cong lãi su t 57 3.2.4 Minh b ch thông tin .58 3.2.5 Phát tri i ro tín d c l p 60 3.3 Nhóm gi i pháp phát tri n nghi p v i lãi su t t u Petrolimex 63 3.3.1 Nâng cao hi u qu ti p c n khách hàng 63 i m i công ngh , thông tin, xây d ng c s d li u 65 t o ngu n nhân l c, nâng cao quy trình, nghi p v 66 ng nâng cao nh n th c r i ro lãi su t c a khách hàng 66 ym c c nh tranh 67 3.4 M t s ki n ngh 68 i v i ph 68 i v i NHNN Vi t Nam 69 vii K T LU N CH NG 71 K T LU N 72 TÀI LI U THAM KH O 74 Danh m c tài li u ti ng Vi t 74 Danh m c tài li u ti ng Anh 76 PH L C 78 viii DANH M C CÁC KÝ HI U, CH VI T T T nh ch tài nh m c tín nhi m MCA (Market Comparables Approach) ng i i lãi su t IRS (Interest Rate Swap) ISDA (International Swap and i lãi su t Hi p h i qu c t Derivatives Assosiation) Euribor (Euro InterBank Offered Rate) Lãi su t liên ngân hàng Châu Âu LIBOR (London InterBank Offered Lãi su t liên ngân hàng London Rate) LNH Liên ngân hàng MIBOR (Mumbai Interbank Offered Lãi su t liên ngân hàng Mumbai Rate) NHNN c NHTM i NHTW OTC (Over The Counter) Th ng phi t p trung PGBANK (Petrolimex Group Bank) SIBOR (Singapore InterBank Offered u Petrolimex Lãi su t liên ngân hàng Singapore Rate) TCKT T ch c kinh t T TTTC c Th ng tài ix DANH M C CÁC B NG, BI U B ng 1.1: R n lý [8] B ng 1.2 Y TH VÀ HÌNH V [13] B ng 1.3 c k h n toán ph bi B ng 1.4 M c tín nhi m ph n bù r i ro th [14] ng trái phi u [16] Bi 2.1 T ng giá tr h ng giao d ch Lãi su t m OTC [25] Bi 2.2 T ng giá tr h ng theo s n ph m [26] B ng 2.1 Giá tr h ng giao d ch theo s n ph m phái sinh OTC vào tháng [26] B ng 2.2 M t vài h u [32] 2.1 Quy trình giao d i PGBANK [34] B ng 2.3 Chi ti t giao d Bi 2.3 ã th c hi n [38] ng GDP th c t 2002 – 2012 [41] B ng 2.4 Cán cân toán Vi t Nam 2004 – 2012 [42] B ng 2.5 X p h ng trình phát tri n tài Vi t Nam theo m t s ch tiêu ch n l c, 2011 [44] [46] Lãi su êm th ên ngân hàng g [53] x PH N M U Gi i thi u Th ho m t nh ng th ng l i t c c nh quan tr ng nh t cho ng giao d ch v n phòng tránh r i ro lãi su t Các TCKT phi tài s d ng nh m qu n lý r i ro lãi su t c u trúc n c a S tham gia c a ngân hàng vào th ng m t xu th t t y u v i vai trò v a m t trung gian v a ch th có liên quan m t thi n r i ro lãi su t Các Ngân hàng v i hai m i nhu kho n hi u qu ng th i v i vi c ph c m n m t t ng th mang tính h n r i ro khác R i ro B làm hai lo su i tài s n có th u nhu n c a tồn b ng r t l n kh ý ngân hàng b , lãi su ìm ki m l i u áp d ng công c a thu n lãi su t k h n Th c hi n cam k t h i nh p qu c t , Vi v n… Tuy s n ph m c phân i ro kho n r i ro lãi su t Nhu c u qu n lý r i ro lãi i d ng lu m b o n ph i giám sát, trì, qu n lý ngu n v n danh m th ch n m c a th ng, áp i qu c t , ti n t i t hoá lãi su t, t hoá tài kho n ã c ngân hàng m n cịn r khai, nhìn m t cách t ng qt m áp d ng lý t i tác gi l i ch tài lu u “GI I PHÁP TRI N I LÃI SU T T U NGHI P V Vi t Nam r t h n ch PETROLIMEX ” M c tiêu nghiên c u M c tiêu chung: xu t gi i pháp nh m phát tri n nghi p v u Petrolimex i Vi t Nam c th t i ngân 69 m , sách v u ki n kinh t xã h b tk nh N u m nh hồn tồn phù h p m b o tính th c thi ho c khơng có m trách ch u trách nhi m s không mang l i b t k hi u qu nguy hi gây tình tr ng “chây l ” cho xã h i, làm m t ni m tin c a nhân dân 3.4 i v i NHNN Vi t Nam - Tr l th ng cho th pháp hành chính, ti n ti m c ng th c a th ng NHNN c n quy t tâm d n xóa b bi n n lý th u tiên c n ph i tr l ng t ng tài hi n ” ng Giá c nhân c a th ng, tr l i giá c c a ti n t n ch t c a s c kh e c a tồn b h th ng ngân hàng m i d toàn b b c tranh c a c n n kinh t NHNN c n t o m khích tính c nh tranh lành m nh c a h th ng ngân hàng Th m u t t cho c h th ng, s kích thích ch th ng s t ng l c cho c khuy n ng c nh tranh lành ng s im ng phát tri n - NHNN c n th t ch t th nh m t cách quy t li t lâu dài NHNN c n công b t u hành th u ki c hi n c k ho ch ho ng m t cách minh b ch c ng n h n, trung h n dài h n, nêu rõ th i h thông tin, nâng cao ch ng ch tiêu c th Hoàn thi n h th ng thu th p, cơng khai tin c y chu n hố n i dung thơng tin cơng b - Hồn thi ng k lu t ch ch tài phi tài t ch ho ng t ng khn kh bi n pháp x lý k c hành hình s u ki nh nh Cơng khai i v i nh ng sai ph m ho t ng c a h th ng tài quy t li t theo dõi dài h n x lý vi ph m t ng - L p m t b ph n chuyên trách v sinh tài B ph y tính kho n cho s n ph m phái m nhi m vai trò ki n ngh bi n pháp t 70 nh m t o th kho n c a th ng cho s n ph m phái sinh c i thi n, phát tri n tính ng - Cho phép m t s NHTMCP l n, ví d l p th c tr thành nhà t o t o tính kho n cho th khích TCKT ng th i khuy n nh ch tài khác tham gia th ng v d ch th c p - Phát hành m pháp lý chun gia th ng v phòng ng a r i ro, … ng d n c th i v i nghi p v nh trách nhi m, quy n l i rõ ràng gi a nh i t o l p th m t o m t i tham i tác 71 K T LU N CH Là m t nh NG c phép áp d ng nghi p v u r t có ti Ngân phát tri n nghi p v thu c h th ng t Petrolimex v i nhu c u tín d ng r t l n c v n i t l n ngo i t u ch nh ng vào phát tri n l i th nh t s g p r t nhi Qua nh ng gi i pháp n n t ng c ng gi i pháp mang tính ng n h n dài h n, h t PGBANK c n ph i ch ng vi c n m b t t ng phát tri n nghi p v , ph i t o m t n n t lãnh ng ch c t có th nc p o cao nh t nh m mang l i hi u qu cho toàn b ngân hàng c nh n quy n l i riêng c a t ng cá nhân, t ng b ph n Dù trình phát tri n c a th cm ng tài Vi t Nam cịn r t th p, v i nhi u khó c bi t nhóm l ìm cách ng chung c a tồn xã h i nh m thu l i ích riêng cho b v i nh ng n l c quy t tâm c a ph c ng v i s cu i n n kinh t c a s có m n s phát tri n v n tin r ng ng c a nhân dân 72 K Qua phân tích cho th LU ng phát tri n c a th t t y u T t c s n ph ch t Nam c bi t s n ph m tài phái sinh b n i nh ng r i ro nh i nh n nh ng hi u qu kinh t mà b n thân s n ph th a l i, nhân hịa” Vi t Nam hi n v m nh m nghi p v i Xét v “thiên n th i m có th tri n khai r t h u ích cho doanh nghi p l n b n thân c a ngân hàng t s k t qu c a lu u tiên nghiên c u chuyên sâu v nghi p v Hoá Vi t Nam Tuy v y, c i lãi su t tài không m i so v i th gi i, b n thân lu th a m t s nghiên c s n ph m a tác gi khác Lu c v lý lu v ng nh m phòng ng a r i ro bi Bên c nghi p v n, nguyên nhân b n ch t c a nghi p ng lãi su t ên c u kinh nghi m v trình phát tri n c a m t s qu n hình th gi i rút c h c kinh nghi m nh m áp d ng t i Vi t Nam Nghiên c u t ng quát tình hình áp d ng nghi p v nhìn tồn di n c th th c tr ng t tình hình th c t i c nghi p v i Vi t Nam có c n ch nguyên nhân vi c tri n khai ã có xu t hai nhóm gi i pháp r t chi ti t nh m t o n n t ng phát tri n v ng ch c: nhóm gi i pháp t o n n t ng cho s phát tri n nhóm gi i pháp phát tri n 73 Lu c vi t v i r t nhi u tâm huy t c a tác gi c có th khơng cho phép góp cho th hồn thành nh t cách u ki n khách quan hi n t i tài m i, khoa h c có tính ch t th i s óng ng tài Vi t Nam cịn non tr nói chung h th ng ngân ng m i nói riêng Các nghiên c u ti p theo có th m r ki n chín mu v i th gi kho ng chênh l ng c ch c kinh t , y u t quy n l i nhu n c u i Vi t Nam so nh ch tài t nh vi c s d ng s n ph a doanh nghi p, m i quan h gi a kho ng chênh l ch Vi t Nam so v c khu v c th gi i, v.v… 74 TÀI LI U THAM KH O Danh m c tài li u ti ng Vi t Bùi Th Kim Duyên, 2009 Gi i pháp phát tri n nghi p v Bao Thanh Toán t i NHTM Vi t Nam, Lu cs i h c Kinh T TPHCM Th Kim H o, 2011 S phát tri n th ng phái sinh toàn c u, H c vi n ngân hàng Thu H ng Nguy n th Thu Trang (2011), ng h i Vi t Nam, H c vi n ngân hàng c bi t c a Economist v ngành ngân hàng bán l Hoàng Xuân Phong, 2012 c qu n tr r i ro lãi su t t i h th ng NHTM c a Vi t Nam, Vietinbank Lê Hoàng Nga Ngơ Hồi B c, 2013 M t s gi phát tri n th ng ti n t liên ngân hàng Vi t Nam, T p chí Ngân hàng s 2+3, trang 103-107 Lê H ng Giang, 2012 Th tham lu n cho di ng trái phi u Vi t Nam kinh nghi m qu c t , Bài mùa xuân 2012 Ngh quy t Chính ph , 2013 Ngh quy t s 26/NQ_CP thối hóa v n c a t t c Ngu Ph B i c nh tài Vi t Nam 1997-1998 2007-2008: kho ng cách bi i, Nghiên c u kinh t s 362 – tháng 7/2008, trang 3-24 Nguy n Kh c Qu c B o, 2011 Qu n tr r i ro tài chính, i h c kinh t TPHCM Nguy n Th Trang, 2007 Gi i pháp phát tri n s n ph m ngo i h i phái sinh t i Ngân t Nam, Lu Ngy n Xuân Thành, 2012 Th cs i h c Kinh t TPHCM i h c Kinh t TPHCM 75 NHNN Vi t Nam – V sách ti n t , 2005 Báo cáo giao d i lãi su t hi u l c th c hi NHNN Vi -2012, t i v t http://www.sbv.gov.vn/portal/faces/en/enm/enpages_home/annualreports?_adf.ctrlstate=1aus6pc1iq_4&_afrLoop=2544456138454300 NHNN Vi t Nam, Quy T nh s – NHNN u Petrolimex, Các báo cáo tài -2012 [pdf] T i v t www.petrolimex.com.vn/nd/bao_cao/default.aspx Tô Kim Ng c, 2011 T ng bi ng c a m t b ng lãi su t, H c Vi n Ngân hàng u Vi t Nam, 2011 B n công b thông tin chào bán c phi u l n u công chúng T ng c c th ng kê, Báo cáo v a C c th ng kê Vi t Nam 2002-2012 Võ Trí Thành Lê Xuân Sang, 2012 Tái c u trúc h th ng tài Vi t Nam: v n ng nh ng gi n, Hà N i 76 Danh m c tài li u ti ng Anh ADB, 2011 Asian Bond Monitor, Nov 2011 Alworth, 1993 The valuation of US Dollar IRS, BIS Economic Papers, No 35 – January 1993 Apedjinou 2003, What drives Interest Rate Swap Spreads?, New York Bicksler and Chen, 1986 An Economic Analysis of Interest Rate Swaps, The Journal of Finance, Vol 41, No 3, Papers and Proceedings of the Forty-Fourth Annual Meeting of the America Finance Association, New York, New York, December 28-30, pp 645655 BIS, annual report 2010 – 2012 [pdf] Available at www.bis.org Boukrami, 2001 The use of Interest Rate Swap by Commercial Banks, Manchester Metropolitan University Brady, 1998 Brady Bonds and order emerging – market Bonds, Trading and Capitalmarket Activities Manual, pp 27-38 Brooks, 1998 Approaches to Valuation Illustrated with IRS, Derivatives Quarterly Spring 1998, page 51-62 Eun / Resnick, 2009 International Financial Management, Chapter 14 Fabozzi, 2010 Bond market, analysis and strategies, Chapter 29 Fixed income money market and derivatives association of India, 1998 Handbook of market practices Hohensee and Lee, 2004 A survey on hedging markets in Asia: a description of Asian derivatives markets from a practical perspective, BIS Page No 30, pp 271- 276 ISDA, 2010 ISDA End-user Survey: Interest rate Swap [pdf], available at www.isda.org/media/pdf/end-user-survey-irs-only.pdf Ito, 2009 The analysis of Co-movement between Government bond and Interest rate swap market in Japan, Asia Pacific Journal of Economics & Business, vol 13 No (June 2009), pp 14-15 77 Kuprianov, 1994 The role of IRS in Corporate Finance, Economic Quarterly - Federal Reserve Bank of Richmond Summer 1994 Loeys, 1985 Interest Rate Swap: a new tool for managing risk, Business review May/June 1985 OpenGamma, 2012 Interest rate instruments and Market conventions Guide Park, 2008 Bond market development: the experience of The republic of Korea, Korea Institute of Finance Remolona and Wooldridge, 2003 The Euro Interest Rate Market, BIS Quarterly Review March 2003 Shimada, Takahashi, Miyakoshi , and Tsukuda, 2010 Japanese IRS pricing Smith, Smithson and Wakerman, 1998 The market for Intereset rate swap, Finacial Management, vol 17 (1998), pp 67-73 Song 2004, Are Interest Rate Swap used to manage banks’ earnings?, Proquest Dissertations and Theses 2004 Vietnam balance of payment 2008-2012, available at www.vietnam- report.com/vietnam-balance-of-payments/ Wall, 1989 Interest rate swap in an Agency Theoretic Model with uncertain Interest rate, Jounal of Banking and Finance, Volume 13, Issu 2, May, Pages 261-270 Whittaker, 1987 Interest Rate Swaps: Risk and regulation, Economic Review March 1987, page 2-13 World Economic Forum (2011), The financial Development Report 2011, Washington DC, 2011 78 PH L C Ph l c [1] Cho kho ng ti n g c danh ngh u$ th i h S u ch Gi s lãi su t giao k h rfw, = 5.00% (giao ngay) rfw, = 5.25% rfw, = 5.30% rfw, = 5.33% rfw, = 5.35% Do lãi su u ch i = NTDYi=360 cho t t c u quan tr ng ví d thuy t v chi t k gi c u k h n lãi su t M c lãi su nh v lãi su h i chu n t k gi hay khơng Ví d c ng c nh gi i h n v cách ho i bình qn n theo cơng th c (1.1): , , = , ng lãi su t 0.95238095 5.0 + 0.90487501 5.25 + 0.85933050 5.3 + 0.81584591 5.33 + 0.77441472 5.35 = 0.95238095 + 0.90487501 + 0.85933050 + 0.81584591 + 0.77441472 = % = 5.237829% c tính 79 Gi s lãi su ic v i m c lãi su n 5.2% Do b i lãi su t 5.2% th i bình quân, nhà th n i tr lãi su t c c giao d ch nh n lãi su t ng r i ro lãi su t th nh tr th n i) Các k t qu dòng ti n giao d B ng 1.2: Nh n th n i tr c c th hi n theo B i c b o v hoàn toàn Year ng FRA (nh n i Nh n th + f1,0NP + f1,1NP + f1,2NP + f1,3NP + f1,4NP n i Tr c nh - 5,200,000 $ - 5,200,000 $ - 5,200,000 $ - 5,200,000 $ - 5,200,000 $ 5,000,000 $ 5,250,000 $ 5,300,000 $ 5,330,000 $ 5,350,000 $ Tr th n i - - - - - Bù tr -200,000$ FRAs Nh n c nh Cho vay -190,476$* Vay 106,066$ Vay f1,2NP 100,000$ 85,933$ Vay f1,1NP 50,000$ 45,244$** Vay f1,0NP f1,3NP 130,000$ 150,000$ 116,162$ i f1,4NP 200,000$ -50,000$ -100,000$ -130,000$ -150,000$ 162,923$ 0 0 190,476$* = 200,000$/(1+0.05) 45,244$**= 50,000$/[(1+0.05)(1+0.0525)] Danh m õ ràng s thu hút có b t k lu ng ti n b t k o 162,933$ không ng lãi su gi nh th ng h p này, m c lãi cao, nh n lãi su t c v i tr nh tr lãi su t th n c l i B ng s mô t ng th i s tham gia th ng h p ng u ng FRA 80 B ng 1.3 Year i nh n c c b o v hoàn toàn Tr th n i -Fl -Fl -Fl -Fl -Fl Nh n c 5,250,000 $ 5,250,000 $ 5,250,000 $ 5,250,000 $ 5,250,000 $ -5,000,000 $ -5,250,000 $ -5,300,000 $ -5,330,000 $ -5,350,000 $ Fl Fl Fl Fl Fl 250,000$ -50,000$ -80,000$ -100,000$ i nh FRAs Tr c nh Nh n th n i Bù tr Vay 238,095$ Cho vay Cho vay -42,967$ Cho vay -65,268$ Cho vay -77,441$ i 53,419$ -250,000$ 50,000$ 80,000$ -100,000$ 0 M t l n n a danh m b ng th 0 n cu i giá tr danh m ng lãi su MCA ph thu c vào kh nh t b t k k t qu thu nh p cu u c a ng danh m ng ti ng 81 Ph l c [02] B ng t ng h p tình hình d : tri c aT n 2008-2010 ng Ch tiêu 2008 m N ng n h n 6,804,191 30% 4,849,425 -29% 6,117,467 26% N dài h n 212,533 408% 1,115,367 425% 1,141,414 3% Ngu n: Báo cáo Tài t ng h Vi -2010 2009 ã m 2010 m c ki m toán b i công ty TNHH Deloitte 82 Ph l c [03] B ng t ng h p tình hình d CH TIÊU Vay ngân quý III/2012 h p nh t c a t S 17,321,406,983,576 S 79.23% CU I QUÝ 14,623,810,440,351 m 76.24% hàng ng n h n VND Ngo i t Vay ngân -15.57% 1,361,890,033,730 7.86% 2,574,479,325,046 17.60% 89.04% 15,959,513,949,846 92.14% 12,049,331,115,309 82.40% -24.50% 4,539,748,289,217 23.76% 4,557,396,665,961 23.76% hàng dài h n VND Ngo i t T NG 0.39% 159,936,059,214 4,379,812,230,003 21,861,155,272,793 3.52% 153,970,265,121 96.48% 100% 4,403,426,400,840 19,181,207,106,312 Ngu n: Báo cáo tài h p nh t quý III/2012 t tác gi 3.38% -3.73% 96.62% 0.54% 100% -12.26% a 83 Ph l c [04] Di n bi n m c lãi su Th m áp d ng u hành VND c a NHNN Lãi su t n Lãi su t tr n n Lãi su t tái c p Lãi su t v n tái chi t kh u 01/02/2010 9,00 Khơng có 8,00 6,00 05/11/2010 9,00 Khơng có 9,00 7,00 17/02/2011 9,00 14.00 11,00 7,00 08/03/2011 9,00 14.00 12,00 12,00 01/04/2011 9,00 14.00 13,00 12,00 01/05/2011 9,00 14.00 14,00 13,00 10/10/2011 9,00 14.00 15,00 13,00 13/3/2012 9.00 13.00 14.00 12.00 10/04/2012 9.00 12.00 13.00 11.00 25/5/2012 9.00 11.00 12.00 10.00 08/06/2012 9.00 9.00 11.00 9.00 01/07/2012 9.00 9.00 10.00 8.00 24/12/2012 9.00 8.00 9.00 7.00 26/3/2013 9.00 7.50 8.00 6.00 Ngu n: NHNN ... pháp t o n n t ng phát tri n cho nghi p v i lãi su t 54 3.2.1 Phát tri n th tr ng trái phi u 54 3.2.2 Phát tri n th tr ng lãi su t liên ngân hàng (LNH) 56 3.2.3 Xây d ng cong lãi. .. ch gi a NHTM, ngân hàng liên doanh, ngân hàng 100% v c ho c thành l p, ho t i Vi t Nam v i doanh nghi p không ph ng ng theo pháp lu t Vi t Nam, gi a ngân hàng v i nhau, gi a ngân hàng v i t ch... Cty CP V n t i XD Vipco (H p tác cung c i lãi su t cho khách hàng v i ngân H ng i) Ph n g c ngân hàng PG hoán i: 4,615,385 tri u USD Ph n g c ngân hàng TMCP Quân i: 15,334,615 USD) T ng 40,565,250.00