BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRẦN THỊ VÂN ANH PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NHÓM NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính Ngân hàng Mã số: 60.34.20 TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Đà Nẵng - Năm 2015 Công trình được hoàn thành tại ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG Người hướng dẫn khoa học: PGS. TS. VÕ THỊ THÚY ANH Phản biện 1: PGS.TS Nguyễn Hòa Nhân Phản biện 2: GS.TS. Dương Thị Bình Minh Lu ậ n v ă n đã đượ c b ả o v ệ t ạ i H ộ i đồ ng ch ấ m Lu ậ n văn tốt nghiệp Thạc sĩ Quản trị kinh doanh họp tại Đại học Đà Nẵng vào ngày 11 tháng 04 năm 2015. Có thể tìm hiểu luận văn tại: Trung tâm Thông tin - Học liệu, Đại học Đà Nẵng Thư viện trường Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nẵng 1 MỞ ĐẦU 1. Tính cấp thiết của đề tài BĐS là một trong những ngành quan trọng trong nền kinh tế vì ngành này liên quan trực tiếp tới một lượng tài sản lớn cả về quy mô, tính chất cũng như giá trị của các mặt trong nền kinh tế quốc dân. Hơn nữa có mối liên quan mật thiết giữa thị trường BĐS với các thị trường như thị trường tài chính tín dụng, thị trường xây dựng, thị trường vật liệu xây dựng, thị trường lao động… Do đó nhóm ngành BĐS chịu tác động lớn từ các yếu tố vĩ mô. Ngành BĐS Việt Nam trong những năm gần đây gặp rất nhiều khó khăn khi kinh tế rơi vào suy thoái, thị trường BĐS đóng băng. Trong giai đoạn khó khăn này có không ít công ty BĐS thua lỗ thậm chí đóng cửa. Bên cạnh đó cũng có rất nhiều công ty BĐS khác đã và đang nỗ lực không ngừng để duy trì hoạt động và phát triển. Như vậy sự khác biệt về hiệu quả hoạt động của các công ty BĐS là do đâu. Đến cuối năm 2013 thị trường BĐS đã có những dấu hiệu khởi sắc khi nhận được nhiều sự hỗ trợ từ Nhà nước. Đây là cơ hội để các công ty BĐS tìm kiếm cơ hội để phát triển sau giai đoạn khó khăn. Để giải quyết vấn đề trên cần phải tiến hành phân tích, nghiên cứu đánh giá toàn bộ quá trình và kết quả họat động kinh doanh của công ty dựa trên số liệu kế toán - tài chính. Qua phân tích công ty mới thấy rõ nguyên nhân, nguồn gốc của các vấn đề phát sinh và các giải pháp cụ thể để cải tiến quản lý. Kết quả của phân tích hiệu quả hoạt động là cơ sở để các nhà quản trị ra quyết định ngắn hạn hay dài hạn. Ngoài ra, phân tích hiệu quả hoạt động của công ty có thể đề phòng và hạn chế những rủi ro trong kinh doanh, đồng thời cũng có thể dự đoán được các điều kiện kinh doanh trong thời gian sắp tới. Kết quả từ phân tích còn là nguồn thông tin hỗ trợ cho những nhà 2 đầu tư trên TTCK quan tâm đến các công ty ngành BĐS. Những nghiên cứu về thị trường BĐS tại Việt Nam có rất nhiều nhưng nghiên cứu đi sâu vào phân tích hiệu quả hoạt động của cả ngành còn ít. Trong bối cảnh các công ty BĐS đang gặp khó khăn cần thiết có sự phân tích đầy đủ về học thuật để nhận ra những tồn tại và cơ hội để phát triển. Xuất phát từ nhu cầu trên tác giả đã lựa chọn đề tài “Phân tích hiệu quả hoạt động của các công ty nhóm ngành BĐS niêm yết tại TTCK Việt Nam” để làm luận văn tốt nghiệp. 2. Mục tiêu nghiên cứu Đề tài thực hiện những mục tiêu sau: Hệ thống hóa cơ sở lý luận về hiệu quả hoạt động của công ty. Phân tích hiệu quả hoạt động của các công ty BĐS trên TTCK Việt Nam nhằm tìm ra những đặc điểm trong hiệu quả hoạt động. Đề xuất các giải pháp và kiến nghị đối với công ty BĐS, nhà quản lý, cơ quan có liên quan. 3. Câu hỏi nghiên cứu Đề tài đi vào trả lời các câu hỏi nghiên cứu sau Phân tích hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết được thực hiện bằng phương pháp nào? Những đặc trưng về ngành trong hiệu quả hoạt động của các công ty nhóm ngành BĐS niêm yết trên TTCK Việt Nam giai đoạn 2010 – 2013 là gì? Các nhân tố nào ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của các công ty nhóm ngành BĐS niêm yết trên TTCK Việt Nam? Có thể rút ra những hàm ý chính sách gì đối với các cơ quan quản lý Nhà nước, các công ty BĐS và các bên liên quan nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động? 3 4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Hiệu quả hoạt động của các công ty BĐS niêm yết. - Phạm vi nghiên cứu: Về nội dung, phân tích hiệu quả hoạt động của các của các công ty BĐS. Về không gian, đề tài nghiên cứu trên 56 công ty BĐS niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán tp.Hồ Chí Minh và sở giao dịch chứng khoán Hà Nội. Về thời gian, các công ty BĐS niêm yết trên TTCK trong giai đoạn 2010 – 2013. 5. Phương pháp nghiên cứu Phương pháp định tính: qua việc thu thập thông tin, dùng phương pháp thống kê mô tả, so sánh để phân tích đánh giá hiệu quả hoạt động của các công ty BĐS niêm yết trên TTCK Việt Nam. Phương pháp định lượng: từ bộ dữ liệu thu thập được từ các công ty BĐS niêm yết trên TTCK Việt Nam, tác giả thực hiện phân tích thống kê và thực hiện hồi quy để xác định các nhân tố ảnh hưởng lên hiệu quả hoạt động của các công ty BĐS bằng mô hình ảnh hưởng cố định và ảnh hưởng ngẫu nhiên. 6. Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài Về mặt lý thuyết, đề tài đã hệ thống lại lý luận về hiệu quả hoạt động của công ty và ngành BĐS. Về mặt thực tiễn, từ phân tích hiệu quả hoạt động các công ty ngành BĐS để đánh giá những đặc trưng của ngành BĐS và đưa ra những hàm ý chính sách đối với các công ty, với cơ quan quản lý Nhà nước để nâng cao hiệu quả hoạt động. 7. Bố cục đề tài Ngoài phần mở đầu, kết luận, luận văn gồm 3 chương: 4 Chương 1: Cơ sở lý luận về hiệu quả hoạt động của công ty ngành BĐS Chương 2: Phân tích hiệu quả hoạt động các công ty nhóm ngành BĐS niêm yết trên trên TTCK Việt Nam Chương 3: Đánh giá chung và một số kiến nghị nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của các công ty nhóm ngành BĐS trên TTCK Việt Nam và khuyến nghị cho nhà đầu tư chứng khoán 8. Tổng quan tài liệu nghiên cứu Luận văn “Phân tích hiệu quả hoạt động của các công ty ngành dược trên TTCK Việt Nam” của ThS. Võ Đức Nghiêm – Trường Đại học Kinh tế Đà Nẵng – 2013 Luận văn “Phân tích hiệu quả hoạt động tại Công ty cổ phần nhựa Đà Nẵng” của ThS. Nguyễn Thị Huyền – trường Đại học Kinh tế Đà Nẵng ( 2011). Nghiên cứu của Hyewon Youn và Zheng Gu (2013) “Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời trên TS của ngành công nghiệp nhà nghỉ, khách sạn Hàn Quốc” đã sử dụng chỉ tiêu ROA để đo lường hiệu quả hoạt động. Nghiên cứu gần đây nhất về các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của công ty là nghiên cứu của nhóm tác giả Z. Bashir, A. Abbas, S. Manzoor và M. N. Akram (2013). CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN 1.1. KHÁI QUÁT VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY 1.1.1. Khái niệm hiệu quả hoạt động công ty Theo Ngô Đình Giao (1997) hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh biểu hiện mối quan hệ tương quan giữa kết quả thu được và 5 toàn bộ chi phí bỏ ra để có kết quả đó, phản ánh chất lượng của hoạt động kinh tế đó. Theo Trương Bá Thanh và Trần Đình Khôi Nguyên (2001) thì hiệu quả hoạt động công ty được xem xét trong mối quan hệ giữa đầu ra là kết quả của DN (doanh thu, lợi nhuận, giá trị sản xuất, giá trị tăng thêm…) với đầu vào là nguồn lực sử dụng (TS, vốn chủ sở hữu, nguồn nhân lực…) Hiệu quả của một công ty phải được xem xét một cách tổng thể các hoạt động của công ty. Hoạt động sản xuất kinh doanh và hoạt động tài chính có mối quan hệ mật thiết, do đó khi phân tích đánh giá hiệu quả hoạt động của công ty cần xem xét hiệu quả của hai hoạt động này. 1.1.2. Phân loại hiệu quả hoạt động công ty Hiệu quả hoạt động của công ty bao gồm: hiệu quả kinh doanh và hiệu quả tài chính. a. Hiệu quả kinh doanh Hiệu quả kinh doanh được tạo thành bởi tất cả các yếu tố trong quá trình sản xuất kinh doanh. Do vậy hiệu quả kinh doanh của công ty được xem xét trên 2 mặt là hiệu quả kinh doanh cá biệt và hiệu quả kinh doanh tổng hợp. Hiệu quả kinh doanh cá biệt Hiệu quả kinh doanh tổng hợp b. Hiệu quả tài chính Hiệu quả tài chính thường được các nhà đầu tư quan tâm, một công ty có hiệu quả tài chính cao thì công ty có nhiều điều kiện để tăng trưởng. Công ty muốn phát triển cần phải đầu tư và sự đầu tư đòi hỏi có nguồn vốn. Vấn đề là các công ty nên gia tăng vốn chủ sở hữu hay huy động vốn vay. 6 1.2. CHỈ TIÊU PHẢN ÁNH HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY 1.2.1. Chỉ tiêu phản ánh hiệu quả hoạt động kinh doanh Hiệu quả kinh doanh được hình thành từ tất cả các yếu tố của quá trình sản xuất kinh doanh. Do vậy khi xem xét hiệu quả kinh doanh của công ty bên cạnh xem xét một cách tổng hợp, cần phải nghiên cứu các yếu tố thành phần của nó đó là hiệu suất sử dụng tài sản, khả năng sinh lời từ doanh thu, khả năng sinh lời của tài sản. Các nhóm chỉ tiêu phản ánh hiệu quả hoạt động kinh doanh bao gồm: a. Hiệu suất sử dụng TS Hiệu suất sử dụng TS của công ty Hiệu suất sử dụng TS cố định của công ty Hiệu suất sử dụng vốn lưu động của công ty Số vòng quay hàng tồn kho Số vòng quay các khoản phải thu b. Khả năng sinh lời từ doanh thu Chỉ tiêu khả năng sinh lời là điều kiện để duy trì sự tồn tại và phát triển của công ty. Được đo lường bằng tỷ số giữa lợi nhuận với các chỉ tiêu kết quả hoặc giữa lợi nhuận với phương tiện của công ty. Chỉ tiêu tổng quát: Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu thuần Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu thuần hoạt động kinh doanh. Tỷ suất lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ c. Khả năng sinh lời từ tài sản Tỷ suất sinh lời của tài sản (ROA) K Lợi nhuận Ngu ồ n l ự c kinh doanh = 7 Tỷ suất sinh lời kinh tế của tài sản (RE) 1.2.2. Các chỉ tiêu phản ánh hiệu quả tài chính Hiệu quả tài chính là một trong những yếu tố quan trọng hàng đầu được các nhà đầu tư quan tâm, đó là việc giữ gìn và phát triển nguồn vốn chủ sở hữu. Chỉ tiêu tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) Chỉ tiêu thu nhập trên mỗi cổ phiếu (Earning per share: EPS) Chỉ tiêu hệ số giá trên thu nhập (P/E) 1.3. CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY 1.3.1. Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của công ty bao gồm a. Quy mô công ty Quy mô của công ty có thể được xem xét ở các góc độ về vốn, số lượng lao động hay doanh thu Narware(2010) trong nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng việc định giá và khả năng sinh lợi tại Malaysia đã chỉ ra quy mô công ty là một trong các yếu tố quan trọng. Trong nghiên cứu của Dumbrava (2010) trong nghiên cứu về phân tích hiệu quả hoạt động của công ty tại Romania cũng chỉ ra tương tự. Kim và Burnie (2002) đã sử dụng ROA để đo lường hiệu quả hoạt động và nhận thấy rằng những công ty có quy mô nhỏ hoạt động hiệu quả hơn các công ty quy mô lớn trong điều kiện kinh tế thuận lợi. Nhưng khi nền kinh tế xấu đi thì các công ty có quy mô nhỏ lại có hiệu quả kém hơn và rủi ro phá sản cao hơn. b. Tuổi công ty Theo các nghiên cứu của Robert Panco, Helaine J. Korn 8 (1999) thì tuổi của một công ty là nhân tố ảnh hưởng đến sự tồn tại và phát triển của một công ty. Bruderl và Schussler (1990) cho rằng đối với những công ty thì rủi ro tăng lên trong thời gian ban đầu tồn tại và sẽ giảm sau đó. Công ty mới sẽ mất nhiều thời gian, chi phí để để đưa công ty vận hành một cách bình thường. Và những công ty ở giai đoạn khởi sự sẽ cần thời gian để thiết lập mối quan hệ với khách hàng, nhà cung cấp, và cả đối thủ cạnh tranh. Do đó rủi ro đối với các công ty có tuổi đời non trẻ là rất lớn. Và để công ty có thể tăng hiệu quả hoạt động của mình cần phải có thời gian. c. Yếu tố quản trị công ty Trong nghiên cứu của Hyewon Youn và Zheng Gu (2013) về phân tích các nhân tố ảnh hưởng lên hiệu quả hoạt động của ngành nhà nghỉ, khách sạn tại Hàn Quốc đã sử dụng chỉ tiêu ROA để đo lường hiệu quả hoạt động. Kết quả của nghiên cứu đã chỉ ra hai nhân tố ảnh hưởng lớn đên hiệu quả hoạt động ngành nhà nghỉ, khách sạn ở Hàn Quốc là chi phí hoạt động và cấu trúc vốn vì chi phí hoạt động của ngành chiếm tỷ lệ vào và các công ty vay nợ quá nhiều. Nghiên cứu của tác giả Nicolescu Elena Irina (2011) cho thấy hiệu quả tài chính phản ánh qua ROE của các công ty chịu ảnh hưởng bởi doanh thu, khả năng chi trả lãi vay, đòn bẩy tài chính và tỷ trọng tài sản cố định. 1.3.2. Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính Theo Đoàn Ngọc Phi Anh (2010) dựa vào phương trình Dupont, phân tích chỉ tiêu ROE có thể thấy rằng hiệu quả tài chính bị ảnh hưởng bởi 3 nhân tố: hiệu quả kinh doanh, cấu trúc tài chính và thuế suất thuế thu nhập công ty. Trong đó có thể thấy hiệu quả kinh doanh tỉ lệ thuận với hiệu quả tài chính, cấu trúc tài chính có thể có [...]... nh lư ng xác nh các nhân t tác ng lên ng kinh doanh (ROA) c a các công ty nhóm ngành B S bao g m: vòng quay kho n ph i thu, kh năng qu n lý chi phí bán hàng và qu n lý công ty, t l lãi g p, lãi su t, l m phát, tu i công ty 3.2 HÀM Ý CHÍNH SÁCH NÂNG CAO HI U QU HO T NG C A CÁC CÔNG TY NHÓM NGÀNH B S NIÊM Y T TRÊN TTCK VI T NAM 3.2.1 i v i các công ty nhóm ngành B S Trư c m t các công ty B S c n gi i... t ng c a các công ty nhóm ngành B S niêm y t trên TTCK Vi t Nam T ó, tác gi g i ý m t s hàm ý chính sách quan tr ng nh m nâng cao hi u qu ho t nhóm ngành B S Các ki n ngh ư c ng c a các công ty xu t cho b n thân các công ty B S, các ngân hàng thương m i, cơ quan qu n lý Nhà nư c cũng như nh ng nhà u tư K T LU N Lu n văn ã ti n hành phân tích hi u qu ho t ng c a các công ty nhóm ngành B S niêm y t trên... ng c a công ty, bên c nh ó cũng trình bày các ch tiêu phân tích hi u qu ho t ng c a công ty và lý lu n chung v ngành B S Trong chương này còn nêu các nhân t n hi u qu ho t nh hư ng ng c a công ty, các tài li u ph c v cho công tác phân tích và các phương pháp thư ng ư c s d ng trong phân tích Trên cơ s nh ng n i dung này ti n hành thu th p s li u c a các công ty B S niêm y t trên th trư ng ch ng khoán. .. a các công ty CHƯƠNG 3 ÁNH GIÁ CHUNG VÀ M T S KI N NGH NH M NÂNG CAO HI U QU HO T NG C A CÁC CÔNG TY NHÓM NGÀNH B T 3.1 ÁNH GIÁ CHUNG V HI U QU NG S N HO T NG C A CÁC CÔNG TY NHÓM NGÀNH B S NIÊM Y T TRÊN TTCK VI T NAM Qua quá trình phân tích các ch tiêu tài chính v hi u qu ho t ng cũng như mô hình xác ho t ng có th rút ra các nh các nhân t nh hư ng lên hi u qu c i m v hi u qu ho t ng c a các công ty. .. u; Công ty cung c p d ch v cho các công ty B S nhưng không s h u các TS c a mình bao g m các i lý, các nhà môi gi i, các công ty cho thuê, công ty qu n lý và d ch v tư v n; Các qu B S và các t ch c B S u tư u tư tín thác Theo h th ng phân ngành kinh t Vi t Nam (VISC) năm 2007 ngành B S g m: Ho t ng c a ch h p nhà môi gi i trong nh ng ho t ng t, các ng sau: mua ho c bán B S, cho thuê B S, cung c p các. .. d ng TS c a các công ty ngành B S có s khác bi t l n và ch u nh hư ng c a c i m riêng có c a công ty Hi u su t s d ng TS theo quy mô Nhóm các công ty có quy mô TS t 1.000 – 2.000 t t ư c hi u su t s d ng TS cao hơn các nhóm còn l i trong 4 năm vì nh ng công ty thu c nhóm này có nh ng có nh ng l i th riêng như: công ty kinh doanh các t nh, thu c s h u B Qu c phòng hay B Xây d ng hay công ty ho t ng nh... các công ty nhóm ngành B S bao g m - N u doanh thu c a công ty n t ho t doanh B S hay d ch v B S thì công ty s ng u tư, kinh ư c x p vào nhóm ngành B S (Theo VISC và ICB) ho t i v i công ty ho t ng nhi u lĩnh v c, n u doanh thu t ng B S là ch y u, chi m t tr ng l n so v i các ho t khác thì công ty s ng ư c x p vào nhóm ngành B S (Theo ICB) Sau khi l a ch n tác gi ã ch n ư c 56 công ty ư c x p vào nhóm. .. khu công nghi p… i v i hi u su t s d ng TSL , quy mô tài s n nh hư ng 14 n vòng quay Công ty có quy mô càng l n thì vòng quay TSL càng th p Hi u su t s d ng TS theo tu i công ty Nhóm các công ty có th i gian ho t ng trên 20 năm có hi u su t s d ng TS cao hơn nhóm các công ty còn Ngoài ra m c phân tán c a hi u su t s d ng TS ng t 10 – 20 năm tương nhóm công ty có th i gian ho t i th p hơn so v i các nhóm. .. cao hi u qu ng c a công ty 3.2.2 i v i ngân hàng thương m i C n có s ph i h p gi a NHTM và các công ty B S quy t các kho n n hi n t i và chính sách lãi su t phù h p khích các công ty ho t gi i khuy n ng i v i các công ty quy mô nh thì các ngân hàng thương m i c n chú tr ng n ch tiêu hi u qu ho t ng kinh doanh, kh năng thanh kho n c a công ty hơn là quy mô công ty 3.2.3 i v i Nhà i v i các nhà giá tr khi... Trong năm 2011 nhóm công ty có v n ROE cao hơn nhóm không có v n u tư Nhà nư c có u tư Nhà nư c Tuy nhiên n năm 2012 và 2013 thì ngư c l i Thu nh p trên c phi u EPS Theo quy mô, nhóm công ty có quy mô TS t 1.000 – 2.000 t t ư c m c EPS trung bình cao hơn nhóm các công ty còn l i Theo tu i công ty, nhóm công ty có th i gian ho t 20 năm ng trên t ư c m c EPS trung bình cao hơn so v i các nhóm còn l i trong . giá hiệu quả hoạt động của công ty cần xem xét hiệu quả của hai hoạt động này. 1.1.2. Phân loại hiệu quả hoạt động công ty Hiệu quả hoạt động của công ty bao gồm: hiệu quả kinh doanh và hiệu. khoán Việt Nam để phục vụ cho việc phân tích hiệu quả hoạt động ở chương sau. CHƯƠNG 2 PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NHÓM NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN. VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN 1.1. KHÁI QUÁT VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY 1.1.1. Khái niệm hiệu quả hoạt động công ty Theo Ngô Đình Giao (1997) hiệu quả hoạt động