i LỜI CAM ĐOAN Tác giả luận án xin cam đoan đây là công trình khoa học độc lập của cá nhân. Những số liệu và nội dung được đưa trình bày trong luận án là trung thực. Nội dung của luận án chưa từng được công bố ở trong nước và ngoài nước . Người cam đoan Mai Công Quyền ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT viii DANH MỤC BẢNG, BIỂU ĐỒ, SƠ ĐỒ, HÌNH x PHẦN MỞ ĐẦU 1 1. Tính cấp thiết 1 2. Tổng quan tình hình nghiên cứu 3 2.1. Tổng quan nghiên cứu nước ngoài 3 2.2. Tổng quan nghiên cứu trong nước 7 3. Mục tiêu nghiên cứu của luận án 15 4. Câu hỏi nghiên cứu 16 5. Phạm vi nghiên cứu 16 6. Phương pháp nghiên cứu 17 6.1. Khung nghiên cứu 17 6.2. Phương pháp thu thập và xử lý số liệu 17 6.3. Phương pháp nghiên cứu 18 7. Những đóng góp khoa học của luận án 18 8. Kết cấu luận án 19 CHƯƠNG 1 20 CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ KINH NGHIỆM THỰC TIỄN VỀ QUẢN LÝ CỦA NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI VỐN NHÀ NƯỚC TẠI CÁC DNNN 20 1.1. Tổng quan về vốn Nhà nước tại các doanh nghiệp Nhà nước 20 1.1.1. Doanh nghiệp Nhà nước 20 1.1.2. Vốn Nhà nước tại các doanh nghiệp Nhà nước 24 1.1.2.1 Khái niệm vốn Nhà nước tại các doanh nghiệp Nhà nước 24 1.1.2.2 Đặc điểm vốn Nhà nước tại các doanh nghiệp Nhà nước 26 1.2. Quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các DNNN 29 1.2.1. Khái niệm quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các DNNN 29 1.2.2. Mục tiêu quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các DNNN 30 iii 1.2.3. Nguyên tắc quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các DNNN 32 1.2.4. Nội dung quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các DNNN 33 1.2.4.1. Chính sách, quy định pháp luật về vốn Nhà nước tại các DNNN 33 1.2.4.2. Tổ chức bộ máy quản lý vốn Nhà nước tại các DNNN 44 1.2.4.3. Giám sát, kiểm tra việc thực hiện các chính sách, quy định pháp luật về vốn Nhà nước tại DNNN 48 1.2.5. Đánh giá quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các DNNN 53 1.2.5.1. Mục tiêu đánh giá 53 1.2.5.2. Tiêu chí đánh giá 54 1.2.5.3. Phương pháp đánh giá quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các DNNN thông qua điều tra, phỏng vấn 60 1.2.6. Các yếu tố ảnh hưởng đến quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại DNNN…………… 61 1.2.6.1 Các yếu tố thuộc về cơ quan quản lý Nhà nước 61 1.2.6.2 Các yếu tố thuộc về doanh nghiệp Nhà nước 63 1.2.6.3 Các yếu tố khách quan 64 1.3 Kinh nghiệm nước ngoài về quản lý vốn Nhà nước tại các DNNN 65 1.3.1. Kinh nghiệm của Trung Quốc 65 1.3.1.1. Chính sách đầu tư vốn của Chính phủ vào các Doanh nghiệp Nhà nước 65 1.3.1.2. Xây dựng bộ máy quản lý Nhà nước đối với vốn Nhà nước và việc xác định các chức năng quản lý cho bộ máy đó 67 1.3.2. Kinh nghiệm của Singapore 69 1.3.3. Kinh nghiệm của Hàn Quốc 70 1.3.3.1. Mục tiêu và chính sách đầu tư của Nhà nước tại doanh nghiệp 70 1.3.3.2. Cơ chế giám sát của Nhà nước đối với hoạt động của DNNN 72 1.3.4. Bài học kinh nghiệm rút ra cho Việt Nam 73 KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 77 iv CHƯƠNG 2 78 THỰC TRẠNG QUẢN LÝ CỦA NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI VỐN NHÀ NƯỚC TẠI CÁC TỔNG CÔNG TY XÂY DỰNG NHÀ NƯỚC Ở VIỆT NAM HIỆN NAY 78 2.1. Tổng quan về các Tổng công ty xây dựng Nhà nước tại Việt Nam 78 2.1.1. Sự hình thành các Tổng công ty xây dựng Nhà nước tại Việt Nam 78 2.1.2. Lĩnh vực hoạt động của các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 80 2.1.3. Mô hình tổ chức của các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 80 2.2. Khái quát chung về tình hình tài chính và kết quả sản xuất kinh của các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 80 2.2.1. Nguồn vốn tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 80 2.2.1.1 Nguồn vốn chủ sở hữu 80 2.2.1.2 Vốn Nhà nước đầu tư tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 81 2.2.2. Nợ phải trả và khả năng đảm bảo nợ của các Tổng công ty xây dựng 82 2.2.2.1. Về nợ phải trả: 82 2.2.2.2. Về khả năng đảm bảo nợ: 83 2.2.3. Sử dụng vốn tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 83 2.2.3.1. Quy mô đầu tư: 83 2.2.3.2. Khoản phải thu của các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 84 2.2.4. Kết quả sản xuất kinh doanh của các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 84 2.2.4.1. Tình hình doanh thu: 84 2.2.4.2. Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp của các Tổng công ty xây dựng Nhà nước…… 86 2.2.4.3. Thuế và các khoản phải nộp ngân sách Nhà nước của các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 87 2.3. Thực trạng cơ chế quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước ở Việt Nam hiện nay 88 2.3.1. Thực trạng các chính sách, quy định pháp luật về vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 88 2.3.1.1. Chính sách cấp phát, đầu tư và huy động vốn 88 v 2.3.1.2. Chính sách sử dụng vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 95 2.3.1.3. Chính sách phân phối lợi nhuận tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 101 2.3.2. Bộ máy quản lý vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 103 2.3.3. Việc kiểm tra, giám sát vốn Nhà nước đầu tư tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước………… 106 2.3.3.1. Đối tượng giám sát: 106 2.3.3.2. Chủ thể giám sát đối với các Tổng công ty xây dựng Nhà nước: 106 2.3.3.3. Nội dung giám sát đối với các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 107 2.3.3.4. Phương thức giám sát đối với các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 108 2.4. Kết quả điều tra chuyên gia về quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 109 2.4.1. Phương pháp nghiên cứu 109 2.4.2. Dữ liệu nghiên cứu 114 2.4.3. Kết quả điều tra chuyên gia 114 2.4.3.1. Thống kê mô tả 114 2.4.3.2. Kết quả phân tích nhân tố (EFA) và kiểm định lại kết quả 120 2.4.3.3. Kết quả kiểm định sự khác biệt giữa các nhóm về phương án tách chức năng chủ sở hữu Nhà nước với chức năng quản lý Nhà nước. 129 2.5. Kết quả nghiên cứu thực nghiệm về hiệu quả quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 130 2.5.1. Phương pháp nghiên cứu 130 2.5.2. Các giả thuyết nghiên cứu 131 2.5.3. Mô hình nghiên cứu 132 2.5.4. Dữ liệu nghiên cứu thực nghiệm 133 2.5.5. Kết quả nghiên cứu thực nghiệm 134 2.5.6. Một số hàm ý về chính sách qua kết quả nghiên cứu thực nghiệm 136 2.6. Đánh giá chung về quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 137 2.6.1. Thành công 137 2.6.2. Hạn chế 138 vi KẾT LUẬN CHƯƠNG 2 139 CHƯƠNG 3 140 GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN QUẢN LÝ CỦA NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI VỐN NHÀ NƯỚC TẠI CÁC TỔNG CÔNG TY XÂY DỰNG NHÀ NƯỚC ĐẾN NĂM 2020 140 3.1. Bối cảnh tác động đến quản lý vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước đến năm 2020 140 3.2. Quan điểm, mục tiêu và định hướng hoàn thiện quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước đến năm 2020 142 3.2.1. Quan điểm hoàn thiện quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 142 3.2.2. Mục tiêu hoàn thiện quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 144 3.2.3. Định hướng hoàn thiện quản lý của Nhà nước đối vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 144 3.3. Giải pháp hoàn thiện quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước đến năm 2020 145 3.3.1. Nhóm giải pháp hoàn thiện chức năng đại diện của chủ sở hữu Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước. 146 3.3.1.1. Tách bạch chức năng quản lý Nhà nước và chức năng đại diện chủ sở hữu góp phần tăng cường hiệu quả quản lý vốn Nhà nước. 146 3.3.1.2. Tăng cường quyền và trách nhiệm của Quốc hội, Hội đồng nhân dân trong việc thực hiện chức năng giám sát các cơ quan Nhà nước thực hiện chức năng đại diện chủ sở hữu Nhà nước 147 3.3.2. Nhóm giải pháp hoàn thiện cơ chế giám sát của chủ sở hữu Nhà nước đối với các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 147 3.3.2.1. Nâng cao tính hiệu lực của cơ chế giám sát của chủ sở hữu Nhà nước đối với các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 147 3.3.2.2. Nâng cao hiệu quả giám sát của chủ sở hữu Nhà nước đối với các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 148 3.3.2.3. Hoàn thiện phương thức của cơ chế giám sát của chủ sở hữu Nhà nước đối với các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 150 vii 3.3.3. Nhóm giải pháp tách chức năng chủ sở hữu Nhà nước với chức năng quản lý Nhà nước và mô hình tổ chức thực hiện quyền chủ sở hữu vốn Nhà nước đối với các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 151 3.3.3.1. Hoàn thiện mô hình tổ chức quản lý 151 3.3.3.2. Hoàn thiện hệ thống chính sách quản lý Nhà nước đối với DNNN 153 3.3.4. Đổi mới phương thức quản lý Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 156 3.3.4.1. Cải cách hành chính trong công tác quản lý vốn của Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng nhà nước………………………………………………… 156 3.3.4.2. Hoàn thiện các công cụ quản lý Nhà nước đối với các Tổng công ty xây dựng Nhà nước…. 157 3.3.4.3. Tăng cường hiệu quả quản lý Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước……… 160 3.3.4.4. Chế độ trách nhiệm của quản lý Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 162 3.3.5. Đổi mới quy trình đầu tư và xây dựng tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước…………… 163 3.3.6. Tăng cường quản trị doanh nghiệp tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước………… 163 3.4. Các giải pháp khác 164 3.4.1. Hoàn thiện cơ sở pháp lý về quyền sở hữu 164 3.4.2. Chế tài đối với Doanh nghiệp Nhà nước kém hiệu quả 165 3.4.3. Minh bạch hóa hoạt động tài chính và tài trợ 166 KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 167 KẾT LUẬN 168 DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ 170 PHỤ LỤC 171 PHIẾU KHẢO SÁT VÀ PHỎNG VẤN CHUYÊN GIA 229 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 236 viii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DNNN : Doanh nghiệp Nhà nước DN : Doanh nghiệp CC1 : Tổng công ty xây dựng số 1 CP : Chính phủ COMA : Tổng công ty Cơ khí xây dựng CONSTREXIM : Tổng công ty cổ phần Đầu tư xây dựng và Thương mại Việt Nam CPH : Cổ phần hóa CIEM : Viện quản lý Kinh tế Trung ương CIEMCO 1 : Tổng công ty xây dựng công trình giao thông 1 CIEMCO 4 : Tổng công ty xây dựng công trình giao thông 4 CIEMCO 5 : Tổng công ty xây dựng công trình giao thông 5 CIEMCO 6 : Tổng công ty xây dựng công trình giao thông 6 CIEMCO 8 : Tổng công ty xây dựng công trình giao thông 8 CCMAU : Ủy ban Tư vấn giám sát DNNN của Newzeland EFA : Phương pháp phân tích nhân tố khám phá FICO : Tổng công ty Vật liệu xây dựng HANCORP : Tổng công ty xây dựng Hà Nội HANDICO : Tổng công ty Đầu tư và Phát triển nhà Hà Nội HĐTV : Hội đồng thành viên HĐQT : Hội đồng quản trị IDICO : Tổng công ty Đầu tư phát triển đô thị và Khu công nghiệp Việt Nam KSV : Kiểm soát viên ix LICOGI : Tổng công ty Đầu tư và Phát triển hạ tầng NN : Nhà nước QĐ : Quyết định QH : Quốc hội ROA : Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản ROE : Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản SCIC : Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước SONG DA : Tổng công ty xây dựng Sông Đà SONG HONG : Tổng công ty xây dựng Sông Hồng TCT : Tổng công ty TCT XDNN : Tổng công ty xây dựng Nhà nước TNHH : Trách nhiệm hữu hạn UBND : Ủy ban nhân dân UDIC : Tổng công ty Đầu tư và Phát triển hạ tầng VEC : Tổng công ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam VIGLACERA : Tổng công ty Gốm sứ xây dựng và Thủy tinh Việt Nam VINACONEX : Tổng công ty cổ phần Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam VICEM : Tổng công ty Xi măng Việt Nam VNCC : Tổng công ty Tư vấn xây dựng Việt Nam VNPT : Tổng công ty Bưu chính viễn thông Việt Nam VINAWACO : Tổng công ty xây dựng Đường thủy XDCB : Xây dựng cơ bản XHCN : Xã hội chủ nghĩa x DANH MỤC BẢNG, BIỂU ĐỒ, SƠ ĐỒ, HÌNH BẢNG Bảng 2.1 Danh sách các Tổng công ty xây dựng và các đơn vị thành viên… 179 Bảng 2.2 Vốn chủ sở hữu của các Tổng công ty xây dựng Nhà nước……… 182 Bảng 2.3 Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước…. 185 Bảng 2.4 Danh sách các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 188 Bảng 2.5 Kết quả điều tra chuyên gia về hạn chế trong thực hiện chức năng đại diện chủ sở hữu Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 191 Bảng 2.6 Kết quả điều tra chuyên gia về nguyên nhân dẫn đến những hạn chế trong thực hiện chức năng đại diện chủ sở hữu Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng 194 Bảng 2.7 Kết quả điều tra chuyên gia về phương án tách chức năng chủ sở hữu Nhà nước với chức năng quản lý Nhà nước 197 Bảng 2.8 Kết quả điều tra chuyên gia về hình thức tổ chức của cơ quan chuyên trách thực hiện chức năng đại diện chủ sở hữu Nhà nước trong thời gian tới 197 Bảng 2.9 Kết quả điều tra chuyên gia về cơ chế quản lý huy động vốn tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước hiện nay 198 Bảng 2.10 Kết quả điều tra chuyên gia về cơ chế quản lý sử dụng vốn và tài sản tại các Tổng công ty xây dựng hiện nay 199 Bảng 2.11 Kết quả điều tra chuyên gia đánh giá về số lượng thành viên. quan hệ giữa Tổng công ty với các đơn vị thành viên trực thuộc hiện nay 201 Bảng 2.12 Kết quả điều tra chuyên gia về vấn đề cổ phần hóa các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 202 Bảng 2.13 Kết quả kiểm định thang đo các hạn chế trong thực hiện chức năng đại diện chủ sở hữu Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 203 Bảng 2.14 Kết quả phân tích nhân tố lần 1 các hạn chế trong thực hiện chức năng đại diện chủ sở hữu Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 206 Bảng 2.15 Kết quả phân tích nhân tố lần 2 trong thực hiện chức năng đại diện [...]... dung của luận án được kết cấu thành 3 chương như sau: Chương 1: Cơ sở lý luận và kinh nghiệm thực tiễn về quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các doanh nghiệp Nhà nước Chương 2: Thực trạng quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước của Việt Nam Chương 3: Giải pháp hoàn thiện quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước. .. quản lý của Nhà nước đối với vốn đầu tư Nhà nước chưa đạt hiệu quả? - Phương hướng và giải pháp hoàn thiện quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước đầu tư tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước? 5 Phạm vi nghiên cứu • Đối tượng nghiên cứu: Các Tổng công ty xây dựng Nhà nước có vốn Nhà nước đầu tư từ 50% vốn điều lệ trở lên • Phạm vi nghiên cứu: - Về nội dung: Quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước. .. Cơ chế quản lý vốn Nhà nước tại các Tổng công ty cần xác định ra sao trong mối quan hệ giữa Nhà nước, công ty mẹ và các công ty 15 con? Quản lý Nhà nước đối với vốn Nhà nước thế nào trong mối quan hệ với các nguồn vốn khác tại các Tổng công ty? … Như vậy, nghiên cứu lý thuyết và thực nghiệm về quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước đầu tư tại doanh nghiệp, đặc biệt là các Tổng công ty xây dựng ở... quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các doanh nghiệp? Yếu tố nào ảnh hưởng đến quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các DNNN? - Mô hình và cơ chế quản lý vốn Nhà nước tại các DNNN trên thế giới? Có thể rút ra bài học gì cho Việt Nam? - Thực trạng vốn Nhà nước và quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước hiện nay như thế nào? Nguyên nhân của những... của những điểm yếu trong quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các doanh nghiệp này - Đề xuất quan điểm, mục tiêu, định hướng và hệ thống các giải pháp hoàn thiện quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước 16 4 Câu hỏi nghiên cứu - Quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các DNNN gồm các mục tiêu và nội dung gì? Tiêu chí nào để đánh giá quản lý của. .. đưa ra các giải pháp hoàn thiện Mục tiêu nghiên cứu của luận án là: - Làm rõ cơ sở lý luận về quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các DNNN, từ đó xác định được khung lý thuyết cho nghiên cứu quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các DNNN; - Làm rõ thực trạng quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước trên cơ sở phân tích định tính và phân tích định... tiết tại Chương 2 của Luận án 7 Những đóng góp khoa học của luận án - Hệ thống hoá cơ sở lý luận và xây dựng khung lý thuyết nghiên cứu quản lý vốn của Nhà nước tại các doanh nghiệp Nhà nước; - Qua nghiên cứu kinh nghiệm quốc tế, rút ra một số bài học về quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước; - Phân tích, đánh giá thực trạng vốn Nhà nước và quản lý của Nhà nước. .. thực trạng cơ chế quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước Bên cạnh đó, tác giả Luận án sử dụng phương pháp điều tra chuyên gia (phương pháp khảo sát) và phương pháp nghiên cứu thực nghiệm trong nghiên cứu thực trạng quản lý vốn của Nhà nước tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước và hiệu quả quản lý vốn của Nhà nước tại các doanh nghiệp này Các công cụ và kỹ thuật... nước tại các tổng công ty Nhà nước nói chung các Tổng công ty xây dựng Nhà nước cũng không nằm ngoài quy luật Các vấn đề trên cần phải được thực hiện dựa trên một hệ thống lý thuyết hoàn thiện và phương pháp tiếp cận khoa học giúp làm sáng tỏ các nguyên nhân khách quan và chủ quan tác động đến quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước đầu tư tại các Tổng công ty xây dựng Nhà nước, từ đó đưa ra các giải... các cơ chế, chính sách rất cụ thể, đặc biệt là các chính sách có liên quan đến quản lý vốn Nhà nước tại các doanh nghiệp Từ thực trạng nêu trên, vấn đề quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các DNNN đang trở thành vấn đề thời sự thu hút được sự quan tâm của cả nước, doanh nghiệp, nhà khoa học và xã hội nói chung Trong bối cảnh đó, đề tài: Quản lý của Nhà nước đối với vốn Nhà nước tại các Tổng . nghiên cứu của Fosberg và Ghosh (2006), Zeitun và Tian (2007), Mramor và Crnigoj (2009), Onaolapo và Kajola (2010), hay Abbasali et al. (2012) đều cho thấy hệ số nợ có ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu. ty Đầu tư và Phát triển hạ tầng VEC : Tổng công ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam VIGLACERA : Tổng công ty Gốm sứ xây dựng và Thủy tinh Việt Nam VINACONEX : Tổng công ty cổ phần Xuất. 8 : Tổng công ty xây dựng công trình giao thông 8 CCMAU : Ủy ban Tư vấn giám sát DNNN của Newzeland EFA : Phương pháp phân tích nhân tố khám phá FICO : Tổng công ty Vật liệu xây dựng HANCORP