Đang tải... (xem toàn văn)
Đánh giá hiệu quả sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở của NHNN Việt Nam và giải pháp
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Lêi më đầu Sau 15 năm đổi , kinh tế Việt Nam đà đạt đợc thành tựu định.Đóng góp vào việc đạt đợc mục tiêu ổn định phát triển kinh tế xà hội đất nớc , sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nớc (NHNN) Việt Nam có ý nghĩa vô quan trọng để điều tiết lợng tiền cung ứng, kiềm chế lạm phát ,ổn định giá trị đồng tiền Trong bối cảnh đất nớc ta , xây dựng đổi sách tiền tệ (CSTT) đòi hỏi xúc để phù hợp với xu héi nhËp víi khu vùc vµ thÕ giíi , có việc chuyển từ công cụ điều hành trực tiếp sang gián tiếp Sau trình chuẩn bị , ngày 12 tháng năm 2000 , NHNN đà thức khai trơng nghiệp vụ thị trờng mở (NVTTM) Đây bớc tin trình ®ỉi míi ®iỊu hµnh CSTT theo híng tõ sư dơng công cụ trực tiếp sang công cụ gián tiếp , phù hợp với thông lệ quốc tế xu hớng phát triển kinh tế đất nớc Cho đến ,NVTTM đà vận hành cách nhịp nhàng đạt đợc mục tiêu đề , từ khẳng định đợc vai trò quan trọng công cụ việc điều hành CSTT quốc gia NHNN Tuy vậy, vấn đề đặt để NVTTM phát huy hiệu điều kiện nớc ta , với công cụ khác ,góp phần đạt đợc mục tiêu cuối CSTT quốc gia Đây lý khiến ngời viết lựa chọn đề tài Đánh giá hiệu sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trờng mở NHNNVN số kiến nghị.Do giới han tiểu luận , kiến thức hạn chế, chắn viết không tránh khỏi thiếu sót Kính mong nhận đợc lời phê bình bảo thày cô Em xin chân thành cảm ơn Hà Nội, tháng 10 năm 2003 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Chơng I Một vàI nét vỊ nghiƯp vơ thÞ trêng më I- Lý thut vỊ nghiệp vụ thị trờng mở Khái niệm Thị trờng mở (TTM) nơi diễn việc mua bán chứng khoán nợ ngắn hạn dài hạn Nghiệp vụ thị trờng mở (NVTTM) nghiệp vụ mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn Ngân hàng trung ơng (NHTW) TTM Khoản điều Luật NHNN giải thích : NVTTM nghiệp vụ mua , bán giấy tờ có giá ngắn hạn NHNN thực thị trờng tiền tệ nhằm thực CSTT qc gia “ XÐt vỊ thùc chÊt , NVTTM lµ hành vi giao dịch NHTW TTM Xét hình thức , TTM thị trờng giao dịch chứng khoán nợ ngắn dài hạn Tuy nhiên , khác với thị trờng chứng khoán hay thị trờng tiền tệ , TTM nớc khác phạm vi , loại hình công cụ thời hạn công cụ giao dịch thị trờng Cơ chế tác động nghiệp vụ thi trờng mở 2.1 Tác động mặt lợng NHTW mua giấy tờ có giá TTM , làm cho dự trữ NHTM tăng lên , từ làm tăng lơng tiền trung ơng (MB) làm cho lợng tiền cung ứng tăng Ngợc lại , NHTW bán chứng khoán TTM , làm cho dự trữ NHTM giảm , làm giảm MB , từ làm MS giảm Nh , NHTW thực mua bán chứng khoán TTM tác động vao dự trữ NHTM , làm ảnh hởng đến khối lợng tín dụng , từ tác động tới lợng tiền cung ứng 2.2.Tác động mặt giá Tác động qua đờng : - Tác động đến dự trữ : Khi NHTW mua chứng khoán , làm cho dự trữ NHTM tăng , MS tăng , dẫn đến cung vốn tín dụng tăng.Từ làm giảm l·i suÊt Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 ngắn hạn , kéo theo lÃi suất tín dụng lÃi suất dài hạn giảm , đầu t tăng tổng cầu tăng - Tác động đến chứng khoán : NHTW mua chứng khoán , lợng chứng khóan cuả NHTM giảm , giá chứng khoán tăng , lÃi suất giảm làm đầu t tăng ,tác động đến tổng cầu , làm tổng cầu tăng Những chủ thể tham gia thị trờng mở 3.1 Ngân hàng trung ơng NHTW tham gia TTM với t cách ngời đạo thị trờng thông qua việc mua bán giấy tờ có giá ngắn han nhằm cung cấp cho hệ thống ngân hàng khả toán cần thiết phù hợp víi nhu cÇu vỊ vèn cho nỊn kinh tÕ Khi NHTW mn cung tiỊn thÞ trêng , NHTW sÏ mua chứng khoán TTM , muốn hấp thụ khả toán NHTW bán chứng khoán để thu tiền 3.2.Các ngân hàng thơng mại Các NHTM tham gia TTM nhằm muc đích điều hoà mức dự trữ ngân quĩ để trì khả toán ,cho vay khoản vốn d thừa để kiếm lÃi.Đồng thời qua thị trờng này, NHTM thực nghiệp vụ môi giới kinh doanh chứng khoán 3.3 Các tổ chc tài phi ngân hàng Các công ti bảo hiểm , công ti tài , quĩ đầu t , hội tiết kiệm nhà ë cịng tham gia TTM ®Ĩ kiÕm lêi qua việc sử dụng vốn nhàn rỗi để mua bán chứng khoán ngắn daì hạn Các tổ chức thờng có khối lợng chứng khoán lớn thờng xuyên thay đổi danh mục đầu t để đảm bảo mức sinh lêi cao nhÊt vµ rđi ro dù tÝnh thÊp nhÊt cho đầu t 3.4 Các chủ thể khác : Các doanh nghiệp lớn , nhà giao dịch chuyên nghiệp , kho bạc nhà nớc, hộ gia đình Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Hàng hoá thị trờng mở Hàng hoá thị trờng đa dạng hay không tuỳ thuộc vào kinh tế quốc gia có phát triển hay không Thông thờng , TTM thờng có loại chứng khoán sau : - Tín phiếu kho bạc Tín phiếu kho bạc giấy nhận nợ Chính phủ phát hành để bù đắp thiếu hụt ngân sách tạm thời năm tài Đây công cụ chủ yếu NVTTM hầu hết NHTW nớc công cụ có tính khoản cao , đợc phát hành với khối lợng lớn , thoả mÃn nhu cầu can thiệp NHTW với liều lợng khác độ rủi ro thấp Thông thờng , tín phiếu kho bạc có thời hạn 12 tháng.Bộ Tài có trách nhiệm xác định khối lợng phát hành , toán lÃi gốc cđa tÝn phiÕu - Chøng chØ tiỊn gưi (CD) Chøng tiền gửi giấy nhận nợ ngân hàng xác nhận tiền đà đợc gửi vào ngân hàng thời gian định với mức lÃi suất định trớc Công cụ đợc sử dụng nh hàng hoá phổ biến cho NVTTM - Thơng phiếu Thơng phiếu chứng có giá ghi nhận lệnh yêu cầu toán cam kết toán không điều kiện số tiền định thời gian định Đây giấy nhận nợ đợc phát hành doanh nghiệp nhằm bổ sung nhu cầu vốn ngắn hạn Thơng phiếu đợc đảm bảo tính an toàn luật pháp lệnh thơng phiếu nớc Nó đợc coi loại hàng hoá phổ biến TTM - Trái phiếu phủ Trái phiếu phủ chứng khoán nợ dài hạn nhà nớc phát hành nhằm bù đắp bội chi ngân sách nhà nớc Tuy công cụ nợ dài hạn nhng trái phiếu phủ ®ỵc sư dơng phỉ biÕn NVTTM bëi tÝnh an toàn , khối lợng phát hành , tính ổn định phát hành khả tác động trực tiếp đến giá trái phiếu kho bạc thị trờng tài - Các công cụ khác : Trái phiếu quyền địa phơng, trái phiếu công ti đợc coi hàng hoá NVTTM Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 C¸c nghiƯp vụ thị trờng mở 5.1 Các phơng thức giao dịch NVTTM NHTW thờng đợc thực theo hai cách chủ yếu : giao dịch hoàn lại giao dịch không hoàn lại _ Giao dịch không hoàn lại ( hay giao dịch mua bán hẳn ) giao dịch mua bán chứng khoán NHTW theo phơng thức mua đứt bán đoạn sở giá thị trờng _Giao dịch có hoàn lại ( giao dịch có kì hạn ) phơng thức chủ yếu đợc sử dụng cho mục đích giao dịch tạm thời hợp đồng mua lại ( Repos ).NHTW bán chứng khoán với khoảng thời gian định , sau mua lại vào ngày xác định tơng lai Các giao dịch có hoàn lại đợc sử dụng chủ yếu NVTTM tính linh hoạt , chi phí thấp , làm giảm thời gian thông báo , mà giảm bớt biến động thị trờng trớc định hàng ngày NHTW 5.2 Phơng thức hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở Các NVTTM đợc thực thông qua hình thức đấu thầu Có hai loại đấu thầu : _ Đấu thầu khối lợng ( đấu thầu với lÃi suất cố định ): hình thức đấu thầu mà NHTW niêm yết trớc mức lÃi suất Các tổ chức tham gia việc đăng kí số tiền sở chấp nhận mức lÃi suất cho trớc Nếu tổng khối lợng đặt thầu thành viên tham gia dự thầu toàn đơn đặt thầu đợc chấp nhận Nếu tổng số đặt thầu lớn khối lợng thầu cần can thiệp phải tiến hành phân bổ thầu theo công thức: Tỉ lệ % phân bổ thầu : K = A/ Trong : A : số lợng thầu đợc phân bổ n : số tổ chức tham dự thầu aI : số lợng đặt thầu tổ chức i K : tỉ lệ phân bổ thầu Số lợng trúng thầu tổ chức i đợc xác định b»ng : Ti = K * (i = 1,n ) Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 _Đấu thầu lÃi suất : phơng thức mà tổ chức tham gia đấu thầu tự đăng kí số tiền ứng với mức lÃi suất chọn Đối với đấu thầu nhằm cung ứng thêm vốn khả dụng , số lợng đặt thầu đợc xếp theo thứ tự phân phối theo mức l·i suÊt tõ cao xuèng thÊp , cho ®Õn đủ lợng tiền cần bán Nếu mức lÃi suất thấp đợc chấp nhận , số lợng đăng kí dự thầu lớn số lợng đợc phân phối trình phân phối tiến hành nh sau : Tỉ lệ trúng thầu đợc phân bổ mức lÃi suất cuèi cïng K ( rm ) = A− ∑ a ( rs ) a ( rm ) (s = 1,0-1) Trong đó: rs: Mức lÃi suất thứ s đợc đăng ký a (rs)i: Số lợng tiền đặt thầu ứng với lÃi suất rs thành viên thứ i A: Số lợng thầu đợc phân phối rm: Mức lÃi suất cuối đợc chấp nhận K (rm): Tỷ lệ đạt thầu mức cuối Đối với đấu thầu để cung ứng khả toán Số lợng trúng thầu đợc phân phối cho tổ chức i mức lÃi suÊt T (rm)i = K (rm) x a (rm) i ( Đối với đấu thầu để thu hút dự trữ tiến hành theo chiều hớng ngợc lại ) Trong đấu thầu lÃi suất , NHTW áp dụng phơng thức đấu thầu kiểu Hà Lan ( hình thức giá ) hay kiểu Mĩ (hình thức nhiều giá ) Ưu nhợc điểm nghiệp vụ thị trờng mở 6.1 Ưu điểm : So với công cụ khác CSTT , NVTTM có số u điểm sau : Một , NVTTM có tác động nhanh , xác đợc sử dụng mức độ NVTTM đợc hoàn thành nhanh chóng , không gây chậm trễ mặt hành Khi NHTW định thay đổi số tiền dự trữ , chØ cÇn lƯnh cho mét ngêi kinh doanh chøng khoán việc mua bán đợc thực Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Khèi lỵng chøng kho¸n mua b¸n lín hay nhá t thc sù thay đổi dự trữ số tiền tệ Hai , NVTTM linh hoạt NHTW sửa chữa sai lầm tiến hành NVTTM cách đảo ngợc lại việc sử dụng công cụ Chẳng hạn , NHTW cung ứng lợng tiền mặt thị trờng , sửa chữa cách mua chứng khoán TTM để bơm tiền Ba , NVTTM công cụ mang tính chủ động cao NHTW chủ động can thiệp khối lợng , thời gian , chủng loại hàng hoá để đạt đợc mục tiêu cuẩ CSTT.NVTTM cho phép NHTW tạo biến động có khả hớng dẫn xu hớng thị trờng sở dự báo nhu cầu vốn khả dụng Hơn , NHTW thực NVTTM mà không phụ thuộc vào ý thích chủ quan đối tác Bốn , nhê cã nghiƯp vơ nµy , NHTW cã thĨ kiĨm soát đợc lợng tái cấp vốn không vay Việc kiểm soát có đợc nghiệp vụ t¸i chiÕt khÊu Víi nghiƯp vơ t¸i chiÕt khÊu , NHTW cã thĨ khun khÝch hay h¹n chÕ khèi lợng tái chiết khấu khống chế hạn mức tái chiết khấu , nhng không kiểm soát đợc nhu cầu tái chiết khấu NHTM 6.2 Nhợc điểm : Bên cạnh u điểm , NVTTM cịng cã mét sè h¹n chÕ sau : Thø , để công cụ phát huy hiệu đòi hỏi quốc gia phải có thị trờng tài phát triển , hàng hoá thị trờng phong phú đa dạng , NHTW phải có khả dự báo vốn khả dụng toàn hệ thống , cã nh vËy míi cã ý nghÜa lín viƯc tác động đến lợng tiền cung ứng Thứ hai , hiệu NVTTM không phụ thuộc vào NHTW mà bị chi phối môi trờng kinh tế vĩ mô , hành vi công chúng định NHTM Thứ ba , NHTW mua bán làm tác động đến lợng tiền trung ơng , từ ảnh hởng đến lÃi suất thị trờng tiền tệ liên ngân hàng , để tránh ảnh hởng NHTW phải có giải pháp xử lí phù hợp Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Mèi quan hÖ nghiệp vụ thị trờng mở với công cụ khác sách tiền tệ 7.1 Các công cụ khác sách tiền tệ Để thực thi CSTT , NHTW cã thĨ sư dơng c«ng trùc tiÕp hay gián tiếp để tác động vào mục tiêu CSTT 7.1.1 Công cụ trực tiếp _ Hạn mức tín dụng : mức d nợ tối đa mà NHTW buộc TCTD phải tôn trọng cấp tín dơng cho nỊn kinh tÕ _ L·i st tiỊn gưi : NHTW ấn định trực tiếp trần lÃi suất cho vay để khống chế mức lÃi suất mà NHTM ¸p dơng cho vay víi nỊn kinh tÕ Khi NHTW tăng giảm trần lÃi suất cho vay , NHTM phải tăng giảm lÃi suất cho vay với kinh tế , từ ảnh hởng đến nhu cầu vỊ vèn cđa c¸c tỉ chøc kinh tÕ 7.1.2 Công cụ gián tiếp _ Dự trữ bắt buộc ( DTBB ) : số tiền mà TCTD phải trì tài khoản tiền gửi NHTW Khi NHTW thay ®ỉi tØ lƯ DTBB , tøc thay ®ỉi DTBB NHTM tác động vào hệ số mở rộng tiền tệ ( số nhân tiền ) từ tác động vào khả tạo tiền hệ thống ngân hàng _ LÃi suất tái chiết khấu : lÃi suất mà NHTW áp dụng để chiết khấu lại chứng từ có giá NHTM Khi NHTW tăng lÃi suất tái chiết khấu làm ảnh hởng nhu cầu xin vay NHTM Mặt khác , lÃi suất tái chiết khấu tăng làm tăng giá vốn đầu vào NHTM , kéo theo lÃi suất thị trờng tiền tệ liên ngân hàng tăng lên Từ làm lÃi suất thị trờng tăng lên 7.2 Mối quan hệ nghiệp vụ thị trờng mở với công cụ khác sách tiền tệ 7.2.1 Giữa nghiệp vụ thị trờng mở với sách tái chiết khấu: Cả hai công cụ có chức tái cấp vốn cho NHTM Thực tế, NVTTM việc bơm vốn khả dụng, rút vốn khả dụng khỏi thị trờng tiền tệ Nh vậy, NHTW sử dụng NVTTM để hỗ trợ cho công cụ tái Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 chiÕt khÊu Cơ thĨ: NHTW bán giấy tờ có giá để giảm lợng vốn khả dụng NHTM, làm NHTM phải tìm đến NHTW để vay qua cửa sổ tái chiết khấu 7.2.2 Giữa nghiệp vụ thị trờng mở dự trữ bắt buộc Khi NHTW tăng DTBB lên, làm tăng nhu cầu tái cấp vốn NHTM NHTW ngợc lại Nh thế, NHTW vừa đảm bảo mức vốn khả dụng tối u cho hệ thống ngân hàng cách chủ động, vừa hỗ trợ lÃi suất thị trờng tuỳ theo tình hình thực tế ý đồ NHTW Kết hợp NVTTM DTBB tác động kép mặt lợng mặt giá vào TTM,do đem lại hiệu nhanh chóng * * * Trên lí ln chung vỊ NVTTM Sù vËn dơng nã ë tõng quốc gia khác nhau, phụ thuộc vào phát triển kinh tế qc gia, cịng nh CSTT NHTW cđa qc gia thực thi CHƯƠNG II : Thực trạng vận dụng nghiệp vụ thị trờng mở việt nam Đối với nớc có kinh tế thị trơng lâu đời NVTTM đợc xem công cụ linh hoạt hiệu Song Việt Nam ,công cụ coi mẻ Sau nhiều năm tích cực chuẩn bị triển khai , ngµy Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 12/07/2000 , NVTTM NHNN chủ trì đà mở phiên giao dịch , đánh dấu bớc phát triển quan trọng đIều hành CSTT theo phơng pháp gián tiếp Trớc , NHNN đà ban hành văn làm sở pháp lí nh : Qui chÕ NVTTM , Qui tr×nh NVTTM , Qui định việc đăng kí giấy tờ có giá ngắn hạn, Qui chế quản lí vốn khả dụng văn khác có liên quan Một số phận đợc thành lập nh Ban điều hành NVTTM , Bộ phận dự báo vốn khả dụng , Bộ phận NVTTM , lắp đặt thiết bị cài đặt chơng trình phần mềm áp dụng NVTTM NHNN TCTD thành viên Ngày 12/07/2000 , phiên giao dịch thức NVTTM đợc tiến hành thu dợc kết Trong thời gian qua, việc ®iỊu hµnh cđa Ban ®iỊu hµnh NVTTM ®· diƠn quy định bám sát tình hình thực tế diễn biến thị trờng để từ đa định hình thức giao dịch nh khối lợng thời gian I Các kết đạt đợc sau hai năm vận dụng nghiệp vụ thị trờng mở Việt Nam Tính đến hết tháng 6/2002, thành viên NVTTM gồm 22 TCTD, có NHTM quốc doanh, ngân hàng liên doanh, 10 NHTM cổ phần, chi nhánh ngân hàng nớc ngoàI, công ty tài quỹ tín dụng nhân dân TW Cho đến tháng 3/2002, NHNN thực đợc 73 phiên giao dịch NVTTM với tổng doanh số đạt đợc 8000 tỷ đồng (trong lợng tiền cung ứng đạt xấp xỉ 7000 tỷ, lợng tiền rút khỏi lu thông khoảng 1000 tỷ) Doanh số hoạt động NVTTM không ngừng tăng lên, thể tính u việt thị trờng việc sử dụng nguồn vốn TCTD (Xem bảng Kết giao dịch thị trờng mở) Trong hình thức giao dịch cđa NVTTM th× h×nh thøc NHNN mua giÊy tê cã giá (NHNN bơm tiền ra) chủ yếu, từ 71% năm 2000 lên 96% tháng đầu năm 2002 Trong hai năm triển khai hoạt đọng NVTTM, NHNN đà đa vào thực tất phơng thức giao dịch thị trờng (mua bán hẳn, mua bán có kì hạn), hình thức đấu thầu hành giới (đấu thầu lÃi suất, đấu thầu khối lợng) 10 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 §ång thêi, lÃi suất trúng thầu phiên giao dịch phần phản ánh đợc lÃi suất thị trờng - LÃi suất NHNN mua: Năm 2000, lÃi suất trúng thầu phiên giao dịch biến động khoảng 4,2-5,58%/năm, năm 2001 3,4-5,15%/năm, tháng đầu năm 2002 5,1%/năm - LÃi suất NHNN bán: LÃi suất trúng thầu phiên giao dịch năm 2000 biến động khoảng 4,0-4,6%/năm, năm 2001 4,8-5,3%/năm, tháng đầu năm 2002 5,1%/năm Biến động lÃi suất hình thành thông qua đấu thầu NVTTM phiên đấu thầu ngày thu hẹp, thể ổn định dần cđa thÞ trêng 11 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Kết giao dịch thị trờng mở (7/2000-6/2002) Đơn vị: tỷ đồng tháng cuối Năm 2001 tháng đầu Tổng cộng năm 2000 năm 2002 Doanh số hoạt động NHNN mua Mua hẳn Mua có kì hạn NHNN bán Trong bán hẳn Số phiên giao dịch a Theo hình thức đấu thầu Đấu thầu lÃI suất Đấu thầu khối lợng b Theo phơng thức giao dịch Mua bán hẳn Giao dịch có kì hạn 1.903,5 3.933,8 5.521,5 11.358,8 1.353,5 480 873,5 550 17 3.313,8 60 3.253,8 620 570 48 5.321,5 5.321,5 200 200 33 9.988,8 540 9.448,8 1370 770 98 13 14 22 49 34 11 49 10 40 31 17 81 (Nguồn: NHNN Việt Nam) Mật độ phiên giao dịch TTM ngày tăng, nhằm đáp ứng nhu cầu TCTD thể tính ổn định thị trờng Trong thời gian khai trơng, NHNN tổ chức thực 10 ngày phiên Từ tháng 1/2001-4/2002, NHNN tổ chức tuần phiên (vào thứ T hàng tuần) Từ tháng 5/2002, NHNN đà tăng lên phiên tuần (thứ Ba thứ Năm hàng tuần) Nhờ có tăng phiên giao dịch, NHNN đà tăng khả hỗ trợ NHTM vốn 12 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 II Những tồn tạI hạn chế hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở nớcta Mặc dù đà đạt đợc số kết định , song hoạt động NVTTM không bộc lộ số hạn chế : - Hoạt động NVTTM hoạt động hoàn toàn nên số TCTD nhiều bỡ ngỡ tham gia giao dịch NVTTM đời điều kiện kinh tế trình độ thấp cha ổn định , thị trờng tài chínhvà thị trờng tiền tệ cha phát triển , môi trờng hoạt động TCTD chứa ®ùng nhiỊu rđi ro - Ho¹t ®éng cđa TTM cha thực sôi động Thể phiên giao dịch NVTTM có từ 1-5 thành viên tham gia , chiếm tỉ lệ tơng đối thấp (15 % tổng số thành viên tham gia TTM ) chiếm tỉ lệ nhỏ tổng số TCTD nớc ta Các thành viên tham gia NVTTM chủ yếu NHTM quốc doanh ( lợng hàng hoá chủ yếu tập trung ngân hàng ) , TCTD khác nhìn chung không đủ điều kiện cạnh tranh phiên đấu thầu thị trờng sơ cấp thứ cấp Do , phiên giao dịch TTM gần nh NHTM cổ phần tham gia , chi chánh ngân hàng nớc nguồn tiền đồng cha thực dồi nên khả tham gia NVTTM hạn chế - Các TCTD cha quan tâm mức tới công tác đào tạo đội ngũ cán nghiệp vụ trực tiếp , chuyên sâu vào NVTTM việc đầu t trang thiết bị kĩ thuật phục vụ cho nghiệp vụ nhiều bất cập Mặt khác , TCTD chủ yếu quan tâm đến nghiệp vơ trun thèng nh tÝn dơng nªn cha cã thãi quen kinh doanh thị trờng tiền tệ mà điển hình thông qua NVTTM - Luật NHNN qui định có loại giấy tờ có giá ngắn hạn đợc giao dịch TTM ( cụ thể có loại tín phiếu NHNN tín phiếu KBNN ) Do mà hàng hoá TTM nghèo nàn , phạm vi hoạt động NVTTM đà bị thu hẹp - Việc dự đoán vốn khả dụng TCTD nhiều hạn chế đặc biệt chế độ thông tin phụcvụ cho công tác dự đoán, đà hạn chế tới chất lợng việc dự đoán vốn khả dụng 13 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 §Ĩ cho NVTTM phát huy hiệu tối đa cần thiết phải khắc phục tồn tại, hạn chế 14 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Chơng III GiảI pháp nâng cao hiệu hoạt động nghiệp vụThị trờng mở nớc ta Để bớc ổn định đa hoạt động NVTTM thành công cụ chủ đạo việc thực mục tiêu CSTT , cần thực số giải pháp sau : Đối với Chính phủ : _ Cần xúc tiến nhanh việc cấu lại hệ thống ngân hàng nhằm tạo lành mạnh , ổn định hoạt động ngân hàng , nâng cao sức mạnh uy tín cho hệ thống ngân hàng _ Phải tạo môi trờng kinh doanh bình đẳng , thuận lợi cho tất TCTD việc cho phép chi nhánh Ngân hàng nớc đợc phép huy động vốn VND nh TCTD nớc , nên thực cổ phần hoá NHTM quốc doanh để giảm lợi tạo từ nguyên nhân thuộc sở hữu nhà nớc Diều có tác dụng san sẻ thị phần vốn huy động thị phần cho vay cho TCTD khác , tạo thuận lợi cho tổ chức có ®IỊu kiƯn tham gia NVTTM hä cã nhu cÇu đIều chỉnh nhu cầu vốn khả dụng §èi víi NHNN _ NHNN sím tr×nh Qc héi vỊ viƯc sưa Lt NHNN theo híng cho phÐp c¸c chøng khoán dài hạn ( thời hạn từ năm trở lên ) đợc phép giao dịch thị trờng tiền tệ nói chung TTM nói riêng _ Trên sở trì loại giấy tờ có giá nh tín phiếu kho bạc , tín phiếu NHNN hàng hoá cho phiên giao dịch NVTTM , bớc mở rộng đa dạng hoá loại hàng hoá khác nh tín phiếu , kì phiếu NHTM nhà nớc _ Tiếp tục tuyên truyền bồi dỡng kiến thức NVTTM cho TCTD ®Ĩ khun khÝch c¸c TCTD ®đ ®IỊu kiƯn tÝch cùc tham gia NVTTM _ Tập trung nâng cao chất lợng công tác đIều hành TTM NHNN : tăng cờng cán dự báo vốn khả dụng , nâng cao trình độ , nghiệp vụ , cải tiến chế độ cung cấp thông tin ngành với phối hợp chặt chẽ Vụ , Cục 15 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 cña NHNN , NHNN với TCTD , NHNN với Bộ TàI , Kho bạc nhà nớc Từng bớc chuẩn bị điều kiện để nâng cao chất lợng hoạt động thị trờng , tiến tới mục tiêu thực NVTTM hàng ngày để kịp thời điều tiết vốn khả dụng cho TCTD _ Hiện đại hoá hệ thống toán : Để NVTTM hoạt động có hiệu cần trang bị hệ thống toán quản lí đại , có phần mềm đại kết nối nội NHNN NHNN với TCTD thành viên nhằm đảm bảo thực công đoạn giao dịch từ công nhận thành viên , đăng kí chữ kí đIửn tử , thông báo mời thầu , đăng kí giấy tờ có giá , xét thầu , tạo lập kí hợp đồng mua lại đến khâu toán không chuyển khoản thông báo báo cáo _ Rà soát hoàn chỉnh qui chế , chế làm sở pháp lí cho hoạt động thị trờng nói chung NVTTM nói riêng cho phù hợp với diƠn biÕn vỊ kinh tÕ , chÝnh trÞ , x· hội thời kì nhằm tạo đIều kiện thuận lợi cho TCTD tham gia _ Củng cố , phát triển thị trờng tiền tệ ( đặc biệt thị trờng liên ngân hàng ) nhằm tạo động lực thúc đẩy hoạt động TTM ngày phát triển Để làm đợc đIều cần tiếp tục đẩy mạnh tiến độ đại hoá hệ thống toán liên ngân hàng nhằm mục đích tăng cờng khả điều chuyển vốn hệ thống ngân hàng Việc cho vay theo hình thức tái cấp vốn , tái chiÕt khÊu chØ nªn thùc hiƯn NHNN thùc sù đóng vai trò ngời cho vay cuối Nói cách khác , NHNN cần khuyến khích ngân hàng vay mợn lẫn _ Sử dụng tích cực nghiệp vụ swap ngoại tệ cho mục đích điều tiết vốn khả dụng ,không coi nghiệp vụ phục vụ đIều hoà hoạt động thị trờng ngoại hối Đối với Bộ Tài , kho bạc nhà nớc _ Để tạo đIều kiện cho TCTD nắm giữ thêm nhiều hàng hoá để tham gia NVTTM , Bộ Tài cần hạn chế việc phát hành trái phiếu bán lẻ công chúng , mà tập trung vào hình thức đấu thầu qua NHNN _ Bỏ việc khống chế lÃi suất đấu thầu dới hình thức lÃi suất đạo , mà để lÃI suất đấu thầu thị trờng định 16 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 _ Phèi hỵp với NHNN tronh việc cung cấp thông tin kịp thời tình hình diễn biến ngân sách , tình hình huy động vốn dới hình thức phát hành trái phiếu Chính phủ , tín phiếu Kho bạc nhà nớc qua kênh để phục vụ cho việc dự báo vốn khả dụng đIều hành TTM NHNN Đối với tổ chức tín dụng : _Mở rộng loại hình kinh doanh , dịch vụ nh đầu t tín , trái phiếu Chính phủ thị trờng sơ cấp , tạo hàng hoá cho giao dịch với NHNN _ Hoàn chỉnh qui định thị trờng mua bán lại tín phiếu với khách hàng đa thị trờng vào hoạt động , nhằm sử dụng linh hoạt hiệu nguồn vốn kinh doanh _ Quan tâm tạo đIều kiện việc đào tạo cán , nâng cao trình độ nghiệp vụ để có đủ khả dự báo vốn khả dụng đơn vị phân tích đa định xác cho giao dịch tai NVTTM Đồng thời trang bị bổ sung sở vật chất , đảm bảo đầy đủ điều kiện giao dịch TTM thuận lợi , xác 17 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 KÕt luËn Sau gần 15 năm đổi , kinh tế nớc ta đà đạt đợc thành tựu quan trọng Tuy nhiên , hiên ,trong xu hội nhập kinh tÕ khu vùc vµ thÕ giíi , chóng ta đứng trớc thách thức hội lớn Trớc bối cảnh , yêu cầu cấp thiết đặt NHNN Việt Nam phải đổi đIều hành CSTTsao cho đảm bảo tính chủ động , linh hoạt nhạy bén Thực tế đà chứng tỏ NVTTM công cụ gián tiếp linh hoạt hiệu CSTT Mặc dù gần năm qua , hoạt động NVTTM nớc ta nhiều mặt hạn chế nhiều việc phải làm , song kết khả quan đạt đợc bớc đầu đà khẳng định bớc đắn đầy nỗ lực cđa NHNN ViƯt Nam Chóng ta hoµn toµn cã thể tin tởng vào triển vọng tốt đẹp công cụ tơng lai Hà Nội , tháng 10 năm 2003 18 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 TàI liệu tham khảo Tài liệu Nghiệp vụ Ngân hàng Trung ơng - Học viện Ngân hàng (2002) Đề tài :Vận dụng nghiệp vụ thị trờng mở để thực sách tiền tệ Việt Nam - TS Lê Hoàng Nga Tạp chí Ngân hàng Thời báo Ngân hàng số năm 2002 Báo cáo thờng niên hệ thống ngân hàng năm 2002 Báo cáo hoạt động thị trờng mở sau năm thực ( 7/ 2000 - 7/2002 ) cđa NHNN ViƯt Nam TµI liệu : Tìm hiểu nghiệp vụ thị trờng mở - NHNN ViƯt Nam , th¸ng 2/ 2002 19 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Môc lôc Trang Lời mở đầu Ch¬ng I .2 Một vàI nét nghiệp vụ thị trêng më I- Lý thut vỊ nghiƯp vơ thÞ trêng më .2 Kh¸i niƯm 2 Cơ chế tác động nghiệp vụ thi trêng më Những chủ thể tham gia thị trờng mở Hàng hoá thÞ trêng më Các nghiệp vụ thị trờng mở Ưu nhợc điểm nghiệp vụ thị trờng më Mèi quan hệ nghiệp vụ thị trờng mở với công kh¸c cđa chÝnh s¸ch tiỊn tƯ CHƯƠNG II : .9 Thùc tr¹ng vËn dơng nghiƯp vơ thÞ trêng më ë viƯt nam I Các kết đạt đợc sau hai năm vận dụng nghiệp vụ thị trờng mở Việt Nam 10 II Những tồn tạI hạn chế hoạt động nghiệp vụ thị trờng më ë nícta .13 Ch¬ng III 15 GiảI pháp nâng cao hiệu hoạt động nghiệp vụThị trêng më ë níc ta 15 §èi víi ChÝnh phđ : 15 §èi víi NHNN 15 Đối với Bộ Tài , kho bạc nhà nớc 16 Đối với tổ chức tín dông : 17 KÕt luËn .18 TµI liƯu tham kh¶o 19 20 ... Một vàI nét nghiệp vụ thị trờng mở I- Lý thuyết nghiệp vụ thị trờng mở Khái niệm Thị trờng mở (TTM) nơi diễn việc mua bán chứng khoán nợ ngắn hạn dài hạn Nghiệp vụ thị trờng mở (NVTTM) nghiệp vụ. .. vận dụng nghiệp vụ thị trờng mở việt nam I Các kết đạt đợc sau hai năm vận dụng nghiệp vụ thị trờng më ë ViÖt Nam 10 II Những tồn tạI hạn chế hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở. .. thuộc vào phát triển kinh tế quốc gia, nh CSTT NHTW quốc gia thực thi CHƯƠNG II : Thực trạng vận dụng nghiệp vụ thị trờng mở việt nam Đối với nớc có kinh tế thị trơng lâu đời NVTTM đợc xem công cụ