Đang tải... (xem toàn văn)
Chào bán chứng khoán là hoạt động phát hành chứng khoán để thu hút vốn nhằm thỏa mãn nhu cầu về vốn của chủ thể chào bán, là hoạt động đem lại những hiệu quả tích cực không những cho chủ thể chào bán mà còn cho cả nền kinh tế.
Chào bán chứng khoán hoạt động phát hành chứng khoán để thu hút vốn nhằm thỏa mãn nhu cầu vốn chủ thể chào bán, hoạt động đem lại hiệu tích cực khơng cho chủ thể chào bán mà cho kinh tế Đó cách thức huy động vốn linh hoạt mang lại hiệu cao, đặc biệt doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi Việt Nam Vì thế, việc tìm hiểu hệ thống pháp luật điều chỉnh thực trạng hoạt động chào bán chứng khốn doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi nước ta có ý nghĩa quan trọng lý luận thực tiễn: Khái niệm liên quan: ♠ Chào bán chứng khoán: chào bán chứng khoán hoạt động phát hành chứng khoán để thu hút vốn nhằm thỏa mãn nhu cầu vốn chủ thể chào bán Chủ thể chào bán chứng khoán đa dạng, phủ, quyền địa phương doanh nghiệp Các chứng khoán thường chào bán theo hai phương thức: chào bán riêng lẻ chào bán công chúng + Chào bán chứng khốn cơng chúng việc chào bán chứng khốn theo phương thức sau đây:“Thông qua phương tiện thông tin đại chúng, kể internet; chào bán chứng khoán cho từ trăm nhà đầu tư trở lên, khơng kể nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp; chào bán cho số lượng nhà đầu tư không xác định” ( khoản 12 điều Luật chứng khoán 2006) + Chào bán chứng khoán riêng lẻ việc tổ chức chào bán chứng khoán cho trăm nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp khơng sử dụng phương tiện thông tin đại chúng hoặt internet (khoản điều Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khốn) ♠ Doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài: Khoản Điều Luật Đầu tư định nghĩa doanh nghiệp có vốn đầu tư nước doanh nghiệp nhà đầu tư nước thành lập để thực hoạt động đầu tư Việt Nam doanh nghiệp Việt Nam nhà đầu tư nước mua cổ phần, sáp nhập, mua lại Pháp luật hành quy định tổ chức kinh tế 100% vốn nhà đầu tư nước tổ chức kinh tế liên doanh nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước ngồi thành lập doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi theo loại hình cơng ty trách nhiệm hữu hạn, công ty cổ phần, công ty hợp danh theo quy định Luật Doanh nghiệp Pháp luật chào bán chứng khốn doanh nghiệp có vốn đầu tư nước Việt Nam: I.1 Chào bán chứng khốn cơng chúng: Doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi chào bán chứng khốn dạng cổ phiếu( công ty cổ phần); trái phiếu( công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn) cổ phiếu trái phiếu ( công ty cổ phần) tùy thuộc vào loại hình doanh nghiệp, để gọi vốn, thỏa mãn nhu cầu kinh doanh ♦ Doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi chuyển thành cơng ty cổ phần kết hợp chào bán cổ phiếu công chúng: Về điều kiện chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng quy định khoản 2, điều Nghị định 14/2007 quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều luật chứng khốn phủ: Vốn điều lệ: 10 tỷ Việt Nam đồng; Hoạt động kinh doanh năm liền trước phải có lãi ; Khơng có lỗ lũy kế; Phương án phát hành phương án sử dụng vốn chủ doanh nghiệp 100% vốn nước Hội đồng quản trị doanh nghiệp liên doanh thơng qua; Có cơng ty chứng khốn tư vấn lập hồ sơ Hồ sơ đăng kí chào bán cổ phiếu công chúng quy định khoản 1, điều 14 Luật chứng khoán bao gồm giấy đăng ký chào bán, cáo bạch, điều lệ tổ chức phát hành, định đại hội đồng cổ đông thông qua phương án phát hành, phương án sử dụng vốn thu cam kết đưa chứng khoán vào giao dịch thị trường giao dịch chứng khốn có tổ chức( Luật sửa đổi, bổ sung số điều luật chứng khoán), định chuyển đổi doanh nghiệp Cam kết bảo lãnh phát hành( có); Văn xác nhận tổ chức, cá nhân có liên quan; Tài liệu xác định giá trị doanh nghiệp; Hợp đồng tư vấn hồ sơ với công ty chứng khoán; Quyết định Hội đồng quản trị doanh nghiệp liên doanh chủ doanh nghiệp 100% vốn nước ngồi thơng qua hồ sơ ♦ Doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi chuyển đổi thành cơng ty cổ phần: ◘ Điều kiện: Vốn điều lệ góp: tối thiểu 10 tỷ Việt Nam đồng Hoạt động kinh doanh năm liền trước phải có lãi Khơng có lỗ lũy kế Có phương án phát hành phương án sử dụng vốn Đại hội đồng cổ đông thông qua Có cơng ty chứng khốn tư vấn lập hồ sơ ◘ Hồ sơ: Giấy đăng ký chào bán Bản cáo bạch Điều lệ công ty Cam kết bảo lãnh phát hành( có) Văn chấp thuận ngân hàng nhà nước Việt Nam, trường hợp tổ chức phát hành tổ chức tín dụng Văn xác nhận tổ chức, cá nhân có liên quan Tài liệu việc xác định giá trị doanh nghiệp Hợp đồng tư vấn hồ sơ với cơng ty chứng khốn Quyết định Hội đồng quản trị qua phương án phát hành phương án sử dụng vốn Quyết định hội đồng quản trị thông qua hồ sơ Chào bán chứng khốn cơng chúng doanh nghiệp có vốn đầu tư nước Việt Nam phải tuân thủ theo trình tự thủ tục chào bán chứng khốn công chúng gồm ba bước : đăng kí chào bán chứng khốn cơng chúng, cơng bố thơng tin trước chào bán chứng khốn cơng chúng cuối phân phối chứng khốn công chúng Đặc biệt phải tuân thủ nghiêm ngặt chế độ công bố thông tin trước phát hành Trong ngày kể từ ngày giấy chứng nhận chào bán chứng khốn cơng chúng có hiệu lực, tổ chức phát hành phải công bố thông báo phát hành tờ báo điện tử báo viết số liên tiếp Việc phân phối chứng khoán phải hồn tất vịng 90 ngày kể từ ngày giấy chứng nhận chào bán chứng khốn cơng chúng có hiệu lực.Thời hạn kéo dài tới 30 ngày có chấp thuận UBCKNN I.2 Chào bán chứng khoán riêng lẻ: Hoạt động chào bán chứng khốn riêng lẻ có vai trị quan trọng việc thực chuyển đổi loại hình doanh nghiệp khác doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi, cơng ty trách nhiệm hữu hạn chuyển đổi thành công ty cổ phần hoạt động quản lý nhà nước thị trường sơ cấp Như doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi chuyển sang hoạt động theo hình thức cơng ti cổ phần chủ thể phát hành chứng khoán riêng lẻ (Điều Nghị định số 01/2010/NĐ-CP) ♦ Hoạt động chào bán cổ phiếu riêng lẻ quy định nghị định số 01/2010/ NĐ-CP chào bán cổ phần riêng lẻ Tại điều quy định đối tượng áp dụng, theo đó, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi thực chào bán cổ phần riêng lẻ để chuyển đổi thành công ty cổ phần Đối với doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi chuyển đổi sang hoạt động theo hình thức cơng ty cổ phần thông qua chào bán cổ phiếu riêng lẻ trước hết phải đáp ứng điều kiện: ba điều kiện cần thiết để chuyển đổi thành công ty cổ phần: phải huy động đủ vốn pháp định theo quy định Giấy phép đầu tư trước tiến hành chuyển đổi, phải có thời gian hoạt động thức tối thiểu năm năm thứ liền kề năm chuyển đổi hình thức hoạt động doanh nghiệp phải làm ăn có lãi, phải có hồ sơ đề nghị chuyển đối sang hoạt động theo hình thức cơng ty cổ phần; sau Thủ tướng Chính phủ chấp thuận, doanh nghiệp phải cơng bố rộng rãi việc chuyển đổi hình thức doanh nghiệp phương tiện thông tin đại chúng nhằm đảm bảo nhà đầu tư nắm thông tin cần thiết Về điều kiện chào bán cổ phần riêng lẻ hồ sơ đăng kí chào bán cổ phần riêng lẻ quy định cụ thể điều 8, điều Nghị định Về trình tự, thủ tục doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi phải làm thủ tục đăng kí với quan Nhà nước có thẩm quyền Hồ sơ đăng kí quy định Điều nghị định 01/2010/NĐ-CP Sau tương tự chào bán chứng khốn cơng chúng chào bán cổ phiếu riêng lẻ( chào bán trái phiếu riêng lẻ) phải tuân thủ nghiêm ngặt chế độ công bố thông tin trước phát hành Với doanh nghiệp nước ngồi cổ phần hóa chào bán cổ phiếu riêng lẻ doanh nghiệp khơng cần cơng bố báo cáo tài báo cáo kết hoạt động kinh doanh, mà cần công bố công khai địa điểm, thời gian hình thức bán cổ phiếu, số lượng cổ phần dự kiến bán thông tin cần thiết khác Tuy nhiên doanh nghiệp phải thông báo rộng rãi việc chuyển đổi hình thức phương tiện thông tin đại chúng sau phương án chuyển đổi Bộ kế hoạch đầu tư chủ trì lấy ý kiến Bộ, ngành liên quan trình Thủ tướng Chính phủ xem xét phê duyệt ♦ Hoạt động chào bán trái phiếu riêng lẻ: Doanh nghiệp có vốn đầu tư nước thuộc đối tượng chào bán chứng khoán riêng lẻ chào bán trái phiếu riêng lẻ đáp ứng điều kiện: Doanh nghiệp hoạt động năm kể từ thức bước vào hoạt động đến thực việc chào bán; Doanh nghiệp phải có báo cáo tài năm liền kề trước năm thực việc chào bán, phải kinh doanh có lãi năm liền kề đó; phải có phương án phát hành trái phiếu cụ thể, tổ chức cá nhân có thẩm quyền doanh nghiệp thơng qua Về trình tự, thủ tục chào bán trái phiếu riêng lẻ: Thứ nhất: Chủ thể phát hành phải cơng khai báo cáo tài kiểm toán năm trước năm phát hành làm sở cho việc đánh giá tình hình kinh doanh Thứ hai, công bố phương án phát hành trái phiếu mục đích chào bán, số lượng, kỳ hạn, lãi suất… cá nhân tổ chức có thẩm quyền thông qua Thứ ba, công khai kết xếp loại tổ chức định mức tín nhiệm tổ chức phát hành trái phiếu loại trái phiếu chào bán Thứ tư, công bố quyền lợi người mua trái phiếu cam kết với người mua trái phiếu Phương thức chào bán trái phiếu riêng lẻ: trái phiếu chào bán riêng lẻ thực theo phương thức: bán trực tiếp, bảo lãnh phát hành, đại lý phát hành, đấu thầu trái phiếu… Thực trạng đề xuất pháp lý: 3.1 Thực trạng: Pháp luật thị trường chứng khoán Việt Nam nói chung pháp luật hoạt động chào bán chứng khốn doanh nghiệp có vốn nước ngồi ln q trình hồn thiện nay, khuôn khổ pháp lý cho vận hành phát triển thị trường chứng khoán tương đối đầy đủ, đồng Ngồi việc ban hành Luật Chứng khốn, văn hướng dẫn thi hành đời tạo môi trường pháp luật ổn định cho nhà đầu tư Có thể kể đến quy định hình thức xử phạt hành hoạt động chào bán cổ phần riêng lẻ với mức phạt tiền cao lên tới 100 triệu đồng khiến doanh nghiệp phải tuân thủ pháp luật cách nghiêm túc Việc ban hành Nghị định số 01/2010/NĐ – CP chào bán cổ phần riêng lẻ thời điểm cần thiết nhiên dẫn đến nhiều khó khăn cho doanh nghiệp việc hoạt động, cụ thể thêm bước thủ tục đăng ký chào bán chứng khốn riêng lẻ cơng ty cổ phần khơng phải cơng ty đại chúng, làm hồ sơ đăng ký chào bán riêng lẻ cho đơn vị quản lý trực tiếp Nhiều doanh nghiệp phải kể đến doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi cịn lúng túng nghị định chưa “phổ cập” chưa nói đến việc có kinh nghiệm để làm hồ sơ đầy đủ, xác từ đầu 3.2 Giải pháp: ♦ Xây dựng hoàn thiện khung pháp lý chào bán chứng khoán - + Trong phương thức chào bán chứng khốn cơng chúng nói chung, chào bán chứng khốn doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi nói riêng, nói bảo lãnh phát hành phương thức đại an toàn Phương thức sử dụng cho cổ phiếu trái phiếu Tuy nhiên Luật chứng khốn khơng quy định phương thức bảo lãnh phát hành Vì vậy, thời gian tới cần bổ sung quy định phương thức bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng chúng Đồng thời cần có quy định cụ thể điều kiện thành lập tổ chức bảo lãnh phát hành, cấu tổ chức, hoạt động tổ chức bảo lãnh phát hành, đặc biệt hoạt động tổ chức bảo lãnh tổ chức phát hành Ngoài ra, pháp luật cần quy định thêm phương thức phát hành chứng khốn cơng chúng đại lý phát hành để tổ chức bảo lãnh có hội lựa chọn phương thức chào bán chứng khoán cơng chúng phù hợp với điều kiện + Hiện Việt Nam chưa có văn quy phạm pháp luật thống điều chỉnh hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ, dẫn đến việc áp dụng pháp luật khó khăn Điều địi hỏi cần phải có quy định cần thiết điều chỉnh hoạt động phát hành chứng khốn riêng lẻ Chính phủ xây dựng nghị định hướng dẫn thi hành Luật doanh nghiệp năm 2005 cần quy định cụ thể hoạt động chào bán chứng khốn riêng lẻ Cần quy định rõ trình tự, thủ tục hình thức phát hành chứng khốn riêng lẻ tất chủ thể, xử lý vấn đề phát sinh đợt chào bán Đồng thời, quy định phải rõ ràng, chặt chẽ để tạo điều kiện cho doanh nghiệp tham gia thị trường quốc tế + Đối với việc xác định giá trị doanh nghiệp: cần quy định cho phép doanh nghiệp áp dụng nhiều hình thức, linh hoạt loại hình doanh nghiệp để đảm bảo việc xác định giá trị doanh nghiệp cung cấp cho nhà đầu tư thơng tin xác giá trị cổ phiếu doanh nghiệp cách minh bạch, rõ ràng, đảm bảo an toàn cho nhà đầu tư đem lại lợi tốt cho doanh nghiệp + Cần bổ sung ban hành nghị định hướng dẫn Luật doanh nghiệp năm 2005, Luật đầu tư năm 2005 để sửa đổi thủ tục huy động vốn doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi cổ phần hóa theo hướng đơn giản, gọn nhẹ + Về quy định cáo bạch phải có báo cáo tài doanh nghiệp hai năm gần nhất, nói trên, điều làm hạn chế việc huy động vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh công ty thành lập Do vậy, pháp luật nên sửa đổi theo hướng cáo bạch cần báo cáo tài năm gần phải kèm theo báo cáo kết sử dụng nguồn vốn huy động đợt chào bán chứng khoán công chúng lần trước ♦ Nâng cao chất lượng hiệu chế quản lý, giám sát hoạt động chào bán chứng khốn nói chung hoạt động chào bán chứng khốn doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi nói riêng: Việc quản lý hoạt động chào bán chứng khoán trước theo Luật doanh nghiệp năm 1990 có quy định thuộc thẩm quyền quản lý Ủy ban nhân dân cấp tỉnh nơi cấp Giấy chứng nhận đăng kí kinh doanh cho doanh nghiệp, cần xem xét ghi nhận quy định văn hướng dẫn Luật doanh nghiệp quản lý hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp nói chung, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi Việt Nam nói riêng Đồng thời với việc quy định thẩm quyền quan quản lý cần xây dựng quy định xử lý vi phạm hoạt động chào bán chứng khoán ♦ Cần xây dựng thị trường giao dịch cho chứng khoán phát hành riêng lẻ giao dịch Nhà nước cần xây dựng hệ thống pháp luật điều kiện cần thiết khác đời thị trường cho chứng khoán chào bán riêng lẻ giao dịch giải pháp thể phân biệt rạch ròi chào bán chứng khốn cơng chúng chào bán chứng khoán riêng lẻ Với hai phận pháp luật điều chỉnh, hai loại thị trường hai loại chứng khoán chào bán, phát triển đồng hai thị trường phù hợp với kinh tế thị trường, thông lệ quốc tế ♦ Tăng cường nhận thức pháp luật chứng khoán, pháp luật chào bán chứng khoán Một tồn chung kiến thức, ý thức tuân thủ pháp luật người dân chưa cao Sự tuyên truyền, phổ biến kiến thức pháp luật phương tiện thông tin đại chúng, trung tâm tư vấn pháp luật đầu tư, quan tâm song kết đạt chưa khả quan, pháp luật chứng khốn cịn mẻ người dân Việt Nam Chính cần tăng cường phổ biến sâu rộng quy định pháp luật chào bán chứng khoán doanh nghiệp, nhà đầu tư nhiều phương pháp cách thường xuyên ♦ Đào tạo đội ngũ cán Nhân tố người vấn đề quan trọng, định phần tới tồn phát triển hoạt động kinh tế - xã hội Cần tăng cường công tác đào tạo đội ngũ cán có chun mơn nghiệp vụ, kinh nghiệm lĩnh vực chứng khoán, xây dựng đội ngũ tư vấn giúp đỡ doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi hoạt động chào bán chứng khoán ♦ Nên tách UBCKNN khỏi Bộ Tài chính, tức UBCKNN phải trực thuộc Chính phủ, Chính phủ điều hành trực tiếp để ủy ban có đủ thực quyền để sách, dễ dàng điều tiết thị trường DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 10 Luật chứng khoán 2006 Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khốn số 62/2010/QH12 Nghị định phủ số 14/2007/NĐ-CP quy định chi tiết thi hành số điều Luật chứng khoán Nghị định 01/2010 chào bán cổ phần riêng lẻ Giáo trình Luật chứng khoán/ trường ĐH Luật Hà Nội 11 ... quy định Luật Doanh nghiệp Pháp luật chào bán chứng khoán doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi Việt Nam: I.1 Chào bán chứng khốn cơng chúng: Doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi chào bán chứng khốn... sát hoạt động chào bán chứng khoán nói chung hoạt động chào bán chứng khốn doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi nói riêng: Việc quản lý hoạt động chào bán chứng khoán trước theo Luật doanh nghiệp. .. ♦ Hoạt động chào bán trái phiếu riêng lẻ: Doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi thuộc đối tư? ??ng chào bán chứng khoán riêng lẻ chào bán trái phiếu riêng lẻ đáp ứng điều kiện: Doanh nghiệp hoạt động