B GIÁO D O I CAM I H C KINH T TP.HCM v phòng ng i v i Vi ng – Nh trình nghiên c u c is tài “Vàng kênh trú n công c n qu n tr r i ro” công ng d n c a PGS.TS Tr n Th Thùy Linh Các s li u, k t qu lu c công b b t k cơng trình khác TR N TH H NG HOA Tôi s ch u trách nhi m v n i dung tơi trình bày lu Thành ph H Chí Minh, 2014 Tác gi VÀNG LÀ KÊNH TRÚ N HAY LÀ CƠNG C PHỊNG NG I V I VI NG – NH NG TÁC N QU N TR R I RO Tr n Th H ng Hoa LU TP H Chí Minh – 2014 B GIÁO D O I H C KINH T TP.HCM TR N TH H NG HOA VÀNG LÀ KÊNH TRÚ N HAY LÀ CƠNG C PHỊNG NG I V I VI NG – NH NG TÁC N QU N TR R I RO LU Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã s : 60340201 ng d n khoa h c: PGS.TS TR N TH THÙY LINH TP H Chí Minh – 2014 L v phòng ng i v i Vi trình nghiên c u c ng – Nh is tài “Vàng kênh trú n công c n qu n tr r i ro” công ng d n c a PGS.TS Tr n Th Thùy Linh Các s li u, k t qu lu c cơng b b t k cơng trình khác Tôi s ch u trách nhi m v n i dung tơi trình bày lu Thành ph H Chí Minh, 2014 Tác gi Tr n Th H ng Hoa M CL C TRANG PH BÌA L M C L C DANH M C CÁC CH VI T T T DANH M C CÁC B NG DOANH M C CÁC HÌNH TÓM T T GI I THI 1.1 Lý ch TÀI tài 1.2 M c tiêu câu h i nghiên c u 1.3 ng p 1.4 Nh 1.5 B c c c a lu u a lu 2: CÁC NGHIÊN C U TH C NGHI M 2.1 Lý thuy t n n Lý thuy t v thi t l p danh m ng hóa 2.2 T ng quan nghiên c u th c nghi 2.3 Tóm t t k t qu nghiên c u th c nghi m 13 3: U 17 3.1 Ch n m u d li u nghiên c u 17 3.2 Các gi thi t nghiên c u 18 3.3 Mơ t bi n mơ hình nghiên c u 18 3.3.1 Mô t bi n 18 3.3.2 Mơ hình nghiên c u 20 nh mơ hình 24 4: N I DUNG VÀ K T QU NGUYÊN C U 27 4.1 Th ng kê mô t 27 4.1.1 Di n bi n c a giá vàng t -2014 27 4.1.2 Th ng kê mô t d li u 33 4.2 Các ki nh liên quan 39 4.2.1 Ki nh tính d ng 39 4.2.2 Ki nh hi ng t 4.2.3 Ki nh ng ARCH 51 45 4.3 K t qu mơ hình 57 T LU N 63 5.1 K t lu n v k t qu nghiên c u 63 5.2 Nh 5.3 Nh ng g m h n ch c a lu 63 ng nghiên c u ti p theo 64 DANH M C TÀI LI U THAM KH O PH L C DANH M C CÁC CH Ch vi t t t VI T T T Cách vi t t ADF Augmented Dickey-Fuller ARCH Autoregressive Conditional Heteroskedasticity CCC Constant Conditional Correlation DCC Dynamic Conditional Correlation GARCH Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity DANH M C CÁC B NG B ng 2.1: Tóm t t k t qu nghiên c u 13 B ng 4.1: B ng k t qu th ng kê mô t cho d li u Vi t Nam t tháng n tháng 9/2014 38 B ng 4.2: K t qu ki nh ADF cho bi n GOLD 40 B ng 4.3: K t qu ki nh ADF cho bi n USD 41 B ng 4.4: K t qu ki nh ADF cho bi n AUD 42 B ng 4.5 K t qu ki nh ADF cho bi n GBP 43 B ng 4.6: K t qu ki nh ADF cho bi n EUR 44 B ng 4.7: Gi t a bi n GOLD v tr k=20 46 B ng 4.8: Gi t a bi n USD v tr k=20 47 B ng 4.9: Gi t a bi n AUD v tr k=20 48 B ng 4.10: Gi t a bi n GBP v tr k=20 49 B ng 4.11: Gi t a bi n EUR v tr k=20 50 B ng 4.12: K t qu ki nh ng ARCH cho bi n GOLD v tr k=7 52 B ng 4.13: K t qu ki nh ng ARCH cho bi n USD v tr k=7 53 B ng 4.14: K t qu ki m nh ng ARCH cho bi n AUD v tr k=7 54 B ng 4.15: K t qu ki nh ng ARCH cho bi n GBP v tr k=13 55 B ng 4.16: K t qu ki nh ng ARCH cho bi n EUR v tr k=7 56 B ng 4.17: Các h s t tc ng Vi t Nam t ng mơ hình DCC-GARCH v i giá tr P- ng, c th c hi n ph n m m eview 8.0 d li u t i th 61 B ng 4.18: K t qu gi m thi u r i ro (RE) 61 DANH M C CÁC HÌNH Hình 4.1: Bi th i gian c a giá vàng t giá USD/VND (1/2008-9/2014) 27 Hình 4.2: Bi th i gian c a giá vàng t giá EUR/VND (1/2008-9/2014) 28 Hình 4.3: Bi th i gian c a giá vàng t giá AUD/VND (1/2008-9/2014) 28 Hình 4.4: Bi th i gian c a giá vàng t giá GBP/VND (1/2008-9/2014) 29 th t su t sinh l i c a bi n GOLD theo th i gian 30 th t su t sinh l i c a bi n USD theo th i gian 30 th t su t sinh l i c a bi n AUD theo th i gian 31 Hình 4.8: th t su t sinh l i c a bi n GBP theo th i gian 31 th t su t sinh l i c a bi n EUR theo th i gian 32 Hình 4.10: K t qu th ng kê mô t c a bi n GOLD 33 Hình 4.11: K t qu th ng kê mô t c a bi n USD 34 Hình 4.12: K t qu th ng kê mô t c a bi n EU 35 Hình 4.13: K t qu th ng kê mô t c a bi n AUD 36 Hình 4.14: K t qu th ng kê mô t c a bi n GBP 37 th h s su t sinh l i gi a bi n GOLD USD 58 th h s su t sinh l i gi a GOLD AUD 58 th h s a t su t sinh l i gi a bi n GOLD GBP 59 th h s su t sinh l i gi a bi n GOLD EUR 59 -1- TÓM T T V i mong mu n ki nh vai trò c ng Vi t Nam, tác gi th c hi ng i v i Vi i v i Vi ng (VND) th tài “Vàng kênh trú n cơng c phịng ng – Nh n qu n tr r làm lu t nghi p chuyên ngành tài c a V i m t t p h p m u g m quan sát theo tu n c a bi n s su t sinh l c bi i di n cho bi n ng ti n t bao g m su t sinh l i c a ô la M , b i Vi t ng t c tiên tác gi s d ng mơ hình DCCgian c a bi n s gi nh t tr – hi xem xét vai trò c i v i bi i theo th i ng ti n t ng hóa cho danh m c vàng – ti n t , cu i tác gi giá hi u qu c a danh m c m so sánh v i danh m c ch bao g m ti n t K t qu th c nghi m ch r ng vàng th c s kênh trúc i v i ti n t t i th k t qu ch r danh m ng tích c phịng ng a ng Vi t Nam m u quan sát Ngoài n hi u qu c a chi ng hóa phịng ng a r i ro có m m c truy n th ng ch bao g m ti n t Tác gi r i ro th n k t lu n r c xem t lo i tài s n quan tr ng có th làm cơng c phịng ng a có th giúp c i thi n thành qu cho danh m nt c k t h p chi T khóa: mơ hình DCC-GARCH, ti n t , vàng, cơng c phịng ng a, kênh trú n an ng hóa, phịng ng a r i ro u Ph l c 2.2: K t qu i v i bi n USD Ngu n: Tính tốn c a tác gi t ph n m m Eviews 8.0 Ph l c 2.3: K t qu i v i bi n AUD Ngu n: Tính tốn c a tác gi t ph n m m Eviews 8.0 Ph l c 2.4 K t qu i v i bi n GBP Ngu n: Tính tốn c a tác gi t ph n m m Eviews 8.0 Ph l c 2.5: K t qu i v i bi n EUR Ngu n: Tính tốn c a tác gi t ph n m m Eviews 8.0 Ph l c 2.6: K t qu mơ hình DCC- n 2008-2014 Ngu n: Tính toán c a tác gi t ph n m m Eviews 8.0 Ph l c 2.7: K t qu h s USD-GOLD 0.092932835 0.081623935 0.080019858 0.069806311 0.071191046 0.079325993 0.073048194 0.074355668 0.070931799 0.064947187 0.055063499 0.076644159 0.071130834 0.084678346 0.084572976 0.087886891 0.089442875 0.070108388 0.074947499 0.052189514 0.059075372 0.067804238 0.061490705 0.076567479 0.073407045 0.083739799 0.064231758 0.047741797 0.066123223 0.060077367 0.016278314 -0.094007601 -0.054539877 -0.019928168 0.00884355 0.026365704 i qua th EUR-GOLD 0.28959468 0.27497433 0.2951852 0.31509364 0.30861659 0.30484406 0.30532008 0.31404532 0.30536839 0.31608078 0.36734189 0.33896426 0.34822662 0.35398463 0.33021817 0.32121278 0.22973968 0.2852896 0.28256838 0.2906086 0.29110442 0.28410009 0.29573986 0.30427499 0.33229723 0.34149054 0.37738227 0.3440909 0.32871549 0.35913782 0.31712889 0.21001549 0.23746854 0.24598265 0.29283981 0.29798605 AUD-GOLD 0.21289552 0.24424297 0.24762379 0.2767417 0.26212804 0.24191603 0.24946673 0.21605133 0.24388265 0.24688611 0.27249949 0.37602685 0.31847482 0.27095665 0.25466931 0.24501781 0.18634658 0.22124433 0.21831084 0.1946262 0.19267477 0.19778137 0.22715421 0.18749183 0.18400615 0.16562156 0.24436903 0.15231532 0.16753213 0.19315044 0.20139603 0.1436993 0.17601649 0.16716488 0.2102181 0.17951016 n 2008-2014 GBP-GOLD 0.23659076 0.23537159 0.23256891 0.21712507 0.22278391 0.21873276 0.21020968 0.22852258 0.23511363 0.26783824 0.29832272 0.38293014 0.3629919 0.33743067 0.29307661 0.2756187 0.16515848 0.18888954 0.19345798 0.13924546 0.14932536 0.17104057 0.21175796 0.24571884 0.23546713 0.24328549 0.24987711 0.24749615 0.23681887 0.22452192 0.12524157 0.11132517 0.120736 0.14018398 0.17205619 0.20623936 USD-GOLD 0.042529959 0.294544498 0.147817453 0.135690831 0.126760303 0.12604301 0.117246213 0.109895512 0.091491451 0.095912012 0.21055042 0.195317508 0.161840575 0.153886413 0.171056615 0.155378424 0.13518314 0.123944221 0.108743254 0.132915974 0.120972444 0.113710036 0.107769292 0.118534449 -0.042471401 -0.01240728 0.012000103 0.023621517 0.047134233 0.059157143 0.067946688 0.057882381 0.048255614 0.104642669 0.108267572 0.100139356 0.090336636 0.087113172 EUR-GOLD 0.29464125 0.32532772 0.43114255 0.39479298 0.36990269 0.3490189 0.33906794 0.29816785 0.29807469 0.29661933 0.34185551 0.3449212 0.33822276 0.36493844 0.55244618 0.50577138 0.45341408 0.41960182 0.41752972 0.39138153 0.36819561 0.34158248 0.26759935 0.274168 0.36049072 0.34333369 0.32130939 0.31497706 0.35093268 0.36174368 0.32954575 0.31548185 0.21928378 0.24384753 0.25535244 0.25568837 0.32075039 0.28919085 AUD-GOLD 0.18736434 0.23880616 0.3389931 0.25611749 0.24353078 0.23838881 0.1983108 0.18015076 0.19048576 0.19605837 0.24179183 0.24258151 0.25339793 0.33192082 0.42552645 0.38351172 0.3315208 0.30470192 0.31903801 0.32639267 0.29618112 0.26959389 0.08241074 0.07015643 0.10020372 0.12033573 0.13024827 0.15162385 0.15250458 0.16639742 0.17184341 0.23676971 0.23566764 0.25598437 0.24756269 0.23517402 0.26788347 0.23348597 GBP-GOLD 0.21781056 0.27254618 0.41755605 0.38346129 0.35226864 0.32298101 0.30014915 0.28070497 0.26734399 0.26325247 0.30231478 0.30347044 0.28038187 0.35759728 0.47458422 0.42335115 0.36292878 0.3209122 0.3024047 0.35802227 0.31712043 0.29179262 0.24980719 0.24340992 0.35841451 0.32773152 0.30941384 0.29050398 0.18117949 0.2401877 0.24053923 0.30611123 0.29970533 0.27227395 0.26734337 0.25264904 0.25048162 0.11394869 USD-GOLD 0.083281156 0.07344189 0.07241278 0.070159904 0.076464458 0.082871334 0.086344229 0.082329881 0.122466032 0.120031238 0.101211658 0.099761983 0.090400805 0.092343962 0.086475966 0.086898519 0.069231122 0.072577819 0.068335156 0.076140921 0.0811478 0.084246116 0.088094463 0.090822384 0.086744139 0.085421978 0.088965276 0.082498345 0.086034624 0.090033791 0.090113512 0.081536997 0.079897564 0.076801589 0.081881609 0.08032382 0.072271005 0.068873866 EUR-GOLD 0.2761424 0.24825994 0.25915488 0.24222548 0.25141041 0.2674332 0.25642303 0.33182876 0.32605329 0.32627765 0.34247135 0.32525076 0.32008293 0.30786367 0.31912438 0.31347039 0.35270497 0.34047261 0.36737289 0.34881514 0.34089473 0.32628784 0.32066002 0.30629097 0.32196743 0.31155413 0.31011792 0.33166671 0.32231337 0.30895678 0.30522534 0.26291278 0.30467371 0.31725861 0.31802538 0.31922853 0.3039835 0.3364454 AUD-GOLD 0.21695374 0.20959518 0.21220774 0.19706627 0.20067633 0.20584931 0.19985978 0.25996972 0.26351036 0.22138157 0.21475085 0.21165079 0.2038556 0.20427109 0.26096006 0.24858163 0.28590544 0.27373433 0.30184475 0.25680406 0.25758751 0.24623632 0.24459392 0.24832242 0.2692711 0.26230092 0.23712549 0.25204407 0.2395845 0.25030042 0.24257584 0.22430774 0.25802455 0.26282923 0.26446112 0.27657996 0.29538383 0.31418553 GBP-GOLD 0.1745136 0.14424497 0.18445938 0.18869267 0.19782017 0.2148473 0.22498238 0.28870998 0.28698423 0.24333663 0.24664948 0.22902385 0.21471191 0.21859922 0.25432476 0.25238333 0.36818856 0.34463025 0.34681592 0.26834576 0.27029275 0.26295944 0.26107782 0.26030075 0.27171996 0.26639598 0.2592514 0.27797917 0.27048456 0.26412007 0.24949 0.24423274 0.27137204 0.21729698 0.25780647 0.26348309 0.22762925 0.22627711 USD-GOLD 0.074304665 0.079979895 0.069279495 0.062696224 0.078120017 0.132286273 0.113208922 0.111428963 0.108489561 0.105148634 0.102109662 0.098632685 0.097011158 0.099128383 0.068649919 0.072388158 0.072585161 0.075512412 0.080083975 0.079162477 0.084185931 0.087624607 0.091597615 0.088447514 0.054529857 0.067096992 0.071222723 0.084024553 0.081484634 0.038857003 0.051715108 0.055772284 0.066324575 0.070281051 0.085482165 0.092469627 0.096014623 0.095569692 EUR-GOLD 0.32369262 0.31950353 0.36610482 0.44880934 0.41788241 0.39139029 0.3451718 0.36807798 0.35330605 0.36790356 0.35409155 0.33012941 0.3195506 0.36044303 0.31301356 0.22375734 0.20767663 0.23099366 0.24390352 0.26173349 0.27704801 0.29194328 0.21994514 0.2216936 0.25783924 0.28818128 0.2775356 0.17423779 0.15989847 0.15242699 0.19509168 0.18327194 0.20919745 0.24009097 0.24736618 0.2640073 0.22590696 0.23250283 AUD-GOLD 0.28957568 0.27561122 0.30537042 0.40006394 0.36339995 0.3435344 0.28837947 0.28648122 0.2705339 0.28927335 0.2789789 0.26734162 0.25397333 0.28685562 0.24759951 0.14011343 0.15743226 0.16999383 0.17092957 0.19441898 0.19068411 0.20600747 0.17507469 0.18640705 0.1870514 0.20132003 0.20114535 0.11075351 0.15160155 -0.10990593 -0.09462761 -0.04089009 0.01157691 0.06494403 0.09569275 0.11597861 0.08907107 0.11872743 GBP-GOLD 0.21086574 0.22086374 0.27020146 0.33275294 0.3170446 0.31400333 0.25340374 0.27141291 0.25119345 0.28738393 0.28235797 0.26372276 0.25232516 0.26315992 0.23802944 0.1666333 0.15287702 0.16933159 0.20093365 0.20863381 0.19371407 0.22134705 0.14486646 0.16659474 0.19264717 0.20671418 0.20459171 0.1321104 0.14135724 0.07958021 0.07145314 0.11501917 0.14290576 0.17166309 0.20561058 0.22178602 0.22628108 0.22055818 USD-GOLD 0.095002417 0.097594968 0.100483262 0.092442295 0.105475999 0.092049577 0.091410812 0.088381668 0.089596905 0.077918036 0.07704851 0.069730614 0.06373658 0.0646807 0.073232085 0.076969727 0.055623583 0.058246652 0.068573623 0.072377634 0.074477705 0.082040524 0.084865144 0.087713459 0.077320863 0.085639367 0.084436276 0.103679219 0.271822861 0.246293638 0.177172418 0.164371167 0.15240058 0.139890004 0.130278089 0.121342409 0.115099251 0.110055078 EUR-GOLD 0.2462574 0.21856327 0.2022692 0.16316807 0.19840009 0.1648409 0.19689555 0.19686088 0.19160641 0.26074427 0.29506776 0.35622111 0.36600826 0.33200777 0.31011602 0.29807874 0.09040002 0.14325637 0.17642753 0.19957741 0.18834756 0.19852267 0.216813 0.22404593 0.21321886 0.28239425 0.24591017 0.21348404 0.23150386 0.24970095 0.35330499 0.3387401 0.3250276 0.33513464 0.32506596 0.31594156 0.30592961 0.30299305 AUD-GOLD 0.13918339 0.14472335 0.1269829 0.12341931 0.14745425 0.13162798 0.15513351 0.18216876 0.18291969 0.20592078 0.23080068 0.25913271 0.29313388 0.25189401 0.23622919 0.21996481 0.12208058 0.15245802 0.1633085 0.17914937 0.16770149 0.16605332 0.17637819 0.17882049 0.15693075 0.21072563 0.20814545 0.23010804 0.18630567 0.20100708 0.26338073 0.25384401 0.24519801 0.24550533 0.22484946 0.17309485 0.17958365 0.1901366 GBP-GOLD 0.22510513 0.17033848 0.13540273 0.12741661 0.16054536 0.14504614 0.16348904 0.18156295 0.18848687 0.18394223 0.21010606 0.26955365 0.29463491 0.24201996 0.20318783 0.21080643 0.18803228 0.20619081 0.20968456 0.21298769 0.19709742 0.21925804 0.22136319 0.22585606 0.20040288 0.1871084 0.15707134 0.19610453 0.14100478 0.17511519 0.28773561 0.28211105 0.2736444 0.29732403 0.2874739 0.28206228 0.27208966 0.26739186 USD-GOLD 0.103266706 0.080192903 0.069087674 0.071590222 0.05244756 0.044036027 0.047584644 0.059710633 0.06965114 0.083864962 0.081516446 0.085676858 0.085624352 0.065738001 0.072616484 0.066318258 0.093272231 0.292355039 0.245075596 0.212671292 0.176155472 0.157278664 0.139690771 0.130542448 0.114840116 0.111399293 0.105084075 0.092974166 0.105403371 0.102152105 0.09407067 0.093974461 0.097959647 0.09203461 0.094173212 0.090776308 0.091930832 0.090523069 EUR-GOLD 0.27671967 0.28080626 0.29249672 0.30141659 0.30273638 0.27035192 0.28649197 0.27653057 0.289 0.30133511 0.28242324 0.27646049 0.27009451 0.16269143 0.20602908 0.21088605 0.19414293 0.27923059 0.2944805 0.28994807 0.28289227 0.27703455 0.24677807 0.27079267 0.21333068 0.22677172 0.18334917 0.20022245 0.23831387 0.23582499 0.20842633 0.22726682 0.26273284 0.26767401 0.27729804 0.37875519 0.35758986 0.35980658 AUD-GOLD 0.19660222 0.20228726 0.20857493 0.21166213 0.24020271 0.211219 0.21153498 0.21038378 0.21654599 0.20662033 0.2045075 0.19492097 0.20174185 0.14789911 0.17492507 0.21112298 0.00580249 0.02499273 0.06317991 0.08080921 0.12053365 0.1416668 0.11958613 0.16288636 0.29035771 0.27337701 0.19026902 0.18793162 0.20771962 0.20248745 0.18250492 0.18976015 0.27040523 0.28190961 0.26667861 0.30854065 0.28243474 0.26630979 GBP-GOLD 0.25704095 0.25264998 0.24767734 0.25533374 0.2526414 0.22935498 0.23896246 0.23808778 0.24747401 0.21661158 0.22736784 0.2298232 0.22929888 0.27519296 0.2775721 0.26975397 0.2457275 0.29967189 0.31123406 0.29997374 0.25503395 0.24662997 0.22841311 0.25371529 0.13212685 0.15426998 0.12935903 0.14384367 0.19903807 0.20166937 0.19644232 0.20581209 0.26421478 0.26471159 0.26203124 0.30742814 0.28214913 0.30693136 USD-GOLD 0.08868702 0.084737905 0.082687573 0.000880004 0.046110222 0.060954017 0.081870675 0.0845193 0.083296718 0.089483375 0.090422049 0.09693409 0.096391211 0.124027514 0.115294443 0.109467394 0.107777531 0.104287319 0.106532852 0.106632891 0.102364499 0.096567507 0.08571061 0.073734662 0.072153036 0.093746191 0.098359367 0.094619553 0.093154328 0.097175414 0.096394479 0.098520406 0.087040174 0.087014696 0.058451734 0.066468458 0.062096942 0.068696982 EUR-GOLD 0.34612565 0.29647968 0.27312513 0.30263665 0.31722044 0.31188742 0.30386369 0.30027739 0.31318005 0.34685152 0.33265458 0.30401381 0.29782908 0.30514033 0.33961038 0.3170183 0.30372269 0.30445883 0.31463451 0.36335828 0.33471297 0.35959117 0.31688334 0.29512896 0.29791722 0.31037755 0.29548669 0.26450026 0.26242323 0.27511509 0.29662867 0.28010682 0.25295827 0.26386889 0.33792488 0.36743697 0.41620754 0.39068245 AUD-GOLD 0.26111359 0.24479685 0.23470682 0.23517332 0.24393945 0.2324379 0.23710041 0.22975545 0.20796085 0.20040779 0.20120403 0.18662193 0.19194063 0.22513344 0.24841232 0.22484155 0.22526488 0.22941331 0.256331 0.28904802 0.26073769 0.26348229 0.23252526 0.19822605 0.20786726 0.21481254 0.19526468 0.19794233 0.20174005 0.1885492 0.20885599 0.19266151 0.19342552 0.18275547 0.13387169 0.13954904 0.23041568 0.22856023 GBP-GOLD 0.29634552 0.2679959 0.23276193 0.25484737 0.27004097 0.26213216 0.26828526 0.25981234 0.25210886 0.24061826 0.23401882 0.18450482 0.19819192 0.20264501 0.23795204 0.23401492 0.19994593 0.21623598 0.23634717 0.25667246 0.23544375 0.26162901 0.16846198 0.17014989 0.19469102 0.23105351 0.22361749 0.21237631 0.22000574 0.2227727 0.24239176 0.25659791 0.25704363 0.25255357 0.26466012 0.30166026 0.33297994 0.30741342 USD-GOLD 0.073678422 0.076617891 0.090798738 0.099919274 0.09843579 0.096129436 0.086436958 0.087548338 0.087819053 0.089736464 0.095649604 0.096165339 0.097235782 0.103664426 0.086764042 0.088225468 0.089777804 0.094084165 0.098152534 0.0933817 0.089082612 0.085150122 0.046302411 0.056044424 0.064104373 0.075517483 0.079195848 0.089016884 0.099420018 0.093884464 0.092721417 0.09564375 0.095155761 0.091014497 0.090692032 0.090510368 0.085390223 0.091977992 EUR-GOLD 0.36502996 0.35096339 0.34080374 0.29515588 0.31043686 0.3025004 0.26202183 0.26790653 0.27246083 0.27095981 0.28740024 0.27307191 0.2223031 0.24501878 0.20753474 0.22548664 0.17686648 0.20946787 0.03348249 0.07277403 0.11970582 0.16748405 0.26582754 0.27034267 0.27168821 0.28648386 0.28452994 0.23810184 0.14887587 0.17445585 0.19978489 0.22896933 0.25022212 0.25506843 0.2655976 0.27347866 0.22370284 0.18092502 AUD-GOLD 0.22106576 0.17457975 0.18285394 0.16085967 0.1798618 0.18924974 0.20044849 0.20695117 0.20974758 0.21026436 0.19375099 0.19352276 0.23396646 0.24732367 0.27828792 0.26137628 0.25422314 0.25441754 0.24697544 0.22193986 0.21563902 0.21360687 0.31128222 0.29067137 0.272647 0.23253121 0.22346466 0.22575668 0.1479588 0.12650088 0.1422181 0.16989488 0.18731802 0.19689574 0.20740473 0.20842179 0.21485733 0.21298882 GBP-GOLD 0.28832559 0.26885306 0.27706013 0.2629591 0.24242872 0.24078466 0.21054161 0.22126036 0.22742679 0.22741843 0.22953844 0.22796461 0.18508247 0.23527445 0.21494518 0.2206321 0.26369276 0.26475506 0.28997148 0.27777692 0.28996861 0.29059068 0.34688729 0.32277367 0.30285775 0.27547145 0.2673287 0.23584141 0.20062758 0.19320066 0.19543023 0.21477407 0.22903824 0.23561543 0.23823069 0.23894541 0.17465067 0.19087994 USD-GOLD 0.089454274 0.084243989 0.08658238 0.086628831 0.080458022 0.104047081 0.119406759 0.112020923 0.105615436 0.113956808 0.109071917 0.117198041 0.105230356 0.102078224 0.099154349 0.097173467 0.102107596 0.099644109 0.098499587 0.10110343 0.102041991 0.101137336 0.103151243 0.102351941 0.097440107 0.09430787 0.098961667 0.098318027 0.097792289 0.097227346 0.096847109 0.096878175 0.097409684 0.082880486 0.083461748 0.086772218 0.088758904 0.089691927 EUR-GOLD 0.39747931 0.37623173 0.3483543 0.3191533 0.32210654 0.31554844 0.30744361 0.29893264 0.3006738 0.29453557 0.30710011 0.28560182 0.24979266 0.25406045 0.26086215 0.26484489 0.28031774 0.26965958 0.26815246 0.32974881 0.34102617 0.3174668 0.29113129 0.23813818 0.24577498 0.25635454 0.28674266 0.27659055 0.28494092 0.28656526 0.28595474 0.2820967 0.25535122 0.29321472 0.29351161 0.29206124 0.27968234 0.28212147 AUD-GOLD 0.342145 0.31513618 0.29374248 0.27443292 0.24894932 0.27102594 0.27537937 0.26865006 0.2461619 0.20154833 0.16051082 0.14937952 0.13894731 0.15658409 0.16944244 0.18024056 0.17776459 0.17295832 0.18352724 0.22518893 0.22456721 0.23971485 0.27838251 0.28387023 0.26929831 0.2424413 0.24448442 0.23598463 0.22093205 0.21839106 0.22144093 0.21968602 0.25751937 0.26368436 0.24669206 0.2397353 0.22495515 0.21951834 GBP-GOLD 0.31928315 0.30262356 0.27311599 0.25822372 0.27860063 0.29306663 0.26788463 0.26900895 0.26714656 0.22125963 0.21801253 0.19984978 0.13548327 0.16039043 0.177229 0.19204045 0.221345 0.21210803 0.21895829 0.26412981 0.24939499 0.24951745 0.1877402 0.14589011 0.17143999 0.18898326 0.19678381 0.20354105 0.21501332 0.2215113 0.23127732 0.20344034 0.13813335 0.24456014 0.2398439 0.23797109 0.23857462 0.23544561 USD-GOLD 0.093728595 0.092441827 0.093652079 0.087757735 0.091126726 0.091890417 0.092582755 0.068655127 0.076649655 0.081099124 0.095631868 0.126177803 0.123562053 0.117813064 0.113548747 0.098847008 0.095947115 0.096543305 0.097902792 0.093027951 0.094777954 0.097349333 0.097213704 0.098788439 0.10112481 EUR-GOLD 0.30152612 0.31707972 0.31141631 0.32118002 0.33025957 0.31974355 0.31277513 0.26994311 0.25201516 0.26525505 0.26027911 0.24638297 0.26063745 0.26735853 0.27409118 0.27083831 0.28792419 0.29885499 0.30367792 0.29676963 0.29687375 0.31516033 0.30983957 0.32166569 0.31378122 AUD-GOLD 0.20413272 0.10363491 0.13198092 0.1696165 0.19422371 0.19900387 0.19618635 0.1729982 0.17073489 0.1647463 0.17089719 0.19864601 0.20462605 0.20401038 0.20850122 0.20891785 0.210426 0.20620263 0.21943093 0.21190819 0.20281082 0.20750567 0.20626557 0.20775466 0.28984089 GBP-GOLD 0.25566344 0.19182014 0.20568119 0.23094512 0.2275034 0.23055087 0.22774554 0.20008712 0.20703734 0.22590394 0.21622603 0.25697426 0.25713433 0.25608078 0.24544241 0.2352536 0.23883572 0.25358567 0.25968039 0.2499718 0.2530389 0.26800281 0.26042201 0.28080355 0.28500102 Ngu n: Tính tốn c a tác gi t ph n m m Eviews 8.0 ... u kênh trú n an tồn Cơng c phịng ng a kênh trú n an toàn Qu n tr r i ro Cơng c phịng ng a kênh trú n an toàn – Qu n tr r i ro Vàng th hi n vai trò kênh trú i v i ti n t V cơng c phịng ng a kênh. .. cho th an toàn cho c phi u phòng ng a kênh trú n th ng M phòng ng a kênh trú hi n vai trị cơng c i v i trái phi u c hai th ng Ngoài ra, vàng ch th hi n vai trị kênh trú n an tồn cho c phi u sau... trên, tác gi phòng ng i v i Vi tài lu n tài ? ?Vàng kênh trú n công c ng? – Nh n qu n tr r i ro? ?? c c a v i mong mu n cung c p cho nh Nam m t ng hóa phịng ng a r i ro danh m u qu n kh nt m i a r i ro