Đang tải... (xem toàn văn)
Thị trường tài chính và vai trò của nó trong việc góp phần thúc đẩy sản xuất phát triển và nâng cao hiệu quả sử dụng các nguồn tài chính
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Lêi nãi đầu Thị trờng tài - thị trờng đà hình thành nơi diễn hoạt động luân chuyển, đầu t nguồn lực xà hội, cung ứng nguồn vốn cho hoạt động kinh tế Điều đà góp phần làm thay đổi sâu sắc, từ thói quen tiêu dùng, tiết kiệm tiền nhÃn rỗi tiêu dùng đến bớc phát triển vĩ mô đánh dấu hoàn thiện kinh tế thị trờng Nó góp phần đắc lực cho công công nghiệp hoá, đại hoá đất nớc tạo lực cho dân tộc ta bớc vào kỷ XXI Tuy vậy, sau 15 năm đổi mới, thị trờng tài vấn đề mẻ mà phát triển hoàn thiện thị trờng tài tất yếu khách quan cho ph¸t triĨn kinh tÕ - x· héi ë ViƯt Nam Những hình thành ban đầu nhỏ bé, manh mún, cha thực tạo đợc động lực cho phát triển Chúng ta không tụt hậu so với phát triển hàng trăm năm thị trờng tài giới mà so với phát triển khu vực Đặc biệt, khủng hoảng tài tiền tệ khu vực năm 97 xảy để lại nhiều hậu nặng nề buộc phải nhận thấy vấn đề phát triển hoàn thiện thị trờng tài trở nên quan trọng hơn, cấp thiết cho việc xây dựng thị trờng tài lành mạnh, ổn định, động Để góp ý kiến chung vào việc tìm hiểu, đánh giá nghiên cứu phạm trù "Thị trờng tài chính" để nâng cao khả chuyên ngành học, em đà chọn đề tài " Thị trờng tài vai trò thị trờng tài việc góp phần thúc đẩy sản xuất phát triển nâng cao hiệu sử dụng nguồn tài chính" Bài viết chủ yếu đa vấn đề xung quanh thị trờng tài từ có đánh giá, nhìn nhận giải pháp cho phát triển hoàn thiện thị trờng tài chÝnh ViÖt Nam Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Đề tài gồm có phần nh sau (Mục lục): Lời nói đầu Nội dung Phần I: Tổng quan vỊ TTTC: I/ Kh¸i niƯm chung vỊ TTTC Tiền đề đời, tồn TTTC Khái niệm, đặc điểm, vai trò TTTC Cấu trúc TTTC Các công cụ TTTC II Thị trờng tài giới Phần II TTTT Việt Nam I Khái quát sơ lợc TTTCVN Các điều kiện hình thành TTTCVN Đặc điểm TTTC Việt Nam Chức TTTCVN II Thực trạng cđa TTTCVN hiƯn ThÞ trêng tiỊn tƯ Thị trờng vốn III Phát triển hoàn thiện TTTCVN giai đoạn Hoàn thiện TTTC tất yếu khách quan Các giải pháp chung cho phát triển, hoàn thiện TTTC Xây dựng mô hình cho loại thị trờng VN Kết luận chung Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Tỉng quan vỊ thÞ trờng tài Tiền đề đời tồn thị trờng tài Tài chính, thị trờng tài (TTTC) đời tồn điều kiện lịch sử định, mà tợng kinh tế xà hội khách quan xuất hiện, tồn Nh vậy, phạm trù TTTC cần đợc đánh giá xem xét nh vấn đề kinh tế xà hội khách quan, có tính kinh tế lịch sử Cùng với tan rà chế độ công xà nguyên thủy, phân công lao động xà hội chế độ t hữu phát triển bớc đầu hình thành nên kinh tế hàng hoá giản đơn Tiền tệ xuất nh đòi hỏi khách quan để trao đổi, mua bán hàng hoá Chủ nghĩa t trải qua trình hình thành phát triển đà đa kinh tế hàng hoá lên thành kinh tế thị trờng, đa tiền đề cần thiết để nảy sinh, hình thành TTTC Nh phát triển kinh tế thị trờng tham gia tiền tệ vào hoạt động kinh tế, tích lũy tập trung t tiền tệ quan trọng hình thành TTTC Các nhà nớc đóng vai trò quan trọng việc thúc đẩy phát triển hoàn thiện TTTC, từ việc in ấn, phát hành lu thông, huy động tiền tệ nguồn lực sản xuất quốc gia đến việc phân bổ nguồn lực tài toàn xà hội vợt qua khỏi phạm vi quốc gia hình thành nên TTTC quốc tế Những nhân tố đà tạo điều kiện cho phát triển TTTC ng ợc lại, đến lợt mình, TTTC đà làm cho kinh tế xà hội phát triển bớc cao Ngày nay, tiến trình hội nhập toàn cầu hoá kinh tế, TTTC đà mở rộng phạm vi toàn giới ngày đóng gãp vµ nỊn kinh tÕ thÕ giíi ChÝnh xu thÕ toàn cầu hoá đà hội nhập TTTC lại với biến TTTC nhỏ bé độc lập thành TTTC khổng lồ, hoạt động phụ thuộc lẫn tạo động lực cho phát triển Việt Nam cần đánh giá chất đời, tồn TTTC từ mà dựa quy luật khách quan để xây dựng TTTC hợp lý, bớc phát triển, hội nhập vào quốc tế, khu vùc Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Khái niệm, đặc điểm vai trò TTTC TTTC nơi diễn hoạt động luân chuyển vốn trực tiếp từ tổ chức cá nhân có vốn sang tổ chức cá nhân cần vốn đảm bảo cho hoạt động kinh tế xà hội hàng ngày Mọi kinh tế có nhu cầu to lớn vốn để vận hành phát triển vào đợc huy động từ nhiều nguồn nhà nớc, ngân hàng cuối qua trung gian TTTC - mét c«ng hÕt søc quan träng kinh tế thị trờng phơng diện cung cấp luân chuyển vốn Nếu nh thị trờng hàng hoá, đối tợng mua bán loại sản phẩm hàng hoá dịch vụ TTTC, vốn, loại hàng hoá đặc biệt Ngời bán d thừa tiền đem nhợng với t cách vốn - hàng hoá nhằm thu khoản tiền lÃi định đáp ứng đợc vốn cho ngời mua để phát triển mở rộng kinh doanh, đầu t tiêu dùng Thực chất mua, bán TTTC mua bán quyền sử dụng vốn Giá TTTC lợi tức tiền cho vay hay lợi tức cổ phần giá nhiều không đợc xác định trớc (nh lợi tức cổ phần) đem lại hÊp dÉn cịng nh rđi ro lµ rÊt cao Nh vậy, TTTC thực thể trừu tợng gắn liền với việc phân bổ sử dụng nguồn lực tài với loại hàng hoá đặc biệt, vốn, quyền sử dụng vốn Các công cụ chủ yếu TTTC loại chứng khoán có giá đa lu hành qua lại hoạt động tài Thị trờng tài có số vai trò chủ yếu sau: + TTTC đóng vai trò to lớn việc thu hút nguồn lực tài nhàn rỗi xà hội tài trợ cho nhu cầu phát triển kinh tế xà hội Vốn tiền đề, sở cho hoạt động sản xuất kinh doanh kinh tế thị trờng, ba yếu tố đầu vào quan trọng sản xuất (lao động, kỹ thuật), thiếu vốn lại trở ngại kìm hÃm phát triển kinh tế đất nớc, đặc biệt giai đoạn CNH, HĐH Nền kinh tế phát triển nhanh đòi hỏi phỉa sử dụng tối đa nguồn lực tài Thông qua chế hoạt động TTTC đà thu hút tất nguồn vốn nhỏ bé, phân tán rải rác thành nguồn lực to lớn tài trợ kịp thời cho nhu cầu phát triển kinh tế + TTTC đóng vai trò quan trọng nâng cao hiệu vốn tài chính, tạo điều kiện thuận lợi dễ dàng cho việc luân chuyển vốn từ lĩnh vực hiệu sang lĩnh vực kinh doanh đạt hiệu cao Sử dụng vốn - hàng hoá luộn phải trả giá định, điều buộc ngời sử dụng vốn phải quan tâm đến hiệu sử dụng đồng vốn đảm bảo phơng án kinh doanh tối u, đa biện pháp từ đa giảm chi phí, nâng cao hiệu sản xuất Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 tr¶ l·i cđa vốn Mặt khác, tự lựa chọn hình thức đầu t, dễ dàng mua bán lại giúp luân chuyển vốn kinh tế đợc linh hoạt + TTTC đóng vai trò quan trọng để thực sách tiền tệ sách tài chính, điều hoà hoạt động kinh tế xà hội, thực giám sát điều chỉnh kinh tế vĩ mô Thông qua việc sử dụng công cụ tài thị trờng, hệ thống giám sát nhà nớc theo dõi sát hoạt động không lĩnh vực tài tiền tệ mà sản xuất kinh doanh Chính phủ điều tiết lợng cung - cầu tiền tệ đảm bảo bình ổn hoạt động kinh tế, bù đắp thâm hụt kích cầu tiêu dùng Mặt khác, nhà nớc thông qua sách lÃi suất hớng hạn chế vào số lĩnh vực sản xuất, u tiên ngành hớng xuất khẩu, mũi nhọn v.v + TTTC tạo điều kiện thuận lợi hợp tác quốc tế, thu hút đầu t nớc Do việc hình thành phát triển TTTC quốc gia hàng năm xu quốc tế hoá TTTC tạo điều kiện cho kinh tế quốc dân hoà nhập vào kinh tế giới, giúp nhà đầu t níc ngoµi bá vèn mua cỉ phiÕu trùc tiÕp thị trờng, góp vốn liên doanh đầu t sản xuất Thông qua hệ thống luật hoàn chỉnh tÝnh chÊt "më cưa" cã thĨ cho phÐp níi láng, thu hẹp hoạt động đầu t nớc Điều đảm bảo tính hợp lý cho phát triển kinh tế đối ngoại Nh vậy, TTTC đóng vai trò hết søc to lín ph¸t triĨn kinh tÕ x· héi vai trò đợc phát huy đợc hình thành điều kiện thích hợp hoạt động chế linh hoạt, lành mạnh Tuy vậy, thân KTTT nh TTTC có khuyết tật đòi hỏi phải nắm vững chế vận hành TTTC, có biện pháp hữu hiệu giám sát thúc đẩy hoạt động nã CÊu tróc cđa TTTC Lµ mét thùc thĨ trừu tợng, đa dạng, TTTC đợc xem xét, đánh giá dới nhiều góc độ khác Mỗi góc độ đa đặc trng riêng đa dạng TTTC Dựa phơng thức huy động vốn: Thị trờng nợ thị trờng vốn cổ phần: a Thị trờng nợ: Là phận TTTC, diễn việc trao đổi mua bán công cụ nợ Công cụ nợ thoả thuận có tổ chức nh hợp đồng vay mợn mà ngời vay cam kết trả Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Trên thị trờng nợ, ngời ®i vay sÏ cam kÕt tr¶ cho ngêi cho vay gốc lÃi kỳ hạn định với phơng thức thoả thuận Thông qua chế hoạt động tổ chức tài trung gian, công cụ nợ đợc huy động từ nguồn lực tài nằm rải rác, chí nhỏ bé mặt giá trị Từ nguồn vốn huy động đợc, tổ chức tài cho vay doanh nghiệp sản xuất, tiêu dùng phủ, dân chúng, việc cho vay đợc dựa thoả thuận hai bên cung cầu thị trờng sở ấn định giá vốn - hàng hoá Tuỳ vào mục đích vay mà có kỳ hạn khác nhau, kỳ hạn thờng có lÃi suất ổn định cho kỳ vay Tuy vậy, khoản vay dài hạn thờng có lÃi suất cao khoản vay ngắn hạn đợc sử dụng đầu t vào ngành lâu dài ổn định lực, rủi ro cao Các khoản vay dài hạn (thờng từ đến năm) cần đợc khuyến khích để đầu t vào xây dựng công trình lớn đòi hỏi vốn lớn, dài hạn, chậm thu håi nhng rÊt cÇn thiÕt cho nỊn kinh tÕ Hoạt động thị trờng nợ phản ánh mối quan hệ ngời cho vay ngời vay, mối quan hệ phức tạp, chồng chéo diễn nhiều lần cho khoản vốn Một cá nhân, tổ chức vừa ngời vay, lại ngời cho vay, chẳng hạn nh tổ chức tài trung gian, công ty sản xuất LÃi suất thị trờng tác động lớn vào hoạt động thị trờng nợ, định đến cung cầu vốn nợ thời hạn khoản vay Điều chỉnh mức lÃi suất ổn định, hợp lý làm sở cho tính ổn định thị trờng b Thị trờng vốn cổ phần Là phận TTTC, hoạt động thông qua việc phát hành mua bán cổ phiếu, trái phiếu Các cổ phiếu, trái phiếu chứng từ công nhận quyền góp vốn cổ đông Thông qua chế hoạt động huy động vốn công ty cổ phần, công ty phát hành cổ phiếu, trái phiếu mà chủ yếu TTCK, nguồn vốn nhÃn rỗi trực tiếp đầu t vào hoạt động công ty Vốn đợc thu hút từ nguồn cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp đợc thu hút vào công ty cổ phần ngân hàng, tổ chức tài phủ Đặc trng cổ phiếu trái phiếu thời hạn cụ thể, đóng góp vốn vào công ty có thời hạn phụ thuộc vào việc lu giữ cổ phiếu ngời sở hữu tình hình kinh doanh công ty, thông thờng sau kỳ hạn định (thờng năm) chủ sở hữu cổ phần đợc chia lợi tøc Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Hoạt động thị trờng vốn cổ phần không phản ánh mối quan hệ ngời vay ngời cho vay không đợc đặc trng vay mợn công cụ nợ Nó mèi quan hƯ gi÷a nh÷ng ngêi chđ së h÷u công ty cổ phần họ tham gia góp vốn đầu t vào công ty thu lợi nhuận Điều lý giải cổ phiếu, trái phiếu thời hạn cụ thể Nh vậy, cá nhân, tổ chức mua cổ phiếu, trái phiếu nhà đầu t đó, họ không đợc hởng lợi đầu t nh nhà cho vay Lợi nhuận sau thuế đợc phân bổ trả lÃi thuế vốn, tài sản, tái đầu t, thuê lao động sau chia cho cổ đông Nếu có rủi ro xảy ra, họ phải liên đới chịu trách nhiệm hữu hạn ứng với phần vốn đà đóng góp Diễn biến kinh tế thị trờng vốn cổ phần phụ thuộc vào lợi nhuận kinh doanh công ty LÃi suất có tác động gián tiếp mức lÃi suất tác động đến đầu t, thu nhập lợi nhuận ròng công ty Còn lợi nhuận ảnh hởng trực tiếp đến trị giá cổ phiếu mà cổ đông nhận đợc đầu t vào công ty cổ phần Nếu tình hình kinh doanh thấp kém, nhà đầu t để đồng loạt bán cổ phiếu, trái phiếu ảnh hởng trực tiếp đến nguồn vốn công ty Nh vậy, việc huy động vốn thị trờng nào, nợ hay vốn cổ phần tuỳ thuộc vào tình hình công ty nh quy định luật doanh nghiệp Thông thờng, doanh nghiệp huy động vốn chủ yếu thị trờng nợ đảm bảo nguồn vốn lớn, tập trung cho đầu t sản xuất Còn muốn mở rộng sản xuất, tăng vốn điều lệ để nâng cao hình ảnh thamgia huy động thị tr ờng vốn cổ phần Dựa vào kỳ hạn công cụ tài chính: Thị trờng tiền tệ thị trờng vốn a Thị trờng tiền tệ Là phận TTTC mua bán công cụ ngắn hạn Các công cụ nợ ngắn hạn có đặc trng là: Có tính lỏng cao, thời gian lu hành luân chuyển ngắn chi phí chuyển tiền mặt thấp Các công cụ tham gia thị trờng tiền tệ rủi ro thời gian ngắn Do đó, giá thị trờng tiền tệ ổn định Trong thị trờng tiền tệ, tiền hàng hoá đặc biệt, phụ thuộc vào phát triển kinh tế thị trờng mà ngân hàng tổ chức tài trung gian tham gia hoạt động LÃi suất phụ thuộc vào cung cầu tiền tệ thị trờng kiểm soát tiền tệ luôn công việc phủ ngân hàng trung ¬ng Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Tham gia vào thị trờng tiền tệ gồm có ngân hàng thơng mại, tổ chức tài phi ngân hàng, kho bạc, NHTW, doanh nghiệp, phủ Thị trờng tiền tệ đóng vai trò: + Tạo môi trờng đầu t sinh lời cho cá nhân tổ chức tài đầu t ngắn hạn + Đảm bảo tính hiệu hệ thống, ổn định ngân hàng thơng mại + Giúp NHTW thùc hiƯn chÝnh s¸ch tiỊn tƯ qc gia C¸c bé phËn chđ u cđa thÞ trêng tiỊn tƯ ThÞ trêng tín phiếu kho bạc chủ yếu phủ phát hành trái phiếu nhằm bù đắp phần bội chi ngân sách nhu cầu chi tiêu Thị trờng nội tệ - liên ngân hàng nhằm đảm bảo điều hoà vốn hoạt động hệ thống ngân hàng Thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng tổ chức mua bán ngoại tệ ngân hàng đợc kinh doanh ngoại tệ Thị trờng tín dụng thể quan hệ vay mợn sử dụng vốn lẫn pháp nhân, thể nhân kinh tế Ngoài thị trờng thơng phiếu, kỳ phiếu ngân hàng chủ yếu tham gia phát hành công cụ vay ngăn hạn b Thị trờng vốn: Là phận TTTC diễn việc mua bán, trao đổi công cụ nợ trung, dài hạn cổ phiếu Các công cụ lu hµnh cã tÝnh láng kÐm, thêi gian lu hµnh dài Do hoạt động thị trờng vốn mang tính rủi ro cao giá biến đổi phức tạp kỳ hạn dài Thị trờng vốn xét mặt chất phản ánh quan hệ mua bán số lợng định khoản tiền mặt, t liệu sản xuất mà quyền sở hữu t liệu sản xuất vốn tiền mặt Nh vậy, thị trờng vốn phận TTTC đợc chuyên môn hoá nguồn lực tài trao quyền sử dụng dài hạn Do đó, nguồn lực tài chủ yếu đợc đầu t dài hạn vào đầu t sản xuất kinh doanh Khi lÃi suất không ổn định, xu hớng lạm phát cao, hoạt động thị trờng vốn bị thu hẹp phải nhờng chỗ cho thị trờng tiền tệ lúc tham gia thị trờng vốn cã ®é rđi ro rÊt cao Do ®ã, tÝnh ỉn định kinh tế thị trờng ảnh hởng lớn đến hoạt động thị trờng vốn Vai trò thÞ trêng vèn: Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Đảm bảo nguồn tài trợ vốn trung, dài hạn cho kinh tế, cho tổ chức tín dụng ngân hàng đầu t vào lĩnh vực dài hạn Tạo hội kinh doanh cao cho nhà đầu t Nhà nớc có thêm vốn đầu t vào công trình lớn, sở hạ tầng Các phận thị trờng vốn: + Thị trờng trái phiếu phủ chủ phát hành công cụ nợ có mệnh giá cao, khối lợng lớn phủ, lÃi suất thấp rủi ro + Thị trờng trái phiếu công ty công ty phát hành trái phiếu, lÃi suất tuỳ thuộc vào tình hình công ty song có độ rủi ro cao + Thị trờng cổ phiếu công ty cổ phần phát hành cổ phiếu TTCK, lÃi suất hấp dẫn song không cố định, rui ro cao Dựa vào chế hoạt động TTTC: Thị trờng tài cấp I cấp II a Thị trờng cấp I: (sơ cấp) Là nơi phát hành công cụ tài chính, đợc bán phạm vi hẹp nhà phát hành ngời mua Trong trình phát hành, ngời phát hành nhìn chung không giao dịch trực tiếp với ngời mua mà cần thông qua trung gian xử lý, tức ngời môi giới Do thị trờng cấp I thị trờng phát hành công cụ tài lần đợc gọi thị trờng môi giới thông thờng, ngời mua ngân hàng, công ty kinh doanh chứng khoán, nhà môi giới nhà kinh doanh khác Phát hành thị trờng sơ cấp mục đích tài trợ cho nhu câùa vốn công ty phát hành Tuy nhiên, phạm vi thị trờng sơ cấp thờng diễn hẹp, thông tin mua bán chủ yếu dành cho nhà chuyên môn kinh doanh thị trờng sơ cấp Hoạt động phát hành không diễn trụ sở cố định hầu nh mang tính nội Tuy vậy, giá cả, số lợng thị trờng cấp I lại sở cho thị trờng cấp II hoạt động công cụ tài không đợc phát hành lần, đợc tiếp tục mua bán lại thị trờng cấp II b Thị trờng cấp II: Diễn hoạt động mua bán lại công cụ tài đà đợc phát hành thị trờng cấp I Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 C¸c chøng kho¸n ë đà đợc mua thị trờng cấp I nhiều nguyên nhân đà đợc nhà đầu, môi giới thu hút ý nhiều cá nhân, tổ chức khác Đây nơi giao dịch hàng ngày mua lại - bán lại kiếm lời TTCK Lúc này, ngời bán nhà đầu t đầu tiên, ngời mua tất cá nhân, tổ chức muốn đầu t, kinh doanh kiếm lời Phát hành thị trờng cấp II nói chung mục đích tài trợ vốn cho công ty phát hành, nhng phạm vi diễn rộng lớn thông tin phong phú, phổ biến Thị trờng cấp II nh dÊu hiƯu theo dâi c«ng viƯc kinh doanh kh«ng chØ doanh nghiệp mà kinh tế Hoạt động đà diễn khỏi nội nhà kinh doanh liên quan đến hoạt động, ý dân chúng Cả hai thị trờng phụ thuộc vào Thị trờng cấp II ảnh hởng đến thị trờng cấp I, việc định giá cả, khối lợng thị trờng cấp II vừa quy định, vừa phụ thuộc vào hoạt động thị trờng cấp I Thông thờng không tồn ranh giới rõ rệt hai thị trờng, hoạt động đan xen hoà lẫn vào Thị trờng cấp I sở cho thị trờng cấp II, thị trờng cấp II lại động lực cho thị trờng cấp I Các công cụ TTTC: a Các công cụ thị trờng tiền tệ: + Trái phiếu kho bạc công cụ vay nợ ngắn hạn phủ phát hành nhằm bù đắp thâm hụt ngân sách tạm thời tài trợ cho nhu cầu chi tiêu Trái phiếu kho bạc có độ an toàn cao khả vỡ nợ phủ gần nh xảy ra, lại có lÃi suất thấp đợc trả với gốc (lÃi suất phủ lÃi suất sở thị trờng) Khách hàng trái phiếu kho bạc nhân dân, ngân hàng thơng mại, NHTW tổ chức tài trung gian + Các chứng tiền gửi việc chứng nhận cho tiền gửi vào ngân hàng thơng mại nhân, tổ chức Phổ biến hình thức sổ tiÕt kiƯm, sÐc to¸n cã thĨ dïng c¸c chứng để toán, tuỳ thuộc vào mức độ chấp nhận toán dân c, kinh tế quy định tổ chức + Các thơng phiếu kỳ phiếu ngân hàng thơng mại phát hành chủ yếu để huy động vốn tạm thời, ngắn hạn, đáp ứng nhu cầu vốn cấp bách ngân hàng, lÃi suất cao song thời gian ngắn b Các công cụ thị trờng vốn: 10 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 + Cỉ phiÕu lµ mét chøng chØ chøng nhËn qun gãp vốn cổ đông, công cụ vay nợ TTTC Cổ phiếu có mệnh giá cổ phiếu song lÃi suất, tỷ lệ lợi tức cố định mà hoạt động dựa khả thu lợi nhuận công ty vào giai đoạn định Cổ phiếu có khả thu lợi tức cao, hấp dẫn song có mức độ rđi ro rÊt cao Gåm cã cỉ phiÕu ký danh, vô danh, u đÃi thông thờng Mỗi loại có thuận lợi kvà ràng buộc riêng + Trái phiếu công cụ vay nợ dài hạn phủ, doanh nghiệp trái phiếu phủ, vay để thu hút nguồn vốn trung dài hạn, đặc biệt dài hạn cho nhu cầu xây dựng, đầu t công trình lớn kinh tế, lÃi suất cao lÃi suất trái phiếu kho bạc vay dài hạn củng cố độ an toàn cao Đầu t vào trái phiếu phủ đầu t mang tính dài hạn an toàn Trái phiếu doanh nghiệp công ty phát hành, lÃi suất hấp dẫn nhng có độ rủi ro cao Đây khoản đầu t dài hạn ngời cho vay mạo hiểm Các loại trái phiếu gồm có: trái phiếu vay đơn, tiền gốc lÃi đợc toán lần vào ngày đáo hạn Trái phiếu trả cố định toán khoản cố định cho ngời mua suốt kỳ hạn trái phiếu Trái phiếu coupon, tiền lÃi trả hàng năm, tiền gốc trả vào ngày đáo hạn đợc toán theo mệnh giá Trái phiếu vĩnh củ: Ngời mua nhận khoản thu nhập hàng năm cố định đến lúc chết không đợc rút tiền gốc, không thừa kế 11 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Thị trờng tài Việt Nam I Khái quát sơ lợc TTTC Việt Nam: Các điều kiện để hình thành TTTC Việt Nam TTTC thị trờng hàng hoá đặc biệt, sản phẩm kinh tế phát triển cao Do đó, để hình thành TTTC Việt Nam cần phát triển kinh tế thị trờng XHCN dựa chế độ đa dạng hoá sở hữu, mở rộng phát triển thành phần kinh tế Nền kinh tế thị trờng phải đợc phát triển ổn định thời gian dài, ổn định kinh tế, trị, quốc phòng an ninh Chuyển sang kinh tế thị trờng nhng phải luôn khẳng định vai trò nhà nớc thành phần kinh tế nhà nớc việc định hớng phát triển kinh tế, tạo điều kiện thực thi sách kinh tế vĩ mô tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động tài - tiền tệ Nền kinh tế phải có chuyển biến tích cực, bắt đầu có tích luỹ xuất nhu cầu gửi tiền d thừa nh đầu t dân chúng Đà xây dựng đợc mạng lới sở hạ tầng kinh tế nh hệ thống thông tin liên lạc rộng khắp, đại, đồng nớc tạo thành thể thống từ TW đến địa phơng Các doanh nghiệp, tổ chức tín dụng đợc phép hoạt động độc lập tự chủ, hoạt động phạm vi khuôn khổ pháp luật Nới lỏng tiến đến tự hoá lÃi suất tín dụng Đà xây dựng đợc hệ thống luật pháp hoàn chỉnh làm sở cho quản lý điều hành đất nớc Đặc điểm TTTC Việt Nam nay: Trớc hết, cần khẳng định TTTC ViƯt Nam lµ mét TTTC X· héi chđ nghÜa chÝnh mà có nhiều điểm tơng đồng khác biệt so với TTTC giới TBCN Cơ sở tồn xây dựng TTTC Việt Nam đợc xây dựng chủ yếu dựa chế độ công hữu TLSX, có mối quan hệ bình đẳng hợp tác có lợi loại hình, thành phần kinh tế, doanh nghiệp ngời lao động Ngân hàng TW chủ thể cấu tài chính, TTTC Điều khác biệt so với TTTC TBCN xây dựng chế độ t hữu t chủ nghÜa, thĨ hiƯn ë mèi quan hƯ ngêi bãc lét ngêi 12 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Thứ hai, mục đích TTTC Việt Nam nhằm phục vụ làm sống động hoạt động tài - kinh tế, thúc đẩy phát triển kinh tế thị trờng chủ yếu dới đạo có kế hoạch nhà nớc Trong TTTC TBCN chịu tác động quy luật giá trị mục đích giá trị thặng d TBCN Thứ ba, TTTC Việt Nam huy động vốn, lu thông tiền tệ dới đạo có kế hoạch nhà nớc, tự giác vận động quy luật khách quan đảm bảo ổn định kinh tế Trong ®ã, TTTC TBCN ph¸t triĨn nhiỊu mang tÝnh tù phát hay xảy khủng hoảng cấu gây nhiều chấn động cho kinh tế Thứ t, chủ thể tham gia TTTC Việt Nam độc lập, bình đẳng, toàn thị trờng chịu giám sát quản lý ngân hàng nhà nớc, chủ thể TTTC TBCN thờng nhà t bản, tài phiệt, thị trờng hay bị thao túng họ Thứ năm, TTTC Việt Nam hoạt động vào phơng châm sách phủ, thống đợc hoạt động tài từ TW đến địa phơng Còn TTTC TBCN mang tính chất phân tán, nhiều thống nhất, vô kế hoạch Thứ sáu, TTTC Việt Nam TTTC độc lập, tự chủ không chịu can thiệp tổ chức tài quốc tế nào, vào nhu cầu xây dựng đất nớc để mở rộng cửa bên song thi hành biện phaps bảo đảm chất Còn TTTC TBCN chịu ảnh hởng tơng đối lớn TTTC quốc tế Chức TTTC Việt Nam: + Tích lũy huy động tất nguồn lực tài xà hội, từ lu thông vốn cho kinh tế điều tiết từ ngời có vốn sang ngời cần vốn TTTC Việt Nam tạo nên chu trình cấp vốn thông qua chức thị trờng sơ cấp Từ thị trờng này, nguồn vốn nhỏ bé, phân tán hộ gia đình, nguồn vốn tổ chức d thừa chuyển thành vốn dài hạn cho xí nghiệp Thực tiễn Việt Nam, nhu cầu vốn lớn, giai đoạn 1996 - 2000 cần 41 tỷ cho đầu t sản xuất phát triển kinh tế Trong nhân dân, đời sống ngày đợc cải thiện, đà xuất lợng tiền d thừa, lợng tiền đợc huy động nguồn lùc rÊt lín, võa t¹o thu nhËp tõ ngn vèn nhàn rỗi cho ngời dân, vừa giúp nhiều doanh nghiệp thiếu vốn có đủ vốn hoạt động sản xuất kinh doanh, đặc biệt doanh nghiệp t nhân Hiện nay, nhiều bất cập hoạt động hệ thống doanh nghiệp t nhân ràng buộc việc huy động vốn từ ngân hàng thơng mại, phát huy tốt nguồn lực dân chúng sở cho doanh nghiệp mở rộng, nâng cao lực sản xuất 13 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 + Th«ng qua việc hoàn trả lÃi vốn, đảm bảo yêu cầu sử dụng vốn có hiệu cao, đầu t vào ngành trọng điểm Điều có ý nghĩa doanh nghiệp Việt Nam Đi vào kinh tế thị trờng song nhiều doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp nhà nớc giữ nguyên chế làm việc kinh tế bao cấp kế hoạch hoá, cha tự hoạch toán thu chi, mà trông chờ, ỷ lại vào nguồn vốn nhà nớc Thông qua việc vay vốn, hoàn trả lÃi buộc doanh nghiệp phải tự đổi hoạt động sản xuất kinh doanh, sử dụng hạch toán kinh doanh lại không làm lÃng phí nguồn lực xà hội Mặt khác, chế hoàn trả giúp đầu t đợc vào ngành có trọng điểm Giai đoạn đầu, áp đặt tỷ lệ lÃi suất cao giúp doanh nghiệp phải sử dụng đầu t vào ngành vốn ít, sử dụng nhiều lao động, sau hạ dần tỷ lệ lÃi suất đảm bảo đầu t dài hạn, ổn định, đầu t vào ngành yêu cầu hàm lợng vốn kỹ thuật cao Có thể hạ lÃi suất, áp dụng lÃi suất u đÃi cho ngành công nghệ mũi nhọn, ngành hớng xuất nh công nghịep điện tử - tin häc, chÕ biÕn, may mỈc + Híng cho nỊn kinh tế vĩ mô hoạt động an toàn có hiệu Nền kinh tế thị trờng Việt Nam vào hoạt động, nhiều yếu cha thể khắc phục đợc Thông qua vai trò điều tiết cung cầu tiền tệ lÃi suất đảm bảo cho kinh tế an toàn, có hiệu quả, từ viƯc huy ®éng mäi ngn lùc x· héi ®Õn viƯc yêu cầu sử dụng vốn tối u doanh nghiệp Thực tiễn Việt Nam giai đoạn cuối năm 80 đầu 90, kinh tế Việt Nam bị lạm phát trầm trọng (Năm 87: 429%; Năm 88: 682%; Năm 89: 348% )nhà nớc đà kịp thời khắc phục bội chi ngân sách, giảm cung ứng tiền tệ đặc biệt thông qua sách lÃi suất cao (nh lÃi suất kỳ hạn tháng giai đoạn 87 - 88: 8,0%/tháng, năm 89: 12%/tháng ) từ đẩy lùi siêu lạm phát, bình ổn đợc kinh tế, ổn định đời sống nhân dân + Tạo thêm công ăn việc làm, nâng cao cải thiện tình hình phân phối thu nhập cho đại phận dân c Hoạt ®éng cđa TTTC ViƯt Nam cã thĨ trùc tiÕp hc gián tiếp tạo công ăn việc làm Các nghiệp vụ hoạt động tài yêu cầu có nhân viên quản lý, làm việc nh tài chính, ngân hàng, bảo hiểm Mặt khác điều chủ yếu là, thông qua hoạt động thu hút luân chuyển vốn kinh tế, đảm bảo phát triển mở rộng sản xuất, từ nâng cao đợc công ăn việc làm góp phần nâng cao thu nhập cho ngời lao động Các hoạt động tài - tín dụng - bảo hiểm góp phần nâng cao thu nhËp (th«ng qua nghiƯp vơ gưi tiỊn tÝn dơng, đầu t chứng khoán ) phân phối lại thu nhập cho ngời lao động, cho đại phận dân c mà mức thu nhập họ thấp 14 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 §iỊu có nghĩa mà hàng năm cã thªm tõ 1,5 - 1,7 triƯu ngêi tham gia vào thị trờng lao động + Góp phần đắc lực vào tiến trình công nghiệp hoá - đại hoá Việt Nam Chúng ta bớc vào công nghiệp hoá nh bớc vào xây dựng CNXH từ khởi điểm thấp, lại bị tụt hậu xa so với giới khu vực Để hoàn thành công nghiệp hoávào năm 2020, không cần đủ vốn cho đầu t phát triển mà đảm bảo phát huy mạnh mẽ tất lực sản xuất sẵn có, thu hút công nghệ qua đầu t Điều thành thực phát triển hoàn thiện TTTC hoà nhập đợc vào quốc tế, khu vực Thông qua việc tham gia vào hội nhập giúp tiếp thu đợc lực sản xuất quốc tế, tăng tích cạnh tranh phát huy lực lợng sản xuất Do toàn cầu hoá buộc quốc gia phải tranh thủ hết nguồn lực, đầu t vào ngành mũi nhọn, Việt Nam giúp tắt, đón đờng giảm bớt tụt hậu khoảng cách phát triển + Th«ng qua viƯc héi nhËp, ViƯt Nam cã thĨ tham gia vào TTTC quốc tế, giúp phát triển kinh tế đối ngoại, khai thác đợc nguồn lực nớc (về vốn, khoa học công nghệ), tránh bị tụt hậu thôn tính xu toàn cầu hoá II Thực trạng TTTC Việt Nam nay: Cơ chế thị trờng XHCN hình thành phát triển tạo tiền đề cho TTTC Việt Nam Cùng với đà tăng trởng kinh tế, TTTC Việt Nam ngày đóng vai trò to lớn đạt đợc nhiều thành tựu Song với chúng ta, phạm trù TTTC điều mẻ, bớc đầu vào hoạt động nhiều hạn chế số lợng chất lợng Thị trờng tiền tệ: + Thị trờng tiền gửi tín dụng ngắn hạn, đời với hoạt động hệ thống tín dụng ngân hàng, hoạt động cha có hiệu Các nguồn lực dân chúng cha đợc khai thác tối đa Đặc biệt nay, hạ lÃi suất chiết khấu nhằm nâng cao đầu t đà kéo theo trì trệ hoạt động tín dụng Theo thống kê, nguồn vốn dân 44% mua vàng, ngoại tệ, 28% mua nhà đất, 17% gửi tiết kiệm ngắn hạn 19% cho dự án ngắn hạn Trong mà TTTC cha phát triển, hoạt động tín dụng ngắn hạn đóng vai trò to lớn cho huy động vốn cho kinh tế, l·ng phÝ ngn lùc, sù tr× trƯ hƯ thèng tín dụng ngân hàng vấn đề lớn Nhất mà nay, lÃi suất thấp song ngân hàng lại không cho vay đợc hết phần vốn huy động kéo theo thua lỗ cho nhiều ngân hàng thơng mại hoạt 15 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 ®éng thu hĐp NhiỊu doanh nghiƯp vÉn thiÕu vèn, nhân dân coi tín dụng ngắn hạn biện pháp chống lại lạm phát đồng tiền + Thị trờng nội tệ liên ngân hàng vào hoạt động từ tháng 7/93, hoạt động dới tổ chức điều hành Nhà nớc Thông qua quan hệ hợp tác đà đảm bảo cho việc sử dụng nguồn vốn có hiệu hơn, có đủ khả chi trả toán gặp khó khăn Việc quy định hoạt động thị trờng nhiều hạn chế nh yêu cầu ngân hàng tham gia phải có tài khoản NHTW, có đại diện giao dịch trung tâm giao dịch thị trờng, đảm bào hệ thống thông tin nội nối mạng đặc biệt hạn chế cho tổ chức tín dụng tham gia Điều làm cho hoạt động thị trờng cha đợc rộng khắp toàn diện, cha tạo đợc điều kiện thuận lợi cho nhiều ngân hàng thơng mại tổ chức tín dụng tham gia + Thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng mua bán ngoại tệ có tổ chức ngân hàng đợc phép kinh doanh ngoại tệ Đi vào hoạt động từ tháng 10/94 dới điều hành giám sát nhà nớc Thông qua hoạt động mua bán ngoại tệ, ngân hàng đà tác động đến cung - cầu tiền tệ, ảnh hởng trực tiếp đến hoạt động ngoại thơng xuất - nhập khẩu, vay thơng mại, đầu t nớc Điều kiện tham gia vào thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng khắt khe tham gia vào thị trờng nội tệ, đặc biệt cho phép ngân hàng ngân hàng đợc phép kinh doanh tiền tệ Điều làm hạn chế nhiều đến quy mô thị trờng, song bớc đầu hoạt động thị trờng khả quan, đảm bảo nguồn cung cầu ngoại tệ + Thị trờng tín phiếu kho bạc công cụ nợ ngắn hạn khác: Tín phiếu kho bạc đợc phát hành từ đầu năm 90, có kỳ hạn ngắn, đà đáp ứng đợc nhu cầu chi tiêu phủ bù đắp thâm hụt ngân sách Giai đoạn đầu, trái phiếu tín phiếu kho bạc tăng nhanh, từ 220,5 nghìn tỷ năm 91 lên 6.186 tỷ năm 97 có lÃi suất từ - 12%/năm Hiện nay, đặc biệt sau năm 98, thị trờng vào hoạt động trì trệ, đà có lúc nâng đến mức lÃi suất cao cha có 2,1%/tháng (25,2%/năm) năm 93 nhng vốn huy động nhỏ bé so với tiềm Đối với thị trờng thơng phiếu, kỳ phiếu hoạt động nhỏ bé, chủ yếu thị trờng sơ cấp Thị trờng vốn: 16 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 + Thị trờng trái phiếu phủ: Đi vào hoạt động từ tháng 7.94 đà giúp Nhà nớc huy động đợc nguồn vốn dài hạn đầu t xây dựng đợc số công trình lớn, trọng điểm quốc gia (đặc biệt đờng dây 500KV, đờng Hồ Chí Minh (đang thực nhiều công trình khác), với số vốn lên đến hàng chục tỷ đồng Thời hạn trái phiếu kho bạc trái phiếu phủ có xu hớng tăng lên, lÃi suất gắn liền với thị trờng có xu hớng giảm dần, làm giảm gánh nặng trả lÃi cho ngân sách nhà nớc Hoạt động thị trờng ngày trở nên phong phú, đa dạng phổ biến nớc Trong năm 1996, hai công trình thủy điện Yaly Bình Thuận đà thu hút đợc 196,6 tỷ đồng (loại kỳ hạn năm), đờng dây 500 KV tổng số 334 tỷ Đây kết bớc đầu khả quan + Thị trờng trái phiếu doanh nghiệp Đi vào hoạt động từ năm 94, có đặc điểm chủ yếu tồn thị trờng sơ cấp, mà có phần trái phiếu đợc ngắn, tỷ trọng trái phiếu công ty kinh doanh nhỏ, chiếm khoảng 9% so với trái phiếu ngân hàng phát hành chủ yếu bán trực tiếp Hiện nay, trái phiếu doanh nghiệp có thời hạn dài năm nh công ty điện lạnh TP Hồ Chí Minh, nhà máy xi măng Anh Sơn + Thị trờng cổ phiếu Bắt đầu vào hoạt động từ tháng - 2000, trớc 9.94 đà đợc phủ ban hành quy chế hoạt động Theo đó, có công ty cổ phần đợc phát hành cổ phiếu Hiện đà có 200 công ty cổ phần nhiều doanh nghiệp đà phát hành cổ phiếu mong đợc sở hữu mà cha đợc đa vào lu thông cha đợc phép niêm yết TTCK Điều đà gây nhiều khó khăn cho việc cung ứng với cho kinh tế, làm chậm trình đổi Đặc biệt tiến trình cổ phần hoá diễn chậm, hiệu quả, nhiều doanh nghiệp sau cổ phần hoá không đợc thông tin hoạt động Tuy vậy, đời TTCK với công ty đợc niêm yết bắt đầu gây dựng sở cho TTCK sau (REE, SACOM, HAPHACO, TRANSIMEX) Các phiên giao dịch đà bắt đầu sôi động nhỏ bé, hàng giao dịch Trớc đó, năm 97m, SACOM nhờ phát hành cổ phiếu (240.000 cổ phiếu mệnh giá 500.000đ) mà tăng tài sản lên 10 lần, thông qua hoạt động giao dịch TTCK, công ty đà mở rộng đợc sản xuất kinh doanh, nâng cao đợc uy tín vị thị trờng cạnh tranh tạo đợc hớng Nhìn chung TTCK Việt Nam mẻ song bớc đầu đà tạo lòng tin cho nhân dân 17 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Thùc tr¹ng TTTC Việt Nam Nhìn tổng thể, số vốn huy động đợc TTTC tăng, nhng tổng giá trị tín phiếu cổ phiếu giai đoạn 91 - 97 đạt 2,5% GDP Nó nhỏ bé so với nhu cầu kinh tÕ x· héi (trong ë c¸c quèc gia ph¸t triển, khoản vay nớc chiếm 50% GDP) Kho bạc nhà nớc, theo ớc tính, huy động đợc 15% số tiền nhàn rỗi dân, mà lợng tiền ớc đạt 25 - 30 nghìn tỷ đồng LÃi suất trái phiếu cao lÃi suất nh điều không thực tế so với nhiều nớc mà nguyên nhân yếu hệ thống ngân sách, tài sản họ thiếu, nợ khó đòi tăng, tình hình kinh doanh khó khăn buộc phải tăng lÃi suất tiền gửi lên cao quy định, mà ngời dân thích gửi tiền vào ngân sách mua trái phiếu cổ phiếu trái phiếu công ty Để thu hút cổ phiếu đà phải nâng lÃi suất lên cao Hiện có bạc nhà nớc NHTW đợc quyền tham gia vào việc phát hành vay nợ Điều này, thể non yếu thị trờng thiết chế thị trờng khác cha xuất nhng chấp nhận đợc Mặc dù nhiều yếu kém, bất cập, song bản, TTTC Việt Nam đà có nhiều khởi sắc, đà thu hút đợc lợng vốn định cho đầu t phát triển đất nớc Bớc đầu hình thành TTCK Việt Nam tạo cho cá nhân tham gia, tiếp xúc với TTTC đại, phát triển III Phát triển hoµn thiƯn TTTC ë ViƯt Nam Hoµn thiƯn TTTC Việt Nam tất yếu khách quan Với quốc gia theo kinh tế thị trờng, TTTC "phong vũ biểu", dấu đặc trng kinh tế Các tín nhiệm TTTC có ảnh hởng lớn đến tâm lý tiêu dùng, đầu t TTTC lành mạnh, ổn định giúp, đảm bảo cho hoạt động kinh tế bền vững, an toàn, tạo không khí yên tâm, thoải mái hoạt động sản xuất kinh doanh Xuất phát từ nhu cầu cấp bách nay, phải đẩy mạnh công nghiệp hoá, đại hoá đất nớc, cần có TTTC hoàn thiện nhằm phát huy nguồn nội lực ngoại lực, tài trợ đủ vốn, công nghệ kỹ thuật cho trình phát triển hoàn thành công nghiệp hoá đất nớc Xuất phát từ thực trạng nhá bÐ, u kÐm cđa TTTC ViƯt Nam hiƯn cần phải phát triển hoàn thiện để đáp ứng đợc yêu câùa đặt ra, bớc nâng cao vai trò kinh tế vµ héi nhËp vµo quèc tÕ, khu vùc 18 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 XuÊt ph¸t tõ thực tiễn khủng hoảng tài tiền tệ năm 1997, hoàn thiện TTTC điều tất yếu khách quan tầm quan trọng nh tính nhạy cảm Đứng trớc xu toàn cầu hoá, TTTC dễ chịu cú sốc bên Dù TTTC có phát triển trình độ cao nh Nhật Bản, Hàn Quốc chịu hậu nặng nề từ khủng hoảng Chính vậy, phát triển, hoàn thiện TTTC Việt Nam tất yếu Các giải pháp chung cho phát triển, hoàn thiện TTTC Việt Nam + Để phát triển TTTC cần dựa kinh tế thị trờng hoàn thiện điều hiển nhiên TTTC vững mạnh góp phần thúc đẩy kinh tế phát triển, ngợc lại kinh tế thị trờng hoàn thiện tác động ngợc trở lại TTTC làm tảng sở, làm môi trờng cho TTTC phát triển bền vững Để phát triển hoàn thiện kinh tế thị trờng, từ cần có sách cho phù hợp Đờng lối phát triển kinh tế đóng vai trò định bao trùm lên phát triển, điều phụ thuộc lớn vào hoạch định sách Đảng Nhà nớc Phát triển đồng ngành, lĩnh vực dựa việc khai thác tối đa nguồn lực tài nguyên thiên nhiên phong phú, nguồn lao động dồi giá nhân công thấp Mặc dù phải hớng kinh tế vào mô hình hớng xuất mà nhiều nớc châu (Nhật Bản, nớc NICs) đà thành công; u tiên vào ngành mũi nhọn ngành mạnh: chế biến nông lâm thủy sản, dệt may, dầu khí đặc biệt điện tử - tin học, ngành häc cã nhiỊu triĨn väng Lu«n lu«n coi n«ng nghiƯp mặt trận hàng đầu có gần 80% dân số nông thôn, nâng cao thu nhập cho họ tăng thu nhập cho phận lớn dân c, từ tăng đợc tiêu dùng, tích lũy cho kinh tế vợt đợc khỏi đờng giới hạn khả sản xuất Đối với Việt Nam, cần lu ý rằng, phát triển hoàn thiện TTTC phải dựa kinh tế thị trờng XHCN đề cao vai trò Nhà nớc thành phần kinh tế Nhà nớc quản lý kinh tế, dựa chế độ đa sở hữu song công hữu u thế, đại phận nhân dân làm chủ + Nâng cao vai trò điều tiết kinh tế vĩ mô nhà nớc, đặc biệt NHTW nh kiện toàn hệ thống ngân hàng thơng mại Đối với Nhà nớc, cần có biện pháp quản hành song song với quản lý kinh tế Thông qua sách tài khoá tiền tệ điều chỉnh ổn định kinh tế vĩ mô Thực tiễn không Việt Nam mà nhiều nhà nớc khác, để đạt đợc mục tiêu kinh tế lại bị ảnh hởng mục tiêu kinh tế khác Chẳng hạn, để 19 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 giảm lạm phát thất nghiệp tăng, để kích cầu kinh tế dẫn đến thâm hụt ngân sách, lạm phát tăng, hay tăng thuế giảm thâm hụt ngân sách song kinh tế lại trì trệ vv Chính vậy, cần ý nhà nớc theo đuổi mục tiêu vĩ mô nào, thực thi ảnh hởng nh đến TTTC - tiền tệ, hầu hết sách vĩ mô tác động đến TTTC: lạm phát, tỷ giá hối đoái thâm hụt ngân sách, lÃi suất chiết khấu.v.v Tuỳ theo chế độ tỷ giá hối đoái mà áp dụng sách tài khoá mạnh hay sách tiền tệ mạnh nớc ta, với NHTW cần bớc nâng cao tính độc lập tự chủ Hiện tại, mô hình NHTW t rực thuộc phủ tối u kinh tế thị trờng cha phát triển, cần phát huy mạnh nguồn lực xà hội Tuy tránh áp đặt hoạt động từ phía phủ, đặc biệt phủ nên tự cân đối ngân sách, trờng hợp khẩn cấp dựa vào chế phát hành tiền NHTW + Tạo điều kiện cho chủ thể thuộc thành phần kinh tế tham gia vào thị trờng bình đẳng Điều cần thiết cho TTTC XHCN Tạo cho tất chủ thể có hội nh nhau, tạo đợc môi trờng cạnh tranh hoàn hảo, tất chủ thể phát huy đợc lực mình, góp phần thúc đẩy lực lợng sản xuất phát triển Không đợc phân biệt nhà nớc - t nhân, trung ơng - địa phơng, có nh đảm bảo tính động thị trờng nh khai thác tối đa nguồn lực thành phần kinh tế + Hình thành chế đồng bộ, hoạt động cho TTTC Việt Nam thống từ trung ơng đến địa phơng: Cơ chế hoạt động cho tổng thể TTTC Việt Nam phải dựa chế thị trờng XHCN, có quản lý thống NHTW ngân hàng địa phơng làm rõ chức phát hành tiền tệ, quy định tỷ lệ dự trữ, liên hệ lÃi suất chiết khấu, giám sát hoạt động NHTW hệ thống ngân hàng thơng mại Đối với hệ thống ngân hàng, làm rõ chức luân chuyển vốn, hớng vào thị trờng vốn dài hạn, lĩnh vực vốn tiền tệ ngắn hạn chủ yếu cho tổ chức tín dụng phi ngân hàng, đẩy nhanh xí nghiệp hoá hệ thống ngân hàng đảm bảo động lực thúc đẩy cạnh tranh nâng cao phơc vơ cho nỊn kinh tÕ Cã chÕ ®é quản lý tổ chức tài tín dụng ngân hàng việc chịu trách nhiệm kinh tế pháp luật tránh dựa hoàn toàn vào ngân hàng TW cung cấp vốn Nâng cao tính tự chịu trách nhiệm hệ thống tổ chức tài - ngân hàng, đảm b¶o qun tù chđ kinh doanh song vÉn ph¶i phơc tùng yêu cầu vĩ mô tài nhà nớc chấp hành sách tài 20 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 + C¶i tiÕn phơng thức phát hành công cụ tài chính, tăng thêm hàng hoá giao dịch khuyến khích mua bán lại TTTC Các công cụ tài nh tr¸i phiÕu chÝnh phđ, doanh nghiƯp, cỉ phiÕu, tÝn phiÕu kho bạc, kỳ phiếu, thơng phiếu Hầu nh hình thức phát hành mang tính nội bộ, cha công khai nhiều gây nên thái độ tiêu cực nhân dân nhiều nhà đầu t Do đó, ®èi víi c¸c tr¸i phiÕu chÝnh phđ, tÝn phiÕu kho bạc, cần đợc thông báo rộng rÃi phơng diện thông tin đại chúng: truyền hình, phát thanh, báo chí đến ngời dân Đồng thời tránh thủ tục rờm rà, đặc biệt nên nâng cao, tính lỏng công cụ tài góp phần đắc lực cho việc trao đổi, mua bán lại thị trờng cấp II Về trái phiếu doanh nghiệp, tránh tình trạng không công khai hoá thông tin doanh nghiệp Điều gây tâm lý e ngại cho công chúng nh nhà đầu t Đặc biệt nhiều ngân hàng thơng mại tình hình tài lành mạnh, thiếu thông tin công khai làm giảm hiệu ngân hàng hạn chế việc toán thị trờng công cụ nợ Do đó, đôi việc xà hội hoá phát hành (phát hành rộng rÃi) việc xà hội hoá thông tin Để tăng hàng hoá giao dịch, đặc biệt TTCK, cần khuyến khích tăng c ờng phát hành cổ phiếu, trái phiếu Đặc biệt tăng số công ty niêm yết thị trờng chứng khoán từ công ty nh nay, giảm số vốn quy định để nhiều công ty có hội tham gia + Phát triển, đẩy nhanh ứng dụng công nghệ thông tin vào hoạt động tài đảm bảo hoạt động xác, kịp thời, an toàn Việc điện tử hoá hệ thống giao dịch, trao đổi đảm bảo xử lý công hình thành hệ thống giá thị trờng tốt cho nhà đầu t, cho phép trung tâm lớn ( ) kết nối với tạo nên thị trờng thống nớc Đây giải pháp khác hợp lý cho tình hình phát triển công nghệ quốc tế ứng dụng công nghệ viễn thông ®ang diƠn víi tèc ®é nhanh t¹i ViƯt Nam Không đảm bảo thống nớc ứng dụng, công nghệ thông tin giúp TTTC Việt Nam hoà nhập dễ vào TTTC quốc tế khu vực, tranh thủ thông tin quốc tế vào tạo điều kiện tốt cho nhà đầu t nớc Phát triển mạnh sở hạ tầng kỹ thuật sản xuất điện, đờng, nhà xởng góp phần tạo môi trờng hấp dẫn cho nhà đầu t giúp huy động nguồn lực tài chính, đặc biệt nớc Thực tiễn Việt Nam, sở hạ tầng đóng vai trò quan trọng Vùng Đông Nam (Thành phố Hồ Chí Minh - Đồng Nai Bình Dơng - Vũng Tàu ) vùng có sở hạ tầng phát triển Việt Nam hiÖn 21 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 hàng năm thu hút hầu hết vốn t nớc vùng có TTTC phát triĨn nhÊt ViƯt Nam hiƯn nay, ®ang thư nghiƯm trung tâm giao dịch chứng khoán Việt Nam + Đào tạo đội ngũ nhân viên hoạt động TTTC động, có chuyên môn nghề nghiệp Nguồn nhân lùc lµ nguån lùc quan träng nhÊt bÊt cø tổ chức nào, đặc biệt lĩnh vực tài ngân hàng luôn cần có nhạy bén, sáng tạo, biết phân tích đánh giá tình hình thị trờng Cần đào tạo nhân viên hoạt động nhân viên quản lý đảm bảo đủ số lợng chất lợng, đặc biệt chất lợng hoạt động đòi hỏi nhạy bén, động Có thể đào tạo theo chơng trình đại học, đào tạo chỗ hợp tác đào tạo với nớc đảm bảo đủ cung cấp nhu cầu đổi thờng xuyên TTTC + Hình thành hệ thống pháp luật đồng hoàn chỉnh Pháp luật công cụ để Nhà nớc quản lý kinh tế TTTC đảm bảo hoạt động an toàn, có hiệu Một hệ thống pháp luật hoàn chỉnh vừa đảm bảo tính thống thị trờng, vừa lành mạnh hoá quan hệ tài lại môi trờng đảm bảo cho nhà đầu t nớc Hệ thống pháp luật phải rõ ràng, thống nhất, nghiêm minh mà đảm bảo đợc tính hấp dẫn cho nhà đầu t chân Luật cần đợc điều chỉnh kịp thời cho phù hợp với phát triển TTTC, đặc biệt luật kinh tế, doanh nghiệp, phải đảm bảo thích ứng kịp thời từ doanh nghiệp Cần tham khảo hƯ thèng lt kinh tÕ tõ c¸c níc ph¸t triĨn đảm bảo phù hợp mặt chung Hạn chế tối đa kẽ hở pháp luật gây nhiều hiệu cho TTTC hoạt động sản xuất kinh doanh + Từng bớc đa TTTC Việt Nam hội nhập vào quốc tÕ vµ khu vùc Héi nhËp tõng bíc qua nhiỊu hoạt động: Đầu t nớc ngoài, vay thơng mại, viện trợ ODA, đầu t chứng khoán Thực hợp lý bảo hộ mở cửa, đảm bảo cho TTTC Việt Nam hội nhập song tránh bị phụ thuộc, lũng đoạn từ thị trờng quốc tế, đảm bảo tranh thđ vèn, c«ng nghƯ khoa häc kü tht cịng nh kinh nghiệm từ bên Đây điều bắt bc víi chóng ta hiƯn xu thÕ qc tế hoá TTTC, bớc đầu tham gia tích cực vào hoạt động TTTC khu vực ASEAN, Châu - Thái Bình Dơng Để việc hội nhập đạt đợc kết quả, cần sớm hoàn thiện TTTC với hoạt động nớc, tạo sân chơi bình đẳng cho cá nhân, tổ chức níc tham gia vµ sím hoµn chØnh hƯ thèng pháp luật đồng 22 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Xây dựng, hoàn thiện TTTC Việt Nam việc đơn giản mà thực đợc Cần hoàn thiện bớc, áp dụng đồng giải pháp đặc biệt ý TTTC Việt Nam phát triển hoàn thiện môi trờng xà hội ổn định có kinh tế thị trờng phát triển Nhà nớc vững mạnh Xây dựng mô hình cho loại thị trờng Việt Nam a Thị trờng tiền tệ Cùng với đổi đất nớc chuyển sang chế thị trờng, thị trờng tiền tệ có nhËn thøc cịng nh thùc tiƠn HiƯn nay, thÞ trêng tiền tệ đà đợc thừa nhận lý luận nh thùc tiƠn cđa nã nỊn kinh tÕ Träng tài trung tâm thị trờng tiền tệ Nhà nớc kiểm soát thị trờng tiền tệ tầm vĩ mô thông qua cung cầu tiền tệ Công cụ tác động chủ yếu cung - cầu tiền lÃi suất Với mục tiêu giá ổn định, tăng trëng nhanh, gi¶m tû lƯ thÊt nghiƯp ë møc tù nhiên lạm phát vừa phải phủ cần hài hoà cung cầu tiền tệ Khi lạm phát lên nhanh cao, phủ thắt chặt tiền tệ thông qua hoạt động NHTW (tăng lÃi suất chiết khấu, định mức tín dụng) tiến hành biện pháp thắt chặt tiền tệ Đồng thời, phủ nên giảm chi tiêu giảm thuế cố gắng trì mức sản lợng cân Khi kinh tế đình đốn, giảm phát, tỷ lệ thất nghiệp cao, tăng cung ứng tiền tệ, hạ lÃi suất ngân hàng, lúc khối lợng tiền tệ tăng mạnh hơn, sản xuất phát triển, phải đề phòng nguy lạm phát tiềm ẩn Việc điều hành tiền tệ nên sử dụng đồng thời công cụ: Nghiệp vụ thị trờng mở, điều chỉnh tỷ lệ dự trữ, tû lƯ cho vay chiÕt khÊu, h¹n møc tÝn dơng điều hành lÃi suất Mỗi công cụ có u điểm, nhợc điểm riêng, phát huy công cụ tuỳ vào hoàn cảnh thời điểm Việc áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt ảnh hởng lớn đến thị trờng tiền tệ (Về lâu dài ảnh hởng đến thị trờng vốn) Mỗi hạ thấp giá trị đồng nội tệ cần tranh thủ tăng cờng xuất khâủa, nhiên Việt Nam nay, 80% nguyên liệu cho hàng xuất lại phải nhập (dệt may, giầy da, nguyên liệu, máy móc cho chế biến) Chính tỉ giá hối đoái cao cho đồng nội tệ (hay đồng Việt Nam lên giá) lại điều giúp tăng xuất Đặc biệt, giúp đồng Việt Nam mạnh khu vực tơng lai có giá trị chuyển đổi, lúc đảm bảo cho thị trờng tiền tệ linh hoạt, ổn định Cần chuyển hoạt động tiền tệ sang chế thị trờng, nhà nớc kiểm soát tầm vĩ mô, nới lỏng, tính đến thả lÃi suất, đảm bảo cho thành viên tham gia 23 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 thị trờng bình đẳng Việc bình đẳng tổ chức, thành viên đặc biệt tổ chức tín dụng, công ty tài tạo thị trờng cạnh tranh lành mạnh, doanh nghiệp , tổ chức lựa chọn đợc phơng thức kinh doanh lợi nhất, đảm bảo tự đồng điều chỉnh cấu kinh tế xà hội, tránh độc quyền Việc áp dụng chế độ lÃi suất bình đẳng phản ánh cung - cầu tiền tệ thị trờng, điều kiện hình thành thị trờng tiền tệ xây dựng môi trờng kinh tế xà hội ổn định, bình ổn trị, hệ thống pháp luật đồng xúc tác cho thị trờng tiền tệ ổn định Việt Nam b Mô hình thị trờng vốn Xây dựng thị trờng vốn nh yêu cầu cấp bách cho tiến trình công nghiệp hoá - đại hoá Việt Nam Đối với thị trờng vốn, đặc biệt vốn trung dài hạn, chế lÃi suất, tỷ giá quan trọng Với tỷ giá, lÃi suất linh hoạt nhng lành mạnh, ổn định đảm bảo bình ổn cho thị trờng vốn Bởi lÃi suất, tỷ giá lên xuống thất thờng, đặc biệt vấn đề lạm phát cao có nguy biến thị trờng vốn thành thị trờng tiền tệ Do đó, nâng cao vai trò điều tiết vĩ mô nhà nớc, vai trò NHTW, bình đẳng lÃi suất, tỷ giá thả có didều tiết điều cần thiÕt cho thÞ tr êng vèn ViƯt Nam Cung cÊp vốn cho thị trờng, hệ thống ngân hàng đóng vai trò quan trọng Do phải xây dựng đợc hệ thống ngân hàng đa theo chế kinh doanh giao vốn có trách nhiệm bảo toàn sinh lời vốn Đảm bảo cho hệ thống ngân hàng đợc tin học hoá, đặc biệt giải tốt vấn đề thông tin không cân xứng, Việt Nam nói riêng (cũng nh nớc phát triển nói chung) cho vậy, vay để làm câu hỏi quan trọng (còn nớc phát triển quan tâm đến cho vay có lợi nhuận cao không nhiều đợc chấp đảm bảo tài sản đầy đủ) Phát triển kinh tế vĩ mô đôi phân phối lại thu nhập công sở cho việc nuôi dỡng nhiều nguồn vốn thu, đảm bảo cung cấp cho thị trờng Bởi nớc ta có 80% dân số hoạt động nông nghiệp thu nhập thấp bấp bênh, điều khiến cho sức mua kém, khả đóng góp cung cấp vốn hạn chế, lÃng phí lớn nguồn nhân lực dồi Nâng cao thu nhập góp phần nâng cao hoạt động sản xuất kinh doanh, họ cần nhiều vốn dài hạn cho đầu t sản xuất kinh doanh, từ lại tăng thu nhập, đóng góp vốn cho thị trờng, giải đợc nhiều mục tiêu xà hội Vấn đề đặt cần phân phối lại thu nhập nh cho hợp lý, hài hoà 24 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 ThÞ trêng vèn ë ViƯt Nam đơn điệu, nhỏ bé Tăng dung lợng hàng hoá cho thị trờng điều cần thiết Trái phiếu, tín phiếu, kỳ phiếu, công trái, cổ phiếuv.v cần đợc đa dạng hoá Tạm thời cần tập trung hoá thị trờng song lâu dài, cần mở rộng nhiều trung tâm giao dịch phù hợp tập trung vừa đảm bảo thu hút nhiều vốn dài hạn, vừa giảm chi phí giao dịch Về TTCK, việc tăng dung lợng thị trờng thêm sôi động quan trọng Đảm bảo thông tin thị trờng, lựa chọn công ty điển hình đa vào giao dịch tập trung Mở thêm nhiều điểm phi tập trung để doanh nghiệp nhỏ có hội cho huy động vốn mở rộng kinh doanh, nâng cao uy tín, Nới lỏng quy định vốn pháp định song lại hạn chế điều kiện kinh doanh Giám định TTCK thờng xuyên, ngăn chặn hoạt động đầu gây ảnh hởng đến sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, đặc biệt lũng đoạn t nớc ngoài, cần mở cửa để huy động vốn Nên khuyến khích đầu FDI, vốn ODA cho công trình dài hạn, vay thơng mại cần thiết Việt Nam, lâu dài mở thêm trung tâm giao dịch Hà Nội thúc đẩy kinh tế khu vực miền Bắc, áp dụng công nghệ tiên tiến kết nối nhiều trung tâm lớn tạo thống nhất, đặc biệt tình hình công nghệ thông tin giới sở hạ tầng viễn thông Việt Nam phát triển nhanh Việc mở rộng thêm trung tâm giao dịch kết nối vừa đa dạng hoá vừa chuyên môn hoá, giảm đợc chi phí giao dịch thị trờng Riêng nhu cầu vốn dài hạn cho xây dựng sở hạ tầng, đầu t vào miền núi nông thôn lớn Cần cã chÕ ®é khuyÕn khÝch b»ng l·i suÊt u ®·i tăng nhu cầu vốn, đảm bảo cho tính khả thi dự án lại giảm cho Nhà n ớc nhiều gánh nặng Cuối cùng, môi trờng kinh tế xà hội ổn định, pháp luật đồng bộ, nâng cao vai trò Nhà nớc tất yếu cần thiết cho thị trờng với Việt Nam c Đối với mô hình thị trờng cấp I thị trờng cấp II Đảm bảo tính sở thị trờng cấp I, việc tăng hàng hoá cho thị trờng cấp I Việc áp đặt giá hợp lý cho thị trờng cấp I quan trọng liên quan trực tiếp đến lợi nhuận doanh nghiệp Song cần ý đến tính tạo động lực thị trờng cấp II, việc định giá, khối lợng thị trờng cấp I ảnh hởng lớn đến việc mua bán thị trờng cấp II Mở rộng mạng lới phân phối, xen kẽ giao dịch sơ cấp thứ cấp, làm mờ ranh giới hai thị trờng điều cần thiết giao dịch đợc đồng bộ, liên tục, tạo đợc an toàn, thông tin đầy đủ tránh rủi ro cho giao dÞch 25 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Đối với Việt Nam, mà TTTC cha hoàn thiện, việc mở rộng thị trờng cấp II (và thị trờng cấp I) cần đợc xét trung dài hạn, gắn với nhiều yếu tố vĩ mô kinh tế, xà hội Tóm lại, để xây dựng đợc mô hình hoàn chỉnh cho TTTC nói chung loại thị trờng tiền tệ, vốn, sơ cấp, thứ cấp nói riêng liên quan trực tiếp đến nhiều yếu tố Đặc biệt bỏ qua mối quan hệ mật thiết loại thị tr ờng thị trờng phận TTTC đợc xét theo nhiều góc độ Sự hoàn chỉnh phù hợp thị trờng sở, tiền đề cấu thành nên TTTC phát triển hoàn thiÖn 26 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Kết luận Phạm trù "Thị trờng tài chính" vấn đề có mẻ cho kinh tế 15 năm mở cửa đổi song bớc đầu, TTTC Việt Nam đà có bớc hình thành chuyển biến mạnh mẽ, góp phần đắc lực vào công công nghiệp hoá đại hoá Khẳng định vai trò to lớn TTTC không huy động nguồn lực xà hội công phát triển đất nớc mà nâng cao hiệu kinh tế, điều hoà hoạt động kinh tế vĩ mô mở cửa hội nhập khu vực quốc tế tất yếu khách quan; điều mà Đảng Nhà nớc đà kịp thời nhìn nhận, đánh giá kịp thời bớc xây dựng, phát triển hoàn thiện TTTC Việt Nam Chúng ta bớc vào kỷ XXI với trách nhiệm nặng nề Mục tiêu hoàn thành công nghiệp hoá vào năm 2020 đà đặt yêu cầu huy động lợng vốn lớn thời gian trớc mắt Muốn nâng cao phát huy đợc nội lực kinh tế nh thu hút tối đa nguồn lực đầu t nớc ngoài, hết xây dựng TTTC phát triển, ổn định, lành mạnh hoàn thiện yêu cầu cấp bách Điều quan trọng ®Ĩ cã ®ỵc mét TTTC theo ®óng nghÜa cđa nã lòng tin dân chúng, nhà đầu t nớc an toàn, lành mạnh, hấp dẫn kinh tế thị trờng Yếu tố có đợc môi trờng kinh tế xà hội ổn định, môi trờng đà đợc đảm bảo pháp lý với sở hạ tầng kinh tế phát triển Nhà nớc trọng tài trung tâm kinh tế cần phát huy vai trò kinh tế mình, hài hoà quản lý kinh tế quản lý hành chính, tạo cho đất nớc lực với hội lớn lao bớc vào kỷ XXI Chóng ta lu«n ý thøc cđa mét sù tơt hậu, song không nên nóng vội chủ quan ý chí áp đặt lên nhanh chóng TTTC, hoạt động, thúc đẩy phát triển cần dựa vào vận động quy luật khách quan, dựa vào yêu cầu đòi hỏi kinh tế nớc quốc tế để đa sách cho phù hợp Thực tiễn từ khủng hoảng tài - tiền tệ Châu 7/97 đà chứng minh điều ®ã, tµi chÝnh - tiỊn tƯ lµ vÊn ®Ị trõu tợng nhạy cảm đòi hỏi động thận trọng Chính vậy, chúng ta, đặc biệt nhà tài tơng lai phải ý thức tìm tòi, nghiên cứu phạm trù thị trờng tài - tiền tệ, không ngừng học hỏi nâng cao chuyên môn nghiệp vụ ®Ĩ cã thĨ tham gia vµ ®ãng gãp nhiỊu nhÊt 27 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 lực vào việc xây dựng phát triển hoàn thiện TTTC Việt Nam Trớc mắt, cần phải tìm cách để đa hoạt động tài vào phơng tiện thông tin đại chúng, vào sống hàng ngày dân chúng làm sở, tiền đề ®Ó cã thÓ huy ®éng tèi ®a nguån lùc ngời cho phát triển Phạm trù tài chính, TTTC phạm trù trừu tợng song không nắm bắt, kiểm soát đợc Hiểu rõ vận dụng tèt c¸c kiÕn thøc cịng nh kinh nghiƯm cđa c¸c nớc phát triển, hoàn toàn hình thành TTTC phát triển hoàn thiện 28 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Đề tài có tham khảo số tài liệu sau: Giáo trình "Tài học" NXB Thống kê 1993 Giáo trình " Thị trờng chứng khoán" Đại học Kinh tế TP Hå ChÝ Minh 1997 F.S Misnkin TiỊn tƯ, ng©n hàng thị trờng tài Nghiên cứu kinh tÕ sè 212 - 1/1996; Sè 219 - 8/1996 Tạp chí tài số 1, 2, 4, 5, 9, 10/1996 29 ... kinh tế, đảm bảo phát triển mở rộng sản xuất, từ nâng cao đợc công ăn việc làm góp phần nâng cao thu nhập cho ngời lao động Các hoạt động tài - tín dụng - bảo hiểm góp phần nâng cao thu nhập (thông... TTTC Các nhà nớc đóng vai trò quan trọng việc thúc đẩy phát triển hoàn thiện TTTC, từ việc in ấn, phát hành lu thông, huy động tiền tệ nguồn lực sản xuất quốc gia đến việc phân bổ nguồn lực tài. .. phát triển kinh tế + TTTC đóng vai trò quan trọng nâng cao hiệu vốn tài chính, tạo điều kiện thuận lợi dễ dàng cho việc luân chuyển vốn từ lĩnh vực hiệu sang lĩnh vực kinh doanh đạt hiệu cao Sử dụng