BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH    TIỂU LUẬN NHÓM 04 MÔN: TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Đề tài: THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM GVHD: PGS.TS.LÊ PHAN DIỆU THẢO DANH SÁCH NHÓM SINH VIÊN THỰC HIỆN 1 Nguyễn Hạnh Dung 4 Võ Minh Thịnh 2 Dương Thuý Hạnh 5 Lương Thanh Tuyền (NT) 3 Nguyễn Mạnh Huy BẢNG PHÂN CÔNG CÔNG VIỆC NHÓM Họ và tên Nguyễn Hạnh Dung Dương Thúy Hạnh Nguyễn Mạnh Huy Võ Minh Thịnh Lương Thanh Tuyền Công việc Tổng quan về thị trường vốn Phần Kết Luận Thị trường trái phiếu Định hướng phát triển và giải pháp Thị trường cổ phiếu Trình bày Word Tổng hợp Trình bày Word, Power Point Phần Mở Đầu Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 1 CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM 1.1 KHÁI NIỆM Thị trường vốn là nơi cung cấp cho các khoản đầu tư dài hạn của các doanh nghiệp, chính phủ và các hộ gia đình Thị trường vốn là nơi trao đổi các công cụ tài chính trung và dài hạn Thị trường vốn bao gồm thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp dùng để giao dịch với các loại cổ phiếu và chứng khoán mới phát hành; Trong khi thị trường thứ cấp giao dịch với các chứng khoán đã phát hành 1.2 VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN  Thứ nhất, thị trường vốn là một kênh huy động vốn quan trọng cho đầu tư phát triển  Thứ hai, thị trường vốn tạo tính thanh khoản cho chứng khoán và các công cụ tài chính, khi các nhà đầu tư cần tiền  Thứ ba, phát triển thị trường vốn để thu hút và kiểm soát vốn đầu tư nước ngoài Đây là kênh đầu tư hữu hiệu trong nền kinh tế thị trường  Thứ tư, thị trường vốn, đặc biệt là thị trường chứng khoán (TTCK) là công cụ đánh giá hoạt động kinh doanh của DN Thông qua thị trường vốn, những nhà đầu tư có cơ sở đánh giá thực trạng và dự đoán tương lai của nền kinh tế Cơ quan quản lý thường thông qua thị trường vốn để phân tích, dự báo, ban hành các văn bản pháp lý để điều tiết và quản lý thị trường một cách hiệu quả  Thứ năm, thị trường vốn tạo điều kiện để thực hiện các chính sách kinh tếvĩ mô Thị trường vốn có một ý nghĩa rất quan trọng trong sự phát triển kinh tế của các nước có nền kinh tế thị trường Thị trường vốn như một cái van điều tiết của nền kinh tế, điều tiết từ nơi sử dụng vốn không hiệu quả sang đến nơi sử dụng vốn có hiệu quả hơn, từ nơi thừa vốn sang nơi thiếu vốn  Thị trường vốn gắn bó gần gũi với tiết kiệm và đầu tư hơn Nó là nhịp cầu để chuyển tiết kiệm của những đơn vị thặng dư qua những cuộc đầu tư của những đơn vị thiếu hụt Qua đó, thị trường vốn đóng góp vào sự ổn định kinh tế bằng cách cân đối tiết Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 2 kiệm với đầu tư Do đó, một thị trường vốn có hiệu quả sẽ đóng góp tích cực vào việc nâng cao mức sống cho dân chúng 1.3 CÔNG CỤ TRÊN THỊ TRƯỜNG Do thời gian luân chuyển vốn trên thị trường này dài hạn hơn so với thị trường tiền tệ nên các công cụ trên thị trường vốn có rủi ro cao hơn nhưng đồng thời lợi tức kỳ vọng cũng cao hơn - Cổ phiếu: là một chứng thư xác nhận góp vốn và quyền sở hữu hợp pháp của một chủ thể đối với một doanh nghiệp cổ phần - Trái phiếu: là một chứng thư xác nhận một khoản nợ của tổ chức phát hành đối với người sở hữu (trái chủ) trong đó cam kết sẽ trả khoản nợ kèm với tiền lãi trong một thời hạn nhất định Nếu căn cứ vào chủ thể phát hành, trái phiếu gồm 2 loại:  Trái phiếu công ty: trái phiếu do công ty phát hành với mục đích huy động vốn để bổ sung vốn tạm thời thiếu phục vụ cho đầu tư phát triển  Trái phiếu nhà nước: là chứng khóan nợ do chính phủ trung ương hoặc chính quyền địa phương phát hành, nhằm mục đích bù đắp cho sự thiếu hụt ngân sách và tài trợ cho các dự án xây dựng các cơ sở hạ tầng, công trình phúc lợi công cộng trung ương và địa phương - Chứng khoán phái sinh: công cụ tài chính này được thể hiện dưới dạng các hợp đồng mua bán được chuẩn hóa về loại hàng hóa, về giá trị hợp đồng, về thời hạn… chúng được ra đời từcác giao dịch chứng khoán và được quyền chuyển đổi sang chứng khoán qua hành vi mua bán Do đó, người ta gọi chúng là các chứng từ có nguồn gốc tài chính hoặc các chứng khóan phái sinh 1.4 CHỦ THỂ HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG - Những người huy động vốn chủ yếu và quan trọng nhất là các doanh nghiệp, chính quyền địa phương và Chính Phủ - Những người cung cấp vốn là tổ chức tài chính như ngân hàng,công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí…và công chúng 1.5 PHÂN LOẠI THỊ TRƯỜNG VỐN 1.5.1 Thị trường trái phiếu 1.5.1.1 Đặc điểm chung Hiện nay thị trường trái phiếu Việt Nam mới trong giai đoạn đầu phát triển với sự tồn tại của thị trường trái phiếu Chính phủ Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 3 Chủ thể phát hành không đa dạng, chưa có hệ thống các nhà tạo lập thị trường và hệ thống giao dịch, thanh toán còn nhiều hạn chế 1.5.1.2 Phân loại trái phiếu - Trái phiếu chính phủ, trái phiếu kho bạc Nhà nước: Hàng hoá giao dịch trên thị trường trái phiếu chủ yếu là Trái phiếu Chính Phủ nên chưa thực sự tạo được sức hấp dẫn cho nhà đầu tư.Theo Nghị định 141/2003/NĐ-CP thì Trái phiếu Chính Phủ bao gồm:  Trái phiếu do Chính phủ phát hành, như: Tín phiếu kho bạc, trái phiếu kho bạc, trái phiếu công trình Trung ương, trái phiếu đầu tư, trái phiếu ngoại tệ và công trái xây dựng Tổ quốc  Trái phiếu do Chính phủ bảo lãnh phát hành: có kỳ hạn từ 1 năm trở lên, do các doanh nghiệp phát hành để huy động vốn cho các dự án đầu tư theo chỉ định của Thủ tướng Chính phủ và được phát hành cho từng công trình cụ thể Tổng giá trị trái phiếu được phát hành cho một công trình không vượt quá tổng giá trị công trình và mức phát hành cụ thể cho từng công trình phải theo quyết định của Thủ tướng Chính phủ - Trái phiếu chính quyền địa phương: Chủ yếu cho các địa phương huy động vốn phục vụ cho việc xây dựng các công trình cơ sở vật chất hạ tầng tại địa phương Hiện nay chỉ có hai địa phương là Hà Nội và TP.HCM thực hiện việc phát hành trái phiếu chính quyền địa phương thường xuyên với số lượng lớn để đầu tư xây dựng cơ sở hạ tầng, công trình phúc lợi tại địa phương, các tỉnh thành khác chỉ phát hành nhỏ lẻ - Trái phiếu doanh nghiệp: Hiện nay Nhà nước rất ưu ái trong việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp nên chỉ tốn thời gian từ 6 đến 8 tuần để hoàn tất hồ sơ phát hành, nhanh hơn nhiều so với việc đi vay ngân hàng hay phát hành cổ phiếu Đồng thời việc phát hành trái phiếu cũng giúp cho doanh nghiệp dễ dàng huy động được lượng vốn lớn - Chứng chỉ tiền gửi và các chứng khoán nợ khác: Chứng chỉ tiền gửi thường có thời hạn một năm hoặc hơn Việc giới hạn số ngày giao dịch là 90 ngày được áp dụng cho hoạt động thị trường mở mà trong đó NHNN mua đứt bán đoạn các chứng từ, không áp dụng cho các giao dịch có kỳ hạn Việc hạn chế này là nhằm mục đích hướng dẫn thực hiện CSTT ngắn hạn của NHNN Có thể nói, thị trường trái phiếu Việt Nam được cho là vẫn còn trong giai đoạn đầu của sự phát triển, trong đó Trái phiếu Chính Phủ là một tiềm năng lớn Bên cạnh đó, trái phiếu Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 4 doanh nghiệp vẫn là một nguồn cung vốn lớn đầy tiềm năng cho các doanh nghiệp Do đó cần phải có biện pháp để khuyến khích các doanh nghiệp sử dụng thị trường này một cách có hiệu quả nhất 1.5.1.3 Điều kiện, phương thức phát hành trái phiếu 1.5.1.3.a Trái phiếu doanh nghiệp Theo Nghị định 90/2011/NĐ-CP:  Điều kiện: - Là công ty cổ phần, công ty TNHH, DNNN có mức vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký phát hành là 10 tỷ VND - Hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm đăng ký phát hành phải có lãi, đồng thời không có lỗ lũy kế đến năm đăng ký chào bán, không có các khoảng nợ phải trả quá hạn trên 1 năm - Có phương án phát hành, phương án sử dụng và trả vốn thu được từ đợt phát hành trái phiếu - Có cam kết thực hiện nghĩa vụ của tổ chức phát hành đối với nhà đầu tư về điều kiện phát hành, thanh toán, bảo đảm quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư và các điều kiện khác  Phương thức: - Phát hành thông qua hình thức bảo lãnh phát hành: bao gồm các hình thức bảo lãnh từng phần, đồng bảo lãnh, tổ hợp bảo lãnh và bảo lãnh toàn bộ - Phát hành thông qua Đại lý phát hành - Phát hành thông qua phương thức đấu thầu: Đấu thầu cạnh tranh lãi suất và không cạnh tranh lãi suất 1.5.1.3.b Trái phiếu Chính phủ Theo Điều 9, Nghị định 72-CP thì phương thức phát hành trái phiếu Chính phủ là: - Phát hành trực tiếp qua Kho bạc Nhà nước - Phát hành thông qua các đại lý là các tổ chức trung gian tài chính: Ngân hàng Thương mại, Công ty Tài chính, Công ty Bảo hiểm Các đại lý được hưởng một khoản phí phát hành do Bộ Tài chính quy định - Phát hành theo phương thức đấu thầu Theo đó hoạt động đấu thầu do Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) được Chính phủ chỉ định là đơn vị duy nhất chịu trách nhiệm tổ chức và thực hiện 1.5.1.3.c Trái phiếu chính quyền địa phương Theo Thông tư số 81/2012/TT-BTC:  Điều kiện phát hành: Ủy ban Nhân dân cấp tỉnh phải đáp ứng đầy đủ các điều kiện phát hành trái phiếu chính quyền địa phương quy định tại Điều 39 Luật Quản lý nợ công và Điều 24 Nghị định số 01/2011/NĐ-CP Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 5  Phương thức phát hành: - Đấu thầu phát hành trái phiếu được thực hiện qua Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội; - Bảo lãnh phát hành; - Đại lý phát hành 1.6 Thị trường cổ phiếu 1.6.1 Mô hình tổ chức Mô hình tổ chức bộ máy quản lý nhà nước và tổ chức thị trường chứng khóan Việt Nam năm 1996 CHÍNH PHỦ UBCKNN CÁC TỔ CHỨC TRỢ: LƯU KÍ THANH TOÁN… CÁC TỔ CHỨC KINH DOANH CK PHỤ CK, NHNN, BỘ KHĐT, BỘ TƯ PHÁP, BỘ TÀI CHÍNH CÁC TTGDCK CHÍNH CÁC TỔ CHỨC PHỦ NYCK CÁC TỔ CHỨC PHVK BỘ TÀI CHÍNH CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN UBCKNN Mô hình tổ chức bộ máy quản lý nhà nước và tổ chức thị trường chứng khóan Việt Nam từ năm 2004 đến nay CÁC TỔ CHỨC PHỤ TRỢ TTGDCK HN CÁC TCPHCK RA CÔNG CHÚNG CHƯA NY & ĐKGD Nhóm CÁC TC ĐĂNG KÝ GDCK CÁC TC KINH DOANH CK CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CK SGDCK TP.HCM CÁC TCNY CK Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 6 1.6.2 Các công ty thành viên tham gia Theo số liệu cập nhật ngày 31/12/2013 A Công ty đại chúng đã đăng ký công bố thông tin: 1010 B Công ty chứng khóan: 101 C Công ty quản lý quỹ: 41 D VPĐD tổ chức kinh doanh chứng khóan nước ngòai: 31 E Ngân hàng lưu ký: 7 F Ngân hàng chỉ định thanh tóan: 1 G Tổ chức kiểm tóan được chấp nhận: 38 H Quỹ đầu tư chứng khóan: 31 (Nguồn: http://cafef.vn/thi-truong-chung-khoan/thi-truong-chung-khoan-nam-2013-va-cac-con-so201401021607595036ca31.chn http://vietstock.vn/2013/11/se-xu-phat-cac-cong-ty-dai-chung-cham-niem-yet-830-320599.htm) 1.6.3 Chỉ số VNindex Là chỉ số của thị trường chứng khóan được tính tóan bởi Ủy ban chứng khóan Nhà nước, theo công thức: VN INDEX = Σ (( P1i x Q1i ) x 100 ) / P0i x Q0i )) Trong đó: + P1i : Giá hiện hành của cổ phiếu i + Q1i: Khối lượng đang lưu hành của cổ phiếu i + Poi: Giá cổ phiếu i thời kỳ gốc + Qoi: Khối lượng cổ phiếu i thời kỳ gốc Dựa trên cơ sở theo dõi, so sánh chỉ số VNindex mỗi ngày có thể biết được biến động tăng giảm của thị trường để từ đó dự đóan được tình hình của nền kinh tế trong tương lai Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 7 CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM 1.7 Thị trường trái phiếu Việt Nam 1.7.1 Môi trường giao dịch thị trường trái phiếu Trước tiên, hai biểu hình dưới đây là cách tiếp cận nguồn vốn của thị trường trái phiếu Sơ đồ 2.1: Quy trình mua bán trái phiếu chính phủ Việt Nam cho nước ngoài (Nguồn:http://asianbondsonline.adb.org/publications/adb/2012/asean+3_bond_market_guid e.pdf, trang 1220) Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 8 Sơ đồ 2.2: Quy trình mua bán trái phiếu chính phủ trong Việt Nam Nguồn: (http://asianbondsonline.adb.org/publications/adb/2012/asean+3_bond_market_guide.pdf, trang 1220) Đầu năm 2014, Trái phiếu nội tệ đang lưu hành được mở rộng đến 744.6 ngìn tỷ đồng tương đương 35.3 triệu usd, tăng 23% so với cuối quý trước và tăng trưởng 17.8% so với cùng kỳ năm trước đặt biệt là sự tăng trưởng mạnh mẽ trong khu vực trái phiếu chính phủ Tín phiếu ngắn hạn của NHTƯ (kỳ hạn 28 và 91 ngày) đạt mức kỷ lục quý 1/2014 Nguồn: (http://asianbondsonline.adb.org/vietnam/market_summary/vn_market_summary_201403.pdf ) 1.7.2 Lịch sử phát triển Trên thực tế, thị trường này đã quá trình hình thành, phát triển trong suốt 9 năm qua song song với thị trường cổ phiếu niêm yết Dưới đây là các mốc thời gian đáng chú ý góp phần làm nên một thị trường TPCP chuyên biệt như ngày nay Tháng 8/2000: TPCP được đưa vào giao dịch trên Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM, nay là HOSE Đây là sự kiện đầu tiên đánh dấu việc TPCP được giao dịch trên thị trường chứng khoán và được coi như một loại hàng hóa trên thị trường chứng khoán Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 14 mô của TTTP vẫn rất nhỏ Tổng số trái phiếu được phát hành đến thời điểm này mới chỉ bằng 0.6 % GDP Để tạo môi trường pháp lý cho hoạt động này phát triển, cuối năm 2003, Chính phủ đã ban hành Nghị định số 141/2003/NĐ-CP, ngày 20/11/2003 quy định khung pháp lý về phát hành TPCP và trái phiếu được chính phủ bảo lãnh Cũng vào thời điểm này, Ủy ban chứng khoán Nhà nước (SSC) và Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) phối hợp soạn thảo Chiến lược Phát triển Thị trường Vốn Việt Nam (Vietnam Capital Market Roadmap) cho giai đoạn đến năm 2012, trong đó có đề xuất những chính sách rất cụ thể để phát triển TTTP nói riêng và thị trường vốn nói chung cho Việt Nam.(đã đề cập ở trên) Với nền tảng nói trên, trong các năm 2004-2009, dưới sự chỉ đạo của Chính phủ, Bộ Tài chính và một số bộ, ngành có liên quan đã triển khai một số biện pháp thực hiện các đề xuất của bản chiến lược với mục đích gia tăng thanh khoản cho TTTP thứ cấp Theo đó, tất cả các loại TPCP và trái phiếu doanh nghiệp đều được đưa ra đấu thầu công khai và phải niêm yết trên HOSE và HNX Đồng thời, vào các khỏang thời gian tiếp theo Bộ tài chính cũng ban hành nhiều quyết định cũng như có nhiều hành động để giúp cho thị trường thứ cấp phát triển Đặc biệt là sự kiện đưa thị trường chuyên biệt vào hoạt động năm 2009 và hệ thống đấu thầu điện tử vào năm 2012 đã góp phần thúc đẩy thị trường thứ cấp hoạt động ngày cnagf nhộn nhiệp hơn Quy mô thị trường đã tăng từ mức 0.6%/ GDP năm 2001 lên mức 16.89% GDP vào cuối năm 2013 Hiện nay tại thị trường VN thì có 2 sản phẩm chủ yếu đó là trái phiếu chính phủ (bao gồm cả trái phiếu được chính phủ bão lãnh và trái phiếu chính quyền địa phương) và trái phiếu doanh nghiệp Với vai trò là kênh huy động vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế nên thông thường tỷ lệ giữa 2 sản phẩm này chênh lệch không quá cao tại các quốc gia có thị trường tài chính phát triển Tuy nhiên, tại VN, tỷ lệ này lại chênh lệch khá lớn, có thể xem đây là một điểm khác biệt của thị trường vốn VN Theo thống kê từ số liệu của asianbondsonline thì thông thường TPCP chiếm trung bình khoảng 90% lượng trái phiếu phát hành Tham khảo sheet dữ liệu Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 15 Nguồn:http://asianbondsonline.adb.org/vietnam/data/bondmarket.php? code=LCY_Bond_Market_USD Về mặt kỳ hạn của Trái phiếu thì theo thống kê trên thị trường quốc tế, kỳ hạn thông thường của TP rơi vào khoảng 3-10 năm, cá biệt có một số đợt phát hành lên tới 1030 năm Tuy nhiên khi thống kê ở thị trường việt nam thì các trái phiếu có kỳ hạn ngắn lại được ưu chuộng hơn, mặc dầu TPDN và TPCP vẫn được phát hành với các kỳ hạn từ 2-15 năm, nhưng mà tỷ lệ trúng thầu cao nhất lại là các trái phiếu có kỳ hạn dưới 5 năm, chiếm khoảng 90% lượng trái phiếu phát hành Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 16 Nguồn : asianbondsonline.adb.org (http://asianbondsonline.adb.org/vietnam/data/bondmarket.php? code=Govt_Sec_Mat_Local_Ccy) Nhìn vào biểu đồ có thể thấy tp ngắn hạn ngày cnagf được ưu chuộng, đặt biệt là thời gian gần đây thì trái phiếu có kỳ hạn ngắn từ 1-3 phát triển rất mạnh mẽ Điều này có thể giải thích là do nhà đầu tư còn lo lắng về những bất ổn của nền kinh tế Về quy mô niêm yết được tăng đáng kể qua các năm Tại thời điểm cuối năm 2013, có 505 mã trái phiếu được niêm yết với tổng giá trị khoảng 5,209,273,582 đồng, tăng hơn 35% so với năm 2012 là 3,844,057,000 đồng 1 Về giao dịch, năm 2013 giao dịch TPCP đạt 809.000 tỷ đồng (gấp gần 2 lần so với giá trị giao dịch của cả năm 2012 là 423.000 tỷ đồng), trong đó giao dịch Outright chiếm tỷ trọng chủ yếu trên thị trường (hơn 81% giá trị giao dịch toàn thị trường) và tập trung chủ yếu vào các kỳ hạn ngắn 2 năm, 3 năm, giá trị giao dịch bình quân phiên trong năm 2013 đạt 1.929 tỷ đồng, gấp 2 lần so với năm 2012 Năm 2012 Loại trái phiếu Trái phiếu CQĐP Trái phiếu Chính phủ Trái phiếu được CPBL Tổng Tổng giá trị giao dịch Outright/Giá trị giao dịch Repos/Giá trị giao dịch 1 Nhóm Loại tiền tệ Outright Giá trị giao dịch VND Thị phần 0.00% Repos Giá trị giao dịch Thị phần 0.00% VND 241,130,386,733,256 74.76% 37,044,770,809,632 36.83% VND 81,424,513,100,520 322,554,899,833,776 25.24% 100.00% 63,533,844,645,600 100,578,615,455,232 63.17% 1 423,133,515,289,008 76.23% 23.77% Nguồn : http://www.hnx.vn/web/thi-truong-trai-phieu/thong-ke# Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 17 Năm 2013 Loại tiền Loại trái phiếu tệ Outright Giá trị giao dịch Repos Giá trị giao dịch Thị phần Trái phiếu CQĐP VND 4,868,258,960,000 0.74% Trái phiếu Chính phủ VND 578,847,793,920,562 87.48% Trái phiếu được CPBL VND 77,945,508,226,740 11.78% Tổng 661,661,561,107,302 100.00% Tổng giá trị giao dịch 809,985,161,723,696 Outright/Giá trị giao dịch 81.69% Repos/Giá trị giao dịch 18.31% Nguồn : từ dữ liệu tính toán và thu thập trên HNX Thị phần 0 0.00% 116,132,162,376,394 78.30% 32,191,438,240,000 148,323,600,616,394 21.70% 1 Như vậy,thị trường trái phiếu chính phủ năm 2013 tiếp tục khẳng định là kênh huy động vốn chính và hiệu quả cho ngân sách nhà nước, góp phần bình ổn lãi suất và định hướng điều hành chính sách tiền tệ, chính sách tài khóa của Chính phủ Tính đến ngày 31/12/2013, quy mô huy động qua TPCP đạt 194,8 nghìn tỷ đồng so với 156 nghìn tỷ đồng của năm 2012; tổng GTGD TPCP và tín phiếu đạt 417.106 tỷ đồng, GTGD bình quân đạt 1.668 tỷ đồng/ngày, tăng gấp 2 lần so với năm 2012 (nguồn: Bộ tài chính, ủy ban chứng khoán nhà nước SSC) http://ssc.gov.vn/ubck/faces/vi/vilinks/videtail/vichitiettintuc/vidstincongbo/vichitiet102? _afrWindowId=null&_afrLoop=734903190574000&dDocName=APPSSCGOVVN162086263&_afr WindowMode=0&_adf.ctrlstate=xhj5c80ub_215#%40%3F_afrWindowId%3Dnull%26_afrLoop %3D734903190574000%26dDocName%3DAPPSSCGOVVN162086263%26_afrWindowMode %3D0%26_adf.ctrl-state%3Dmbpto9sz2_4) Những con số này đã góp phần đưa thị trường trái phiếu Việt Nam trở thành thị trường có mức tăng trưởng cao nhất khu vực châu Á theo như đánh giá của Ngân Hàng Phát triển châu á ADB Đặc biệt, điểm nhấn của thị trường trái phiếu Việt Nam trong năm qua là “Lộ trình phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam đến năm 2020” đã được phê duyệt tại Quyết định 261/QĐ-BTC ngày 1/2/2013 của Bộ trưởng Bộ Tài chính Đây là động lực quan trọng đối với sự phát triển của thị trường trái phiếu Việt Nam đến năm 2020 với định hướng, mục tiêu và giải pháp cụ thể Đáng chú ý là các giải pháp được đưa ra trong lộ trình được đánh giá là tương đối toàn diện và đồng bộ Với những mục tiêu chính như sau: Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 18  Một là, tăng tỷ trọng dư nợ trái phiếu/GDP từ 18% (năm 2011) lên khoảng 38% GDP (năm 2020); trong đó dư nợ trái phiếu chính phủ đạt khoảng 22% GDP và trái phiếu chính phủ bảo lãnh đạt khoảng 8% GDP, dư nợ trái phiếu chính quyền địa phương đạt khoảng 1%GDP; và dư nợ trái phiếu doanh nghiệp đạt khoảng 7% GDP  Hai là, kéo dài kỳ hạn vay qua phát hành trái phiếu chính phủ trong nước giai đoạn 2011 - 2015 trung bình khoảng từ 4 - 6 năm và giai đoạn 2016 - 2020 lên khoảng từ 6 - 8 năm  Ba là, tăng tỷ trọng trái phiếu chính phủ, trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh do khối các công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, công ty quản lý quỹ nắm giữ từ mức 12% (năm 2011) lên mức 20% (năm 2020)  Bốn là, tăng khối lượng giao dịch trái phiếu giao ngay bình quân phiên từ mức khoảng 0,2% dư nợ trái phiếu niêm yết (năm 2011) lên mức khoảng 0,3 – 0,4% dư nợ trái phiếu niêm yết (năm 2020) Về chủ thể tham gia thị trường trái phiếu thì theo thống kê của HNX thì tính đến 2013 thị trường sơ cấp có 23 thành viên và thị trường thứ cấp là 54 thành viên, chủ yếu là các NHTM và các công ty chứng khoán 1.8 Thị trường cổ phiếu Việt Nam 1.8.1 Chỉ số VNIndex Thống kê chỉ số VNIndex từ năm 2003 đến năm 2013 Nguồn: http://s.cafef.vn/Thi-truong-niem-yet/Bieu-do-ky-thuat/EPS-VNINDEX- 2.chn ngày truy cập 22/06/2014 Ngày 11/1/2007, Việt Nam gia nhập WTO nên nguồn vốn nước ngòai đổ vào VN rất nhiều, do đó chỉ số VNIndex tăng cao hơn 1000 điểm Tuy nhiên, năm 2008, khủng hỏang kinh tế lan rộng dẫn đến lạm phát tăng cao trên 22,97% tác động xấu đến tâm lý đầu tư của các nhà đầu tư vào thị trường chứng khóan, do đó VNIndex bắt đầu giảm Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 19 dần và vào tháng 3/2009, VNIndex giảm dưới 500 điểm và bắt đầu từ năm 2010 VNIndex giao động xung quanh mức 500 điểm 1.8.2 Vốn hoá thị trường - http://www.tradingeconomics.com/vietnam/market-capitalization-of-listed-companies-usdollar-wb-data.html Ngày truy cập 22/06/2014 Năm 2006 có nguồn vốn đổ mạnh vào thị trường tài chính Việt Nam vì năm 2006 là năm tiền đề trước khi Việt Nam gia nhập WTO Năm 2007, 20 tỷ USD vào Việt Nam, gần như 200% so với 2 năm trước đó Tuy nhiên, Thị trường tài chính thế giới lại bị lâm vào khủng hoảng lại ghi nhận một sự sụt giảm đáng kể Năm 2009, nguồn vốn vào trong thị trường tài chính tăng hơn 20 tỷ USD do tăng trưởng GDP cao một phần là do những chính sách kích cầu của chính phủ được thực hiện một cách khá mạnh Tổng số tiền đã giải ngân cho gói kích cầu năm 2009 khoảng 100,000 tỷ đồng VND (khoảng 6% GDP) Đặc biệt đáng chú ý là tổng tín dụng hỗ trợ lãi suất 4% đạt hơn 400,000 tỷ đồng, chiếm gần 1/4 toàn bộ tín dụng trong nền kinh tế Điều này đã góp phần rất lớn trong việc chống suy giảm kinh tế; phần khác là do được nhờ tỷ lệ đầu tư trong nền kinh tế ở mức cao tổng số vốn đầu tư khoảng 42.8% GDP, thu hút FDI của năm 2009 sút giảm khá mạnh so với năm 2008 Theo số liệu của Cục Đầu tư nước ngoài, FDI đăng ký năm 2009 đạt 21.48 tỷ USD, giảm hơn 70% so với năm trước Số vốn FDI giải ngân ước tính khoảng 10 tỷ USD, giảm 13% với năm 2008 Nhiều ý kiến cho rằng, con số đạt được này là khá khả quan, đặc biệt trong bối cảnh Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 20 kinh tế toàn cầu rơi vào suy thoái Bất chấp sự suy giảm của kinh tế thế giới và sút giảm của FDI, ODA cam kết đầu tư và giải ngân của Việt Nam trong năm 2009 tiếp tục tăng lên Vốn ODA cam kết năm 2009 ước đạt 5.85 tỷ USD, cao hơn mức gần 5 tỷ USD năm 2008 Năm 2012 chứng kiến một sự tăng vọt bất ngờ của thị trường khi chạm mốc 35 tỷ USD là do:  Thứ nhất, lãi suất có tín hiệu giảm: Sau khi tăng tới 23% (tính đến tới tháng 8/2011), lãi suất đã có dấu hiệu giảm xuống và chỉ còn 16,4% vào tháng 1/2012 Lãi suất trên thị trường liên ngân hàng cuối tuần đầu của tháng 3/2012 chỉ còn ở mức 11 12%/năm đối với kỳ hạn một tháng Lãi suất đấu thầu trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm đã giảm xuống dưới 11%/năm  Thứ hai, một số tin tốt từ chính sách vĩ mô: Nội dung cơ bản của chỉ thị số 08/QĐ-TTg bao gồm yêu cầu tái cấu trúc các sở giao dịch chứng khoán theo hướng hợp nhất; tái cấu trúc các công ty chứng khoán; công ty quản lý quỹ; tái cấu trúc hàng hóa thị trường chứng khoán và tái cấu trúc cơ sở nhà đầu tư, và ; đồng thời tiếp tục xem lại các mức thuế theo hướng khuyến khích các nhà đầu tư tổ chức  Thứ ba, các kênh đầu tư khác không mang lại kỳ vọng lợi nhuận như mong muốn: thị trường vàng và ngoại tệ giảm từ đầu năm 2012, thị trường bất động sản tiếp tục đóng băng và không có nhiều sự hỗ trợ từ phía ngân hàng do thuộc nhóm không được khuyến khích Do vậy, trong 3 tháng đầu năm 2012, dòng tiền đang chảy ngược trở lại vào thị trường chứng khoán  Thứ tư, áp lực lo ngại từ việc bị thâu tóm bởi các đối thủ cạnh tranh đã khiến nhiều cổ đông nội bộ, cổ đông lớn đăng ký mua chứng khoán Cuối cùng, thị trường chứng khoán kéo dài thời gian giao dịch Từ ngày 5/3/2012, thị trường chứng khoán bắt đầu giao dịch thêm cả buổi chiều thay vì chỉ giao dịch buổi sáng như 10 năm qua Ngoài yếu tố làm tăng thêm sự liên kết giữa thị trường chứng khoán Việt Nam với thị trường chứng khoán thế giới, việc có thêm phiên giao dịch còn giúp nhà đầu tư có nhiều cơ hội giao dịch hơn nữa, đồng thời góp phần gia tăng thanh khoản trong bối cảnh nhà đầu tư đang rất hứng khởi về triển vọng thị trường chứng khoán  Các thị trường vốn tiêu biểu trong Đông Nam Á Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 21 Vốn hóa thị trường (còn gọi là giá trị thị trường) là hiện giá của số lượng cổ phiếu đang lưu hành trên thị trường chứng khoán Nhìn vào biểu đồ ta thấy nhìn chung xu hướng của thị trường chứng khoán Việt Nam so với các nước trong khu vực phát triển theo cùng xu thế Điều này có thể hiểu được do nước ta ít nhiều chịu ảnh hưởng từ nền kinh tế thế giới trong tiến trình hội nhập vào khu vực cũng như quốc tế hiện nay Về thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2007 – nay, tình hình thị trường nhìn chung có những sự thay đổi tích cực đáng ghi nhận 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Việt Nam 19,541,780,000 9,589,377,647 21,198,623,760 20,385,102,199 18,316,217,137 32,933,061,036 Singapore 353,488,589,000 180,021,481,867 310,765,910,824 370,090,941,025 308,320,307,578 414,125,808,743 Thailand 196,046,200,000 102,594,119,609 138,189,183,810 277,731,739,449 268,488,819,977 382,999,084,668 (Nguồn: http://data.worldbank.org/indicator/CM.MKT.LCAP.CD/countries/VN-SG-TH? page=1&display=default) Năm 2008 do tình hình khủng hoảng chung của nền kinh tế thế giới, giá trị vốn hóa của thị trường tài chính Việt Nam cũng như các nước trong khu vực đã có sự sụt giảm đáng kể Cụ thể, giá trị vốn hóa của thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2008 giảm từ 19 tỷ USD xuống còn 9,5 tỷ USD năm 2009 Trong thời gian những năm gần đây, thị trường đã có sự hồi phục qua các năm Năm 2010, giá trị tăng từ 18 tỷ USD lên thành 32 tỷ USD chứng tỏ nền kinh tế đang dần trở lại và niềm tin của các nhà đầu tư cũng được cải thiện So với các nước trong khu vực, thị trường Việt Nam vẫn còn chưa mạnh Năm 2012, trong khi giá trị vốn hóa của các nước trong cùng khu vực là Singapore và Thái Lan lần lượt là 414 tỷ USD; 383 tỷ USD thì giá trị của thị trường Việt Nam chỉ dừng Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 22 lại ở con số khiêm tốn 33 tỷ USD Điều này cho chúng ta thấy nền kinh tế Việt Nam còn rất nhiều việc phải làm nếu như muốn thu hút hiệu quả nguồn vốn nhàn rỗi trong nền kinh tế cũng như các nhà đầu tư trong nước và nước ngoài Singapore có những chính sách sau nhẳm thu hút nguồn vốn đầu tư vào thị trường tài chính:  Thị trường tài chính đa đạng (thị trường phát sinh hoạt động rất mạnh, 90% tồng giao dịch thông qua Swaps và Spot và 10% cỏn lại được bao phủ bởi hợp đồng forwards, futures và options)  Năm 2008 và 2009 ghi nhận sự nâng giá đồng SGD so với USD trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế và sự mất giá của đồng USD Do đó, đồng SGD trở nên hấp dẫn đối với nhà đầu tư nước ngoài  Chính sách thuế quan xác định tầm quan trọng của các công ty tư nhân trong nền kinh tế Trong thị trường tài chính, Singapore có chính sách thuế hỗ trợ những người trốn thuế trên toàn cầu Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 23 1.9 Chính sách phát triển thị trường vốn 1.9.1 Hoàn thiện thể chế thị trường vốn Về khung pháp lý, cần rà soát lại toàn bộ hệ thống khung pháp lý điều tiết thị trường Trên cơ sở tham chiếu thông lệ quốc tế vào điều kiện cụ thể của Việt Nam để có sự điều chỉnh phù hợp, phát triển các thể chế còn đang khuyết, nhằm đảm bảo tính đồng bộ của khung pháp lý, tạo điều kiện cho các chủ thể tham gia thị trường chủ động hoạt động trong môi trường cạnh tranh lành mạnh, song vẫn đảm bảo các yêu cầu thận trọng, an toàn đối với khu vực tài chính, với vấn đề ổn định vĩ mô và hỗ trợ phát triển kinh tế Hoàn thiện chế tài xử phạt khi có vi phạm, gắn kết được lợi ích với rủi ro ở mức nhất định Đẩy mạnh việc hợp tác, tư vấn, nghiên cứu để hoàn thiện môi trường pháp lý cho thị trường nói chung và dịch vụ nói riêng như dịch vụ uỷ thác, giao dịch các công cụ phái sinh thúc đẩy sự phát triển của thị trường vốn theo chiều sâu trên cơ sở đa dạng hóa sự tham gia của các các định chế tài chính trong và ngoài nước Rà soát mô hình tổ chức kinh doanh vốn, chứng khoán, các tổ chức tự quản, các quỹ đầu tư; Sửa đổi Luật Chứng Khoán, Luật Các tổ chức tín dụng, Luật Kinh doanh bảo hiểm, xây dựng Luật Kiểm toán độc lập cũng như các quy định về chào bán, niêm yết, giao dịch, quản lý các giao dịch vốn cho phù hợp với với lộ trình WTO cũng như tham gia Hiệp định Đối tác kinh tế chiến lược xuyên Thái Bình Dương (TPP) về lĩnh vực ngân hàng – chứng khoán 1.9.2 Tiếp tục thực hiện tái cấu trúc thị trường vốn gắn với quá trình tái cấu trúc nền kinh tế Cơ cấu lại TTCK đảm bảo sự phát triển đồng bộ, cân đối giữa thị trường cổ phiếu, trái phiếu, thị trường các công cụ phái sinh, từng bước nâng cao vai trò của TTCK trong huy động vốn cho đầu tư phát triển Phát triển về quy mô và hiệu quả hoạt động của thị trường trái phiếu (chính phủ, địa phương và DN), hoàn thiện phương thức phát hành, xây dựng cơ chế khuyến khích các DN thuộc các thành phần kinh tế huy động vốn qua TTCK Tăng cung hàng hóa cho thị trường và cải thiện chất lượng nguồn cung thông qua việc đẩy mạnh phát hành mới, sử dụng các công cụ phái sinh để hoàn thiện cấu trúc thị trường Xây dựng cơ chế công bố thông tin theo chuẩn mực quốc tế, áp dụng các Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 24 chuẩn mực quản trị công ty, quản trị rủi ro, chuẩn hóa các quy định về giao dịch, mua bán, đăng ký, thanh toán theo thông lệ quốc tế Đẩy nhanh quá trình tái cấu trúc DN gắn với cổ phần hóa DNNN, DN có vốn đầu tư nước ngoài, nhằm tăng số lượng và chất lượng hàng hóa cho thị trường Đa dạng hóa các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp trong nước, khuyến khích các nhà đầu tư nước ngoài tham gia thị trường và đầu tư lâu dài vào TTCK Việt Nam Đối với thị trường vốn tín dụng ngân hàng, cần rà soát các cơ chế chính sách, tạo môi trường cho các tổ chức tín dụng hoạt động Cụ thể: Sửa đổi, bổ sung Luật Phá sản cho phù hợp với lộ trình hội nhập; Nhanh chóng áp dụng các chuẩn mực về phân loại nợ và trích dự phòng rủi ro theo thông lệ quốc tế; Rà soát vốn thực có của các ngân hàng thương mại để giám sát tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu, thực hiện quản trị rủi ro theo Basel II, tiến tới Basel III Những văn bản này phải được điều chỉnh phù hợp với lộ trình cam kết quốc tế về lĩnh vực ngân hàng và phải tương đối ổn định để các tổ chức tín dụng chủ động và tiên liệu được những rủi ro nảy sinh khi thay đổi chính sách Mặt khác, thông qua vai trò của Nhà nước trong việc điều tiết, khắc phục những khuyết tật của thị trường theo hướng tạo môi trường lành mạnh cho các ngân hàng hoạt động theo luật, không bao cấp cho ngân hàng (cả ngân hàng thương mại (NHTM) nhà nước và NHTM cổ phần), nhưng cũng không nên tạo ra những rủi ro bằng cơ chế chính sách hay các mệnh lệnh hành chính; kết hợp giữa giám sát tuân thủ và giám sát theo rủi ro, có chế tài đủ mạnh để bảo đảm cho các ngân hàng tham gia thị trường tuân thủ “luật chơi” đã quy định 1.9.3 Công khai thông tin trên thị trường Để có một thị trường vốn hiệu quả, thì một trong những yếu tố quan trọng hàng đầu là xây dựng cơ chế công khai thông tin.Trên thị trường vốn, mọi hoạt động đều được thể chế hóa bằng các quy định của pháp luật, quy chế, điều lệ về thị trường nhằm tạo ra một thị trường trung thực, trật tự và có hiệu quả, đồng thời, tạo ra một sân chơi bình đẳng cho các nhà đầu tư, bảo vệ quyền lợi của các nhà đầu tư Thị trường vốn phát triển, đòi hỏi phải quan tâm đến tính minh bạch của thị trường, tạo dựng được lòng tin để thu hút những chủ thể cung cấp vốn và những chủ thể có nhu cầu sử dụng vốn tham gia thị trường, làm cho thị trường có thể phát huy tối đa vai trò của nó Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 25 1.9.4 Nâng cao hiệu quả kiểm soát vốn Để đạt được những mục tiêu tăng trưởng nhanh, bền vững, Việt Nam cần có một lượng lớn vốn đầu tư tăng thêm mỗi năm Tuy nhiên, khi dòng vốn vào không được kiểm soát, sử dụng không hiệu quả, thì bất ổn tài chính sẽ nảy sinh Vì vậy, cần phải có sự phối hợp chặt chẽ giữa các chính sách để đối phó với dòng chảy vốn trong giai đoạn đầu hội nhập Kinh nghiệm của một số nước trong việc kết hợp các chính sách để đối phó với dòng chảy vốn, thường là công khai các biện pháp kiểm soát vốn và lộ trình thay đổi nếu có để các nhà đầu tư nắm bắt và có phản ứng thích hợp Kiểm soát vốn một khi được kết hợp với những chính sách khác sẽ làm thay đổi cấu trúc của dòng vốn chảy vào theo hướng khuyến khích các dòng vốn đầu tư dài hạn, hạn chế dòng tiền nóng mang tính đầu cơ ngắn hạn, từ đó giảm thiểu được rủi ro “đảo ngược dòng vốn” gây khủng hoảng 1.9.5 Tăng cường năng lực hoạt động của các tổ chức tham gia thị trường vốn Tái cấu trúc các tổ chức kinh doanh chứng khoán để có tiềm lực tài chính mạnh, uy tín, trình độ nghiệp vụ cao, quản trị hiện đại, hoạt động lành mạnh, bảo đảm tính thanh khoản và tính an toàn hệ thống, đủ khả năng cạnh tranh trên thị trường trong nước và khu vực; Tiếp tục phát triển, nâng cao hiệu quả hoạt động và vai trò của các Hiệp hội nghề nghiệp trong lĩnh vực dịch vụ tài chính và thị trường vốn Về tái cấu trúc hệ thống ngân hàng: Đối với các NHTM cổ phần yếu kém, sau khi tái cấu trúc phải có sự chuyển biến mới về chất (vốn, trình độ quản trị, công nghệ thông tin, mức độ an toàn vốn, tính minh bạch) Đối với các NHTM nhà nước, tiếp tục giảm tỷ trọng phần vốn nhà nước ở mức hợp lý, nâng tỷ lệ sở hữu cổ phiếu của nhà đầu tư nước ngoài tại mỗi ngân hàng tùy theo quy mô và phạm vi hoạt động của từng ngân hàng; Giảm sự can thiệp của Nhà nước vào hoạt động ngân hàng, buộc các ngân hàng phải minh bạch trong kinh doanh Hiện nay, để lành mạnh hóa hệ thống ngân hàng, trước hết và cần thiết phải giải quyết triệt để nợ xấu Mặc dù ngành Ngân hàng đã triển khai nhiều giải pháp, song đa phần các giải pháp này có tính chất ngắn hạn, vì thế nếu thiếu sự vào cuộc của các bộ ngành thì nền kinh tế vẫn khó khăn, do nợ xấu không được xử lý dứt điểm Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 26 Một vấn đề khác, đó là sở hữu chéo giữa DN và ngân hàng, giữa ngân hàng với công ty chứng khoán, cần có lộ trình và biện pháp cứng rắn để xử lý sở hữu chéo trong việc thực hiện tái cấu trúc đi đôi với hoàn thiện hành lang pháp lý liên quan đến hoạt động ngân hàng, hạn chế và đi tới chấm dứt lợi ích nhóm Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 27 KẾT LUẬN Một quốc gia muốn phát triển nền kinh tế nhanh, mạnh, vững chắc phải có một thị trường vốn phát triển Ngoài ra, đối với các quốc gia nói chung và Việt Nam nói riêng, việc thu hút đầu tư là một chính sách quan trọng nhằm tăng cường quan hệ với các đối tác nước ngoài cũng như nâng cao chất lượng cơ sở hạ tầng, công nghệ và tạo ra nhiều việc làm mới trong nước Một thị trường vốn phát triển sẽ tạo nhiều cơ hội thu hút các nguồn vốn trong và ngoài nước, tạo điều kiện nâng cao hiệu quả việc sử dụng các đồng vốn đó Phát triển thị trường vốn là bước đi tất yếu của việc xây dựng nền kinh tế thị trường ở trình độ phát triển cao Vì vậy, sau khi trở thành thành viên của Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), Việt Nam đã quan tâm đến việc tái cấu trúc thị trường tài chính nói chung và thị trường vốn nói riêng để phù hợp với thông lệ quốc tế Tuy nhiên, thị trường vốn Việt Nam vẫn còn nhiều hạn chế và khó khăn cần khắc phục Một trong những vấn đề cần lưu ý khi đẩy nhanh việc phát triển thị trường vốn ở hầu hết các nước là Nợ công Việt Nam cũng không thoát khỏi vấn nạn này Những năm gần đây, khi nền kinh tế mở cửa, nợ công của Việt Nam ngày càng tăng cao và đang trở nên nghiêm trọng hơn Vì vậy, vai trò của Chính phủ trong việc điều tiết thị trường tài chính nói chung và thị trường vốn nói riêng là hết sức quan trọng Bài tiểu luận của nhóm còn nhiều thiếu sót do việc chọn lọc số liệu, thu thập thông tin chưa thật sự tốt Mong cô góp ý để những bài sau nhóm thực hiện được tốt hơn Nhóm ... tăng giảm thị trường để từ dự đóan tình hình kinh tế tương lai Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang CHƯƠNG THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM 1.7 Thị trường trái phiếu Việt Nam 1.7.1... khởi triển vọng thị trường chứng khoán  Các thị trường vốn tiêu biểu Đơng Nam Á Nhóm Tiểu luận nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang 21 Vốn hóa thị trường (cịn gọi giá trị thị trường) giá số... nhóm 04 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Trang CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM 1.1 KHÁI NIỆM Thị trường vốn nơi cung cấp cho khoản đầu tư dài hạn doanh nghiệp, phủ hộ gia đình Thị trường vốn