Đang tải... (xem toàn văn)
Tại sao khủng hoảng tài chính tiền tệ thường lây lan từ nước này sang nước khác
Đề án môn học Lê Thanh Hải QLKT 40A Lời Nói Đầu Trong vài thập kỷ qua sự tăng trởng liên tục với tốc độ cao ( >7%) của khu vực châu á mà nòng cốt là khu vực châu á - Thái bình dơng đã thu hút đợc sự quan tâm rất lớn của cả thế giới. Tiếp theo sự thần kỳ của Nhật bản, các nớc NICs và ASEAN đã biến khu vực này thành khu vực có nền kinh tế năng động nhất trên thế giới. Nhiều nhà kinh tế và học giả phơng tây đã không tiếc lời ca tụng về sự phát triển kinh tế của khu vực này và cho rằng thế kỷ 21 là thế kỷ của những con rồng châu á. Chính vì thế các nớc này luôn đợc coi là các mô hình kinh tế mẫu mực để nhiều nớc đang phát triển trên thế giới học tập trong việc xây dựng chiến lợc phát triển kinh tế của mình . Thế nhng, cơn bão tài chính - tiền tệ châu á xảy ra ở khu vực này đã làm chấn động cả nền kinh tế khu vực và thế giới.Phạm vi và mức độ thiệt hại của nó là rất lớn. Cuộc khủng hoảng bắt đầu từ Thái lan sau đó lan sang các nớc khu vực Đông Nam á, sang Đông Bắc á và ảnh hởng đến hầu hết khu vực trên thế giới. Thực chất của cuộc khủng hoảng này là một cuộc khủng hoảng mang tính cơ cấu với sắc thái tài chính - tiền tệ rất đậm nét chứ không phải là khủng hoảng chu kỳ hay sự đỗ vỡ của một mô hình phát triển nào. Đối với nớc ta sau hơn mời năm đổi mới, đã đạt đợc rất nhiều thành tựu to lớn, chúng ta đã từng bớc thực hiện thành công những mục tiêu nh : chuyển sang nền kinh tế nhiều thành phần, thực hiện tự do kinh doanh đa dạng, đa phơng hoá quan hệ kinh tế đối ngoại để từng bớc hội nhập với nền kinh tế khu vực và thế giới, ngày càng khẳng định vị thế của mình trên trờng quốc tế . Là một nớc nằm trong khu vực xảy ra khủng hoảng, chúng ta cũng gặp phải rất nhiều khó khăn và thử thách do cuộc khủng hoảng gây ra. Chính vì lẽ đó, đề tài này với mong muốn là từ những phân tích, đánh giá nguyên nhân, tác động của cuộc khủng hoảng đến thế giới, khu vực và đặc biệt là Việt nam, trên cơ sở đó có thể rút ra các bài học kinh nghiệm và đa ra các giải pháp nhằm hạn chế và khắc phục những ảnh hởng tiêu cực của nó đến công cuộc đổi mới và đờng lối mở cửa mà Đảng và nhân dân ta đang ra sức thực hiện . Mặc dù đã có rất nhiều cố gắng trong quá trình thực hiện đề án này, song sự bó hẹp về thời gian, sự hạn chế về trình độ chuyên môn và trong khuôn khổ một đề án này chắc chắn tôi không thể tránh khỏi những thiếu sót, rất mong đợc sự góp ý, phê bình của Thầy giáo GS.TS Đỗ Hoàng Toàn và khoa Khoa học quản lý . 1 Đề án môn học Lê Thanh Hải QLKT 40A i. khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu á 1. lý luận chung về khủng hoảng 1.1 Thế nào là một cuộc khủng hoảng ? Khủng hoảng tài chính - tiền tệ là một sự đổ vỡ trầm trọng các thị trờng tài chính đợc đặc trng bởi sự sụt giảm mảnh mẽ về giá tài sản và sự vỡ nợ của nhiều hãng tài chính và phi tài chính, kéo theo sự suy thoái nặng nề. Những cuộc khủng hoảng tài chính là vấn đề chung trong lịch sử của hầu hết các quốc gia. Việc nghiên cứu các cuộc khủng hoảng là cần thiết vì chúng đã dẫn đến những sa sút kinh tế nghiêm trọng trong quá khứ và có khả năng xảy ra trong tơng lai. 1.2 Các biểu hiện của cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ Khủng hoảng tài chính - tiền tệ xảy ra thờng có các biểu hiện sau : * Sự mất giá nhanh của đồng tiền kéo theo sự mất giá chao đảo của thị trờng chứng khoán có liên quan. Đây là đặc trng có tính chất bắt buộc nếu nh đó là một cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ. * Sự sụt giảm mạnh mẽ về giá tài sản và sự vỡ nợ hay mất khả năng thanh toán của các tổ chức tài chính cũng nh phi tài chính. * Sự rút vốn ồ ạt của các chủ đầu t khi có sự biểu hiện mất giá của đồng tiền. * Nợ nớc ngoài tăng nhanh và suy thoái kinh tế trầm trọng. 1.3 Tại sao khủng hoảng tài chính - tiền tệ thờng lây lan từ nớc này sang nớc khác Tại nớc xảy ra khủng hoảng tài chính - tiền tệ, giá của đồng nội tệ bị xuống quá nhanh và quá nhiều so với đồng USD. Nếu giữa các nớc hoàn toàn không có quan hệ gì thì sẽ không có hiện tợng lây lan khủng hoảng từ nớc này sang nớc khác. Tuy nhiên, ngày nay giữa các nớc luôn có những mối quan hệ, đặc biệt ngày nay thị trờng ngoại hối không chỉ giới hạn trong phạm vi một quốc gia mà là thị trờng chung của toàn thế giới, do đó có hiện tợng lây lan khủng hoảng từ nớc này sang nớc khác. Những nớc mà đồng tiền của họ có khả năng chuyển đổi đợc trên thị trờng ngoại hối thì phải chịu lây lan và ảnh hởng nặng nề nhất, còn những nớc đồng tiền không chuyển đổi đợc nh Việt Nam sẽ phải chịu ảnh hởng ít hơn. 1.4 Đặc điểm chung của các cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ. Khởi nguồn của các cuộc khủng hoảng kinh tế biều hiện dới hình thức khủng hoảng tài chính - tiền tệ đều từ các quốc gia và khu vực phụ thuộc quá nhiều vào thị 2 Đề án môn học Lê Thanh Hải QLKT 40A trờng quốc tế cả về mặt tiền vốn và thị trờng tiêu thụ. Những cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ này thờng mang những đặc điểm và nguyên nhân chủ yếu sau : * Sự tách rời ngày càng xa giữa tiền vốn ký hiệu và tiền vốn thực tế Lạm phát tiền vốn ký hiệu thực chất là sự mở rộng quá mức lợng tiền vốn này so với lợng tiền vốn thực tế. Khi khủng hoảng xảy ra các loại tiền vốn ký hiệu đều giảm giá nhanh, làm cho chúng trở lại với giá trị thực tế, điều này đợc biểu hiện qua sự giảm giá, giảm giá bất động sản hoặc phá giá tiền giấy nền kinh tế rơi vào tình trạng tiêu điều. * Tác động của sự di chuyển tiền vốn quốc tế ngày nay Di chuyển tiền vốn quốc tế là một trong những nội dung cơ bản của các giao dịch quốc tế, tạo nên sự lu động của các yếu tố sản xuất và các loài tiền vốn trên thị trờng thế giới. Từ những năm 80 đến nay, xu thế toàn cầu hoá thị trờng tiền vốn quốc tế phát triển rất mạnh. Nó tăng cờng ảnh hởng của sự lu động tiền vốn quốc tế đối với nền kinh tế thế giới. Một mặt nó thúc đẩy tăng trởng kinh tế của các nớc cũng nh th- ơng mại quốc tế; song mặt khác cũng làm cho một số nớc đang phát triển mắc sai lầm trong việc sử dụng tiền vốn nớc ngoài. Do lạm dụng tiền vốn nớc ngoài, sử dụng kém hiệu quả đã làm cho một số nớc rơi vào tình trạng không trả nỗi nợ, nền kinh tế bị phụ thuộc và trì trệ kéo dài. Tình hình Mỹ La tinh những năm 80 và Đông Nam á gần đây là những bài học kinh nghiệm. Hơn nữa, do tiền vốn ký hiệu ngày càng phát triển, đặc biệt loại tiền vốn ngắn hạn quá lớn trong tổng số vốn lu động trên thị trờng thế giới đã làm tăng tính biến động của nền kinh tế thế giới.Hiện nay, có khoảng hơn 1500 tỷ USD đợc gọi là " vốn lang thang" trên thế giới, hình thành lực lợng đầu cơ mạnh, dễ gây nên những biến động tài chính quốc tế. Những công cụ tài chính mới ra đời nh tiền điện tử, thẻ tín dụng . lại cung cấp thêm điều kiện khách quan cho những nhà đầu cơ tiền tệ quốc tế. * Sản xuất thừa các mặt hàng xuất khẩu truyền thống Cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu á vừa qua nằm trong chuỗi các cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ ở các nớc đang phát triển 20 năm qua. ở một khía cạnh nào đó, có thể nói đó đều là khủng hoảng sản xuất thừa của các ngành chế biến truyền thống. Trong hơn 20 năm qua các nớc đang phát triển, đặc biệt là các nớc Đông á đã tăng vọt sản xuất của các ngành chế biến sử dụng nhiều lao động. Kết quả làm cho cung vợt cầu, thị trờng đã bão hoà đây cũng là một nguyên nhân quan trọng để giải thích khủng hoảng kinh tế của các nớc đang phát triển. 3 Đề án môn học Lê Thanh Hải QLKT 40A 2. Một số cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ đã xảy ra trên thế giới 2.1 Các cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ đã xảy ra Cho đến thời điểm nổ ra khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu á, đã có ba cuộc khủng hoảng tài chính quốc tế xảy ra. Đó là phá giá đồng Bảng Anh năm 1967, sự sụp đổ hệ thống Bretton woods năm 1971 và cuộc khủng hoảng tài chính Mêhicô năm 1994. 2.2 Những bài học rút ra từ các cuộc khủng hoảng Trớc hết, chúng ta hãy xem xét sự phá giá đồng Bảng Anh năm 1967. Chúng ta đã biết nguyên nhân dẫn đến sự mất giá của đồng Bảng Anh là sự thiếu hụt dai dẳng trong cán cân thanh toán của Anh mà thậm chí sau này Mêhicô lâm vào tình trạng t- ơng tự. Nhận thấy sự nguy hiểm của thâm hụt cán cân thanh toán nên bài học đầu tiên là hạn chế tối đa mức thâm hụt cán cân thanh toán có thể đợc. Cũng nh cuộc khủng hoảng ở Anh, cuộc khủng hoảng Mêhicô sau này là sai lầm trong việc tung ngoại tệ mạnh ra để kìm giữ tỷ giá, dẫn đến tỷ lệ dự trữ ngoại tệ đã thiếu lại càng thiếu hơn. Vì vậy, cần thận trọng trong việc tung ngoại tệ để kìm giữ tỷ giá. Cùng với nó là việc duy trì một cơ cấu hợp lý về vốn đầu t trực tiếp và gián tiếp để tránh tác động của đầu cơ và nguy cơ rút vốn đột ngột và ồ ạt của các nhà đầu t n- ớc ngoài. Ngân hàng là nơi nhạy cảm nhất đối với cuộc khủng hoảng, hơn nữa cuộc khủng hoảng có thể đợc hạn chế hay trầm trọng hơn cũng do hệ thống ngân hàng quyết định. Vì vậy, cần phải tăng cờng vai trò của chính phủ trong việc tạo ra khung pháp lý và đề ra các chủ trơng chính sách để tăng cờng hệ thống ngân hàng tài chính. 3.Diễn biến của khủng hoảng tài chính-tiền tệ châu á Cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu á xuất phát từ Thái Lan, nó nằm trong chuỗi các cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ liên tiếp diễn ra ở các nớc đang phát triển trong vòng 20 năm trở lại đây. Sau những gì đã xảy ra từ những cuộc khủng hoảng trớc với quá nhiều bài học thu đợc ngời ta nghĩ rằng khó có thể để xảy ra một cuộc khủng hoảng tơng tự. Vậy mà nó đã xảy ra ngay tại Đông Nam á - nằm trong khu vực Đông á vốn đợc coi là nơi có sự phát triển thần kỳ, là động lực tăng trởng của nền kinh tế thế giới trong nhiều năm qua. Ngay từ năm 1996, đã xuất hiện những dấu hiệu về một khủng hoảng tiền tệ, tài chính ở các nớc Thái Lan, Inđônêsia, Malaysia, Philippin. Những dấu hiệu này là : mức tăng trỡng xuất khẩu đã giảm mạnh trong năm 1996, ở Thái Lan chỉ còn 6% so 4 Đề án môn học Lê Thanh Hải QLKT 40A với mức 20% mỗi năm trong thời kỳ 1985 - 1995. Nợ bằng USD của ngân hàng nớc ngoài ở bốn nớc trên đến cuối năm 1996 đã chiếm từ 15-37% GDP, trong đó số nợ phải đáo hạn trong mời hai tháng chiếm tỷ lệ khá cao khoảng 50-70%. D nợ ngân hàng tăng cao 50-110% GDP do ngân hàng của bốn nớc trên vay USD với lãi suất thấp và tái cho vay bằng nội tệ với lãi suất cao. Nhiều chuyên gia đã cảnh báo với chiều hớng xấu đi này của nền kinh tế. Nhng vì trong năm 1996 tốc đọ tăng trởng còn cao, dự trữ ngoại tệ cha suy giảm nên chính phủ các quốc gia này đã cha tính tới việc áp dụng các biện pháp đủ mạnh để ngăn chặn chiều hớng xấu đi trên đây. Đến năm 1997 tình hình kinh tế xấu đi nhanh chóng hơn. Mức xuất khẩu giảm mạnh hơn, thâm hụt cán cân thơng mại nghiêm trọng hơn. Nợ nớc ngoài của Thái Lan lên đến 85 tỷ USD, gấp ba lần dự trữ ngoại tệ. Trong đó, nợ thơng mại chiếm một tỷ trọng lớn, nợ của khu vực t nhân lên đến 66 tỷ USD, nợ nhà nớc là 21 tỷ USD. Trong khi đó dự trữ ngoại tệ liên tục giảm, từ 31,6% so với GDP năm 1994 xuống 29,5% năm 1995 và 26,6% năm 1996. Đến cuối tháng 5/1997 ngân hàng Trung ơng Thái Lan đã phải bỏ ra 5 tỷ USD để bảo đảm giá trị đồng Baht. Trong tháng 6/1997 Thái Lan phải đóng cửa 40 công ty tài chính. Dự trữ ngoại tệ giảm sút đột ngột từ 33 tỷ USD trong tháng 4/1997 xuống còn 15 tỷ USD vào cuối tháng 6/1997. Ngân hàng Thái Lan đã cảm thấy sự bất lực của mình, việc bán USD để giữ giá đồng Baht tỏ ra không hiệu quả nữa. Vào ngày 2/7/1997 ngân hàng trung ơng Thái lan đã quyết định thả nỗi đồng Baht, chấm dứt thời kỳ dài giữ tỷ giá Baht/USD cố định. Ngay sau khi chính phủ Thái lan tuyên bố thả nổi, đồng Baht đã mất giá ngay 5- 7%, sau đó tiếp tục mất giá và vào thời điểm tháng 1/1998 đã mất giá 110%, mức kỷ lục trong lịch sử Thái lan. Cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ ở Thái lan nhanh chóng lan sang các đồng tiền khác trong khu vực, nhất là các nớc có nền kinh tế tơng đồng nh Inđônêsia, Malaysia, Philippin, Hàn quốc . . . Trớc những khó khăn nội tại của nền kinh tế, nhất là sự thâm hụt cán cân vãng lai và tác động ảnh hởng của khủng hoảng Thái lan và các nớc trong khu vực, ngân hàng trung ơng Philippin đã bỏ ra 2 tỷ USD để trợ giá cho đồng Pêsô. Nhng biện pháp này đã không đạt đợc kết quả mong muốn. Trớc sức ép quá lớn của thị trờng, chỉ sau Thái lan vài ngày tức ngày 7/7/1997 ngân hàng trung ơng Philippin đả phải tăng lãi suất và ngày 11/7/1997 đã công bố nới rộng biên độ giao động tỷ giá đồng Pêsô mà thực chất là phá giá đồng tiền. Ngân hàng trung ơng đã phải thừa nhận rằng họ không thể sử dụng số dự trữ ngoại tệ ít ỏi ( tính đến tháng 4/1997 chỉ có 10.3 tỷ 5 Đề án môn học Lê Thanh Hải QLKT 40A USD) cho việc bảo vệ đồng Pêsô. Sau khi nới rộng tỷ giá, tỷ giá Pêsô so với USD tăng lên 28.1 Pêsô/USD và đạt đỉnh cao vào cuối tháng 9/1997 là 40 Pêsô/USD. Đồng Ringgit của Malaysia vốn là đồng tiền tơng đối ổn định. Tuy nhiên cũng giống đồng Baht của Thái lan, đồng Rupi của Inđônêsia, nó cũng rất nhạy cảm đối với những biến động bất thờng bắt nguồn từ sự lo ngại về tốc độ tăng trởng quá nóng của nền kinh tế cộng thêm thâm hụt cán cân vãng lai ở mức độ lớn và kéo dài. Năm 1996, với sự thành công trong kinh tế của Malaysia, đồng Ringgit đã tăng lên tới 2.53 RM/USD. Nguyên nhân của sự tăng này là do sự tăng lên của các đồng vốn đầu t từ bên ngoài. Tuy nhiên vào giữa tháng 4/1997 ngân hàng Negra Malaysia (BNM) đã can thiệp vào thị trờng để bảo vệ đồng Ringgit khi mà đồng tiền này bị đầu cơ. Lãi suất cũng tăng trong thời gian này. Đống Ringgit đứng trớc sức ép rất mạnh về tỷ giá và bắt đầu có dấu hiệu mất giá. Trớc tình hình đó, ngân hàng Trung - ơng đã bỏ ra hàng tỷ USD để bảo vệ đồng Ringgit. Đồng thời lãi suất cũng đợc kính lên ở mức cao nhất trong vòng mời năm trở lại đây nhằm bảo vệ đồng tiền và chống lại sự bất ổn của thị trờng ngoại hối. Ngày 15/7/1997 chính phủ Malaysia đã tuyên bố thả nỗi đồng Ringgit. Ba ngày sau khi tuyên bố, tỷ giá đồng Ringgit đã lên 2.633 RM/USD tức là mất giá khoảng 88% so với trớc tháng 2/1997. Mặc dù đồng Rupi của Inđônêsia không bị sức ép căng thẳng nh đồng Pêsô của Philippin nhng chính phủ Inđônêsia đã công bố nới rộng biên độ tỷ giá từ 8% lên 12% vào tháng 11/1997 với khả năng dự trữ ngoại tệ của Inđônêsia còn hạn chế, Việc nới rộng biên độ tỷ giá là điều cần thiết nhằm tăng khả năng bảo vệ đồng Rupi khỏi sự đầu cơ tiền tệ. Sau một tuần mở rộng không can thiệp, tỷ giá tăng lên mức 2.52 RP/USD và mất giá khoảng 8,25%. Riêng ngày 13/8/1997 ngân hàng Trung ơng Inđônêsia đã phải bỏ ra 500 triệu USD để giữ đồng Rupi biến động trong mức 12%. Tuy nhiên biện pháp này cũng tỏ ra không hiệu quả và ngày 14/8/1997 ngân hàng trung ơng Inđônêsia phải tuyên bố thả nỗi đồng Rupi. Ngay sau đó đồng Rupi bị mất giá liên tục, ở thời điểm thấp nhất là 19000 RP/USD so với 2648RP/USD ngày 14/8/1997, có nghĩa là mất giá hơn 500%. Trong các đồng tiền châu á, đồng Đôla Singapore đợc nhận định là vững chắc hơn cả, nhng tính đến ngày 18/8/1997, đồng Đôla Singapore mất giá khoảng 7% so với thời điểm 2/7/1997. Sỡ dĩ đồng Đôla Singapore bị ảnh hởng nhẹ bởi vì quốc gia này đã giữ đợc trong một thời gian dài thặng d trong cán cân thanh toán và cân đối ngân sách, tiết kiệm nội địa cũng nh dự trữ ngoài tệ khá cao. Chính vì yếu tố đó, cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ trong khu vực không ảnh hởng nhiều đến đồng Đôla Singapore. 6 Đề án môn học Lê Thanh Hải QLKT 40A Bảng tơng quan so sánh nợ nớc ngoài và dự trữ ngoại tệ của các nớc trong khu vực. Tên nớc Inđônêsia Malaysia Philippin Singapo Thái lan Dự trữ ngoại tệ chính thức (USD) 18.16 25.3 10.3 78.3 31.8 Nợ nớc ngoài (USD) 109.3 29.0 43.2 0 85.0 Tỷ lệ trả nợ nớc ngoài (%) 33 6.0 15.0 0 14.0 Nguồn: Tạp chí nghiên cứu kinh tế tháng 1-1998 Trong khu vực Đông Bắc á, giá trị đồng tiền của các nớc đài loan, Hồng Kông, Hàn Quốc và Nhật Bản đều bị ảnh hởng và giảm ở mức độ khác nhau so với đồng USD. Thị trờng chứng khoán ở các nớc này cũng chịu ảnh hởng và sụt giá từ 10- 20%. Trong số các nớc trên thì khủng hoảng ở Hàn Quốc là nặng nề nhất. Đồng Won mất giá nhanh và liên tục. Ngày 25/12/1997, tỷ giá Won/USD lá 1987, nghĩa là đồng Won đã mất giá hơn 100% so với đầu tháng 6/1997 (868 Won/USD). Trớc cuộc khủng hoảng này, bảy tập đoàn kinh tế vào loại hàng đầu của Hàn Quốc nh : Hanbo, Samni, Jinzo, Diamony . lần lợt bị phá sản. 25 ngân hàng thơng mại có liên quan đến tài trợ vốn cho các tập đoàn bị ảnh hởng và rơi vào tình trạng khó khăn trong thanh toán. Sau khi khủng hoảng tài chính - tiền tệ ở Hàn Quốc nổ ra đã làm cho đồng tiền của nhiều nớc ở châu á có xu hớng giảm giá tiếp, gây ảnh hởng trực tiếp đến Mỹ và Nhật, bởi vì 50% kim ngạch xuất khầu của Mỹ là sang các nớc châu á - thái bình d- ơng, và trong số nợ nớc ngoài của Hàn Quốc thì Nhật chiếm 25%. Nh vậy, chỉ sau một thời gian ngắn, cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ xảy ra thì đã có hàng loạt các quốc gia lâm vào khủng hoảng nhng với tính chất, quy mô, mức độ bị ảnh hởng rất khác nhau tuỳ thuộc vào vị thế, bối cảnh riêng của từng quốc gia trong quá trình tự do hoá và toàn cầu hoá nền kinh tế thế giới hiện nay. ii. nguyên nhân và tác động của cuộc khủng hoảng 1. nguyên nhân của cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu á 1.1 Nguyên nhân chủ quan 7 Đề án môn học Lê Thanh Hải QLKT 40A Theo nhận định của nhiều chuyên gia thì nguyên nhân chủ yếu dẫn đến khủng hoảng xuất phát từ nội tại của nền kinh tế hay nói cách khác đó là chính nhân tố chủ quan, là ngòi nổ trực tiếp cho cuộc khủng hoảng. Thứ nhất, thâm hụt tài khoản vãng lai, nền kinh tế phát triển mất cân đối. Các nền kinh tế ASEAN là những nền kinh tế hớng ngoại dựa vào tăng trởng xuất khẩu và trên thực tế các nền kinh tế này đã thực hiện đẩy mạnh tăng trởng bằng các nỗ lực thu hút đầu t nớc ngoài, tăng vay nợ nớc ngoài chứ không phải dựa vào các nguồn lực trong nớc, cơ cấu xuất khẩu lại đơn điệu, chủ yếu dựa vào các mặt hàng điện tử và may mặc ( thờng chiếm 30-40% kim ngạch xuất khẩu của các nớc ASEAN ) và khi nhu cầu của thế giới về các mặt hàng này bị giảm sút thì cán cân thơng mại của các nớc này bị thâm hụt lớn, gánh nặng nợ nớc ngoài tăng vọt. Mặt khác, các khoản vay bên ngoài với lại suất thấp đã đợc tập trung chủ yếu cho vay với lãi suất cao ở hai khu vực không sinh lời và chậm thu hồi vốn là bất động sản và chứng khoán chứ không phải tập trung cho ngành công nghiệp xuất khẩu. Kết quả là, hầu hết nền kinh tế ASEAN rơi vào tình trạng thâm hụt lớn về tài khoản vãng lai. ở Thái lan mức thâm hụt này bằng 8% GDP, Malaysia là 8.6% GDP. Theo tính toán của IMF nếu mức thâm hụt tài khoản vãng lai của một nền kinh tế nào đó lớn hơn 5% GDP thì nền kinh tế đó khó tránh khỏi nguy cơ xảy ra một cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ. Hơn nữa khi xảy ra thâm hụt cán cân thanh toán và tài khoản vãng lai con đờng vay nóng các khoản vay ngắn hạn từ nớc ngoài để khắc phục là cái "án tử hình" đối với nền kinh tế vốn đã bị suy yếu. Có khoảng 47% vốn vay của ASEAN d- ới hình thức trung vầ ngắn hạn. Đây là khoản vốn vay mang tính chất biến động lớn, khi có yếu tố bất lợi chúng sẽ nhanh chóng đợc rút đi và dĩ nhiên gây sự đảo lộn cho nền kinh tế. Thứ hai, tỷ giá hối đoái cố định đợc duy trì quá lâu. Các nền kinh tế ASEAN trong một thời gian tơng đối dài duy trì chính sách tỷ giá hối đoái cố định (Thái lan là 13 năm) đã khiến cho các đồng tiền ASEAN tăng giá cao một cách không thực chất so với đồng USD. Các đồng tiền này hầu hết neo giá vào đồng USD, nên khi đồng USD nâng giá so với đồng Yên chúng đã mất giá 20-30% so với đồng tiền này. Chính tỷ giá cố định kéo dài tạo ra sự cờng thịnh giả tạo của nền kinh tế, khiến cho các đồng vốn tiếp tục đỗ mạnh vào các nớc ASEAN thông qua các dòng FDI và dòng vay ngắn hạn, khi có dấu hiệu đột biến và sự cần thiết phải điều chỉnh tỷ giá, các dòng vốn này đã lập tức ồ ạt rút ra khỏi ASEAN. Mặt khác sự cao giá không thực chất của đồng tiền này đã triệt tiêu các động lực kính thích tăng trởng xuất khẩu vốn đã không lấy gì làm mạnh mẽ của các nớc ASEAN trong thời gian này. Hơn nữa, chính sách tỷ giá này đặc biệt mâu thuẫn với cơ chế tự do di chuyển vốn trong các 8 Đề án môn học Lê Thanh Hải QLKT 40A nền kinh tế ASEAN. Đây là sự dị dạng của một cơ chế tài chính - tiền tệ, làm suy yếu năng lực kiểm soát các dòng vốn. Vì vậy, sau nữa năm với nhiều giải pháp nh đóng cữa một số công ty tài chính, tiết kiệm chi ngân sách, nhận sự hỗ trợ từ bên ngoài . các nền kinh tế này chẳng những không khắc phục đợc sự mất giá cũ mà các đợt mất giá mới vẫn tiếp tục diễn ra. Qua phân tích cho thấy vấn đề tỷ giá là rất nhạy cảm nó giữ vai trò rất quan trọng đối nền kinh tế. Thứ ba, hệ thống tài chính - ngân hàng hoạt động yếu kém, quản lý ngoại hối lõng lẻo. Hệ thống tài chính - ngân hàng cha đáp ứng đợc đòi hỏi của nền kinh tế đang phát triển với nhịp độ cao. Thị trờng tài chính tự do hoá mạnh mẽ nhng các thể chế giám sát điều hành không đợc tăng cờng phù hợp. Hơn nữa, chính sách quản lý ngoại hối của các nớc này quá tự do, việc chuyển đổi giữa ngoại tệ và nội tệ quá dễ dàng đã tạo khả năng bán tháo đồng nội tệ lấy USD khi xuất hiện những dấu hiệu bất ổn định trên thị trờng tiền tệ. Hiện tợng thất thoát vốn trở nên nghiêm trọng ở các n- ớc này do những hoạt động đầu t sai lầm. Để duy trì tốc độ tăng trởng kinh tế nóng và duy trì tỷ giá cố định, ngân hàng các nớc này đã vay các khoản vay nóng từ các ngân hàng nớc ngoài ở mức độ nguy hiểm vợt xa so vơi mức dự trữ ngoại tệ trong n- ớc. Nhìn chung các ngân hàng ở ASEAN đã không thực hiên đợc vai trò điều tiết khi xuất khẩu bị giảm sút, khi các dòng vốn bị rút ra ồ ạt cũng nh khi lạm phát ở mức cao mà tốc độ cung ứng tiền vốn vẫn tiếp tục tăng mạnh. Thứ t, Những bất cập trong chuyển đổi của quá trình công nghiệp hoá - hiện đại hoá đất nớc. Một nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu á là những bất cập và yếu kém trong bớc ngoặt chuyển đổi của quá trình CNH-HĐH khi chuyển thành nền công nghiệp mới nh ở Thái lan, Inđônêsia, Malaysia. Chính bất cập về thể chế và cơ cấu, những chậm chạp trong cải cách đã không giúp cho các nền kinh tế này chuyển kịp trong điều chỉnh cơ cấu đầu t, tái phân bổ nguồn lực và điều chỉnh nền kinh tế ở giai đoạn cao hơn. Mất cân đối lớn nhất và đe doạ trực tiếp đến sự ổn định của hệ thống tài chính - tiền tệ mỗi nớc là sự thâm hụt tài khoản vãng lai và cơ cấu vốn nớc ngoài đổ vào trong nớc. Mặt khác vốn huy động gián tiếp qua thị trờng chứng khoán cũng tăng nhanh, trong khi dự trữ ngoại tệ quốc gia không cao và kim ngạch xuất khẩu giảm dần, có nghĩa là có sự phụ thuộc vào nguồn ngoại tệ nớc ngoài. Hơn nữa, các khoản vốn vay nóng lại đợc tập trung đầu t vào các lĩnh vực kinh tế nóng nh bất động sản hay một số ngành công nghiệp mà trớc đó có sự tăng trỡng mạnh dẫn đến cung vợt quá cầu và gây ra sự trì trệ trên thị trờng. Thứ năm, sai lầm của các nhà đầu t trong nớc. Là những ngời trực tiếp tiến hành thực hiện các quá trình đầu t của mình, các nhà đầu t trong nớc của khu vực châu á phải là ngời chịu trách nhiệm hàng đầu về số phận doanh nghiệp do họ làm 9 Đề án môn học Lê Thanh Hải QLKT 40A chủ từ cả ba khía cạnh : cơ cấu vốn vay, cơ cấu đầu t và khả năng thích ứng của thị trờng. Trớc hết có thể khẳng định một trong những nguyên nhân hàng đầu gây ra cơn bùng phát khủng hoảng tài chính - tiền tệ ở châu á là do sự nóng lên của thị trờng chứng khoán và bất động sản dẫn đến khủng hoảng nợ ở khu vực kinh tế t nhân, số nợ của doanh nghiệp đã vợt quá tổng số vốn tới 200-400%. Chính việc làm này của họ đã đẩy nhanh sự gia tăng nợ nớc ngoài của Thái lan từ 28 tỷ USD năm 1990 lên 85 tỷ USD năm 1997 chiếm 97% GDP của Thái lan. Những doanh nghiệp với tình trạng tài chính và năng lực kinh doanh kém tham gia thị trờng chứng khoán đã dẫn đến những hậu quả nặng nề cho xã hội. Hạch toán, kiểm toán và sự công khai tài chính yếu kém làm cho chính phủ và các cổ đông nhỏ không kiểm soát đợc tình hình tài chính của doanh nghiệp, mặt khác những mối quan hệ mờ ám giữa những quan chức chính phủ với các doanh nghiệp làm méo mó cơ chế trị trờng, nền kinh tế kém hiệu quả. Bản thân các doanh nghiệp này lại cha bắt kịp các diễn biến thị trờng trong và ngoài nớc, cha xử lý kịp thời các tình huống cung - cầu, giá cả và chất lợng, chiến lợc thị trờng và xuất khẩu cha đủ đa dạng, dựa quá sâu vào số ít các mặt hàng chủ lực truyền thống, do đó lúng túng trong các quyết định đầu t mới và bỏ lỡ các cơ hội kinh doanh cũng nh làm nặng thêm, trả giá đắt cho các đầu t cũ. Tình trạng tài chính doanh nghiệp đã xấu lại càng xấu hơn, sự sút giảm bất thờng trong kim ngạch xuất khẩu của nhiều nớc khu vực đã cho thấy rõ điều đó. 1.2 Các nguyên nhân khách quan Thị trờng thơng mại toàn cầu giảm sút. Từ năm 1995, tốc độ tăng trởng của hầu hết các nớc công nghiệp phát triển đều giảm sút mạnh dẫn đến giảm cầu, đặc biệt các nớc này là những đối tác kích thích quá trình tăng trởng hớng về xuất khẩu của các nớc Đông á, làm cho những sản phẩm xuất khẩu chủ lực của các nớc này nh hàng điện tử may mặc . đứng trớc nguy cơ bão hoà trên thị trờng quốc tế. Tính đến năm 1996, thị trỡng bán dẫn suy giảm mạnh, giá vi mạch giảm hơn 80%. Trong khi đó các sản phẩm điện tử dân dụng của Nhật bản và các nớc NICs giảm lợng bán hơn 40% trên thị trờng quốc tế. Mặt khác tính hấp dẫn của thị trờng Đông Nam á với các đối tác Mĩ và Tây âu đã giảm sút trớc những thị trờng không kém phần năng động và hấp dẫn nh Trung quốc, SNG, Đông âu và Mỹ latinh. Sự gia tăng tính không ổn định của các nguồn vốn ngắn hạn trên thị trờng tài chính quốc tế. 10 [...]... 1.1 Thế nào là một cuộc khủng hoảng 2 1.2.Các biểu hiện của cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ 2 1.3 Tại sao khủng hoảng tài chính- tiền tệ thờng lây lan từ nớc này sang nớc khác 2 1.4 Đặc điểm chung của các cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ 2 2 Một số cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ đã xảy ra trên thế giới 4 2.1 Các cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ đã xảy ra 4 2.2... ra từ các cuộc khủng hoảng 4 3 Diễn biến của cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu á 4 II Nguyên nhân và tác động của cuộc khủng hoảng 7 1 Nguyên nhân của cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu á 7 1.1 Nguyên nhân chủ quan 7 1.2 Nguyên nhân khách quan 10 2 Tác động của cuộc khủng hoảng đối với khu vực và thế giới 11 2.1 Tác động tiêu cực 11 2.2 Tác động... báo cáo cụ thể cho các ngân hàng thơng mại và công ty tài chính, pháp chế hoá việc công khai thông tin trong lĩnh vực tài chính - ngân hàng c) Cải cách chính sách ngoại hối 14 Đề án môn học Lê Thanh Hải QLKT 40A Hầu hết các nớc bị khủng hoảng đều tiến hành cải cách chính sách ngoại hối, đặc biệt là chính sách tỷ giá Nhận thấy những hạn chế do duy trì quá lâu tỷ giá cố đinh một cách cứng nhắc với đồng... OECD, cuộc khủng hoảng châu á đã làm cho tăng trởng của các nớc công nghiệp phát triển giảm 0.9% Thậm chí nếu nh Trung quốc, Nhật bản, Brazin phá giá đồng tiền của họ thì rất có thể xảy ra một cuộc khủng hoảng tài chính trên phạm vi toàn cầu Cuộc khủng hoảng đã gây thiệt hại cho châu á ít nhất là 300 tỷ USD, bằng khoảng 20% GDP của các nớc bị khủng hoảng và làm thiệt hại chung cho toàn thế giới khoảng 500... cơ khủng hoảng có thể xảy ra xuất phát từ những nguyên nhân nội sinh của nền kinh tế, 21 Đề án môn học Lê Thanh Hải QLKT 40A đặc biệt là xử lý các vấn đề chính sách Từ những phân tích điểm giống và khác nhau giữa nền kinh tế Việt nam và nền kinh tế trong khu vực, ta có thể có những căn cứ để đánh giá tác động của cuộc khủng hoảng đến Việt nam 2 Tác động của cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu á. .. hoá thơng mại, đầu t đặc biệt là lĩnh vực tài chính - tiền tệ, đồng thời rút ra đợc các bài học xơng máu cho mình, cũng nh các biện pháp triệt tiêu các nhân tố là nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng 1.2 Thực trạng nền kinh tế Việt nam trong bối cảnh khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu á Từ khi thực hiện đổi mới nền kinh tế, Việt nam đã đạt đợc một số thành tựu quan trọng Tốc độ tăng trởng kinh tế khá... hoảng tài chính - tiền tệ châu á 18 2.Tác động của cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ châu á tới Việt nam 21 2.1 Tác động đến đồng nội tệ 21 2.2 Tác động đến xuất - nhập khẩu 21 2.3 Tác động đến đầu t nớc ngoài 22 2.4 Tác động đến đầu t trong nớc 23 3 Những đối sách cần thiết cho Việt nam 23 3.1 Giải pháp trớc mắt 24 3.2 Giải pháp dài hạn ... hệ thống tiền tệ quốc tế b) Giải pháp của IMF IMF đã cam kết viện trợ cả gói cho các nớc Hàn quốc 57 tỷ USD Thái lan 17.3 tỷ USD và Inđônêsia 43 tỷ USD, đổi lại các nớc này phải chấp nhận một số điều khoản tơng đối chặt chẻ của IMF : - Cải cách chính sách tài chính - tiền tệ và ngoại hối nh chính sách tỷ giá tăng cờng quản lý nợ, đặc biệt là nợ nớc ngoài, cải cách chính sách thuế và ngân sách, cắt... của IMF và các tổ chức 13 Đề án môn học Lê Thanh Hải QLKT 40A tài chính - tiền tệ quốc tế và khu vực, đồng thời đó cũng là kết quả của sự hợp tác giữa các nớc khu vực trong nỗ lực vợt qua khủng hoảng 3 một số biện pháp hạn chế và khắc phục khủng hoảng 3.1 Những biện pháp can thiệp của Chính phủ a) Can thiệp thị trờng Để duy trì tỷ giá, các nớc này ở những mức độ khác nhau đã sử dụng biện pháp truyền... dứt các khoản cho vay không hiệu quả Tất cả các ngân hàng phải đề ra kế hoạch tự khôi phục để đáp ứng tiêu chuẩn đủ vốn do các ngân hàng thanh toán quốc tế đặt ra - Các công ty kiểm toán đợc quốc tế công nhận sẽ kiểm toán những cơ sỡ tài chính lớn của các quốc gia này - Tăng cờng hệ thống thống tin, chế độ kiểm tra kiểm toán, giám sát đối với các hoạt động của các ngân hàng và công ty tài chính, pháp . tài chính- tiền tệ châu á Cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu á xuất phát từ Thái Lan, nó nằm trong chuỗi các cuộc khủng hoảng tài chính. i. khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu á 1. lý luận chung về khủng hoảng 1.1 Thế nào là một cuộc khủng hoảng ? Khủng hoảng tài chính - tiền tệ