Đang tải... (xem toàn văn)
Trải qua hơn m−ời năm, kể từ 1986, Đảng và Nhà nước ta đã thực hiện lại những kết quả quan trọng bước đầu. N
§Ị ¸n lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ 1 Lêi nãi ®Çu Tr¶i qua h¬n m−êi n¨m, kĨ tõ 1986, §¶ng vµ Nhµ n−íc ta ®· thùc hiƯn l¹i nh÷ng kÕt qu¶ quan träng b−íc ®Çu. Nh÷ng thay ®ỉi tÝch cùc vµ toµn diƯn ®−êng lèi ®ỉi míi nh»m chun nỊn kinh tÕ tõ c¬ chÕ qu¶n lý tËp trung quan liªu bao cÊp sang c¬ chÕ thÞ tr−êng cã sù ®iỊu tiÕt cđa Nhµ n−íc. C«ng cc ®ỉi míi ®· kÐo theo hµng lo¹t nh÷ng biÕn ®ỉi tÝch cùc vỊ nỊn kinh tÕ vµ ®em ®· vµ ®ang t¹o nªn c¬ së quan träng ban ®Çu ®Ĩ tiÕn tíi h×nh thµnh thÞ tr−êng tµi chÝnh ( TTTC ) ë n−íc ta. ThÞ tr−êng tµi chÝnh ra ®êi, ho¹t ®éng cã hiƯu qu¶ ®· kh¼ng ®Þnh ®−ỵc vÞ trÝ cđa nã trong nỊn kinh tÕ thÞ tr−êng ngµy nay. Bµn vỊ qu¸ tr×nh ra ®êi, ho¹t ®éng ph¸t triĨn vµ hoµn thiƯn cđa TTTC nÕu nh− ta kh«ng nh¾c ®Õn c¸c c«ng cơ cđa TTTC ch¼ng kh¸c g× nãi ®Õn c«ng viƯc cđa “ ng−êi ®i cµy mµ quªn Tr©u ” v× thÕ chóng ta cÇn thiÕt nghiªn cøu c¸c lo¹i chøng kho¸n ®−ỵc mua b¸n trong TTTC. ë ®ã chóng sÏ biÕt ®Çy ®đ vỊ viƯc lµm c¸ch nµo TTTC thùc hiƯn ®−ỵc vai trß quan träng “ dÉn vèn ” cđa m×nh. §èi víi mét nỊn kinh tÕ nh− ë n−íc ta hiƯn nay t¨ng c−êng vµ ph¸t triĨn nỊn kinh tÕ ®ång nghÜa víi qu¸ tr×nh c«ng nghiƯp ho¸ - hiƯn ®¹i ho¸ ®Êt n−íc. V× thÕ nh÷ng hiĨu biÕt vỊ nhu cÇu vèn trong nỊn kinh tÕ lµ cÇn thiÕt ®Ỉc biƯt lµ c¸c ph−¬ng thøc vỊ l−u chun vèn mµ ®iĨn h×nh lµ c¸c c«ng cơ cđa TTTC. Nghiªn cøu vỊ c¸c c«ng cơ nµy gióp cho c¸c c¸ nh©n, tỉ chøc kinh tÕ n¾m b¾t ®−ỵc nh÷ng th«ng tin, t×nh h×nh sè liƯu cơ thĨ, mỈt tÝch cùc, mỈt h¹n chÕ cđa tõng c«ng cơ tõ ®ã mµ ®−a ra nh÷ng biƯn ph¸p, ph−¬ng h−íng, kiÕn nghÞ cÇn thiÕt ®Ĩ hoµn thiƯn hƯ thèng c¸c c«ng cơ ®ã, n©ng cao tÝnh hiƯu qu¶, vai trß chđ u “ dÉn vèn ” cđa TTTC, thóc ®Èy ph¸t triĨn kinh tÕ . §Ị tµi ®i vµo nghiªn cøu thùc tr¹ng ph¸t triĨn c¸c c«ng cơ cđa TTTC ë ViƯt Nam, dùa trªn kú h¹n cđa c¸c c«ng cơ TTTC mµ xÐt chóng ë hai thÞ tr−êng : thÞ tr−êng vèn vµ thÞ tr−êng tiỊn tƯ. C«ng cơ cđa thÞ tr−êng tiỊn tƯ gåm : tÝn phiÕu kho b¹c Nhµ n−íc ( KBNN ), c¸c chøng chØ tiỊn gưi, c¸c th−¬ng phiÕu, c¸c kú phiÕu ng©n hµng, hỵp ®ång mua l¹i, vµ mét sè c«ng cơ THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN §Ị ¸n lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ 2 kh¸c . C«ng cơ cđa thÞ tr−êng vèn gåm cỉ phiÕu c«ng ty cỉ phÇn, tr¸i phiÕu chÝnh phđ, tr¸i phiÕu c«ng ty. B»ng c¸c ph−¬ng ph¸p : ph−¬ng ph¸p so s¸nh ( ph©n tÝch, tỉng hỵp ) kÕt hỵp víi c¸c ph−¬ng ph¸p lÞch sư ( sè liƯu ), ph−¬ng ph¸p duy vËt lÞch sư, ph−¬ng ph¸p duy vËt biƯn chøng . ®−ỵc sư dơng bµi viÕt. §Ị tµi gåm 3 phÇn : PhÇn I : Lêi nãi ®Çu PhÇn II : Néi dung nghiªn cøu ( gåm 2 ch−¬ng ) PhÇn III : KÕt ln Víi sù hiĨu biÕt cßn ch−a ®Çy ®đ, cỈn kÏ cđa em lµm cho bµi viÕt cđa em kh«ng tr¸nh khái nh÷ng thiÕu sãt, trơc trỈc c¶ vỊ h×nh thøc lÉn néi dung. Em kÝnh mong ®−ỵc c« xem xÐt vµ chØ b¶o nh÷ng lçi cho em. Em xin ch©n thµnh c¶m ¬n c« !. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN §Ị ¸n lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ 3 Ch−¬ng I Mét sè vÊn ®Ị c¬ b¶n vỊ c«ng cơ cđa TTTC S¶n xt vµ t¸i s¶n xt qut ®Þnh sù tån t¹i vµ ph¸t triĨn cđa x· héi. Vµ bÊt cø nỊn s¶n xt x· héi nµo còng ®Ịu ph¶i gi¶i qut 3 vÊn ®Ị lín : Mét lµ, c©n nh¾c tÝnh to¸n vµ qut ®Þnh cÇn ph¶i s¶n xt nh÷ng s¶n phÈm g× ? dÞch vơ g× ? víi sè l−ỵng bao nhiªu ? Hai lµ, s¶n xt b»ng ph−¬ng ph¸p nµo Ba lµ, nh÷ng s¶n phÈm ®−ỵc s¶n xt ra ®−ỵc ph©n phèi b»ng c¸ch nµo? ph©n phèi cho ai? Kh¶ n¨ng s¶n xt kh«ng ph¶i lµ v« h¹n nh−ng lu«n bÞ khai th¸c vµ sư dơng mét c¸ch rÊt l·ng phÝ. S¶n xt nh÷ng thø cÇn thiÕt, tiÕt kiƯm, t¨ng c−êng kinh tÕ tíi møc tèi ®a lµ nhiƯm vơ chđ u cđa mäi nỊn s¶n xt x· héi. Mn gi¶i qut ®−ỵc 3 vÊn ®Ị c¬ b¶n trong nỊn kinh tÕ kh«ng ph¶i lµ vÊn ®Ị ®¬n gi¶n tuy khã hoµn thµnh hÕt trän vĐn nh−ng cÇn ph¶i lµm. Thêi nay ph¸t triĨn kinh tÕ thÞ tr−êng c÷ng ®Ĩ thùc hiƯn mơc tiªu ®ã. PhÇn nµo ph¸t triĨn vµ hoµn thiƯn TTTC mµ ®Ỉc biƯt ph¸t triĨn, hoµn thiƯn c«ng cơ TTTC gióp cho TTTC ho¹t ®éng cã hiƯu qu¶ h¬n, vµ do ®ã hiƯu qu¶ s¶n xt trong nỊn kinh tÕ ®−ỵc n©ng cao. TTTC ®−ỵc h×nh thµnh cïng víi c¸c c«ng cơ cđa nã lµ tÊt u. ë ®ã, khi mµ nỊn kinh tÕ cã nh÷ng c¸ nh©n, tỉ chøc thõa vèn, hä kh«ng cã kh¶ n¨ng lµm vèn sinh lêi. Trong khi cã nh÷ng c¸ nh©n, tỉ chøc kh¸c cã kh¶ n¨ng lµm vèn sinh lêi nh−ng l¹i thiÕu vèn. Xt hiƯn nhu cÇu lu©n chun vèn trùc tiÕp tõ ng−êi cã vèn ®ã sang ng−êi cÇn vèn. Vµ chØ cã TTTC míi ®¶m nhËn ®−ỵc vai trß ®ã mét c¸ch tèt nhÊt, b»ng c¸ch b¸n ra thÞ tr−êng nh÷ng c«ng cơ tµi chÝnh vµ ng−êi cÇn vèn mua vµo c«ng cơ ®ã, gióp vèn ®−ỵc lu©n chun. Dùa vµo kú h¹n cđa c¸c c«ng cơ mµ xem xÐt c«ng cơ TTTC ë 2 khÝa c¹nh c«ng cơ thÞ tr−êng vèn vµ c«ng cơ thÞ tr−êng tiỊn tƯ. I. C«ng cơ thÞ tr−êng tiỊn tƯ ThÞ tr−êng tiỊn tƯ lµ mét bé phËn cđa TTTC, ë ®©y diƠn ra viƯc mua b¸n, trao ®ỉi c¸c c«ng cơ nỵ ng¾n h¹n. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN §Ị ¸n lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ 4 1. TÝn phiÕu kho b¹c Nhµ n−íc : Lµ c«ng cơ vay nỵ ng¾n h¹n cđa chÝnh phđ, nh»m bï ®¾p th©m hơt ng©n s¸ch t¹m thêi. * TÝn phiÕu Kho b¹c Nhµ n−íc cã nh÷ng ®Ỉc ®iĨm sau : - Lµ c«ng cơ vay nỵ ng¾n h¹n cã tÝnh láng cao nhÊt, tÝnh láng dùa trªn thêi gian chun ®ỉi nhanh; chi phÝ cho viƯc chun ®ỉi phï hỵp, ®−ỵc mua b¸n r¸o riÕt nhÊt; - §é an toµn cao : do kú h¹n thanh to¸n ng¾n nªn tÝn phiÕu KBNN chÞu møc giao ®éng gi¸ tèi thiĨu, vµ do ®ã Ýt rđi ro. Cïng víi viƯc chÝnh ph𠮶m b¶o chi tr¶ : ChÝnh phđ t¨ng th hc vay tiÕp hc ph¸t hµnh tiỊn ®Ĩ tr¶ nỵ. - Bëi hai ®Ỉc ®iĨm trªn mµ tÝn phiÕu KBNN cã l·i st lµ thÊp nhÊt trong hƯ thèng c¸c c«ng cơ vay nỵ ng¾n h¹n. - §−ỵc ph¸t hµnh ra d−íi nhiỊu h×nh thøc kh¸c nhau ®Ĩ lùa chän ng−êi mua cho phï hỵp : loai tÝn phiÕu KBNN cã lỵi tøc ®−ỵc tr¶ tr−íc, lo¹i tÝn phiÕu KB cã lỵi tøc ®−ỵc tr¶ sau, lo¹i tÝn phiÕu KB kh«ng ghi phÇn l·i mµ lµ chªnh lƯch gi÷a gi¸ mua vµ gi¸ b¸n b»ng lỵi tøc * Chđ thĨ n¾m gi÷ chđ u lµ ng©n hµng th−¬ng m¹i ( NHTM ) víi hai mơc ®Ých khi mua : thu lỵi tøc tõ tÝn phiÕu KB vµ n¾m gi÷ ®Ĩ ®¶m b¶o kh¶ n¨ng thanh kho¶n. Bªn c¹nh NHTW mua tÝn phiÕu KB ®Ĩ ®iỊu chØnh l−ỵng tiỊn cung øng ( MS ) trong nỊn kinh tÕ lµ c«ng cơ quan träng nhÊt trong ho¹t ®éng thÞ tr−êng më. 2. Chøng chØ tiỊn gưi : Lµ giÊy chøng nhËn cho viƯc gưi tiỊn cđa c¸c c¸ nh©n hay tỉ chøc vµo NHTM hc c¸c tỉ chøc tÝn dơng kh¸c. Vµ chiÕm mét tû lƯ kh¸ lín trong sè c¸c lo¹i tiỊn gưi ng©n hµng. Chøng chØ tiỊn gưi ®−ỵc mua ®i b¸n l¹i ë thÞ tr−êng thø cÊp t thc vµo quy ®Þnh cđa ng©n hµng, ®iỊu kiƯn cđa c¸c n−íc. §Õn khi t¨ng kh¶ n¨ng c¹nh tranh vỊ viƯc huy ®éng vèn c¸c ng©n hµng cho phÐp mua b¸n l¹i nã lµm t¨ng tÝnh láng. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN §Ị ¸n lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ 5 Chóng ®−ỵc mua ®i b¸n l¹i v× trong thÞ tr−êng cã nhu cÇu : kh¸ch hµng mn b¸n l¹i mua vµo phơc vơ cho nhiỊu mơc ®Ých kh¸c nhau ( tiªu dïng, SXKD ), vµ cã ng−êi mua l¹i chøng chØ ®ã. Chøng chØ tiỊn gưi ®−ỵc ph¸t sinh bëi c¸c NHTM, tỉ chøc tµi chÝnh kh¸c vµ do c¸c c¸ nh©n, c¸c tỉ chøc kinh tÕ trong nỊn kinh tÕ gưi tiỊn vµo NHTM gưi vµo c¸c tỉ chøc tµi chÝnh kh¸c n¾m gi÷. 3. C¸c th−¬ng phiÕu : Bao gåm kú phiÕu th−¬ng m¹i vµ hèi phiÕu 3.1 Kú phiÕu th−¬ng m¹i : Thùc chÊt lµ mét giÊy ghi nhËn nỵ vµ nã ®−ỵc sư dơng trong quan hƯ trao ®ỉi, mua b¸n chÞu lÉn nhau. Ng−êi ph¸t hµnh ra nã chÝnh lµ ng−êi mua chÞu. Ng−êi gi÷ lµ ng−êi b¸n chÞu víi mơc ®Ých gi÷ kh¸c nhau : gi÷ nã khi thêi h¹n ®Õn sÏ nhËn l¹i tiỊn tõ ng−êi mua chÞu. Cã thĨ sư dơng nã ®Ĩ lµm ph−¬ng tiƯn thanh to¸n, ph−¬ng tiƯn ®Ĩ tÊt to¸n nh÷ng kho¶n nỵ cđa m×nh. Dïng nã ®Ĩ vay tiỊn ng©n hµng, hä vay tiỊn ng©n hµng d−íi h×nh thøc chiÕt khÊu vµ cho vay t¸i chiÕt khÊu. + ChiÕt khÊu : Ng−êi cã kú phiÕu th−¬ng m¹i b¸n kú phiÕu ®ã cho NHTM vµ NHTM mua l¹i c¸c kú phiÕu th−¬ng m¹i cđa kh¸ch hµng b»ng chªnh lƯch gi÷a kú phiÕu th−¬ng m¹i víi lỵi tøc chiÕt khÊu. Lỵi tøc chiÕt khÊu = l·i st chiÕt khÊu * gi¸ kú phiÕu th−¬ng m¹i X¸c ®Þnh l·i st chiÕt khÊu dùa trªn : chÊt l−ỵng cđa kú phiÕu th−¬ng m¹i, l·i st ®Çu ra. + Cho vay t¸i chiÕt khÊu : NHTW cho vay ®èi víi c¸c NHTM b»ng c¸ch mua l¹i c¸c kú phiÕu th−¬ng m¹i mµ NHTM ®· chiÕt khÊu lÇn ®Çu. NHTM b¸n kú phiÕu th−¬ng m¹i cho NHTW = gi¸ kú phiÕu th−¬ng m¹i - lỵi tøc t¸i chiÕt khÊu. NHTW còng ph¶i tÝnh ®−ỵc l·i st t¸i chiÕt khÊu víi c¸c c¨n cø : chÊt l−ỵng cđa kú phiÕu th−¬ng m¹i ( tû lƯ nghÞch víi l·i st ), l·i st chiÕt khÊu mµ NHTM ®· chiÕt khÊu cđa kh¸ch hµng, mơc tiªu chÝnh s¸ch tiỊn tƯ trong thêi kú ®ã nh− thÕ nµo ( chÝnh s¸ch th¾t chỈt tiỊn tƯ sÏ t¨ng l·i st vµ ng−ỵc l¹i ) THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN §Ị ¸n lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ 6 MỈt kh¸c kú phiÕu th−¬ng m¹i lµ vËt cÇm cè cđa NHTM : kh¸ch hµng tíi vay vèn NHTM b»ng c¸ch mang kú phiÕu th−¬ng m¹i tíi lµm vËt cÇm cè. NÕu hä thanh to¸n ®óng h¹n, NHTM ph¶i tr¶ l¹i kú phiÕu th−¬ng m¹i cho kh¸ch hµng. Nh− vËy kh¸c víi tr−êng hỵp chiÕt khÊu, nÕu nh− sau khi thùc hiƯn chiÕt khÊu th× KPTM thc së h÷u hoµn toµn cđa NHTM nh−ng trong tr−êng hỵp nµy KPTM vÉn thc së h÷u cđa kh¸ch hµng vµ NHTM ph¶i tr¶ l¹i KPTM cho kh¸ch hµng khi hä ®· thanh to¸n khi ®Õn kú h¹n. 3.2 Hèi phiÕu : Theo ULB, hèi phiÕu lµ mét mƯnh lƯnh ®ßi tiỊn v« ®iỊu kiƯn do ng−êi s¶n xt, ng−êi b¸n, ng−êi cung øng dÞch vơ . ký ph¸t ®ßi tiỊn ng−êi nhËp khÈu, ng−êi mua, ng−êi nhËn cung øng, vµ yªu cÇu ng−êi nµy ph¶i tr¶ mét sè tiỊn nhÊt ®Þnh, t¹i mét ®Þa ®iĨm nhÊt ®Þnh, trong mét thêi gian nhÊt ®Þnh cho ng−êi h−ëng lỵi quy ®Þnh trong hèi phiÕu, hc theo lƯnh cđa ng−êi nµy tr¶ cho ng−êi kh¸c. Hèi phiÕu cã nh÷ng ®Ỉc ®iĨm : + TÝnh trùu t−ỵng cđa hèi phiÕu : kh«ng cÇn ph¶i ghi néi dung quan hƯ kinh tÕ, mµ chØ cÇn ghi râ sè tiỊn ph¶i tr¶ lµ bao nhiªu vµ tr¶ cho ai, ng−êi nµo sÏ thanh to¸n, thêi gian thanh to¸n khi nµo . + TÝnh b¾t bc tr¶ tiỊn cđa hèi phiÕu : ng−êi tr¶ tiỊn cđa hèi phiÕu ph¶i tr¶ tiỊn ®Çy ®đ, ®óng theo yªu cÇu cđa tê hèi phiÕu, kh«ng ®−ỵc viƯn lý do riªng cđa b¶n th©n ®èi víi ng−êi ký ph¸t hèi phiÕu trõ tr−êng hỵp hèi phiªó kh«ng cßn phï hỵp víi ®¹o lt chi phèi nã. + TÝnh l−u th«ng cđa hèi phiÕu : cã ®−ỵc nhê hai ®Ỉc ®iĨm trªn. Nã cã thĨ chun nh−ỵng tõ ng−êi nµy sang ng−êi kh¸c trong thêi h¹n cđa nã, ng−êi tr¶ tiỊn sÏ thanh to¸n cho ng−êi cÇm hèi phiÕu cho dï hỵp ®ång mua b¸n cã thĨ kh«ng thùc hiƯn hoµn chØnh. B¶n chÊt cđa hèi phiÕu + Lµ mét lo¹i th−¬ng phiÕu, nã kh«ng nh÷ng lµ mét ph−¬ng tiƯn ®Ĩ thanh to¸n, mµ cßn lµ c«ng cơ tÝn dơng, nã cho phÐp ng−êi chđ nỵ huy ®éng ®−ỵc kho¶n ®· vay ë mét ng©n hµng tr−íc khi ®Õn h¹n thanh to¸n hèi phiÕu. Ngµy nay hèi phiÕu chđ u lµm c¨n cø cho nghiƯp vơ tÝn dơng ng©n hµng. Trong tr−êng hỵp hèi phiÕu lµ c«ng cơ thanh to¸n, nã ®−ỵc c¸c th−¬ng nh©n THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN §Ị ¸n lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ 7 sư dơng ®Ĩ thanh to¸n kho¶n tr¸i qun cđa hä, lóc ®ã hèi phiÕu ®ãng vai trß t−¬ng tù nh− tiỊn tƯ. Nh−ng viƯc sư dơng hèi phiÕu víi chøc n¨ng duy nhÊt nµy ngµy nay ®· chÊm døt, v× ng−êi ta hay dïng sÐc h¬n. + Hèi phiÕu lu«n lu«n lµ mét chøc tõ th−¬ng m¹i, ngay c¶ khi nh÷ng ng−êi ký trªn phiÕu kh«ng ph¶i lµ th−¬ng nh©n. ViƯc thanh to¸n hèi phiÕu : kú h¹n tr¶ tiỊn cđa hèi phiÕu cã hai d¹ng tr¶ tiỊn ngay vµ tr¶ tiỊn sau. Ngµy nay cã xu h−íng míi trong viƯc chun dÞch c¸c th−¬ng phiÕu lµ viƯc t¨ng c−êng sư dơng c¸c c«ng cơ phi vËt chÊt ( nh− hèi phiÕu trªn b¨ng tõ .) C¬ chÕ ho¹t ®éng cđa hèi phiÕu cã thĨ kh¸i qu¸t trªn s¬ ®å : 4. C¸c kú phiÕu ng©n hµng : Lµ c«ng cơ vay nỵ ng¾n h¹n cđa NHTM, vèn phơc vơ kinh doanh ng¾n h¹n cđa m×nh, vay mang tÝnh chÊt chđ ®éng cđa NHTM. Cã tr−êng hỵp NHTW ph¸t hµnh kú phiÕu ®Ĩ phơc vơ thùc thi chÝnh s¸ch tiỊn tƯ qc gia ( thu håi l−ỵng tiỊn trùc tiÕp tõ NHTM vỊ ). Nh− vËy, chđ Ng−êi b¸n Ng−êi mua Ng−êi mua Ng−êi b¸n Ng©n hµng Ng©n hµng Ng−êi mua Ng−êi tr¶ tiỊn Ng−êi thơ h−ëng Ng−êi ký ph¸t Hỵp ®ång Giao hµng Tr¶ chËm 30 ngµy Xt tr×nh thỴ ChÊp nhËn ( nÕu cÇn ) 1 th¸ng sau . ( khi ®Õn h¹n ) Hèi phiÕu Thanh to¸n §−a cho Xt tr×nh LƯnh thanh to¸n ngµy . ( 1 ) ( 2 ) ( 3 ) THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN §Ị ¸n lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ 8 thĨ ph¸t hµnh cã thĨ lµ NHTM hc NHTW, tuy nhiªn mơc ®Ých ph¸t hµnh vµ mơc ®Ých n¾m gi÷ cđa c¸c bªn lµ kh¸c nhau. 5. Mét sè c«ng cơ kh¸c : a. Tho¶ thn mua l¹i : Lµ lo¹i giao dÞch mua b¸n trong ®ã kho¸n dÞch viªn huy ®éng tiỊn mỈt b»ng c¸ch t×m mét ng−êi mua t¹m thêi mét sè chøng kho¸n cđa kho¸n dÞch viªn kh¸c vµ ký hỵp ®ång víi bªn mua lµ anh ta sÏ mua l¹i sè chøng kho¸n ®ã vµo thêi ®iĨm sau nµy, hỵp ®ång nµy gäi lµ tho¶ thn mua l¹i, lµ tho¶ thn gi÷a ng−êi mua vµ ng−êi b¸n, ë ®©y ng−êi b¸n ®ång ý mua l¹i sè chøng kho¸n ( ®· b¸n cho ng−êi mua ) theo gi¸ ®· tho¶ thn vµ theo thêi ®iĨm ®· ®Þnh ( ®«i khi kh«ng Ên ®Þnh thêi ®iĨm gäi lµ tho¶ thn mua l¹i më nghÜa lµ cã thĨ cã lƯnh gäi bÊt cø lóc nµo ). Tho¶ thn mua l¹i ®−ỵc xem lµ rÊt gièng víi tiỊn vay ®−ỵc b¶o ®¶m hoµn toµn ( vËt thÕ chÊp lµ chøng kho¸n ). TiỊn l·i tøc lµ tiỊn chªnh lƯch gi÷a gi¸ b¸n vµ gi¸ mua l¹i, tiỊn l·i nµy ®−ỵc hai bªn tho¶ thn trùc tiÕp vµ th−êng thÊp h¬n l·i st tiỊn vay ph¶i thÕ chÊp cã cïng thêi h¹n cđa ng©n hµng nhµ n−íc. Tho¶ thn mua l¹i ®−ỵc dïng cho hai c¸ch : huy ®éng vèn ng¾n h¹n vµ lµ c«ng cơ cđa chÝnh s¸ch tiỊn tƯ cđa Nhµ n−íc. Thµnh viªn tham gia vµo tho¶ thn mua l¹i lµ : Ng−êi mua b¸n tr¸i phiÕu nhµ n−íc, tr¸i phiÕu ®« thÞ, dïng chóng ®Ĩ tµi trỵ cho ng©n s¸ch, NHTM dïng chóng ®Ĩ huy ®éng ng©n hµng q ng¾n h¹n, nhµ n−íc dïng chóng ®Ĩ t¸c ®éng lµm thay ®ỉi ng¾n h¹n sè dù tr÷ trong c¸c ng©n hµng thµnh viªn ( ®iỊu chØnh ngn cung tiỊn tƯ ) b. Tho¶ thn mua l¹i ng−ỵc chiỊu : Víi lo¹i tho¶ thn nµy, kho¸n dÞch viªn ®ång ý mua chøng kho¸n cđa nhµ ®Çu t− vµ sau ®ã b¸n l¹i cho nhµ ®Çu t− vµo thêi ®iĨm sau nµy víi gi¸ cao h¬n ( nghÜa lµ nhµ ®Çu t− ®ång ý mua l¹i chøng kho¸n víi gi¸ cao h¬n ) c. GiÊy chÊp nhËn cđa Ng©n hµng : Lµ mét lo¹i hèi phiÕu ®Þnh kú ng¾n h¹n ®−ỵc rót tiỊn ë mét ng©n hµng vµo mét thêi ®iĨm ®· Ên ®Þnh, nã ®−ỵc c¸c c«ng ty dïng nh− ph−¬ng tiƯn tµi trỵ cho giao dÞch qc tÕ ( giao dÞch xt nhËp khÈu ). Nã cã thĨ ®−ỵc ®em b¸n ë thÞ tr−êng tiỊn tƯ ng¾n h¹n víi gi¸ cã khÊu trõ ( d−íi mƯnh gi¸ ), ng−êi së h÷u giÊy chÊp nhËn cđa ng©n hµng khi THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN §Ị ¸n lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ 9 ®Õn thêi ®iĨm ®¸o h¹n sÏ rót tiỊn theo mƯnh gi¸ cu¶ giÊy ®ã, hä cßn cã qun gi÷ thÕ chÊp dùa trªn sè hµng trong tr−êng hỵp ng©n hµng chÊp nhËn bÞ ph¸ s¶n. C¸c ng©n hµng th−êng dïng giÊy chÊp nhËn cđa ng©n hµng ®Ĩ thÕ chÊp cho sè tiỊn vay cđa NHTW. d. Chøng tõ nỵ th−¬ng m¹i : Lµ lo¹i giÊy nỵ ng¾n h¹n do ng©n hµng, c«ng ty hay ng−êi vay ph¸t hµnh vµ ng−êi mua lµ nhµ ®Çu t− cã tiỊn nhµn rçi t¹m thêi. L·i st th−êng thÊp h¬n l·i st tiỊn vay ng©n hµng. Ngoµi ra chøng tõ nỵ th−¬ng m¹i kh«ng ph¶i ®¨ng ký theo quy ®Þnh cđa nhµ n−íc nªn Ýt tèn kÐm. Thêi gian ®¸o h¹n vµ l·i st do hai bªn th−¬ng l−ỵng. Chóng ®−ỵc ph¸t hµnh d−íi d¹ng t thc ng−êi mang nã vµ theo gi¸ cã khÊu trõ tõ mƯnh gi¸. Gåm 3 lo¹i lµ chøng tõ nỵ trùc tiÕp, chøng tõ qua kho¸n dÞch viªn, chøng tõ th−¬ng m¹i ®−ỵc miƠn th. e. Chøng tõ ký th¸c : Lµ chøng chØ cã l·i st cè ®Þnh do ng©n hµng ph¸t hµnh vµ b¶o ®¶m. Nã cã thĨ mua b¸n trong thÞ tr−êng thø cÊp, cã hai lo¹i chøng tõ ký th¸c. - Chøng tõ ký th¸c kh«ng tho¶ thn : lµ lo¹i chøng tõ ký th¸c cã ®Þnh kú do ng©n hµng vµ tỉ chøc tiÕt kiƯm cho vay, cã thêi h¹n Ên ®Þnh vµ cã l·i st cè ®Þnh. Ng©n hµng ph¸t hµnh tõng lo¹i cã thêi gian ®¸o h¹n ng¾n 30 ngµy ®Õn thêi h¹n tõ 10 n¨m trë lªn. - Chøng tõ ký th¸c tho¶ thn ®−ỵc : lµ lo¹i ký th¸c ng©n q ®Þnh kú víi ng©n hµng theo l·i st Ên ®Þnh trong mét thêi kho¶ng Ên ®Þnh. Nhµ ph¸t hµnh ph¶i thu håi chøng tõ lóc ®¸o h¹n theo mƯnh gi¸ céng víi tiỊn l·i ®¸o h¹n. Chøng tõ nµy ph¶i cã mƯnh gi¸ tèi thiĨu nhÊt ®Þnh ( th−êng lµ 1 triƯu USD trë lªn ). Nã lµ lo¹i giÊy cam kÕt tr¶ nỵ kh«ng ®¶m b¶o b»ng thÕ chÊp nh−ng ®−ỵc ng©n hµng ph¸t hµnh ®¶m b¶o, th−êng cã thêi h¹n 1 n¨m trë xng tr−íc khi ®¸o h¹n, nã cã thĨ dïng ®Ĩ tri tr¶, mua vµ b¸n ë thÞ tr−êng thø cÊp víi møc gi¸ t thc vµo l·i st thÞ tr−êng hiƯn hµnh vµ vµo thêi ®iĨm mua b¸n. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN §Ị ¸n lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ 10 II. C«ng cơ thÞ tr−êng vèn ThÞ tr−êng vèn lµ mét bé phËn cđa thÞ tr−êng tµi chÝnh, ë ®ã diƠn ra viƯc trao ®ỉi c¸c c«ng cơ nỵ trung vµ dµi h¹n, c¸c cỉ phiÕu. §¶m b¶o lu©n chun ngn vèn trung dµi h¹n trong nỊn kinh tÕ tõ ng−êi cã vèn sang ng−êi cÇn vèn th«ng qua viƯc mua b¸n c«ng cơ nỵ. Nh×n chung c¸c c«ng cơ nỵ trong thÞ tr−êng vèn cã tÝnh láng kÐm, tÝnh chÊt ho¹t ®éng cđa thÞ tr−êng nµy mang tÝnh rđi ro cao, sù thay ®ỉi gi¸ c¶ kh¸ phøc t¹p. 1. Cỉ phiÕu c«ng ty Lµ mét lo¹i chøng chØ do c«ng ty cỉ phÇn ph¸t hµnh hc bót to¸n ghi sỉ x¸c nhËn qun së h÷u mét hc mét sè cỉ phÇn cđa c«ng ty ®ã. Lµ mét chøng kho¸n cã gi¸, cã qun nhËn l·i vµ hoa hång. Cỉ phiÕu cã thĨ dïng mua b¸n vµ thÕ chÊp, trë thµnh mét trong nh÷ng ph−¬ng tiƯn tÝn dơng dµi h¹n chđ u cđa thÞ tr−êng tiỊn vèn. a. TÝnh tÊt u kh¸ch quan ph¸t hµnh cỉ phiÕu trong ®iỊu kiƯn XHCN Tr−íc hÕt, xem xÐt tõ nhu cÇu tiỊn vèn. Mét mỈt, h¹ng mơc x©y dùng träng ®iĨm cđa Nhµ n−íc kh«ng ngõng t¨ng lªn, møc sèng nh©n d©n t¨ng lªn nhanh chãng, cÇn nhiỊu tiỊn vèn. MỈt kh¸c, c¹nh tranh trªn thÞ tr−êng trong vµ ngoµi n−íc ngµy cµng gay g¾t, nhiỊu xÝ nghiƯp bc ph¶i th−êng xuyªn c¶i t¹o vµ ®ỉi míi kü tht do ®ã cÇn nhiỊu tiỊn vèn. Hai lµ, xem xÐt viƯc cung cÊp tiỊn vèn tõ l©u ®· h×nh thµnh thãi quen cÊp ph¸t hc ng©n hµng cho vay. Nh−ng ngn vèn theo cÊp ph¸t hay vay ng©n hµng kh«ng ®¶m b¶o ®¸p øng hÕt nhu cÇu ngµy cµng t¨ng vỊ vèn vµ còng ch−a ®¹t hiƯu qu¶ tèt nhÊt Ba lµ, thĨ hiƯn yªu cÇu quy lt vËn ®éng cđa tiỊn vèn trong qu¸ tr×nh ph¸t triĨn kinh tÕ hµng ho¸, phÇn nµo gi¶i qut ®−ỵc m©u thn cung cÇu tiỊn vèn. b. Nh÷ng h¹n mơc ghi trªn mỈt cỉ phiÕu : Cỉ phiÕu, ph¸t hµnh c«ng khai cÇn cã yªu cÇu chỈt chÏ. Kh«ng nh÷ng chÊt l−ỵng cỉ phiÕu tèt, in ®Đp, quan träng h¬n lµ nh÷ng ®iỊu ghi trªn mỈt cỉ THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN [...]... số vấn đề cơ bản về công cụ của TTTC 1 I Công cụ thị trờng tiền tệ 2 1 Tín phiếu kho bạc nhà nớc 2 2 Chứng chỉ tiền gửi 2 3 Các thơng phiếu 3 4 Các kỳ phiếu ngân hàng 5 5 Mộ số công cụ khác 6 II Công cụ thị trờng vốn 8 1 Cổ phiếu công ty 8 2 Trái phiếu 11 Chơng II : Thực trạng phát triển của các công cụ trên TTTC ở 15 Việt Nam A Các cụ của thị trờng tiền tệ 15 B Các công cụ của thị trờng vốn 20 Kết... gốc cho đến khi ngời sở hữu trái phiếu vĩnh cửu chết đi mà không sang tên hay thừa kế Vì thế nó có tên là trái phiếu vĩnh cửu Chơng II : thực trạng phát triển của các công cụ trên thị trờng tài chính ở việt nam 16 THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN Đề án lý thuyết tài chính tiền tệ A Các công cụ của thị trờng tiền tệ I Tín phiếu kho bạc Nhà nớc 1 Thực trạng : - Ngày 1 - 4 - 1990 ở Việt Nam mới hình thành KBNN... phiếu ngân hàng ở Việt Nam NHNN đã có thể phát hành kỳ phiếu ngân hàng và có quy chế phát hành ngày 23/10/1999 Chúng thực chất là một công cụ vay nợ ngắn hạn của NHTM để thu hút vốn phục vụ kinh doanh ngắn hạn của mình, vay mang tính chất chủ động của NHTM Có trờng hợp NHTW phát hành kỳ phiếu để thực thi chính sách tiền tệ quốc gia ( thu hồi lợng tiền trực tiếp từ NHTM về ) Hiện nay ở Việt Nam mệnh giá... phiếu ngân hàng Chúng đợc mua bán trên cơ sở tự nguyện trong trờng hợp cần thiết thì hệ thống NHNN bắt buộc phát hành cho NHTM để điều hành chính sách tiền tệ quốc gia B các công cụ thị trờng vốn I Cổ phiếu công ty : 1 Cổ phiếu ở Việt Nam và thực trạng của nó Các công ty cổ phần và doanh nghiệp nhà nớc ( DNNN ) ở Việt Nam có quyền phát hành cổ phiếu theo quy định của luật công ty và luật DNNN ngày 17/9/1994,... thiếu là phải có một thị trờng thứ cấp phát triển 18 THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN Đề án lý thuyết tài chính tiền tệ III các thơng phiếu 1 Thực trạng : - ở Việt Nam đã ra đời kỳ phiếu thơng mại, phát triển theo luật lệ nhà nớc nhng cha ở mức độ phổ biến rộng rãi Để tạo môi trờng cho sự tồn tại và phát triển của thơng phiếu trong điện hoạt ngân hàng còn sơ khai vốn tự có của nền sản xuất thấp, từ năm 1995... và phát triển thị trờng thứ cấp, tạo điều kiện về môi trờng pháp luật, kinh tế chính trị để thị trờng thứ cấp phát triển; 4/ việc thanh toán lãi suất tín phiếu cần đợc linh hoạt hơn II Các chứng chỉ tiền gửi ở Việt Nam hiện nay cha có một thị trờng thứ cấp phát triển nên mặc dù chứng chỉ tiền gửi ngân hàng đã có nhng cha phát triển Vì vậy biện pháp hữu hiệu nhất để chứng chỉ tiền gửi ngân hàng phát triển. .. trái phiếu vay trả cố định; trái phiếu coupon, trái phiếu triết khấu Trong đó trái phiếu vay đơn đã và đang tồn tại ở Việt Nam nhng không phổ biến lắm, còn trái phiếu vay trả cố định thì cha xuất hiện ở Việt Nam, và phổ biến ở Việt Nam là trái phiếu chiết khấu : Ngân hàng đầu t Phát triển năm 1999 đã bán trái phiếu chiết khấu kỳ hạn 2 năm Nhng trả trớc từng năm một sau điều chỉnh lãi suất theo mặt... sự hạn chế về khả năng tiếp cận các nguồn tín dụng ngân hàng của các đơn vị kinh tế Đi cùng với sự ra đời, phát triển của thơng phiếu cũng là sự xuất hiện và phát triển của thị trờng thứ cấp, thị trờng chiết khấu của NHTM và thị trờng tái chiết khấu của NHNN với các thơng phiếu Thơng phiếu giúp chủ sở hữu nó và các tác nhân trong nền kinh tế thực hiện đợc mục tiêu lợi nhuận trong nền kinh tế thị trờng... tạo môi trờng kinh doanh chung, cụ thể : 1/ nền kinh tế có mức lạm phát đợc kìm phát, lãi suất thích hợp; 2/ việc thống nhất các văn bản pháp luật, chức năng nhiệm vụ giữa các bộ, ngành chủ quan và UBCKNN về phát hành trái phiếu là cần thiết; 3/ phát triển các TTTC tiền tệ cùng với các tổ chức có liên quan; 4/ phát triển các dịch vụ về trái phiếu để nâng cao tính hấp dẫn của trái phiếu; 5/ Tăng cờng tuyên... cổ phần ở Việt Nam đa số cổ phiếu là của NHTM quốc doanh lớn, của các tổng công ty và chỉ có một phần nhỏ do cá nhân nắm giữ Một số ngân hàng và tổng công ty đã phát hành cổ phiếu ra công chúng, các phơng pháp chào bán tơng tự nh quảng cáo, tiếp thị bán hàng, không áp dụng hệ thống thông tin công khai nên làm giảm lòng tin của công chúng vào hiệu năng cuả ngân hàng Việc cổ phần hoá DNNN ở Việt Nam còn . u “ dÉn vèn ” cđa TTTC, thóc ®Èy ph¸t triĨn kinh tÕ... §Ị tµi ®i vµo nghiªn cøu thùc tr¹ng ph¸t triĨn c¸c c«ng cơ cđa TTTC ë ViƯt Nam, dùa trªn . tiªu ®ã. PhÇn nµo ph¸t triĨn vµ hoµn thiƯn TTTC mµ ®Ỉc biƯt ph¸t triĨn, hoµn thiƯn c«ng cơ TTTC gióp cho TTTC ho¹t ®éng cã hiƯu qu¶ h¬n, vµ do ®ã hiƯu