B GIÁO DCăVÀăÀOăTO TRNGăIăHCăKINHăTăTPăHăCHÍăMINH VÕăTHăTHÚYăHNG VNăDNGăCHăTIểU GIÁăTRăKINHăTăTNGă THểMă(EVA)ăTRONGăÁNHăGIÁăTHÀNHăQUă HOTăNGăTIăCỌNGăTYăCăPHNăNHAă BÌNH MINH LUNăVNăTHCăS KINHăT THÀNHăPHăHăCHÍăMINH,ăNMă2014 B GIÁO DCăVÀăÀOăTO TRNGăIăHCăKINHăTăTPăHăCHÍăMINH VÕăTHăTHÚYăHNG VNăDNGăCHăTIểU GIÁăTRăKINHăTăTNGă THểMă(EVA)ăTRONGăÁNHăGIÁăTHÀNHăQUă HOTăNGăTIăCỌNGăTYăCăPHNăNHAă BÌNH MINH ChuyênăngƠnh:ăKătoán Mƣăs:ă60340301 LUNăVNăTHCăS KINHăT NGIăHNGăDNăKHOAăHC TS.ăOÀNăNGCăQU THÀNH PHăHăCHÍăMINH,ăNMă2014 LIăCAMăOAN TôiăxinăcamăđoanăđơyălƠăcôngătrìnhănghiênăcuăđcălpăcaătôiăviăsăhngădnăcaă Ngiăhngădnăkhoaăhc.ăTtăcăcácăngunătƠiăliuăthamăkhoăđƣăđcăcôngăbă đyăđ.ăNiădungăcaălunăvnălƠătrungăthc. Tp.ăHăChíăMinh,ăngƠyă29ăthángă05ănmă2014 Tácăgiălunăvn VõăThăThúyăHng MCăLC Trang TRANGăPHăBỊAă LIăCAMăOAN MCăLC DANHăMCăCÁCăTăVITăTT DANHăMCăCÁCăBNGăBIU DANHăMCăCÁCăHỊNHăVÀăBIUă PHNăM U 1 CHNGă1: CăSăLụăLUNăVăGIÁ TRăKINHăTăTNGăTHểM (EVA - ECONOMIC VALUE ADDED) 6 1.1. Tngăquanăvăchătiêuăgiáătrăkinhătătngăthêmă(EVA) 6 1.1.1. LchăsăhìnhăthƠnhăvƠăphátătrinăcaăchătiêuăEVA 6 1.1.2. Kháiănim 8 1.1.3. CôngăthcăxácăđnhăEVA 9 1.1.4. ụănghaăcaăchătiêuăEVA 11 1.2. oălngăthƠnhăquăhotăđngăvƠăvaiătròăEVAătrongăđoălng,ăđánhăgiáăthƠnhă quăhotăđng 13 1.3. PhơnăbităEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngăvƠăthƠnhăquăqunălỦ 15 1.4. VnădngăEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđng 16 1.4.1. VnădngăEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngăăphmăviătoƠnădoanhă nghip 16 1.4.1.1. TínhătoánăNOPATăđiuăchnh 17 1.4.1.2. Tínhătoánăvnăđuătăđiuăchnh 21 1.4.1.3. Tính WACC 22 1.4.2. VnădngăEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngăchoătngăsnăphm,ă kháchăhƠngăkhiăktăhpăviăABC 25 1.5. VnădngăEVAăthƠnhăcôngătiămtădoanhănghip 28 1.6. ThƠnhăcôngăcaăcácăcôngătyăvnădngăEVAătrênăthăgii 30 KTăLUNăCHNGă1 32 CHNGă 2:ă THCă TRNGă ÁNHă GIÁă THÀNHă QUă HOTă NGă TIă CÔNGăTYăCăPHNăNHA BÌNH MINH 33 2.1. GiiăthiuăvăCôngătyăCăphnăNhaăBìnhăMinh 33 2.1.1. SălcăvăquáătrìnhăhìnhăthƠnhăvƠăphátătrin 33 2.1.2. căđimăhotăđngăsnăxutăkinhădoanhătiăCôngăty 34 2.1.2.1. NgƠnhănghăkinhădoanhăchính 34 2.1.2.2. Tìnhăhìnhăhotăđngăsnăxutăkinhădoanh 35 2.1.2.3. QuyătrìnhăsnăxutănhaăBìnhăMinh 40 2.1.3. NhngăthunăliăvƠăkhóăkhnăcaăCôngăty 41 2.1.3.1. Thunăli 41 2.1.3.2. Khó khn 42 2.1.4. Căcuătăchc 44 2.1.5. ChunămcăvƠăchăđăkătoánăápădng 46 2.2. ánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngătiăCôngătyăCăphnăNhaăBìnhăMinh 46 2.3. PhơnăbăchiăphíăgiánătipătiăCôngăty 52 2.4. ánhăgiá 54 2.4.1. uăđim 54 2.4.2. HnăchăvƠănguyên nhân 55 2.4.2.1. Hnăch 55 2.4.2.1.1. Văsăliuătínhătoánăcácăchătiêu 55 2.4.2.1.2. VăỦănghaăcácăchătiêu 56 2.4.2.2. Nguyên nhân 56 KTăLUNăCHNGă2 59 CHNGă3:ăVNăDNGăCHăTIểUăGIÁăTRăKINHăTăTNGăTHÊM (EVA) TRONGăÁNHăGIÁăTHÀNH QUăHOTăNGăTIăNHAăBỊNHăMINH 60 3.1. QuanăđimăvnădngăEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngătiăCôngătyăCă phnăNhaăBìnhăMinh 60 3.2. CácăniădungăvnădngăEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngătiăCôngătyă căphnăNhaăBìnhăMinh 61 3.2.1. VnădngăEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngătoƠnăCôngăty 62 3.2.1.1. Giaiăđonăchunăb 62 3.2.1.2. Căsădăliu 62 3.2.1.3. XácăđnhăEVAătoƠnăCôngătyăđăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđng 63 3.2.2. VnădngăEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngăchoătngănhómăsnă phmăvƠătngăphơnăkhúcăkháchăhƠng 71 3.2.2.1. Căsădăliu 72 3.2.2.2. KtăhpăviăABCăđătínhăEVAăchoătngănhómăsnăphmăvƠătngăphơnă khúcăkháchăhƠngăcaătngănhómăsnăphm 73 3.2.2.3. CácăgiiăphápăđăxutăciăthinăEVAătiăNhaăBìnhăMinh 82 3.2.2.3.1. QunălỦăhiuăquăcácăhotăđngătiăCôngăty 82 3.2.2.3.2. Laăchnăchinălcăsnăphm 83 3.2.2.3.3. XácăđnhăthăphnăkháchăhƠngămcătiêu 84 3.2.2.3.4. QunătrăhiuăquăchiăphíătiăCôngăty 86 3.3. CácăgiiăphápăhătrăvnădngăEVAăvƠoăCôngăty 88 3.3.1. HoƠnăthinăcăcuătăchcăbăphnătƠiăchínhăkătoán 89 3.3.2. NơngăcaoăvaiătròăcaăchcănngăqunătrătƠiăchính 90 3.3.3. KăhochăchoăchngătrìnhăđƠoătoăEVA 91 3.3.4. ngăcngăcôngănghăphnămmăqunălỦ 92 KTăLUNăCHNGă3 93 KTăLUN 94 TÀIăLIUăTHAMăKHO PHăLC DANHăMCăCÁCăTăVITăTT ABC Hăthngăchiăphíădaătrênăhotăđng ACD Kăthutăphơnătíchăchiăphíăvnăchung BMP MƣăcăphiuăCôngătyăCăPhnăNhaăBìnhăMinh BCTC Báo cáo tài chính CP Căphn CAPM MôăhìnhăđnhăgiáătƠiăsnăvn EPS Thuănhpătrênăcăphiu EVA Giáătrăkinhătătng thêm (Economic Value Added) HOSE SăGiaoăDchăChngăKhoánăThƠnhăphăHăChíăMinh LN Liănhun NC Nhân công NOPAT Liănhunăhotăđng sauăthu NVL Nguyênăvtăliu ROA TăsutăsinhăliătrênătngătƠiăsn ROE Tăsutăsinhăliătrênăvnăchăsăhu ROI Tăsutăsinhăliătrênăvnăđuăt ROS Tăsutăliănhun sauăthu trênădoanhăthuăthun R&D ChiăphíănghiênăcuăvƠăphátătrin TNDN Thuăthuănhpădoanhănghip TC Vnăđuăt USD ôălaăM WACC Lƣiăsutăsădngăvnăbìnhăquơn DANHăMCăCÁC BNGăBIU Bngă1.1.ăTómăttămtăsăđiuăchnhăNOPATăvƠăvnăđuătăkhiătínhătoánăEVA 19 Bngă2.1.ăKtăquăsnăxutăkinhădoanh NhaăBìnhăMinh cácănmă2011- 2013 37 Bngă2.2.ăBngăcơnăđiăkătoánăNhaăBìnhăMinhăcácănmă2011,ă2012,ă2013 38 Bngă2.3.ăCuătrúcăvnăNhaăBìnhăMinhătheoăgiáătrăsăsáchăkătoán 40 Bngă2.4.ăCácăchătiêuăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđng tiăNhaăBìnhăMinh 48 Bngă2.5.ăDoanhăthu,ăchiăphí,ăliănhunăcaăcácănhómăsnăphmănmă2012 52 Bngă3.1.ăLiănhunăhotăđngăsauăthuăđiuăchnhăBMPăcácănmă2011ăậ 2013 64 Bngă3.2.ăTínhătoánăvnăđuătăđiuăchnhăcaăBMPă(theoăgiáătrăsăsách) 65 Bngă3.3.ăGiáătrăthătrngăvnăchăsăhuăBMP 66 Bngă3.4.ăTínhătoánăvnăđuătăđiuăchnhăcaăBMPă(theoăgiáătrăthătrng) 66 Bngă3.5.ăLƣiăsutăchoăvayăbìnhăquơnăthătrngăcuiănmă(giaiăđonă2011-2013) . 67 Bngă3.6.ăTínhălƣiăsutăsădngăvnăchăsăhu 68 Bngă3.7.ăTínhăWACCă(căcuăvnăBMPătheoăgiáătrăsăsách) 68 Bngă3.8.ăTínhăWACCă(căcuăvnăBMPătheoăgiáătrăthătrng) 69 Bngă3.9.ăTínhăEVAă(căcuăvnăBMPătheoăgiáătrăsăsách) 69 Bngă3.10.ăTínhăEVAă(căcuăvnăBMPătheoăgiáătrăthătrng) 69 Bngă3.11.ăTómăttăktăquăEVAăcaăBMPăsauăkhiătínhătoán 69 Bngă3.12.ăTngăchiăphíăcaătngănhómăsnăphm 76 Bngă3.13.ăKtăquăkinhădoanhăcaătngănhómăsnăphmădaătrênăktăquăphơnăbă chi phí theo mô hình ABC 77 Bngă3.14.ăTínhătoánăEVAăchoătngănhómăsnăphmădaătrênăktăquăphơnăbăchiă phí theo mô hình ABC 77 Bngă3.15.ăăKtăquăkinhădoanhăchoătng phân khúc khách hàng daătrênăktăquă phơnăbăchiăphíătheoămôăhìnhăABC 80 Bngă3.16.ăTínhăEVAăchoătngăphơnăkhúcăkháchăhƠngăcaătngănhómăsnăphm 81 DANHăMCăCÁC HÌNH VÀăBIUă Hìnhă1.1.ăMôătăkháiănimăgiáătrăkinhătătngăthêmă(EVA) 9 Hìnhă1.2.ăCơyăđiuăkhinăgiáătrăEVA 15 Hìnhă2.1.ăMtăsăsnăphmătiêuăbiuăcaăNhaăBìnhăMinh 36 Hìnhă2.2.ăCăcuătăchcăcôngătyăNhaăBìnhăMinh. 45 Hìnhă3.1.ăSăđătăchcăbăphnătƠiăchínhăkătoán 89 Biuăđă2.1.ăXuăhngăbinăđngăbiênăLNăgp,ăROS,ăROA,ăROEătiăNhaăBìnhă Minhăgiaiăđonă2011-2013 49 1 PHN M U 1. LỦădoăchnăđătƠi ăđápăngăyêuăcuăđiămiătrongăqunălỦăvƠăkinhădoanh,ăvicăđánhăgiáăđúngă thƠnhăquăhotăđngăcaădoanhănghipălƠămtăvnăđămangătínhăsngăcònăkhôngăchă điăviădoanhănghip,ăđiăviănhƠăqunălỦămƠăcònăđiăviăcácănhƠăđuătăcaăcôngă ty.ăThiăgianăqua,ădoanhănghipăVităNamăchăyuăđánhăgiá thành quăhotăđngă thông qua cácăchătiêuăđánhăgiá khănngăsinhăli nhătăsutăliănhunătrênătngătƠiă snă(ROA),ătăsutăliănhunătrênăvn chăsăhu (ROE),ăthuănhpătrênăcăphnă (EPS) CácănhƠăđuătătrongăncăcngăđƣătngăbcălƠmăquenăviăcácăkháiănimă trênăkhiăthamăgiaăvƠoăthătrngăchngăkhoán.ăTuyănhiên,ăvicăđánhăgiáăxemăxétăchă yuădaăvƠoăchătiêuăliănhunăcngăbtăđuăbcălănhngăhnăchătrongăxemăxétă đánhăgiáăthành quăhot đngăkinhădoanhăcaădoanhănghip,ănhtălƠăkhiăxemăxétă theoăquanăđimăđuătăgiáătr.ăTăđó,ăcácănhƠăđuăt,ăcácănhƠăqunălỦătiăVităNamă btăđuăphátăsinhănhuăcuăxemăxét,ăvƠăvnădngănhngăcôngăc,ă chătiêu miăđă đánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngăthcăsăca mtăcôngătyătrcăkhiăđaăraăquytăđnh.ă Trongăbiăcnhăđó,ătácăgiăchoărngăvicăsădngăchătiêu EVAăcóăkhănngă khcăphcăđcănhngăhnăchăcaăcácăchătiêuăđánhăgiáăkhănngăsinhăli và giúp cácănhƠăqunălỦ,ănhƠăđuătănhnăbităgiáătrăthc sătoăraătăthƠnhăquăhotăđngă caăcôngăty.ăNgoƠiăra,ăchătiêu EVAăcngăhătrăvicăđánhăgiáătngăbăphnăcaă côngătyăvƠălƠăcăsăđăkhenăthngănhmăđyămnhăhotăđngăthiăđua,ătngănngă sut,ăphátăhuyăsángăkin.ăTrênăthăgii,ăvicănghiênăcuăngădng EVAăđƣăápădngă tălơuăvƠălƠămtăphnătrongănhngăcôngăcăcaăcácănhƠăkinhătăhcăviăhnă200ă nm,ănhngăăVităNamămiăchăđcănghiênăcuătrongănhngănmăgnăđơyăkhiăđtă ncămăcaăvƠăhiănhpăhnăvƠoănnăkinhătăthăgii.ăMtăsăđcăđimăcaăchătiêu EVAăvìăthăcngăcnăthayăđi,ăđiuăchnhăchoăphùăhpăviăthcătinăvƠăđiuăkină phátătrinătiăncăta.ăDoăđó,ătácăgiăchoărngăvicănghiênăcuăvnădngăchătiêu EVAătrongă đánhăgiáă thƠnhăquăhotăđngăcaă côngătyălƠăcnăthită vƠăcóă Ủănghaă [...]... 3 nhiên, phân khúc khách hàng EVA thành doanh thu ROA, ROS ) c công ty 3 4 - EVA - - V 4 - (EVA) cùng tài chính này - : -2013 5 quan giá nh 5 6 - EVA, - Activity based cost) - thêm pháp toàn Công ty , EVA vào Công ty 7 6 LÝ LU N V GIÁ TR KINH T THÊM (EVA - ECONOMIC VALUE ADDED) 1.1 T ng quan v ch tiêu giá tr kinh t 1.1.1 L ch s hình thành và phát tri n c a ch tiêu EVA - EVA) không Alfred Marshall... (Total capital) toán Doanh thu = EVA 11 công ty) sau 1.1.4 a ch tiêu EVA , EVA cung , khôn , EVA là không là phiên b chính, c Nó Khi , cho là cho 12 Kh ty là , kinh doanh các công ty có - máy 13 1.2 các thông tin tài chính hay phi tài chính (CIMA, 2005) - Bhattacharyya & Phani, 2004) Bhattacharyya & Phani, 2004) 14 này Bhattacharyya & Phani, 2004) Stern Stewart thành tiêu i gian EVA là EV c : c (Jessica... Doanh thu EVA NOPAT kho Chi phí WACC Máy móc Hình 1.2 (N u khi n giá tr EVA http://www.sternvaluemanagement.com) V - 1.3 Phân bi thành qu qu n lý ho ng và 16 - trong - trong - trong - trong - trong - trong nên 1.4 1.4.1 17 t tính toán 1.1 1.1.3 1.4.1.1 Tính toán NOPAT EVA : g lai Tuy nhiên, 18 thu hút khách hàng Tuy nhiên, cho ong giá báo cáo k theo 19 tr chính B i th hi n m t s B ng 1.1 Tóm t t... L.Grant, 2003) 21 = NOPAT Cách 2 + = NOPAT 1.4.1.2 g kinh doanh - các (1.2) 22 Hay nói cách khác, Ngoài ra, mes L.Grant, 2003) 1.4.1.3 Tính WACC các T trong bình quân (WACC) tro x 23 Hay: WACC = + * i * (1-t) + + *r (1.3) ; Hay nói cách WACC = rd * Wd + re * We + rp * Wp (1.4) rd Wd re We: rp Wp vay và rd = (1-t) * b (1.5) 24 rd p Rp = Dp (1.6) p Trong Dp: Pp p p = P x ( 1- e - Capital Asset Pricing... Oats, Sprint, SPX, và Whirlpool (Al Ehrbar, 1998) EVA Công ty Coca- lâu EVA V u cho Ngoài ra, SP sút kém 69 , cho hai (Al Ehrbar, 1998) 1.1.2 Khái ni m - EVA) là (Ehrbar, 1998) , EVA là v 9 EVA NOPAT- (WACC x Hình 1.1 ( http://www.sternstewart.com/?content=proprietary&p=eva ) Chi phí (Joel Stern and John Shiely, 2001) Chi phí s d ng v n là cái giá mà doanh nghi p ph i tr cho vi c s d ng ngu n tài tr... rf)] rf - rm - (rm rf) (beta): (1.7) - ng re v i r i 25 r Vinh, 2012) 1.4.2 khách hàng khi EVA là doanh ng - Activity based cost) do (Langfield-Smith, Thorne & Hilton, 2009): 26 - - - - à 27 theo (CIMA, 2012) g doanh chi phí và khách hàng (Kaplan và Atkinson, 1998) tài chính EVA ông ty, EVA, (ABC) báo cáo tài chính thông tin trên báo cáo tài chính Còn thông tin trên và . hotă đngă tiă Công ty Că phnă Nha Bình Minh. Chngă3:ăVnădngăch tiêu giá tr kinh tătng thêm (EVA) trong đánh giá thƠnhăquăhotăđngăti Công ty CăphnăNha Bình Minh. 6 CHNGă1:. Phơnătíchăthcătrng đánh giá thƠnhăquăhotăđngăti Công ty căphnăNhaă Bình Minh, ătăđó đánh giá nhngăuăđimăvƠănhngăvnăđăcònătnăti trong đánh giá thƠnhăquăhotăđngăti Công ty. - Vn dngăEVA trong đánh giá thƠnhăquăhotăđngătoƠn Công ty vƠăchoătngă nhómăsnăphm,ătngăphơnăkhúcăkháchăhƠngăcaătngănhómăsnăphm,ătăđó. Trênăcăsăđóă tinăhƠnhăphơnătíchăcácătƠiăliuăđăđaăraănhngănhnăxétăvăuăđimăvƠănhngămtă cònăhnăch trong đánh giá thƠnhăquăhotăđngăhinănayăti Công ty. Tăđó,ătácăgiă trìnhăbƠyăcácăgiiăphápăđăvnădngăch tiêu giá tr kinh tătng thêm (EVA) trong đánh giá thƠnhăquăhotăđngăti Công ty CăphnăNha Bình Minh.