Định hướng và giải pháp để phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam

29 517 0
Định hướng và giải pháp để phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

Đường lối kinh tế và chiến lược phát triển kinh tế của nước ta là "Đẩy mạnh công nghiệp hoá, hiện đại hoá,

1 Lêi nãi ®Çu §−êng lèi kinh tÕ vµ chiÕn l−ỵc ph¸t triĨn kinh tÕ cđa n−íc ta lµ "§Èy m¹nh c«ng nghiƯp ho¸, hiƯn ®¹i ho¸, x©y dùng nỊn kinh tÕ ®éc lËp tù chđ, ®−a n−íc ta trë thµnh mét n−íc c«ng nghiƯp; −u tiªn ph¸t triĨn lùc l−ỵng s¶n xt, ®ång thêi x©y dùng quan hƯ s¶n xt phï hỵp theo ®Þnh h−íng x· héi chđ nghÜa ." (trÝch B¸o c¸o chÝnh trÞ cđa Ban chÊp hµnh Trung −¬ng §¶ng kho¸ VIII vµ tr×nh ®¹i héi ®¹i biĨu toµn qc lÇn thø IX cđa §¶ng) ®ßi hái ph¶i cã ngn lùc lín mµ cơ thĨ lµ huy ®éng ®−ỵc ngn vèn lín cho sù ph¸t triĨn kinh tÕ ®Êt n−íc. Ph¸t triĨn thÞ tr−êng chøng kho¸n, t×m ra c¸c gi¶i ph¸p ph¸t triĨn thÞ tr−êng chøng kho¸n ®· ®¸p øng ®−ỵc nhu cÇu cÊp b¸ch vỊ ngn vèn hiƯn nay. PhÇn I: Nh÷ng vÊn ®Ị c¬ b¶n vỊ thÞ tr−êng chøng kho¸n I. Chøng kho¸n vµ thÞ tr−êng chøng kho¸n 1. LÞch sư h×nh thµnh vµ ph¸t triĨn cđa thÞ tr−êng chøng kho¸n trªn thÕ giíi. ThÞ tr−êng chøng kho¸n lµ u tè c¬ b¶n cđa nỊn kinh tÕ thÞ tr−êng hiƯn ®¹i. §Õn nay, hÇu hÕt c¸c qc gia cã nỊn kinh tÕ ph¸t triĨn ®Ịu cã thÞ tr−êng chøng kho¸n. ThÞ tr−êng chøng kho¸n ®· trë thµnh mét ®Þnh chÕ tµi chÝnh kh«ng thĨ thiÕu ®−ỵc trong ®êi sèng kinh tÕ cđa nh÷ng n−íc theo c¬ chÕ thÞ tr−êng. Vµo kho¶ng gi÷a thÕ kû 15 ë t¹i nh÷ng thµnh phè trung t©m bu«n b¸n cđa ph−¬ng t©y, c¸c th−¬ng gia th−êng tơ tËp t¹i c¸c qu¸n cµ phª ®Ĩ th−¬ng l−ỵng viƯc mua b¸n, trao ®ỉi c¸c lo¹i hµng ho¸ nh−: n«ng s¶n, kho¸ng s¶n, ngo¹i tƯ vµ gi¸ kho¸n ®éng s¶n … §iĨm ®Ỉc biƯt lµ trotng nh÷ng cc th−¬ng l−ỵng nµy c¸c th−¬ng gia chØ dïng lêi nãi ®Ĩ trao ®ỉi víi nhau, kh«ng cã hµng ho¸, THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 2 ngo¹i tƯ, gi¸ kho¸n ®éng s¶n hay bÊt cø mét lo¹i giÊy tê nµo. Nh÷ng cc th−¬ng l−ỵng nµy nh»m thèng nhÊt víi nhau c¸c "Hỵp ®ång" mua b¸n, trao ®ỉi thùc hiƯn ngay, kĨ c¶ nh÷ng hỵp ®ång cho t−¬ng lai 3 th¸ng, 6 th¸ng hc mét n¨m sau míi thùc hiƯn. Nh÷ng cc trao ®ỉi nµy lóc ®Çu chØ cã mét nhãm nhá, dÇn dÇn sè ng−êi t¨ng lªn. §Õn ci thÕ kû 15 "khu chỵ riªng" nµy trë thµnh mét "thÞ tr−êng" vµ thêi gian häp chỵ rót xng hµng tn vµ sau ®ã lµ hµng ngµy. Trong c¸c phiªn chỵ nµy hä thèng nhÊt víi nhau nh÷ng quy −íc cho c¸c cc th−¬ng l−ỵng. DÇn dÇn nh÷ng quy −íc ®ã ®−ỵc tu bỉ hoµn chØnh thµnh nh÷ng quy t¾c cã gi¸ trÞ b¾t bc ®èi víi nh÷ng ng−êi tham gia. Tõ ®ã thÞ tr−êng chøng kho¸n b¾t ®Çu h×nh thµnh. Phiªn chỵ ®Çu tiªn n¨m 1453 t¹i ®ai Vanber cđa BØ sau ®ã ®−ỵc xt hiƯn ë Anh n¨m 1773, ë §øc 1778, ë Mü 1792, ë Thơy sÜ 1876, ë NhËt 1878, ë Ph¸p 1801, ë H−¬ng C¶ng 1946, ë In®«nªxia 1925, ë Hµn Qc 1956, ë Th¸i Lan 1962, ë Malaysia vµ Philipin 1963. Qu¸ tr×nh h×nh thµnh vµ ph¸t triĨn cđa c¸c thÞ tr−êng chøng kho¸n thÕ giíi ®· tr¶i qua nh÷ng b−íc th¨ng trÇm. Thêi kú huy hoµng vµo nh÷ng n¨m 1975 - 1913 cïng víi sù ph¸t triĨn thÞnh v−ỵng cđa nỊn kinh tÕ. Còng cã lóc thÞ tr−êng chøng kho¸n r¬i vµo ®ªm ®en nh− ngµy thø n¨m ®en tèi tøc ngµy 29/10/1929 råi ngµy thø hai ®en tèi n¨m 1987, võa qua th¸ng 7/97 thÞ tr−êng chøng kho¸n ë c¸c n−íc Ch©u ¸ sơt gi¸, mÊt lßng tin b¾t ®Çu tõ Th¸i Lan. §Õn nay thÞ tr−êng chøng kho¸n c¸c n−íc ®ang ph¸t triĨn m¹nh mÏ vỊ sè l−ỵng thÞ tr−êng chøng kho¸n lªn ®Õn 160 së giao dÞch, chÊt l−ỵng ho¹t ®éng thÞ tr−êng ngµy cµng ®¸p øng cho sè ®«ng nh÷ng nhµ ®Çu t− trong vµ ngoµi n−íc, tiÕn tíi mét thÞ tr−êng chøng kho¸n héi nhËp khu vùc vµ qc tÕ. HiƯn nay thÞ tr−êng chøng kho¸n ®· ph¸t triĨn m¹nh mÏ ë hÇu hÕt c¸c n−íc c«ng nghiƯp hµng ®Çu Mü, NhËt, Anh, §øc, Ph¸p… Bªn c¹nh ®ã h¬n 40 n−íc ph¸t triĨn ®· thiÕt lËp thÞ tr−êng chøng kho¸n còng ®· h×nh thµnh ë c¸c n−íc l¸ng giỊng ViƯt Nam nh− Singapore, Malaysia, Th¸i Lan, Philipin vµ THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 3 In®«nªxia vµ ViƯt Nam còng ®· cã trung t©m giao dÞch thÞ tr−êng chøng kho¸n thµnh phè Hå ChÝ Minh. (7/2000). 2. C¸c kh¸i niƯm a. Chøng kho¸n: Chøng kho¸n lµ c¸c lo¹i c«ng cơ tµi chÝnh dµi h¹n, bao gåm c¸c lo¹i cỉ phiÕu vµ tr¸i phiÕu. Cỉ phiÕu lµ lo¹i chøng chØ x¸c nhËn viƯc gãp vèn cđa mét ng−êi vµo c«ng ty cỉ phÇn. Cỉ phiÕu x¸c nhËn qun së h÷u cđa ng−êi nµy ®èi víi c«ng ty cỉ phÇn, ng−êi së h÷u ®−ỵc gäi lµ cỉ ®«ng, cỉ ®«ng cã c¸c qun h¹n vµ tr¸ch nhiƯm ®èi víi c«ng ty cỉ phÇn, ®−ỵc chia lêi (cỉ tøc) theo kÕt qu¶ kinh doanh cđa c«ng ty cỉ phÇn: ®−ỵc qun bÇu cư, øng cư vµo ban qu¶n lý, ban kiĨm so¸t. Cỉ phiÕu cã thĨ ®−ỵc ph¸t hµnh vµo lóc thµnh lËp c«ng ty, hc lóc c«ng ty cÇn thªm vèn ®Ĩ më réng, hiƯn ®¹i ho¸ s¶n xt kinh doanh. Mét ®Ỉc ®iĨm cđa cỉ phiÕu lµ cỉ ®«ng ®−ỵc chia cỉ tøc theo kÕt qu¶ ho¹t ®éng s¶n xt kinh doanh cđa c«ng ty. Cỉ ®«ng cã thĨ ®−ỵc h−ëng lỵi nhn nhiỊu h¬n gi¸ trÞ cđa cỉ phiÕu vµ còng cã thĨ bÞ mÊt tr¾ng khi c«ng ty lµm ¨n thua lç. Cỉ ®«ng kh«ng ®−ỵc qun ®ßi l¹i sè vèn mµ ng−êi ®ã ®· gãp vµo c«ng ty cỉ phÇn, hä chØ cã thĨ thu l¹i tiỊn b»ng c¸ch b¸n cỉ phiÕu ®ã ra trªn thÞ tr−êng chøng kho¸n. Tr¸i phiÕu lµ chøng chØ x¸c nhËn qun lµm chđ mét mãn nỵ cđa chđ së h÷u tr¸i phiÕu ®èi víi ®¬n vÞ ph¸t hµnh. Tr¸i phiÕu lµ lo¹i chøng kho¸n mµ l·i st vay nỵ ®· ®−ỵc x¸c ®Þnh râ ngay khi ph¸t hµnh do ®ã nã cã lỵi tøc cè ®Þnh vµ chØ ®−ỵc hoµn tr¶ khi ®Õn h¹n thanh to¸n ghi trªn tr¸i phiÕu mµ ng−êi ph¸t hµnh ph¶i thùc hiƯn. Tr¸i phiÕu do c¸c doanh nghiƯp cã thĨ lµ qc doanh, t− doanh hay cỉ phÇn ph¸t hµnh. ë ViƯt Nam h×nh thøc vay vèn b»ng c¸ch ph¸t hµnh tr¸i phiÕu ®· xt hiƯn ë mét vµi n¬i. VÝ dơ nh− viƯc ph¸t hµnh tr¸i phiÕu huy ®éng vèn cho ®Çu t− më réng s¶n xt cđa nhµ m¸y xi m¨ng Hoµng THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 4 Th¹ch vµo ci n¨m 994, mét sè doanh nghiƯp kh¸c còng cã h×nh thøc huy ®éng vèn nµy ®Ĩ vay cđa c¸n bé c«ng nh©n viªn trong doanh nghiƯp. Kú phiÕu lµ chøng chØ cđa nhµ n−íc ph¸t hµnh víi mơc ®Ých vay vèn cđa c¸c tỉ chøc kinh tÕ x· héi, c¸c tÇng líp d©n c− ®Ĩ bï ®¾p vµo th©m hơt cđa ng©n s¸ch Nhµ n−íc. Trong vµi n¨m trë l¹i ® ©y, kho b¹c nhµ n−íc ®· ph¸t hµnh kú phiÕu kho b¹c réng r·i trong c¶ n−íc. b. ThÞ tr−êng chøng kho¸n. ThÞ tr−êng chøng kho¸n (tiÕng latinh lµ Bursa - nghÜa lµ c¸i vÝ tiỊn) lµ n¬i mµ cung vµ cÇu cđa c¸c lo¹i chøng kho¸n gỈp nhau ®Ĩ x¸c ®Þnh gi¸ c¶. Sè l−ỵng cđa tõng lo¹i chøng kho¸n ®−ỵc giao dÞch trªn thÞ tr−êng. Cơ thĨ h¬n thÞ tr−êng chøng kho¸n cã thĨ ®−ỵc ®Þnh nghÜa nh− lµ n¬i tËp trung c¸c ngn tiÕt kiƯm ®Ĩ ph©n phèi l¹i cho ng−êi mn sư dơng nh÷ng ngn tiÕt kiƯm ®ã theo gi¸ mµ ng−êi sư dơng s½n sµng tr¶. Nãi c¸ch kh¸c thÞ tr−êng chøng kho¸n lµ n¬i tËp trung vµ ph©n phèi c¸c ngn ®Çu t− nµy, cã thªm nhiỊu vèn h¬n ®Ĩ ®−a vµo s¶n xt trong nỊn kinh tÕ v× vËy cã thĨ lµm cho nỊn kinh tÕ t¨ng tr−ëng vµ t¹o nªn sù thÞnh v−ỵng. Theo ®Þnh nghÜa nªu trªn, thÞ tr−êng chøng kho¸n kh«ng ph¶i lµ c¬ quan mua vµo hc b¸n ra c¸c lo¹i chøng kho¸n. ThÞ tr−êng chøng kho¸n chØ lµ n¬i giao dÞch, ë ®ã viƯc mua b¸n chøng kho¸n ®−ỵc thùc hiƯn bëi nh÷ng ng−êi m«i giíi chøng kho¸n. Nh− vËy thÞ tr−êng chøng kho¸n kh«ng ph¶i lµ n¬i giao dÞch (mua - b¸n) chøng kho¸n cđa nh÷ng ng−êi mn mua hay b¸n chøng kho¸n mµ lµ cđa nh÷ng nhµ m«i giíi. NÕu mét ng−êi mn mua hay b¸n chøng kho¸n, ng−êi nµy sÏ th«ng qua ng−êi m«i giíi chøng kho¸n cđa anh ta trªn thÞ tr−êng chøng kho¸n ®Ĩ tiÕn hµnh viƯc mua b¸n chø kh«ng trùc tiÕp tham gia mua b¸n. Gi¸ c¶ chøng kho¸n ®−ỵc h×nh thµnh mét c¸ch kh¸ch quan theo hƯ thèng b¸n ®Êu gi¸ hai chiỊu. Ng−êi m«i giíi mua kh¸c ®−ỵc víi gi¸ thÊp nhÊt, ng−êi m«i giíi b¸n c¹nh tranh víi nh÷ng ng−êi m«i giíi b¸n kh¸c THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 5 ®Ĩ b¸n ®−ỵc gi¸ cao nhÊt. V× thÕ mµ thÞ tr−êng chøng kho¸n lµ thÞ tr−êng cã tÝnh tù do cao nhÊt trong c¸c lo¹i thÞ tr−êng. c. Ph©n lo¹i thÞ tr−êng chøng kho¸n. VỊ ph−¬ng diƯn ph¸p lý thÞ tr−êng chøng kho¸n gåm cã: ThÞ tr−êng chøng kho¸n (TTCK tËp trung) lµ thÞ tr−êng ho¹t ®éng theo ®óng c¸c qui lt ph¸p ®Þnh, lµ n¬i mua b¸n c¸c lo¹i chøng kho¸n ®· ®−ỵc ®¨ng biĨu hay ®−ỵc biƯt lƯ. Chøng kho¸n ®¨ng biĨu lµ lo¹i chøng kho¸n ®· ®−ỵc c¬ quan cã thÈm qun cho phÐp b¶o ®¶m, ph©n phèi vµ mua b¸n qua trung gian c¸c kinh kû vµ c«ng ty kinh kû, tøc lµ ®· héi ®đ c¸c tiªu chn ®· ®Þnh. Chøng kho¸n biƯt lƯ lµ lo¹i chøng kho¸n ®−ỵc miƠn giÊy phÐp cđa c¬ quan cã thÈm qun, do chÝnh phđ trong c¸c c¬ quan c«ng qun, thµnh phè, tØnh qn, hun, thÞ ph¸t hµnh vµ b¶o ®¶m. ThÞ tr−êng chøng kho¸n chÝnh thøc cã ®Þa ®iĨm vµ thêi biĨu mua b¸n râ rƯt vµ gi¸ c¶ ®−ỵc tÝnh theo thĨ thøc ®Êu gi¸ c«ng khai, cã sù kiĨm so¸t cđa héi ®éng chøng kho¸n. ThÞ tr−êng chøng kho¸n chÝnh thøc chđ u ®−ỵc thĨ hiƯn b»ng c¸c së giao dÞch chøng kho¸n. ThÞ tr−êng chøng kho¸n phi chÝnh thøc: (TTCK phi tËp trung) lµ thÞ tr−êng mua b¸n chøng kho¸n bªn ngoµi së giao dÞch chøng kho¸n, kh«ng cã ®Þa ®iĨm tËp trung nh÷ng ng−êi m«i giíi, nh÷ng ng−êi kinh doanh chøng kho¸n nh− ë së giao dÞch chøng kho¸n. ë ®©y kh«ng cã sù kiĨm so¸t tõ bªn ngoµi, kh«ng cã ngµy giê hay thđ tơc nhÊt ®Þnh mµ do sù tho¶ thn cđa ng−êi mua vµ ng−êi b¸n. d. ChØ sè chøng kho¸n: Khi nãi ®Õn thÞ tr−êng chøng kho¸n kh«ng thĨ kh«ng nãi ®Õn chØ sè chøng kho¸n. Ng−êi ta th−êng coi chØ sè chøng kho¸n lµ chiÕc "phong vò biĨu" cđa thÞ tr−êng chøng kho¸n mµ ë d¹ng nµy hay d¹ng kh¸c ng−êi ta dïng chØ sè chøng kho¸n ®Ĩ thĨ hiƯn sù ph¸t triĨn cđa thÞ tr−êng vµ c¸c thµnh phÇn cđa nã. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 6 C¸c chØ sè nµy th−êng ®−ỵc th«ng b¸o trªn c¸c ph−¬ng tiƯn th«ng tin ®¹i chóng vµ c¸c tê nhËt b¸o lín ë c¸c n−íc chØ sè chøng kho¸n ph¶n ¸nh t×nh h×nh ho¹t ®éng cđa c¸c c«ng ty trªn thÞ tr−êng. NÕu c¸c c«ng ty lµm ¨n cã l·i, gi¸ chøng kho¸n cđa c¸c c«ng ty ®ã sÏ t¨ng vµ lµm t¨ng theo chØ sè chøng kho¸n. Ng−ỵc l¹i, chØ sè chøng kho¸n sÏ gi¶m. Dùa vµo chØ sè chøng kho¸n, c¸c nhµ ®Çu t− cã thĨ x¸c ®Þnh ®−ỵc hiƯu qu¶ cđa mét cỉ phiÕu hc mét danh mơc c¸c chøng kho¸n ®Ĩ ®Çu t− vµo. BÊt kú mét thÞ tr−êng chøng kho¸n nµo còng cã mét chØ sè chøng kho¸n cđa riªng nã. VÝ dơ thÞ tr−êng chøng kho¸n New york cã chØ sè Dow Jones, thÞ tr−êng chøng kho¸n Tokyo ¸p dơng chØ sè Nikkei, Hong Kong ¸p dơng chØ sè Hang - xieng, Singapore ¸p dơng chØ sè "Strai taime"… Mét lo¹i chØ sè chøng kho¸n ®−ỵc nhiỊu ng−êi biÕt ®Õn nhÊt lµ chØ sè Dow Jones ra ®êi c¸ch ®©y võa trßn 100 n¨m (896). ChØ sè nµy ®−ỵc coi nh− mét cét mèc cđa thÞ tr−êng chøng kho¸n thÕ giíi. ChØ sè nµy do hai nhµ kinh tÕ Mü Edward David Jones vµ Charles Hery Dow ®Ị xt ®o l−êng møc ®é biÕn ®éng cđa thÞ gi¸ cỉ phiÕu trªn thÞ tr−êng chøng kho¸n New York. ChØ sè Dow Jones bao gåm 65 lo¹i cỉ phiÕu ®−ỵc chia thµnh 3 nhãm chØ sè b×nh qu©n nhá nh− sau: + ChØ sè Dow Jones c«ng nghiƯp bao gåm gi¸ cỉ phiÕu cđa 30 c«ng ty hµng ®Çu ngµnh c«ng nghiƯp c«ng l¹i råi chia cho 1504 (con sè nµy cã khi cã gi¶m). + ChØ sè Dow Jones vËn t¶i bao gåm gi¸ cỉ phiÕu cđa 20 c«ng ty hµng ®Çu ngµnh giao th«ng vËn t¶i céng l¹i chia cho 2785 (con sè nµy cã khi t¨ng). + ChØ sè Dow Jones dÞch vơ c«ng céng bao gåm gi¸ cỉ phiÕu cđa 15 c«ng ty hµng ®Çu ngµnh dÞch vơ c«ng céng. §Ĩ biÕt ®−ỵc t×nh h×nh ph¸t triĨn kinh tÕ gÇn ®©y ng−êi ta x¸c ®Þnh thªm mét sè tiªu chn kh¸c. §ã lµ c¸c ®iĨm giíi h¹n vµ ®iĨm liƯt. Ch¼ng h¹n ®iĨm giíi h¹n cđa chØ sè Dow Jones lµ 800, ®iĨm liƯt lµ 700. NÕu chØ sè Dow Jones hµng THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 7 ngµy v−ỵt qu¸ 800 ®iĨm chung trong nỊn kinh tÕ ®ang ®i lªn, nÕu d−íi 800 ®iĨm cho biÕt cã nguy c¬ x¶y ra suy tho¸i kinh tÕ. II. C¬ cÊu vµ ho¹t ®éng cđa thÞ tr−êng chøng kho¸n. ThÞ tr−êng chøng kho¸n chÝnh thøc ®−ỵc thĨ hiƯn b»ng së giao dÞch chøng kho¸n. Th«ng th−êng mét thÞ tr−êng chøng kho¸n bao gåm hai thÞ tr−êng cïng tham gia (cÊu tróc thÞ tr−êng chøng kho¸n) lµ thÞ tr−êng s¬ cÊp vµ thÞ tr−êng thø cÊp. 1. ThÞ tr−êng s¬ cÊp: Lµ thÞ tr−êng cÊp mét hay thÞ tr−êng ph¸t hµnh, hµm ý chØ n¬i diƠn ra ho¹t ®éng giao dÞch mua b¸n nh÷ng chøng kho¸n míi ph¸t hµnh lÇn ®Çu, kÐo theo sù t¨ng thªm qui m« ®Çu t− vèn. Ngn cung øng vèn chđ u t¹i thÞ tr−êng nµy lµ ngn tiÕt kiƯm cđa d©n chóng nh− cđa mét sè tỉ chøc phi tµi chÝnh. ThÞ tr−êng s¬ cÊp lµ thÞ tr−êng t¹o vèn cho ®¬n vÞ ph¸t hµnh. 2. ThÞ tr−êng thø cÊp. Cßn gäi lµ thÞ tr−êng cÊp hai hay thÞ tr−êng l−u th«ng, lµ nãi ®Õn n¬i diƠn ra ho¹t ®éng giao dÞch mua b¸n chøng kho¸n ®Õn tay thø hai, tøc lµ viƯc mua b¸n tiÕp thu sau lÇn b¸n ®Çu tiªn. Nãi c¸ch kh¸c, thÞ tr−êng thø cÊp lµ thÞ tr−êng mua ®i b¸n l¹i c¸c lo¹i chøng kho¸n ®· ®−ỵc ph¸t hµnh qua thÞ tr−êng s¬ cÊp. §iĨm kh¸c nhau c¨n b¶n gi÷a thÞ tr−êng s¬ cÊp vµ thÞ tr−êng thø cÊp kh«ng ph¶i lµ sù kh¸c nhau vỊ h×nh thøc mµ lµ sù kh¸c nhau vỊ néi dung, vỊ mơc ®Ých cđa tõng lo¹i thÞ tr−êng. Bëi lÏ, viƯc ph¸t hµnh cỉ phiÕu hay tr¸i phiÕu ë thÞ tr−êng s¬ cÊp lµ nh»m thu hót mäi ngn vèn ®Çu t− vµ tiÕt kiƯm vµo c«ng cc ph¸t triĨn kinh tÕ. Cßn ë thÞ tr−êng thø cÊp, dï viƯc giao dÞch rÊt nhén nhÞp cã hµng chơc, hµng tr¨m thËm chÝ hµng ngµn tØ ®« la chøng kho¸n ®−ỵc mua ®i b¸n l¹i, nh−ng kh«ng lµm t¨ng thªm qui m« ®Çu t− vèn, kh«ng thu hót thªm ®−ỵc c¸c ngn tµi chÝnh míi. Nã chØ cã t¸c dơng ph©n phèi l¹i qun së h÷u chøng kho¸n tõ chđ thĨ nµy sang chđ thĨ kh¸c, ®¶m b¶o tÝnh thanh kho¶n cđa chøng kho¸n. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 8 ThÞ tr−êng s¬ cÊp vµ thÞ tr−êng thø cÊp gép l¹i ®−ỵc gäi lµ thÞ tr−êng chøng kho¸n. Hai thÞ tr−êng nµy tån t¹i quan hƯ mËt thiÕt víi nhau ®−ỵc vÝ dơ nh− hai b¸nh xe cđa mét chiÕc xe, trong ®ã thÞ tr−êng s¬ cÊp lµ c¬ së, lµ tiỊn ®Ị, thÞ tr−êng thø cÊp lµ ®éng lùc. NÕu kh«ng cã thÞ tr−êng s¬ cÊp th× sÏ ch¼ng cã chøng kho¸n ®Ĩ l−u th«ng trªn thÞ tr−êng thø cÊp vµ ng−ỵc l¹i, nÕu kh«ng cã thÞ tr−êng thø cÊp th× viƯc ho¸n chun c¸c chøng kho¸n thµnh tiỊn sÏ bÞ khã kh¨n, khiÕn cho ng−êi ®Çu t− sÏ bÞ thu nhá l¹i, h¹n chÕ kh¶ n¨ng huy ®éng vèn trong nỊn kinh tÕ. ViƯc ph©n biƯt thÞ tr−êng s¬ cÊp vµ thÞ tr−êng thø cÊp chØ cã ý nghÜa vỊ mỈt lý thut. Trong thùc tÕ tỉ chøc thÞ tr−êng chøng kho¸n kh«ng cã sù ph©n biƯt ®©u lµ thÞ tr−êng s¬ cÊp vµ ®©u lµ thÞ tr−êng thø cÊp. NghÜa lµ, trong mét thÞ tr−êng chøng kho¸n võa cã giao dÞch cđa thÞ tr−êng s¬ cÊp võa cã giao dÞch cđa thÞ tr−êng thø cÊp. Võa cã viƯc mua b¸n chøng kho¸n theo tÝnh chÊt mua ®i b¸n l¹i. Tuy nhiªn, ®iĨm cÇn chó ý lµ ph¶i coi träng thÞ tr−êng s¬ cÊp, v× ®©y lµ thÞ tr−êng ph¸t hµnh lµ ho¹t ®éng t¹o vèn cho ®¬n vÞ ph¸t hµnh ®ång thêi ph¶i gi¸m s¸t chỈt chÏ thÞ tr−êng thø cÊp, kh«ng ®Ĩ t×nh tr¹ng ®Çu c¬ lòng ®o¹n thÞ tr−êng ®Ĩ ®¶m b¶o thÞ tr−êng chøng kho¸n trë thµnh c«ng cơ h÷u dơng cđa nỊn kinh tÕ. 3. Së giao dÞch chøng kho¸n: ThÞ tr−êng chøng kho¸n chÝnh thøc ®−ỵc tỉ chøc theo h×nh thøc Së giao dÞch chøng kho¸n. a. C¸c h×nh thøc tỉ chøc së giao dÞch chøng kho¸n. HiƯn nay trªn thÕ giíi cã 3 h×nh thøc tỉ chøc së giao dÞch chøng kho¸n. Thø nhÊt: Së giao dÞch chøng kho¸n ®−ỵc tỉ chøc theo h×nh thøc "C©u l¹c bé" tù ngun cđa c¸c thµnh viªn. Trong h×nh thøc nµy, c¸c thµnh viªn cđa së giao dÞch (héi viªn) tù tỉ chøc vµ tù qu¶n lý së giao dÞch chøng kho¸n theo THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 9 ph¸p lt kh«ng cã sù can thiƯp cđa nhµ n−íc. C¸c héi viªn cđa Së giao dÞch bÇu ra Héi ®ång qu¶n trÞ vµ Héi ®ång qu¶n trÞ bÇu ra ban ®iỊu hµnh. Thø hai: Së giao dÞch chøng kho¸n ®−ỵc tỉ chøc d−íi h×nh thøc mét c«ng ty cỉ phÇn cã c¸c cỉ ®«ng lµ c¸c c«ng ty thµnh viªn. §©y lµ h×nh thøc phỉ biÕn nhÊt hiƯn nay. Së giao dÞch chøng kho¸n tỉ chøc d−íi h×nh thøc nµy ®−ỵc ho¹t ®éng theo lt c«ng ty cỉ phÇn, ph¶i nép th cho nhµ n−íc vµ chÞu sù gi¸m s¸t cđa mét c¬ quan chuyªn m«n do chÝnh phđ lËp ra. C¬ quan chuyªn m«n nµy lµ c¬ quan qu¶n lý nhµ n−íc vỊ chøng kho¸n vµ thÞ tr−êng chøng kho¸n. Qu¶n lý vµ ®iỊu hµnh së giao dÞch chøng kho¸n lµ Héi ®ång qu¶n trÞ do c¸c c«ng ty chøng kho¸n thµnh viªn bÇu ra vµ ban ®iỊu hµnh së giao dÞch chøng kho¸n do Héi ®ång qu¶n trÞ ®Ị cư. Thø ba: Së giao dÞch chøng kho¸n ®−ỵc tỉ chøc d−íi d¹ng mét c«ng ty cỉ phÇn nh−ng cã sù tham gia qu¶n lý vµ ®iỊu hµnh cđa nhµ n−íc. §©y lµ h×nh thøc phỉ biÕn ë hÇu hÕt c¸c n−íc Ch©u ¸. C¬ cÊu tỉ chøc vµ qu¶n lý ®iỊu hµnh còng t−¬ng tù nh− h×nh thøc trªn nh−ng trong thµnh phÇn Héi ®ång qu¶n trÞ cã mét sè thµnh viªn do ủ ban chøng kho¸n qc gia ®−a vµo, gi¸m s¸t ®iỊu hµnh. Së giao dÞch chøng kho¸n qc gia bỉ nhiƯm. b. Qu¶n lý vµ ®iỊu hµnh së giao dÞch chøng kho¸n ban chøng kho¸n qc gia lµ c¬ quan qu¶n lý nhµ n−íc vỊ thÞ tr−êng chøng kho¸n do chÝnh phđ thµnh lËp. ban chøng kho¸n qc gia cã nhiƯm vơ x¸c ®Þnh lo¹i doanh nghiƯp nµo ®−ỵc phÐp ph¸t hµnh chøng kho¸n vµ lo¹i chøng kho¸n nµo ®−ỵc mua b¸n. ban nµy cÊp giÊy phÐp vµ kiĨm tra ho¹t ®éng cđa c¸c c«ng ty m«i giíi vµ thùc hiƯn c¸c c«ng viƯc qu¶n lý nhµ n−íc kh¸c. Héi ®ång qu¶n trÞ vµ ban ®iỊu hµnh së giao dÞch chøng kho¸n qu¶n lý vµ ®iỊu hµnh së giao dÞch chøng kho¸n. TÊt c¶ c¸c qut ®Þnh ®Ịu ®−ỵc Héi ®ång qu¶n trÞ ®−a ra. Héi ®ång nµy bao gåm c¸c c«ng ty chøng kho¸n thµnh viªn cđa së giao dÞch chøng kho¸n, c¸c thµnh viªn liªn doanh thËm chÝ cã mét sè kh«ng ph¶i lµ thµnh viªn cđa së giao dÞch chøng kho¸n do ban chøng THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 10 kho¸n qc gia ®−a vµo. Héi ®ång qu¶n trÞ cã qun qut ®Þnh nh−ng thµnh viªn nµo ®−ỵc phÐp bu«n b¸n t¹i së giao dÞch, nh÷ng lo¹i chøng kho¸n nµo ®đ tiªu chn ®−ỵc phÐp niªm t t¹i phßng giao dÞch. Héi ®ång nµy cã qun ®×nh chØ hc hủ bá viƯc niªm t mét chøng kho¸n nµo ®ã. Héi ®ång qu¶n trÞ cã qun kiĨm tra qu¸ tr×nh kinh doanh cđa c¸c thµnh viªn së giao dÞch. NÕu ph¸t hiƯn vi ph¹m, Héi ®ång qu¶n trÞ cã qun ph¹t hc ®×nh chØ viƯc kinh doanh cđa thµnh viªn trong mét thêi gian nhÊt ®Þnh hc trơc xt kh«ng cho phÐp mua b¸n trªn së giao dÞch. NÕu ph¸t hiƯn vi ph¹m, Héi ®ång qu¶n trÞ cã qun ph¹t hc ®×nh chØ viƯc kinh doanh cđa thµnh viªn trong mét thêi gian nhÊt ®Þnh hc trơc xt kh«ng cho phÐp mua b¸n trªn së giao dÞch chøng kho¸n n÷a. c. Thµnh viªn së giao dÞch chøng kho¸n. Thµnh viªn së giao dÞch chøng kho¸n cã thĨ lµ c¸c c¸ nh©n hc c¸c c«ng ty chøng kho¸n. §Ĩ trë thµnh thµnh viªn cđa së giao dÞch chøng kho¸n tr−íc hÕt c«ng ty ph¶i ®−ỵc c«ng ty cã thÈm qun cđa nhµ n−íc cÊp giÊy phÐp ho¹t ®éng. Ph¶i cã sè vèn tèi thiĨu theo quy ®Þnh, cã chuyªn gia kinh tÕ, ph¸p lý ®· ®−ỵc ®µo t¹o vỊ ph©n tÝch vµ kinh doanh chøng kho¸n. Ngoµi ra c«ng ty cßn ph¶i tho¶ m·n c¸c yªu cÇu cđa tõng së giao dÞch chøng kho¸n cơ thĨ. Mét c«ng ty chøng kho¸n cã thĨ lµ thµnh viªn cđa nhiỊu së giao dÞch chøng kho¸n kh¸c nhau nh−ng kh«ng ®−ỵc lµ thµnh viªn cđa thÞ tr−êng chøng kho¸n phi tËp trung vµ ng−ỵc l¹i c«ng ty chøng kho¸n cã thĨ thùc hiƯn mét hay nhiỊu nghiƯp vơ kh¸c nhau trªn thÞ tr−êng chøng kho¸n. d. Gi¸m s¸t thÞ tr−êng chøng kho¸n. §Ĩ ®¶m b¶o cho c¸c giao dÞch ®−ỵc c«ng b»ng ®¶m b¶o lỵi Ých cđa c¸c nhµ ®Çu t−, së giao dÞch chøng kho¸n cã mét bé phËn chuyªn theo dâi gi¸m s¸t c¸c giao dÞch chøng kho¸n ®Ĩ ng¨n chỈn kÞp thêi c¸c vi ph¹m trong giao dÞch THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN [...]... về thị trờng chứng khoán I/ Chứng khoán thị trờng chứng khoán 1 Lịch sử hình thành phát triển của thị trờng chứng khoán trên thế giới 2 Khái niệm II/ Cơ cấu hoạt động của thị trờng chứng khoán 1 Thị trờng sơ cấp 2 Thị trờng thứ cấp 3 Sở giao dịch chứng khoán 4 Những nguyên tắc cơ bản về hoạt động của thị trờng chứng khoán 5 Giao dịch trên thị trờng chứng khoán III/ Vai trò của thị trờng chứng. .. Nam 3 Chủ thể tham gia thị trờng chứng khoán 4 Hàng hoá thị trờng chứng khoán 5 Những vấn đề còn tồn tại Phần III: Định hớng giải pháp để phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam I/ Định hớng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam II/ Giải pháp để khắc phục những hạn chế giải quyết vấn đề về hàng hoá trên thị trờng chứng khoán Kết luận Tài liệu tham khảo 29 Trang 1 2 2 2 3 7 7 8 9 11 13... kinh tế tài chính rộng lớn 22 THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN Phần III: Định hớng giải pháp để phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam I Định hớng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Thị trờng chứng khoán là một thị trờng cao cấp có tác động rất lớn đến nền kinh tế của đất nớc vì vậy quá trình thành lập thị trờng chứng khoán phải rất thận trọng bên cạnh việc nghiên cứu học hỏi kinh nghiệm... chứng khoán Phần II: Sự hình thành thị trờng chứng khoán tại Việt Nam I/ Tính tất yếu của việc hình thành thị trờng chứng khoán tại Việt nam 1 Do yêu cầu của nền kinh tế 2 Do yêu cầu của nhà nớc III/ Thực trạng thị trờng chứng khoán Việt Nam hiện nay 1 Thực trạng 2 Những thuận lợi cho sự hình thành một thị trờng chứng khoán thực sự tại Việt Nam 3 Chủ thể tham gia thị trờng chứng khoán 4 Hàng hoá thị. .. chứng khoán, buôn bán chứng khoán, cán bộ vận hành các phơng tiện kỹ thuật trên thị trờng chứng khoán 27 THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN Kết luận Thị trờng chứng khoán là luôn là yếu tố cơ bản trong nền kinh tế thị trờng hiện đại Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam với các giải pháp phát triển đồng bộ, tác động tích cực đối với sự phát triển của nền kinh tế quốc dân Do đó: "Phát triển nhanh thị. .. nớc để xây dựng thành công thị trờng chứng khoán Từ tính chất phức tạp điều kiện hiện nay tại Việt Nam, mô hình tổ chức thị trờng chứng khoán trong giai đoạn đầu nên đơn giản để phù hợp với môi trờng kinh tế, tài chính, pháp lý hiện tại Có thể tổ chức một sở giao dịch chứng khoán bao gồm cả thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp Giai đoạn đầu chú trọng phát triển hoàn thiện thị trờng sơ cấp để phát. .. thấy tất cả các nớc có thị trờng chứng khoán, khi nền kinh tế thị trờng ra đời thì cha có thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán chỉ ra đời khi nền kinh tế thị trờng đã phát triển mức độ nhất định đòi hỏi phải hình thành một tổ chức nào đó có khả năng tiếp thêm sức mạnh cho thị trờng - đó là thị trờng chứng khoán với việc cung cấp vốn cho nền kinh tế Có thể nói nền kinh tế hàng hoá phát triển. .. hội để ban hành hệ thống luật pháp về thị trờng chứng khoán Thứ hai về việc mở sàn giao dịch chứng khoán quyền sở hữu đối với sở giao dịch chứng khoán Giai đoạn đầu cha nên mở sở giao dịch chứng khoán nhng khi mở lúc đầu sở giao dịch chứng khoán sẽ do nhà nớc thành lập, sau đó sẽ áp dụng theo thông lệ quốc tế tức là chuyển sang tổ chức theo qui chế tự điều chỉnh Trong giai đoạn đầu, sở giao dịch chứng. .. chứng khoán Các công ty muốn phát hành chứng khoán đa chứng khoán ra thị trờng chứng khoán phải công bố công khai các báo cáo tài chính kết quả kinh doanh các tài liệu khác có liên quan đến việc phát hành chứng khoán Thứ sáu về hệ thống thông tin kinh tế: Đây là công tác cần thiết cho hoạt động thị trờng chứng khoán Các nhà đầu t trên thị trờng chứng khoán sẽ dễ dàng tự tin hơn khi họ đầu t vào... (SACOM) cho nên hàng hoá cần cho thị trờng rất ít Nói chung lại, thị trờng chứng khoán Việt Nam mới chỉ tồn tại mức độ rất sơ khai, cha thực sự là thị trờng chứng khoán với đúng ý nghĩa của khái niệm thị trờng chứng khoán đã đợc mọi ngời nhìn nhận 2 Những thuận lợi cho sự hình thành một thị trờng chứng khoán thực sự tại Việt Nam Hiện nay nền kinh tế Việt Nam đã có những tiến triển cơ bản tạo điều kiện . l¸ng giỊng ViƯt Nam nh− Singapore, Malaysia, Th¸i Lan, Philipin vµ THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 3 In®«nªxia vµ ViƯt Nam còng ®· . thµnh thÞ tr−êng chøng kho¸n t¹i ViƯt Nam. I. TÝnh tÊt u cđa viƯc h×nh thµnh thÞ tr−êng chøng kho¸n t¹i ViƯt Nam. 1. Do yªu cÇu cđa nỊn kinh tÕ.

Ngày đăng: 13/04/2013, 08:18

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan