Đang tải... (xem toàn văn)
Trong những năm gần đây, những nhà đầu tư (NĐT) tham gia vào thị trường chứng khoán ngày càng nhiều
NỘI DUNG TRÌNH BÀY: A- KHÁI QT VỀ BONG BĨNG CHỨNG KHỐN B- HIỆN TƯỢNG BONG BĨNG VÀ SỤP ĐỔ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN: IHiện tượng bong bóng gì? II- Sụp đổ gì? III- Phân biệt tượng sụp đổ TTCK trạng thái điều chỉnh thị trường IV- Mơ hình giai đoạn bong bóng chứng khốn V- Ngun nhân hình thành bong bóng chứng khoán VI- Biện pháp hạn chế tác hại bong bóng chứng khốn C- PHÂN TÍCH MỘT TRƯỜNG HỢP ĐIỂN HÌNH: I- Thị trường Chúng khốn VN giai đoạn đầu bong bóng II- Mơ hình bùng-vỡ (boom-bust) TTCK VN 2007 III- Nguyên nhân dẫn đến việc hình thành bong bóng 2007 D LIÊN HỆ VỚI VIỆT NAM A- KHÁI QT VỀ BONG BĨNG CHỨNG KHỐN: Trong năm gần đây, nhà đầu tư (NĐT) tham gia vào thị trường chứng khoán ngày nhiều, chứng khốn đề tài nóng bỏng tin chứng khoán cập nhật liên tục ngày kênh thông tin đại chúng Thế nhưng, đa phần NĐT chứng khốn lại khơng nắm bắt phương thức vận hành, rủi ro tiềm ẩn đằng sau mức lợi nhuận khổng lồ mà họ kiếm thị trường Một rủi ro nguy hiểm tượng bong bóng (Bubble Stock) sụp đổ TTCK Người quan tâm đến chứng khốn khơng thể qn thảm hoạ ngày 28/10/1929 New York, lượng cổ phiếu tung ạt số nhà đầu cảm nhận mức trần giá chứng khốn mà họ nắm giữ Tâm lý số đơng dẫn tới nổ "bong bóng": cán cân cung cầu chênh lệch theo hướng bán tống bán tháo hàng Kết cục số thị trường tụt dốc chóng mặt, kéo theo hàng loạt thảm hoạ kinh tế B- HIỆN TƯỢNG BONG BÓNG VÀ SỤP ĐỔ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN: I- Hiện tượng bong bóng gì? - Một chu kỳ kinh tế đặc trưng trình mở rộng nhanh chóng sau giai đoạn thị trường thu nhỏ trầm lắng - Hiện tượng giá tài sản tăng bùng phát, thường vượt giới hạn đảm bảo hệ số tài xuất số ngành định, tiếp sau tượng sụt giá nhanh mạnh sóng ạt bán - Là học thuyết mơ tả tượng giá chứng khốn vượt giá trị xác chúng tiếp tục tăng giá đột ngột rơi tự bong bóng vỡ - "Bong bóng", xét khía cạnh tâm lý đầu tư, tượng thể điểm yếu nhạy cảm cảm xúc người - Hiện tượng bong bóng hình thành nhu cầu nhà đầu tư với loại cổ phiếu lên cao, làm giá giao dịch vượt xa mức xác hợp lý tính tốn dựa vào kết vận hành thực doanh nghiệp phát hành - Bản chất bong bóng khơng cấu tạo từ vật liệu có thực, vỡ kết tất yếu Khi "vỡ" xảy ra, tiền đầu tư theo ảo giác bong bóng bay theo gió II- Sụp đổ gì? - Sụp đổ tượng suy giảm nhanh lớn tổng giá trị toàn thị trường, thông thường gắn với "vỡ" bong bóng chứng khốn - Hành động bán cách hoảng loạn biểu chung thị trường sau tiếng vỡ bong bóng hình tượng sụp đổ thị trường, muốn bán đi, đẩy loại cổ phiếu giảm giá giây mà nắm giữ cho người khác, liệu có định mua tình cảnh đó? - Kết tình trạng bán cách điên cuồng thị trường xuống nhanh khía cạnh, dẫn đến suy sụp tác động trở lại đến tất NĐT è Thông thường, sau sụp đổ thị trường chứng khoán giai đoạn suy thoái kinh tế Mối liên hệ bong bóng sụp đổ so sánh với mây mưa Có thể có mây khơng có mưa, có mưa chắn phải có mây, bong bóng mây tình trạng sụp đổ thị trường mưa Lịch sử cho thấy sụp đổ thị trường hệ bắt nguồn từ tình trạng bong bóng thị trường vỡ, mây dày - bong bóng to mưa lớn III- Phân biệt tượng sụp đổ TTCK trạng thái điều chỉnh thị trường: Trạng thái điều chỉnh thị trường hình dung cách thị trường ngăn lại trạng thái tâm lý nhà đầu tư phấn khích Nguyên tắc chung thường đưa đối chiếu trạng thái điều chỉnh thị trường (correction) không làm tổng giá trị thị trường giảm 20% Có nhiều vụ sụp đổ thị trường bị người ta gán nhầm cho tên trạng thái điều chỉnh, đặc biệt vụ sụp đổ thị trường nghiêm trọng năm 1987 Dẫu xác định đợt giảm giá sụp đổ hay đơn điều chỉnh sau thị trường ngừng tụt dốc tốc độ cao khoảng thời gian đủ dài IV- Mơ hình giai đoạn bong bóng chứng khốn Thị trường ln trở lại vị trí cân tư tưởng chủ đạo học thuyết tài đại Các nhà kinh tế - tài đại cho rằng, NĐT hay thành phần tham gia thị trường ln có thơng tin hoàn hảo hành động cách hợp lý dựa thơng tin Học thuyết thị trường hiệu quả, tảng tài đại cho rằng, giá trị nội cổ phiếu sinh từ yếu tố giá trị thị trường có xu hướng quay trở trạng thái cân (giá trị nội tại) dao động vượt khỏi trạng thái Nói cách khác, giá trị thị trường giá trị nội cổ phiếu hai đối tượng hoàn toàn độc lập với Tuy nhiên, Soros lại có cách nhìn khác Theo ơng, nhà kinh tế bỏ qua thực tế quan trọng, vốn chất thị trường tài chính, tính phản hồi Theo lý thuyết kinh tế truyền thống, giá cổ phiếu công ty phản ánh (fundamentals) cơng ty Đại loại chúng liên quan đến lĩnh vực quy mô hoạt động, chiến lược kinh doanh, sản phẩm, khách hàng, doanh thu, lợi nhuận, đội ngũ lãnh đạo cơng ty đó, giá cổ phiếu tính cách chiết khấu dòng thu nhập dự kiến tương lai Soros coi quan trọng, song ông coi thiên kiến những người tham gia thị trường nhận biết thiên kiến người khác ảnh hưởng trực tiếp đến giá cổ phiếu, ông gọi việc tư giá cổ phiếu ảnh hưởng đến giá cổ phiếu tượng phản thân (reflexivity) Thực tượng phản thân phổ biến nhiều lĩnh vực khác (như bất động sản, q trình xã hội, trị, lịch sử ) song giới hạn lĩnh vực cổ phiếu Soros cho rằng, NĐT TTCK không hành động dựa tri thức, mà dựa nhận xét chủ quan họ Các kỳ vọng sai nguyên nhân khiến thị trường dịch chuyển cách mức Soros gọi "tính sai" thị trường tiền đề học thuyết phản hồi Theo đó, khó xuất hồn hảo thơng tin giả định học thuyết thị trường hiệu Ông nhận thấy điều qua khủng hoảng tài năm 2008 nhiều thơng tin thị trường "ém nhẹm", khiến NĐT, chí nhà hoạch định sách Mỹ khơng biết Chính thủ thuật kế tốn giúp định chế tài ém nhẹm thơng tin yếu hệ thống tài Cho đến tận hôm nay, quan điều tra Mỹ tiến hành điều tra việc che giấu thông tin CEO Lehman Brothers hay Goldman Sachs Theo Soros, thị trường tài có tính phản hồi, kỳ vọng NĐT tác động đến vận động thị trường Trên TTCK, định mua bán dựa kỳ vọng giá tương lai, đến lượt nó, giá tương lai lại phụ thuộc vào định mua bán Có thể hình dung rằng, NĐT tính tốn giá trị nội từ yếu tố mà họ kỳ vọng diễn Tuy nhiên, kỳ vọng sai hành động NĐT tạo nên xu hướng Sau đó, xu hướng làm thay đổi yếu tố thị trường Dựa thuyết phản hồi, Soros thiết lập nên "Mơ hình bùng vỡ", miêu tả q trình: giá trị thị trường tác động lên yếu tố sau yếu tố làm thay đổi giá trị thị trường" (trong "Thuật giả kim tài chính" năm 1987, Soros kết luận thuyết phản hồi nhận định: "Giá trị thị trường nguyên nhân thay đổi giá trị thị trường") Ở giai đoạn đầu (1), xu chưa nhận Rồi đến giai đoạn tăng tốc (2), xu nhận tự tăng cường thiên kiến thịnh hành Một giai đoạn kiểm tra (3) xen vào giá sụt Nếu thiên kiến xu trì, hai mạnh hết (4) Rồi đến phút thử thách (5) thực tế khơng cịn trì kỳ vọng bị phóng đại, giai đoạn chạng vạng (6) người ta tiếp tục chơi, họ khơng cịn tin vào nó, với hi vọng họ cứu giúp khôn kẻ khờ dại Cuối đến điểm giao (7) xu sụt giảm kẻ khờ dại từ bỏ hi vọng Điều dẫn đến gia tốc thảm khốc theo chiều ngược lại (8), thường biết đến "sự sụp đổ" V- Ngun nhân hình thành bong bóng chứng khốn: Các Big Boys (người có nguồn vốn lớn) TTCK lợi dụng tâm lý bầy đàn để thao túng thị trường hay gọi hoạt động “làm giá” cổ phiếu TTCK a Hoạt động “làm giá” cổ phiếu TTCK gì? - Quy định điều 28, Mục vi phạm quy định giao dịch chứng khoán Nghị định 36/2007/NĐ-CP, hành vi thao túng giá cổ phiếu TTCK ghi rõ: hành vi NĐT cá nhân NĐT tổ chức thực giao dịch để làm cho NĐT khác hiểu sai lệch thị trường, tạo cung cầu giả tạo, hay việc cấu kết, lôi kéo người khác liên tục mua bán để thao túng giá chứng khoán - Tạo giao dịch vòng tròn, tức người bán cho người kia, sau vòng giao dịch trở người bán ban đầu, người bán người mua không thu lợi nhuận, mà nhằm tạo cho loại chứng khốn thường xuyên có giao dịch mua bán thị trường Giao dịch để tạo cho mức giá loại chứng khoán trì ổn định (khơng tăng, khơng giảm thị trường) coi giao dịch nhằm trì ổn định giá thị trường; giao dịch nhằm tạo mức giá đóng cửa mở cửa cho loại chứng khốn thị trường b Quy trình “làm giá” cổ phiếu: - Cung cầu có tác động lớn đến giá Bà bá bán cá muốn bán hết hàng bán với giá cao phải làm sao? Cần phải thấy việc định mua hay không mua cá quyền bà nội trợ Bà bán cá ép bà nội trợ phải mua cá bà Đã khơng ép phải tìm cách "dụ" bà mội trợ tự nguyện mua mua với giá cao Từ phát sinh toan tính khơng lành mạnh tác động đến giá thơng qua việc tác động đến cung cầu cách giả tạo Có nhiều cách để thực cho mục đích Nhưng suy cho cùng, dù thực dạng hành vi nhằm tạo nên sốt ảo việc có lượng lớn người mua cá bà Như tất yếu theo qui luật cung cầu bà bán cá với giá cao - Quy trình làm sau: “Đẩy” nào? - Bên bán nhìn thấy khối lượng dư mua q lớn dù có muốn bán có ý nghĩ chờ đợi thêm vài phiên để bán giá cao Vì khối lượng giao dịch thành công phiên đẩy giá thấp Giá đẩy lên liên tục vài ngày cá biệt đến vài tuần Trong trình lên đến đỉnh cao có vài phiên giao dịch mạnh giá tăng gần trần trần - Cũng có trường hợp đẩy giá khéo léo (khó nhận biết hơn) theo xu hướng chung thị trường, kết hợp bán mua Trường hợp thường xảy với cổ phiếu có tảng, có số tốt, thương hiệu mạnh, có tính khoản cao, khối lượng giao dịch bình quân ngày tương đối lớn Các nhà đầu tư lớn với lợi vốn, kinh nghiệm đầu tư, kiến thức tài chính, khả nhận định xu hướng thị trường tâm lý đám đơng tốt… tiến hành đẩy giá theo hình thức Họ tiến hành bán mạnh mức giá cao gần trần tài khoản A Các nhà đầu tư nhỏ nhận thấy lượng đặt bán giá cao nhiều nên nghĩ giá khó tăng cao nên họ bán mức giá thấp Khi khối lượng bán tăng cao mức giá thấp nhà đầu tư lớn tiến hành mua lại tài khoản B, khối lượng bán suy giảm nhà đầu tư nhỏ khác lại tranh mua giá cao nhà đầu tư lớn không tốn nhiều sức lực để đưa giá lên cao trở lại Đặc điểm cách thức đẩy giá khối lượng giao dịch tốt phiên giao dịch, giá tăng khơng tăng trần liên tiếp Giá biến động phiên giao dịch không dư mua áp đảo Ở hình thức nhà đầu nhỏ tham gia nhận định tốt xu hướng thị truờng mua cổ phiếu q trình giá tăng khơng nên mạo hiểm tham gia mức giá tăng cao Thời gian qua, có cổ phiếu tăng 200% từ 26.000đ/CP lên đến đỉnh cao gần 80.000đ/CP trường hợp Hai đẳng cấp “xả hàng” - Sau trình đẩy giá, nhà đầu tư lớn hoạch định việc xả hàng mức giá cao Họ đặt mua ạt cổ phiếu giá trần nhằm tạo tâm lý hưng phấn cho nhà đầu tư khác - Cách thức đẳng cấp cao nhà đầu tư lớn đầu đặt mua giá trần ATO với khối lượng lớn, nhà đầu tư khác tranh giành đặt lệnh mua giá trần để chờ khớp, lượng mua lớn nên phiên khối lượng khớp thường khơng đáng kể Các sách Chính phủ khuyến khích nhiều nhà đầu tư tham gia vào thị trường Giá cổ phiếu lên cao lịng tham người mạnh mẽ, khiến cho NĐT thị trường khơng nhìn nhận thấy mối nguy hiểm đằng sau mức lợi nhuận khổng lồ Sự quản lý không chặt chẽ Quỹ đầu tư Tin tức sai thật xuất tràn lan nhằm “làm giá” CP khiến nhà đầu tư nhận biết sai thị trường mục đích cuối để làm giá cổ phiếu VI- Biện pháp hạn chế tác hại bong bóng chứng khốn: Làm để tránh hay hạn chế tác hại bong bóng vấn đề sách hóc búa Có thể làm lạnh sốt thị trường nhiều biện pháp, can thiệp hành cách nóng vội, khơng cân nhắc thường biện pháp tồi tệ Dùng công cụ thị trường, nâng cao nhận thức, tạo chế phòng ngừa rủi ro biện pháp tuyên truyền, giáo dục có hiệu lâu dài Tăng cung biện pháp giảm nóng thị trường cách hữu hiệu Có thể ảnh hưởng đến thiên kiến nâng cao nhận thức người tham gia, cảnh báo họ nguy tiềm ẩn, địi hỏi cơng ty niêm yết nhà môi giới chứng khốn phải cung cấp thơng tin trung thực, có quy chế rõ ràng buộc họ phải báo cáo, phải cung cấp thơng tin, phải tránh xung đột lợi ích hay biểu xung đột lợi ích Xây dựng sở hạ tầng thông tin sở giao dịch chứng khốn vững chắc, giám sát việc dùng địn bẩy tài (dùng vốn vay) cách chặt chẽ lựa chọn Song nhà đầu tư phải tự học qua thành công thất bại mình, khuyến khích sát sườn họ C- PHÂN TÍCH MỘT TRƯỜNG HỢP ĐIỂN HÌNH: I- Thị trường Chúng khốn VN giai đoạn đầu bong bóng: Năm 2007 xem mốc đánh dấu bước phát triển mạnh mẽ thị trường chứng khoán Việt Nam Giai đoạn thị trường chứng khốn chia làm hai giai đoạn chính: 10 Hình 1: Tình hình thị trường chứng khốn ViệtNam năm 2007 Đầu năm 2007 đến năm 2007: thị trường tăng trưởng nhanh thị trường thị trường tài có tình hình chứng khốn nóng xuất Hiện tượng “khát chứng khoán” tượng “nổi bong bóng” khiến cho số chuyên gia lo ngại có tượng đảo chiều dịng vốn Họ chí nghĩ đến biện pháp kiểm sốt vốn “Qúa nóng” từ mà chun gia nhận định thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2007, số P/E lên tới 38-40 thông thường mức 15-17 lần Tại thị trường chứng khốn lại nóng vậy? Trên thị trường chứng khoán, nhà đầu tư ngoại gọi thị trường Việt Nam Second China” châu Á nhận xét điểm sáng đầu tư Thị trường chứng khốn Việt Nam đánh giá thành cơng, với mức tăng trưởng số VN-Index 23.3% HASTC Index 33.2% so với năm 2006 Tổng giá trị vốn hàng hóa thị trường (cả hai sàn HOSE HASTC, chưa tính đến trái phiếu) đạt 43% so với GDP, vượt xa mức so với mục tiêu nhà nước đặt tới năm 2010, vốn hóa thị trường chiếm 35% Hơn 330.000 tài khoản mở so với 130.000 tài khoản năm ngoái Điều thể mức độ quan tâm cơng chúng đầu tư lên thị trường chứng khốn ngày lớn Số lượng tài khoản giao dịch nhà đầu tư nước gần 7900 tài khoản ( 5400 tài khoản cá nhân 500 tài khoản tổ chức) tăng gấp lần so với năm 2006 Nhà đầu tư nước nắm giữ từ 25-30% cổ phần doanh nghiệp niêm yết chiếm khoảng 18% giao dịch toàn thị trường Giá trị danh mục đầu tư nhà đầu tư nước thị trường thức ước khoảng 7.6 tỷ USD (nếu tính thị trường khơng thức số đạt 20 tỷ USD) tăng gấp lần so với năm 2006 Nhìn lại vào đầu năm 2007, thị trường thật trở nên "nóng" Dồn dập nhà đầu tư tham gia thị trường với niềm tin thu lợi nhuận "khổng lồ", đến mức nhiều sàn 11 giao dịch cơng ty chứng khốn (vốn lâu vắng khách) vào lúc trở nên tải Đỉnh điểm "kỳ vọng" VN-Index lên đến 1.170,67 điểm vào 12-3-2007 - mức kỷ lục tận hôm nay, tăng 55% so với phiên cuối năm 2006 (VN-Index mức 751,77 điểm vào ngày 29-12-2006) Liệu năm 2008 có lặp lại kịch hay khơng, cịn vào thời điểm tràn đầy hăm hở nhà đầu tư vào lúc ấy, 90% công ty niêm yết tranh thủ "thời cơ" để huy động vốn Điều đáng nói đây, phát triển q nóng thị trường chứng khốn khơng làm tốn giấy mực báo chí nước mà thu hút mạnh mẽ quan tâm báo giới nước Thời gian trước sau Tết, không ngày mà hai từ Việt Nam không xuất mặt báo với tin tức thị trường chứng khốn Phịng thương mại Mỹ Việt Nam (AMCHAM) đăng tải website họ viết “thị trường chứng khoán Việt Nam thăng hoa thiếu sở” Thời báo Tài Chính Anh (Financial Times) dẫn lời nhà quản lý tài nước ngồi cảnh báo thị trường chứng khốn TP.HCM rơi vào tình trạng q nóng vượt q giá trị thật Thậm chí tuần báo Wall Street Joural – tuần báo có uy tín vào hạng bậc giới có bình luận Thị trường chứng khốn Việt Nam với tựa "Saigon’ Miss” Đáng ý IMF gửi khuyến cáo đến phủ Việt Nam bùng nổ TTCK 2- Mơ hình bùng-vỡ (boom-bust) TTCK VN 2007: 12 Quá trình vận động TTCK Việt Nam giai đoạn 2005 - 2008 minh chứng cho mơ hình bùng - vỡ Soros Trong giai đoạn thứ nhất, tăng trưởng nhanh kinh tế Việt Nam 2004 - 2005 tạo tiền đề cho xu hướng tăng trưởng TTCK Tuy nhiên, xu hướng chưa ý (1) Năm 2006, xu hướng lên thiết lập, nhiều NĐT nước kỳ vọng vào triển vọng tăng trưởng kinh tế (2) Giai đoạn kiểm nghiệm TTCK có sụt giảm Tuy nhiên, giai đoạn kiểm nghiệm nhanh chóng bị vượt qua, niềm tin NĐT củng cố Liên tiếp kiện Việt Nam tổ chức thành công Hội nghị APEC gia nhập WTO (tháng 11/2006), khiến NĐT kỳ vọng vào triển vọng tăng trưởng nhanh kinh tế Thậm chí, định chế tài giới khơng tiếc lời khen Việt Nam "một nổi" (nguồn: ADB 2006) Lúc này, chứng khoán Việt Nam tăng trưởng mạnh mẽ, VNIndex đạt mức kỷ lục 1.170 điểm, hầu hết NĐT tin rằng, 13 kinh tế tiếp tục lên Đây giai đoạn mơ hình bùng vỡ Có vẻ quy tắc định giá hoạt động xác nhiều NĐT sẵn sàng chấp nhận mức P/E lên đến 40 lần NĐT trở nên phấn khích với doanh nghiệp có chia thưởng, trả cổ tức cổ phiếu…, mà không nghĩ đến doanh nghiệp làm để tạo lợi nhuận, bù đắp cho pha lỗng Các NĐT qn thực tế rằng, tăng trưởng kinh tế, điều khiến họ trở nên phấn khích, lại dựa nhiều vào tăng trưởng tín dụng Trong vịng năm rưỡi, tính từ đầu năm 2005 cuối tháng 6/2007, GDP tăng 22%, mức cung tiền lên đến 110% Giai đoạn diễn khoảng thời gian năm 2007 - 2008, thời điểm mà chứng khoán tạo nên mơ hình ba đỉnh Có vấn đề mà NĐT khơng nhận ra, hành động họ giai đoạn 2004 - 2007 tạo nên thay đổi yếu tố kinh tế vĩ mơ Theo đó, hấp dẫn TTCK khiến dòng vốn ngoại đổ vào ạt Cụ thể, Ngân hàng ANZ ước tính, dịng vốn đầu tư gián tiếp vào Việt Nam đạt 5,6 tỷ USD năm 2007, cao dòng vốn đầu tư trực tiếp 4,6 tỷ USD (con số giải ngân) Trong đó, Chính phủ muốn trì tỷ giá cố định, nên mua vào tỷ USD điều tạo nên áp lực lạm phát Đến lượt nó, áp lực lạm phát nguyên nhân khiến Chính phủ phải thực thắt chặt sách tiền tệ năm 2008 Ở giai đoạn 6, tác động lạm phát tăng cao lúc NĐT bắt đầu nhìn nhận lại kỳ vọng Và họ nhận thấy rằng, thực tế không đỡ kỳ vọng Giai đoạn sụp đổ thị trường mà chứng kiến Mô hình bùng - vỡ TTCK Việt Nam có dạng đối xứng giống lý thuyết 14 III- Nguyên nhân dẫn đến việc hình thành bong bóng 2007: Tại nhà đầu tư có lý trí lại muốn đầu tư vào tài sản mà biết chúng đánh giá cao? Yếu tố nằm sau bong bóng đầu vào năm 2007 theo ý kiến nhà đầu tư cá nhân có tổ chức? Giả định nhà đầu tư hợp lý, bong bóng đầu kiện khơng nên tồn Rất nhiều lý đưa để giải thích cho phát triển q nóng Thị trường chứng khoán Việt Nam Nhà đầu tư nước đổ lỗi cho nhà đầu tư nước ngoài, nhà đầu tư nước đổ lỗi cho "điên cuồng” nhà đầu tư nước Tuy nhiên quy chung lại phần lớn đồng tình cho ngun nhân tâm lý đầu tư bầy đàn, đầu tư theo phong trào nhà đầu tư nước- thiếu kiến thức khơng có kỳ vọng riêng Và chơi chứng khốn báo chí nói tới thứ “mốt”, “phong trào” lan truyền nhanh dịch bệnh nào, khắp nước Một điều tra tiến hành để biết ngun nhân dẫn đến việc hình thành bong bóng 2007 Có vấn đề đề cập tới điều tra là: Bạn thời điểm thời kỳ bong bong CK, bạn dự đốn tương lai phát triển TT hay khơng? 15 Có 64% nhà đầu tư cá nhân 38% nhà đầu tư có tổ chức khơng nghĩ họ dự đốn phát triển thị trường vài thời điểm thời kỳ bong bóng đầu 26% nhà đầu tư cá nhân 57% nhà đầu tư có tổ chức tin họ dự đốn thị trường 10% nhà đầu tư cá nhân 4% nhà đầu tư có tổ chức khơng định hai chọn lựa Phần lớn nhà đầu tư có tổ chức nghĩ họ dự đoán phát triển thị trường có số nhà đầu tư cá nhân nghĩ họ Một cá nhân thường có xu hướng tin họ nhận thức tốt người khác Kết bảng khảo sát 26% nhà đầu tư cá nhân tin họ dự đốn thị trường Điều giải thích phần thuyết q tự tin, thơng qua người có xu hướng phóng đại khả có ước lượng sai lệch kết thực Rõ ràng, 57% nhà đầu tư có tổ chức bị ảnh hưởng niềm tin mạnh mẽ vào khả Tuy nhiên, có số nhà đầu tư cá nhân dường đủ tự tin vào khả tiên đoán họ nhà đầu tư có tổ chức Như vậy, theo kết điều tra, phần lớn nhà đầu tư tổ chức dự đốn thị trường cịn nhà đầu tư cá nhân có khả Điều dễ nhận NĐT tổ chức chèo lái thị trường theo mà họ muốn, NĐT cá nhân theo tâm lý bầy đàn theo tổ chức Tuy nhiên, tổ chức là người chuyên thao túng giá để tối đa hóa lợi ích mình, thì, dẫn đến việc hình thành bong bóng chứng khốn điều khó tránh khỏi Bạn phản ứng với nguồn thông tin nhạy cảm? Người ta có xu hướng phản ứng thái kiện mang tính bất ngờ hay kịch tính Thị trường chứng khốn có phản ứng thái q hành vi có ảnh hưởng giá chứng khốn? Các nhà đầu tư phản ứng với công bố thơng tin khác thời kỳ bong bóng đầu nào? 16 Có 57% nhà đầu tư cá nhân 62% có tổ chức thay đổi danh mục đầu tư họ sau nhiều tin tức 37% nhà đầu tư cá nhân 15% nhà đầu tư có tổ chức khơng quan tâm đến tin công bố từ công ty 5% nhà đầu tư cá nhân 17% nhà đầu tư có tổ chức thay đổi danh mục đầu tư họ sau công bố Các nhà đầu tư dường xem trọng cách không cân xứng phát triển ngắn hạn kinh tế Chứng khoán với thời gian dài giá tăng thường có xu hướng định giá mức có lợi tức bình qn thấp Phần lớn nhóm nhà đầu tư cho họ thay đổi danh mục đầu tư sau nhiều tin tức (cơng bố) hướng Người ta nhạy cảm thấy mẫu tin mà khiến giá chứng khoán bị phản ứng thái hậu tạo bong bóng đầu thị trường chứng khốn Luật Chứng khốn có hiệu lực từ ngày 1/1/2007 tạo hành lang pháp lý quan trọng cho thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển mạnh mẽ Các tiêu chuẩn tham gia thị trường với nhiều thành viên như: cơng ty chứng khốn, công ty niêm yết, công ty quản lý quỹ nâng cấp Một điểm có tầm ảnh hưởng rộng lớn đến văn hoá kinh doanh 17 doanh nghiệp Việt Nam quy định nghĩa vụ công bố thông tin công ty đại chúng Quy định buộc doanh nghiệp đạt đến tầm quy mô định phải hoạt động kinh doanh công khai, minh bạch, xố bỏ thói quen kinh doanh khép kín đại phận doanh nghiệp Việt Nam Đồng thời, Luật Chứng khốn thức đưa điều khoản quy định việc quản lý thị trường tự Để thực hóa quy định này, vào ngày 8/11/2007, Bộ tài cơng bố Quyết định số 3567/QĐ-BTC phê duyệt phương án tổ chức quản lý giao dịch chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm yết (OTC), giúp lành mạnh thị trường tự thức Về ngun tắc chung, chứng khốn công ty đại chúng chưa niêm yết sở giao dịch chứng khoán trung tâm giao dịch chứng khoán đăng ký, lưu ký tập trung Trung tâm lưu ký chứng khốn giao dịch cơng ty chứng khoán Kết giao dịch tổng hợp qua Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội để thực toán bù trừ Trung tâm lưu ký Hệ thống giao dịch cổ phiếu OTC dự kiến khởi động giao dịch cuối quí 1/2008 với 40 cổ phiếu cơng ty chứng khốn, ngân hàng bảo hiểm, dự báo trở thành “chợ giao dịch chứng khốn” có quy mơ lớn Chỉ thị 03 Ngân hàng Nhà nước khống chế cho vay đầu tư chứng khốn – báo chí đề cập liên tục năm, tạo nên ảnh hưởng lớn đến TTCK 2007 Về kiểm sốt quy mơ, chất lượng tín dụng cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khoán nhằm kiểm soát lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Đối với tổ chức tín dụng: 1.1 Tiếp tục thực đồng có hiệu giải pháp huy động vốn để mở rộng cho vay, đầu tư kinh tế năm 2007 năm tới; trọng điều chỉnh cấu kỳ hạn nguồn vốn huy 18 động cho phù hợp với cấu kỳ hạn tín dụng, đảm bảo an tồn hoạt động kinh doanh tổ chức tín dụng 1.2 Mở rộng tín dụng có hiệu kinh tế 1.3 Để góp phần thúc đẩy thị trường chứng khốn phát triển bền vững, đồng thời hạn chế rủi ro khoản cho vay, chiết khấu giấy tờ có giá để đầu tư kinh doanh chứng khoán, tổ chức tín dụng thực biện pháp an tồn Đối với đơn vị thuộc Ngân hàng Nhà nước: 2.1 Theo chức năng, nhiệm vụ mình, đơn vị trụ sở Ngân hàng Nhà nước tham mưu cho Thống đốc Ngân hàng Nhà nước thực nhiệm vụ 2.2 Ngân hàng Nhà nước chi nhánh tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương thực nhiệm vụ Bùng nổ truyền thông thị trường chứng khoán Chứng khoán thị trường chứng khoán trở thành chuyên mục thường xuyên thiếu không nhiều tờ báo kinh tế, truyền hình mà cịn tờ báo chun xã hội Sự bùng nổ dẫn đến đời Câu lạc Nhà báo chứng khoán vào ngày 28/5/2007, với quy tụ gần 40 thành viên nhà báo chuyên sâu lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán tổ chức nghề nghiệp có chức hỗ trợ kiến thức nghiệp vụ cho thành viên tham gia Nhà đầu tư nước ngồi bị trói tay Thực tế không kỳ vọng giới đầu tư nội địa Rào cản hành luật lệ làm nản lòng nhiều nhà đầu tư Ví dụ, nhà đầu tư mua bán chứng khốn trực tiếp từ nước ngồi với điều kiện phải có mã số kinh doanh (mà để lấy phức tạp), phải có mặt để ký mẫu chứng từ, phải ủy quyền cho công ty môi giới nội địa (là điều rủi ro mắt họ, trường hợp giao dịch không thành công) 19 Bởi vậy, giải pháp tối ưu cho nhiều nhà đầu tư muốn đầu tư vào Việt Nam đầu tư thông qua quỹ đầu tư nước Việt Nam, cịn nhỏ mặt quy mơ tổ chức, hoạt động cách rủi ro nhà đầu tư nước Năm 2007 năm diễn đợt phải cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước tổng công ty lớn danh sách 20 doanh nghiệp Thủ tướng Chính phủ phê duyệt cổ phần hoá năm Hai đợt IPO doanh nghiệp lớn Tổng công ty Bảo hiểm Việt Nam (Bảo Việt) Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank) hoàn thành năm nay, đằng sau kiện IPO loại doanh nghiệp tồn nhiều vấn đề bất cập Hiện tượng mua bán năm thâm niên công tác gây thiệt hại cho không nhà đầu tư thiếu kiến thức kinh nghiệm Báo chí năm qua liên tục đưa tin phản ánh vấn đề tồn trình IPO doanh nghiệp lớn với hy vọng sang năm 2008, IPO doanh nghiệp nhà nước thực chuyên nghiệp minh bạch Ngân hàng tham gia đầu chứng khoán Với hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán siêu lợi nhuận, năm 2006 năm 2007 lượng vốn ngân hàng đổ vào để kinh doanh chứng khốn lớn, chưa kể ngân hàng đẩy mạnh hoạt động cho vay kinh doanh chứng khốn Như ngành ngân hàng góp phần tạo nên luồng tiền lớn đổ vào chứng khoán hoạt động đầu tư chứng khốn Quỹ đóng phép tăng vốn đồng thời điều chỉnh giá mang tính chủ quan Cơng ty Quản lý quỹ gây nhiều bất bình cho nhà đầu tư 20 ... mẽ thị trường chứng khoán Việt Nam Giai đoạn thị trường chứng khoán chia làm hai giai đoạn chính: 10 Hình 1: Tình hình thị trường chứng khốn ViệtNam năm 2007 Đầu năm 2007 đến năm 2007: thị trường. .. "Giá trị thị trường nguyên nhân thay đổi giá trị thị trường" ) Ở giai đoạn đầu (1), xu chưa nhận Rồi đến giai đoạn tăng tốc (2), xu nhận tự tăng cường thiên kiến thịnh hành Một giai đoạn kiểm... lựa chọn Song nhà đầu tư phải tự học qua thành công thất bại mình, khuyến khích sát sườn họ C- PHÂN TÍCH MỘT TRƯỜNG HỢP ĐIỂN HÌNH: I- Thị trường Chúng khoán VN giai đoạn đầu bong bóng: Năm 2007