B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. HCM HOÀNG VN THNG NH GIÁ C PHIU TI CÁC NGÂN HÀNG THNG MI C PHN CHO HOT NG U T ậ TRNG HP CA NGÂN HÀNG THNG MI C PHN SÀI GÒN THNG TÍN ậ TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP. H Chí Minh ậ Nm 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. HCM HOÀNG VN THNG NH GIÁ C PHIU TI CÁC NGÂN HÀNG THNG MI C PHN CHO HOT NG U T ậ TRNG HP CA NGÂN HÀNG THNG MI C PHN SÀI GÒN THNG TÍN ậ TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính ậ Ngân hàng Mư s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: PGS.TS. BÙI KIM YN TP. H Chí Minh ậ Nm 2013 LI CAM OAN Tôi tên là: Hoàng Vn Thng, sinh ngày: 05/10/1978, ti Hà Nam. Là hc viên cao hc khóa 20, ngành tài chính – ngân hàng ca Trng i hc Kinh t TP.HCM. Mã s hc viên: 7701101961 Tôi xin cam đoan đ tài: “nh giá c phiu ti các Ngân hàng TMCP cho hot đng đu t – Trng hp ca Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thng Tín – trên Th trng chng khoán Vit Nam”. Ging viên hng dn khoa hc: PGS. TS Bùi Kim Yn ây là công trình nghiên cu ca bn thân tôi, đc đúc kt t quá trình hc tp và nghiên cu thc tin trong thi gian qua, di s hng dn tn tình ca Cô hng dn khoa hc là PGS.TS Bùi Kim Yn. Các ni dung và kt qu trong nghiên cu này là trung thc và cha tng đc ai công b trong bt c công trình nào. S liu trong các mô hình đc chính tôi thu thp, x lý và có ghi rõ ngun gc. Ngoài ra, trong lun vn còn có s dng mt s trích dn t các nghiên cu khác có ghi rõ trong phn tài liu tham kho và phn trích dn. Nu có bt k s gian ln nào, tôi xin hoàn toàn chu trách nhim trc Hi ng nhà trng. TP. H Chí Minh, ngày 17 tháng 11 nm 2013 TÁC GI LUN VN HOÀNG VN THNG LI CM N Trc tiên, tôi xin chân thành cm n Ban giám hiu, các Thy Cô và Phòng qun lý đào to trong chng trình Sau đi hc ca Trng i hc Kinh t Thành ph H Chí Minh đư tn tình hng dn truyn đt cho tôi nhng kin thc và kinh nghim thc t quý báu, và đư giúp đ tôi trong quá trình hc tp, nghiên cu trong sut thi gian qua. c bit, tôi cng xin gi li cm n sâu sc đn PGS.TS Bùi Kim Yn, ngi đư tn tình hng dn, giúp đ tôi rt nhiu trong sut quá trình thc hin và hoàn thành lun vn này. Cui cùng, tôi xin gi li cm n đn gia đình, bn bè và c quan ni tôi đang công tác là Ngân hàng TMCP Nam Á đư ht lòng quan tâm giúp đ và to điu kin tt nht đ tôi hoàn thành lun vn tt nghip này. Tác gi lun vn Hoàng Vn Thng DANH MC CÁC T VIT TT T vit tt Chú thích các t vit tt ACB Ngân hàng Thng mi C phn Á Châu BV Giá tr s sách mi c phn thng CTCK Công ty chng khoán CTG Ngân hàng Thng mi C phn Viettinbank DDM Mô hình chit khu c tc DN Doanh nghip EBIT Li nhun trc thu và lãi vay EIB Ngân hàng Thng mi C phn Sài Gòn Xut nhp khu Vit Nam EPS Thu nhp trên mi c phn FCFE Mô hình chit khu dòng tin thun vn ch s hu FCFF Mô hình chit khu dòng tin thun ca công ty HNX S giao dch chng khoán Hà Ni HSX S giao dch chng khoán TP. H Chí Minh. MBB Ngân hàng Thng mi C phn Quân i NHNN Ngân hàng Nhà nc Vit Nam P/BV T s giá th trng trên giá tr s sách mi c phn T vit tt Chú thích các t vit tt thng P/E T s giá th trng trên thu nhp mi c phn R d Chi phí n vay R e Chi phí vn ch s hu ReInv T l tái đu t R f Lãi sut phi ri ro R m T sut sinh li th trng ROC 0 Sut sinh li trên vn ch s hu Sacombank/STB Ngân hàng Thng mi C phn Sài Gòn Thng Tín SHB Ngân hàng Thng mi C phn Nhà Hà Ni TMCP Thng mi c phn TTCK Th trng chng khoán UBCKNN y ban chng khoán Nhà nc VCB Ngân hàng Thng mi C phn Vietcombank VnIndex Ch s th trng chng khoán ti sàn giao dch TP H Chí Minh WACC Chi phí s dng vn bình quân DANH MC CÁC BNG Bng 1.1: Xp hng đnh giá giá tr các Ngân hàng khu vc Nam M 25 Bng 1.2: Xp hng đnh giá giá tr các Ngân hàng Châu Âu 28 Bng 1.3: Xp hng đnh giá giá tr các Ngân hàng Châu Á 30 Bng 2.1 : Giao dch bình quân 1 phiên sàn HOSE 6 tháng đu nm 2013 37 Bng 2.2 : Giao dch bình quân 1 phiên sàn HNX 6 tháng đu nm 2013 38 Bng 2.3 : Thng kê bin đng ca ch s VN-Index và HNX-Index 6 tháng đu nm 2013 39 Bng 2.4 : Thng kê vn hóa th trng HSX và HNX 6 tháng đu nm 2013 41 Bng 2.5 : T sut sinh li theo tháng t 2006 - 2012 71 Bng 2.6: T sut sinh li theo nm t 2006 - 2012 72 Bng 2.7: Thông s các d liu đu vào ca Sacombank t 2007-2012 (triu đng) 74 Bng 2.8: Ngân lu t do trong giai đon t nm th 1 đn nm th 10 76 Bng 2.9: Ngân lu nm kt thúc 77 Bng 2.10: Ngân lu t do trong giai đon t nm th 1 đn nm th 5 79 Bng 2.11: Ngân lu t do trong giai đon t nm th 6 đn nm th 10 80 Bng 2.12: Ngân lu nm kt thúc 81 Bng 2.13: nh giá P/E theo t trng khi lng c phiu đang lu hành 83 Bng 2.14: nh giá P/BV theo t trng khi lng c phiu đang lu hành 84 Bng 2.15: Kt qu đnh giá giá tr c phn Sacombank (đng/c phiu) 86 DANH MC CÁC BIU  Biu đ 2.1: Cn c la chn chng khoán 48 Biu đ 2.2: Tng trng tín dng qua các nm 53 Biu đ 2.3: Tình hình tng tng tài sn ca Sacombank t nm 2007 – 2012 (T đng) 59 Biu đ 2.4: Tình hình tng vn ch s hu ca Sacombank t nm 2007 – 2012 (T đng) 60 Biu đ 2.5 : Tình hình tng Tng ngun vn huy đng ca Sacombank t nm 2007 - 2012 (T đng) 61 Biu đ 2.6: C cu danh mc tin gi khách hàng ca Sacombank t nm 2007-2012 62 Biu đ 2.7: C cu cho vay ca Sacombank t nm 2007-2012 (T đng) 63 Biu đ 2.8: C cu danh mc cho vay ca Sacombank t nm 2007-2012 (T đng) 64 Biu đ 2.9 : Tình hình thu nhp thun t dch v ca Sacombank t nm 2007-2012 (T đng) 65 Biu đ 2.10 : Li nhun trc thu và hiu qu s dng vn ca Sacombank t nm 2007-2012 (T đng) 66 Biu đ 2.11: C cu thu nhp hot đng kinh doanh theo các thu nhp chính 67 Biu đ 2.12: Thu nhp hot đng kinh doanh theo các thu nhp chính (T đng) 68 Biu đ 2.13: C cu thu nhp hot đng kinh doanh theo khon mc chi tit 69 Biu đ 2.14: Chi phí hot đng kinh doanh theo chi phí chính (T đng) 70 Biu đ 2.15: C cu chi phí hot đng kinh doanh theo chi phí chính 70 Biu đ 2.16: C cu chi phí theo khon mc chi tit ca Sacombank t nm 2007- 2012 71 MC LC LI NịI U 1 1. Tính cp thit ca đ tài 1 2. Mc tiêu nghiên cu 2 3. Phng pháp nghiên cu 3 4. i tng và phm vi nghiên cu 3 5. Kt cu đ tài 3 CHNG 1: TNG QUAN V HOT NG U T VÀ NH GIÁ C PHIU TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN 4 1.1 Tng quan v hot đng đu t trên th trng chng khoán 4 1.1.1 Khái nim v đu t chng khoán 4 1.1.2 Khái nim v nhà đu t 4 1.1.2.1 Nhà đu t chng khoán chuyên nghip 5 1.1.2.2 Nhà đu t chng khoán không chuyên nghip 5 1.1.3 Chin lc đu t chng khoán 5 1.1.3.1 Khái nim và các chin lc đu t chng khoán 5 1.1.3.2 Vai trò ca chin lc đu t chng khoán 8 1.1.4 Ri ro trong đu t chng khoán 9 1.2 nh giá chng khoán 11 1.2.1 Khái nim v đnh giá chng khoán 11 1.2.2 Vai trò ca đnh giá chng khoán 12 1.2.2.1 Vai trò ca đnh giá trong hot đng đu t chng khoán 12 1.2.2.2 Vai trò ca đnh giá trong hot đng tài chính ca ngân hàng 12 1.2.2.3 Vai trò ca đnh giá trong hot đng mua li và sáp nhp 12 1.2.2.4 Vai trò ca đnh giá trong hot đng qun lý danh mc đu t chng khoán… 13 1.2.3 Quy trình đnh giá chng khoán 14 1.2.4 Phng pháp đnh giá chng khoán 15 1.2.4.1 Phng pháp đnh giá trc tip 16 1.2.4.1.1 Mô hình chit khu dòng c tc – Dividend Discount Model 16 1.2.4.1.2 Mô hình hin giá ngân lu vn c phn FCFE – Present Value of Free Cashflows to Equity 18 1.2.4.1.3 Mô hình hin giá ngân lu doanh nghip FCFF – Present Value of Free Cashflows to Firm 21 1.2.4.2 Phng pháp đnh giá gián tip 22 1.2.4.2.1 Mô hình t s giá/thu nhp – P/E 23 1.2.4.2.2 Mô hình t s giá/giá tr s sách – P/B 24 1.3 Thc trng đnh giá giá tr các ngân hàng trên th gii và bài hc kinh nghim cho Vit Nam 24 1.3.1 Ti M 24 1.3.2 Ti Châu Âu 27 1.3.3 Ti Châu Á 28 1.3.4 Bài hc kinh nghim cho Vit Nam trong hot đng đnh giá c phiu ngân hàng. 30 KT LUN CHNG 1 35 CHNG 2: THC TRNG HOT NG U T VÀ VN  NH GIÁ C PHIU NGÂN HÀNG CHO HOT NG U T TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM 36 2.1 Thc trng hot đng đu t trên th trng chng khoán Vit Nam………………………………………………………… 36 2.1.1 Tng quan v th trng chng khoán Vit Nam 36 2.1.2 S lc kt qu hot đng đu t trên th trng chng khoán 6 tháng đu nm 2013 39 2.2 Nhng vn đ tn ti ca Th trng chng khoán Vit Nam 41 2.2.1 Quy mô và hàng hóa ca th trng chng khoán 41 2.2.2 Th trng thiu minh bch 42 2.2.3 Nhà đu t thiu tính chuyên nghip 43 [...]... ho trên th - nh giá c phi u ng ch ng khoán 2: Th c tr ng ho phi u Ngân hàng cho ho nh giá c trên th ng ch ng khoán Vi t Nam - 3: Gi i pháp ng d ho nh giá c phi u ngân hàng cho ng ch ng khoán Vi t Nam 4 1: 1.1 T ng quan v ho ng ch ng khoán 1.1.1 Khái ni m v ng khoán ng khoán là vi c ch b v n ti n t ra mua các ch ng khoán ki m l i Vi c ki m l ng khoán có th là t thu nh p c t c, trái t là chênh l nh giá. .. nh c xem xét cho t ng công ty 1.2 nh giá ch ng khoán 1.2.1 Khái ni m v nh giá ch ng khoán nh giá ngân hàng là m tr này có th th nh giá tr ngân hàng mà giá i mua ho m nh p nh n t i m m, nh giá tr th c th ho t cc c, 2011, tr4) nh giá c phi u ngân hàng là tr ng tâm c n d a trên ti n là giá tr th c c a m t ngân hàng có m i liên h ch t ch v nv r i ro và dòng ti n c ng, m c chênh l ch so v i giá tr th c hàm... ngân hàng thì m i quan h gi a các nh tài chính, chi c ngân hàng và giá tr ngân hàng ph phác h a Trong nh i Vi n cho các ngân hàng v cách th th c hi c do các ngân hàng luôn lo ng i b khuy n ngh c hàng ti n v giá tr u l i ho 1.2.2.3 nh p Vai trò c c n qu n tr u này có th i th thâu tóm Các các ngân ng c a mình nh giá trong ho ng mua l i và sáp 13 nh giá có vai trò quan tr ng trong vi mua l i doanh nghi... ng khoán là m t b ph n c a th ng tài chính, có vai ng v n trung và dài h n cho n n kinh t Chính vì th xây d ng và phát tri n th các qu c gia có n n kinh t th ng ch ng khoán là m t quy lu t t t y u c a ng và Vi m ngoài quy lu -I có nh hè 2 n T phát tri n các Ngân hàng Tín - trên T g và cho n hình cho cho khóa 2 M c tiêu nghiên c u 3 tài này nghiên c u có hai m c tiêu chính: - nh giá c phi u t i các Ngân. .. các Ngân hàng tr - i c ph n cho ho ng ng ch ng khoán Vi t Nam nh giá c phi u c ng h p C ph i t s khuy n ngh trên th ng ch ng khoán 3 cho iv i n lý u háp nghiên c u s d th ng kê, kh o sát, phân tích s ki n và phân tích ng d ng 4 ng và ph m vi nghiên c u ng nghiên c u c i C ph Ph m vi nghiên c u c tài này là các v c phi u ngân hàng và khung th 5 K t c nh giá là 31/12/2012 tài làm rõ v - nh giá nghiên... c nh giá ch ng khoán nh giá có vai trò quan tr ng khác nhau trong m 1.2.2.1 Vai trò c c nh giá trong ho ng khoán Nguyên t s nc c mua m t tài th c c a nó Tuy nhiên, giá tr th c c a nó là bao nhiêu, và chính xác nh c a m t công ty, m t c phi ? Ho a ch n c phi 1.2.2.2 Vai trò c bi t giá tr nh giá giúp p và có hi u qu nh giá trong ho ng tài chính c a ngân hàng N um quy ngân hàng thì m i quan h gi a các. .. phi iC Tín 71 nh giá c Tín phi i C ph n Sài Gòn 73 2.4.4.1 75 2.4.4.2 78 2.4.4.3 82 2.4.4.4 84 2.4.5 Ma tr n k t qu nh giá c phi i C ph n 85 K T LU 2 87 3: GI I PHÁP NG D NH GIÁ C PHI U NGÂN HÀNG CHO HO NG CH NG KHOÁN VI T NAM 88 3.1 Gi i pháp cho ho Nam ng ch ng khoán Vi t 88 3.1.1 Nâng cao ki n th c chuyên ngành v ch ng khoán. .. khoa h trên 15 d li u ngu n và k t h p các ki n th c phân tích khoa h c s tr ng cho vi Th nh giá doanh nghi p m ba: S quan y d tính ra giá tr doanh nghi p c này s s d c phân tích nh giá v i các bi n s c 2 Vi nh có th s d nh giá hay k t h p nhi u kh nh giá và nhi u giá tr bi n s giá tr doanh nghi p n này vi nh giá tr ch phép toán tài chính V c th c hi n quan tr ng là l a ch n mô hình và x lý các d li... Th hai: Phân tích các d li nh các bi n s h p lý c này ph i d a trên các d li u thu th p và các ki n th c v kinh t n tr doanh nghi tr ng trong tính toán Các giá tr này ph kh nh các bi n s quan c phân tích m tin c y và ng v i nh ng xác su t xu t hi n n này giúp ch n l c các d li u thu th p, k t h p nhi u ngu n d li ng gi vi c ch n l c và gi nh các s li 1 nh thích h p, tin c y cho vi c tính toán N u inh... chính hi ng v ch trên th nh giá có m i quan ng ch ng khoán V i quan nh giá có th s d i d ng các t s giá trên th ng ch 2 Hi n, 2008, tr451) Discount cashflows valuation techniques 16 1.2.4.1 nh giá tr c ti p Các k thu nh giá theo dòng ti n chi t kh u là nh ng l a ch n hi n nhiên vì các k thu t này chính là m t ví d n hình giá tr hi n t i c a dòng ti n d ki n S khác bi t l n nh t gi a các n chi t kh . 1.1: Xp hng đnh giá giá tr các Ngân hàng khu vc Nam M 25 Bng 1.2: Xp hng đnh giá giá tr các Ngân hàng Châu Âu 28 Bng 1.3: Xp hng đnh giá giá tr các Ngân hàng Châu Á 30 Bng. tiêu chính: - nh giá c phiu ti các Ngân hàng thng mi c phn cho hot đng đu t trên th trng chng khoán Vit Nam. - Trên c s đnh giá c phiu ca trng hp Ngân hàng Thng. NH GIÁ C PHIU TI CÁC NGÂN HÀNG THNG MI C PHN CHO HOT NG U T ậ TRNG HP CA NGÂN HÀNG THNG MI C PHN SÀI GÒN THNG TÍN ậ TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên