Đang tải... (xem toàn văn)
Bài nghiên cứu đưa ra các khái niệm về cổ phiếu, cách thức giao dịch của thị trường cổ phiếu, các kỹ thuật định giá cổ phiếu và những sai lầm thường gặp, các quy định của thị trường cổ phiếu, việc thiết lập giá cổ phiếu và cách thức mua cổ phiếu ở nước ngoài
Mỗi cổ phiếu của một công ty đại diện cho quyền sở hữu của cổ đông đó với công ty. Một cổ đông sở hữu một tỷ lệ phần trăm lãi suất trong một công ty, tùy thuộc vào tỷ lệ cổ phiếu đang lưu hành trên thị trường của tổ chức. Nhà đầu tư có thể kiếm được lợi nhuận từ cổ phiếutheo một trong hai cách. Hoặc kiếm lời trên giá của cổ phiếu tăng theo thời gian, hoặc công ty trả cổ tức cổ đông. Các nhà đầu tư thường kiếmlợi nhuận từ cả hai cách trên. Cổ phiếu rủi ro hơn trái phiếu do cổ đông có quyền ưu tiên thấp hơn so với trái chủ nếu công ty gặp khó khăn; lợi nhuận cho nhà đầu tư không chắc chắn vì cổ tức có thể dễ dàng thay đổi và sự gia tăng giá cổ phiếu không được đảm bảo. Mặc dù có nhiều rủi ro, ta vẫn có thể kiếm được một khoản lợi nhuận lớn bằng cách đầu tư vào cổ phiếu, và điều này rất khó xảy ra khi đầu tư vào trái phiếu.Một khác biệt giữa cổ phiếu và trái phiếu là cổ phiếu không có ngày đáo hạn. Quyền sở hữu cổ phiếu cho phép các cổ đông nắm giữ một số quyền liên quan đến công ty. Một trong số đó là quyền của nguyên đơn còn lại: cổ đông được quyền yêu cầu bồi thường trên tất cả các tài sản và thu nhập còn lại sau khi các bên tranh chấp khác đã được giải quyết. Vậy nếu công ty không còn gì thì họ cũng không nhận được bất kì khoản bồi thường nào.Tuy nhiên, các cổ đông vẫn có thể trở nên giàu có nếu công ty hoạt động tốt. Hầu hết các cổ đông có quyền biểu quyết chọn người điều hành và một số vấn đề liên quan chẳng hạn như sửa đổi điều lệ công ty hay xem xét có nênphát hành cổ phiếu mới. Ta có thể thấy rằng các chứng chỉ cổ phiếu trong hình 13.1 không liệt kê ngày đáo hạn, mệnh giá, hoặc lãi suất như trên trái phiếu thể hiện trong Chương 12. !"# $%"# $%&'()*+!"# $%'%,- Có hai loại cổ phiếu là cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi.Mỗi cổ phần của cổ phiếu ưu đãi trong công ty xác nhận quyền sở hữu công ty.",.)!"# $%&'() bỏ phiếu, nhận cổ tức, và kỳ vọng rằng giá cổ phiếu của họ sẽ tăng lên. Có nhiều loại cổ phiếu thường, được ký hiệu là loại A, loại B,…Tuy nhiên các loại cổ phiếu này không có nghĩa là phải giống nhau ở tất cả các công ty.Sự khác biệt của các loại cổ phiếu thường này thường liên quan đến hoặc quyền nhận cổ tức, hoặc quyền biểu quyết. Điều quan trọng là nhà đầu tư vào cổ phiếu biết chính xác quyền đi cùng với các cổ phiếu theo dự tính của họ. "# $%'%,- làmột hình thức của vốn chủ sở hữu.Tuy nhiên, nó khác với cổ phiếu thường trên nhiều phương diện.Đầu tiên cổ đông ưu đãi nhận được cổ tức cố định không đổi, nó giống với trái phiếu hơn là cổ phiếu thường. Thứ hai, vì cổ tức không đổi, giá của cổ phiếu ưu đãi tương đối ổn định. Thứ ba, cổ đông ưu đãi thường không biểu quyết trừ khi công ty không thanh toán cổ tức như đã hứa.Cuối cùng, cổ đông ưu đãi có quyền yêu cầu bồi thường về tài sản ưu tiên hơn các cổ đông thường nhưng sau các trái chủ. Cổ phiếu ưu đãi chiếm ít hơn 25% vốn cổ phần mới phát hành, và chỉ có khoảng 5% của tất cả các nguồn vốn được gia tăng bằng cách sử dụng cổ phiếu ưu đãi. Điều này là do cổ tức ưu đãi không được khấu trừ thuế cho công ty trong khi các khoản thanh toán lãi trái phiếu thì được phép khấu trừ. Do đó, phát hành cổ phiếu ưu đãi thường tốn nhiều chi phí hơn so với phát hành trái phiếu, mặc dù nó mang nhiều đặc tính của một trái phiếu. / "# $%,'0!1234'&$+5 Hàng tỷ cổ phiếu được bán ra mỗi ngày làm việc tại Hoa Kỳ. Dòng chảy có trật tự của thông tin, quyền sở hữu cổ phiếu và vốn thông qua thị trường cổ phiếu là một đặc điểm quan trọng để thị trường phát triển tốt và hiệu quả. Chính những hoạt động hiệu quả này khuyến khích các nhà đầu tư mua cổ phiếu và cung cấp vốn cho các doanh nghiệp với cơ hội tăng trưởng có giá trị. Chúng ta cùng thảo luận cách cổ phiếu giao dịch hoặc trên sàn giao dịch tập trung hoặc phi tập trung . Gần đây, sự khác biệt này được thu hẹp lại nhờ các giao dịch điện tử phát triển cả về lượng và tầm ảnh hưởng. 6+) 478!!9):2&;#&3%): Trong lịch sử, sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE) được biết đến nhiều nhất trong các sàn giao dịch tập trung. NYSE bắt đầu giao dịch năm 1792, khi 24 nhà môi giới bắt đầu giao dịch một vài cổ phiếu trên Phố Wall.NYSE vẫn là sàn giao dịch chứng khoán với tính thanh khoản nhiều nhất và lớn nhất trên thế giới.Định nghĩa truyền thống của sàn giao dịch tập trung là nơi có vị trí được quy định, nơi người mua và người bán gặp gỡ trao đổi một cách thường xuyên để giao dịch chứng khoán thông qua việc sử dụng một mô hình đấu giá công khai.Khi công nghệ hiện đại hơn đã được sử dụng trong giao dịch chứng khoán, mô hình nàytrở nên ít sử dụng hơn.NYSE hiện coi nó như là một thị trường hỗn hợp, nơi kết hợp phương pháp giao dịch điện tử và giao dịch đấu giá truyền thống.Vào tháng 3 năm 2006, NYSE sáp nhập với Archipelago, một công ty mạng truyền thông điện tử (ECN).Ngày 4/4/2007, NYSE Euronext được thành lập bởi sự kết hợp của nhóm NYSE và Euronext NV.NYSE Euronext hoàn thành việc mua lại sàn giao dịch chứng khoán Mỹ trong năm 2009. Ngoài ra còn có nhiều sàn giao dịch chứng khoántập trunglớn trên thế giới.Sàn giao dịch hoạt động mạnh nhất trên thế giới là sàn giao dịch Nikkei ở Tokyo.Những sàn giao dịch quan trọng khác bao gồm sàn giao dịch cổ phiếu London ở Anh, sàn giao dịch DAX ở Đức, và sàn giao dịch cổ phiếu Toronto ở Canada. Để có một cổ phiếu niêm yết giao dịch trên một trong những sàn giao dịch tập trung, một công ty phải nộp đơn và đáp ứng tiêu chí nhất định do sàn giao dịch đưa ra để tăng cường giao dịch. Ví dụ, NYSE chỉ khuyến khích các công ty lớn nhất niêm yết để có khối lượng giao dịch lớn. Có một số cách để đáp ứng các yêu cầu niêm yết tối thiểu. Nói chung, các công ty phải có thu nhập đáng kể và có giá trị thị trường (lớn hơn 10 triệu USD mỗi năm và 100 triệu USD giá trị thị trường). Khoảng 8.500 công ty trên toàn thế giới niêm yết cổ phần của họ trên sàn NYSE Euronext. Các doanh nghiệp trung bình trên sàn giao dịch có giá trị thị trường là 19,6 tỷ USD. Ngày 28/10/ 1998,lần đầu tiên khối lượng giao dịch trên sàn NYSE đạt một tỷ cổ phiếu.Đến năm 2010, khối lượng giao dịch hàng ngày thường vượt quá 4 tỷ cổ phiếu với 7 tỷ cố phiếu được giao dịch vào những ngày cao điểm. Các sàn giao dịch khu vực, chẳng hạn như Philadelphia, thậm chí còn dễ dàng niêm yết hơn. Một số doanh nghiệp lựa chọn niêm yết trên nhiều sàn giao dịch hơn, bởi tin rằng tiếp xúc nhiều hơn sẽ làm tăng nhu cầu đối với cổ phiếu của họ cũng như giá của nó. Nhiều công ty cũng tin rằng họ sẽ có uy tín nhất định khi niêm yết trên một trong những sàn giao dịch lớn.Họ thậm chí có thể đưa vấn đề này vào trong quảng cáo của mình.Tuy nhiên có rất ít nghiên cứu kết luận ủng hộ quan điểm này. Ví dụ như Microsoft, không được niêm yết trên bất kỳ sàn giao dịch tập trung nào, nhưng cổ phiếu của nó đã có một giá trị thị trường tổng cộng hơn 251 tỷ USD vào cuối năm 2010. 8&3'()# &;#&3%)<= Nếu cổ phiếu củaMicrosoft không được giao dịch trên bất kỳ sàn giao dịch chứng khoán tập trung nào, vậy họ bán cổ phiếu của họ ở đâu? Chứng khoán không được niêm yết trên một trong những sàn giao dịch, chúng sẽ được giao dịch trên thị trường phi tập trung (OTC).Thị trường này không được tổ chức đúng nghĩa có các tòa nhà nơi giao dịch diễn ra.Thay vào đó, giao dịch xảy ra qua các mạng viễn thông hiện đại. Một mạng lưới như vậy được gọi là >#? @%A!) 4!B4, C!9):2!D 1E)) 2,'0!, >&2D4<F6GF@= (hay sàn giao dịch chứng khoán điện tử) .Hệ thống này, được giới thiệu vào năm 1971, cung cấp giá mua và giá bán hiện tại trên khoảng 3.000 chứng khoán được giao dịch tích cực.Các đại lý "tạo nên tính thị trường" cho các cổ phiếu bằng cách mua cổ phiếu cho danh mục khi các nhà đầu tư muốn bán và bán cổ phiếu từ danh mục khi nhà đầu tư muốn mua.Các đại lý này cung cấp các lượng cổ phiếu nhỏ có tính thanh khoản, đó là một điều quan trọng để cố phiếu này được chấp nhận trên thị trường.Tổng khối lượng trên NASDAQ thường thấp hơn so với trên sàn NYSE.Tuy nhiên, khối lượng giao dịch trên NASDAQ đã phát triển và đôi khi vượt quá khối lượng giao dịch trên NYSE. Không phải tất cả các cổ phiếu giao dịch một cách công khai đều đượcniêm yết trên một trong các sàn giao dịch tập trung hay trên sàn NASDAQ. Các chứng khoán mà giao dịch không thường xuyên hoặc giao dịch chủ yếu trong một khu vực của đất nước thường được xử lý bởi các văn phòng khu vực của công ty chứng khoán khác nhau.Những văn phòng này thường duy trì một lượng nhỏ danh mục của các chứng khoán phổ biến ở khu vực đó. Các đại lý tạo một thị trường cho cố phiếu mà giao dịch với khối lượng thấp rất quan trọng cho sự thành công của thị trường phi tập trung. Nếu không có những đại lý này đứng ra sẵn sàng để mua hoặc bán cổ phiếu, nhà đầu tư sẽ không muốn mua cổ phiếu trong các khu vực hoặc công ty chưa có tiếng tăm, và nó sẽ rất khó khăn cho các công ty mới thành lập để tăngnhu cầu vốn cần thiết.Nhớ lại từ Chương 4 rằng một tài sản thanh khoản cao hơn, lượng cầu lớn hơn. Bằng cách cung cấp sự can thiệp thanh khoản, các đại lý tăng lượng cầu cho các chứng khoán được giao dịch ít. 478!&;#&3%)*+ &;#&3%) Có một sự khác biệt rõ rệt giữa cách hoạt động của thị trường tập trung và thị trường OTC. Đặc điểm của giao dịch tập trung là như một thị trường đấu giá mà có sự xuất hiện của nhà buôn trên sàn chuyên về một số cổ phiếu đặc thù nào đó. Những chuyên gia này giám sát và giao dịch dễ dàng trong một nhóm các cổ phiếu. Những nhà buôn trên sàn (đại diện cho nhiều công ty môi giới khác nhau bằng các lệnh đặt bán và mua) gặp nhau tại một địa điểm giao dịch trên sàn và nghiên cứu về giá bán và giá mua hiện tại.Những giá niêm yết này được hô lên rất lớn.Trong khoảng 90% của giao dịch, các chuyên gia sẽ sắp xếp người mua và người bán với nhau. Trong 10% còn lại, các chuyên gia sẽ can thiệp vào bằng cách mua lại hoặc bán cổ phiếu của họ ra. Nhiệm vụ của các chuyên gia là duy trì trật tự của thị trường cổ phiếu thậm chí phải mua lại chúng ngay cả khi thị trường đang đi xuống. Khoảng 1/4 số lệnh trên sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE) được thực hiện bằng cách đích thân các nhà buôn trên sàn tiếp cận các chuyên gia trên sàn để giao dịch.3/4 số lệnh còn lại được thực hiện bằng hệ thống SuperDOT (hệ thống siêu trực tiếp điều hành lệnh mua bán chứng khoán).SuperDOT là một hệ thống định tuyến lệnh điện tử, nó truyền các lệnh một cách trực tiếp đến các chuyên gia đang giao dịch một loại cổ phiếu nào đó.Hệ thống này cho phép sự giao tiếp của giao dịch nhanh hơn so với việc sử dụng các nhà buôn trên sàn.SuperDOT dùng để giao dịch dưới 100,000 cổ phần và cấp quyền ưu tiên để giao dịch dưới 2,100 cổ phần.Khoảng 95% lệnh mua hoặc bán trên thị trường NYSE được thực hiện bởi hệ thống này. Trong khi sàn giao dịch tập trung có các chuyên gia để giám sát giao dịch thì thị trường phi tập trung (OTC) lại có những nhà tạo lập thị trường. Thay vì giao dịch cổ phiếu dưới hình thức đấu giá, thì nó giao dịch trên một hệ thống mạng điện tử, nơi giá mua và giá bán được thiết lập bởi các nhà tạo lập thị trường.Thường có rất nhiều nhà tạo lập thị trường cho bất kỳcổ phiếu đặc thù nào.Mỗi người sẽ định giá mua và giá bán của họ.Một khi điều này được thực hiện, thì họ có nghĩa vụ mua hoặc bán ít nhất 1.000 chứng khoán tại mức giá đó.Một khi giao dịch đã được tiến hành, họ có thể nhập giá mua và giá bán mới.Các nhà tạo lập thì trường đóng vai trò quan trọng cho nền kinh tế, họ phải đảm bảo cho tính liên tục và thanh khoản cho mỗi cổ phiếu, thậm chí cả khi khối lượng giao dịch nhỏ.Nhà tạo lập thị trường được hưởng phần chênh lệch giữa ) 2H%4 và ) 212.Họ còn nhận được hoa hồng khi giao dịch. Mặc dù sàn giao dịch NASDAQ, NYSE, và những giao dịch khác được quy định nghiêm ngặt, chúng vẫn kinh doanh tạo lợi nhuận.Chúng có những cổ đông, giám đốc, và viên chức mà quan tâm đến thị trường cổ phần và tạo ra lợi nhuận.Điều này có nghĩa rằng sàn giao dịch NYSE đang canh tranh mạnh mẽ với NASDAQ về khối lượng giao dịch cổ phiếu lớn, tạo ra những khoản phí khổng lồ.Ví dụ, trong nhiều năm nay, sàn giao dịch NYSE đã và đang cố gắng để lôi kéo Microsoft rời sàn giao dịch NASDAQ và niêm yết tại NYSE. I)&.)& , >&J<KL= ECNs đang thách thức cả sàn NASDAQ và sàn giao dịch tập trung trong kinh doanh trong những năm gần đây. ECN là một mạng điện tử, nó kết nối phần lớn nhà môi giới và nhà buôn lại với nhau để họ có thể giao dịch và bỏ qua những người trung gian.Hệ thống ECNs có rất nhiều lợi ích nên đã giúp cho nó phát triển mạnh. Tính minh bạch: Những lệnh (mua & bán) chưa được thực hiện sẽ được xem xét lại bởi nhà buôn ECN. Điều này cung cấp thông tin đắt giá về cung và cầu mà những nhà buôn có thể sử dụng để thiết lập chiến lược của họ. Mặc dù thông tin này cũng được cung cấp trên một số sàn giao dịch, nhưng nó không phải lúc nào cũng mang tính hiện hành và hoàn chỉnh như hệ thống ECN cung cấp. Giảm chi phí: Bởi vì người môi giới trung gian và hoa hồng được loại bỏ khỏi giao dịch, nên những giao dịch được thực hiện bằng hệ thống ECN có thể có chi phí giao dịch thấp hơn. Khoảng cách giữa giá mua và giá bán thường được giảm xuống và đôi khi gần như không có. Thực hiện nhanh hơn: Bởi vì hệ thống ECNs là hoàn toàn tự động, nên các nhà buôn được liên kết với nhau và xác nhận nhanh hơn so với việc thực hiện một cách thủ công. Đối với nhiều nhà buôn thì việc này không có gì đáng chú ý, nhưng đối với những người đang muốn giao dịch với sự biến động giá nhỏ thì việc này rất quan trọng. Giao dịch ngoài giờ: Trước khi hệ thống ECNs xuất hiện thì chỉ có nhà buôn dạng tổ chức mới có thể giao dịch chứng khoán sau khi sàn giao dịch đóng cửa. Có rất nhiều báo cáo và nguồn thông tin được cung cấp sau khi sàn giao dịch đóng cửa nên nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ không được giao dịch khi có được những dữ liệu này. Vì hệ thống ECNs không bao giờ đóng cửa, nên giao dịch được tiếp diễn liên lục quanh các múi giờ. Bên cạnh những ưu điểm của hệ thống ECNs thì cũng có những nhược điểm.Điều quan trọng nhất là nó chỉ hoạt động tốt với những cổ phiếu có khối lượng lớn (ổn định).Bởi vì hệ thống ECNs cần có một người bán kết hợp với một người mua và ngược lại, nên những cổ phiếu giao dịch với khối lượng ít có thể có một khoảng thời gian lâu mà không được giao dịch.Một trong những hệ thống ECNs lớn nhất là Instinet.Nó được sử dụng chủ yếu cho những nhà buôn dạng tổ chức.Instinet cũng sở hữu Island, một hệ thống dành cho những nhà buôn dạng cá nhân năng động. Những sàn giao dịch lớn đang cạnh tranh với hệ thống ECNs bởi sự phát triển của hệ thống giao dịch tự động. Ví dụ, sàn giao dịch NYSE gần đây đã thông báo những thay đổi của hệ thống định hướng lệnh trực tiếp của nó (Direct+order routing system) và sáp nhập với Archipelago để cung cấp cho nó một nơi được thiết lập trong thị trường này. Mặc dù sàn NYSE vẫn chiếm ưu thế trong thị trường chứng khoán Mỹ về điều khoản (thời hạn) của cổ phần và khối lượng giao dịch đô la, nhưng hình thức đấu giá này có thể sẽ không tồn tại khi công nghệ thông tin đang thách thức nó trong nhiều năm tới. @MN2," 74HO!<KPL=<.)&NQ%R!%)) 478!&3SL+) 478! !9):2= Quỹ hoán đổi danh mục (ETFs) được đưa ra cải tiến thị trường sau này để đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư. ETF lần đầu tiên được đưa ra thị trường vào năm 1990, đến năm 2007 có hơn 400 ETFs riêng biệt đã được giao dịch. Hiểu một cách đơn giản, ETFs là hình thức khi mua một rổ chứng khoán và một cổ phiếu được tạo ra dựa trên rổ này mà được giao dịch trên sàn giao dịch. ETFs đang dần được hoàn thiện và cơ cấu lại, tuy nhiên ETFs luôn có những đặc điểm cơ bản sau: 1. ETFs được niêm yết và giao dịch như các cổ phiếu riêng lẻ trên sàn giao dịch chứng khoán. Hiện nay, ETFs được giao dịch trên thị trường chứng khoán Mỹ với tất cả các dịch vụ có sẵn. 2. ETFs hoạt động dựa trên một chỉ số tham chiếu là 1 danh mục các chứng khoán hơn là việc quản lý hoạt động. 3.Giá trị của ETFs dựa trên giá trị tài sản ròng của các cổ phiếu tổ chức tại danh mục chỉ số chứng khoán. Giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ ETFs là giá đóng cửa của các chứng khoán cơ cấu trong danh mục (sau khi cộng thêm lệ phí và các chi phí). Do danh mục chứng khoán trong ETFs được công khai, cơ chế kinh doanh chênh lệch giá thường giữ giá thị trường của chứng chỉ quỹ ETFs gần với NAV của nó. ETFs hoạt động giống như các quỹ đầu tư chỉ số chứng khoántương hỗ trong đó chúng hoạt động dựa trên một số chỉ số tham chiếu như S&P 500 hoặc chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones. Sự khác biệt ở chỗ chứng chỉ quỹ ETFs được giao dịch như các cổ phiếu.Do đó, nhà đầu tư được phép thực hiện các lệnh giới hạn, bán khống, lệnh dừng lỗ và lệnh mua theo bảo chứng (Việc mua chứng khoán với khoản tiền trả trước ít hơn tổng giá trị phải bỏ ra ngay một lúc). ETFs có phí quản lý thấp hơn so với quỹ đầu tư chỉ số tương hỗ.Ví dụ, Vanguard tham gia thị trường ETF báo cáo tỷ lệ phí là 0.08% so với tỷ lệ phí 0.25% khi tham gia thị trường quỹ đầu tư chỉ số chứng khoán tương hỗ.Một ưu điểm khác của ETFs là chúng thường không có số tiền đầu tư tối thiểu, trong khi các quỹ tương hỗ thường đòi hỏi mức đầu tư tối thiểu là $3,000 - $5,000. Nhược điểm chính của ETFs là kể từ khi được giao dịch như cổ phiếu, nhà đầu tư phải trả tiền hoa hồng môi giới mỗi khi họ mua hoặc bán cổ phần. Chi phí này tạo ra một bất lợi so với các quỹ tương hỗ đối với những nhà đầu tư muốn thường xuyên đầu tư một lượng nhỏ, chẳng hạn như thông qua một 401K (Quỹ hưu trí tư nhân) ETFs đưa ra một số tên gọi đặc biệt không có trong thị trường tài chính như Vipers, Diamonds, Spider, và Qubes.Những tên này được bắt nguồn từ các chỉ số tham chiếu hoặc tên của công ty phát hành. Ví dụ, Diamonds tham chiếu theo chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones, Spiders tham chiếu theo chỉ số S&P 500, và Qubes theo NASDAQ (biểu tượng ticker QQQQ). Viper là ETFs của công ty Vanguard. Danh sách các chỉ số có sẵn mà các quỹ EFTs tham chiếu nhanh chóng mở rộng, bao gồm mọi lĩnh vực, hàng hóa, và phong cách đầu tư (giá trị, tăng trưởng, vốn hóa, v.v…).ETFs ngày càng phổ biến hơn khi các nhà đầu tư tìm hiểu về cách sử dụng ETFs để đa dạng hóa danh mục đầu tư hiệu quả với chi phí thấp. TUVFW Một nguyên tắc cơ bản của tài chính là giá trị của khoản đầu tư được đo lường bằng cách lấy giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền được tạo ra của khoản đầu tư trong suốt dòng đời của nó. Ví dụ, một tòa nhà thương mại sẽ được bán với giá phản ánh dòng tiền ròng (tiền thuê - chi phí) có được trong suốt thời gian sử dụng.Tương tự như vậy, giá trị của cổ phiếu phổ thông là giá trị ngày hôm nay của tất cả các dòng tiền trong tương lai.Dòng tiền một cổ đông có thể kiếm được từ cổ phiếu là cổ tức, chênh lệch giá bán cổ phiếu hoặc cả hai. Để phát triển lý thuyết về định giá cổ phiếu, chúng ta bắt đầu với giả định đơn giản nhất. Giả định rằng nhà đầu tư mua cổ phiếu, giữ nó trong một khoảng thời gian để có được một cổ tức, sau đó bán cổ phiếu. Chúng ta gọi đây là mô hình định giá một giai đoạn I.X,8) 2H?&) 4 , Giả sử bạn có một số tiền để đầu tư cho một năm.Sau một năm bạn sẽ cần phải bán khoản đầu tư của bạn để trả học phí. Sau khi xem Wall Street Week trên truyền hình, bạn quyết định rằng bạn muốn mua cổ phiếu của Intel Corp. Bạn gọi nhà môi giới của bạn và thấy rằng Intel hiện đang bán với giá $50 trên mỗi cổ phiếu và trả cổ tức là $0.16 một năm. Các nhà phân tích của Wall Street Week dự đoán rằng chứng khoán sẽ được bán với giá $60 trong năm tới.Bạn có nên mua cổ phiếu này? Để trả lời câu hỏi này, bạn cần phải xác định xem giá hiện tại của cổ phiếu có phản ánh chính xác dự báo của giới phân tích hay không. Để định giá cổ phiếu ngày hôm nay, bạn cần phải tìm giá trị hiện tại của cổ phiếu thông qua phương pháp chiết khấu dòng tiền dự kiến (thanh toán trong tương lai) sử dụng công thức trong phương trình 1 của chương 3, trong đó lãi suất chiết khấu sử dụng để chiết khấu dòng tiền là lợi nhuận yêu cầu trong việc đầu tư của bạn. Dòng tiền dự kiến bao gồm cổ tức trả cuối năm cộng với giá bán cổ phiếu 1 năm tới khi chiết khấu dòng tiền về giá trị hiện tại với lãi suất yêu cầu của bạn, bạn sẽ có được giá trị hiện tại của cổ phiếu: P 0 = giá hiện tại của cổ phiếu. Giả định năm hiện tại là năm 0. Div 1 = Cổ tức thanh toán vào cuối năm 1. K e = tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư yêu cầu của nhà đầu tư. P 1 = giá vào cuối giai đoạn đầu tiên. Đây là giá bán giả định của cổ phiếu. Y7O,8) 2!"# $%&ZH.XH?&) 4 , Dựa trên giả định bên trên, để tìm giá trị hiện tại của cổ phiếu cần xác định được tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư yêu cầu của nhà đầu tư để tìm giá trị hiện tại của dòng tiền.Bời vì cổ phiếu rủi ro hơn trái phiếu, nhà đầu tư yêu cầu một tỷ suất lợi nhuận cao hơn so với tỷ suất lợi nhuận trên thị trường trái phiếu. Giả sử rằng sau khi xem xét cẩn thận bạn quyết định rằng bạn sẽ hài lòng để với tỷ suất lợi nhuận là 12% trên vốn đầu tư. Đưa con số này vào phương trình: Dựa trên phân tích của bạn, bạn thấy rằng cổ phiếu nên có giá hiện tại là $53,71. Do cổ phiếu hiện đang được bán với $50, bạn sẽ chọn để mua nó. Tại sao giá cổ phiếu hiện tại lại thấp hơn $53,71? Có thể là do các nhà đầu tư khác đánh giá cổ phiếu với mức rủi ro khác trên dòng tiền hoặc ước tính dòng tiền nhận được ít hơn bạn. / I.X,8) 2!"&9!&")Q%2& Mô hình định giá cổ tức một giai đoạn có thể được mở rộng đến bất kỳ số lượng giai đoạn nào.Khái niệm này vẫn tương tự.Giá trị của cổ phiếu là giá trị hiện tại của tất cả các dòng lưu chuyển tiền tệ trong tương lai.Dòng tiền duy nhất mà một nhà đầu tư sẽ nhận được là cổ tức và giá bán cuối cùng khi cổ phiếu được bán ra.Công thức tổng quát cho cổ phiếu có thể được viết như trong phương trình 2. (2) Nếu bạn đã cố gắng sử dụng phương trình 2 để tìm giá trị của một cổ phần của cổ phiếu, bạn sẽ sớm nhận ra rằng trước tiên bạn phải ước tính giá trị cổ phiếu sẽ có tại những thời điểm trong tương lai trước khi bạn có thể ước tính giá trị của nó ngày hôm nay. Nói cách khác, bạn phải tìm P n để tìm P 0 .Tuy nhiên, nếu P n là xa trong tương lai, nó sẽ không ảnh hưởng đến P 0 .Ví dụ, giá trị hiện tại của một cổ phần của cổ phiếu đó được bán với giá $50 cho bảy mươi lăm năm kể từ bây giờ bằng cách sử dụng một tỷ lệ chiết khấu 12% chỉ là một xu. [$50/(1.12 75 ) = $0.01]. Điều này có nghĩa rằng giá trị hiện tại của một cổ phần của cổ phiếu có thể được tìm thấy một cách đơn giản như là giá trị hiện tại của dòng cổ tức trong tương lai. I.X!"&9!&")Q%2& được viết lại trong phương trình 3 mà không có giá bán cuối cùng. <= Xem xét các tác động của phương trình 3 cho một thời điểm.Mô hình cổ tức tổng quát nói rằng giá của cổ phiếu được xác định chỉ bởi giá trị hiện tại của cổ tức và không có vấn đề nào khác.Nhiều cổ phiếu không trả cổ tức, vì vậy làm thế nào những cố phiếu này có giá trị? Người mua cổ phiếu hy vọng rằng công ty sẽ trả cổ tức vào một ngày nào đó. Hầu hết thời gian một hiệp hội (cơ quan) công ty chi trả cổ tức càng sớm càng cho thấy nó đã hoàn thành giai đoạn tăng trưởng nhanh chóng của chu kỳ sống của nó.Việc tăng giá cổ phiếu là thời gian tiếp cận cho các dòng cổ tức để bắt đầu. Các mô hình định giá cổ tức tổng quát đòi hỏi chúng ta tính toán giá trị hiện tại của một dòng cổ tức vô hạn, một quá trình có thể là khó khăn.Vì vậy, các mô hình đơn giản hóa đã được phát triển để làm cho các tính toán dễ dàng hơn. Một trong những mô hình là H.X &[)&3'\)37 với giả định tăng trưởng cổ tức không thay đổi. I.X&[)&3'\)37 Nhiều công ty phấn đấu tăng cổ tức của họ tại một tốc độ không đổi mỗi năm. Phương trình 4 viết lại phương trình 3 để phản ánh sự tăng trưởng liên tục này trong cổ tức. <]= Trong đó: D 0 = cổ tức phải trả gần đây nhất g = tỷ lệ tăng trưởng liên tục được dự kiến trong cổ tức K e = lợi nhuận yêu cầu trên sự đầu tư vốn chủ sở hữu Phương trình 4 đã được đơn giản hóa bằng cách sử dụng đại số để có được phương trình 5. <^= Mô hình này rất hữu ích cho việc tìm kiếm giá trị của cổ phiếu, với một vài giả định được đưa ra: Cổ tức được cho là tiếp tục tăng trưởng với một tốc độ không đổi mãi mãi. Trên thực tế, miễn là chúng được dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ không đổi cho một khoảng thời gian dài (thậm chí nếu không mãi mãi), các mô hình nên mang lại kết quả hợp lý. Điều này là do sai số khi dòng lưu chuyển tiền tệ xa xôi trở nên nhỏ khi chiết khấu đến hiện tại. Tốc độ tăng trưởng được cho là thấp hơn so với lợi nhuận yêu cầu về vốn cổ phần, k e . Myron Gordon, trong việc phát triển mô hình của mình, đã chứng minh rằng đây là một giả định hợp lý. Về lý thuyết, nếu tốc độ tăng trưởng là nhanh hơn so với tốc độ yêu cầu bởi chủ sở hữu vốn cổ phần của công ty, về lâu dài công ty sẽ không thể phát triển lớn mạnh. Y7O/8) 2!"# $%I.X&[)&3'\)37 Tìm giá thị trường hiện tại của cổ phiếu Coca-Cola với giả định tăng trưởng cổ tức với tốc độ không đổi là 10,95%, D 0 = $1.00, và lợi nhuận yêu cầu là 13%. Ta có: Cổ phiếu Coca-Cola nên bán giá $54.12 nếu giả định liên quan đến việc tỷ lệ tăng trưởng liên tục và lợi nhuận yêu cầu là chính xác. [...]... của thị trường chứng khoán không thành công, thay vào đó, nó lại bước vào một đà xuống dốc V CÁC CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU Một chỉ số thị trường cổ phiếu được dùng để quan sát hành vi của một nhóm các cổ phiếu Bằng cách nhìn lại hành vi trung bình của một nhóm các cổ phiếu, nhà đầu tư có thể đạt được một số hiểu biết về cách mà một nhóm nhiều cổ phiếu có thể được thể hiện Các chỉ số khác nhau của thị. .. yết trên thị trường chứng khoán vào năm 2002, và được Ủy ban Chứng khoán và Thị trường chứng khoán (SEC) giám sát Các nhà buôn "tạo nên tính thị trường" cho các cổ phiếu bằng cách mua cổ phiếu khi các nhà đầu tư muốn bán và bán cổ phiếu khi nhà đầu tư muốn mua.Các đại lý cung cấp các lượng cổ phiếu nhỏ có tính thanh khoản, đó là một điều quan trọng để cố phiếu này được chấp nhận trên thị trường. Tổng... 8: Giả sử cổ phiếu của công ty Microsoft đang được bán với giá là $27.29 Cổ phiếu này đang trả cổ tức là $0.32 /cổ phiếu, gấp đôi so với mức trả cổ tức $0.16 /cổ phiếu của năm trước.Nếu cứ tiếp tục như vậy thì tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu công ty Microsoft là bao nhiêu? P0 = D0 (1 + g) ke − g 27.29 = ke 101% Câu 9: Cổ phiếu của Gordon & Co vừa trả cổ tức hàng năm là 1.10 $ / cổ phiếu Nhà... 0.10 Nếu cổ phiếu đang được giao dịch với giá 25$ /cổ phiếu, giá cổ phiếu được kỳ vọng trong năm tới là bao nhiêu?Giả sử rằng cổ phiếu này không được nhận cổ tức Lợi nhuận kỳ vọng trong năm tới: -0.05×0.1+0.05×0.25+0.1×0.3+0.15×0.25+0.25×0.1=0.1 Như vây, giá cổ phiếu được kỳ vọng trong năm tới là: 25×(1+0.1)=27.5$ Câu 4: Giả sử rằng cổ phiếu của SoftPeople đang được bán với giá $19 và đang trả cổ tức... khác biệt giữa cổ phiếu và trái phiếu Cổ phiếu Trái phiếu Là chứng chỉ góp vốn, người sở hữu trở Là chứng chỉ ghi nợ, người sở hữu trái phiếu thành cổ đông trở thành chủ nợ Cổ tức không cố định Có lãi suất cố định Không có thời gian đáo hạn, gắn liền với sự Có tình thời hạn nhất định tồn tại của công ty Có tính rủi ro cao hơn trái phiếu Ít rủi ro hơn cổ phiếu, có tính ổn định về lợi nhuận Cổ đông có quyền... giá $19 và đang trả cổ tức thường niên là $0.65/ một cổ phiếu Các phân tích dự đoán rằng cổ phiếu sẽ có giá khoảng $23 trong năm tới.Lợi suất yêu cầu trên vốn đầu tư là bao nhiêu? Lợi suất yêu cầu trên vốn đầu tư được đo lường bằng chênh lệch giữa dòng tiền tương lai từ cổ phiếu và giá hiện tại của cổ phiếu vào cổ phiếu chia cho giá hiện tại của cổ phiếu Có D0 = 0 D1 = P0 * (1+R) Ta có: 1+= * 100%=... trưởng của họ.Khi điều này xảy ra trên một loạt các cổ phiếu, các chỉ số chính trên thị trường có thể thay đổi Tất cả điều này có nghĩa là bạn không nên đầu tư vào thị trường? Không, nó chỉ có nghĩa là biến động ngắn hạn trong giá cổ phiếu là hoàn toàn tự nhiên Trong dài hạn, giá cổ phiếu sẽ điều chỉnh để phản ánh các khoản thu nhập thực sự của công ty Nếu cổ phiếu của các doanh nghiệp có hoạt động tốt nằm... mỗi cổ phần Công ty trả cổ tức hàng năm $0,32 trên mỗi cổ phần, và các nhà phân tích đã thiết lập một mức giá mục tiêu một năm quanh mức$33,30 mỗi cổ phần Lợi nhuận dự kiến của cổ phiếu này là bao nhiêu? Theo mô hình định giá một giai đoạn, ta có: Câu 6: LaserAce đang bán cổ phiếu với mức giá $22.00 trên một cổ phần Cổ tức hàng năm gần đây là $0.80 Sử dụng mô hình tăng trưởng Gordon, nếu thị. .. khác nhau của thị trường cổ phiếu được báo cáo để đưa ra cho nhà đầu tư một sự chỉ báo về biểu hiện của những nhóm cổ phiếu khác nhau.Chỉ số được niêm yết phổ biến nhất là chỉ số Công nghiệp trung bình Dow Jones (DJIA), một chỉ số dựa trên sự thể hiện cổ phiếu của 30 công ty lớn.Bảng tình huống ngắn dưới đây cung cấp thêm hiểu biết về chỉ số nổi tiếng này.Bảng 13.3 liệt kê 30 cổ phiếu tạo nên chỉ số... một thị trường chứng khoán Hoa Kỳ Đây là thị trường giao dịch chứng khoán điện tử lớn nhất của Hoa Kỳ Với khoảng 3,000 chứng khoán được giao dịch, khối lượng giao dịch trung bình trên thị trường này cao hơn bất kỳ một thị trường chứng khoán nào trên thế giới Được thành lập năm 1971 bởi Hiệp hội Quốc gia của người Mua bán chứng khoán (NASD); Sau đó nó được NASDAQ OMX Group sở hữu và điều hành, cổ phiếu . trường hiện tại của cổ phiếu Coca-Cola với giả định tăng trưởng cổ tức với tốc độ không đổi là 10,95%, D 0 = $1.00, và lợi nhuận yêu cầu là 13%. Ta có: Cổ phiếu Coca-Cola nên bán giá $54.12 nếu. điểm khác của ETFs là chúng thường không có số tiền đầu tư tối thi u, trong khi các quỹ tương hỗ thường đòi hỏi mức đầu tư tối thi u là $3,000 - $5,000. Nhược điểm chính của ETFs là kể từ khi. công ty mới thành lập để tăngnhu cầu vốn cần thi t.Nhớ lại từ Chương 4 rằng một tài sản thanh khoản cao hơn, lượng cầu lớn hơn. Bằng cách cung cấp sự can thi p thanh khoản, các đại lý tăng lượng