BăGIỄOăDCăVÀăÀOăTO TRNGăIăHCăKINHăTăTP.HCM NGUYNăTHăTHIN MIăQUANăHăGIAăTệNHăTHANHăKHONăVÀă TăSUTăSINHăLIăTRểNăTHăTRNG CHNGăKHOỄNăVITăNAM LUNăVNăTHCăSăKINHăT TP.ăHăChíăMinhăậ Nmă2014 BăGIỄOăDCăVÀăÀOăTO TRNGăIăHCăKINHăTăTP.HCM NGUYNăTHăTHIN MIăQUANăHăGIAăTệNHăTHANHăKHONăVÀă TăSUTăSINHăLIăTRểNăTHăTRNG CHNGăKHOỄNăVITăNAM Chuyên ngành: TƠiă hínhă- Ngân hàng Mưăs:ă60340201 LUNăVNăTHCăSăKINHăT NGI HNG DN KHOA HC: PGS.TS. HăTHYăTIểN TP.ăHăChíăMinhăậ Nmă2014 LIăCAMăOAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cu ca riêng tôi di s hng dn khoa hc ca PGS.TS. H Thy Tiên. Mi s liu và trích dn ca tác gi khác đu đc ghi chú ngun gc cn thn. Nu có bt k s gian ln nào tôi xin hoàn toàn chu trách nhim. TP. H Chí Minh, ngày 27 tháng 06 nm 2014 Ngi cam đoan Nguyn Th Thin MCăLC Trangăphăbìa Liă amăđoan M ăl Danh m ă á ătăvităttăvƠăthutăng Danhăm ăbngăbiu Danhăm ă á ăphngătrình TịMăTT 1 CHNGă1:ăGIIăTHIU 2 1.1 Lý do chn đ tài 2 1.2 Mc tiêu nghiên cu 3 1.3 Cu trúc ca đ tài 3 CHNGă2:ăTNGăQUANăVăCỄCăNGHIểNăCUăTRCăỂY 5 2.1 Tm quan trng ca thanh khon trong đnh giá tài sn, du hiu trên th trng chng khoán Bolsa và Borse 1902-1925, Moore and Sadka 2006 5 2.2 Mi quan h gia tính thanh khon và t sut sinh li trên th trng chng khoán Trung Quc, Paresh Kumar Narayan and Xinwei Zheng, 2010. 7 2.3 ánh giá thc nghim v tính thanh khon và t sut sinh li trên th trng chng khoán Vit Nam trong giai đon khng hong, Xuan Vinh Vo and Jonathan Batter, 2010. 8 2.4 Thanh khon và đnh giá tài sn: bng chng t th trng chng khoán Hong Kong, Keith S.K. Lam, Lewis H.K. Tam 2011 9 2.5 Quy mô, giá tr và thanh khon, đâu thc s là vn đ trên th trng chng khoán mi ni, Jduith Lischewski, Svitlana Voronkova 2012 11 2.6 Mt s nghiên cu khác 12 CHNGă 3:ă Dă LIUă NGHIểNă CUă MỌă HỊNHă NGHIểNă CUă VÀă PHNGăPHỄPăNGHIểNăCU 14 3.1 C s la chn mô hình nghiên cu 14 3.2 D liu nghiên cu 14 3.3 Các phng pháp đo lng tính thanh khon trong bài nghiên cu 15 3.4 Xây dng nhân t thanh khon 16 3.4.1 Nhân t thanh khon da trên khi lng giao dch – TV 16 3.4.2 Nhân t thanh khon da trên t l doanh thu – TR 18 3.4.3 Nhân t thanh khon da trên kh nng xy ra giao dch – TP 19 3.5 Xây dng danh mc đu t 20 3.5.1 Xây dng danh mc đu t theo MV 20 3.5.2 Xây dng danh mc đu t theo nhân t thanh khon TV 20 3.5.3 Xây dng danh mc đu t theo nhân t thanh khon TR 21 3.5.4 Xây dng danh mc đu t theo nhân t thanh khon TP 21 3.6 Mô hình nghiên cu 22 3.6.1Mô t bin ph thuc 23 3.6.2 Mô t bin đc lp 24 3.7 Phng pháp nghiên cu 26 3.7.1 Thng kê mô t 26 3.7.2 Phân tích tng quan 26 3.7.3 Phng pháp c lng mô hình 27 3.7.4 Kim đnh Hausman đ la chn mô hình 29 3.7.5 Kim đnh phng sai thay đi 30 3.7.6. Kim đnh t tng quan 30 3.7.7 Phng pháp bình phng nh nht tng quát (GLS) 31 CHNGă4:ăMỌăTăVÀăPHỂNăTệCHăKTăQUăNGHIểNăCU 32 4.1 Phân tích tng kê mô t 32 4.2. Kt qu hi quy mô hình 35 4.2.1 Kt qu phân tích mô hình - Vi nhân t thanh khon TV 36 4.2.1.1 Hi quy Fixed Effects Model (FEM) 36 4.2.1.2 Hi quy Random Effects Model (REM) 37 4.2.1.3 Kim đnh hausman đ la chn mô hình FEM hay REM 38 4.2.1.4 Kim đnh hin tng t tng quan 39 4.2.1.5 Kt qu hi quy bng phng pháp bình phng nh nht tng quát GLS 40 4.2.2 Kt qu phân tích mô hình - Vi nhân t thanh khon TR 41 4.2.2.1 Hi quy Fixed Effects Model (FEM) 41 4.2.2.2 Hi quy Random Effects Model (REM) 42 4.2.2.3 Kim đnh hausman đ la chn mô hình FEM hay REM 43 4.2.2.4 Kim đnh hin tng t tng quan 44 4.2.2.5 Kt qu hi quy bng phng pháp bình phng nh nht tng quát GLS 45 4.2.3 Kt qu phân tích mô hình - Vi nhân t thanh khon TP 46 4.2.3.1 Hi quy Fixed Effects Model (FEM) 46 4.2.3.2 Hi quy Random Effects Model (REM) 47 4.2.3.3 Kim đnh hausman đ la chn mô hình FEM hay REM 48 4.2.1.4 Kim đnh hin tng t tng quan 49 4.2.3.5 Kt qu hi quy bng phng pháp bình phng nh nht tng quát GLS 50 4.2.4 Tóm tt kt qu hi quy ca các danh mc vi các nhân t thanh khon 51 CHNGă5:ăKTăLUN 52 5.1 Kt lun chung t kt qu nghiên cu 52 5.2. Hn ch ca đ tài và đ xut hng nghiên cu tip theo 53 DANHăMCăTÀIăLIUăTHAMăKHO PHăLC DANHăMCăCỄCăTHUNăNGăVITăTT Tăvitătt Dinăgii TSSL T sut sinh li HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange – S giao dch chng khoán Thành ph H Chí Minh TR Nhân t thanh khon da trên t l doah thu TV Nhân t thanh khon da trên khi lng giao dch TP Nhân t thanh khon da trên kh nng xy ra giao dch TTCKVN Th trng chng khoán Vit Nam BM Book to market ratio – T l giá tr s sách trên giá tr th trng. DANHăMCăBNGăBIU Bng Ni dung Trang (4.1) Mô t thng kê TSSL Danh mc th trng và nhân t thanh khon 32 (4.2) Bng TSSL vt tri và đ lch chun TSSL vt tri ca 12 danh mc 33 (4.3) Ma trn tng quan theo tng cp gia nhân t th trng Rm và nhân t thanh khon TV, TR, TP 34 (4.4) Bng kt qu c lng mô hình vi nhân t thanh khon TV – Hi Quy FEM 36 (4.5) Bng kt qu c lng mô hình vi nhân t thanh khon TV – Hi Quy REM 37 (4.6) (4.7) (4.8) (4.9) (4.10) (4.11) (4.12) (4.13) (4.14) Bng kt qu phân tích mô hình vi nhân t thanh khon TV và danh mc MV – Hausman test Bng kt qu phân tích mô hình vi nhân t thanh khon TV và danh mc TV – Hausman test Bng kt qu phân tích mô hình vi nhân t thanh khon TV và danh mc MV – T tng quan Bng kt qu phân tích mô hình vi nhân t thanh khon TV và danh mc TV – T tng quan Bng kt qu hi quy mô hình GLS – Nhân t TV Bng kt qu c lng mô hình vi nhân t thanh khon TR – Hi Quy FEM Bng kt qu c lng mô hình vi nhân t thanh khon TR – Hi Quy REM Bng kt qu phân tích mô hình vi nhân t thanh khon TR và danh mc MV – Hausman test Bng kt qu phân tích mô hình vi nhân t thanh khon TR và danh mc TR – Hausman test 38 39 39 39 40 41 42 43 44 (4.15) (4.16) (4.17) (4.18) (4.19) (4.20) (4.21) (4.22) (4.23) (4.24) (4.25) Bng kt qu phân tích mô hình vi nhân t thanh khon TR và danh mc MV – t tng quan Bng kt qu phân tích mô hình vi nhân t thanh khon TR và danh mc TR – t tng quan Bng kt qu hi quy mô hình GLS – nhân t TR Bng kt qu c lng mô hình vi nhân t thanh khon TP – Hi Quy FEM Bng kt qu c lng mô hình vi nhân t thanh khon TP – Hi Quy REM Bng kt qu phân tích mô hình vi nhân t thanh khon TP và danh mc MV – Hausman test Bng kt qu phân tích mô hình vi nhân t thanh khon TP và danh mc TP – Hausman test Bng kt qu phân tích mô hình vi nhân t thanh khon TP và danh mc MV – t tng quan Bng kt qu phân tích mô hình vi nhân t thanh khon TP và danh mc TP – t tng quan Bng kt qu hi quy mô hình GLS – nhân t TP Tóm tt kt qu hi quy ca các danh mc 44 45 45 46 47 48 48 49 49 50 51 DANHăMCăCỄCăPHNGăTRỊNH Phngătrình Tênăphngătrìnhă Trang (1) Phng trình c lng mc đ nhy cm ca TSSL và ch s thanh khon tv 16 (2) Phng trình c lng mc đ nhy cm ca TSSL và ch s thanh khon tr 18 (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) (10) (11) Phng trình c lng mc đ nhy cm ca TSSL và ch s thanh khon tp Phng trình c lng mc đ nhy cm ca TSSL và nhân t thanh khon TV Phng trình c lng mc đ nhy cm ca TSSL và nhân t thanh khon TR Phng trình c lng mc đ nhy cm ca TSSL và nhân t thanh khon TP Phng trình đnh giá tài sn – Mô hình Martinez Phng trình xác đnh TSS vt tri ca danh mc Phng trình đnh giá tài sn – Mô hình Martinez vi nhân t thanh khon TV Phng trình đnh giá tài sn – Mô hình Martinez vi nhân t thanh khon TR Phng trình đnh giá tài sn – Mô hình Martinez vi nhân t thanh khon TP 19 20 21 21 22 23 36 41 46 [...]... 2010 Shenzhen (SZSE) tháng 12 nhân v 8 : a tính thanh hai sàn and Jonathan Batter, 2010 9 tài chính : - - Tính Hong Kong, Keith S.K Lam, Lewis H.K Tam 2011 10 -to- - 11 Lan Bài n 12 Lan Chordia et al (2001) : Pastor and Stambaugh (2003) : Marshall and Young (2003): t (turnover rate) 13 14 4 - - - hang ngày và hàng tháng ngày 01/01/2008 ngày 30/06/2013 trên TTCKVN - K ngày 01/01/2008 tháng ngày 30/06/2013 . Mi quan h gia tính thanh khon và t sut sinh li trên th trng chng khoán Trung Quc, Paresh Kumar Narayan and Xinwei Zheng, 2010. 7 2.3 ánh giá thc nghim v tính thanh khon và t. cho thy mi quan h không có ý ngha thng kê gia tính thanh khon và TSSL trên c hai sàn chng khoán SHSE và SZSE. Bài nghiên cu cho thy tính thanh khon làm gim TSSL trên th trng. trc đây rng tính thanh khon thì tác đng nghch ti t sut sinh li chng khoán. Tính thanh khon đóng mt vai trò quan trng trong đnh giá tài sn Tính thanh khon tr nên quan trng hn