Đang tải... (xem toàn văn)
Thực trạng huy động vốn đầu tư của doanh nghiệp dân doanh
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 A.Lời mở đầu: Doanh nghiệp phải lên từ nguồn vốn ban đầu, khơng có cơng ty hay tổ chức lên mà khơng có điều kiện ban đầu Một cơng ty thành cơng hay lớn mạnh trước hết nhờ khả huy động vốn sau sử dụng vốn, hai q trình ln tồn phát triển nhau, tách rời Như huy động vốn trình thiết yếu mà doanh nghiệp kinh doanh phải đối mặt Trước hết cần tìm hiểu vốn mang vai trị nào: Vốn điều kiện thiếu để doanh nghiệp thành lập tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh Tuỳ theo loại hình doanh nghiệp đặc điểm cụ thể, doanh nghiệp có hình thức huy động vốn khác Trong doanh nghiệp vốn bao gồm phận vốn chủ sở hữu nợ Mỗi phận cấu thành nhiều khoản mục khác tuỳ theo tinh chất chúng Mỗi doanh nghiệp tuỳ vào khả năng, điều kiện khách quan chiến lược mà chọn cấu vốn cho thích hợp Trong điều kiện kinh tế thị trường, phương thức huy động vốn doanh nghiệp đa dạng hoá nhằm khai thác nguồn vốn kinh tế Tuy nhiên việc lựa chọn nguồn vốn doanh nghiệp khác khơng giống nhau, phụ thuộc vào loạt nhân tố như: -Trạng thái kinh tế -Nghành kinh doanh hay lĩnh vực hoạt động doanh nghiệp -Quy mô cấu tổ chức doanh nghiệp -Trình độ khoa học- kỹ thuật trình độ quản lý -Chiến lược phát triển chiến lược đầu tư doanh nghiệp Nguyễn Vũ Ngọc Tú Thương mại 48D Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 -Thái độ chủ doanh nghiệp -Chính sách thuế v.v… Trong điều kiện kinh tế thị trường chi phối toàn kinh tế bối cảnh Việt Nam gia nhập tổ chức thương mại giới WTO, nhu cầu vốn trở nên cấp thiết Nhưng thực trạng tình hình huy động vốn nước ta thực đáp ứng nhu cầu đề hay chưa ẩn số Với mong muốn tìm hiểu thực trạng xem xét rõ nguyên nhân bản, em hy vọng nói lên phần bất cập tình hình huy động vốn Việt Nam đôi nét đễ xuất phương án giải B.Các nguồn vốn doanh nghiệp ,phương thức huy động vốn thực trạng phương thức: Để so sánh dễ dàng lý thuyết tình hình thực tế, em làm song song hai phần, bao gồm lý thuyết phương thức huy động vốn thực trạng doanh nghiệp giới hạn định với hy vọng so sánh gần để tìm thực trạng Trước hết tìm hiểu hình thức huy động vốn Có hình thức huy động vốn, chia làm nguồn vốn chủ sở hữu nợ Trong vốn chủ sở hữu bao gồm vốn góp ban đầu, lợi nhuận không chia, phát hành cổ phiếu Trong nợ bao gồm vốn vay ngân hàng, tín dụng thương mại, phát hành trái phiếu Ở tìm hiểu phương thức huy động vốn theo thứ tự từ nguồn ưu tiên trước I/Vốn chủ sở hữu: Với loại hình doanh nghiệp, vốn chủ sở hữu bao gồm phận chủ yếu: 1/Vốn góp ban đầu a, Định nghĩa: Khi doanh nghiệp thành lập chủ doanh nghiệp phải có số vốn ban đầu định cổ đơng- chủ sở hữu góp.Khi nói đến nguồn vốn chủ sở hữu doanh nghiệp phải xem xét hình thức sở hữu doanh nghiệp đó, hình thức sở hữu định tính chất hình thức tạo vốn thân doanh nghiệp Phương thức: Đối với doanh nghiệp nhà nước, vốn góp ban đầu vốn đầu tư nhà nước Với cơng ty cổ phần, vốn góp ban đầu cổ đơng đóng góp b, Thực trạng: Nguyễn Vũ Ngọc Tú Thương mại 48D Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Ưu điểm: nguồn thuận tiện dễ dàng việc huy động Thêm vào chi phí nguồn thấp, nên nguồn ưu tiên hàng đầu Nhược điểm: -Thứ doanh nghiệp phải đăng ký với nhà nước số vốn ban đàu cần thiết quy mô vốn thường không lớn bị giới hạn tài sản chủ doanh nghiệp Do thường doanh nghiệp, tỉ lệ vốn chủ sở hữu thường không chiếm tỉ trọng cao cấu vốn - Thứ 2: Cơ chế quản lý tài nói chung quản lý vốn doanh nghiệp Nhà nước nói riêng chưa có thay đổi phù hợp với tình hình thực tế Vd: công ty cổ phần, vốn cổ đông đóng gớp yếu tố định để hình thành công tyu, cổ đông chủ sở hữu công ty chịu trách nhiệm hữu hạn giá trị cổ phần mà họ nắm giữ Tuy nhiên, cơng ty cổ phần có số dạng tương đối khác nhau, cách thức huy động vốn cổ phần khác Điều đương nhiên gây phức tạp cho quan quản lý tài 2/Nguồn vốn từ lợi nhuận khơng chia a,Định nghĩa :đây nguồn vốn doanh nghiệp tích luỹ từ hiệu sản xuất kinh doanh, cách lấy lợi nhuận thu (một phần hay tất cả) đem đầu tư để tái sản xuất mở rộng Phương thức: Tự tài trợ lợi nhuận không chia-nguồn vốn nội phương thức tạo nguồn tài quan trọng hấp dẫn doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp giảm bớt chi phí phụ thuộc vào bên ngồi Nó có ưu vốn chủ sở hữu quy mơ vốn tăng lên nhờ tăng doanh thu, lợi nhuận, nhờ giải vấn đề nhu cầu vốn ngày tăng doanh nghiệp Tuy nhiên nguồn vốn từ lợi nhuận khơng chia có doanh nghiệp làm ăn có hiệu quả, nghĩa giai đoạn doanh nghiệp làm ăn thua lỗ nguồn vốn khơng cịn Và suy cho nguồn bị giới hạn lợi nhuận kinh doanh Mặt khác, nguồn vốn cần có cho phép chủ doanh ngiệp sử dụng, làm giảm độ hấp dẫn cổ phiếu ngắn hạn, lợi nhuận đem chia-cổ tức thấp phần lớn đem tái sản xuất mở rộng Đổi lại, cổ đông sở hữu số cổ phần lớn với giá trị cao Khi giải vấn đề cổ tức tái đầu tư, sách phân phối cổ tức cần lưu ý đến số yếu tố như: -Tổng số lợi nhuận kì Nguyễn Vũ Ngọc Tú Thương mại 48D Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 -Mức chia lãi cổ phiếu năm trước -Sự xếp hạng cổ phiếu thị trường tính ổn định thị giá cổ phiếu công ty, tâm lý đánh giá công chúng cổ phiếu -Hiệu việc tái đầu tư b,Thực trạng: Phương thức doanh nghiệp Việt Nam thường thực không hiệu triệt để, đa số phần lợi nhuận năm dùng để thưởng mua trang thiết bị khơng có kế hoạch kinh doanh, điều đơi gây lãng phí sử dụng vốn, cần cấu vốn hợp lý với khoản lợi nhuận thu được, doanh nghiệp phát triển nhiều Đối với công ty cổ phần việc để lại lợi nhuận liên quan đến số yếu tố rât nhạy cảm Khi công ty để lại phần lợi nhuận năm cho tái đầu tư, tức khơng dùng số lợi nhuận để chia lãi cổ phần , điều gây cảm giac tâm lý không tốt với nhà đầu tư không chuyên Nhưng họ hiểu rằng, họ sở hữu số vốn cổ phần tăng lên công ty 3/Phát hành cổ phiếu A, định nghĩa: Phát hành cổ phiếu nguồn tài dài hạn quan trọng doanh nghiệp Doanh nghiệp tăng vốn chủ sở hữu cách phát hành cổ phiếu Cổ phiếu phát hành phân làm hai loại cổ phiếu thường cổ phiếu ưu tiên Cổ phiếu thường loại cổ phiếu thông dụng nhất, chứng khoán quan trọng trao đổi, mua bán thị trường chứng khoán Cổ phiếu ưu tiên cổ phiếu có đặc điểm thường có cổ tức cố định Người sở hữu cổ phiếu ưu tiên có quyền tốn lãi trước cổ đông khác Và trường hợp doanh nghiệp không đủ tiền trả cổ tức cho cổ đơng, người nắm cổ phiếu ưu tiên có quyền nhận cổ tức trước, lại chia cho cổ đông khác Cổ phiếu ưu tiên thường chiếm tỉ trọng nhỏ số cổ phiếu đựoc phát hành Nguyễn Vũ Ngọc Tú Thương mại 48D Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Phương thức:Khi phát hành cổ phiếu, doanh nghiệp phải ý đến yếu tố sau: -Giới hạn phát hành: quy định ràng buộc có tính pháp lý, quy định số cổ phiếu mà doanh nghiệp phat hành thị trường -Tình hình cân đối vốn khả đầu tư -Tình hình biến động thị giá chứng khốn thị trường -Chính sách việc sáp nhập thơn tính cơng ty -Tình hình thị trường chứng khoán quy định uỷ ban chứng khoán nhà nước -Quyền hạn cổ đông nắm giữ cổ phiếu b thực trạng: thị trường chứng khoán (TTCK) định chế bậc cao kinh tế thị trường, đồng thời vừa thước đo vừa cơng cụ phát triển kinh tế cấp vĩ mô lẫn vi mô Việc mua cổ phiếu doanh nghiệp phát hành TTCK đồng nghĩa với việc nhà đầu tư “bỏ phiếu” lựa chọn doanh nghiệp có triển vọng phát triển tốt Hành động mang lại nhiều lợi ích cho nhiều bên Tuy nhiên, hiệu việc phát hành cổ phiếu doanh nghiệp không phụ thuộc vào phía Trước hết em xin phép nói thực trạng khía cạnh lợi ích: * Việc phát hành cổ phiếu giúp tăng khả thu hút nguồn lực cần thiết doanh nghiệp, mở kênh huy động đáp ứng nhu cầu vốn doanh nghiệp cách hiệu cho tất bên có nhu cầu có khả cung cấp vốn xã hội… * Mở rộng quy mô, tăng sức cạnh tranh doanh nghiệp sản xuất kinh doanh tiếp thu nguồn lực mới, tài chính, cơng nghệ, Nguyễn Vũ Ngọc Tú Thương mại 48D Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 thị trường, kinh nghiệm lĩnh kinh doanh, tiềm phát triển khác từ cổ đơng đối tác ngồi doanh nghiệp, nước nước * Cải thiện thu nhập dân chủ kinh tế cho cổ đơng, người lao động, tạo hình ảnh chất lượng tổ chức, chế vận hành đời sống doanh nghiệp đại * Tăng hiệu quả, lợi nhuận kinh doanh, tạo nhiều việc làm cho doanh nghiệp tiếp thêm xung lực tích cực trên…Từ đó, góp phần nâng cao sức cạnh tranh cải thiện vị hệ thống doanh nghiệp Việt Nam đời sống kinh tế-xã hội nước giới Ưu điểm nguồn huy động khối lượng vốn lớn, gần khơng giớí hạn doanh nghiệp đáp ứng tốt điều kiện đòi hỏi cổ đơng Nhược điểm phải khoản chi phí phát hành, bao gồm tiền bạc lẫn thời gian Thực trạng không tốt: - Nhiều doanh nghiệp phát hành cổ phiếu không với giá trị thực công ty, gây tâm lý bất ổn với nhà đầu tư Hậu gần việc đổ vỡ thị trường chứng khốn, nhà nước phải vào cc Huy động vốn thị trường thường mang tính mạo hiểm cao - Người đầu tư chưa đủ kiến thức, đầu tư theo xu hướng, doanh nghiệp có khả phát triển cổ phiếu lại không trọng, đât bất cập II.Nợ: Để bổ sung cho nguồn vốn kinh doanh, vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp sử dụng nợ từ nguồn: 1/Vốn vay ngân hàng: Có thể nói vốn vay ngân hàng nguồn vốn quan trọng nhất, không với phát triển thân doanh nghiệp mà cịn với tồn kinh tế quốc dân Sự hoạt động phát triển doanh nghiệp gắn liền với dịch vụ tài ngân hàng thương mại cung cấp, có việc cung ứng nguồn vốn Khơng doanh nghiệp tồn vững thương trường mà không vay vốn ngân hàng Nguyễn Vũ Ngọc Tú Thương mại 48D Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Về mặt thời gian, vốn vay ngân hàng phân làm loại: vay dài hạn (từ đến năm trở lên), vay trung hạn (từ 1năm đến năm), vay ngắn hạn (dưới năm) Các tiêu chuẩn thay đổi tuỳ theo quốc gia, khác ngân hàng thương mại Tuỳ theo mục đích sử dụng tài sản, phân làm loại sau: cho vay đầu tư tài sản cố định, cho vay để đầu tư tài sản lưu động, cho vay để thực dự án Cũng có cách phân chia khác như: cho vay theo nganh kinh tế, theo lĩnh vực phục vụ theo hình thức bảo đảm tiền vay Ưu điểm nguồn có khối lượng huy động lớn, đảm bảo có đủ vốn cho dự án mở rộng sản xuất, hay đầu tư sản xuất vào chiều sâu doanh nghiệp Tuy nguồn vốn vũng có hạn chế định Đó hạn chế điều kiện tín dụng, kiểm sốt ngân hàng chi phí sử dụng vốn (lãi suất): -Điều kiện tín dụng: muốn vay vốn ngân hàng, đầu tiên, doanh nghiêpj cần đáp ứng yêu cầu đảm bảo an tồn tín dụng ngân hàng Doanh nghiệp cần xuất trình hồ sơ vay vốn, đánh giá thông tin liên quan đến dự án, kế hoạch đầu tư sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, bảo đảm tiền vay Trong thực tế, doanh nghiệp phải hồn tất nhiều thủ tục rườm rà vay vốn ngân hàng -Sự kiểm soát ngân hàng: doanh nghiệp vay vốn ngân hàng, doanh nghiệp phải chịu kiểm soát ngân hàng mục đích tình hình sử dụng vốn vay Nói chung kiểm sốt khơng gây khó khăn cho doanh nghiệp, nhiên số trường hợp , điều làm doanh nghiệp có cảm giác bị “kiểm soát” -Lãi suất vốn vay: phản ánh chi phí mà doanh ngiệp phải chịu sử dụng vốn ngân hàng Nó phụ thuộc tình hình tín dụng thị trường thời kỳ Nếu lãi suất cao doanh nghiệp phải chịu chi phí vốn lớn, làm giảm thu nhập doanh nghiệp 2/Tín dụng thương mại: Các doanh nghiệp thường khai thác nguồn vốn tín dụng thương mại, hay cịn gọi vốn tín dụng người cung cấp Nguồn vốn hình thành tự nhiên thơng qua hoạt động mua bán chịu hàng hoá dịch vụ doanh nghiệp Khi mua bán chịu, doanh nghiệp có hội sử dụng nguồn tiền mua chiu chưa trả để đem đầu tư vào việc khác, sinh nột khoản Nguyễn Vũ Ngọc Tú Thương mại 48D Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 lãi khác Các điều kiện ràng buộc cụ thể bên ấn định ký kết hợp đồng Đối với doanh nghiệp, tài trợ tín dụng thương mại nguồn rẻ tiền, dễ dàng, tiện dụng linh hoạt, thơng thường tín dụng thương mại khơng chi phí sử dụng vốn Và số trường hợp, bên mua hưởng lãi chiết khấu tra sớm Nó cịn tạo khả mở rộng quan hệ làm ăn lâu dài cho bên Tuy nhiên, tài trợ tín dụng thương mại có hạn chế định: quy mô thường hạn chế thơng thường tín dụng ngắn hạn Phát hành trái phiếu cơng ty: Trái phiếu (cịn gọi trái khoán) tên chung giấy vay nợ dài hạn trung hạn Trái phiếu bao gồm trái phiếu phủ trái phiếu cơng ty Trên nước thường lưu hành loại trái phiếu cơng ty sau: -Trái phiếu có lãi suất cố định: loại thường sử dụng nhiều nhất, phổ biến loại trái phiếu doanh nghiệp Đặc điểm loại trái phiếu có lãi suất ghi mặt phiếu không thay đổi suốt kỳ hạn trái phiếu Đồng thời việc toán lãi phiếu ghi rõ trái phiếu, ví dụ trả lần năm -Trái phiếu có lãi suất thay đổi: loại trái phiếu có lãi suất phụ thuộc vào số nguồn lãi suất quan trọng khác, ví dụ lãi suất LIBOR (London Interbank Offered Rate), hay lãi suất Pr (Prime Rate) Loại trái phiếu phát huy tính ưu việt điều kiện thị trường có mức lạm phát cao, lãi suất khơng ổn định Tuy nhiên có vài nhược điểm: doanh nghiệp khơng thể biết chắn chi phí lãi vay, gây khó khăn phần cho việc lập kế hoạch tài Đồng thời việc quản lý trái phiếu địi hỏi nhiều thời gian doanh nghiệp phải thông báo lần điều chỉnh lãi suất -Trái phiếu thu hồi: số doanh nghiệp chọn cách phát hành trái phiếu thu hồi được, tức doanh nghiệp mua lại vào thời gian Khi phát hành doanh nghiệp phải thơng báo rõ thời gian giá doanh nghiệp chuộc lại trái phiếu Ưu điểm loại trái phiếu sử dụng cách điều chỉnh lượng vốn mà doanh nghiệp sử dụng Khi khơng cần thiết, doanh nghiệp mua lại trái phiếu, tức giảm số vốn vay Và doanh nghiệp thay đổi nguồn tài phát hành trái phiếu loại nguồn tài khác thơng qua mua lại Nguyễn Vũ Ngọc Tú Thương mại 48D Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 trái phiếu Tuy nhiên lại có nhược điểm khơng có điều kiện hấp dẫn khơng đựoc ưa thích -Chứng khốn chuyển đổi: bao gồm loại giấy bảo đảm (warrant) trái phiếu chuyển đổi (convertible bond) Với giấy bảo đảm người sở hữu mua số lượng cổ phiếu thường quy định trước với giá va thời gian xác định Còn trái phiếu chuyển đổi loại trái phiếu cho phép chuyển đổi thành số cổ phiếu thường Nếu thị giá cổ phiếu tăng người tiêu dùng có may nhận lợi nhuận cao Nói chung chuyển đổi lựa chọn cho phép bên lựa chọn cách thức đầu tư có lợi thích hợp III Thực trạng huy động vốn đầu tư doanh nghiệp dân doanh: tất dòng “tắc”: Những năm qua, với tăng lên nhanh chóng số lượng doanh nghiệp dân doanh, tỷ lệ doanh nghiệp hoạt động khu vực sản xuất năm sau cao năm trước Để tổ chức sản xuất, doanh nghiệp phải có nhà máy, phải có đất, có cơng nghệ, thiết bị đương nhiên phải có vốn đầu tư dài hạn Do đó, nhu cầu vốn đầu tư dài hạn doanh nghiệp tăng lên đột biến Nhưng nước ta, tất kênh huy động vốn đầu tư dài hạn doanh nghiệp dân doanh bị tắc Vì vậy? Có cách giải quyết, tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp để phát huy nội lực? Vì bị tắc? Để nguyên nhân “tắc nghẽn” dòng vốn vay cho đầu tư dài hạn nêu trên, phải xuất phát từ đặc điểm doanh nghiệp dân doanh Việt Nam phân tích kênh huy động vốn họ Đặc điểm dễ thấy doanh nghiệp dân doanh Việt Nam quy mô nhỏ, vốn Theo số liệu điều tra, vốn điều lệ bình quân cho doanh nghiệp dân doanh tính đến năm 2004 khoảng tỷ đồng Vốn điều lệ bao gồm vốn cố định vốn lưu động tính theo Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Nếu điều tra kỹ từ sổ sách kế tốn số bình qn thấp nhiều Điều khơng có lạ Bởi lẽ, doanh nghiệp dân doanh Việt Nam lực lượng “sinh sau, đẻ muộn” chưa qua giai đoạn “tích lũy nguyên thủy” Để huy động vốn cho dự án đầu tư, doanh nghiệp dân doanh nước ta theo kênh nào? Kênh thứ Nguyễn Vũ Ngọc Tú Thương mại 48D Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Vay từ ngân hàng thương mại Ở kênh này, phần lớn doanh nghiệp dân doanh gặp vướng mắc sau: Trước hết, phải có Báo cáo nghiên cứu khả thi dự án đầu tư Việc tự viết Báo cáo nghiên cứu khả thi dự án đầu tư phổ biến chủ doanh nghiệp dân doanh Đi thuê tư vấn ư? Chẳng biết dự án có vay vốn hay khơng phải trả phí viết dự án khoảng 10 triệu đồng, xót ruột lắm! Tuy nhiên, khơng giám đốc sẵn sàng thuê viết báo cáo Có Báo cáo nghiên cứu khả thi khoa học thực tế rồi, phải trình “cấp có thẩm quyền chấp thuận” Đây nghịch lý biểu sinh động cho “quán tính cửa quyền” quản lý Nhà nước Việt Nam Ở dự án này, Nhà nước khơng góp vốn, người bỏ vốn đầu tư chủ doanh nghiệp, rủi ro chủ doanh nghiệp phải chịu Thế mà họ lại phải “xin” ơng tít xa, chí chẳng hiểu dự án đầu tư, ký định chấp thuận Đương nhiên, khơng có “phong bì” khơng thể có chữ ký dấu chấp thuận ấy! Đính kèm Báo cáo nghiên cứu khả thi dự án đầu tư để trình cho ngân hàng thiết phải có Giấy chứng nhận quyền sử dụng đất Việc lấy Giấy chứng nhận quyền sử dụng đất nước ta “con đường đau khổ” doanh nghiệp Khi hồ sơ vay vốn nộp vào ngân hàng, “khiếm khuyết nội tâm” “phát huy tác dụng” Theo nguyên tắc, ngân hàng cho vay tối đa 70% tổng vốn đầu tư Vì vậy, chủ đầu tư phải giải trình chứng minh 30% cịn lại vốn tự có Một dự án quy mơ nhỏ có tổng đầu tư khoảng 10 tỷ đồng, chủ đầu tư phải chứng minh có tỷ đồng Khơng chủ đầu tư đành chào thua! Doanh nghiệp phải nộp hồ sơ vay vốn Báo cáo tài hai năm gần Để tránh thuế thu nhập doanh nghiệp, kết kinh doanh báo cáo tài thường “được để” thấp, chí có trường hợp bị lỗ đến hết vốn điều lệ Căn vào báo cáo tài lập ngân hàng khơng dám cho vay hiệu kinh doanh thấp Quả “gậy ông lại đập lưng ông”! Hồ sơ dự án may mắn vượt qua tất vướng mắc khó lớn xuất hiện: tài sản chấp cho khoản vay Để vay tỷ đồng phải có lượng giá trị tài sản chấp 10 tỷ đồng “Cửa ải” thực khó vượt Sau tài sản chấp lãi suất tiền vay Ngân hàng thương mại đơn vị kinh doanh tiền tệ Vì vậy, lãi suất tiền vay mà ngân Nguyễn Vũ Ngọc Tú 10 Thương mại 48D Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 hàng thu phải lớn lãi suất tiền gửi mà ngân hàng Với lãi suất 1%/tháng số vốn vay, khơng chủ đầu tư “hoa mắt” xin “tự nguyện” rút lại hồ sơ vay Kênh thứ hai Vay từ Quỹ hỗ trợ phát triển Đây kênh vay vốn đặc biệt Mục đích quỹ hỗ trợ cho phát triển doanh nghiệp Ưu vay vốn quỹ hỗ trợ cho phát triển doanh nghiệp Ưu vay vốn quỹ lãi suất thấp (hiện mức 6,7%/năm, tính theo VND) Hơn nữa, quỹ chấp nhận cho chấp tài sản hình thành từ nguồn vốn vay Thế nhưng, vay vốn từ kênh đâu Quan trọng dự án phải nằm danh mục vay trực tiếp từ quỹ Có lẽ kinh tế nước ta phát triển mức danh mục vay trực tiếp từ quỹ bị cắt nhiều so với trước theo Quyết định số 54/QĐ-BTC ông Bộ trưởng Bộ Tài Nếu lọt vào danh mục, hồ sơ vay Quỹ hỗ trợ phát triển y chang vay ngân hàng thương mại Cho nên khó khăn doanh nghiệp dân doanh gặp phải vay vốn ngân hàng thương mại lại xuất với tầm cao Kênh thứ ba Vay từ nước ngồi Có thể nói kênh xuất trường hợp đặc biệt Khó khăn khơng thể vượt qua vay vốn tổ chức tài nước ngồi, kể theo phương thức “người bán cho vay”, tức là, khoản vay chuyển hàng hóa, người bảo lãnh cho khoản vay? Nếu tổ chức tài nước ngồi u cầu phải có bảo lãnh Nhà nước doanh nghiệp dân doanh “xin đừng mơ ước nữa” Nhà nước bảo lãnh cho doanh nghiệp Nhà nước thơi Nếu tổ chức tài nước ngồi u cầu có bảo lãnh ngân hàng thương mại có uy tín để có “Giấy bảo lãnh” đó, khó khăn xuất tương tự với việc vay trực tiếp! Nguyễn Vũ Ngọc Tú 11 Thương mại 48D Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 C Một số đề xuất giải thực trạng huy động vốn doanh nghiệp Việt Nam: I Giải pháp để khai thông cho “dòng kênh vốn”: Thực biện pháp tích cực hiệu để khai thơng cho dòng kênh vốn đòi hỏi cấp bách Theo suy nghĩ bước đầu chúng tôi, cần thực biện pháp sau đây: Thứ nhất, với ngân hàng thương mại, cần nghiên cứu để áp dụng biện pháp cho vay “tín chấp” thay cho việc phải chấp tài sản – hình thức “cầm đồ cao cấp” quan hệ tín dụng doanh nghiệp ngân hàng Khi thông tin để áp dụng phương thức “tín chấp” chưa đủ, nghiên cứu áp dụng biện pháp chấp nhận chấp tài sản hình thành từ vốn vay cách phổ biến Đồng thời, với khoản vay dài hạn, nên nghiên cứu để có mức lãi suất thấp cho vay ngắn hạn Có thể nói, cho vay dài hạn “bán buôn”, lãi suất cho đơn vị sản phẩm thấp với số lượng lớn tổng tiền lãi thu không nhỏ Thứ hai, củng cố nâng cao hiệu hoạt động Quỹ bảo lãnh tín dụng cho doanh nghiệp nhỏ vừa Chủ trương thành lập quỹ có từ lâu Theo đề án thành lập, quỹ có ý nghĩa quan trọng doanh nghiệp nhỏ vừa Quỹ “quên” bảo lãnh cho doanh nghiệp dân doanh Thứ ba, cần xem xét, sửa đổi, bổ sung Nghị định số 106/2004/NĐ-CP ngày 01/4/2004 Chính phủ Quyết định só 54/2004/QĐ-BTC ngày 16/6/2004 Bộ trưởng Bộ Tài theo hướng mở rộng danh mục dự án vay vốn trực tiếp từ Quỹ hỗ trợ phát triển Các dự án đầu tư dài hạn vào lĩnh vực sản xuất, đổi công nghệ nhân tố tác động quan trọng trực tiếp đến phát triển đất nước Vì vậy, thu hẹp danh mục vay trực tiếp từ quỹ ngược lại yêu cầu khách quan kinh tế Thứ tư, quản lý vĩ mơ kinh tế, cần nhanh chóng thực biện pháp nhằm bảo đảm minh bạch tài sản, thu nhập thực nghĩa vụ thuế Những biện pháp giúp ngân hàng tổ chức tín dụng mạnh dạn thực phương thức cho vay tín chấp, tháo gỡ khó khăn lớn việc vay vốn doanh nghiệp dân doanh Nguyễn Vũ Ngọc Tú 12 Thương mại 48D Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 II.Huy động vốn cách thông minh: Một thời điểm chuyến hành trình, hầu hết cơng ty cần tới đồng vốn góp từ người Mặc dù nhiều chủ cơng ty nhỏ có ý tưởng tuyệt vời nhiều mặt hấp dẫn, họ thường không tận dụng hiệu mối quan hệ vốn mang lại đồng vốn cần thiết “Các chủ cơng ty chìm ngập công việc thường nhật công ty mà không đủ thời gian để lãng mạn với người họ cần tới nhằm đầu tư tiền vào công ty”, Jerold Panas, CEO hãng Jerold Panas, Linzy & Partners, công ty chuyên tư vấn huy động vốn Mỹ cho biết Ơng cịn tác giả Asking: A 59-Minute Guide to Everything Board Members, Volunteers, and Staff Must Know to Secure the Gift (Việc đặt câu hỏi: Cẩm nang hướng dẫn 59 phút mà nhà quản trị, tình nguyện viên nhân viên phải biết để có khiếu này) Những chất xúc tác chưa đủ “Một mối quan hệ không đảm bảo cho bạn kêu gọi vốn góp hiệu quả”, Edward Zimmerman, chủ tịch Quỹ đầu tư mạo hiểm AngelVineVC, nhận định, “Bạn phải hành động Ln có vài mối quan hệ đóng vai trị quant trọng trước giao dịch hoàn tất” Nhiều chủ công ty không cảm thấy thoải mái ngỏ lời xin vốn góp Song nhà huy động vốn chuyên nghiệp dành tất thời gian họ cho công việc thật thông minh chủ công ty áp dụng vài thủ thuật họ Hơn tất cả, hồi hộp lo lắng việc kêu gọi vốn góp mờ dần bạn chậm rãi xây dựng mối quan hệ với người thực quan tâm tới công ty bạn sẵn sàng mở sổ viết séc cho bạn Tìm kiếm nhà góp vốn tiềm Ni dưỡng nhà đầu tư nhiệm vụ dài hạn "Phải có lịng tơn trọng Cảm xúc phải đốt cháy”, David Lansdowne, nhà tư vấn huy động vốn tác giả sách Fund Raising Realities Every Board Member Must Face (Các thực tế huy động vốn mà thành viên ban giám đốc phải đối mặt) Để thành công, công ty cần theo đuổi nhà đầu tư tiềm thời gian dài trước cần tới nguồn tiền họ “Chúng ln háo hức nhiều việc nói chuyện với chủ công ty họ không huy động vốn Nó cho chúng tơi thời gian để phát triển mối quan hệ mà khơng có sức ép kết thúc giao dịch”, Joel Cutler, giám đốc quản lý Quỹ Nguyễn Vũ Ngọc Tú 13 Thương mại 48D Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 đầu tư mạo hiểm General Catalyst Partners với số vốn tỷ USD, nhận định Bạn có nhiều hội tiếp cận nhà đầu tư bạn nghĩ Các ngân hàng hay nhân viên kế toán hiển nhiên người trung gian, đồng thời người hàng xóm làm việc cơng ty luật chun tài chính, người bạn học cũ làm việc Quỹ đầu tư mạo hiểm, hay người thân gia đình điều hành cơng ty đầu tư Song trước hết đừng đề nghị nhà đầu tư tiềm điều ngồi việc giới thiệu thân bạn Cutler cho biết: “Tơi khơng muốn nói chuyện với nhân viên ngân hàng, kế toán hay luật sư Tơi muốn nói chuyện với CEO Đây người phát triển mối quan hệ nhân vật câu truyện huy động vốn” Tiếp theo lời giới thiệu nên thư hay email giải thích ngắn gọn cơng ty bạn làm nhà đầu tư muốn biết Song đừng đè nặng lên đơi vai nhà đầu tư file PDF hay bảng biểu excel với đầy thông tin bán hàng tiếp thị Như nhận định Cutler: “Một e-mail nói tơi tạo hàng tỷ USD khơng giá trị việc nói rõ: Tơi chủ cơng ty tìm kiếm vốn huy động lúc nghĩ quý vị quan tâm tới việc tìm hiểu cơng ty tơi Khơng biết quý vị có thời gian để hai bên chat qua mạng đôi chút?” Các đồng nghiệp công ty cũ giúp đỡ Từ lâu, Sheila Lirio Marcelo, sáng lập viên CEO Care.com, công ty thành lập Massachuset, Mỹ với 25 nhân viên chuyên cung cấp dịch vụ trực tuyến, hy vọng ngày có cơng ty riêng Cơ gặp gỡ nhiều nhà đầu tư mạo hiểm công ty mà làm việc Cơ có mối quan hệ tốt với nhà điều hành Quỹ đầu tư mạo hiểm Matrix Partners Nhờ đó, giấc mơ Marcelo trở thành thực vào tháng năm 2007, với 3,5 triệu USD từ Matrix, cô thức khai trương Care.com Marcelo cho biết: “Bạn phải có tầm nhìn dài hạn với cơng việc mối quan hệ bạn có” Cịn theo Panas, tìm kiếm nhà đầu tư tiềm với tất tình cảm khơng khác tình u bạn dành cho ý tưởng kinh doanh Đừng ngại ngần quăng mẻ lưới rộng Các nhà đầu tư chờ mong công ty tốt để trợ giúp hạnh phúc tìm hiểu chúng Nguyễn Vũ Ngọc Tú 14 Thương mại 48D Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Travis Corcoran tận dụng tối đa lợi hăm hở Hầu sau khai trương Smart-Flix vào tháng năm 2005, Corcoran xây dựng e-mail newsletter định kỳ hàng tháng công ty triệu USD 10 nhân viên với mơ hình kinh doanh cho thuê phim ảnh tương tự kiểu Netflix Corcoran hỏi nhà quản trị giám đốc công ty mà ông quen biết công việc trước xem họ có nhận tập san ơng khơng Nhiều người trả lời có Kể từ đó, số lượng người nhận ngày tăng cao, có khơng nhà đầu tư vốn mạo hiểm Những buổi hẹn đầu tiên: Như tán tỉnh trai gái nào, buổi hẹn hò giúp bạn biết rõ sở thích, mối quan tâm tảng người mà bạn theo đuổi Bạn thường tìm thấy lượng lớn thông tin người mạng, bao gồm sở thích cá nhân, vấn đề ý chí tài sản riêng Hãy vào tìm kiếm Google nhiều trang mạng lưới kinh doanh khác địa phương Hãy tìm xem nhà đầu tư tương lai bạn thích nói chuyện công việc bữa trưa, quán trà hay quán martini Đồng thời, tuân theo đề nghị thời gian địa điểm, chí bạn phải hoãn lại họp vài tuần hay vài tháng Bạn cần nhớ mục tiêu bạn mối quan hệ lâu dài Các nhà huy động khuyên việc xây dựng uy tín cho bạn thời điểm ban đầu quan trọng Nếu bạn chưa có được, đặt mục tiêu lợi nhuận rõ ràng mà bạn chia sẻ với nhà đầu tư tiềm Hãy chắn bạn hiểu bảng cân đối kế toán điểm yếu công ty mà người khác đặt câu hỏi Theo Zimmerman, khơng có số kỳ diệu cho việc lợi nhuận bạn nên có trước tiếp cận nhà đầu tư, bạn cần cho thấy làm bạn mong đợi phát triển mạnh mẽ, bạn phải giải thích rõ nhân tố cạnh tranh Chưa không thật thông minh chút đề nghị nhà đầu tư tiềm góp vốn gặp gỡ “Khơng có bất thường với việc gặp gỡ nhà từ thiện hai đến ba lần trước bên thảo luận khoản tiền quyên góp”, Lansdowne cho biết, “Những lần gặp gỡ sớm quan trọng để xây dựng tảng cho mối quan hệ Hãy dành thời gian để tìm hiểu sở thích lẫn mối quan tâm cá nhân kinh doanh nhà đầu tư” Nguyễn Vũ Ngọc Tú 15 Thương mại 48D Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Hãy thể niềm đam mê sản phẩm hay ý tưởng bạn, đừng khoe khoang thành cơng bạn Thay vào đó, đề nghị nhà đầu tư cho bạn lời khuyên Có thế, họ cảm thấy gắn kết tình cảm với tăng trưởng công ty bạn Tại giai đoạn này, bạn không nên hướng tới đơn lẻ hai nhà đầu tư Hãy gặp gỡ nhiều nhà đầu tư tiềm mà bạn Khi bạn biết họ, phạm vi thu hẹp lại “Chúng ta nhanh chóng xác định cơng ty có ý tưởng tốt hay khơng tốt”, Michael Rolnick, giám đốc quản lý công ty đầu tư mạo hiểm ComVentures, cho biết, “Những khơng thể nói cá nhân có sâu sắc, có quản lý tốt, có tuyển dụng tốt, có bán hàng tốt hay khơng? Vì vậy, ln hữu ích cho với việc giảm thiểu rủi ro việc biết rõ để biết xác nhận điều đó” Xây dựng mối quan hệ: Sau gặp gỡ đầu tiên, gửi thiệp hay email cảm ơn Hãy giữ cho nhà đầu tư tiềm quan tâm tới công ty bạn, cho dù thơng qua cập nhập định kỳ hay thiệp sau bạn gặp gỡ họ Những nhà huy động vốn chuyên nghiệp Panas cho tiếp xúc kiểu nên định kỳ hàng tháng Những người khác khuyên bạn nên chia sẻ thông tin quan trọng đặc biệt Mặc dù vậy, đa phần nhà đầu tư không muốn nhận thông tin từ bạn bạn giải xong vấn đề họ mang tới gặp Rolnick cho biết: “Nếu tơi có câu hỏi cơng ty, thời điểm thích hợp để tiếp xúc với lần câu hỏi trả lời đầy đủ” Hãy sử dụng quãng thời gian thấy bạn ghi nhận rõ lời khuyên mà nhà đầu tư tiềm đưa cho bạn Zimmerman khun: “Hãy dừng cung cấp thơng tin Bạn nhận nhiều lời khuyên kinh doanh thích hợp quãng thời gian này, cách thức tuyệt vời cho nhà đầu tư để họ tiếp bước công ty bạn” Khi hoạt động kinh doanh bạn có bước tiến phía trước, thời điểm thích hợp cho việc đề xuất gặp gỡ khác – nơi mà bạn đề xuất kêu gọi vốn góp – đến Gắn kết: Khi sẵn sàng đề cập tới chủ đề tiền bạc, bạn thấy khơng q khó khăn với việc đưa gợi ý Corcoran SmartFlix chưa đề nghị đầu tư vào, ông có người tình nguyện Trong newsletter SmartFlix vào mùa hè Nguyễn Vũ Ngọc Tú 16 Thương mại 48D Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 năm nay, Corconran đề cập dự đoán tăng trưởng lạc quan, ơng khơng chắn cần tìm nguồn vốn Trong vịng ngày sau đó, ơng có lời mời Thậm chí khơng có “quăng” tiền cho bạn, bạn biết rõ nhà đầu tư tiềm tốt tiền họ sẵn lịng đầu tư vào công ty bạn Bạn nên xác định rõ cần tiền bạn sẵn lịng từ bỏ để có – ghế hội đồng quản trị hay vài vị trí cố vấn khác Hãy đề nghị gặp với nhà đầu tư bạn nói chuyện với họ mục tiêu công ty bạn cách chân thực Nếu họ không đồng ý với bạn chiến lược, thẳng thắn hỏi Cuối cùng, họ trả lời “Có”, mời luật sư ngân hàng vào để thu xếp thủ tục thức Trong trường hợp nhà đầu tư tiềm bạn trả lời “Khơng”, đừng nản lịng hay nghĩ nỗ lực bạn lãng phí Rolnick làm thất vọng nhiều chủ công ty ông giữ mối liêc lạc với họ vì: “Nếu tơi nghĩ họ người chất lượng với ý tưởng chất lượng, tơi ln muốn trì mối quan hệ” Hơn lần Rolnick định ủng hộ công ty thời gian sau từ chối đầu tư trước Nói cách khác, lần đầu không thành công, bạn nên tiếp tục đề nghị lại đề nghị lại lần III.Huy động vốn đầu tư mạo hiểm: Huy động vốn cho doanh nghiệp thành lập doanh nghiệp nhỏ từ quỹ đầu tư mạ rên giới việc huy động vốn qua nhiều kênh khác có quỹ đầu tư mạo hiểm Tại Việt Nam có đấu hiệu phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm VC (Venture Capital) sau thời gian hoạt động không hiệu nhiều quỹ rút lui Mekong Capital Vina Capital 02 công ty quản lý quỹ VC hướng tới doanh nghiệp phần mềm, thương mại dịch vụ chuỗi kinh doanh Điển hình Mekong Capital đầu tư vào cơng ty phần mềm Lạc Việt khoản 700.000USD, chiếm 30% vốn chủ sở hữu Vina Capital đầu tư vào Phở 24 khoản triệu USD để phát triển chuỗi cửa hàng.o hiểm: Các loại hình quỹ đầu tư mạo hiểm: Angles: Các cá nhân có vốn với kinh nghiệm hoạt động – đầu tư vốn vào công ty khởi Mức đầu tư điển hình từ $50,000 đến 1,5 Nguyễn Vũ Ngọc Tú 17 Thương mại 48D Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 triệu Angel thành viên ban Giám đốc- đóng góp kinh nghiệm tư vấn cho hoạt động cũa doanh nghiệp Venture capital (VC) Firms: Có hình thức công ty hợp danh với trách nhiệm hữu hạn tập đoàn kinh doanh, đầu tư vốn từ $250,000 đến 20 triệu nhằm tạo sở cho bước đầu tư công ty tư nhân VC thành viên ban Giám đốc, sử dụng kinh nghiệm kinh doanh, khả chuyên môn ngành nghề hoạt động, ý kiến chun mơn tài mối liên hệ để hỗ trợ cho công ty đầu tư High-net-worth Pivate Placement: Các công ty sell- side tổ chức thành nhóm bao gồm cá nhân có nhiều tiền Mức vốn tập trung từ nguồn khoảng từ $5 triệu đến $50 triệu Điểm bất lợi công ty nhận đầu tư không tận hưởng khả chuyên môn hãng vốn mạo hiểm đích thực Asset Management: Nhóm khác bao gồm công ty hợp danh hay tập đoàn kinh doanh quản lý triệu đến 20 tỷ đolla tập trung vào chiến lược đầu tư đa dạng hóa với hàng hóa thuộc thị trường cơng chúng cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa tiền tệ Leverage Buyout Firms: Công ty hợp danh TNHH tập đoàn kinh doanh mua quyền kiểm sốt hãng tư nhân cơng chúng, sử dụng vốn kết hợp với nợ tài trợ từ ngân hàng Độ lớn giao dịch dao động từ triệu đến nhiều tỷ đolla Hedge Fund: Tồn hình thức cơng ty hợp danh TNHH tập đoàn kinh doanh thực hoạt động mua – bán công cụ thị trường cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa, tiền tệ vv….; đương đầu với biến động thị trường Quy mô quỹ nằm khoảng từ vài triệu đến nhiều tỷ đolla Traders Các công ty (chi nhánh) thuộc công ty sell-side (ngân hàng thương mại ) kiểm soát đầu tư số lượng lớn tiền tệ vào thị trường công chúng (cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa, tiền tệ …) đương đầu với biến động thị trường IV.Phát hành cổ phiếu doanh nghiệp theo luật: Thứ nhất, cần thu thập, xử lý thông tin doanh nghiệp, thị trường môi trường pháp lý có liên quan cách đầy đủ, cập nhật xác Nguyễn Vũ Ngọc Tú 18 Thương mại 48D Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 tiêu đề quan trọng để tổ chức, xây dựng phương án phát hành cổ phiếu - Thứ hai, cần xác định trúng thời điểm, mục tiêu phát hành cổ phiếu, xác định rõ giá trị khởi điểm (mệnh giá cổ phiếu), phương thức phát hành tổ chức bảo lãnh phát hành (nếu cần thiết) Thực tế cho thấy, phương thức là: chào bán trực tiếp, chào bán qua đấu thầu chào bán qua tổ chức bảo lãnh phát hành, phương thức chào bán qua đấu thầu đánh giá lựa chọn tốt đa số doanh nghiệp phát hành chứng khoán - Thứ ba, cần tổ chức tốt hoạt động thông tin tuyên truyền doanh nghiệp, phương án phát hành thông tin cần thiết khác Đặc biệt, việc đăng tải thông tin phương án phát hành phương tiện thơng tin thích hợp với thời lượng dài có ý nghĩa quan trọng hoạt động quảng bá, doanh nghiệp thu hút nhà đầu tư tiềm Đặc biệt, cơng ty chứng khốn (CtyCK) có vai trị quan trọng đến thành cơng phương án phát hành cổ phiếu doanh nghiệp Như đề cập, hiệu phương án phát hành cổ phiếu doanh nghiệp rộng hồn tồn khơng thể đơn vị cá nhân tùy ý định Hơn nữa, doanh nghiệp thực CPH, phát hành cổ phiếu lần đầu cơng chúng, phương án phát hành cổ phiếu phụ thuộc lớn vào chủ trương, định quan nhà nước hữu quan, mà trước hết Ban đổi mới, xếp doanh nghiệp nhà nước (gọi tắt Ban CPH doanh nghiệp) TW địa phương Theo Luật Chứng khoán hành, CtyCK Việt Nam thực một, số, toàn hoạt động nghiệp vụ, gồm: Mơi giới chứng khốn; Tự doanh chứng khoán; Bảo lãnh phát hành chứng khoán; Tư vấn đầu tư chứng khoán; Lưu ký chứng khoán Như vậy, CtyCK thực chức liên quan đến phương án phát hành cổ phiếu doanh nghiệp ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu triển khai phương án này, trước hết qua nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khốn mơi giới chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khốn, bảo lãnh chứng khốn CtyCK thực theo cam kết ký công ty với doanh nghiệp (nếu có) Về tư vấn đầu tư mơi giới chứng khốn: trình độ nghiệp vụ thiện chí, đạo đức nghề nghiệp mình, nhân viên CtyCK tác động mạnh đến định hướng suy nghĩ thông qua định nhà đầu tư chứng khốn, từ Nguyễn Vũ Ngọc Tú 19 Thương mại 48D Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 tác động đến kết thực phương án phát hành cổ phiếu doanh nghiệp Hơn nữa, liên quan đến mâu thuẫn lợi ích thực tự doanh chứng khốn, CtyCK cịn đóng vai trị “vừa đá bóng, vừa thổi còi”, lạm dụng tư cách tư vấn đầu tư, định hướng có chủ đích nhà đầu tư, thúc đẩy hay cản trở thực phương án phát hành doanh nghiệp cách hiệu Nói cách khác, hồn tồn khơng loại trừ kẽ hở luật pháp lẫn đạo đức trình tác nghiệp CtyCK liên quan trực tiếp hay gián tiếp đến hiệu phương án phát hành cổ phiếu doanh nghiệp, CtyCK vừa người tư vấn xây dùng phương án phát hành cổ phiếu doanh nghiệp, tư vấn đầu tư môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán doanh nghiệp bối cảnh kinh tế chuyển đổi, TTCK mẻ Việt Nam Vì vậy, hồn tồn cần thiết phải có can thiệp quan quản lý vào phương án phát hành cổ phiếu doanh nghiệp Tuy nhiên, hoạt động can thiệp tùy tiện mà phải khuôn khổ luật pháp với mục tiêu đảm bảo tính hợp pháp phương án phát hành cổ phiếu doanh nghiệp Cụ thể, đảm bảo cho việc phát hành cổ phiếu doanh nghiệp tuân thủ quy định hành nội dung, thủ tục điều kiện ràng buộc pháp lý khác có liên quan đến việc phát hành cổ phiếu doanh nghiệp, đảm bảo hồ sơ đăng ký chào bán phải hợp lệ Ngoài ra, quan quản lý hữu quan cần thường xuyên can thiệp, thực tốt chức nhằm đảm bảo cho doanh nghiệp thực tốt quy định công bố thông tin, ngăn chặn vi phạm liên quan đến hành vi bị cấm TTCK Chẳng hạn như: thao túng thị trường, giao dịch nội gian lận, lừa đảo khác (vụ xử lý phát hành cổ phiếu Tổng Công ty Intimex Hà Nội ví dụ điển hình) Nguyễn Vũ Ngọc Tú 20 Thương mại 48D ... thức đầu tư có lợi thích hợp III Thực trạng huy động vốn đầu tư doanh nghiệp dân doanh: tất dòng “tắc”: Những năm qua, với tăng lên nhanh chóng số lượng doanh nghiệp dân doanh, tỷ lệ doanh nghiệp. .. vốn doanh nghiệp ,phương thức huy động vốn thực trạng phương thức: Để so sánh dễ dàng lý thuyết tình hình thực tế, em làm song song hai phần, bao gồm lý thuyết phương thức huy động vốn thực trạng. .. từ chối đầu tư trước Nói cách khác, lần đầu khơng thành công, bạn nên tiếp tục đề nghị lại đề nghị lại lần III .Huy động vốn đầu tư mạo hiểm: Huy động vốn cho doanh nghiệp thành lập doanh nghiệp