B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM  VÕ NGUYN NGUYÊN HOÀI TÍN DNG VÀ CHÍNH SÁCH TIN T: MÔ HÌNH SVAR  VIT NAM LUN VN THC S KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH – NM 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM  VÕ NGUYN NGUYÊN HOÀI TÍN DNG VÀ CHÍNH SÁCH TIN T: MÔ HÌNH SVAR  VIT NAM CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ S : 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC : GS.TRN NGC TH THÀNH PH H CHÍ MINH – NM 2013 i LI CAM OAN Tôi xin cam đoan lun vn này hoàn toàn do tôi thc hin. Các đon trích dn và s liu s dng trong lun vn đu đc dn ngun và có đ chính xác cao nht trong phm vi hiu bit ca tôi. TP.HCM, ngày tháng nm 2013 Tác gi Võ Nguyn Nguyên Hoài ii MC LC Trang ph bìa Li cam đoan Mc lc Danh mc t vit tt Danh mc bng biu Danh mc hình PHN M U 1 1. Gii thiu: 4 2. Tóm lc nghiên cu: 5 2.1. C s lý thuyt v chính sách tin t và các kênh truyn dn: 5 2.1.1. Chính sách tin t: 5 2.1.2. S hot đng ca h thng kênh truyn dn chính sách tin t: 6 2.1.3. Các yu t nh hng đn tính hiu qu ca c ch dn truyn: 14 2.2. Các nghiên cu thc nghim: 18 2.2.1. Nghiên cu v truyn dn tin t quc t: 18 2.2.2. Nghiên cu thc nghim truyn dn tin t ti Vit Nam: 21 2.3. Các “puzzle” trong ↑AR: 24 3. Thit lp mô hình SVAR: 25 3.1. Tng quan v mô hình vecto t hi quy cu trúc (SVAR) 25 3.2. Các bin trong mô hình: 27 3.3. Thit lp các ràng buc cho mô hình SVAR: 30 3.4. D liu và các kim đnh ban đu: 33 3.4.1. Bng tng hp d liu: 33 3.4.2. Kim đnh tính dng: 33 3.4.3. La chn đ tr ti u: 34 3.4.4. Kim đnh tính n đnh ca mô hình 34 iii 4. D đoán vƠ kt qu: 35 4.1. Phân tích hàm phn ng xung (IRF) 35 4.1.1. Phn ng ca các bin trong nc trc cú sc khu vc nc ngoài: 35 4.1.2. Phn ng ca các bin ni đa trc cú sc ca 2 bin đi din cho tình hình kinh t trong nc: 38 4.1.3. Phân tích các kênh truyn dn 41 4.2. Phân tích phân rã phng sai: 45 4.2.1. Kt qu phân rã phng sai đi vi bin sn lng: 46 4.2.2. Kt qu phân rã phng sai đi vi bin lm phát: 47 4.2.3. Kt qu phân rã phng sai đi vi bin lãi sut: 48 4.2.4. Kt qu phân rã phng sai đi vi bin tín dng: 50 4.2.5. Kt qu phân rã phng sai đi vi bin t giá thc hiu dng: 51 4.3. Tho lun kt qu: 52 5. Kt lun: 54 Danh mc tài liu tham kho Ph lc iv DANH MC CÁC T VIT TT CPI Ch s giá tiêu dùng GDP Tng sn phm quc ni NHNN Ngân Hàng Nhà Nc NHTM Ngân Hàng Thng Mi NHTW Ngân Hàng Trung Ung REER T giá thc đa phng hiu dng SBV Ngân Hàng Nhà Nc Vit Nam SVAR Vector t hi quy cu trúc VAR Vector t hi quy v DANH MC BNG BIU Bng 2.1: Kho sát vai trò ca tng kênh dn truyn  sáu nn kinh t khác nhau. Bng 3.1: H thng các bin trong mô hình. Bng 3.2: Kim đnh ADF v tính dng các bin. Bng 3.3: Kim đnh đ tr ti u ca mô hình. Bng 3.4: Kim đnh Portmanteau. Bng 3.5: Kim đnh tính n đnh ca mô hình. Bng 4.1: Phân rã phng sai bin sn lng. Bng 4.2: Phân rã phng sai bin lm phát. Bng 4.3: Phân rã phng sai bin lãi sut. Bng 4.4: Phân rã phng sai bin tín dng. Bng 4.5: Phân rã phng sai bin t giá thc hiu dng. vi DANH MC HÌNH Hình 2.1: Hai giai đon ca c ch dn truyn chính sách tin t. Hình 2.2: T lãi sut đn lm phát- c ch dn truyn ca chính sách tin t. Hình 2.3: Các nhân t nh hng đn s dn truyn chính sách tin t. Hình 4.1: Phn ng ca các bin trong nc trc cú sc giá hàng hóa th gii. Hình 4.2: Phn ng ca các bin trong nc trc cú sc sn lng Hoa K. Hình 4.3: Phn ng ca lm phát, tín dng và lãi sut trc bin đng ca sn lng trong nc. Hình 4.4: Phn ng ca các bin ni đa trc bin đng ca lm phát trong nc. Hình 4.5: Phn ng ca các bin ni đa đi vi lãi sut. Hình 4.6: Phn ng ca sn lng thc đi vi tín dng. Hình 4.7: Phn ng ca sn lng danh ngha đi vi tín dng. Hình 4.8: Phn ng ca lm phát đi vi tín dng. Hình 4.9: Phn ng ca sn lng thc, lm phát đi vi REER. Hình 4.10: Phn ng ca sn lng danh ngha đi vi REER. 1 PHN M U 1. LÝ DO CHN  TÀI Chính sách tin t là mt công c quan trng đ chính ph thc hin chc nng can thip vào nn kinh t, đc bit là trong giai đon hin nay khi các quc gia vn cha thoát khi tình trng trì tr t cuc khng hong kinh t th gii nm 2008. Tuy nhiên, các nghiên cu v chính sách tin t ti Vit Nam vn ch yu dng li trên khía cnh lí thuyt và có khá ít nhng nghiên cu thc nghim di góc nhìn đnh lng. Vì vy đ phc v cho quá trình hoch đnh chính sách trong bi cnh thc trng nn kinh t v mô ↑it Nam trong nhng nm gn đây liên tc gp nhiu bt n, bài nghiên cu đã tin hành mô hình hóa chính sách tin t ti Vit Nam theo phng pháp tip cn SVAR (vector t hi quy cu trúc). Thông qua đó to nn tng c s khoa hc trong điu hành chính sách tin t và góp phn nâng cao tính hiu qu cho các quyt đnh chính sách đc đa ra. 2. MC TIÊU NGHIÊN CU Bài nghiên cu tin hành mô hình hóa chính sách tin t ti Vit Nam theo phng pháp S↑AR. Thông qua kt qu hàm phn ng đy và phân rã phng sai, bài nghiên cu tp trung làm rõ mt s vn đ sau: - ánh giá mc đ nh hng ca tín dng và chính sách tin t lên tng th nn kinh t. - So sánh vai trò ca các kênh truyn dn lên sn lng thc và lm phát ti Vit Nam; - Xem xét mc đ và thi gian tác đng ca mt cú sc chính sách; 2 - a ra các khuyn ngh trong vic la chn và thc thi công c chính sách thích hp  Vit Nam trong thi gian ti. 3. PHNG PHÁP NGHIểN CU Bài nghiên cu s dng ch yu phng pháp đnh lng, thng kê, so sánh, phân tích và tng hp nhm làm rõ nhng vn đ cn nghiên cu. i vi vic đnh lng, bài nghiên cu s dng mô S↑AR đ mô hình hóa kinh t v mô mà c th  đây là khuôn kh chính sách tin t và tác đng ca nó lên tng th nn kinh t. B d liu đc s dng ly t quý 4 nm 1998 đn quý 4 nm 2012. 4. NI DUNG NGHIÊN CU Ni dung chính bao gm: Phn 1: Gii thiu v bài nghiên cu; Phn 2: Tóm lc các nghiên cu thc nghim trc đây v kênh truyn dn chính sách tin t; Phn 3: Thit lp mô hình SVAR truyn dn chính sách tin t  Vit Nam; Phn 4: Kt qu nghiên cu thc nghim; Phn 5: Kt lun chung ca bài nghiên cu. 5. ụ NGHA NGHIểN CU CÔNG TRÌNH V mt lý lun, đ tài đã h thng đc mt s nghiên cu v chính sách tin t và h thng các kênh truyn dn chính sách tin t, ch ra đc nhng yu t quan trng có nh hng đn hiu qu ca chính sách tin t. T đó rút [...]... mô hình Các k t qu này c các nhà kinh t h c n nh 25 3 Thi t l p mô hình SVAR: D a trên n n t ng lý thuy t v c c cùng ch i các nghiên , trong ph n này nghiên c u s ti n hành xây d ng m t mô hình phân tích tín d ng và chính sách ti n t t i Vi t Nam d a trên 3.1 T ng quan v mô hình vecto t h i quy c u trúc (SVAR) Mô hình SVAR là m t h th ng các h c a m i bi n a các bi n n i hi n t i s ph thu tr c a chính. .. n và th c thi công c chính sách thích h p Vi t Nam trong th i gian t i N i dung bài nghiên c u bao g m: (1) Gi i thi u v bài nghiên c u; (2) c các nghiên c u th c nghi kênh truy n d n chính sách ti n t ; (3) Thi t l p mô hình SVAR truy n d n chính sách ti n t Vi t Nam; (4) K t qu nghiên c u th c nghi m ; (5) K t lu n 2 c nghiên c u: 2.1 lý thuy t v chính sách ti n t và các kênh truy n d n: 2.1.1 Chính. .. (2007) nghiên c u sâu vào vi c xây d ng mô hình vector t h i quy c u trúc (SVAR) và phân tích chính sách ti n t c a Malaysia Các v c chú ý là: (i) s l a ch n các bi chính sách và bi n m c tiêu; (ii) thi t l p các h n ch d n c ngoài, bi n nh và phát tri n m quan tr ng c a các kênh trung gian trong h th ng truy n d n chính sách ti n t ; (iv) xem xét cu c kh ng ho n s ho ng c a chính sách ti n t K t qu... nghiên c u cho r ng nên 21 dùng l m phát m u hành chính sách ti n t n trung gian chính v i s h tr c a kênh tín d ng 2.2.2 Nghiên c u th c nghi m truy n d n ti n t t i Vi t Nam: truy n d n chính sách ti n t Vi t Nam b ng cách s d ng mô hình VAR th rút g n và t p trung vào m i quan h gi a m t s ng nh các bi ng th c, m c giá, cung ti n, lãi su t th c, tín d ng và t giá th c hi u d ng trong th i gian t u tiên,... th nh n d ng mô hình m t cách chính xác là các ma tr n A, B ph i có cùng s h s a mô hình gi b o có th khôi ph c nh n c h s trong ma tr n hi p u ki n này nh u c các h s c u t mô hình gi c i quan h gi a mô hình gi hình c m c và mô c bi u di n qua : u =A-1 -1 i ma tr n A,B ph i có 2n2 Nh n d n hi u có n(n+1)/2 h s Vì v y, c n có (2n2 n(n+1)/2 ràng bu c gi c n ph n)- nh n d ng chính xác mô hình mà không... th t là Vi t Nam là m t n n kinh t nh m i, vì v y các cú s c bên ngoài có th là m t tác nhân quan tr ng V s quy nh là bao nhiêu bi n u s d ng mô hình c nh Brischeto và Voss (1999) và Berkelmans (2005) bao g m 2 bi khu v c bên ngoài, và 5 bi n cho khu v c n SVAR l a Trong khi m t mô hình ng h n mô hình 11 bi n trong nghiên c u Dungey và Pagan (2000), s cho phép m t s i nhi u b c t t mô hình k d các... và cung ti n lên s ng, và n n kinh t thì ít b ng t các cú s c bên ngoài Sharifi-Refani (2010) d ng c a cú s c chính sách ti n t Iran s d nt n quý m b y bi c là 2 bi n: s i di n cho th ng ng (GDP), ch s giá (CPI không bao g m giá nhà) Các bi n chính sách là bi n t ng cung ti n M1 và lãi su t Bi n t giá không chính th i di chính sách ti n t lên giá tr xem xét s ng c a cú s c ng n i t Tín d a chính sách. .. a các bi n này Chính vì th , v c mô hình là c n xây d ng m t mô hình v i ít nh t s bi n có th nh ng quan tr ng c Vi t Nam, mô hình SVAR b y bi nh i mà v n có th ph ng ng và b n v nhiên, m t mô hình v i quá nhi u bi n có th d hi i di n cho il p n th ng h p t s th a hi p t t gi a c nh ng quan tr ng c a kinh t Vai trò c a khu v cn c ph n ánh qua ch s giá hàng hóa th gi i th c (WCOMMO) và GDP Hoa K th... c a các công ty và khu v c h 16 Lãi su t th ng và giá tài s n (lãi su t cho vay, t giá, giá c phi u) 1 Công c chính sách (lãi su t ng n h n) C u trúc c a h th ng tài chính m c a n n kinh t 2 Lãi su t th ng và giá tài s n Tr ng thái b Chi tiêu c a công ty và h phát tri n c a n n tài chính i tài s n c a công ty và h Hình 2.3: Các nhân t n s d n truy n chính sách ti n t Ngu n: Loayza và Schmidt-Hebbel... giá và gap vàng Nghiên c thích m nh cho s y CPI có kh i trong M2 Cú s c t giá tr gi i thích cho nh ic a i c tìm th y có ic am c và t giá, c ng c ni m tin c a SBV r ng giá vàng có m i liên h v i t giá và l m phát V i nh c tính riêng v ch s ; gap vàng có th c xem là m t ch báo có giá tr trong vi c th c hi n thành công chính sách ti n t và t giá Vi t Nam Tr n Ng n H u Tu n (2013) s d truy n d n chính sách . tin t ti Vit Nam: 21 2.3. Các “puzzle” trong AR: 24 3. Thit lp mô hình SVAR: 25 3.1. Tng quan v mô hình vecto t hi quy cu trúc (SVAR) 25 3.2. Các bin trong mô hình: 27 3.3. Thit. B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM  VÕ NGUYN NGUYÊN HOÀI TÍN DNG VÀ CHÍNH SÁCH TIN T: MÔ HÌNH SVAR  VIT NAM CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG. B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM  VÕ NGUYN NGUYÊN HOÀI TÍN DNG VÀ CHÍNH SÁCH TIN T: MÔ HÌNH SVAR  VIT NAM LUN VN THC