B GIÁOăDCăVÀăÀOăTO TRNGăI HC KINH T TP.HCM  HUNH TH THÚYăVY NGHIÊNăCUăVAIăTRÒăCAăVÀNGăI VI S BINăNG VITăNAMăNG TIP CNăTHEOăHÀMăCOPULA LUNăVNăTHC S KINH T TP. H ChíăMinh - Nmă2014 B GIÁOăDCăVÀăÀOăTO TRNGăI HC KINH T TP.HCM  HUNH TH THÚYăVY NGHIÊNăCUăVAIăTRÒăCAăVÀNGăI VI S BINăNG VITăNAMăNG TIP CNăTHEOăHÀMăCOPULA Chuyênăngànhă:ăTàiăchínhă– Ngânăhàng Mãăs: 60340201 LUNăVNăTHC S KINH T NGIăHNG DN KHOA HC TS.ăVăVIT QUNG TP. H ChíăMinh - Nmă2014 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan đơy lƠ công trình nghiên cu ca cá nhân tôi, di s hng dn khoa hc ca TS. V Vit Qung. Nhng ni dung nghiên cu và kt qu nghiên cu trong đ tài là trung thc, các s liu phc v cho nghiên cu thì đáng tin cy vƠ đc chính tác gi thu thp t các ngun khác nhau, đu đc chú thích rõ rƠng đ d dàng tra cu và kim chng. Thành ph H Chí Minh, tháng 11 nm 2014 Tác gi Hunh Th Thúy Vy MC LC TRANG PH BÌA LI CAε OAN MC LC DANH MC CÁC CM T VIT TT DANH MC BNG BIU VÀ HÌNH V TÓM TT 1 CHNG 1: GII THIU  TÀI 2 1.1. Gii thiu 2 1.2. Mc tiêu nghiên cu 3 1.3. Phm vi nghiên cu: 3 1.4. Phng pháp nghiên cu: 4 1.5. im mi ca lun vn 4 1.6. B cc lun vn 4 CHNG 2: TNG QUAN CÁC NGHIÊN CU TRC 5 2.1. Các nghiên cu v vàng và các tài sn khác 5 2.2. Các nghiên cu v vàng và tin t 8 CHNG 3: PHNG PHỄP NGHIểN CU 11 3.1. Phng pháp nghiên cu 11 3.2. Mô hình nghiên cu 11 3.2.1. nh ngha Copula 12 3.2.2. Xây dng và kim đnh các gi thuyt 16 3.2.3. Mt s dng hàm Copula vi các mu hình ph thuc khác nhau 17 3.2.4. Phng pháp c lng 19 3.3. D liu 21 CHNG 4: KT QU NGHIÊN CU VÀ THO LUN 22 4.1. S lc s bin đng ca giá vàng và t giá VND 22 4.2. Kt qu kim đnh 27 4.2.1. Kt qu kim đnh tính dng 27 4.2.2. Kt qu kim đnh Copula thc nghim 28 4.2.3. Kt qu kim đnh mô hình phân phi biên 32 4.2.4. Kt qu kim đnh mc đ phù hp mô hình biên 34 4.2.5. Kt qu c lng s ph thuc ca hàm Copula 43 CHNG 5: KT LUN 53 5.1. Kt lun v kt qu nghiên cu 53 5.2. Nhng đim hn ch ca lun vn 53 5.3. Nhng gi ý cho hng nghiên cu tip theo 54 TÀI LIU THAM KHO PH LC 1: KT QU KIε NH  TR MÔ HÌNH ARMA PH LC 2: KT QU KIε NH MÔ HÌNH BIÊN PH LC 3: KT QU KIε NH THAM S HÀM COPULA PH LC 4: KT QU KIε NH GIÁ TR  U ,  L PH LC 5: KT QU KIε NH HÀM COPULA TT NHT DANH MC CỄC CM T VIT TT CPI Ch s giá tiêu dùng IFMs Phng pháp suy lun phơn phi biên ML Ti đa hóa likelihood NHNN Ngơn hƠng nhƠ nc TGH T giá hi đoái DANH MC BNG BIU VÀ HỊNH V Bng 4.1: Thng kê mô t cho sut sinh li theo tun ca vƠng vƠ t giá VND 26 Bng 4.2: Kt qu kim đnh ADF & KPSS 27 Bng 4.3: Kt qu ma trn Copula thc nghim 29 Bng 4.4: Kt qu c lng mô hình ARεA phù hp 32 Bng 4.5: c lng ca mô hình phơn phi biên cho sut sinh li ca vƠng vƠ t giá VND 33 Bng 4.6: Kim đnh s phù hp ca mô hình phơn phi biên ca vƠng vƠ t giá 35 Bng 4.7: Tng hp kt qu kim đnh s phù hp ca mô hình phơn phi biên ca vƠng vƠ t giá 41 Bng 4.8: Kim đnh s phù hp ca các mô hình Copula 50 Hình 3.1: Giá vƠng vƠ t giá VND t 05/07/2004 ậ 31/05/2014) 23 Hình 3.2: c lng hƠm Copula thc nghim mt đ phi tham s đi vi vƠng vƠ t giá hi đoái VND. 44 1 TịM TT Lun vn đánh giá vai trò ca vàng nh là công c phòng nga ri ro và là kênh trú n an toƠn đi vi VND, bng cách s dng các hàm Copula khác nhau đ mô t s ph thuc gia vàng và VND trong giai đon th trng  điu kin bình thng và khi th trng có nhng bin đng cc đ. S dng d liu sut sinh li theo tun ca vàng và b t giá hi đoái bao gm AUD/VND, GBP/VND, EUR/VND, JPY/VND, USD/VND giao dch hàng ngày ti ngân hàng Ngoi thng Vit Nam, lun vn cho thy: (1) Không tìm thy s ph thuc gia vàng và VND  điu kin th trng bình thng, điu này cho thy vàng không đc s dng nh là mt công c phòng nga ri ro đi vi bin đng ca VND. (2) Tìm thy s ph thuc gia vàng và VND khi th trng bin đng mnh, cho thy vàng có th hot đng nh mt ni trú n an toàn khi VND bin đng. 2 CHNG 1: GII THIU  TÀI 1.1. Gii thiu T giá hi đoái (TGH) lƠ mt trong nhng chính sách kinh t v mô quan trng ca mi quc gia. S bin đng gia t giá hi đoái VND, đc bit USD/VND trong thi gian qua cho thy, t giá luôn lƠ vn đ thi s, rt nhy cm.  Vit Nam, TGH không ch tác đng đn xut nhp khu, cán cơn thng mi, thu hút đu t, nh hng không nh đn nim tin ca dơn chúng mƠ còn lƠ kênh đu t quan trng đi vi các nhƠ đu t, nhƠ qun tr. Khi TGH bin đng theo chiu hng không thun, Ngơn hƠng NhƠ nc Vit Nam (NHNN) đư thc hin nhiu gii pháp nh: ni rng biên đ +/-5% (3/2009); h biên đ xung +/- 3% (2/2010), đng thi vi vic điu chnh tng t giá liên ngân hàng 3,36%. Gn đơy nht vƠo ngƠy 18/8/2010, NHNN đư điu chnh tng t giá liên ngơn hƠng lên hn 2% (t 18.544 VND/USD lên 18.932 VND/USD). Thêm vƠo đó, trong khi th trng tài chính vn cha phát trin mnh m ti Vit Nam, nhng nm tr li đơy, th trng li chng kin s mt giá VND càng lúc càng cao (t giá VND vi đng ngoi t tng cao) kt hp vi đó lƠ s tng giá quá nhanh ca vàng đư thu hút s chú ý đc bit ca các nhƠ đu t, nhƠ qun tr vƠ các phng tin truyn thông tài chính. iu này cho thy có kh nng s dng vƠng nh là mt công c phòng nga đi vi bin đng tin t hoc nh lƠ mt kênh trú n an toàn khi VND bin đng. c bit tâm lý luôn nm gi vàng là an toàn, khi th trng có bt c bin đng mnh nào mà không thun chiu.  nghiên cu cu trúc ph thuc gia vàng và VND, lun vn s dng hàm Copula. Các hàm Copula khác nhau s cung cp mt thc đo v c s ph thuc trong điu kin th trng bình thng (ph thuc trung bình) và khi th trng bin đng cc đ (s ph thuc đuôi). iu này rt quan trng trong vic [...]... c u vai trò vàng là công c phòng ng i v i bi ng hóa và n an toàn y u ng c a USD t, Lu Yang và c ng s (2014), s d ng các hàm Copula theo th i gian, ki m tra c u trúc ph thu c gi a vàng v i GBP, EUR và JPY K t qu cho th y, có s ph thu ph thu i thì l ng ti n này, c th t iv c l i EUR /vàng, ph thu thu c gi a vàng và t giá là b ng ti n GBP /vàng và JPY /vàng, i x ng c u trúc ph 11 : 3.1 S d ng các hàm Copula. .. trong c nh ng khi th c c a hàm Copula, lu các hàm Copula khác nhau gi a vàng và VND, ng s d ng mô hình hóa m t cách linh ho t phân ph i liên k t liên k t thông tin liên quan v s ph thu u ki n th ng bi ng u c t các hàm Copula c tính làm công c phòng ng a và kênh trú n an toàn c iv i VND 3.2.1 Copula2 là m t hàm phân ph ng d ng U và V, v i C(u,v n v i các hàm phân ph i biên , hàm này n m b t s ph thu c... giá c a ng; nói cách khác, vàng b o t n ng chuy ng i trong phân ph i k t h p c ng th i gi a vàng 17 dùng ng h p th ki m tra tính ch t là kênh trú n an toàn c a vàng trong L ng bi ng c ng 3.2.3 M t s d ng hàm Copula v i các m u hình ph thu c khác nhau m k thu t c a hàm Copula r t quan tr c nh vai trò t công c phòng ng a hay là kênh trú n an toàn so v i VND Lu m c a các hàm Copula n m b t nh ng m u hình... i n 31/05/2014 Theo ti n trình 2 c: mô hình hóa phân ph i biên v i mô hình t h i quy t (ARMA) và Asymmetric power GARCH v i các hàm Copula khác nhau 1.2 M c tiêu nghiên c u c a lu s bi bi ng c a VND khi th ng c T ng u ki n ng và khi th iv i ng a vàng có ph i là công c phòng ng a r i ro hay là kênh trú 1.3 là nghiên c u vai trò c i v i VND : Ph m vi nghiên c u c a lu a trên s li u giá vàng SJC và t giá... ngân hàng Ngo t Nam t ngày 05/07/2004 n 31/05/2014 1.4 : Lu d ng k t h p c ng Ph n m nh tính và c s d ng là Eviews 7.2 và R 3.1.1 1.5 B ng cách s d ng các hàm Copula khác nhau, lu vai trò c i v i th c i v i s gi m giá VND, t ng vàng và t c nghiên c u t i Vi t Nam 1.6 B c c lu Ngoài ph n tóm t t, tài li u tham kh o và ph l c, b c c c a lu g m ic i thi tài ng quan các nghiên c u t qu nghiên c u và th... u theo tu n t tháng 1/2000 trò c i v i giá d n 9/2011, tìm th c vai i là công c phòng ng a r i ro Cùng n 8 2.2 Các nghiên c u v vàng và ti n t Tuy nhiên, có ít nghiên c u xem xét vai trò c ng a ho c tài s phòng i v i s m t giá c Soenen (1984), nghiên c u s c h p d n c ng ti n Beckers và iv a r i ro c a vàng, tìm ki m vi ng hóa gi m thi u r i ro b t i x ng cho v th n m gi vàng c bên c M Sjasstad &... là tài s n 9 , hay 1986- thì Reboredo (2013), vai trò c a vàng ho c là công c phòng ng a r Copula khác nhau ng i v i USD b ng cách s d ng các hàm ng và khi th ng bi n th ng S d ng m t t p h p ng ti n, k t qu cho th y có s ph thu c vàng và s m t giá th c t là vàng có th ho bi n an toàn mô t s ph thu c gi a vàng và u ki nhi u lo m ng t giá USD; s ph thu th y vàng có th ho u ki n th gi a ng, phù h p v i... (2006), Renoredo(2013)) Copula Gaussian hai bi n (có phân ph i chu n CN (u, v ; T nh b i: )= : là hàm phân ph i chu nv ih s gi a X và Y là các hàm phân v chu n t c Copula Gaussian không có ph thu u L= 0 Hàm Copula t-Student có d ng: T là hàm phân ph s hai bi n có phân ph i t-Student v i h 18 là hàm phân v c a phân ph i t-Student c a t ng bi n v i v là b c t do c tính h p d n c a Copula t - Student là... khi các phân ph i liên k t c a giá vàng và ngo i t càng xa phân ph i elip và các hi u c hình thành b i h i quy nh ng s liên k t khi th ng bi s d ng Hàm Copula ng không th ng m nh G ng s ph thu c gi a vàng và s gi m giá USD c a Reboredo (2013) Tuy nhiên v ph thu c gi a vàng và VND th ng bi t, có nghiên c u u nào c ng ng m nh , Lu tra kh u ki ng và khi s d ng các hàm Copula phòng ng a r i ro hay là v... RanFX x RanFY khi hàm phân ph i biên u, v là liên t c Hay nói cách khác, n u C là m t Copula, thì hàm FXY trình (1) là m t hàm phân ph i biên liên k t c a các biên FX và Fy Theo Patton (2006), Copula u ki n có th c vi FXY/W ( x,y/w) = C(FX/W(x/w), FY/W(y/w)/w), Trong : W là bi u ki n FX/W(x/w) là phân ph u ki n X/W = w FY/W(y/w) là phân ph u ki n Y/W = w FXY/W (x,y/w) là phân ph Do (2) hàm Copula có liên . KINH T TP.HCM  HUNH TH THÚYăVY NGHIÊNăCU VAI TRÒăCAăVÀNGăI VI S BINăNG VIT NAM NG TIP CN THEO HÀM COPULA LUNăVNăTHC S KINH T . HC KINH T TP.HCM  HUNH TH THÚYăVY NGHIÊNăCU VAI TRÒăCAăVÀNGăI VI S BINăNG VIT NAM NG TIP CN THEO HÀM COPULA Chuyênăngànhă:ăTàiăchínhă– Ngânăhàng Mãăs:. nm gi vàng là an toàn, khi th trng có bt c bin đng mnh nào mà không thun chiu.  nghiên cu cu trúc ph thuc gia vàng và VND, lun vn s dng hàm Copula. Các hàm Copula khác