B GI ÁO DC VÀ ÀO T  O T R  N G I HC KINH T TP . H C M TRNG N LÂM TUYN CÁC NHÂN T NH HNG N CU TRÚC VN CA CÁC CÔNG TY NGÀNH BT NG SN NIÊM YT TI VIT NAM LUN VN THC S K INH T TP. H Chí Minh - Nm 2013 B GI ÁO DC VÀ ÀO T  O T R  N G I HC KINH T TP . H C M TRNG N LÂM TUYN CÁC NHÂN T NH HNG N CU TRÚC VN CA CÁC CÔNG TY NGÀNH BT NG SN NIÊM YT TI VIT NAM Chuyên ngành : Tài chính – Ngân hàng Mã s : 60340201 LUN VN THC S K INH T NGI HNG DN KHOA HC: TS MAI THANH LOAN TP. H Chí Minh - Nm 2013 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan lun vn “ CÁC NHÂN T NH HNG N CU TRÚC VN CA CÁC CÔNG TY NGÀNH BT NG SN NIÊM YT TI VIT NAM.” là công trình nghiên cu ca chính t ác gi, ni dung đc đúc kt t quá trình hc tp và các kt qu nghiên cu thc tin trong thi gian qua, các s liu s dng là trung thc và có ngun gc trích dn rõ ràng. Lun vn đc thc hin di s hng dn khoa hc ca Cô. TS Mai Thanh Loan. Tác gi lun vn TRNG N LÂM TUYN LI CM N Trc tiên chân thành cm n Ban Giám hiu và Khoa đào to Sau i hc Trng i hc Kinh T Thành ph H Chí Minh đư to điu kin thun li cho tôi hc tp và nghiên cu trong sut thi gian qua. Chân thành cm n các Thy Cô Trng i hc Kinh T Thành ph H Chí Minh đư nhit tình ging dy cho tôi trong sut quá trình tham gia hc tp ti Trng. Chân thành cm n Cô Mai Thanh Loan đư tn tình hng dn, rt cm n nhng ý kin đóng góp quý báu ca Cô đư giúp tôi hoàn thành lun vn này. Cui cùng, xin chân thành cm n gia đình, các bn hc, đng nghip đư to điu kin và h tr cho tôi trong sut quá trình thc hin đ tài. Trân trng cm n! Tác gi lun vn TRNG N LÂM TUYN MC LC LI CAM OAN LI CM N MC LC TÓM TT 1 CHNG 1: GII THIU 2 1.1 S cn thit phi nghiên cu đ tài 2 1.2.Tng quan các ni dung chính ca lun vn và các vn đ nghiên cu 3 CHNG 2: TNG QUAN CÁC KT QU NGHIÊN CU TRC ÂY 4 2.1 Các bài nghiên cu v cu trúc vn trên th gii 4 2.2 Mt s nghiên cu khác v cu trúc vn ti Vit Nam 11 CHNG 3: PHNG PHÁP NGHIÊN CU 13 3.1. Thit k nghiên cu 14 3.2. Mu nghiên cu và thu thp d liu 14 3.3. Mô hình hi quy lý thuyt v các nhân t nh hng đn CTV ca các công ty BS niêm yt ti Vit Nam 14 CHNG 4: NI DUNG VÀ CÁC KT QU NGHIÊN CU 18 4.1 Gi thuyt v mi tng quan gia các nhân t và cu trúc vn 18 4.1.1 Tài sn c đnh hu hình (Fixed assets-FA) và đòn by tài chính 18 4.1.2 C hi tng trng (Growth-GRO) và đòn by tài chính 18 4.1.3 Tính thanh khon (Liquidity-LIQ) và đòn by tài chính 19 4.1.4 T sut sinh li ca doanh nghip (Return on assets-ROA) và đòn by tài chính 20 4.1.5 Quy mô công ty (Firm size-SIZE) và đòn by tài chính 20 4.1.6 T l s hu vn ca nhà nc (STATE) và đòn by tài chính 21 4.1.7 Tài sn hu hình (Tangibility-TANG) và đòn by tài chính 21 4.1.8 Thu thu nhp doanh nghip (TAX) và đòn by tài chính 22 4.1.9 c đim riêng ca sn phm (Uniqueness-UNI) và đòn by tài chính 23 4.2. Mô hình hi quy thc nghim 24 4.2.1. Thng kê mô t các bin trong mô hình 24 4.2.2. Ma trn tng quan gia các bin. 25 4.2.3. Các mô hình hi quy tng th 26 4.2.4. Các mô hình hi quy gii hn 29 4.2.5. ánh giá đ phù hp ca các mô hình hi quy gii hn 35 4.3. Kt lun chung t mô hình nghiên cu 37 CHNG 5: KT LUN 40 5.1. Kt lun chung 40 5.2. Hn ch ca đ tài, hng nghiên cu tip theo và kin ngh 40 TÀI LIU THAM KHO i A. TÀI LIU TING VIT i B. TÀI LIU TING ANH i C. CÁC TRANG THÔNG TIN IN T iii PH LC iv DANH MC BNG BIU VÀ HÌNH V Trang DANH MC BNG BIU Bng 4.1 Tóm tt các gi thuyt 23 Bng 4.2 Thng kê mô t các đc trng mu nghiên cu 24 Bng 4.3 Ma trn tng quan gia các bin 25 Bng 4.4 Bng Coefficientsa (LEV) 27 Bng 4.5 Bng Coefficientsa (LTD) 34 Bng 4.6 Bng Coefficientsa (STD) 34 Bng 4.7 Bng Coefficientsa (LEV) - Mô hình gii hn 30 Bng 4.8 Bng Coefficientsa (LTD) - Mô hình gii hn 32 Bng 4.9 Bng Coefficientsa (STD) - Mô hình gii hn 34 Bng 4.10 Model Summary 35 Bng 4.11 ANOVA 36 Bng 4.12 Tng hp các nhân t tác đng đn cu trúc vn ca các công ty ngành BS niêm yt ti Vit Nam 37 DANH MC HÌNH V Hình 3.1 S đ phng pháp nghiên cu 13 Hình 3.2 Mô hình hi quy v các nhân t nh hng đn CTV ca DN 16 DANH MC T VIT TT 1. BS: Bt đng sn 2. CTV: Cu trúc vn 3. DN: Doanh nghip 4. FA: T l tài sn c đnh hu hình trên tng tài sn 5. GRO: C hi tng trng 6. LEV: T l tng n trên tng tài sn 7. LIQ: Tính thanh khon 8. LTD: T l n dài hn trên tng tài sn 9. ROA: T sut sinh li trên tng tài sn 10.SIZE: Quy mô doanh nghip 11.STD: T l n ngn hn trên tng tài sn 12.TANG: Tài sn hu hình 13.TAX: Thu thu nhp doanh nghip 14.TTCK: Th trng chng khoán 15.UNI: c đim riêng ca sn phm 16.STD: T l n ngn hn/Tng tài sn. 1 TÓM TT Nghiên cu này đc thc hin vi mc tiêu tìm ra mi quan h ca các nhân t vi cu trúc vn ca các công ty bt đng sn, c th là các công ty bt đng sn đang niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam. S dng phân tích hi quy bi, trng thái cu trúc vn ca các công ty bt đng sn đc kho sát trong giai đon t nm 2009 đn nm 2011. Mu nghiên cu bao gm 94 công ty bt đng sn đc niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam. Trong nghiên cu này, bin ph thuc đc đo lng bi t l tng n trên tng tài sn, t l n ngn hn trên tng tài sn, t l n dài hn trên tng tài sn. Các nhân t tác đng đn cu trúc vn (bin đc lp) đc đo lng bi t trng tài sn c đnh hu hình trong tng tài sn, tc đ tng trng ca doanh nghip, kh nng thanh toán hin hành, t sut sinh li ca doanh nghip, quy mô công ty, t l s hu vn nhà nc, t trng tài sn hu hình trong tng tài sn, thu sut biên t thu thu nhp doanh nghip, đc đim riêng ca sn phm. Mt cu trúc vn phù hp là quyt đnh quan trng vi mi DN không ch bi nhu cu ti đa li ích thu đc t các cá nhân, t chc liên quan ti DN và hot đng ca DN mà còn bi tác đng ca quyt đnh này ti nng lc kinh doanh ca DN trong môi trng cnh tranh. Kt qu nghiên cu tìm ra đc các nhân t thc s tác đng đn cu trúc vn ca doanh nghip, có c s khoa hc giúp các doanh nghip BS tham kho điu chnh li cu trúc vn ca mình, góp phn nâng cao nng lc cnh tranh và phát trin các doanh nghip BS. [...]... l a ch n c u trúc v n phù h p nh n m c tiêu t doanh nghi p 3 1.2 T ng quan các n i dung chính c a lu nghiên c u ng v các nhân t c a các công ty ngành b n C u trúc v n ng s n niêm y t t i Vi t Nam thì lu i quy ph n nh m trúc v n c a các công ty ngành nh ng c a t ng nhân t nc u niêm y t t i Vi t Nam Ph m vi nghiên c u c a lu i Vi t Nam, v nghiên c u c th là c u trúc v n c ng t t i Vi t Nam n 2009-2011... ngành b ngành này khó ph c h nh m giúp các công ty ng s n s khi n cho Các nhân t ng ng s n niêm y t t i Vi t Nam nh cho mình m t c u trúc v n phù h t qua khó duy trì n b n v ng M c tiêu nghiên c u c a lu n c u trúc v n c a các công ty ngành b nghi n u trúc v n và các nhân t ng s n, c th là các doanh t trên sàn ch ng khóan Vi t Nam T k t qu nghiên c u này, xu t nh ng gi i pháp góp ph n giúp các doanh... thu phi n và tài s n c p, nh, gi m so v i l i nhu n và nh các ngành công nghi p Hai ông cho th y r u v n ch s h u ng y Tác gi cho th y m niêm y y c a các công ty i s ki m soát c c tìm th y c Trung Qu c khác Nghiên c u cho th y r c l i nhu n t ng kinh t So v i các công ty n trong các công ty Trung Qu c các n n kinh t khác, các công ty Trung Qu c niêm y t trên y th phi u t u M t trong nh ng lý do có th... phi u và các kho n vay ngân hàng th m chí không h p d n cho các công ty Trung Qu c niêm y t trên TTCK Vì v y, mong mu phi y s phát tri n c a th ng trái m r ng các kênh tài chính c a các công ty niêm y t Các y u t y c a các công ty C th Trung Qu nh c khác ng t l n dài h n, t l t ng n và t l t ng n ph i tr , gi m v i l i nhu ng tích c c v t l n dài h n Hai ông có b ng ch ng rõ ràng r ng các công ty Trung... trung bình c a các công ty ngành t t i Vi t Nam là 42%, trong khi Công ty có t l n ng n h n trên t ng tài s n th p nh t là 2%, cao nh t là 83%, ngoài ra giá tr trung v (Median = 43%) cho th y có 50% s ng công ty trong m u nghiên c u có t l n ng n h n i 43% và 50% công ty trong m u có có t l n ng n h n trên 43% - T l n dài h n: T l n dài h n c a các công ty tt i Vi t Nam là 17% Công ty có t l n dài... Muradoglu Các tác gi th c hi n nghiên c u các nhân t 27.826 công ty 25 qu n c u trúc v n c a n trên các khu v Latin và Caribbean, khu v và Nam Á c Phi n phát tri t qu sau: - Các doanh nghi p v a và nh , các doanh nghi p l n i nguyên t c phù h p và tr t t phân h ng trong vi c quy Trong khi các công ty niêm y t thích tài tr v n c ph - Các doanh nghi p càng l b nh tài tr n n dài h n ng hóa và ít r i các doanh... ng nhân t nào là có n c u trúc v n c a công ty ngành b t ng s n niêm y t t i Vi t Nam hi n nay M Lu ng c a t ng nhân t n c u trúc v nào cb c Gi i thi u t ng quan v tài và các v : Tóm t t k t qu c a nh ng nghiên c :T u N i dung và các k t qu nghiên c u : K t lu n nghiên c u 4 NG QUAN CÁC K T QU NGHIÊN C C 2.1 Các bài nghiên c u v c u trúc v n trên th gi i Nhân t nào n quy nghiên c nh tài chính c a công. .. càng nhi u so v i công ty m tình tr ng thông tin b t cân x ng, vì v y các công ty này d c ngu n h tr tài chính t các nhà cho vay Do b t cân x ng thông tin nên các công ty nh ph i m t nhi Ph n l n các nghiên c u th c nghi quy mô công ty v c ngu n v n t bên ngoài ra m i quan h ng bi n gi a y tài chính (Pandey (2001), Joy Pathak (2010) Nghiên c u c a De Jong (2008) ch ra nhân t quy mô công ty có quan h ng... nc u ng, quy mô công ty, r i ro kinh doanh, n và kh quan h c c nghiên c u nhân t c a c u trúc v n c phát tri n mô hình các n n kinh t m i n i 5 Bài Nghiên c a Murray Z.Frank và Vidhan K.Goyal (2009) cm c t lõi ng c a các nhân t n c u trúc v n doanh nghi p t vi c phân tích r t nhi u các nhân t (25 nhân t ) c p trong các nghiên c ra 6 nhân t chính n l a ch n c u trúc v n qua th i gian g ngành, t s giá... cho r ng các công ty 22 v i giá tr tài s n th ch p l di n c a n th ng s d ng n nhi i i các công ty có giá tr tài s n th ch p nh h hi n r i ro c i cho vay th s n th p Trong s nh ng y u t khác nhau quy c a công ty thì vi c n nh vi c l a ch n c u trúc v n n chi phí phá s n nêu trên là quan tr ng Jensen và Meckling (1976) và Myers (1977) ch ra r ng c a các công ty có s d ng im ct trái ch c a công ty, và . cu trúc vn ca các công ty ngành BS niêm yt ti Vit Nam. Phm vi nghiên cu ca lun vn là ngành BS ti Vit Nam, vi đi tng nghiên cu c th là cu trúc vn ca 94 công ty ngành. tiêu tìm ra mi quan h ca các nhân t vi cu trúc vn ca các công ty bt đng sn, c th là các công ty bt đng sn đang niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam. S dng phân tích hi. vi ngành bt đng sn s khin cho ngành này khó phc hi nhanh. Do đó, tác gi chn đ tài Các nhân t nh hng đn cu trúc vn ca các công ty ngành bt đng sn niêm yt ti Vit Nam