Kiểm định hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khóan việt nam

114 275 3
Kiểm định hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khóan việt nam

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. HCM NGUYN MINH TÍN KIM NH HÀNH VI BY ÀN TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP. H Chí Minh – Nm 2015 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. HCM NGUYN MINH TÍN KIM NH HÀNH VI BY ÀN TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: PGS.TS PHAN TH BÍCH NGUYT TP. H Chí Minh – Nm 2015 TRANG PH BÌA LI CAM OAN MC LC DANH MC BNG S LIU M U 1 CHNG 1: GII THIU TNG QUAN 4 1.1 Tâm lý by đàn: 4 1.1.1 Tâm lý by đàn theo thông tin 6 1.1.2 Tâm lý by đàn theo danh ting 7 1.1.3 Tâm lý by đàn theo thù lao 7 1.2 Nguyên nhân to ra tâm lý by đàn: 7 1.2.1 Lý thuyt tài chính hành vi: 9 1.2.2 Bt cân xng thông tin: 17 CHNG II: CÁC NGHIÊN CU TRC ÂY 19 CHNG III: PHNG PHÁP NGHIÊN CU VÀ D LIU: 32 3.1 Phng pháp nghiên cu: 32 3.1.1 Kim đnh hin tng tâm lý by đàn trên th trng chng khoán bng mô hình ca Christie and Huang (1995): 32 3.1.2 Kim đnh hin tng tâm lý by đàn bng mô hình Chang et al (2000): 35 3.2 Thu thp d liu: 36 CHNG IV: TRỊNH BÀY KT QU NGHIÊN CU 38 4.1 Thng kê mô t: 38 4.2 Thc hin các kim đnh s b: 38 4.2.1 Kim đnh tính dng: 38 4.2.2 Kim đnh t tng quan: 41 4.3 Phân tích hi quy: 44 4.3.1 Phng pháp hi quy tuyn tính đi vi t sut sinh li trên sàn chng khoán theo mô hình ca Christie & Huang (1995): 44 4.3.2 Phng pháp hi quy tuyn tính đi vi t sut sinh li theo mô hình ca Chang et al.(2000): 50 CHNG V:  XUT MT S GII PHÁP HN CH TÂM LÝ BY ÀN TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM 55 5.1 Kin ngh cho nhà đu t: 55 5.2 Kin ngh đi vi doanh nghip niêm yt: 55 5.3 Kin ngh đi vi nhà nc: 56 DANH MC TÀI LIU THAM KHO PH LC 1 PH LC 2 PH LC 3 1 M U a) Tính cp thit ca đ tài nghiên cu: - t vn đ: Tâm lý (hành vi) by đàn là mt hin tng ph bin trong th trng tài chính nói chung – th trng chng khoán nói riêng, bt k th trng phát trin hay đang phát trin. Hành vi by đàn nói chung đƣ góp phn làm gim tính hiu qu ca th trng, và trong nhiu trng hp dn đn nhng phn ng quá mc, làm mt s n đnh ca th trng. - S cn thit nghiên cu: Th trng chng khóan Vit Nam còn non tr nên tn ti nhng hn ch v: kin thc ca nhà đu t, minh bch thông tin, cht lng thông tin, quy mô th trng nh, b thao túng giá, Nhng bt cp trên, khi mt nhà đu t không tin vào cht lng thông tin và tính minh bch thông tin , kh nng phơn tích b hn ch thì thng bt chc hành đng ca nhng nhà đu t khác, làm giá chng khoán không phn ánh đúng giá tr thc ca nó, gơy ra tình trng bt n trong giá, khin xy ra tình trng bong bóng, đ v trên th trng. Tơm lỦ đám đông (tơm lỦ by đàn) xut hin  hu ht các th trng mi ni, thm chí ngay c  các th trng phát trin vn có nhng giai đon tn ti tơm lỦ đám đông. Lch s kinh t th gii đƣ không chng kin nhiu v n bong bóng và khong hong nh khng hong Hoa tulip – Hà Lan (1634-1637), bong bóng South Sea - Anh ( 1711-1720), khng hong bt đng sn Florida - M (1920-1922), đi suy thoái th gii 1929, khng hong 1987, khng hong Chơu Á 1997, khng hong dotcomầ Chính vì vy, vic nghiên cu tơm lỦ by đàn  th trng chng khoán Vit Nam là vô cùng cn thit. 2 b) Mc tiêu và phm vi nghiên cu: - Mc tiêu nghiên cu Bài nghiên cu s s dng đ phân tán ca t sut sinh li đ kim đnh hành vi by đàn trên th trng chng khoán Vit Nam t tháng 01/2005 đn tháng 4/2014, t đó đ xut mt s gii pháp hn ch hành vi này.  làm rõ hn cho mc tiêu nghiên cu bài nghiên cu s tìm ra đáp án cho 3 câu hi nghiên cu: Câu hi th nht: “Có tn ti tâm lý by đàn trên sàn giao dch chng khoán Vit Nam trong toàn giai đon t tháng 01/2005 – 4/2014, giai đon trc khng hong, giai đon sau khng hong đi vi toàn b doanh nghip, doanh nghip tài chính, doanh nghip phi tài chính theo mô hình CSSD không?” Câu hi th hai: “Có tn ti tâm lý by đàn trên sàn giao dch chng khoán Vit Nam trong toàn giai đon t tháng 01/2005 – 4/2014, giai đon trc khng hong, giai đon sau khng hong đi vi toàn b doanh nghip, doanh nghip tài chính, doanh nghip phi tài chính theo mô hình CSAD không?” Câu hi th ba: “Có tn ti tâm lý by đàn trên sàn giao dch chng khoán Vit Nam trong toàn giai đon t tháng 01/2005 – 4/2014, giai đon trc khng hong, giai đon sau khng hong đi vi toàn b doanh nghip, doanh nghip tài chính, doanh nghip phi tài chính khi th trng tng đim, gim đim không?” - Phm vi nghiên cu Lun án phân tích và kim đnh trên c s d liu khi lng c phiu lu hành, giá đóng ca theo ngày ca các c phiu đc niêm yt trên th trng chng 3 khoán Vit Nam (bao gm S giao dch chng khoán Hà Ni, S giao dch chng khoán Thành ph H Chí Minh) trong khong thi gian t tháng 01/2005 đn tháng 4/2014. 4 CHNG 1: GII THIU TNG QUAN 1.1 Tơm lý by đƠn: Tâm lý by đàn (hay tơm lỦ đám đông) là mt s tn ti khách quan trong bt c mt th trng nào, không riêng gì th trng tài chính. Các bng chng xã hi mà các nhà tâm lý hc đa ra sau các cuc kho sát hoàn toàn chng minh đc điu đó. Thc hin mt thí nghim nh sau: Cho mt ngi đng  mt góc ph và nhìn lên bu tri trng không trong 60 giây. Mt s ngi đi đng đƣ dng li đ xem ngi kia nhìn gì nhng ri đa s cng bc qua. Ln tip theo, các nhà tâm lý hc cho nm ngi làm nh vy  góc ph đó. Ln này, s ngi dng li đ quan sát đông gp 4 ln. Khi cho 15 ngi đng  góc ph đó, có ti 45% s ngi qua đng dng li và khi tng s ngi đng  góc ph thêm mt ln na, có ti hn 80% ngi đi đng phi ngng đu quan sát theo. Vì sao li nh vy? Ngi ta cho rng, nu có nhiu ngi cùng nhìn lên bu tri thì chc chn rng trên bu tri phi có cái gì đó. ó là lỦ do vì sao càng có đông ngi, đám đông càng d b nh hng: thêm mt ngi là thêm mt bng chng cho thy có điu gì đó quan trng đang xy ra. H tin tng rng, nu có rt nhiu ngi cùng thc hin mt vic gì đó thì vic đó nht đnh đúng. Bng chng này dng nh cho thy, nu không bit điu gì đang din ra thì tt hn ht là nên bt chc nhng gì ngi khác đang làm. Hin tng này đc gi là hin tng by đàn (hay tơm lỦ by đàn, hành vi by đàn). Hành vi by đàn là thut ng dùng đ ch s điu chnh tng thích vi mt phng thc thc hin và đc th hin nh là “mt s tng đng trong hành vi theo sau các quan sát tng tác” v hành đng và kt qu phát sinh t nhng hành đng này gia các cá nhân (Hirshleifer và Teoh, 2003). 5 Trong th trng chng khoán, hành vi by đàn bao hàm vic các nhà đu t có xu hng b qua các thông tin riêng mà thiên v các kt qu quan sát (Bikhchandani và Sharma, 2001) không tng thích vi các yu t c bn, nn tng ca th trng (Hwang và Salmon, 2004). ó là hành vi mà các cá nhơn thit lp da trên vic quan sát hành đng ca nhng ngi khác, hay nói cách khác đó là hành đng bt chc nhau. “Hành vi by đàn – mi ngi hành đng theo nhng gì mà nhng ngi khác đang làm, thm chí ngay c khi thông tin riêng ca h cho thy nên hành đng mt cách khác đi”. (Banerjee (1992)) Tâm lý by đàn th hin  c nhà đu t nh l và c các nhà đu t t chc. i vi nhà đu t nh l, vì nhng gii hn trong vic s hu thông tin cng nh nhng trng hp xem xét nh đc đ cp  trên, nhng ngi này d dàng b cun vào các trò chi to ra xu th (làm giá) ca các t chc. ng thi, nhng tin đn, các thông tin ngoài lung vi cht lng thp đôi khi cng đc các nhà đu t nh l “tn dng mt cách trit đ và kt cc là to ra mt đám đông hành đng ging nhau theo mt cách bt hp lý. Còn đi vi các nhà đu t t chc, tâm lý by đàn đc to ra t nhng ngi qun lỦ, ban điu hành các t chc này. Nhng ngi qun lý các t chc, các đnh ch tham gia th trng không phi vi mc tiêu đa th trng v trng thái hp lý, hiu qu thông qua kinh doanh chênh lch giá. Mà nhng ngi này tham gia th trng cng ch vì mc đích kim tin và bo v cho s an toàn trong ngh nghip ca chính h. Vì thành qu hot đng ca h b đánh giá (Sharfstein và Stein, 1990) trên c s so sánh vi thành qu hot đng ca nhng ngi có v trí tng t và vì trình đ cng nh uy tín ngh nghip ca h là không đng đu, cho nên không khó đ thy rng nhng nhà qun lý vi trình đ/uy tín kém hn có xu hng bt chc nhng hành đng ca nhng ngi [...]... di n v hành vi b th ng ch ng khoán Nga B n nghiên c u v hành vi b u tiên, nó m r ng các nghiên c u c m t th c nghiên c u Th hai, nó k t h p nh ng m i n hành vi b a nghiên c qu th i quan h v i hành vi b ng, l i nhu n th vi b u tra hi u ng, và cu c kh ng ho ng tài chính Nga, v hành ng B ng cách áp d ng t su t sinh l i hàng ngày c a ch s Micex và các c phi u trên th ng t n ngày 31 ng ch ng hành vi b b... ch ng cho th y r ng hành vi b ts t hi n trên th Nga, k t ng ch ng khoán ng c a th Bài nghiên c u c a Per Ohlson (2010) ki ng ch ng khoán Stockholm Th nh hành vi b ng trên th n Bài nghiên c u áp d ng mô hình c áp d phát hi n hành vi b c tìm th y khi phân tích th d li u hàng ngày Hành vi b c tìm th y các c phi u có v n hóa l n Bài nghiên c u c a Safi Ullah Khan xem xét li u hành vi b trên th ng m i n i... ch ng v hành vi b y hình phi tuy i Chang et al Bài nghiên c u c a nh hành vi b ng ch ng khoán và Trung Qu c Bài nghiên c u cho k t qu v b ng ch ng c a hành vi b ng bi ng m nh và Trung Qu c Tuy nhiên, k t qu cho th y hành vi b c hai th c hai th ng, trong khi hành vi b y Bài nghiên c u c a Lakshman et al (2011) ki ng ch ng khoán ng ch ng khoán hi n t ng n ng, s xu t hi n ng Trung Qu c, hành vi b hi n... c a hành vi b i th ng M Bài nghiên c u s d phân tán c a t su t sinh l i (CSSD) và (CSAD) K t qu cho th y xu t 24 hi n hành vi b t hi M Bài nghiên c u ng t n t i lâu dài trong th y r ng hành vi b là m nh m & P 100 so v i ch s DJIA Khi nghiên c u kh n hành vi b kh ng ho ch s S ng giao d ch có K qu cho th y r ng kh n hành vi b ng tài chính ng ng giao d ch không nh Ngoài ra khi ki m tra các hành vi. .. nh c a con t vi c có kinh nghi m hay không Và lý thuy t c ph quy nh nhanh chóng, c thông tin c n thi t N u ch m có hành vi không h p lý, thì ng c a giao d ch c lên giá c phi u trên th thì (cho dù là m t t ch t h n ch n u ch n c m t mình) Ch khi hành vi không h p lý là mang tính h th t nhóm nhi hành vi không h b u y vi t nh giá sai s xu t hi n và có th u kéo dài Lý thuy t tài chính hành vi cho r ng tính... ng ch ng khoán Hàn Qu c ng hành vi b v nh xem có s khác bi t trong hành vi b c ngoài và trong c không Các k t qu nhi u kh nr c ngoài có y hành vi b r ng thi ng k t qu này ch ra th c t y có s n v hành vi b iv th o ra ng m i n i Bài nghiên c u c a Henker, Henker và Mitsios (2006) cho th y không có b ng ch ng v hành vi b i th s d nh tâm lý b u ki n th ng bi ng m nh Trung tâm Thành ph H Chí Minh S d ng... t n t i trong th nh hành vi b ng ch c ngành khác nhau b ng cách s d u n 160 mã giao d ch nhi u nh t trên sàn ch ng khoán Úc 2001k t qu c a h cho th y hành vi b ki m tra hành vi b -Tây- Trung Á và các th trong b t k th ng M ng ch ng v ng, ngo i tr th ng châu Á Bài nghiên c u c trong th ng minh r ng có hành vi b ng ch ng khoán ISE t n 2008, và bài nghiên c cho th y t t c ng hành vi b y u gi a t ng ngành... t hành vi b u sau cu c cách m ng Tunisia Bài nghiên c u c a Cajueiro và Tabak (2009) phát hi n b ng ch ng quan tr ng v hành vi b trên th ng ch ng khoán Nh t B n Bài nghiên c u c a Boubaker và Bouattour (2008) áp d c nc p ki m tra hành vi b y ng ch ng khoán TSE H t d ng d li u c phi u hàng ngày không tìm th y b ng ch ng nào v hành vi b Naoui và Khaled (2010), s d cho th y không có b ng ch ng hành vi. .. th i k kh ng ho c ng ch ng khoán Rumani trong i chu n Bài nghiên c u s d ng hành vi b ng ch ng khoán Rumani Bài nghiên c u cho th y s xu t hi n c a hành vi b v c khác nhau, trong c th ng 22 Bài nghiên c u c a MoatemriOuarda, Abdelfatteh El Bouri, Olivero Bernard u hành vi b ng Châu Âu nói chung, ki m tra hành vi b c ng hành vi b d ngành, s d ng d li u i v i nh ng bi ng và kh m ng giao c nghiên c u... hi n c a h cho th y s t n t i c a hành vi b lo i c phi u (A & B) t i th qu c a h ng ch ng khoán y b ng ch ng v hành vi b hai ng H i và Thâm Quy n K t trong các kho ng th i 26 gian hàng tu n và hàng tháng Theo k t qu c a h , hành vi b h ng A t i th ng H i là m i k th ng giao d ch cao, và s bi ng bi m tra hành vi b ng m nh, s d ng d li u t th Athens, và nh n th y hành vi b ng ch ng khoán n 1998-2007 Bài . 2004). ó là hành vi mà các cá nhơn thit lp da trên vi c quan sát hành đng ca nhng ngi khác, hay nói cách khác đó là hành đng bt chc nhau. Hành vi by đàn – mi ngi hành đng. Ngun gc ca hành vi by đàn có th do các nhân t tơm lỦ và cng có th đó là hành vi by đàn da trên s suy tính hp lý, khôn ngoan. 8  góc đ tâm lý, hành vi by đàn đc cho là. t sut sinh li đ kim đnh hành vi by đàn trên th trng chng khoán Vi t Nam t tháng 01/2005 đn tháng 4/2014, t đó đ xut mt s gii pháp hn ch hành vi này.  làm rõ hn cho mc

Ngày đăng: 06/08/2015, 14:02

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan